È apparsa la parte I di questa serie qui nel numero di marzo di Z Magazine
In testimonianza davanti al Financial Services Committee della Camera del Congresso degli Stati Uniti alla fine di febbraio 2008, il presidente della Federal Reserve Bank (Fed) Ben Bernanke ha riconosciuto per la prima volta ciò che molti negli ambienti finanziari, bancari e politici del governo hanno tranquillamente iniziato ad ammettere: che l'attuale crisi finanziaria si sta ora diffondendo rapidamente oltre il settore dei mutui residenziali subprime ad altri mercati del credito e l'azione di politica monetaria della Fed (ovvero, l'abbassamento dei tassi di interesse) sembra sempre più incapace di fare molto sia per la crisi finanziaria che per la recessione emergente.
Come ha ammesso Bernanke al Comitato il 27 febbraio 2008: “La (recente) situazione economica è diventata nettamente meno favorevole”, con il declino del mercato dei mutui residenziali in accelerazione, l’edilizia non residenziale “è probabile che rallenti bruscamente nei prossimi trimestri”, la spesa e il settore imprenditoriale rallenteranno entrambi in modo significativo, e le condizioni generali del credito probabilmente si “irrigidiranno sostanzialmente”. Inoltre, “i rischi per questa prospettiva rimangono al ribasso”. Bernanke ha ammesso che la Fed, nonostante abbia abbassato ripetutamente i tassi di interesse a breve termine dal settembre 2007, non è riuscita ad abbassare i tassi di interesse a lungo termine. In effetti, i tassi a lungo termine – che hanno un impatto molto maggiore sulla spesa dei consumatori e delle imprese e quindi sulla probabilità di recessione – hanno effettivamente iniziato a salire “a tutti i livelli”.
Quella che segue è una descrizione di come la crisi finanziaria si è diffusa rapidamente negli Stati Uniti, dai mutui subprime ad altri mercati del credito, e di come il contagio stia iniziando a penetrare nell’economia reale (non finanziaria), provocando profonde crisi. recessione che sta emergendo negli Stati Uniti
Ta crisi dei mutui subprime scoppiata pubblicamente nel luglio-agosto 2007 non ha causato l’attuale crisi finanziaria, ma è stata solo uno dei numerosi (e ora crescenti) sintomi di un’instabilità finanziaria più profonda e fondamentale. La speculazione sui mutui subprime – alimentata dalle nuove cartolarizzazioni e dalle rivoluzioni dei derivati nella finanza, dalla virtuale deregolamentazione del capitale finanziario dalla fine degli anni ’1990, dalle nuove forze tecnologiche e dalla diffusa corruzione e frode su numerosi fronti – ha prodotto una bolla dei prezzi degli asset immobiliari di dimensioni epiche tra il 2003 e il 2006. -4. I prestiti ipotecari sono aumentati di oltre 2003 miliardi di dollari tra il 6 e il 2, di cui 1 miliardi di dollari emessi in mutui subprime. Si tratta di circa 4 trilione di dollari all'anno per XNUMX anni consecutivi. Oggi, il mercato dei mutui subprime è praticamente evaporato, con gran parte del mercato dei mutui non subprime che, a sua volta, si è rapidamente fermato.
Con l'evaporazione del mercato dei mutui subprime si è verificato un crollo dei prezzi e del valore dei titoli ipotecari subprime (obbligazioni). A causa dell’entità della speculazione (2 trilioni di dollari) sui mutui subprime, anche l’entità delle perdite da parte delle banche e degli istituti finanziari è stata immensa. Secondo le agenzie di rating Moody's e Standard & Poor's, all'inizio del 2008 le perdite ammontavano ad un minimo di 400 miliardi di dollari. Altre fonti bancarie straniere stimano le perdite potenziali derivanti dai mutui subprime negli Stati Uniti a 600 miliardi di dollari. Le banche e gli istituti finanziari hanno finora cancellato solo 120 miliardi di dollari. Restano ancora 280-480 miliardi di dollari.
La natura massiccia delle perdite portò rapidamente al collasso di altri mercati creditizi strettamente legati al mercato dei mutui subprime. I subprime venivano spesso abbinati ad altri titoli prima di essere venduti come accordi riconfezionati da banche e hedge fund agli investitori, con carta commerciale chiamata carta commerciale garantita da asset (ABCP). Mentre i mutui subprime crollavano di 600 miliardi di dollari nel 2007, anche il mercato ABCP crollava di circa 500 miliardi di dollari nel giro di pochi mesi. Il contagio proveniente dal mercato dei mutui subprime ha contagiato anche il mercato dei mutui non subprime (chiamati mutui Alt-A). Allo stesso modo, il mercato ABCP ha infettato l’ampio mercato delle carte commerciali non garantite da attività. A sua volta, il mercato dei mutui immobiliari commerciali è crollato di diverse centinaia di miliardi di dollari entro la fine del 2007, e si prevede che la sua probabile chiusura avverrà entro la metà del 2008.
La contrazione cumulativa del credito solo per questi 5 mercati interconnessi è stata pari a più di 1.6 trilioni di dollari, avvenuta in meno di 6 mesi, con perdite bancarie e svalutazioni associate stimate in circa 600-800 miliardi di dollari.
TIl declino dei mercati delle costruzioni (immobiliari-commerciali) e dei mercati della carta commerciale strettamente correlati ha cominciato quasi immediatamente a riversarsi sui mercati delle obbligazioni societarie, in particolare sul cosiddetto mercato delle obbligazioni societarie ad alto rendimento o delle obbligazioni spazzatura, che nel gennaio 90 si è contratto del 2008% rispetto al gennaio 2007, con un calo di oltre 900 miliardi di dollari. Come il mercato ABCP, il mercato delle obbligazioni spazzatura è il luogo in cui le società economicamente traballanti si recano per raccogliere fondi emettendo e vendendo le loro obbligazioni non garantite. Con il collasso dei mercati del credito ABCP e dei titoli spazzatura, si prevede che le società che in precedenza facevano affidamento su di essi falliranno in numeri record. Secondo Moody's e Standard & Poor's, si prevede che i tassi di default aumenteranno dall'18% a oltre il XNUMX%. Ciò a sua volta significa enormi ulteriori perdite per le banche, oltre alle perdite sui mutui subprime e sulle proprietà commerciali già in corso. Significa anche che, quando queste aziende andranno in default, molte falliranno e cesseranno l’attività, il risultato saranno licenziamenti diffusi nei prossimi XNUMX mesi.
L’aumento dei default aziendali e le conseguenti perdite bancarie previste si traducono in crescenti costi dei tassi di interesse per aziende altrimenti stabili. Dal mercato delle obbligazioni societarie spazzatura, la contrazione del credito si è estesa ai mercati più tradizionali del credito alle imprese, come i prestiti bancari commerciali e industriali e i mercati delle carte commerciali a breve termine. Insieme, questi due rappresentano i mercati del credito su cui la maggior parte delle aziende di medie e piccole dimensioni fa più affidamento per finanziare le operazioni commerciali. Nell’agosto 3.3 i due mercati avevano un totale complessivo di 2007 trilioni di dollari di credito in circolazione concesso alle imprese. All’inizio del 2008 tale importo era diminuito di oltre 300 miliardi di dollari.
Un altro mercato del credito che ha subito un crollo all’inizio del 2008 è stato il mercato del Leveraged Buyout (LBO). Si trattava di un’area di investimenti speculativi in cui le aziende organizzavano prestiti e altri finanziamenti attraverso le banche di investimento per acquisire altre società o diventare private al fine di evitare la supervisione del governo su pratiche commerciali speculative e altre ancora più losche. All’inizio del 2008 più di 200 miliardi di dollari in prestiti per acquisizioni con leva finanziaria erano rimasti in sospeso senza acquirenti interessati. Ciò significava che le banche e gli investitori originali alla fine avrebbero dovuto assorbire le perdite da soli.
Ma la notizia ancora più importante dell’inizio del 2008 è stata la crescente probabilità che le società di assicurazione obbligazionarie, come MBIA, Ambac e altre (chiamate monolines) si trovino ad affrontare un declassamento e forse un default. Queste società assicuravano obbligazioni e prestiti di altre società, promettendo di pagare gli investitori per eventuali inadempienze societarie e di altre obbligazioni qualora si verificassero. Ma con riserve complessive di soli 20-30 miliardi di dollari a disposizione, la mezza dozzina di assicuratori obbligazionari sono essi stessi gravemente sottofinanziati. Le loro passività combinate (cioè gli impegni assicurativi) ammontano a più di 1.9 trilioni di dollari. Inoltre, anch’essi hanno speculato sui mutui subprime e su altri investimenti derivati per un importo di 572 miliardi di dollari. È diventato sempre più chiaro agli investitori e ai mercati che le riserve monoline erano deplorevolmente inadeguate. Le agenzie di rating avevano opportunamente trascurato la loro situazione durante la fase speculativa. Ma Moody's e S&P minacciano ora di declassare gli assicuratori obbligazionari. Se ciò dovesse accadere, anche innumerevoli aziende e banche che hanno acquistato le loro assicurazioni potrebbero dover affrontare gravi declassamenti, con conseguenti ulteriori perdite e default.
La posizione precaria e le perdite potenzialmente enormi delle monoline hanno spinto recentemente il finanziere globale George Soros a commentare: “C’è una crescente preoccupazione per le monoline… c’è anche un potenziale problema con i fondi del mercato monetario che potrebbero detenere asset dubbi”. Alla preoccupazione di Soros ha fatto eco il CEO di JP Morgan, Jamie Dimon, che ha aggiunto: "Se una di queste entità (gli assicuratori obbligazionari) non ce la fa, l'effetto secondario potrebbe essere terribile". Questo effetto secondario sarebbe il declassamento e il conseguente default di centinaia di miliardi di obbligazioni societarie, oltre al già previsto aumento di 10 volte dei default societari nel 2008.
Alcuni analisti prevedono che il fallimento o addirittura il grave declassamento di uno o più assicuratori obbligazionari potrebbe facilmente estendersi al mercato dei fondi del mercato monetario da 3.3 trilioni di dollari o al mercato delle obbligazioni municipali da 2.5 trilioni di dollari, provocando una corsa istituzionale alle banche che sarebbe abbastanza diversa dai singoli depositanti. corse agli sportelli negli anni '1930 e prima. Le prime indicazioni di uno scenario possibile di questo tipo hanno cominciato ad emergere nel febbraio 2008, quando i settori chiave del mercato obbligazionario Muni hanno iniziato a prosciugarsi. Con circa la metà delle obbligazioni comunali assicurate dagli assicuratori di obbligazioni, la sicurezza delle obbligazioni municipali cominciò a essere messa in discussione. Due segmenti chiave del mercato municipale hanno subito una brusca contrazione: le obbligazioni comunali a tasso d'asta e quelle a tasso variabile, che finanziano rispettivamente circa 330 e 500 miliardi di dollari. Strategicamente cruciale per i finanziamenti dei governi statali e locali, la contrazione degli scambi nei mercati muni ha minacciato aumenti significativi dei costi e problemi di finanziamento per i governi locali. Molte autorità governative statali e locali si trovano ora ad affrontare oneri finanziari eccessivi in un momento di recessione sempre più rapida e di minori entrate fiscali.
All’inizio del 2008 anche un altro canale assicurativo ha cominciato a essere messo sotto pressione. Si trattava del mercato dei credit default swap basati sui derivati. Praticamente inesistenti prima del 2002, i credit default swap in circolazione ammontano oggi a più di 45 miliardi di dollari, più del totale dei titoli di Stato e dei mercati immobiliari statunitensi messi insieme. La maggior parte dei titoli in questo mercato risiedono in un sistema bancario ombra, esso stesso in gran parte un prodotto del periodo successivo al 2001, istituito dalle banche per parcheggiare attività rischiose “fuori bilancio” e nascoste sia agli investitori che alle agenzie governative di vigilanza (un accordo simile a quello presso l'ormai defunta ENRON Corp., per la quale i dirigenti senior di quella società furono incriminati e incarcerati). Come i monoline, i derivati credit default swap sono progettati per assicurare contro i default. Ma se i default delle obbligazioni societarie si avvicinassero ai livelli normali dell’1.25%, Bill Gross, amministratore delegato del più grande fondo obbligazionario mondiale, Pimco, ha pubblicamente sottolineato che 500 miliardi di dollari in contratti derivati di credito comporterebbero perdite di almeno 250 miliardi di dollari.
Forse un primo campanello d’allarme per l’inizio di una tale frattura nel mercato dei derivati creditizi da 45 miliardi di dollari sono state le drammatiche perdite annunciate a gennaio dalla principale banca francese, la Société General, che hanno sollevato la possibilità che il problema non fosse limitato ai subprime e agli asset. cartaceo, ma in realtà era molto più diffuso, proprio come aveva previsto il capo di Pimco Bill Gross.
Segnali di grossi problemi nel settore assicurativo sono emersi anche all'inizio del 2008, quando AIG Inc., la più grande compagnia assicurativa per asset, ha annunciato perdite record di 11.5 miliardi di dollari a causa della negoziazione di credit default swap. Il quadro alla fine di febbraio 2008 era quello di una contrazione del credito in rapida espansione, in parte il prodotto dell’accelerazione di svalutazioni e perdite.
Le perdite e la contrazione del credito non includono ulteriori potenziali perdite e contrazione del credito al consumo, in particolare nei settori dei prestiti auto, del debito delle carte di credito e dei prestiti agli studenti. Le prove ora disponibili suggeriscono che anche in questi mercati si prevedono perdite significative. Le principali società di carte di credito come American Express e altre hanno annunciato accantonamenti e accantonamenti per perdite a livello record in previsione dei default dei consumatori. Un elenco crescente di università pubbliche ha annunciato la chiusura dei programmi di prestito studentesco a causa del forte aumento dei costi di finanziamento. General Electric Corp. ha annunciato la sua intenzione di uscire del tutto dai mercati del credito al consumo. Pertanto, all’inizio del 2008 sembra che il problema dei mutui, delle banche e del debito societario stia infettando i mercati dei consumi. Come l’eccessivo debito societario, il debito totale delle famiglie dal 2003 al 07 è quasi raddoppiato, aumentando di quasi 7 trilioni di dollari.
Hcome si traducono queste perdite finanziarie in una recessione sempre più profonda dell’economia americana in generale? La risposta breve è che le perdite finanziarie hanno due conseguenze immediate. In primo luogo, le perdite sui bilanci delle istituzioni finanziarie implicano che le perdite devono essere ripristinate raccogliendo ulteriore capitale reale. In caso contrario, le istituzioni stesse potrebbero andare in default. Possono prendere in prestito da altre banche, dalla Federal Reserve o, come è avvenuto di recente, da quelli che vengono chiamati fondi sovrani, che sono fondi di investimento di proprietà di governi stranieri. La prima opzione costituisce un problema quando le banche sospettano reciprocamente della sostenibilità finanziaria. I prestiti interbancari si stanno quindi esaurendo, come è quasi accaduto alla fine del 2007. Il prestito dalla Federal Reserve è la seconda opzione ed è avvenuto dalla fine del 2007 a condizioni particolarmente favorevoli da parte della Fed. Ma i prestiti della Fed si sono finora rivelati insufficienti a coprire l’entità prevista delle future perdite delle banche. Allo stesso modo, i fondi sovrani situati a Dubai, Singapore e altrove hanno iniettato finanziamenti nelle banche acquistando la proprietà parziale di Merrill Lynch, Citicorp e altri. Ma gli importi sono misurati nell’ordine delle poche decine di miliardi, per nulla vicini alle centinaia di miliardi di perdite finora e anticipate.
Date le perdite previste ancora massicce e la probabile insufficienza dei finanziamenti disponibili, le banche si rivolgono a prestare i fondi di cui dispongono. Quindi alzano i tassi di interesse a livelli record. Questi tassi di interesse non sono i tassi di interesse a breve termine del 3-4% ai quali la Fed presta denaro alle banche. I tassi offerti dalle banche ai clienti sono tassi di interesse a lungo termine - essenzialmente obbligazioni e prestiti a lungo termine - concessi in prestito al 7%, 10% o più. L’aumento dei tassi a lungo termine aumenta il costo del prestito da parte dei clienti aziendali non bancari e dei consumatori che acquistano prodotti durevoli come automobili, mobili, case, ecc.
In una recessione in accelerazione, le banche sono riluttanti a concedere prestiti e le aziende altrettanto riluttanti a contrarre prestiti. Solo le aziende più esposte sono disposte a contrarre prestiti a tassi elevati, il che significa che in molti casi alla fine falliranno: questo è quanto previsto dalle previsioni di Moody's e S&P di un aumento di 10 volte dei tassi di default societari nei prossimi 18 mesi. La riduzione degli investimenti e della spesa aziendale si traduce infine in licenziamenti, inadempienze nel settore automobilistico, nelle carte di credito e nei prestiti agli studenti, e quindi in un ulteriore slancio verso la recessione.
Il processo di cui sopra ad un certo punto assume poi dimensioni psicologiche, che peggiorano il declino economico. La paura e l'incertezza per ulteriori perdite bancarie, ancora senza preavviso, portano alla mancanza di fiducia nel sistema bancario e ad un'ulteriore riluttanza a concedere prestiti o prendere in prestito. Un altro scenario psicologico si verifica quando la paura di perdite nel mercato dei mutui subprime porta a preoccupazioni di perdite anche nei mutui residenziali non subprime, nei mercati immobiliari commerciali e nei mercati strettamente associati come la carta commerciale garantita da attività. I tassi di indebitamento aumentano e gli investitori abbandonano i prestiti non solo nei mercati dei mutui subprime e correlati, ma anche in altri mercati ipotecari. I prezzi degli immobili poi crollano su tutta la linea. Questo tipo di deflazione dei prezzi del debito, quando si diffonde da mercati creditizi isolati a mercati associati, è storicamente strettamente associata a depressioni piuttosto che a recessioni.
Un altro esempio: la preoccupazione che gli assicuratori obbligazionari (monoline) e i credit default swap non siano in grado di coprire le inadempienze previste porta gli investitori a ritirarsi in numero crescente anche dai mercati del credito sicuri come i muni bonds, circa la metà dei quali in circolazione sono assicurati. A loro volta, i governi statali e locali riducono la spesa, licenziano i lavoratori, riducono i benefici per gli altri, aumentano le tasse sulla proprietà e tasse varie, ecc., tutto ciò si traduce in ulteriori pressioni recessive.
Un terzo esempio: l’aumento delle perdite degli istituti finanziari si traduce in un aumento dei tassi e in un inasprimento delle condizioni di credito sia per i consumatori che per i mutuatari aziendali. I tassi delle carte di credito aumentano, i termini diventano più onerosi, le banche iniziano ad addebitare maggiori commissioni ai clienti consumatori, i tassi sui prestiti auto aumentano, i prestiti agli studenti diventano più difficili da ottenere con tassi più alti, i governi statali e locali devono spendere di più per prendere in prestito e, a loro volta, trasferire i costi ai cittadini in tasse locali più elevate, tasse sulla proprietà e minori spese (con conseguente riduzione delle assunzioni o dei licenziamenti). Sempre più spesso i consumatori sono inadempienti sui prestiti per auto, studenti e carte di credito.
Ccontraddizioni della politica monetaria e fiscale
BSia la politica monetaria della Fed che il recente pacchetto di tagli fiscali da 168 miliardi di dollari del Congresso si dimostreranno del tutto insufficienti nell’affrontare l’attuale crisi finanziaria e la recessione. Una rapida deflazione (cioè un crollo dei prezzi) si sta verificando nei mercati generali dell'edilizia abitativa e commerciale e potrebbe presto diffondersi ad altri mercati diversi dall'edilizia man mano che aumentano i default aziendali e si registrano ulteriori perdite bancarie. La deflazione del debito nei mercati immobiliari e immobiliari è la conseguenza inevitabile della precedente inflazione dei prezzi delle attività (immobiliari e immobiliari), prodotta da un’eccessiva speculazione. Una speculazione eccessiva genera un’inflazione straordinaria e, alla fine, una deflazione altrettanto straordinaria. Ma la deflazione è il pericolo maggiore.
Quando la deflazione del debito si diffonde dal settore immobiliare ad altri settori dell’economia, inizia la vera crisi. Le aziende che si trovano ad affrontare costi crescenti e l'indisponibilità di fondi per finanziare le attività quotidiane, si rivolgono ad aumentare le entrate in caso di emergenza vendendo i loro prodotti a prezzi di mercato inferiori. Ciò raccoglie la liquidità immediata necessaria per operare o anche restare in affari, ma mette in moto una spirale discendente dei prezzi – cioè la deflazione – che alla fine accelera le perdite e la necessità di ulteriori tagli dei prezzi. Questo è ciò che distingue soprattutto la depressione dalla recessione. Gli sforzi per aumentare le entrate attraverso la riduzione dei prezzi, inoltre, sono spesso accompagnati da una riduzione dei costi attraverso licenziamenti di massa. Pertanto l’aumento della disoccupazione accompagna parallelamente la deflazione. L’economia statunitense si sta avvicinando al culmine, dirigendosi in quella direzione.
Le riduzioni dei tassi di interesse della Fed di oltre 3 punti percentuali entro marzo 2008 hanno contribuito al calo della redditività delle banche, ma non sono riuscite a scongiurare la crisi generale del credito e la recessione. La crisi ha continuato a superare le azioni della Fed poiché i tassi di interesse a lungo termine sono aumentati e quindi hanno spinto ulteriormente l’economia nella recessione. La Fed potrebbe anche aver favorito lo slancio verso la recessione con il recente abbassamento dei tassi di interesse a breve termine. Ad esempio, i tassi più bassi hanno comportato un calo accelerato del dollaro USA e un crescente spostamento dal dollaro all’euro e ad altre valute come mezzo preferito per il commercio globale e le transazioni finanziarie. La crisi finanziaria si sta rapidamente traducendo in una crisi valutaria parallela, che è anche una caratteristica delle depressioni rispetto alle recessioni.
La caduta del dollaro sta anche provocando un’altra bolla speculativa dei prezzi, sotto forma di un rapido aumento dei prezzi delle materie prime, ad esempio cereali, materie prime alimentari, materie prime, metalli e, ovviamente, petrolio. Con la caduta del dollaro, i produttori di petrolio dell’OPEC e del Medio Oriente hanno aumentato i prezzi per compensare il calo dei loro investimenti detenuti in dollari. I prezzi del petrolio sono saliti oltre i 100 dollari al barile. L’aumento dei prezzi delle materie prime si traduce in una riduzione del potere di spesa dei consumatori statunitensi, che a sua volta riduce drasticamente i consumi e alimenta la recessione. Gli speculatori sul petrolio e su altre materie prime potrebbero anche far salire ulteriormente i prezzi del petrolio e del cibo prima che raggiungano i consumatori statunitensi, ma l’azione della Fed avvia e alimenta l’intero processo. Pertanto, gli sforzi della Fed per evitare la recessione forniscono in realtà un maggiore impulso alla recessione. Di conseguenza, ad un certo punto la Fed probabilmente rinuncerà ad abbassare i tassi di interesse. Quando ciò accadrà, si verificherà ancora un altro effetto psicologico e l’impatto sarà immenso. Con tale azione la Fed ammetterà di fatto di non poter fare nulla per risolvere la crisi.
Sul fronte fiscale, anche il recente pacchetto da 168 miliardi di dollari del Congresso (e di Bush) per stimolare l’economia si rivelerà inefficace. In primo luogo, buona parte del pacchetto di tagli fiscali consiste in tagli alle imposte sulle imprese, che in gran parte non avranno alcun effetto in una fase recessiva. In un periodo di recessione in accelerazione, i minori tagli fiscali per le imprese non stimolano gli investimenti netti. Le imprese possono assorbire i tagli fiscali, ma ritardare le decisioni di investire riducendo di fatto l’occupazione. Una buona parte dei tagli fiscali alle imprese saranno probabilmente trasferiti all’espansione offshore da parte delle società che non avranno alcun effetto sulle condizioni economiche degli Stati Uniti, una tendenza che si sta verificando ormai da diversi anni. Infine, la spesa delle imprese quale conseguenza diretta dei tagli fiscali sarà più che compensata dai licenziamenti di massa dell’industria che arriveranno entro la fine dell’anno.
Una piccola parte dello sconto fiscale sui consumi si tradurrà in nuova spesa. Molti consumatori, ora profondamente indebitati, utilizzeranno gli sconti per ripagare il debito record. Forse solo un terzo dei 168 miliardi di dollari costituiranno la nuova spesa effettiva dei consumatori. E che la spesa dei consumatori sarà in gran parte compensata dalle riduzioni della spesa e dalle tasse più elevate da parte dei governi statali e locali, poiché le entrate fiscali crollano a causa della recessione mentre i costi del prestito aumentano in modo significativo. Prima delle elezioni del novembre 2008 diventerà sempre più chiaro che il recente pacchetto fiscale del Congresso e di Bush è stato un classico esempio di “troppo poco e troppo tardi”.
Se la crisi e la recessione dovessero continuare ad accelerare, saranno necessarie nuove soluzioni. Come durante la Depressione degli anni ’1930, nuove soluzioni potrebbero richiedere una profonda revisione del sistema della Federal Reserve, il ritorno di qualcosa di simile all’agenzia governativa Reconstruction Finance Corp. di quel periodo e una fondamentale riregolamentazione del settore finanziario negli Stati Uniti. e l’inversione delle politiche che a partire dagli anni ’1980 hanno portato a una massiccia redistribuzione del reddito che ha alimentato gli eccessi speculativi degli ultimi decenni, solo per citarne alcuni.
Scenario 2008-09
FPer far fronte alla crisi economica sarà necessaria una riforma strutturale e in alcuni casi radicale della politica economica statunitense. Questa crisi può includere alcune delle seguenti caratteristiche:
- Default aziendali diffusi e licenziamenti di massa si sono verificati tra la fine del 2008 e il 2009
- Continuano le rivelazioni di ulteriori perdite da parte di banche e istituti finanziari
- Il crollo di una o più delle principali banche negli Stati Uniti, che innesca un’importante correzione del mercato azionario di un ulteriore 20-30%
- Un ulteriore calo del 10-20 per cento del dollaro sui mercati valutari internazionali
- Il continuo aumento dei prezzi del petrolio e delle materie prime mentre gli speculatori offshore continuano a trarre vantaggio dal peggioramento della doppia crisi di svalutazione finanziaria negli Stati Uniti
- La deflazione si estende dagli investimenti immobiliari e di altro tipo negli Stati Uniti ai beni e ai servizi. Deficit di bilancio (unificato) record degli Stati Uniti di oltre 700 miliardi di dollari
- Crescente consapevolezza generale che le tradizionali politiche monetarie e fiscali sono sempre più inefficaci nell’affrontare la crisi finanziaria e la recessione
Chiunque sarà presidente nel 2009 dovrà quasi certamente confrontarsi con la crescente realtà che anche il resto dell’economia globale sta scivolando, insieme agli Stati Uniti, in una recessione sincronizzata.
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Jack Rasmus è l'autore di La guerra in casa: l'offensiva aziendale da Ronald Reagan a George W. Bush (2006) e Lo spostamento del reddito da trilioni di dollari: saggi sulla disuguaglianza di reddito in America (imminente).