Бірнеше ай бойы негізгі ақпарат құралдары мен Вашингтон поляктары АҚШ экономикасы «жұмсақ қонуға» соңғы жақындаған ұшақ деген метафораны алға тартты. Жұмсақ қону инфляцияның Федералды резервтік жүйенің 2% баға деңгейіне жету мақсатына тұрақты түрде түсуі ретінде анықталады және оны рецессияны тудырмай жасайды.
Дегенмен, АҚШ Еңбек министрлігінің соңғы тұтынушылық бағалар индексіндегі инфляция статистикасы көрсеткендей, «жұмсақ қонатын» ұшақ әуежайды айналып өтіп бара жатқаны анық!
Үкіметтің 2024 жылғы қаңтардағы Тұтыну бағасының индексі туралы есебі бағалардың өткен 2023 жылдың жазынан бері болған деңгейде (яғни «айналмалы») тұрып қалғанын ғана емес, сонымен қатар қаңтардағы ТБИ есебі бағалардың бір рет көтеріле бастағанын көрсетеді. қайтадан.
Оның үстіне, егер ТБИ-дегі инфляцияны бағалау үшін қолданылатын кейбір күмәнді болжамдар мен әдістемелерді алып тастаса, инфляция ресми жарияланғаннан да жоғары болуы мүмкін. Айлар бойы үздіксіз айналатын жұмсақ қонатын ұшақтың газы таусылып қалуы мүмкін.
ТБИ бірнеше мемлекеттік баға индекстерінің бірі болып табылады. Қалған екеуі - жеке тұтыну шығыстары (PCE) индексі және ЖІӨ дефляторының индексі. Бұл соңғыларды Сауда департаменті шығарады. PCE әдетте инфляцияны ТБИ ұсынған баға деңгейінің үштен екі-төрттен үш бөлігін ғана бағалайды, бұл ретте ТБИ-ге қарағанда әртүрлі болжамдар мен әдістемелер қолданылады.
Осыны айта отырып, қаңтардағы ТБИ есебін қарастырайық (одан кейін осы мақаланың 2-бөлімі неліктен ТБИ инфляцияны төмендететінін және PCE мен ЖІӨ Дефляторы неге одан да көп төмендейтінін көрсетеді).
2024 жылғы қаңтар Тұтыну бағаларының индексі
ТБИ инфляцияны көптеген жолдармен азайтады және азайтады. Оның жиынтық саны деп аталады Барлық элементтер CPI-U. Бұл ТБИ бойынша бағаланған барлық тауарлар мен қызметтерге баға өзгерістерінің қысқаша мазмұны. Барлық үй шаруашылықтары жиі сатып алатын шамамен 450 немесе одан да көп дегенді білдіреді. АҚШ экономикасында миллиондаған тауарлар мен қызметтер бар, бірақ үй шаруашылықтарының бюджеті негізінен үй шаруашылықтары сатып алатын 450-ге жуық «тауарлар мен қызметтердің қоржынына» жұмсалады.
The Барлық элементтер категория содан кейін «Тақырып» инфляциясы және «Базалық» инфляция деп аталатындарға бөлінеді. Азық-түлік пен энергия (яғни, бензин, табиғи газ, электр энергиясы, мазут, азық-түлік, үйдегі азық-түлік, үйден тыс азық-түлік және т.б.) көп ауытқуға бейім тауарлар болғандықтан, «Барлық элементтерден» азық-түлік пен энергияны алып тастау не деп аталады. «Базалық» инфляция. Азық-түлік пен энергетикалық тауарларды қайта қосыңыз, бұл «Тақырып» инфляциясы.
«Барлық баптардың» тағы бір маңызды бөлінісі – тауарлар мен қызметтердің инфляциясы. The Тауар экономика секторы ЖІӨ-нің шамамен 20% құрайды (құрылыс — тұрғын үй және коммерциялық — ЖІӨ-нің шамамен 8% және өндірілген тауарлар шамамен 12%). АҚШ экономикасының қалған бөлігі (80%) Қызметтер. Осылайша, қызметтер жалпы ТБИ мен инфляцияның үлкен бөлігін қосады.
Сонымен, 2024 жылғы қаңтардағы соңғы CPI есебі бізге нені көрсетеді?Барлық заттар, 'Тақырып', 'Негізгі' және маңызды ішкі санаттары Тауар vs. Қызметтер инфляция?
Қаңтардағы ТБИ-ден ең маңызды нәтиже - бұл 'Барлық заттар Өткен айда инфляция деңгейі жеті ай бұрын 2023 жылдың маусымында болған деңгейде, яғни инфляция 3 жылдың қаңтарында 2023 жылдың маусымында болған 2023% жылдық өзгеру қарқынымен өсуін жалғастырды!
«Жұмсақ қону» метафорасын жалғастыру үшін, инфляция ұшағы 2022 жылдың қаңтарынан 2023 жылдың қаңтарына дейін өзінің «төменге қарай» кезеңіне еніп, 7.5 жылдың басындағы 2022% жылдық өсімнен бір жылдан кейін 6.4% дейін баяулады. 2023 жылдың қаңтары. Содан кейін ол келесі алты айда 2023 жылдың қаңтарынан 2023 жылдың маусымына дейін 6.4%-дан 3%-ға дейін баяулады.
Содан кейін, 2023 жылдың маусым айынан бастап ол АҚШ-тың экономикалық әуежайынан 5,000 фут биіктікте көтерілді, содан бері ол айналып келеді.
«Барлық элементтер» жиынтық индикаторының пиязын аршып, жай ғана 'Негізгі' инфляция, яғни энергия мен азық-түлік бағасын алып тастағандағы «Барлық тауарлар» - бұл ұқсас сурет: базалық инфляция да 3.9 жылдың қазан айынан бастап 4%-2023% шамасында тұрып қалды.
«Барлық элементтерді» тағы бір жолмен, тауарлар мен қызметтер инфляциясына бөлу соңғы қаңтардағы ТБИ статистикасы 2023 жылдың қазан айынан бастап қызмет көрсету инфляциясы да тоқтап қалғанын көрсетеді, бұл жағдайда шамамен 5% диапазонында.
Яғни, бензин мен кейбір азық-түлік бағасын қоспағанда, соңғы жеті айда ТБИ төмендеген жоқ. Ұшақ жерге қонбады, бірақ айналады!
Оның да газы таусылып қалуы мүмкін. Соңғы CPI статистикасы ай сайынғы өзгерістер негізінде инфляция деңгейі өткен айда қайтадан көтеріле бастағанын көрсетеді. Маусымдық (яғни нақты баға өзгерістері) бойынша түзетілмеген, қаңтардағы ТБИ статистикасы ТБИ үшін ай сайынғы өсу үрдісін келесідей көрсетеді:
2023 жылдың қазаны: 0.0%
2023 жылдың қарашасы: -0.2%
2023 жылғы желтоқсан: -,0.1%
2024 жылдың қаңтары: +0.5%
Қаңтар айының ішінде кейбір алаңдатарлық тенденциялар байқалды: Қызметтер инфляциясы қаңтарда желтоқсанмен салыстырғанда екі есеге жуық өсті (0.7%-ға қарсы 0.4%); азық-түлік бағасы екі есе өсті (0.4%-ға қарсы 0.2%), азық-түлік бағасы өткен он екі айдағы ең жылдам өсті. Сонымен қатар, баспана құны қаңтарда 0.4% -дан 0.6% -ға дейін өсті, оның ең үлкен құрамдас бөлігі - жалдау, тоғыз айдағы ең жылдам өсті. Бағалары 2023 жылы бәсеңдеген аурухана мен авиакомпаниялар сияқты басқа қызметтер қаңтарда қайтадан көтерілді.
Алдағы айларда бензин мен энергияның жоғарылауын көрсететін күштер де пайда болуда. АҚШ-тағы және шетелдегі іскерлік БАҚ шикі мұнайды жеткізудің жаһандық проблемалары күшейіп жатқанын хабарлайды - әдетте көктемде мұнай өңдеу зауыттары техникалық қызмет көрсету үшін жабылып, тұтынушылар көбірек көлік жүргізе бастаған кезде.
Тауарлар мен қызметтердің инфляциясы
Осы уақытқа дейін қорытындылау үшін: егер соңғы жеті айдағы ТБИ есептері Қызметтердің бағасы 5%, негізгі бағалар шамамен 4% және барлық элементтер 3% деңгейінде тұрса. Бұл сандар Тауарлар бағасының (бензиннің және кейбір азық-түліктердің бағасының) шынымен төмендегенін көрсетеді. Қаңтар айындағы ТБИ есебі соңғы он екі айда Тауар бағасының біркелкі немесе сәл теріс болғанын көрсетеді.
Бірақ қызметтер инфляциясы бірнеше ай бойы шамамен 5% деңгейінде қалып отыр. Қызметтер инфляциясының жалғасуының негізгі кінәлілері бірнеше ай бойы ТБИ қызметтерінің барлық бағасының жартысынан көбіне тұрақты түрде жауапты болған жалдау қызметтері болды; Күндізгі күтім қызметтері; Спорттық және ойын-сауық іс-шараларының бағасы; Автокөлік жөндеу; және автокөлікті сақтандыру қызметтері өткен жылы 20.6%-ға өсті. Сонымен қатар, аурухана қызметтерінің құны қазір жаңадан өсіп, 2015 жылдан бері ең жылдам қарқынмен өсуде.
Неліктен Тауарлар (әсіресе газ және азық-түлік) инфляциясы өткен жылы айтарлықтай төмендеді, ал Қызметтер бағасының деңгейі мұны әрең жасады?
Бірнеше түсініктеме бар. Міне, жұп:
ФРЖ пайыздық мөлшерлемелері барған сайын тиімсіз
2022 жылдан бастап Федералды резервтік жүйенің пайыздық мөлшерлеменің көтерілуі Тауар инфляциясына, яғни энергия мен азық-түлікке және кейбір басқа да тауарларға әсер етті. Бірақ басқа экономикалық күштер де болуы мүмкін.
АҚШ экономикасы мөлшерлеменің көтерілуіне байланысты баяулады. Бірақ жаһандық экономика да баяулады. Мұнайға, шикізатқа сұраныстың төмендеуіне және жалпы алғанда АҚШ-тың энергиямен байланысты тауарлар бағасына қайсысы көбірек әсер етті? АҚШ ставкасының көтерілуі немесе жаһандық экономиканың баяулауы? Ал азық-түлік/азық-түлік бағасы туралы не деуге болады? Сүт пен жұмыртқаның бағасы 2021-22 жылдары өсті, бірақ содан бері төмендеді. Дегенмен, нан өнімдері сияқты өңделген тағамдар мен шырындар мен сусындар сияқты өңделген өнімдерде жоқ. Олар әлі де жылдық 20% -дан астам өсуде ме? Айырмашылық сүт пен жұмыртқаның жергілікті жерде өндірілетіндігінде және монополиялық еместігінде болса керек; өңделген азық-түлік монополистік болып табылады және бірнеше компанияның қолында. Бұл азық-түлік бағасының өңделген азық-түлік секторында корпоративтік бағаның өсуін көрсетеді. Жақында БАҚ пен үкімет қазір де «жиыру» (мазмұнды төмендету арқылы жасырын бағаның көтерілуі) туралы айтып жатыр, бұл өңделген азық-түлік корпорацияларының да бағасының көтерілуінің дәлелі болып табылады.
2021-22: Ұсынысқа негізделген инфляция
Бастапқыда 2021 жылы пайда болған тауарлар инфляциясының үлкен проблемасы АҚШ-тың ішкі және жаһандық «жеткізу тізбегі» болды. Бұл жазушы сол кезде талқылағандай (менің 'Инфляцияның анатомиясы 23 жылғы 2022 маусымдағы контрппанч мақаласы), инфляцияның 9.1% шыңына жетуіне негізінен жеткізілім жағы әсер етті, яғни АҚШ экономикасы 2021 жылдың жазында Ковидтен қайта ашылған кезде бағаны көтерген монополистік американдық корпорациялардың бағаның көтерілуімен шиеленіскен жеткізу тізбегі болды. өшірулер. Бұл негізгі экономистер мен саясаткерлер соңғы уақытта тым аз назар аударған тақырып.
Өнімділік 2021-22 жылдары да құлдырап, 1947 жылдан бері нашар деңгейге түсті, бұл өз кезегінде көптеген компаниялар тұтынушыларға жоғары бағамен жіберген бизнес бірлігінің еңбек шығындарын көтерді. Жеткізу тізбегі мен бағаның көтерілуі сияқты, бұл да негізінен жеткізу мәселесі болды.
2021-22 жылдардағы инфляция, басқаша айтқанда, негізінен сұранысқа емес, ұсынысқа негізделген.
2020-21 жылдардағы Ковидтің жабылуы АҚШ экономикасының көп бөлігіне, әсіресе жеткізілімге үлкен соққы болды. Жұмыстан босатылған жұмысшылар бірден оралмады. Теміржол компаниялары сияқты кейбір кәсіпорындар барлық жұмысшыларын қайтармай, тиімдірек қаңқалық бригадаларда жұмыс істеуді ыңғайлы және тиімді деп тапты. Экономика 2021 жылдың жазында қайта ашыла бастағаннан кейін басқа кәсіпорындар өндірісті бірден немесе толықтай көтермеді. Олар алдымен қайта ашылудың сақталуы мүмкін бе деп күтті. Бірақ экономика 2021 жылдың жазының аяғына қарай сәтті қайта ашыла бастағаннан кейін көптеген қызмет көрсету кәсіпорындары бағаны тез көтеру арқылы жоғалтқан кірісті өтеуге тырысты (Типтік мысал 2021-22 жылдардағы саяхаттың рекордтық бағасымен тұтынушыларды бағаны анық көтерген авиакомпаниялар мен қонақ үйлер болды.
Ковидтің жабылуы еңбек, өнім және қаржы нарықтарын экономистер немесе саясаткерлер әлі толық түсінбейтін жолмен қайта құрылымдады. Әсіресе фискалдық және монетарлық ынталандыру шаралары өте жақсы немесе тиімді жұмыс істемеді (басқа мақаланың тақырыбы). Ақша-несиелік және бюджеттік ынталандырудың берілген мөлшері экономиканың нақты қалпына келуінің күтілетін көлеміне әкелмеді.
Соңғы екі жылдағы АҚШ экономикасының қалпына келуінің керемет фактісі оның өсу қарқыны болды. 2020-21 жылдары Федералды резервтік жүйе өзінің QE бағдарламасы арқылы АҚШ-тың банк жүйесіне және тікелей инвесторларға 5 триллион доллар жіберді. Конгресс мемлекеттік шығындар мен салықтарды азайтуға қосымша 4 триллион доллар берді. Бұл біріктірілген ынталандыруда 9 триллион доллар! 2008-10 жылдардағыдан екі есеге жуық Нәтижесінде, экономика 2022 жылы қайта ашылғаннан кейін 23-2021 жылдардағы алғашқы екі жылда ЖІӨ-нің өсу қарқыны 2.1 жылы бар болғаны 2022% және 2.5 жылы әсерсіз 2023% болды..
Қысқасы, 9 миллион долларлық фискалдық-ақшалай ынталандыру ЖІӨ-нің қалпына келуіне әкелді!
2021 жылы пайда болған және 2022 жылға дейін созылған жеткізу проблемаларына Украина соғысы мен АҚШ-тың Ресейдің (және аз дәрежеде Қытайдың) санкциялық саясаты мен Украина соғысының салдарынан 2022-23 жылдардағы жаһандық шикізат бағасының өсуі болды.
Осы факторлардың барлығы 2021-22 жж. инфляцияға бірінші кезекте ұсыныс тарапынан ықпал етті. Бұл жеткізу күштері ставкаларды көтере бастағаннан кейін Федералдық резервтің сұранысты төмендететін саясатымен ішінара ғана азайтылды.
Ал қазір 2023 жылдың ортасынан бастап ФРЖ мөлшерлемелерін көтеру тоқтатылды. Онымен бірге Қызметтер инфляциясы да төмендеді. ФРЖ ставкасын 5.5%-ға дейін көтеру Қызметтер инфляциясына аз әсер еткен сияқты. Сонымен, пайыздық мөлшерлемелер әсер ету үшін қаншалықты жоғары болуы мүмкін? Төмендегідей кішкене тарих біраз түсінік бере алады.
Волкердің 1980-82 жылғы шешімі Пауэллдің 2022-23 жылғы шешіміне қарсы
АҚШ инфляциясының негізінен ұсыныстық сипатына қарамастан, 2022 жылы АҚШ саясаткерлері мен Федералдық резервтік жүйе ұсыныстық инфляцияны шешу стратегиясы АҚШ экономикасындағы тұтынушылық сұранысты төмендетуге бағытталған деп шешті. Федералды резервтік жүйе инфляцияны төмендету үшін тұтынушылық сұранысқа қарсы әрекет етті. Оның негізгі құралы пайыздық мөлшерлемелерді көтеру болды және ФРЖ 2022 жылы мөлшерлемені соңғы онжылдықтардағы ең жылдам қарқынмен көтеруді бастады. Бұл идея жалақы кірістерін және осылайша сұранысты және өз кезегінде теориялық бағаны төмендету үшін тұтыну шығындарын азайтатын жеткілікті жұмыссыздықты құру болды. Басқаша айтқанда, негізгі драйверлер Ұсыныс жағы болса да (ФРЖ бұл туралы ештеңе істей алмайды) стратегия үй шаруашылығының жалақысы мен тұтыну сұранысын төмендету арқылы инфляцияны төмендету үшін баға төлеуге мәжбүрлеу болды. Осылайша, ФРЖ 5.5-2022 жылдар аралығында пайыздық мөлшерлемелерді 2023%-ға дейін көтерді.
Ақыр соңында, сұранысты қысқарту стратегиясының дәл осындай өсімі Рейган кезінде 1981-83 жылдары Пол Волкер ФРЖ төрағасы болған кезде жұмыс істеді. Сол кездегі 10%+ жылдық ТБИ инфляциясы ФРЖ мөлшерлемесін көтеру арқылы төмендетілді, бұл Тауарлар секторына шабуыл жасады, жұмыссыздықты арттырды, содан кейін жалақы кірістері мен тұтынуды төмендетті. Бұл бағаны төмендетуге сұраныс жағы болды, ол сол кездегі ұсыныс жағынан инфляция мәселесін шешу үшін қолданылған. Соған қарамастан жұмыс істеді. Бағалар төмендеді, бірақ ФРЖ мөлшерлемені 15%-дан жоғары көтергеннен кейін ғана! 1982-83 жылдардағы терең рецессия 1980 жылғы ФРЖ ставкасын көтеруден кейін болды. Бірақ бұл сол кезде болды. Содан бері АҚШ экономикасы күрт өзгерді. Ол енді осылай жұмыс істемейді. Шынында да, ақша-несие саясаты мүлдем жұмыс істемейді.
1980-82 жылдардағыдай, Пауэллдің 2022-23 жылдардағы ФРЖ мөлшерлемелерін көтеруі тауарлар бағасын төмендете алды, бірақ соңғы жеті айдағы ТБИ деректері анық көрсеткендей, бұл жолы қызметтер бағасын айтарлықтай төмендете алмады. Тауарлардың инфляциясы шынымен де төмендеді, бірақ қызметтер бағасы бірнеше ай бойы өткен 2023 жылдың жазындағы деңгейде қалады және тағы да көтерілуі мүмкін. Неліктен қырық жыл өткен соң ақша-несие саясаты (ставканы көтеру) 1980-82 жылдардағыдай баға деңгейін айтарлықтай төмендете алмады?
ФРЖ ставкаларын көтере бастағаннан кейін 2022 жылғы желтоқсанда өткен баспасөз мәслихатында ФРЖ төрағасы Джером Пауэлл ФРЖ стратегиясы 2023 жылы мөлшерлемелерді көтеруді жалғастыру болатынын көрсетті. Ол Қызметтердің бағасын төмендетудегі өзінің негізгі мақсатын атап өтті және Қызметтерді тұтынуды азайту үшін Қызметтерде көбірек жұмыссыздық қажет екенін айтты. Бұл ФРЖ-ның 2023 жылға арналған инфляция стратегиясы болды. Бірақ бұл стратегия және Қызметтер бағасының төмендеуі — болмады.
ФРЖ ақша-несие саясатының қайшылықтары
2023 жылдың жартысында Пауэлл тарифтерді көтеруді тоқтатты. Бірақ неге? Неліктен ол тарифтерді көтеруді жалғастырмады және 2023 жылға дейін жарты жолда тоқтады? Жауаптардың бірнеше болуы мүмкін, бірақ бұл жазушы бұған дейін айтқанындай, басты себеп 2023 жылдың наурызында АҚШ-тың аймақтық банк жүйесінде бір мезгілде пайда болған дағдарыс болуы мүмкін. Пайыздық мөлшерлемелерді одан да жоғары көтеру аймақтық банк дағдарысын ушықтырар еді. Осылайша, Пауэлл ставкаларды соңғы рет 2023 жылдың мамыр-маусым айларында Аймақтық банк дағдарысы 2023 жылдың наурызында басталғаннан кейін көтерді.
Осылайша, ФРЖ аймақтық банктің тұрақсыздығын одан әрі ушықтыруды болдырмау үшін 2023 жылы қызметтер мен базалық инфляцияны одан әрі төмендетуге шешім қабылдады. Пауэлл қазірдің өзінде 5.5% пайыздық мөлшерлеме деңгейі уақыт өте келе, ақырын болса да, қызметтерді төмендетуге жеткілікті болады деп болжауға бәс тіккен сияқты. Әзірге ол болған жоқ. Қызмет көрсету секторындағы жұмыссыздық және қызметтерді тұтыну төмендеген жоқ. Пауэлл бәс тігуден ұтылды. Қызметтердің бағасы қазір 5% деңгейінде, ал Core шамамен 4% деңгейінде тұр.
Бұл сценарий АҚШ пен жаһандық экономиканың 1980 жылдардың басынан бері түбегейлі өзгергенін көрсетеді. АҚШ қырық жыл бұрынғымен салыстырғанда бүгінде қызмет көрсетуге бағытталған экономикасы әлдеқайда жоғары. Қызметтер бағаны көтеруге тиімді жауап бермейді. Шындығында, жалпы экономика да жоқ сияқты. Мұны экономистердің тілімен айтсақ: Қызмет көрсету саласындағы инфляция «пайыздық мөлшерлеменің икемсіздігіне» айналды.
Нақты экономиканың пайыздық мөлшерлемелерге реакциясының жоқтығы (яғни икемсіздігі) ішінара АҚШ экономикасының 1981-83 жылдармен салыстырғанда бүгінде «қаржыландырылған» болуына байланысты болуы мүмкін. Бұл дегеніміз, ФРЖ-ның экономикаға мерзімді өтімділік (ақша) инъекциялары нақты инвестицияларға түсуден қайта бағытталады және нақты экономиканың орнына қаржы активтері нарықтарына салыстырмалы түрде көбірек түседі. Бұл ФРЖ ставкасының саясатын «тиімсіз» етеді, яғни «табыс үшін» баламалы ынталандыруды алу үшін көбірек ақша инъекциясы қажет.
Керісінше де дұрыс: ФРЖ мөлшерлемелерін көтеру инфляцияны төмендетуге және нақты экономиканы баяулатуға аз әсер етеді, өйткені ол қаржыландырылды. Тарифтің көтерілуі экономикадан бұрынғыдай өтімділікті (ақшаны) қайтармайды. Және олар жасаса да, бұл маңызды емес. Кәсіпорындар (және тұтынушылар) бүгінде бірнеше жылдан кейін АҚШ-та және бүкіл әлемде банктік несиелеуден басқа балама қаражат көздеріне қол жеткізе алады. Немесе, мүмкін, бизнес пен инвесторлар қаржы нарығына инвестициялауды азайтуды қарастырмас бұрын, алдымен нақты экономикаға инвестициялауды қысқартады. Ақыр соңында, Ковид кезінде нақты экономикаға инвестициялау мүмкіндіктері құлдырап жатқан кезде қаржы нарықтары мен пайда өсті емес пе?
Алдыңғы абзац жаһандану инфляцияны бәсеңдететін мөлшерлеменің көтерілуіне қатысты Федералдық резервтік пайыздық мөлшерлеме саясатының тиімділігін төмендетуі мүмкін деп болжайды. Мұнда қаржыландыру және жаһандану 21st ғасырдың капиталистік экономикасы бір-біріне сәйкес келеді.
Әсіресе трансұлттық корпорациялар инвестициялау үшін ақша капиталы қажет болған кезде ФРЖ пайыздық мөлшерлемелерін көтерумен немесе деңгейлерімен шектелмейді. Олар әлемнің кез келген жеріне төмен бағамен бара алады. Бұл олар тіпті банктерден қарыз алуға да алаңдайды деп болжайды. Трансұлттық компаниялар өздерінің корпоративтік облигацияларын шығару арқылы әлдеқайда көп ақша жинайды. Олар 2009-2018 жылдардағы нөлге жақын ФРЖ мөлшерлемелері жылдарында облигацияларды шығаруды жүктеді, содан кейін 2020-21 жылдары ФРЖ банктерге және тікелей QE арқылы инвесторларға 5 миллион доллардан астам іс жүзінде бос ақша енгізді. Корпорациялар Ковидке дейін олар тіпті қажет емес көптеген облигациялар қарыздарын шығарды, содан кейін бүкіл пандемия кезінде қолма-қол ақшаны жинады. Немесе ФРЖ-ның іс жүзінде тегін ақшасын өз акционерлеріне сатып алу және дивидендтер түрінде қайта бөлді және өздерінің ақшалай кірістерін жинады. ФРЖ 2022 жылы мөлшерлемелерді көтере бастағаннан кейін бұл мөлшерлемелерді көтеру көптеген ірі бизнес үшін маңызды болмады. Олар облигациялар немесе жаңа акциялар шығарудан түскен жұмсалмаған қолма-қол ақшаға толы болды. ФРЖ мөлшерлемелерін көтеру немесе осыған байланысты мөлшерлемелерді төмендету тек ең шағын бизнеске ғана әсер етеді.
Кейбір қорытындылар
Қорытындылай келе, инфляция тұрғысынан мұның бәрі ФРЖ төрағасы Пауэлл қызметтер мен базалық инфляцияны одан әрі айтарлықтай төмендетуді қаласа, мөлшерлемелерді 5.5%-дан әлдеқайда жоғары көтеруге мәжбүр болады. Пол Волкердің 15 жылғы 1981%-ы сияқты жоғары емес шығар. Бірақ қазіргі 5.5%-дан жоғарырақ.
Дегенмен, Пауэлл қызметтердегі инфляция деңгейі ағымдағы деңгейде қалып қойғанша, мұны істемейді. Ол Қызметтер инфляциясының осы деңгейінде өмір сүре алады деп шешті, ал ағымдағы деңгейде сақталатын тарифтер ұзақ мерзімді перспективада инфляцияны одан әрі төмендетуі мүмкін.
Пауэлл баяу нашарлауды жалғастыратын және қазірдің өзінде тұрақсыз аймақтық банктер 2025-26 жылдары келе жатқан коммерциялық мүліктің дефолт қаупіне тап болатын аймақтық банк дағдарысын қайтадан күшейтетін жоғары мөлшерлемелерге тәуекел етпейді. .
Ол сондай-ақ тарифтерді көтермейді, өйткені АҚШ экономикасы қазірдің өзінде рецессия шегінде тұр. Сатып алу менеджерлерінің индексіне (PMI) сәйкес, АҚШ-тың құрылыс секторы үштен біріне құлдырады және өңдеу секторы соңғы тоғыз айда қысқарған кезде осы деңгейде тұрып қалды. 2024 жылы тереңірек рецессия саясаткерлерге көмектеспейді. ФРЖ үшін апологтар не айтқанына қарамастан, ФРЖ саясаты сайлау жылдарында саяси тұрғыдан реттеледі.
Осылайша, ТБИ мен инфляция соңғы жарты жылдағы деңгейіне ұқсас деңгейде қалады деп күтіңіз. Тауар инфляциясы төмен болып қалуы мүмкін (мұнай бағасының белгісіздігі жағдайында). Мүмкіндіктері бар компаниялар бағаны көтеруді жалғастырады. Жалдау ақысы мен үй бағасы, сақтандыру қызметтері, өңделген азық-түлік тауарлары, таңдаулы қызметтер ағымдағы деңгейде қалады немесе тіпті одан әрі көтеріледі. Осылайша, ТБИ, мүмкін, ай сайын қаңтардағы деңгейлері айналасында аздап өзгереді.
Дегенмен, осы мақаланың 2-бөлігінде түсіндірілетіндей, тіпті есептелген ТБИ инфляцияны бағалауға кіретін көптеген күмәнді болжамдар мен әдістемелерге байланысты баға деңгейінің төмен бағаланған бағасы болып табылады.
Сондықтан, егер АҚШ-тың экономикалық ұшағы ақырында түсуге шешім қабылдаса, оның қонуы «жұмсақ» болуы мүмкін.
ZNetwork өз оқырмандарының жомарттығы арқылы ғана қаржыландырылады.
сыйлау