Hluti I af þessari seríu birtist hér í marshefti Z Magazine
In vitnisburður fyrir fjármálaþjónustunefnd bandaríska þingsins í lok febrúar 2008, viðurkenndi Ben Bernanke, seðlabankastjóri, í fyrsta sinn það sem margir í fjármála-, banka- og stefnumótunarhópum stjórnvalda eru hljóðlega farnir að viðurkenna: að núverandi fjármálakreppa dreifist nú hratt út fyrir undirmálshúsnæðislánageirann til annarra lánamarkaða og að peningastefnuaðgerðir Seðlabankans (þ.e. að lækka vexti) virðast sífellt ófær um að gera mikið við hvorki fjármálakreppuna né kreppuna sem er að koma.
Eins og Bernanke viðurkenndi fyrir nefndinni þann 27. febrúar 2008: „Núlega hefur efnahagsástandið orðið verulega óhagstæðara,“ þar sem hnignun húsnæðislánamarkaðarins hraðar, er líklegt að byggingaframkvæmdir fyrir aðra en íbúðarhúsnæði muni hægja verulega á næstu misserum,“ eyðsla og viðskiptageirinn munu bæði hægja verulega á og almennar lánaskilyrði munu líklega „herðast verulega“. Þar að auki, „áhættan við þessar horfur er enn á hliðinni. Bernanke viðurkenndi að Fed, þrátt fyrir að hafa ítrekað lækkað skammtímavexti síðan í september 2007, hefði ekki tekist að lækka langtímavexti. Reyndar eru langtímavextir - sem hafa mun meiri áhrif á útgjöld neytenda og fyrirtækja og þar með á líkur á samdrætti - í raun farnir að hækka „yfir borðið“.
Eftirfarandi er lýsing á því hvernig fjármálakreppan hefur breiðst út með miklum hraða í Bandaríkjunum, frá undirmálslánum til annarra lánamarkaða, og hvernig þessi smit er farin að slá inn í raunhagkerfið (ekki fjármálalegt) og veldur djúpinu. samdráttur sem nú er að koma fram í Bandaríkjunum
Tundirmálslánakreppan, sem braust út opinberlega í júlí-ágúst 2007, olli ekki núverandi fjármálakreppu, heldur var hún aðeins eitt af nokkrum (og nú vaxandi) einkennum dýpri og meiri grundvallar fjármálaóstöðugleika. Vangaveltur í undirmálslánum – knúin áfram af nýjum verðbréfa- og afleiðubyltingum í fjármálum, sýndarafnám fjármálafjármagns frá því seint á tíunda áratugnum, ný tækniöfl og útbreidd spilling og svik á fjölmörgum vígstöðvum – leiddu til verðbólu í húsnæðisverði af epískri stærð á milli 1990. -2003. Veðlán jukust meira en 2006 billjónir dollara á árunum 4-2003 og 6 billjónir dala af því sem gefið var út í undirmálslánum. Það er um það bil 2 trilljón dollara á ári í 1 ár í röð. Í dag hefur undirmálslánamarkaðurinn nánast gufað upp, þar sem stór hluti markaðarins sem ekki er undirmálslánamarkaður er aftur á móti fljótur að stöðvast.
Með uppgufun undirmálsmarkaðarins kom hrun í verði og verðmæti undirmálsveðbréfa (skuldabréfa). Vegna umfangs spákaupmennsku (2 billjónir Bandaríkjadala) í undirmálslánum, var umfang tap banka og fjármálastofnana einnig gríðarlegt. Samkvæmt matsfyrirtækjunum Moody's og Standard & Poor's nam tapið í byrjun árs 2008 að lágmarki 400 milljörðum dala. Aðrir erlendir bankaheimildir áætla hugsanlegt tap af undirmálslánum í Bandaríkjunum á 600 milljarða dollara. Bankar og fjármálastofnanir hafa hingað til aðeins afskrifað 120 milljarða dollara. Það skilar 280-480 milljörðum dala eftir.
Hið gríðarlega eðli tapsins leiddi fljótt til hruns á öðrum lánamörkuðum sem helst tengdust undirmálsmarkaðnum. Undirmálsvextir voru oft settir saman við önnur verðbréf áður en þeir voru seldir sem endurpakkaðir samningar af bönkum og vogunarsjóðum til fjárfesta, með viðskiptabréfum sem kallast eignastryggt viðskiptabréf (ABCP). Þegar undirmálsvextir hrundu um 600 milljarða dollara árið 2007 hrundi ABCP markaðurinn um um 500 milljarða dollara samhliða honum innan nokkurra mánaða. Smit frá undirmálsmarkaði sýkti einnig húsnæðislánamarkaðinn sem ekki er undirmálslánamarkaður (kölluð Alt-A húsnæðislán). Á sama hátt sýkti ABCP markaðurinn breið viðskiptabréfamarkaðinn sem ekki er eignastryggður. Aftur á móti hrundi húsnæðislánamarkaðurinn fyrir atvinnuhúsnæði um nokkur hundruð milljarða dollara í lok árs 2007, en spár eru fyrir að hann verði lokaður um mitt ár 2008.
Uppsafnaður útlánasamdráttur fyrir aðeins þessa 5 innbyrðis tengdu markaði nam meira en 1.6 billjónum dollara, sem átti sér stað á innan við 6 mánuðum, með tilheyrandi bankatapi og niðurfærslum sem áætlaðar eru um 600-800 milljarðar dala.
Thnignun bygginga- (íbúða- og atvinnuhúsnæðis) og náskyldra viðskiptabréfamarkaða fór nánast samstundis að hellast yfir á fyrirtækjaskuldabréfamarkaði, einkum svokallaðan hávaxtamarkaðs- eða ruslbréfamarkað sem dróst saman um 90 prósent í janúar 2008 miðað við janúar 2007 og lækkaði um meira en 900 milljarða dollara. Eins og ABCP markaðurinn er ruslskuldabréfamarkaðurinn þar sem efnahagslega skjálfandi fyrirtæki fara til að afla fjár með því að gefa út og selja ótrygg skuldabréf sín. Með hrun á markaði með ABCP og ruslskuldabréfalánamarkaði er því spáð að fyrirtækjum sem áður treystu á þá muni vanskil í metfjölda. Spáð er að vanskilahlutfall fari úr einu prósenti í meira en tíu prósent, samkvæmt bæði Moody's og Standard & Poor's. Það þýðir aftur á móti gríðarlegt frekara tap fyrir banka ofan á undirmáls- og atvinnuhúsnæðisveðtap sem þegar eiga sér stað. Það þýðir líka að þar sem þessi fyrirtæki eru í greiðslufalli, mörg verða gjaldþrota og hætta rekstri, mun afleiðingin verða víðtækar uppsagnir á næstu 18 mánuðum.
Vaxandi vanskil fyrirtækja og væntanleg tap banka í kjölfarið skila sér í hækkandi vaxtakostnaði fyrir annars stöðug fyrirtæki. Frá ruslbréfamarkaði fyrirtækja hefur útlánasamdrátturinn breiðst út á almennari viðskiptalánamarkaði, eins og viðskipta- og iðnaðarbankalán og skammtímaviðskiptabréfamarkaði. Saman tákna þessir tveir lánamarkaðir sem flest meðalstór og smærri fyrirtæki reiða sig mest á til að fjármagna viðskiptarekstur. Markaðirnir tveir höfðu samtals 3.3 billjónir dollara í útistandandi lánsfé sem gefið var út til viðskipta í ágúst 2007. Í byrjun árs 2008 hafði sú upphæð lækkað um meira en 300 milljarða dollara.
Annar lánamarkaður sem tók dýfu snemma árs 2008 var skuldsettur kaupmarkaður (LBO). Þetta var heitt fjárfestingarsvæði í spákaupmennsku þar sem fyrirtæki komu að lánum og annarri fjármögnun í gegnum fjárfestingarbanka til að kaupa út önnur fyrirtæki eða fara í einkarekstur til að forðast eftirlit hins opinbera með spákaupmennsku og öðrum enn skuggalegri viðskiptaháttum. Í byrjun árs 2008 voru meira en 200 milljarða dollara lán vegna skuldsettra yfirtaka látin hanga án áhugasamra kaupenda. Þetta þýddi að bankar og frumfjárfestar yrðu að lokum að taka á sig tapið sjálfir.
En enn stærri fréttir snemma árs 2008 voru vaxandi líkur á því að skuldabréfatryggingafélög, eins og MBIA, Ambac og fleiri (kallaðir monolines) stæðu frammi fyrir lækkun lánshæfismats og ef til vill vanskil sjálf. Þessi fyrirtæki tryggðu skuldabréf og lán annarra fyrirtækja og lofuðu að greiða fjárfestum fyrir vanskil fyrirtækja og annarra skuldabréfa komi til þeirra. En með samanlögðum varasjóði upp á aðeins 20-30 milljarða dollara fyrir hendi, eru hálftólf skuldabréfatryggingafélögin sjálf gróflega vanfjármögnuð. Samanlagðar skuldir þeirra (þ.e. tryggingarskuldbindingar) nema meira en 1.9 billjónum dollara. Þar að auki veltu þeir einnig fyrir sér í undirmálsfjárhæðum sem og öðrum afleiðufjárfestingum að upphæð 572 milljarðar dala. Það hefur orðið æ ljósara fyrir fjárfestum og mörkuðum að forðaeiningalínurnar voru grátlega ófullnægjandi. Matsfyrirtæki höfðu þægilega litið framhjá ástandi sínu í spákaupmennsku aðdragandanum. En Moody's og S&P hóta nú að lækka lánshæfismat skuldabréfatryggingafélaga. Ef það gerist gætu óteljandi fyrirtæki og bankar sem keyptu tryggingar þeirra einnig staðið frammi fyrir alvarlegum lækkunum sem leiða til frekari taps og vanskila.
Ótrygg staða og mögulega mikið tap á einolínunum varð til þess að alþjóðlegur fjármálamaður George Soros sagði nýlega: „Það eru vaxandi áhyggjur af einolínunum ... það er líka hugsanlegt vandamál með peningamarkaðssjóði sem gætu átt vafasamar eignir. Áhyggjur Soros voru endurómaðar af forstjóra JP Morgan, Jamie Dimon, sem bætti við: „Ef einn af þessum aðilum (skuldabréfatryggingar) kemst ekki, gætu aukaáhrifin verið hræðileg. Þessi aukaáhrif yrðu lækkun lánshæfismats og þar af leiðandi vanskil upp á hundruð milljarða fyrirtækjaskuldabréfa – ofan á 10 sinnum aukningu vanskila fyrirtækja árið 2008 sem þegar var spáð.
Sumir sérfræðingar spá því að gjaldþrot eða jafnvel meiriháttar lækkun lánshæfismats eins eða fleiri vátryggjenda skuldabréfa gæti auðveldlega borist yfir á 3.3 billjóna dollara peningamarkaðssjóðamarkaðinn eða 2.5 billjóna dala sveitarfélagaskuldabréfamarkaðinn, sem hrundi af stað stofnanaáhlaupi á bankana sem væri nokkuð ólíkt einstökum innstæðueigendum. ' Bankarekstur á þriðja áratugnum og áður. Snemma vísbendingar um einmitt slíka mögulega atburðarás fóru að koma fram í febrúar 1930, þegar lykilgeirar á muni skuldabréfamarkaði fóru að þorna. Þar sem um helmingur sveitarfélagsbréfa var tryggður af vátryggjendum skuldabréfa, fór að efast um öryggi munabréfa. Tveir lykilhlutar munamarkaðarins drógu verulega saman — þ.e. uppboðsvextir og breytileg vextir sveitarfélagaskuldabréfa, sem fjármagna um 2008 milljarða dala og 330 milljarða dala, í sömu röð. Samdráttur í viðskiptum á munamörkuðum, sem er mikilvægur fyrir fjármögnun ríkis og sveitarfélaga, ógnaði verulegum kostnaðarhækkunum og fjármögnunarvandamálum fyrir sveitarfélög. Mörg ríki og sveitarfélög standa nú frammi fyrir of háum lántökukostnaði á tímum hraðari samdráttar og minni skatttekna.
Önnur leið vátryggjenda fór einnig að verða undir þrýstingi snemma árs 2008. Þetta var markaðurinn fyrir lánaskiptasamninga sem byggir á afleiðum. Nánast engin fyrir 2002, útistandandi greiðsluaðlögunarsamningar nema nú meira en 45 billjónum Bandaríkjadala, stærri en heildarskuldabréfa- og húsnæðismarkaðir í Bandaríkjunum samanlagt. Flest verðbréf á þessum markaði eru búsett í skuggabankakerfi, sem sjálft er að mestu leyti afurð frá tímabilinu eftir 2001, stofnað af bönkum til að leggja áhættusömum eignum „utan efnahagsreiknings“ og falið jafnt fyrir fjárfestum og eftirlitsstofnunum ríkisins (fyrirkomulag svipað og að hjá ENRON Corp., sem nú er hætt, sem æðstu stjórnendur þess fyrirtækis voru ákærðir fyrir og fangelsaðir fyrir). Eins og mónólínurnar eru lánaskiptaafleiður hannaðar til að tryggja gegn vanskilum. En ef vanskil fyrirtækjaskuldabréfa nálgast eðlilegt stig upp á 1.25 prósent, benti Bill Gross, framkvæmdastjóri stærsta skuldabréfasjóðs heims, Pimco, opinberlega á að 500 milljarða dala lánaafleiðusamningar myndu leiða til taps upp á að minnsta kosti 250 milljarða dala.
Kannski snemma rauður fáni upphafs einmitt slíkrar brota á 45 trilljón dollara lánaafleiðumarkaði var hið stórkostlega tap sem stóri franski bankinn, Societe General, tilkynnti í janúar, sem vakti upp þann möguleika að vandamálið væri ekki takmarkað við undirmál og eignir. bakaðri pappír, en var í raun mun útbreiddari, rétt eins og Bill Gross, yfirmaður Pimco, hafði spáð fyrir um.
Merki um meiriháttar vandamál í vátryggingaiðnaðinum komu einnig fram snemma árs 2008, þar sem AIG Inc., stærsta tryggingafélagið miðað við eignir, tilkynnti mettap upp á 11.5 milljarða dala vegna viðskipta með lánasamninga. Myndin í lok febrúar 2008 var ein af hröðum samdrætti útlána, sem að hluta til stafaði af hraðari niðurfærslu og tapi.
Tapið og útlánasamdrátturinn felur ekki í sér viðbótarmögulegt tap og samdrátt í neytendaláni - sérstaklega á sviðum bílalána, kreditkortaskulda og námslána. Vísbendingar sem nú birtast benda til þess að gert sé ráð fyrir verulegu tapi á þessum mörkuðum líka. Stór kreditkortafyrirtæki eins og American Express og fleiri hafa tilkynnt um metlán í tapsgreiðslum og lagt til hliðar í aðdraganda vanskila neytenda. Stækkandi listi yfir opinbera háskóla hefur tilkynnt að þeir loki námslánaáætlunum vegna stórhækkandi lántökukostnaðar. General Electric Corp tilkynnti áform sín um að hætta alfarið á neytendalánamarkaði. Þannig virðist húsnæðislána-, banka- og fyrirtækjaskuldavandinn snemma árs 2008 vera að smita neytendamarkaði. Eins og óhóflegar skuldir fyrirtækja tvöfölduðust heildarskuldir heimilanna á árunum 2003-07 um það bil tvöfaldast og hækkuðu um nærri 7 billjónir dollara.
Hhvernig þýða þetta fjárhagslegt tap í dýpkandi samdrætti í almennu bandarísku hagkerfi? Stutta svarið er að fjárhagslegt tjón hefur tvær tafarlausar afleiðingar. Í fyrsta lagi þýðir tap á efnahagsreikningi fjármálastofnana að tap verður að endurheimta með auknu raunfé. Ef ekki geta stofnanirnar sjálfar vanskil. Þeir geta tekið lán hjá öðrum bönkum, hjá Seðlabankanum eða, eins og nýlega hefur verið, hjá svokölluðum ríkiseignasjóðum, sem eru fjárfestingarsjóðir í erlendri ríkiseigu. Fyrsti kosturinn er vandamál þegar bankar eru tortryggnir um fjárhagslega hagkvæmni hvers annars. Millibankalán þverra því eins og næstum því seint á árinu 2007. Lántaka frá Seðlabanka Íslands er annar valkosturinn og hefur átt sér stað síðan seint á árinu 2007 með sérstaklega hagstæðum kjörum hjá Fed. En lán Seðlabankans hafa hingað til reynst ófullnægjandi til að standa straum af væntanlegu tapi bankanna í framtíðinni. Á sama hátt hafa ríkiseignasjóðir staðsettir í Dubai, Singapúr og víðar dælt fjármögnun inn í bankana með því að kaupa hlutaeignarhald á Merrill Lynch, Citicorp og fleirum. En upphæðirnar eru mældar í lágum tugum milljarða, hvergi nærri því háa hundruðum milljarða tapi sem hingað til hefur verið gert ráð fyrir.
Í ljósi þess sem enn er fyrirsjáanlegt tap og líklega ófullnægjandi fjármögnun, snúa bankar sér að því að lána út þá fjármuni sem þeir hafa. Þannig að þeir hækka vexti upp í met. Þessir vextir eru ekki skammtímavextir 3 til 4 prósent sem Fed lánar bönkunum peninga á. Vextir banka sem viðskiptavinum bjóðast eru langtímavextir - í meginatriðum skuldabréf og langtímalán - lánaðir út á 7 prósent, 10 prósent eða meira. Hækkandi langtímavextir hækka kostnað við lántökur fyrirtækja utan banka og neytenda sem kaupa varanlegar vörur eins og bíla, húsgögn, heimili o.s.frv.
Í hraðari samdrætti eru bankar tregir til að lána og fyrirtæki jafn tregir til að taka lán. Aðeins þau fyrirtæki sem eru hvað mest útsett eru reiðubúin að taka lán á háu vöxtunum, sem þýðir að í mörgum tilfellum munu þau á endanum fara á hausinn — þannig spár Moody's og S&P um 10 sinnum hækkun á vanskilahlutfalli fyrirtækja á næstu 18 mánuðum. Minni fjárfesting og útgjöld fyrirtækja skila sér að lokum í uppsögnum, vanskilum á bíla-, kreditkorta- og námslánum og þar með frekari skriðþunga í átt að samdrætti.
Ofangreint ferli tekur síðan á sig sálrænar víddir á einhverjum tímapunkti, sem versnar efnahagshrunið. Ótti og óvissa vegna enn fyrirvaralausra, frekari tapa banka leiðir til vantrausts á bankakerfið og enn frekari tregðu til lántöku eða lántöku. Önnur sálfræðileg atburðarás er þegar ótti við tap á undirmálshúsnæðislánamarkaði leiðir til áhyggjuefna um tap á húsnæðislánum sem ekki eru undirmálslán, atvinnuhúsnæðismörkuðum og nátengdum mörkuðum eins og eignastryggðum viðskiptabréfum. Lánsfjárvextir hækka og fjárfestar hverfa frá lántökum, ekki aðeins á undirmálsmarkaði og tengdum mörkuðum, heldur öðrum húsnæðislánamörkuðum. Verð á eignum svo nefið kafa yfir borðið. Þessi tegund af verðhjöðnun skulda, þegar hún dreifist frá einangruðum til tengdum lánamarkaði, er sögulega nátengd lægðum frekar en samdrætti.
Annað dæmi: áhyggjur af því að vátryggjendur skuldabréfa (einkvæmra lánasamninga) og skuldabréfaskiptasamninga muni ekki geta staðið undir væntanlegum vanskilum leiðir til þess að fjárfestar draga sig út í vaxandi fjölda frá jafnvel öruggum lánamörkuðum eins og muni skuldabréfum, þar af um helmingur sem útistandandi er tryggður. Aftur á móti draga ríki og sveitarfélög úr útgjöldum, segja upp starfsfólki, skerða bætur til annarra, hækka fasteignaskatta og ýmis gjöld o.s.frv. — allt sem skilar sér í frekari samdráttarþrýstingi.
Þriðja dæmið: Aukið tap fjármálastofnana skilar sér í hækkandi vöxtum og auknum lánskjörum fyrir neytendur jafnt sem lántakendur fyrirtækja. Vextir kreditkorta hækka, kjör verða íþyngjandi, bankar byrja að rukka neytendur meira gjald, vextir bílalána hækka, námslán verða erfiðari að fá með hærri vöxtum, ríki og sveitarfélög verða að eyða meira í að taka lán og síðan velta kostnaði yfir á borgarana í hærri staðbundnum gjöldum, fasteignagjöldum og minni útgjöldum (sem leiðir af sér minni ráðningar eða uppsagnir). Í auknum mæli falla neytendur í vanskil við bíla-, náms- og kreditkortalán.
Candstæður í peninga- og ríkisfjármálum
BÖnnur peningamálastefna Fed og nýlegur 168 milljarða dollara skattalækkunarpakki þingsins mun reynast afar ófullnægjandi til að takast á við núverandi fjármálakreppu og samdrátt. Hröð verðhjöðnun (þ.e. verðhrun) á sér nú stað á almennum húsnæðis- og atvinnuhúsnæðismarkaði og gæti brátt breiðst út til annarra markaða sem ekki eru í byggingariðnaði þar sem vanskil fyrirtækja aukast og tilkynnt er um viðbótartap banka. Skuldahjöðnun á húsnæðis- og fasteignamarkaði er óumflýjanleg afleiðing fyrri verðbólgu (húsnæðis- og eignaverðs), sem stafaði af of mikilli spákaupmennsku. Óhóflegar vangaveltur ala af sér ótrúlega verðbólgu og að lokum alveg eins ótrúlega verðhjöðnun. En verðhjöðnun er meiri hættan.
Þegar verðhjöðnun skulda dreifist frá húsnæði til annarra geira hagkerfisins hefst hin raunverulega kreppa. Fyrirtæki sem standa frammi fyrir hækkandi kostnaði og skort á fjármagni til að fjármagna dagleg viðskipti, snúa sér að því að afla tekna í neyðartilvikum með því að selja vörur sínar undir markaðsverði. Þetta eykur strax reiðufé sem nauðsynlegt er til að reka eða jafnvel halda í viðskiptum, en setur af stað verðhækkun - þ.e. verðhjöðnun - sem að lokum flýtir fyrir tapi og þörf fyrir enn frekari verðlækkanir. Þetta er það sem aðgreinir þunglyndi sérstaklega frá samdrætti. Viðleitni til að afla tekna með verðlækkun fylgir þar að auki oft kostnaðarlækkun með fjöldauppsögnum. Þannig fylgir aukið atvinnuleysi verðhjöðnun samhliða. Bandaríska hagkerfið er að nálgast hámarkið og stefnir í þá átt.
Lækkun vaxta um meira en 3 prósentustig fyrir mars 2008 hefur hjálpað til við að lækka arðsemi bankanna, en hefur ekki tekist að koma í veg fyrir almenna lánsfjárkreppu og samdrátt. Kreppan hefur haldið áfram að fara fram úr aðgerðum seðlabankans þar sem langtímavextir hafa hækkað og þannig ýtt hagkerfinu lengra í samdrátt. Seðlabankinn gæti jafnvel hafa aðstoðað skriðþungann í átt að samdrætti með nýlegri lækkun skammtímavaxta. Til dæmis hafa lægri vextir leitt til vaxandi lækkunar Bandaríkjadals og vaxandi tilfærslu frá dollar til evru og annarra gjaldmiðla sem ákjósanlegur miðill alþjóðlegra viðskipta og fjármálaviðskipta. Fjármálakreppan breytist hratt yfir í samhliða gjaldeyriskreppu — sem er líka einkenni lægðarinnar samanborið við samdrátt.
Fall dollars vekur einnig aðra spákaupmennsku í verðbólu, í formi ört hækkandi hrávöruverðs — td matarkorn, matvörur, hráefni, málmar og auðvitað olíu. Þegar dollarinn lækkar hafa OPEC og olíuframleiðendur í Miðausturlöndum verið að hækka verð sitt til að vega upp á móti falli fjárfestinga þeirra í dollurum. Olíuverð hefur hækkað yfir 100 dollara á tunnuna. Hækkandi hrávöruverð skilar sér í minni eyðslugetu bandarískra neytenda, sem aftur dregur verulega úr neyslu og nærir samdráttinn. Olíuspekúlantar og aðrir hrávöruspekúlantar kunna einnig að hækka verð á olíu og matvælum enn frekar áður en það nær til bandarískra neytenda, en aðgerð Fed kemur af stað og nærir allt ferlið. Þannig veitir viðleitni Fed til að koma í veg fyrir samdrátt í raun meiri hvata til samdráttar. Á einhverjum tímapunkti mun Fed líklega gefast upp á að lækka vexti í kjölfarið. Þegar það gerist munu enn önnur sálræn áhrif eiga sér stað og áhrifin verða gríðarleg. Með þeirri aðgerð mun Fed í raun viðurkenna að hann geti ekki gert neitt í kreppunni.
Hvað varðar ríkisfjármálin mun nýlegur 168 milljarða Bandaríkjadala (og Bush) pakki til að örva hagkerfið einnig reynast árangurslaus. Í fyrsta lagi er góður hluti af skattalækkunarpakkanum skattalækkanir fyrirtækja sem munu að mestu ekki hafa nein áhrif í samdrætti í samdrætti. Á tímum hraða samdráttar örva lægri skattalækkanir fyrir fyrirtæki ekki nettófjárfestingar. Viðskipti gætu tekið á sig skattalækkanirnar, en tefja ákvarðanir um fjárfestingu en í raun fækka störfum. Góður hluti skattalækkana fyrirtækja mun líklega einnig stokkast til útrásar erlendis af fyrirtækjum sem hafa engin áhrif á efnahagsaðstæður í Bandaríkjunum, þróun sem hefur átt sér stað í nokkur ár núna. Að lokum, hvaða útgjöld fyrirtækja eiga sér stað sem bein afleiðing af skattalækkunum mun meira en vega upp á móti uppsögnum í fjöldaiðnaði sem koma síðar á þessu ári.
Lítið af neytendaskattaafslætti mun skila sér í nýjum útgjöldum. Margir neytendur, sem nú eru í miklum skuldum, munu nota afslátt til að greiða niður skuldir. Kannski mun aðeins þriðjungur af 168 milljörðum dala mynda raunveruleg ný neytendaútgjöld. Og á móti neysluútgjöldum koma að mestu lækkun útgjalda og hærri gjöld ríkis og sveitarfélaga þar sem skatttekjur lækka vegna samdráttar á meðan lántökukostnaður hækkar verulega. Fyrir kosningarnar í nóvember 2008 verður æ ljóst að nýlegur ríkisfjármálapakki þingsins og Bush var klassískt dæmi um of lítið, of seint.
Ef kreppan og samdrátturinn heldur áfram að hraða þarf nýjar lausnir. Eins og í kreppunni á þriðja áratugnum, gætu nýjar lausnir krafist mikillar endurskoðunar á seðlabankakerfinu, endurkomu eins og Reconstruction Finance Corp. ríkisstofnunarinnar á því tímabili og grundvallarbreytingar á fjármálageiranum í Bandaríkjunum. , og viðsnúningur á stefnu frá níunda áratugnum sem hefur leitt til stórfelldrar endurdreifingar tekna sem hefur fóðrað spákaupmennskuna undanfarna áratugi - svo eitthvað sé nefnt.
Atburðarás 2008-09
Fóviðeigandi skipulagsbreytingar og í sumum tilfellum róttækar umbætur á bandaríska stjórnmálahagkerfinu verða nauðsynlegar til að takast á við efnahagskreppuna. Þessi kreppa getur falið í sér nokkra af eftirfarandi eiginleikum:
- Víðtæk vanskil fyrirtækja og fjöldauppsagnir síðar á árinu 2008 og fram á 2009
- Áframhaldandi afhjúpanir um frekari tap banka og fjármálastofnana
- Hrun eins eða fleiri almennra banka í Bandaríkjunum, hrundi af stað meiriháttar leiðréttingu á hlutabréfamarkaði upp á 20-30 prósent til viðbótar
- Frekari lækkun um 10-20 prósent af dollara á alþjóðlegum gjaldeyrismörkuðum
- Áframhaldandi hækkun olíu- og hrávöruverðs þar sem aflandsspekúlantar halda áfram að nýta sér versnandi tvöfalda fjármála- og gengisfellingarkreppu Bandaríkjanna
- Verðhjöðnun dreifist frá húsnæðis- og öðrum eignafjárfestingum í Bandaríkjunum til vöru og þjónustu. Met í bandarískum (sameinuðum) fjárlagahalla upp á 700 milljarða dollara plús
- Vaxandi almenn vitund um að hefðbundin peninga- og ríkisfjármálastefna er sífellt árangurslausari til að takast á við fjármálakreppu og samdrátt
Sá sem verður forseti árið 2009 mun næstum örugglega þurfa að horfast í augu við vaxandi raunveruleikann að restin af hagkerfi heimsins er einnig að renna, ásamt Bandaríkjunum, inn í samstillta niðursveiflu.
Z
Jack Rasmus er höfundur The War At Home: The Corporate Offensive From Ronald Reagan to George W. Bush (2006) og The Trillion Dollar Income Shift: Ritgerðir um tekjuójöfnuð í Ameríku (væntanleg).