Всемирный экономический форум собирается на этой неделе в Давосе. Собрание многих богатейших корпоративных элит и государственных лидеров заставляет задуматься о том, в каком направлении глобальный капиталистический хаос может вести нас в 2023 году. Какие уроки мы извлекли из девальвации столь многих экономических активов – включая собственное богатство ведущих плутократов – в 2022 году? среди стольких геополитических, экологических и социально-экономических страданий?
Частично отражено в новом Форуме Отчет о глобальных рисках 2023 г., появилось новое чувство нервозности среди более чем 2,700 участников, которые в этом году – 53rd такая встреча под руководством Клауса Шваба - включает лидеров Европейского Союза, Организации Североатлантического договора, Германии, Финляндии, Греции, Испании, Филиппин, Южной Кореи и Южной Африки, а также как минимум 100 миллиардеров (но ни одного из России из-за санкций). ).
Тема Форума «Сотрудничество во фрагментированном мире» отражает использование нового термина (недавно популяризированного политэкономом Колумбийского университета Адамом Тузом): «У нас есть риск возникновения поликризиса, — утверждает преемница Шваба Саадия Захиди, — потому что так много вещей происходит одновременно». Во времена почти бесполезных многосторонних интервенций последняя книга экономиста Нью-Йоркского университета Нуриэля Рубини сводит эти глобальные кризисы к десяти Мегаугрозы.
Большинство участников Форума остро осознают экономические аспекты поликризиса. Даже помимо разрушений стоимостью в несколько триллионов долларов, связанных с вторжением России в Украину, потрясениями на энергетических и продовольственных рынках, климатическими катаклизмами, длительным Covid-19 или резким прекращением пандемических ограничений в Китае, произошли и другие тектонические сдвиги в том, как оцениваются активы. это беспокоит эти элиты, многие из которых приезжают в Давос гораздо беднее, чем на предыдущую встречу в мае прошлого года.
И подобные опасения могли бы также направлять социальные, трудовые и экологические движения – и, возможно, некоторых лидеров прогрессивных правительств – при оценке меняющихся сфер накопления капитала, в которых они борются, – вопрос, который будет рассмотрен в следующем эссе.
Например, важными индикаторами являются кризисы суверенного долга 2022 года, а также резкие колебания фондового рынка и валют – в основном связанные с повышением процентных ставок, применяемых Федеральной резервной системой США и союзными центральными банками для борьбы с относительно высокой ценовой инфляцией. Они не только уже являются основой обновленных мировых движений за экономическую справедливость («стоимость жизни»), но также отражают более глубокие разгадки, которые, по общему мнению, в ближайшие месяцы вызовут ужасную социальную боль и предотвратят столь необходимое экологическое исцеление.
Мы можем начать с того, что на протяжении последних 50 лет, начиная с катализаторов смены власти в глобальной политической экономии, в 1973 году процессы крайне неравномерного развития были вызваны как структурными экономическими противоречиями, так и контрпродуктивной государственной политикой:
- долгосрочные (50-летние) тенденции к «перенакоплению капитала» – т.е. избыточные мощности, возникающие в производственных секторах мировой экономики, запасах, финансовых активах и рынках труда – которые никогда не были должным образом решены, а вместо этого вытеснены, такие как через длительный бум в Восточной Азии;
- стагнация западного капиталистического производства, за исключением добывающих отраслей, которые иногда были динамичными (в 2005-014 и 2020-22 годах), поскольку рост цен в рамках «сырьевого суперцикла» привлекал инвесторов и вознаграждал добывающие круги капитала;
- закрытие многих трудоемких производств, которые когда-то могли похвастаться мегафабриками, и повсеместная замена рабочих машинами;
- восходящая классовая власть не только внутреннего и международного финансового капитала, но и во многих экономиках экспортно-ориентированного и торгового капитала; и
- доминирование идеологии «Вашингтонского консенсуса», продвигающей неолиберальное дерегулирование, приватизацию и коммерческое предоставление не только товаров и услуг, но и инфраструктуры (и, следовательно, систематическое недостаточное инвестирование в области мира, которые не считаются достаточно прибыльными).
После первой стадии глобального кризиса перенакопления в 1970-х годах, принявшего в основном форму «стагфляции» (стагнации в сочетании с инфляцией), 1980-е годы стали для стран третьего мира потерянным десятилетием из-за долгового бремени. С конца 1980-х годов стали очевидными периодические вспышки финансовых пузырей (и частичные лопания), что привело Федеральную резервную систему США к политике спасения учреждений, которые считались «слишком большими, чтобы обанкротиться». По мере того, как финансовая слабость сохранялась в период кризиса на развивающихся рынках середины и конца 1990-х годов, банкротства компании Long Term Capital Management, краха доткомов, резко возросло и неравенство.
Официальная мудрость западных центральных банков начала включать «количественное смягчение» – запуск печатного станка валюты на полной скорости – помимо финансовой помощи и сверхнизких процентных ставок с конца 2008 года, когда инвестиционно-банковская деятельность, страхование, а затем и более широкие экономические кризисы вышли из-под контроля. США по всему миру. Этот процесс повторялся с марта 2020 года по ноябрь 2021 года, и в условиях рекордно высокого уровня финансиализации экономики бедность и неравенство усугублялись наряду со страданиями от Covid-19, поскольку погибло по меньшей мере 15 миллионов человек (ожидается, что еще один миллион китайцев погибнет в начале 2023 года). после ослабления жестких ограничений).
Все это удовлетворяло тех, кто находился на самой вершине пирамиды богатства, до 2022 года. Ранее, с марта 2020 года по ноябрь 2021 года, богатство десяти самых богатых людей мира выросло с 700 миллиардов долларов до 1.5 триллиона долларов.
На этом этапе список богатых людей возглавлял уроженец Претории и выросший в Йоханнесбурге технологический предприниматель Илон Маск, основными фирмами которого были Tesla и SpaceX. К концу 2021 года его состояние достигло почти 300 миллиардов долларов, увеличившись более чем на 1000 процентов во время Covid-19. Основатель Amazon Джефф Безос заявил, что его активы составляют чуть более $200 млрд.th-8-е место заняли магнаты технологий и больших данных Билл Гейтс, Ларри Эллисон, Ларри Пейдж, Сергей Брин, Марк Цукерберг и Стив Балмер, все с доходами в пределах 104–138 миллиардов долларов.
Американские горки плутократов
Но ситуация радикально изменилась в 2022 году, когда к концу года рухнула большая часть портфелей дюжины самых богатых людей мира:
Десятка самых богатых людей мира, декабрь 2022 года, по версии Forbes
Ранг | Имя | Миллиарды | Источник | Страна |
1 | Бернар Арно | $179.1 | LVMH | Франция |
2 | Elon Musk | $146.5 | Тесла, SpaceX | США |
3 | Гаутам Адани | $127.7 | Инфраструктура | Индия |
4 | Уоррен Баффет | $107.6 | Berkshire Hathaway | США |
5 | Джефф Безос | $107.3 | Amazon | США |
6 | Билл Гейтс | $103.3 | Microsoft | США |
7 | Ларри Эллисон | $102.4 | Oracle | США |
8 | Мукеш Амбани | $89.6 | Многоотраслевой | Индия |
9 | Карлос Слим Хелу | $81.4 | Телеком | Мексика |
10 | Стив Балмер | $78.5 | Microsoft | США |
11 | Ларри Пейдж | $77.3 | США | |
12 | Майкл Блумберг | $76.8 | Bloomberg LP | США |
Источник: https://www.forbes.com/real-time-billionaires/
Из-за факторов, в значительной степени находящихся вне контроля даже этих плутократов, в 2022 году они пережили беспрецедентное сокращение благосостояния: 500 богатейших людей и семей потеряли 1.4 триллиона долларов. Маск сократился вдвое до 146 миллиардов долларов после того, как поставил 44 миллиарда долларов на покупку своего хобби в социальных сетях — Twitter. Стоимость акций Tesla упала на 65 процентов в 2022 году из-за возобновившегося недоверия инвесторов к его тайм-менеджменту, зрелости и здравому смыслу, а начало 2023 года не принесло конца потерям. Чистый капитал Безоса также рухнул до $107 млрд, в основном из-за того, что Amazon потеряла половину своей стоимости (а также из-за разрушительного для благосостояния развода).
В результате французский магнат предметов роскоши Бернар Арно стал самым богатым человеком в мире, но почти все остальные ультрамиллиардеры были выходцами из США, за исключением двух индийцев – Гаутама Адани и Мукеш Амбани – и мексиканский приватизатор телекоммуникаций Карлос Слим. В целом Forbes' В списке богатых людей в 2022 году зафиксировано географическое сокращение числа 2,668 миллиардеров: «Самое резкое падение произошло в России, где миллиардеров на 34 меньше, чем в прошлом году» (в число олигархов, сильно пострадавших от финансовых санкций, входили Владимир Потанин, Леонид Михельсон, Владимир Лисин, Алишер Усманов) , Алексей Мордашов, Роман Абрамович, Геннадий Тимченко, Сулейман Керимов, Виктор Рашников, Алексей Мордашов и другие).
Тем временем в Китае жесткое регулирование Пекином крупных технологических компаний сократило число китайских миллиардеров с 694 до 607 (второе место после США с 735), включая тех, кто живет в Гонконге и Макао. Активы двух самых известных компаний, «Пони» Ма Хуатенга из Tencent и Джека Ма из Alibaba, упали до менее чем 40 миллиардов долларов каждый.
Уильям Робинсон пишет в своей новой книге: Сможет ли глобальный капитализм выжить?, что эта группа представляет собой руководство транснационального капиталистического класса, созданного в результате глобальной «интеграции ведущих секторов среди национальных капиталистических классов». Но долговечность – и способность действовать согласованно – «владельцев и менеджеров гигантских транснациональных корпораций и финансовых конгломератов, которые сейчас управляют мировой экономикой», безусловно, оказались под вопросом в 2022 году.
Стратегическая пустота транснациональных капиталистов
Хотя на словах кажется, что такая группировка существует, имена и идеи которой либо обнародуются, либо оставляются в тайне (через Всемирный экономический форум, Бильдербергскую группу и другие элитные сети), именно в превращении слов в действия достигается последовательность действий. класс можно определить. И классовая власть транснационального капитализма находится под вопросом, учитывая недавние неудачи его ведущих институтов, особенно на многосторонних межгосударственных форумах: в частности, Бреттон-Вудских институтов и Всемирной торговой организации, или даже наиболее полезного форума, которым пользуется большая нефть в борьбе с регулированием климата. ископаемое топливо – Договор к Энергетической Хартии 1994 года, который обеспечивает механизм разрешения споров между инвесторами и государством, отдавая предпочтение капиталу и предотвращая решительную политику сокращения выбросов.
Конечно, провал многосторонности в последние десятилетия действительно отражает транснациональную корпоративную либертарианскую враждебность к тем видам международных решений, которые необходимы для нынешнего раунда глобальных кризисов. По словам Робинсона, этим элитам и нанятым ими политикам все еще «не хватает функциональных политических структур для разрешения кризиса, стабилизации нового глобального силового блока и восстановления капиталистической гегемонии, учитывая разрыв между глобализирующейся экономикой и системой, основанной на национальных государствах». политическая власть».
Без последовательного подхода к накоплению капитала ведущие финансовые менеджеры, похоже, становились еще более легкомысленными, поскольку «поскольку возможности для спекулятивных инвестиций в одном секторе иссякли, транснациональный класс капиталистов просто обратился к другому сектору, чтобы избавиться от своих излишков», - заметил Робинсон. Действительно, в 2022 году бум монетизированных больших данных, возможно, пойдет на убыль (по крайней мере временно, как это произошло с лопнувшим пузырем доткомов в 2000-01 годах), особенно среди основателей взрывных акций FANG в 2010-х годах (Facebook, Apple, Netflix и Google) и две крупнейшие компании Китая (Tencent и Alibaba).
Тем не менее, массовое повышение стоимости акций в 2022 году действительно произошло в других секторах. Крупнейший в мире рынок корпоративных финансов – Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) – стал свидетелем резкого роста оценок «фиктивного капитала» (того, что Карл Маркс называл бумажным представлением активов, таких как акции фондового рынка) в трех секторах: большая нефть, военный сектор -Промышленный комплекс и Большая Фармацевтика. Эта удача стала результатом энергетического кризиса, вторжения России в Украину и предоставления 13 миллиардов прививок от Covid-19 в 2021-22 годах соответственно.
Американские компании Exxon и Chevron возглавили рост Нью-Йоркской фондовой биржи в 2022 году, увеличив цены акций на 80 и 53 процента соответственно, в то время как следующие четыре крупнейших компании - норвежская Equinor, лондонская Shell и BP и парижская Total - все стали свидетелями роста стоимости акций с С 28 до 40 процентов в 2022 году. Из крупных фармацевтических компаний двумя главными победителями стали Merck и Eli Lilly с 45 и 32 процентами соответственно, после резкого роста цен в 2020-21 годах, когда прибыль от вакцины и лечения Covid была увеличена благодаря беспрецедентной «операции» режима Трампа. Субсидии Warp Speed».
Акт исчезновения фиктивного капитала
Но это были исключения, поскольку с повышением процентных ставок Федеральной резервной системой США с конца 2021 года экономический рост замедлился и возник долговой стресс. Поскольку активы, приносящие процентный доход, теперь являются лучшим инвестиционным выбором, индекс Уилтшира для всех акций, котирующихся на бирже в США, упал на 21 процент в течение 2022 года, а среди 500 крупнейших компаний (S&P500) было только 132, выигравших, а остальные - проигравших.
Помимо Tesla, следующей крупной фирмой, пострадавшей от серьезного краха на Нью-Йоркской фондовой бирже, стала Meta (Facebook) Цукерберга, потерявшая 64 процента, за ней следовали три другие крупные ИТ-компании Западного побережья: Advanced Micro Devices (55 процентов), Amazon Безоса (50 процентов). и Nvidia Semiconductors (также 50 процентов). Стоимость крупнейших контент-провайдеров — Netflix и Disney — рухнула на 51 и 44 процента соответственно. Две крупнейшие акции NYSE, Apple и Microsoft, упали на 27 и 29 процентов соответственно. Акции двух крупнейших банковских компаний – Bank of America и JP Morgan – также потеряли 26 и 15 процентов своей стоимости соответственно.
В Азии единственной самой дорогой фирмой за последние годы была Tencent, зарегистрированная в Гонконге с максимальной рыночной капитализацией в начале 2021 года в 916 миллиардов долларов США. Но к октябрю 2022 года, когда Си Цзиньпин был переизбран на конференции Коммунистической партии (что заставило многих международных инвесторов отказаться от китайских акций из-за его враждебности к крупным технологическим компаниям частного сектора), рыночная стоимость Tencent упала до 251 миллиарда долларов США, что составляет 74 миллиарда долларов США. процентный обвал (хотя вскоре его стоимость удвоилась). Вторая по стоимости азиатская компания Alibaba (торгуется на двух листингах в Гонконге и Нью-Йорке) в конце 2020 года достигла пика в 868 миллиардов долларов, но после расследования нарушений законодательства о конкуренции и защите прав потребителей за два года упала на 81 процент до минимума в 168 миллиардов долларов. позже.
Вот вам и слепая вера, которую питали столь многие инвесторы, что акции «голубых фишек» лучше всего переживут бурю девальвации. В 100 году 7.2 крупнейших компаний на мировых рынках потеряли 2022 триллиона долларов в стоимости акций. бывшая саудовская полугосударственная нефтяная компания Aramco, 16 летth-самый большой Tencent, 14th-размещен тайваньский производитель полупроводников TSMC; и 15 Арноth-рейтинг Луи Виттона, или LVMH).
Географически неравномерное завышение курса
Девальвация была предсказуемой, учитывая переоценку фондового рынка, вызванную мягкой денежно-кредитной политикой, но географически неравномерной. В конце 2020 года, ближе к пиковому моменту для спекулянтов, «Индикатор Баффета» – т.е. рыночная капитализация (общая стоимость котируемых компаний), деленная на валовой внутренний продукт – помогает оценить, где особенности национальных рынков сигнализируют о том, куда направлялся финансовый капитал или куда он направлялся. вместо этого он застрял, как правило, из-за валютного контроля. Есть несколько аномалий. На первом-третьем месте в индикаторе Баффета, а также в самых быстрорастущих индексах в конце 2010-х годов находились Гонконг (с индикатором Баффета 1777 в декабре 2020 года), Иран (508) и Саудовская Аравия (345).
Все трое имели уникальные особенности. Во-первых, в гонконгский индекс Hang Seng входили Tencent и Alibaba — две крупнейшие компании Азии до 2022 года — и, следовательно, он достиг своего пика в начале 2018 года, перед первым раундом подавления Пекином больших данных. Затем индекс упал на 57 процентов до недавнего минимума в октябре 2022 года. Во-вторых, саудовская фондовая биржа Тадавул взлетела в основном благодаря первичному публичному размещению акций Aramco в конце 2019 года, поднявшись до пика в апреле 2022 года, после чего рынок упал на 26 процентов. до конца 2022 года. В-третьих, в марте-августе 2020 года Тегеранский фондовый рынок пережил бум благодаря трем факторам: частичной приватизации 49 государственных предприятий, использованию правительством иностранных доходов своего суверенного фонда благосостояния для инвестирования в местный рынок и бурная инфляция, которая направила свободные деньги многих домохозяйств в акции (чтобы не потерять средства в банках из-за обесценивания). К августу 2020 года Тегеранский пузырь достиг точки разрыва, и за последующие девять месяцев рухнул почти на 50 процентов, а затем немного восстановился.
С четвертого по шестое место среди самых дорогих рынков акций в конце 2020 года, согласно индикатору Баффета с использованием первичных фондовых рынков, занимали Южная Африка (312), Швейцария (277) и США (193). После резкого роста в 2021 году, а затем падения в 2022 году эти соотношения практически не изменились. Ситуация в Южной Африке была наиболее нестабильной, поскольку значительная часть местной капитализации акций зависела от Tencent, учитывая, что почти одна треть владения китайской фирмой возникла благодаря удачной ставке инвесторов в 2001 году на 35 миллионов долларов в видении Пони Ма. Это привело к тому, что его фирма – медиа-компания Naspers времен апартеида, выступавшая за власть белых, – взлетела в цене, охватив почти 30 процентов акций Йоханнесбургской фондовой биржи на пике до 2018 года.
На следующем уровне среди основных фондовых рынков находились более устоявшиеся и менее волатильные рынки: Сингапур, Швеция, Нидерланды, Канада, Франция, Япония, Австралия и Южная Корея.
Если измерять абсолютный размер рынков (а не относительные показатели индикатора Баффета), то к концу 40 года Соединенные Штаты достигли почти 2022 триллионов долларов США, за ними следуют Китай с 10 триллионами долларов США, Япония и Гонконг с примерно 5 триллионами долларов США, а затем гораздо меньшие рынки в Великобритания, Франция, Канада, Индия и Швейцария.
Фондовые рынки не были вместе. Другие спекулятивные финансовые активы росли и падали гораздо дальше, например, стоимость Биткойна упала с почти 1 миллиона долларов каждый в ноябре 2021 года до 293,000 2023 долларов к началу 3 года, поскольку общая стоимость криптовалюты упала с 850 триллионов долларов до 40 миллиардов долларов за тот же период (Биткойн обычно представлял собой почти 18 процентов рынка, за ним следует Ethereum с XNUMX процентами). Когда это увлечение подошло к концу, одна из главных торговых площадок – FTX, основанная Сэм Банкман-Фрид – была раскрыта в конце 2022 года, во время унизительного громкого банкротства, как пронизанная мошенничеством схема Понци. (Также примечательно то, что он поддержал десятки должностных лиц корпоративно-неолиберальной Демократической партии, пожертвовав 40 миллионов долларов на предвыборную кампанию 2022 года – в основном на праймериз против прогрессивных альтернативных кандидатов – чтобы получить более быструю законодательную и нормативную поддержку своих усилий.)
Большая часть спекулятивной пены, вызванной этой фиктивной динамикой цен на капитал – сначала вверх, а затем с начала 2022 года вниз – может быть связана с макроэкономическими полномочиями менеджеров центральных банков. Благодаря количественному смягчению, спасению банков и низким процентным ставкам в 2009-13 и 2020-21 годах фиктивный капитал вырос в цене, намного превысив реальную оценку стоимости базовых активов.
Но стадный инстинкт преобладает, и контроль над огромными потоками средств на мировых фондовых рынках по-прежнему слишком сконцентрирован в руках нескольких ведущих инвестиционных домов: BlackRock с $9.6 трлн в управлении активами в конце 2022 года; Vanguard Group — 8.1 триллиона долларов; Fidelity — 4.2 триллиона долларов; Union Bank of Switzerland – 4.4 триллиона долларов; Стейт-стрит — 4.0 триллиона долларов; Morgan Stanley — 3.2 триллиона долларов; JP Morgan Chase — 2.9 триллиона долларов; Crédit Agricole — 2.9 триллиона долларов; Allianz – 2.8 триллиона долларов; Capital Group — 2.7 триллиона долларов; Goldman Sachs, 2.4 триллиона долларов и тому подобное. Конечными бенефициарами абсурдной капитализации фондового рынка были в основном эти и другие институциональные инвесторы.
Желаемая гибель доллара
Начиная с конца 2021 года, руководителей центральных банков также следует винить в удушении реальной экономики с помощью более жесткой, чем уместно, денежно-кредитной политики. Целью председателя ФРС Джерома Пауэлла было остановить быстро растущую инфляцию, хотя к 2022 году становилось все более очевидным, что основным источником роста цен не является избыточный потребительский спрос и повышение заработной платы рабочих. (Вместо этого прогрессисты обвиняли ценовую власть корпоративных олигополий.)
Инфляционный всплеск представляет собой прямую девальвацию внутренней ценности денег, что, в свою очередь, наносит ущерб бедным людям, чьи доходы обычно не корректируются с учетом инфляции. Но вместе с инфляцией падают и долговые обязательства – погашение как основной суммы долга, так и процентов – в реальном выражении (по крайней мере, для тех обязательств, которые не оценивались на основе плавающей процентной ставки, т.е. повышались вместе с рыночной процентной ставкой).
Но даже если инфляция была полезна (как процесс девальвации) для заемщиков с кредитами с фиксированной процентной ставкой, главной проблемой предстоящего периода была мировая долговая нагрузка. Действительно, если количественное смягчение не будет вновь применено во времена будущих стрессов, чтобы снова вытеснить финансовый кризис, может возникнуть полноценный эффект домино – дефолт по долгам.
В октябре 2022 года МВФ за октябрь 2022 года Перспективы развития мировой экономики признал, что всплеск постковидного оптимизма исчерпал себя:
«Глобальная экономическая активность переживает широкомасштабное и более резкое, чем ожидалось, замедление, при этом инфляция превысила уровень, наблюдавшийся за несколько десятилетий. Кризис стоимости жизни, ужесточение финансовых условий в большинстве регионов, вторжение России в Украину и затянувшаяся пандемия Covid-19 — все это серьезно влияет на перспективы. Прогнозируется, что глобальный рост замедлится с 6.0 процента в 2021 году до 3.2 процента в 2022 году и 2.7 процента в 2023 году».
С другой стороны, к моменту мирового финансового кризиса 2008-09 годов глобальный капиталистический менеджеризм научился хорошо справляться с отсрочками и другими тактиками смещения кризисов. Таким образом, погашение долларового долга крупнейшим в мире заемщиком, Министерством финансов США, по-прежнему охотно финансировалось международными кредиторами. Простая причина, по которой такие потоки перемещаются даже в низкодоходные активы, такие как казначейские векселя США, заключается в роли, которую доллар США играл в качестве безопасной гавани с 1944 года. Конечно, в конце 1970-х годов был краткий перерыв, когда золото вступил во владение из-за инфляции в США.
Как отмечает в тот период польский политэкономист Ричард Вестра, «когда доллар стал глобальной узловой валютой, внутренние инфляционные страдания США экспортировались по всему миру». Конкуренты из стран с развитой экономикой, в частности, начали заигрывать с поиском способов заменить доллар в его положении после Второй мировой войны». Несмотря на способность Казначейства и Федеральной резервной системы злоупотреблять этой макроэкономической властью в глобальном масштабе, тем не менее, доллар оставался твердым, даже несмотря на то, напоминает Вестра, что
«доллары наводняли мировые рынки в условиях, когда реальные процентные ставки были ниже темпов долларовой инфляции, создавая сюрреалистический глобальный рай для долларовых заимствований», тогдашний председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер в одностороннем порядке поднял процентные ставки в США. Номинальные ставки вскоре подскочат примерно до 21 процента».
Аналогичным образом, на фоне нынешней волатильности, доллар вырос по отношению к большинству других валют в 2022 году, как и в 2020 и 2008 годах. Может ли альтернативное валютное соглашение возникнуть из группировки Бразилия-Россия-Индия-Китай-Южная Африка, как часто предполагает энтузиазма сторонников, еще неизвестно. Но, учитывая серьезные разногласия в блоке и экономическую нестабильность, а также прецеденты, когда лидеры БРИКС много обещают на пути глобальных финансовых реформ, но практически ничего не дают (всего лишь небольшой, пронизанный коррупцией Новый банк развития в духе Всемирного банка), полноценный атака на мощь доллара кажется крайне маловероятной. Надежды на альтернативу МВФ (100-миллиардный «Механизм условных резервов»), или на предвзятые нью-йоркские рейтинговые агентства, или на зависимость экономик БРИКС от долларов в международной торговле, так и не материализовались.
Однако ожидается расширение блока, процесса «БРИКС+», возможно, уже в августе, когда в Южной Африке пройдет саммит лидеров. Среди дюжины потенциальных новых членов есть несколько диктаторских нефтяных государств – Саудовская Аравия, ОАЭ, Иран, Казахстан, Египет, Нигерия и Алжир, которые получили поддержку Пекина и Москвы в 2022 году – что может изменить расклад.
В конце концов, именно «нефтедолларовая» договоренность 1973 года (цена на нефть определялась в долларах, а непредвиденные прибыли, полученные в основном от арабских стран, рециркулировались через нью-йоркские банки) обеспечила американской валюте прочное влияние после того, как Ричард Никсон отменил Бреттон-Вудское соглашение 1944 года в 1971 году. Его дефолт на сумму 80 миллиардов долларов из обязательств США – то есть платить одну унцию золота, хранящегося в Форт-Ноксе, за каждые 35 долларов, представленных держателями международных долларов – плюс инфляционную стагнацию («стагфляцию», частично отражающую тяжелые условия на рынке труда и более сильные профсоюзы). в то время) поставил под вопрос денежную гегемонию Вашингтона. Режим высоких процентных ставок Волкера стал центральным решением, которое изменило судьбу США (за счет мировой рецессии), восстановив гегемонию доллара, по крайней мере, на период 1980-2020 годов.
Сегодня многие недостатки в американоцентричном экономическом управлении совершенно очевидны, не последней из которых, опять же, является стагфляция. Однако, несмотря на все недавние дискуссии о новой стратегии денежно-кредитной и платежной системы, роль доллара в международном капитализме остается глубокой. В начале 2023 года почти 60 процентов мировых валютных резервов, принадлежащих центральным банкам, были в долларах (по сравнению со средним показателем в 65 процентов в 2000-20 годах). Доля доллара в валютных операциях тогда составляла 90 процентов, в трансграничных кредитах — 52 процента, в международных долговых ценных бумагах — 50 процентов, в торговых счетах — 50 процентов и в платежах SWIFT — 42 процента (даже до выселения России в марте 2022 года). Экономика США сегодня может претендовать только на 22 процента мирового ВВП и 12 процентов мировой торговли, поэтому использование долларов мировыми капиталистами дает ФРС огромное влияние.
Более того, когда дело доходит до деноминации привилегированных инвестиций в валюте, по-прежнему создается впечатление, что второй по величине инвестор в казначейские векселя США, Китай (с объемом более 900 миллиардов долларов в конце 2022 года, что немного отстает от Японии в 1.078 триллиона долларов), не заинтересован в том, чтобы раскачивать эту цифру. на данном этапе, несмотря на устойчивую и постепенную продажу долларов Пекином. Другими крупными регионами, в каждом из которых находились держатели казначейских облигаций США на сумму более 100 миллиардов долларов, были союзники США или корыстные инвесторы, не желавшие участвовать в массовой распродаже по политическим причинам, чтобы вытеснить власть доллара: Великобритания (638 миллиардов долларов), Бельгия (327 миллиардов долларов), Каймановы острова (297 миллиардов долларов), Люксембург (296 миллиардов долларов) и Швейцария (263 миллиарда долларов). Имея от 100 до 250 миллиардов долларов в активах казначейских векселей, есть еще полдюжины стран, в целом ориентированных на Запад: Ирландия, Бразилия, Франция, Тайвань, Канада, Индия, Гонконг, Сингапур и Саудовская Аравия.
Пауэлл, похоже, следует старому сценарию восстановления доллара, каким бы болезненным он ни был. В конце концов, в 1979 году шок Волкера вызвал глобальную рецессию и беспрецедентный долговой кризис для домохозяйств, компаний и десятков стран со средним уровнем дохода и бедных стран. В начале 2020-х годов, когда ФРС использует свою власть для повышения глобальных процентных ставок, сохраняется вероятность того, что возврат к глобальной рецессии станет катализатором нового раунда того, что может стать заразным долговым кризисом.
Глобальный экономический рост, ожидаемый в 2023 году и в последующий период, был ниже (а также гораздо более неравномерно распределен), чем уровни, необходимые для преодоления задолженности, наблюдаемой в большинстве стран. Даже в Китае к 2022 году рынки недвижимости и крупнейшие застройщики жилья начали рушиться. явный чрезмерное заимствование, а также Запад
«Скрытые долги, такие как необеспеченные обязательства распределительных пенсионных схем и систем здравоохранения – все они будут продолжать расти по мере старения общества. Если взглянуть на явные долги, цифры ошеломляют. В глобальном масштабе общий долг частного и государственного секторов в процентах от ВВП вырос с 200 процентов в 1999 году до 350 процентов в 2021 году. В настоящее время это соотношение составляет 420 процентов в странах с развитой экономикой и 330 процентов в Китае. В США он составляет 420 процентов, что выше, чем во время Великой депрессии и после Второй мировой войны».
Эта «мегаугроза» (одна из десяти) для Рубини стала основой для:
«Жесткая посадка – глубокая, затяжная рецессия – на фоне тяжелого финансового кризиса. Поскольку пузыри активов лопаются, коэффициенты обслуживания долга растут, а скорректированные на инфляцию доходы домохозяйств, корпораций и правительств падают, экономический кризис и финансовый крах будут подпитывать друг друга. Конечно, страны с развитой экономикой, которые берут займы в своей собственной валюте, могут использовать всплеск неожиданной инфляции, чтобы снизить реальную стоимость некоторых номинальных долгосрочных долгов с фиксированной процентной ставкой. Поскольку правительства не желают повышать налоги или сокращать расходы для сокращения своего дефицита, монетизация дефицита центрального банка снова будет рассматриваться как путь наименьшего сопротивления».
Заключает Рубини: «Матерь всех стагфляционных долговых кризисов можно отложить, а не избежать».
Надо отдать должное Всемирному экономическому форуму, который осознает эти противоречия и в своем новом Глобальный отчет о рисках перечисляет ряд проблем, многие из которых отражают эти экономические противоречия:
- Пузырь активов лопается: цены на жилье, инвестиционные фонды, акции и другие активы все больше оторваны от реальной экономики, что приводит к серьезному падению спроса и цен. Включает, помимо прочего: криптовалюты, цены на энергоносители, цены на жилье и фондовые рынки.
- Коллапс системно значимой отрасли или цепочки поставок: Коллапс системно значимой глобальной отрасли или цепочки поставок, оказывающий влияние на мировую экономику, финансовые рынки или общество, приводящий к резкому потрясению предложения и спроса на системно значимые товары и услуги в кратчайшие сроки. глобальный масштаб. Включает, помимо прочего: энергию, продукты питания и быстроходные потребительские товары.
- Долговые кризисы. Корпоративные или государственные финансы с трудом справляются с обслуживанием накопления долга, что приводит к массовым банкротствам или неплатежеспособности, кризисам ликвидности или дефолтам, а также кризисам суверенного долга.
- Неспособность стабилизировать траекторию цен: Неспособность контролировать общий уровень цен на товары и услуги, включая сырьевые товары. В том числе неуправляемый рост (инфляция) или снижение (дефляция) цен.
- Распространение незаконной экономической деятельности: глобальное распространение незаконной экономической деятельности и потенциального насилия, которые подрывают экономическое развитие и рост из-за организованной преступности или незаконной деятельности бизнеса. Включает, помимо прочего: незаконные финансовые потоки (например, уклонение от уплаты налогов); незаконная торговля и оборот (например, изготовление контрафактной продукции, торговля людьми, торговля дикими животными).
- Длительный экономический спад: почти нулевой или медленный глобальный рост, продолжающийся в течение многих лет, приводящий к периодам стагнации; или глобальное сокращение (рецессия или депрессия).
Дилемма, однако, заключается в том, что это только экономической проблемы на столе. Надвигаются также гораздо более долгосрочные экологические, социальные, геополитические угрозы и угрозы здоровью. И, как покажет следующее эссе, нынешняя неспособность многосторонности – даже империалистических/субимпериалистических комбинаций, таких как «Большая двадцатка» – справиться с поликризисом, не выглядела столь глубоко изнурительной, по крайней мере, в течение последних 20 или около того лет.
ZNetwork финансируется исключительно за счет щедрости своих читателей.
СДЕЛАТЬ ПОДНОШЕНИЕ