지난 몇 달 동안 미국 언론과 경제학자들의 초점은 인플레이션에 점점 더 맞춰져 왔습니다. 그러나 최근 몇 주 동안 미국 정책 입안자들도 인플레이션이 만성적이고 확고하게 내재되어 있으며 미국 경제의 즉각적인 미래에 대한 위협이 커지고 있다는 사실을 깨달았습니다.
지난주 미국 중앙은행인 연방준비은행이 가격 인상 속도를 통제하기 위해 금리 인상 속도를 75 베이시스포인트(bp) 가속화하면서 질적 '인식의 한계점'에 도달했습니다. 연준이 인플레이션을 조절하고 경기 침체를 촉발하지 않고 그렇게 할 수 있을지 여부는 아직 알 수 없지만 그럴 가능성은 매우 낮습니다. 따라서 경기 침체를 유발하지 않고 인플레이션을 조절하는 것이 2022년 남은 기간 동안의 핵심 경제 문제입니다.
분명히 일부 사람들은 이것이 가능하다고 생각합니다. 즉, 추가 금리 인상이 실물 경제를 불황으로 몰아가지 않고 소위 '연착륙'을 초래하지 않으면서 인플레이션 속도를 완화할 것이라고 생각합니다. 분명히 연준과 바이든 행정부는 그런 일이 일어날 것이라고 믿고 있습니다. 그러나 점점 더 많은 주류 경제학자와 은행 연구 부서에서도 그렇게 생각하지 않습니다. 글로벌 은행과 분석가들은 거의 매일 새로운 예측을 통해 경기 침체 가능성이 50~50% 이상이며 2022년보다 2023년 말에 더 빨리 도래할 것으로 나타났습니다.
이 기사는 오늘날 금리를 인상하는 연준의 통화 정책이 1980~81년 연준의 금리 인상과 마찬가지로 경기침체를 피하면서 인플레이션을 줄일 수 없다는 결론을 내렸습니다. 그리고 이번 금리 인상은 경제를 또 다른 진정한 불황으로 몰아넣기 전에 1980~81년만큼 높게 인상될 필요는 없을 것입니다.
2022년 1.75월부터 연준은 기준 연방기금 금리를 2022%의 상한 범위로 인상했습니다. 적어도 3.5년 말까지 이를 두 배로 늘려 4~2021% 범위로 늘릴 계획이다. 그러나 미국 경제는 이미 거의 정체 상태에 있으며 더욱 약해지고 있다는 징후가 커지고 있습니다. 이 작가가 4년 가을부터 주장했듯이 연준의 금리가 1970% 이상인 것은 거의 확실하게 '경착륙', 즉 경기 침체를 의미할 것입니다. 게다가 인플레이션도 그다지 줄어들지 않습니다. 미국이 실제로 경기 침체에 빠질 때까지 가격은 눈에 띄게 둔화되지 않을 것입니다. 이는 스태그플레이션이라는 조건, 즉 물가 상승으로 인한 실물 경제 위축과 2022년대 후반 이후 미국에서는 볼 수 없었던 경제 시나리오를 의미합니다. XNUMX년 상반기 미국 경제가 거의 정체된 상황을 고려하면 스태그플레이션은 이미 도래했습니다. 그리고 하반기 경기 침체가 시작되면 그 상황은 더욱 깊어질 것입니다.
2022년에도 인플레이션이 크게 줄어들지 않는 이유와 올해 말 이전 어느 시점에 경기 침체가 발생하는 이유를 이해하려면 먼저 지난 XNUMX년 동안 나타난 인플레이션의 해부학적 구조(구조 및 진화)를 이해하는 것이 필요합니다. 인플레이션의 해부학적 구조 또는 구조는 인플레이션의 현재 원인이 단기 또는 심지어 향후 XNUMX개월의 중기 금리 인상에 반응하지 않는다는 것을 보여줍니다.
왜 연준의 금리 인상 형태의 통화 정책이 경기 침체가 발생하기 훨씬 전에 인플레이션을 완화시키지 못하는지, 그리고 왜 같은 금리 인상이 연준이 인플레이션율을 가져오기 훨씬 전에 경기 침체를 촉진하는 데 더 큰 영향을 미치는지 이해해야 합니다. 장기적으로 역사적 목표인 2%에 불과합니다.
미국 인플레이션 분석: 2021-22
4년 봄 미국 경제가 처음 개장했을 때 연율 약 2021% 정도 상승한 후, 소비자 물가의 속도는 2020년 여름 내내 이후 5.5개월 동안 약 XNUMX%로 거의 안정적으로 유지되었다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. (노동통계국 새 릴리스, 11년 2022월 2일, 차트 XNUMX). 그 속도는 2021년 XNUMX월 말부터 매달 꾸준히 상승하기 시작했습니다.
지난 2021년 2022월부터 미국 인플레이션은 가속화되기 시작했을 뿐만 아니라 그 이후로 내재적이고 만성화되었습니다. 미국의 정책 엘리트들조차 더 이상 이를 부인할 수 없습니다. 2022년 초 Janet Yellen 재무장관은 미국의 인플레이션이 '단기적이고 일시적'일 것이라고 공개적으로 밝혔습니다. XNUMX월에 그녀는 부정확한 예측에 대해 철회하고 사과했습니다. 그리고 지난 주에는 인플레이션이 이제 XNUMX년 남은 기간 동안 '고정'되어 있음을 인정했습니다.
그렇다면 적어도 경기 침체가 시작될 때까지 인플레이션이 영구적이고 만성화되는 이유와 증거는 무엇입니까?
2021년 2021~2021월 최악의 코로나 사태 이후 미국 경제 재개로 인한 수요가 지난 2021년 봄~여름 인플레이션 출현에 기여했다는 점에는 의심의 여지가 없습니다. 그러나 과잉 수요가 이에 대한 주요 설명은 아닙니다. 근로자가 직장으로 복귀하고 임금 소득이 증가함에 따라 2021년 2021~5월 동안 상품 및 서비스에 대한 수요가 증가했습니다. 그러나 기록에 따르면 소비자 물가는 XNUMX년 XNUMX~XNUMX월 소폭 상승한 후 XNUMX년 여름, XNUMX년 XNUMX월~XNUMX월 내내 XNUMX%를 약간 넘는 수준으로 안정되었습니다. 이후 경제가 계속해서 재개되면서 그 달 동안 그 수준은 안정적으로 유지되었습니다.
더 빠른 속도로 가격이 급등하는 것은 늦여름인 2020~2021월경에야 시작되었습니다. 이러한 가격 상승은 미국으로의 글로벌 수입 형태뿐만 아니라 상품 운송, 창고 및 숙련된 노동력 접근과 관련된 미국 국내 공급 문제의 형태로 공급망의 문제 증가와 동시에 일어났습니다. 요컨대, 미국 경제가 글로벌 공급망을 재개하려고 시도함에 따라 국내적으로는 XNUMX년 XNUMX월부터 XNUMX년 XNUMX월까지 발생한 코로나 사태의 영향으로 미국 제품 및 노동 시장이 심각한 타격을 입었습니다.
그럼에도 불구하고 보수적인 정치인, 기업 이익, 그리고 주류 언론의 일부는 그것이 의회에서 통과된 미국 구호 계획(ARP) 사회 안전망 프로그램의 너무 관대하고 초과 소득 지원이었다고 주장했으며 오늘날에도 대부분 여전히 이를 주장하고 있습니다. 이는 2021년 2021월과 XNUMX년 전 이전 프로그램으로 인해 XNUMX년 중반의 초과 수요와 그해 XNUMX월 이후에 이어진 인플레이션 상승의 원인이 되었습니다.
그러나 미국 정부의 데이터조차도 그러한 견해를 지지하지 않습니다. ARP는 향후 800개월 동안 3억 달러의 지출만 승인했습니다. XNUMXrd 분기(ARP 프로그램 지출이 경제에 영향을 미치고 200월경 물가가 상승하기 시작한 첫 번째 전체 분기)에는 ARP 프로그램이 경제에 유입된 금액이 아마도 2억 달러를 넘지 않을 것입니다. 보충 소득 수표는 이미 배포되었으며 대부분은 XNUMXnd 3분의 XNUMX. XNUMX에 남은 것rd 그해 200월에 도입된 보충적 실업 수당, 적당한 임대료 지원, 중산층 및 저소득층을 위한 보육 보조금 등은 그 규모에 관계없이 모두 포함되었습니다. 200억 달러 투입액도 높았을 것이다. 확실히 주입된 150억 달러의 수입이 해당 분기에 실제로 지출된 것은 아닙니다. (경제학자들이 인정하는 것처럼, 추가 소득을 지출하는 소비자의 한계 성향은 항상 '150'보다 작습니다. 즉, 모든 소득을 즉시 지출하지 않습니다.) 아마도 실제로 지출된 금액은 3억 달러 정도일 것입니다. XNUMX억 달러는 XNUMX과 비교됩니다.rd 분기 전체 GDP가 5조 달러를 넘었습니다! 그 규모의 경제가 150조 달러 이상에 5억 달러를 투입하면서 당시 시작된 가격 가속을 초래할 수 있는 방법은 없습니다.
게다가 150억 달러도 너무 높은 추정치일 수 있습니다. ARP 부양책의 대부분은 3년 XNUMX월 마지막 달인 XNUMX월 초에 크게 중단되었습니다.rd 분기: 예를 들어, 이전에 10만 명의 근로자에게 제공되었던 추가 실업 수당은 임대료 지원, 중소기업을 위한 급여 보호 계획 보조금 및 기타 더 적은 주입과 함께 종료되었습니다.
요컨대, 수요가 두 국가 모두에서 가격 상승에 기여한 정도nd 및 3rd 수요 효과는 100분기 전체에 걸쳐 150억~3억 달러를 넘지 않는 미국 구조 계획(American Rescue Plan)의 소득 지원 프로그램으로 인한 것이 아니라 지속적인 경제 재개로 훨씬 더 설명 가능합니다.rd 가격이 상승하기 시작한 분기. 근로자들이 복귀하려는 직장에서 얻은 소득과 정부의 과도한 ARP 소득 프로그램으로 인해 너무 많은 논쟁을 벌이고 있습니다! 데이터는 특히 지난 2021년 XNUMX월 가격 상승의 원인이 된 것이 수요와 정부 지출 수요라는 견해를 뒷받침하지 않습니다.
2021년 늦여름 가격 상승의 원인일 가능성이 더 높은 이유는 글로벌 공급망 병목 현상, 특히 아시아와 중국산 상품 수입과 관련된 병목 현상 때문이었습니다. 2021~XNUMX월에는 대부분 상품 가격이 인플레이션을 주도했습니다. 서비스에 대한 소비자 지출이 다시 나타나고 있습니다. 공급망의 문제는 전 세계 기업이 최악의 코로나 상황에서 운영을 중단하여 근로자와 공급업체가 표류할 수 있다는 것입니다. XNUMX년 여름 경제가 재개되기 시작했을 때 이러한 근로자와 공급업체 중 상당수는 이용할 수 없었습니다. 특히 글로벌 컨테이너와 기타 해운회사의 경우 더욱 그러했다. 아시아에서 북미로 상품을 배송할 수 있는 선박이 충분하지 않았습니다. 배송이 가능한 것은 처음에는 아시아 국가 간 운송에만 전념했습니다. 또한 미국 서부 해안 항구에도 비슷한 문제가 있었습니다. 항구에는 전통적인 인력과 운송 수단이 부족했습니다. 항만 노동자뿐만 아니라 로스앤젤레스 항구에서 내륙 중앙 창고까지 화물을 운송하는 독립 트럭 운전사도 있었습니다. 그리고 대형 창고부터 지역 창고까지, 이곳에서 상품이 회사의 창고와 매장으로 배포됩니다. 트럭 운전사 부족과 마찬가지로 창고로의 근로자 복귀도 충분하지 않았습니다. 유사하지만 다소 덜한 노동력 부족 문제가 철도 노동자에게도 존재했습니다. 즉, 미국 국내 공급망은 글로벌 공급망과 함께 여전히 손상되었습니다.
2020년과 2021년 미국 정부 재정 부양 프로그램은 미국 기업에 625억 달러의 대출과 보조금을 제공하여 코로나625로 인한 경제 폐쇄 기간 동안 근로자를 계속 고용할 수 있도록 함으로써 국내 공급망(노동 및 운송) 문제를 피하기로 되어 있었습니다. 이를 급여 보호 프로그램(PPP)이라고 했습니다. 기업에 대한 PPP 지원금의 XNUMX분의 XNUMX 이상(사실상 모든 대출이 완전한 보조금으로 전환됨)이 직원 임금 보조금에 사용되도록 지정되었습니다. 나머지는 공과금, 대출 이자 등과 같은 사업의 직접 비용입니다. 그러나 현재 기록에 따르면 이러한 일이 발생하지 않은 것으로 나타났습니다. XNUMX억 달러의 보조금이 어떻게 사용되었는지 확인하기 위한 조사는 없었습니다. 어쨌든 PPP 보조금을 받는 대부분의 기업은 근로자를 해고했습니다. 그 후, 미국 경제가 재개를 시도함에 따라 동일한 기업은 해고된 근로자를 충분히 빨리 찾을 수 없었습니다. 국내 공급망 문제가 그 결과였습니다.
2021년 2021월 말~XNUMX월경에 시작된 미국 인플레이션의 상승은 글로벌 및 국내 공급망 문제와 관련이 있는 것이 분명합니다. 수요가 아니었습니다. 아마도 당시 상승하는 가격의 XNUMX분의 XNUMX은 공급과 관련된 것이었습니다. 나머지 수요 - 그리고 XNUMX년 XNUMX월까지 실제로 사라지고 있던 ARP 소득 프로그램보다 더 빠른 경제 재개로 인해 더 많은 수요가 발생했습니다.
대부분 공급 주도 인플레이션과 일부 수요로 인한 가격 상승이라는 시나리오 위에 겹쳐진 것은 3차 산업혁명의 주요 요인으로 등장한 또 다른 중요한 발전이었습니다.rd 2021년 분기는 종료되었습니다. 즉, 집중된 시장 지배력을 가진 독점 미국 기업이 일반적인 수요 및 공급 이상으로 가격을 인상할 수 있도록 하는 광범위한 가격 조작이 이루어졌습니다.
인플레이션이 상승하고 대중이 이에 대해 점점 더 인식하게 되면서 독점력을 가진 기업(즉, 80~XNUMX개 이하의 기업이 경제 내 제품이나 서비스의 XNUMX% 이상을 생산하는 경우)은 인플레이션 상승에 대한 대중의 인식을 조작하고 이용했습니다. 각 산업이 공급망 문제를 겪고 있지 않은 경우에도 가격을 인상합니다.
좋은 예는 당시 공급 문제가 전혀 없었고 지금도 존재하는 미국 석유 회사입니다. 당시 미국 석유회사는 지금과 마찬가지로 미국 내 석유 생산량(즉, 공급)을 하루 최소 2만 배럴 더 늘릴 수 있었습니다. 대신 그들은 미국 정유소의 생산량을 늘리지 않고 그 석유를 땅에 남겨 두는 것을 선택했으며, 이전 2020~21년 중 최악의 상황 동안 폐쇄했던 많은 시추정을 재개하는 것을 거부했습니다.
2021년 13월 코비드 폐쇄가 시작되기 몇 달 전 미국 석유회사는 하루 2021만 배럴 이상을 생산했습니다. 11년 가을까지 그들은 하루에 거의 2021만 개를 생산하지 못했습니다(그리고 여전히 그렇습니다). 그럼에도 불구하고 미국 석유회사들은 아마도 다른 어떤 산업보다 더 빠르게 가격을 인상했습니다. 미국 GDP 계정에 따르면 34.2년 XNUMX분기까지 에너지 가격은 연간 XNUMX% 상승했습니다.미국 국가경제국, NIPA 표 2.3.7).
2021년 2021월 이후 가격이 급등하면서 가격을 주도하는 중요한 새로운 요인은 공급이나 수요와 관련이 없었습니다. 시장 지배력을 가진 미국 기업이 가격을 조작한 셈이다. 그리고 당시 물가 급등의 절반 이상을 책임졌던 것은 석유 회사들뿐만이 아니었고 지금도 그렇습니다. 독점력을 지닌 다른 식품가공회사, 항공사, 유틸리티 기업 등도 그렇게 했습니다. XNUMX월 이후 수요 및 공급 세력과 결합된 이러한 정치적(시장 지배력) 원인은 XNUMX년 남은 기간 동안 가격이 더욱 급등하는 결과를 가져왔습니다.
2022년부터 추가 세력이 미국 인플레이션 해부도를 결정하기 시작했습니다.
2022년 2021월부터 XNUMX년 인플레이션 동인에 추가되고 겹쳐진 것은 러시아 상품에 대한 미국과 EU의 제재였습니다. 이는 세계 경제가 여전히 코로나로 인해 파괴된 글로벌 공급망을 재개하고 복원하고 치유하려고 노력하는 과정에 있기 때문에 특히 중요했습니다.
러시아는 에너지 부문의 석유, 가스, 핵연료 처리를 포함하여 전 세계 여러 주요 원자재의 20~30%를 공급합니다. 또한 니켈, 팔라듐, 알루미늄과 같은 산업 금속 원자재와 미국 및 EU의 자동차, 철강 및 기타 제품 제조에 필요한 기타 자원도 있습니다. 또한 세계 밀의 30%와 같은 농산물; 전 세계 옥수수 생산량의 20%가 동물 사료 생산에 사용됩니다. 해바라기와 같은 필수 식물성 오일 75%; 그리고 75% 칼륨 비료가 더 중요합니다.
이러한 주요 러시아 원자재에 대한 미국/EU 제재가 실제 공급에 영향을 미치기 전에도 글로벌 금융 원자재 선물 시장 투기꾼들은 제재가 결국 발효될 것을 예상하여 원자재 인플레이션을 높이기 시작했습니다. 실제 제재가 가해지기 전에 가격을 인상한 글로벌 해운회사들이 투기꾼들의 뒤를 따랐습니다. 그들은 차례로 운송 보험 회사에 합류했습니다. 원자재 공급망 전반에 걸쳐, 다가오는 제재로 인한 부족을 활용할 수 있는 분야의 자본가들은 예상대로 가격을 조작하기 시작했습니다. 이후 제재로 인한 물리적 부족은 2년 후반에 더 큰 영향을 미치기 시작했습니다.nd 2022년 분기에는 우크라이나 전쟁이 격화되고 제재가 시행되었습니다. 이후 투기꾼, 배송업체, 보험업체는 일반적인 제재 효과에 가격 인상을 추가했습니다.
옐런 미국 재무장관이 2022년 초 인플레이션이 일시적일 것이라는 예측을 밝혔을 때, 그녀는 의심할 바 없이 2021년 늦여름의 글로벌 및 국내 공급망 문제가 2022년에 해결될 것이라는 잘못된 가정에 근거하여 그렇게 했을 것입니다. 공급망 문제가 겹쳐진 사기 행위도 어떻게든 완화될 것입니다. 그녀는 인플레이션 예측에 전쟁과 제재가 미치는 매우 중요한 영향을 분명히 고려하지 않았습니다.
바이든 대통령은 2022년 봄 물가의 추가 상승을 '푸틴의 인플레이션'이라고 불렀습니다. 그러한 주장은 우크라이나 전쟁 지역에서 직접적으로 파괴된 일부 농산물의 부족에 근거할 수 있지만 사실상 모두 우크라이나 경제가 아닌 러시아 경제 내에서 발생하는 글로벌 에너지 가격에 근거할 수는 없습니다. 따라서 인플레이션이 소비자 수준에서 전체 물가 상승의 절반 이상을 차지하는 에너지 가격 상승으로 인해 발생하는 만큼 이는 바이든의 제재에 더 기인하므로 푸틴의 인플레이션보다는 '바이든의 인플레이션'입니다.
2 년nd 2022년 분기에는 위의 모든 결합된 인플레이션 요인(예: 적당한 수요, 글로벌 및 국내 공급망 붕괴, 광범위한 기업 가격 폭리, 석유, 에너지 및 원자재 가격)이 수렴되어 내재적이고 만성적이며 지속적인 인플레이션 상승을 초래했습니다.
최신 가격이 확인 가능한 기간인 8.5~10월 동안 소비자 물가(CPI 지수)는 꾸준히 11% 상승한 반면, 최종적으로 소비자 물가에 반영되는 생산자 가격은 10~11%의 훨씬 더 빠른 비율로 상승했습니다. 21.6개월 동안 %입니다. 더욱이 (소비자 가격에 영향을 미치는) 생산자 가격에 대한 압력은 현재 평균 39.7~XNUMX%의 생산자 가격 인상에도 가속화될 수 있습니다. 예를 들어, 가장 최근에 발표된 XNUMX월 생산자 물가 지수는 '중간' 상품 및 서비스 카테고리의 가격이 더욱 빠르게 상승하고 있음을 보여줍니다. 철강 등 중간가공품은 지난 XNUMX년간 연평균 XNUMX% 증가했고, 천연가스 등 중간가공품은 연평균 XNUMX% 증가했다.
2021년 2022월부터 2022년 XNUMX월까지 작년의 공급망 및 수요 요인은 XNUMX년 여름과 나머지 기간 동안에도 비슷한 속도로 가격을 계속 끌어올릴 가능성이 높습니다. 예를 들어, 우크라이나 전쟁과 러시아에 대한 제재가 계속 강화되고 있어 끝이 보이지 않습니다. 독점 기업의 가격 폭리라는 일반적인 현상과 마찬가지로 전쟁과 제재로 인해 영향을 받은 이러한 상품의 가격 폭리 행위는 확실히 계속될 것입니다. 상품 선물 금융 투기꾼들은 계속 투기할 것입니다. 해운 회사는 자신들에게 유리하도록 계속해서 가격을 조작합니다. 보험사들은 전 세계적으로 대량 상품 운송에 대한 요금을 계속 인상하고 있습니다.
또한, 2022년 여름에 새로운 세력이 등장하여 2022년 남은 기간과 그 이후에도 만성 인플레이션에 더욱 기여할 것입니다.
그러한 새로운 요인 중 하나는 기업의 단위 노동 비용 상승이며, 많은 사람들이 이번 여름과 그 이후에도 이를 소비자에게 전달하려고 노력할 것입니다. 단위 노동 비용(ULC)은 기업의 생산성 변화 및/또는 임금에 따라 결정됩니다. 임금이 상승하면 ULC도 상승합니다. 마찬가지로 생산성이 떨어지면 ULC가 상승합니다. 명목상 임금은 완만한 상승세를 보이는 반면, 생산성은 급격히 하락하고 있다. 최근 미국의 생산성 동향 자료에 따르면 1947년 통계가 처음 수집된 이후 가장 빠른 속도로 생산성이 붕괴되고 있는 것으로 나타났다. 이는 인플레이션과 경기 침체 가능성에 대한 경제적 불확실성이 커지면서 기업 투자가 정체되고 있기 때문이다. 제롬 파웰 연준 의장이 인정한 것처럼 ULC 상승에 대한 임금 상승 기여도는 평균적으로 미미합니다. 임금 압력은 대부분 고도로 숙련된 전문가들이 평균 18%의 임금 소득 증가를 실현하기 위해 '직장 이동'을 하는 상류 노동력에 치우쳐 있습니다. 한편, 저임금 서비스 근로자의 임금도 많은 사람들이 7.25년 이후 변하지 않은 미국 최저 임금인 시간당 2009달러로 직장 복귀를 거부함에 따라 일부 상승하고 있습니다. 서비스 기업은 더 많은 것을 제공해야 했습니다. 그러나 미국 노동력의 중산층은 임금 인상을 크게 경험하지 못하고 있습니다. 따라서 '평균' 임금 인상은 완만하더라도 기업이 2022년 남은 기간 동안 더 높은 가격으로 소비자에게 '전가'하기 시작할 ULC 상승을 설명하지 못합니다. 재무 장관 Yellen 이제 그녀 자신도 인플레이션이 2022년 내내 높게 유지될 것이라는 점을 인정합니다. 이는 부분적으로 인플레이션 압력을 가중시키는 새로운 요인을 반영하는 것입니다.
2022년 내내 인플레이션 추세가 지속되는 데 중요성이 커지고 있는 또 다른 새로운 요인은 현재 떠오르는 '인플레이션 기대' 효과입니다. 연준의 최근 금리 발표 이후 가장 최근의 기자회견에서 제롬 파월(Jerome Powell) 연준 의장은 인플레이션 기대가 확실히 나타나고 있음을 보여주는 최근 미시간 대학 소비자 조사를 언급했습니다.
인플레이션이 계속 상승함에 따라 인플레이션 기대는 소비자가 미래의 가격 인상을 피하기 위해 조기 구매하거나 구매 계획에 없던 품목까지 구매하게 됨을 의미합니다. 이는 생산성 저하와 높은 ULC가 향후 가격 인상에 기여하는 추가 공급력을 나타내는 것과 마찬가지로 인플레이션의 일반적인 분석에 추가되는 또 다른 수요력을 의미합니다.
요컨대, 이제 2022년에 원인이 혼합되는 것은 인플레이션 기대, 생산성 저하로 인해 ULC 및 비용 전가가 소비자에게 전달되고 우크라이나 전쟁과 러시아에 대한 제재로 인해 원자재 인플레이션에 대한 압력이 커지는 것입니다.
이러한 모든 2022년 신흥 요인이 2021년 경제 재개 및 공급망 인플레이션 원인(지속적인 기업 가격 급등)에 추가되면 나타나는 더 넓은 그림은 인플레이션의 여러 원인을 드러냅니다. 그 중 다수는 서로 피드백됩니다. 일부는 정치적이고 일부는 시장 공급이나 수요와 관련이 없으며 어느 것도 크게 완화되는 것으로 보이지 않습니다. 실제로 기업 가격 폭리, 투기꾼에 의한 상품 시장 조작, 우크라이나 전쟁, 러시아에 대한 제재 등은 모두 향후 XNUMX개월 동안 가속화될 수 있는 인플레이션에 기여하고 있습니다.
스태그플레이션은 이미 도래했을 수도 있습니다
스태그플레이션은 일반적으로 실물경제의 성장이 정체되는 가운데 인플레이션이 발생하는 현상으로 정의된다. 그것은 이미 첫 번째 단계에 이르렀습니다: 1년 미국 GDPst 2022년 분기는 -1.5% 감소를 기록한 반면 애틀랜타 연방준비은행의 '그림자' GDP는 현재 0.0월~2월 XNUMX일 동안 GDP 성장률을 XNUMX(XNUMX%)으로 추정합니다.nd 2분의 XNUMX! 애틀랜타 연준의 예측이 정확하다면 기껏해야 침체일 뿐입니다. 그리고 만약 XNUMXnd 분기가 실제로 축소되면 스태그플레이션의 더 깊은 단계를 나타냅니다.
주류 경제학자들과 언론 매체가 현재의 인플레이션이 만성적인 것인지 일시적인 것인지 수개월간 논쟁을 벌인 것처럼, 이제 같은 전문가들은 스태그플레이션이 실제로 이미 도래했는데도 곧 일어날 것인지에 대해 논쟁을 벌이고 있습니다. (래리 서머스(Larry Summers)가 비즈니스 미디어에 최근 한 말을 참조하십시오. 그는 스태그플레이션이 이미 끝났을 때 임박했다고 경고했습니다.)
2022년 말과 2023년 초에 다가올 스태그플레이션의 다음 단계는 실물 경제의 위축, 즉 경기 침체를 반영할 것입니다. GDP는 단순히 성장 없이 정체되는 것이 아니라 감소할 것입니다. 실제로, 애틀랜타 연준의 2가지 예측을 믿는다면 경기 침체는 이미 매우 가까워졌습니다.nd 분기 GDP 예측 및 다양한 초기 경제 지표가 현재 나타나고 있습니다. 스태그플레이션은 이미 발생했을 수도 있습니다.st 1.5분기 미국 GDP -2% 위축에 이어 XNUMX분기에도 제로 성장뿐만 아니라 또 다른 위축이 이어졌습니다.nd XNUMX분의 XNUMX. XNUMX분기 연속 경기 침체는 소위 '기술적 불황'을 정의합니다. 경기 침체의 실제 정의는 경제학자들이 전화하는 NBER (National Bureau of Economic Analysis)에 달려 있습니다. 그들은 항상 전화를 걸기 위해 사실이 나온 후 몇 달을 기다립니다. 그러나 '기술적 경기 침체'는 거의 항상 실제 경기 침체 이후에 NBER 선언으로 이어집니다. 그리고 미국 경제는 최소한 기술적인 불황에 직면해 있음이 분명합니다.
Biden의 빈 인플레이션 솔루션
현재까지 Biden의 다양한 솔루션은 내재된 만성 미국 인플레이션 문제를 직접적으로 해결하는 조치 대신에 무언가가 수행되고 있는 것처럼 보이도록 고안된 홍보 이벤트에 가깝습니다.
Biden이 제안한 솔루션에는 미국 석유 회사와 기타 글로벌 석유 생산업체의 생산량을 늘리는 것이 포함됩니다. 전 세계 석유 가격에 '한도'를 적용하기 위해 러시아에 대한 미국의 제재에 동의하는 국가들을 어떻게든 설득하고 있습니다. 중국에서 미국으로의 수입품에 대한 관세를 인하합니다. 다른 소비재 가격을 낮춤으로써 미국 소비자를 위한 에너지 생산 가격을 상쇄합니다. 새로운 경쟁자가 해당 산업에 진입하도록 보조금을 지급함으로써 미국 독점 기업 간의 경쟁을 증가시킵니다. 연방 휘발유세 정지를 도입합니다.
석유 회사, 해운 회사 및 기타 명백한 가격 사기꾼에 대한 Biden의 비난에도 불구하고 그것은 모두 말뿐이고 아무런 조치도 취하지 않았습니다. 그의 모든 제안은 현재까지 구현되지 않았습니다. 그들은 실제 행정이나 입법 제안 없이 제기된 아이디어일 뿐입니다. 아니면 이미 의회에서 거부되었습니다. 또는 구현되더라도 소비자 가격에 거의 영향을 주지 않고 기업에 의해 '조작'되어 흡수될 것입니다. 또는 석유, 가스, 에너지 제품의 글로벌 추가 생산량이 부족하여 에너지 가격 상승을 크게 완화할 수도 있습니다.
Biden의 전략은 속담처럼 걷지 않고 '대화를 나누는 것'이었습니다.
행정부가 조용히 동의했지만 감히 공개적으로 인정하지 못한 유일한 실제 해결책은 현재 진행 중인 2022년 여름 동안 기록적인 수준의 급속한 금리 인상을 통해 연준이 경기 침체를 촉발하도록 하는 것입니다. 그리고 그들은 '그 기차가 역을 떠났다'고 말합니다. 완료된 거래입니다. Biden의 '해결책'은 연준이 경기 침체를 촉진하도록 하는 것입니다.
연방준비은행에 들어가다
연준 자체는 이미 경기 침체를 결정했습니다! 게다가 이는 이전에 사용되었던 정책 템플릿입니다.
다가오는 경기 침체의 기원은 1981~82년 경기 침체와 매우 유사해 보입니다. 당시 연준도 이른바 '수요파괴'를 목표로 공격적으로 금리를 인상해 경기침체를 촉발했다. 즉, 그때와 마찬가지로 해고를 통해 임금 소득을 파괴하여 가계와 근로자의 임금을 지급하는 전략이었는데, 그 당시 본질적으로 공급은 OPEC과 중동의 글로벌 석유 접근 파괴 증가와 관련된 인플레이션을 일으켰기 때문입니다. 동부 석유 생산자.
75bp에서 연준 금리는 이미 1994년 이후 볼 수 없는 속도로 상승하고 있습니다. !981-82 금리 인상은 훨씬 더 공격적이었습니다. 그러나 이 작가가 주장한 것처럼 오늘날 세계 경제는 연준이 금리를 1980% 이상 인상했던 81~15년보다 더 취약하고 상호 연결되어 있습니다. 오늘날의 세계 자본주의 경제는 급격히 위축되기 전까지 15%의 XNUMX분의 XNUMX도 금리 인상을 유지하지 못할 것입니다.
연준이 75월에 다음 회의에서 4 베이시스 포인트로 금리를 계속 인상할 가능성이 높으며, 차기 회의에서도 동일하게 금리를 인상할 가능성이 높습니다. 벤치마크 연방기금 금리가 1.75%(1982%가 아님)이면 경제적 망가질 것입니다. 5년의 XNUMX분의 XNUMX 수준인 XNUMX%에도 미치지 못할 것이다.
이 작가는 5년 책에서 2017% 금리 수준이 논의되기 훨씬 전에 경제가 침체에 빠지게 되는 이유를 설명했습니다. '위기에 처한 중앙은행: 통화 정책과 다가오는 불황', 선명도 보도.
이 에세이의 후속편에서는 미국 실물 경제가 약화되고 있다는 최근의 증거를 포함하여 오늘날 미국 실물 경제가 상당히 취약한 이유를 다루고 있습니다. 또한 연준의 연방기금 금리가 4% 이상으로 인상되면 머지않아 미국의 심각한 경기침체를 촉발하게 되는 이유와, 특히 연준의 금리 인상이 금융 자산 시장에도 심각한 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있는 이유에 대해 설명합니다. 이는 글로벌 자본주의 금융 시스템에 심각한 유동성과 심지어 파산 위기를 불러일으킵니다.
실물 경제의 위축과 함께 금융 자산 위축이 발생한다면 2022년 경기 침체는 2023년에 거의 확실하게 심화될 것입니다. 그리고 이 경우 경제 위기는 2008-10년뿐만 아니라 1981-82년과 비슷하게 나타날 것입니다. 아니면 두 가지 경기 침체 역학을 하나로 통합하는 것일 수도 있습니다.
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