13월 XNUMX일 금요일 재무장관 재닛 옐런이 의회에 보낸 편지 미국 정부가 19월 XNUMX일에 차입 한도에 도달할 것이며, 이로 인해 새 의회는 예상보다 훨씬 빨리 부채 한도에 대한 협상을 시작하게 될 것입니다. 그녀는 미국 재정을 몇 달 동안 유지하기 위해 자신이 "특별 조치"라고 부르는 회계 전략을 사용할 것이며 잠재적인 채무 불이행 날짜를 여름 중으로 늘릴 것이라고 말했습니다. 그러나 그녀는 의회가 부채 한도 인상 작업에 착수할 것을 촉구했습니다.
현재의 31.385조 XNUMX억 달러 한도를 넘어서는 것은 고도로 분열되고 정체된 의회에서는 쉽지 않을 것입니다. 전 공화당 정치인 데이비드 스톡먼(David Stockman)이 울부짖자 11월 XNUMX일 기사에서:
15개의 [하원] 투표와 MSM 비난의 돌팔매와 화살은 그만한 가치가 있었습니다. 그 이유는 공화당의 반매카시 반란이 미국이 재정적 전쟁으로 돌진하는 것을 늦출 수 있는 양보를 얻었기 때문입니다. 그리고 딱 한 순간에!
물론 우리는 지출 삭감을 상쇄하지 않으면 더 이상 부채 한도 증가는 없을 것이라는 당선자의 약속을 언급하고 있습니다. 이중 교차가 발생하는 경우 하원의원 한 명이 의장직을 비워달라는 발의안을 제출할 수 있습니다.
의회가 부채 한도 인상에 성공하더라도 연준의 공격적인 금리 인상으로 인해 연방 부채에 대한 이자가 지속 불가능한 수준으로 높아질 가능성이 높습니다. 문제는 하원 공화당 정책위원회에서 자세히 설명함 이렇게 :
8년 2022월 31.5일 현재 미국의 국가 총부채는 거의 8.5조 2021천억 달러에 이르렀으며, 이는 불과 282년 전보다 2022조 400천억 달러 증가한 수치이자 미국 역사상 최고 수준입니다. 지난해[XNUMX년 XNUMX월] 의회예산처(CBO)는 연방정부가 XNUMX년 부채를 갚기 위해 XNUMX억 달러를 지출할 것으로 예상했지만, 연준이 통화 정책을 긴축하고 부채가 계속 증가함에 따라 그 예상액은 거의 XNUMX억 달러로 불어났습니다. .
… 역사적 기준으로 볼 때 이자율은 낮았지만 이자율이 5년까지만 해도 2007%로 인상된다면 대중이 현재 부채 수준에 대해 지불하는 순 이자 지급액은 연방 정부보다 많은 1조 달러를 넘을 것입니다. 매년 사회보장을 제외한 모든 비용을 지출합니다. [강조 추가됨; 미주 생략].
메리 댈리(Mary Daly) 샌프란시스코 연준 총재는 월스트리트 저널과의 생방송 인터뷰에서 정책 입안자들이 금리를 5% 이상으로 인상하기 위해, 그리고 JPMorgan CEO 제이미 다이먼이 말했다. 금리를 6%로 인상할 수도 있습니다.
글로벌 부채 주기는 역사적으로 대대적인 “통화 재설정”이 필요한 단계에 도달했습니다. 1913년에는 금 인출을 감당할 수 없는 은행 시스템을 지원하기 위해 연준을 설립함으로써 이루어졌습니다. 1933년에는 국내에서 달러를 금본위제에서 제외함으로써 그 일이 이루어졌습니다. 1969년에는 달러를 국제적으로 금본위제에서 제외함으로써; 그리고 2008~09년에는 양적 완화를 통해 은행을 구제했습니다.
헌법에 따라 게임판 재설정
오늘은 어때? 11월 XNUMX일자 포브스 기사에서는 재무부가 취할 수 있는 '특별 조치'의 한계를 논의한 뒤 투자 자문위원이 사이먼 무어가 썼다.:
일부에서는 정부가 부채 한도 문제를 회피하기 위한 추가 전략으로 수정헌법 14조를 발동하거나 엄청난 가치의 코인을 발행하는 등 더 나아갈 수 있다고 주장했습니다. 그러나 이러한 아이디어는 검증되지 않았습니다…
수정헌법 제14조는 정부 부채의 타당성에 의문을 제기해서는 안 된다고 명시하고 있습니다. 수조 달러 규모의 동전을 발행하여 예산 적자를 해결하는 것은 급진적인 금전적 “재설정”이 될 것이지만, 이 접근 방식이 실제로 검증되지 않은 것은 아닙니다. 에이브러햄 링컨은 남북전쟁 중에 24~36%의 이자로 국가부채를 피하기 위해 비슷한 일을 했고, 그는 XNUMX년 전 미국 식민지 개척자들의 플레이북에서 그림을 그렸습니다.
미국 헌법 제1조 8항은 다음과 같이 명시하고 있습니다. "의회는 화폐를 주조하고 그 가치를 규제할 권한을 갖습니다..." 헌법이 비준되었을 때 주화는 다음과 같이 지정되었습니다. 공식적으로 인정된 유일한 법정화폐. 1860에 따르면, 동전은 통화의 약 절반만 구성; 그리고 오늘, 그들은 단지 대략만 구성합니다 $ 1.19 억 의 $ 21.352 조 순환 화폐 공급량(M2). 이 동전은 원래 남북 전쟁 중에 발행된 약 239억 XNUMX만 달러의 미국 지폐 또는 그린백과 함께 재무부의 화폐 창출 능력으로 남아 있는 전부입니다.
오늘날 화폐공급의 대부분은 은행이 개인적으로 만든 그들은 대출을 할 때 예금으로 삼아 헌법상 속한 국민으로부터 국가 통화 공급을 발행할 권한을 빼앗습니다. 링컨은 미국 식민지 개척자들의 정부 발행 자금을 회수함으로써 영국이 지원하는 민간 은행에 대한 막대한 부채를 피했습니다. 1860년대에 새로 발행된 미국 지폐 또는 그린백은 국가 통화의 40%를 차지했습니다. 오늘날 순환 화폐 공급량의 40%는 8.5조 XNUMX천억 달러가 될 것입니다. 그러나 남북전쟁 당시의 대규모 화폐 발행이 초인플레이션으로 이어지지는 않았습니다. Greenbacks는 금에 비해 가치가 하락했지만 Milton Friedman과 Anna Schwarz에 따르면 미국 화폐의 역사, 1867-1960, 이것은 "돈 인쇄" 때문이 아닙니다. 오히려 금본위제에 따라 외국 무역 상대국과의 무역 불균형이 원인이었다.
Greenbacks는 전쟁에서 승리했을 뿐만 아니라 전례 없는 경제 확장 기간에 자금을 지원하는 데 있어서 연방을 도왔습니다. 링컨 정부는 세계가 지금까지 본 적이 없는 가장 큰 산업 거대 기업을 탄생시켰습니다. 철강 산업이 시작되었고, 대륙 철도 시스템이 만들어졌으며, 농기계와 값싼 도구의 새로운 시대가 촉진되었으며, 무료 고등 교육이 확립되었으며, 과학의 모든 분야에 정부 지원이 제공되었고, 광산국이 조직되었으며, 노동이 이루어졌습니다. 생산성이 50~75% 증가했습니다.
의회는 부채가 없는 미국 지폐의 새로운 발행을 요구함으로써 오늘 부채 위기를 피할 수 있습니다. 그러나 이를 위해서는 부채 한도를 해제하는 것보다 입법이 필요할 것이며 아마도 현 의회에서 더 힘든 싸움이 될 것입니다.
연방 부채 감소
정부 발행 자금으로 부채 위기를 완화하는 또 다른 방법은 공화당 대선 후보인 론 폴(Ron Paul)과 보증 된 지난 부채 한도 위기 당시 민주당 하원의원 앨런 그레이슨(Alan Grayson): 연준은 "양적 완화"를 통해 회계 항목으로 구매한 연방 증권을 재무부에 이체하라는 명령을 받을 수 있습니다. 그러면 재무부는 부채 중 이 부분을 무효화할 수 있었습니다. 6.097년 2월 2022일 현재 XNUMX조 XNUMX억 달러. 그러한 대안은 합법적이겠지만, 의회뿐만 아니라 연방준비은행이 행동하도록 설득해야 합니다.
행정 명령에 의해 매우 신속하게 이루어질 수 있는 세 번째 대안은 연방 정부가 XNUMX조 달러 이상의 백금 동전을 주조하여 "화폐를 주조하고 그 가치를 규제"하는 헌법상의 권한을 행사하는 것입니다.
고액 화폐를 주조한다는 아이디어 경제 문제 해결을 위한 방안은 1980년대 초 한 국회 주화분과위원장이 처음 제안했다. 그는 헌법이 의회에 화폐를 주조하고 그 가치를 규제할 수 있는 권한을 부여할 뿐만 아니라, 의회가 창출하는 동전의 가치에도 제한이 없다고 말했습니다.
1982년에 의회는 대부분의 동전의 금액과 액면가에 제한을 가함으로써 화폐 창출 능력의 남은 흔적을 차단하기로 결정했습니다. 그러나 한 가지 예외가 남았는데, 플래티넘 주화는 특별 조항에 따라 기념 목적으로 얼마든지 주조될 수 있도록 허용되었습니다(31 US Code § 5112). 2013년 의회가 부채 한도 문제로 정체되었을 때 변호사 카를로스 무하(Carlos Mucha)는 플래티넘 코인 발행을 제안했습니다 이 허점을 이용하기 위해; 그리고 그 제안이 받은 제안 폴 크루그먼(Paul Krugman)이 선정한 그리고 다른 경제학자들은 앞으로 나아갈 방법을 제시합니다.
필립 딜(Philip Diehl) 전 수장 미국 조폐국 소속이자 백금 동전법의 공동 저자인 그는 이 동전이 법정화폐가 될 것이라고 확인했습니다. 그는 말했다:
1조 달러짜리 백금주화를 주조하면서 재무장관은 의회가 220년 이상 동안 일상적으로 부여한 권한을 행사하게 됩니다. . . 헌법에서 의회에 명시적으로 부여된 권한에 따라(1조 8항).
인플레이션은 어떻습니까?
Randall Wray 교수가 설명함 동전은 유통되지 않지만 연준의 정부 계좌에 예치되어 순환 화폐 공급을 부풀리지 않을 것입니다. 예산은 여전히 의회의 승인이 필요합니다. 지출을 억제하려면 의회는 몇 가지 기본적인 경제 규칙만 준수하면 됩니다. 가격 인플레이션을 일으키지 않고 완전 고용까지 상품과 서비스에 지출할 수 있습니다(공급과 수요가 함께 증가하기 때문). 그 후에는 예산을 조달하기 위해서가 아니라 순환 통화 공급을 줄이고 초과 수요로 인해 가격이 상승하는 것을 피하기 위해 세금을 부과해야 합니다.
세금에 의존하지 않고 통화 공급을 안정시키고 인플레이션을 피하기 위한 대안은 벤저민 프랭클린 시대의 펜실베니아 식민지 주민들에 의해 개발되었습니다. 그 당시 미국 식민지에서는 1691년 매사추세츠의 혁신을 따라 종이 화폐를 인쇄하고 있었습니다. 이 종이 화폐는 세금에 대한 선지급으로 간주되었지만 세금으로 다시 징수하는 것보다 화폐를 발행하는 것이 더 쉬웠습니다. 그 결과는 통화를 부풀리고 가치를 떨어뜨리는 것이었습니다.
펜실베니아 식민지 주민들은 "토지 은행"을 형성하여 가격 인플레이션을 피했습니다. 식민지 정부는 상품과 서비스에 대한 대가로 종이 전권을 발행했고, 농민들에게 합리적인 가격으로 전권을 빌려주었습니다. 이자는 예산 균형을 맞추면서 식민지 재무부에 반환되었습니다.
오늘날 우리도 같은 일을 할 수 있습니다. 정부 지출을 위해 발행된 돈을 세금 대신 이자로 상쇄할 수 있습니다. 그러나 이는 사실상 은행 시스템을 국유화하는 것을 의미하며, 이는 많은 경제적 이해관계가 경쟁하는 주요 경제에서는 바람직하지도 않을 가능성이 높습니다. 영국의 Richard Werner 교수가 관찰한 바와 같이, 소련의 은행 시스템을 국유화하는 것은 잘 이루어지지 않았습니다. 그러나 많은 소규모 지방 공영은행이 참여하는 중국의 접근 방식은 매우 효율적이고 효과적인 것으로 입증되었습니다. 그리고 독일 지역 은행가들은 지역 공영 은행인 스파카센(Sparkassen) 은행 네트워크를 통해 중국보다 오래 전에 그러한 시스템을 개발했습니다. 우리는 공공 은행 네트워크를 지역 요구에 맞게 확장하여 은행을 공공 유틸리티로 전환하는 동시에 지역 관리 및 배포 하에서 신용을 유지할 수 있습니다.
우리는 더 나아갈 수 있습니다…
1980년대 주화분과위원회 위원장이 관찰한 바와 같이, 연방 부채 전체는 실제로 일부 고액 주화로 갚을 수 있었습니다. 다시 말하지만, 통화 공급을 부풀리고 통화 가치를 떨어뜨릴 것이라는 우려가 있을 것입니다. 그러나 연준은 "대침체" 이후 회계 입력 양적 완화를 통해 수조 달러를 발행할 수 있음을 보여주었습니다. 하이퍼인플레이션을 일으키지 않고. 실제로, 이번 행사는 계획된 적당한 인플레이션조차 유발하지 않았습니다.
일본은 더 나아갔다. 2022년 43.3월 기준 국가부채는 XNUMX%다. 일본은행이 보유하고 있는; 그러나 소비자 물가 지수(소비재 및 서비스 비용의 연간 변화율) 마이너스 0.2%였다. 그리고 중국 통화 공급량을 거의 1800% 늘렸습니다. 24년 이상 (1996년부터 2020년까지) 가격 인플레이션을 일으키지 않고. 그 일을 한 것은 GDP 증가 화폐 공급에 맞춰.
QE와 마찬가지로 재무부 계좌에 예치된 XNUMX조 개의 코인으로 연방 부채를 갚는 것은 자산 교환에 불과하며, 이자 지급 의무(채권)를 무이자 지급 의무(채권 판매자에게 지급되는 은행 예금)로 대체합니다. . 채권 보유자들은 자신들이 전보다 더 부유하다고 생각하지 않을 것이기 때문에 상품과 서비스 시장에는 소비재 가격을 부풀릴 "새로운" 돈이 넘치지 않을 것입니다. Joseph Wang, 전 연준 공개 시장 데스크 선임 트레이더 , 9년 2023월 XNUMX일 기사에서 QE와 경기부양 수표 직접 지급의 차이점을 설명했습니다.. 그가 썼어:
2020년의 엄청난 재정 부양책은 몇 조 달러를 허공에서 창출했고 이를 대중에게 나눠주었습니다. 예상대로 성장과 인플레이션을 과급. 재정 부양책은 단순히 QE와는 매우 다릅니다. 국채를 현금으로 교환하다. QE는 비은행이 보유한 유동 자산의 구성(국채 감소, 현금 증가)을 변경하지만 구매력은 변경하지 않습니다. 대조적으로, 자극성 수표와 용서 가능한 대출은 잠재적 수요를 증가시키는 본질적으로 무료 "헬리콥터 머니"입니다.
"QE는 비은행이 보유한 유동 자산의 구성을 변경하지만(국채 감소, 현금 증가) 구매력은 변경하지 않습니다..” 비은행 국채 보유자들은 현금이 필요하다면 언제든지 증권을 팔 수 있었습니다. 그들은 돈을 쓰기보다는 저축하기를 원했기 때문에 애초에 정부 증권에 돈을 가지고 있었습니다. 만약 현금화된다면 그들은 아마도 그 돈을 다른 이자 창출 증권에 투자함으로써 계속해서 돈을 저축할 것입니다.
최소한 생각해 볼 점
물론, 그러한 제안은 현재 통과될 가능성이 낮으며, 이를 도입하는 것만으로도 남다른 용기가 필요할 것입니다. 하지만 우리는 특이한 시대에 살고 있습니다. 대담한 지도자들이 주도권을 잡고 급진적인 일을 할 때가 곧 올 것입니다. 우리를 압박하고 있는 대안은 세계경제포럼(WEF)의 '그레이트 리셋(Great Reset)'이다.당신은 아무것도 소유하지 않습니다 및 벌레를 먹는다"(기본적으로 신봉건주의).
현상 유지는 분명히 지속 불가능하며 연준의 현재 도구로는 이를 올바르게 설정할 수 없습니다. 재정 지출과 공급 부족이 오늘날 가격 인상의 핵심 동인이기는 하지만 인플레이션 문제가 무릎을 꿇었습니다. 연준의 전통적인 도구로는 이러한 문제를 해결할 수 없습니다. 이자율이 높아질수록 개인과 기업이 신용카드 빚을 갚는 것이 더 어려워집니다. 이는 기업이 파산하고, 사람들이 해고되고, 세금 수입이 감소하여 예산 적자를 더욱 증가시킬 것임을 의미합니다.
우리에게는 새로운 접근 방식이 필요합니다. 적어도 현대에는 새로운 접근 방식이 필요합니다. 우리는 우리 조상들의 해결책, 즉 "미국의 전적인 믿음과 신용"으로 뒷받침되는 통화 시스템, 링컨이 말했듯이 "국민의, 국민에 의한, 국민을 위한" 정부로 돌아가는 것이 좋을 것입니다. . 그것은 지금 우리가 갖고 있는 정부가 아닐 수도 있지만, 그럴 수 있고 그래야 합니다. 신뢰할 수 있는 국가 화폐를 갖기 위해서는 국민의 뜻에 부응하는 투명하고 책임 있는 정부가 필요합니다. 낡은 시스템이 마침내 무너지고 우리가 새로운 시스템을 준비하게 되었을 때, 이것이 우리의 개발을 안내해야 하는 원칙입니다.
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