Vaxandi hlutar fjármagns eru að verða fíklar - háðir nánast ókeypis peningum frá seðlabönkum, frá Evrópu til Bandaríkjanna til Japans. Það þýðir einkum banka, fjármálamiðlara, stofnanaspekúlanta á hlutabréfamarkaði og hrávöru, og jafnvel vaxandi hluta fyrirtækja utan banka.
Frá árinu 2008 hefur seðlabanki Bandaríkjanna, Seðlabanki Bandaríkjanna, dælt meira en 9 billjónum dollara inn í banka- og fjármálakerfið til að koma í veg fyrir að það hrynji. Það hefur hins vegar gert þetta með miklum kostnaði. Milljónir dollara lausafjárinnspýtingar frá seðlabankanum hafa ekki útrýmt upphaflega vandamálinu sem það lausafé átti að leysa: þ.e. fjarlægingu á slæmum eignum á efnahagsreikningum. Þessar slæmu eignir eru enn að mestu leyti eftir, sérstaklega fyrir stofnanir eins og Citigroup og Bank of America sem - ef það væri ekki fyrir fölsk álagspróf banka og stöðvun á venjulegum reikningsskilareglum síðan 2009 - væru tæknilega gjaldþrota í dag. Seðlabankinn hefur ekki „fjarlægt“ þessar slæmu eignir, sem hafa aðeins að hluta verið afskrifaðar sem tap; seðlabankinn hefur aðeins endurspeglað þá með því að bæta þeim við eigin efnahagsreikning. Þar með hefur það keypt nokkurn tíma. En það er allt og sumt. Það hefur ekki leitt til viðvarandi bata bandaríska hagkerfisins í neinum raunverulegum skilningi.
Undanfarin þrjú ár síðan í febrúar 2009 hafa Obama-stjórnin og stuðningsmenn haldið því fram að 9 trilljón dala björgunaraðgerðir seðlabankans myndu skapa bata fyrir restina af bandaríska hagkerfinu. En í þessu markmiði hefur það greinilega mistekist. Nema fyrir hlutabréfa- og skuldabréfamarkaði, hagnað stórfyrirtækja, laun bankastjóra og bónusa bankastjóra og ríkustu 10% heimilin, eru næstum allir hagvísar í dag enn undir því sem þeir voru þegar samdrátturinn hófst. Og sumir vísbendingar - sérstaklega störf, húsnæði og fjárhag sveitarfélaga - eru verulega undir mörkum fyrir samdrátt.
Lán Seðlabankans með nánast engum vöxtum til banka og meira en 2.7 billjónir Bandaríkjadala í beinum kaupum á skuldabréfum frá einkafjármálageiranum með því að nota prentaða peninga (kallað „Quantitative Easing“ eða QE), hafa ekki endurvakið hagkerfið. Það sem þessi mikla innspýting á lausafé til banka og fjárfesta hefur áorkað er handfylling kapítalíska gæsarinnar með ókeypis peningum. Það lausafé hefur fjármagnað uppsveiflu á hlutabréfa- og hrávörumarkaði, sem aftur hefur valdið verðbólgu sem dregur úr rauntekjum 100 milljóna bandarískra vinnandi og millistéttarheimila. Það ferli hefur þar að auki átt sér stað við þrjú aðskilin tækifæri í Bandaríkjunum síðan 2008.
Það hafa verið þrjár uppsveiflur á hlutabréfa- og hrávörumarkaði síðan 2008. Manstu eftir að bensínverð fór í næstum $5 vorið 2008, svo aftur vorið 2011, og nú einu sinni enn í vor 2012? Hækkun hlutabréfamarkaða og hrávöruverðs fylgdi gríðarlegri lausafjárinnspýtingu á hverju sömu tímabila. Bæði hlutabréfamarkaðir og hrávöruuppsveifla, og verðbólgan sem af því fylgdi, voru strax „fóðruð“ af QE stefnu Seðlabankans: Atburðurinn 2008 var mjög tengdur við björgun Seðlabankans á Bear Stearns og björgunaruppboðum skuggabankanna árið 2008. 2010 hlutabréfin -vöruuppsveifla var að sama skapi sett af stað með QE1 $ 1.75 trilljóna beinum skuldabréfakaupum og núllvaxta lánum til banka árið 2009. Þegar QE1 skuldabréfakaupin stöðvuðust síðla vors 2010 hrundu hlutabréfa- og hrávörumarkaðir strax. Þegar seðlabankinn tilkynnti um aðra 600 milljarða dollara QE2 haustið 2010, tók hrávöruuppsveifla aftur af stað seint á árinu 2010 og fram á vorið 2011. Þegar þessu QE2 kaupofsi lauk síðla vors 2011 féllu hlutabréfamarkaðir fljótt aftur á bak. enn aftur. Bankar og fjárfestar kröfðust enn einu sinni aðra umferð skuldabréfakaupa Fed og ókeypis peninga. Það leiddi til skuldabréfakaupa Fed seint á árinu 2011, sem og krafna um enn rausnarlegri QE3 peningainnspýtingu síðan seint á síðasta ári. Við það hækkaði hlutabréfamarkaðurinn aftur frá því seint á árinu 2011 og hélt áfram í dag inn í 2012. Mikil fylgni við allar QE1, 2 og 3 og ókeypis peningar hafa verið þrjár samsvarandi lotur á hlutabréfum og hrávörum - sérstaklega olíu - verðþenslu og spákaupmennsku. Með öðrum orðum, það er næstum fullkomin fylgni á milli seðlabankans í peningalegum björgunaraðgerðum, QE, og núlllánastefnu „koma og fara“ og samsvarandi hlutabréfa- og hrávöruspekúlanta „stopp-go“ frá 2008 til dagsins í dag.
Svona virkar það: Fed dælir engum kostnaðarfé inn í bankana. Bankarnir lána það síðan á 5%-10% til spákaupmanna eins og vogunarsjóða, einkahlutafélaga, "dark pool" hlutabréfakaupasamsteypa og annarra stofnana og auðugra einstakra spákaupmanna. Hið síðarnefnda rennir síðan peningunum í stór hlutabréfakaup, í framtíðarsamninga um hrávörur, spákaupmennsku með vanskilasamningum á evrum ríkisskuldabréfum í Grikklandi, Spáni o.s.frv., sem eykur þessar kreppur enn frekar, eða í gjaldeyrisspákaup (eitt uppáhalds: Brasilíski gjaldmiðillinn, Real), Hong Kong og kínverska eignir, o.s.frv. Þar sem seðlabankinn fer ekki í lán til lítilla og meðalstórra fyrirtækja í Bandaríkjunum sem þeir voru upphaflega ætlaðir til eða til að aðstoða við endurheimt hrunsins. og atvinnuhúsnæðismarkaðir í Bandaríkjunum
Eftir þrjú ár, 2009-12, virðist sem bandaríska fjármálakerfið sé að verða sífellt háðari þessum ókeypis peningum frá seðlabankanum, í auknum mæli (QE) peningar prentaðir af seðlabankanum í stað hefðbundinna ríkisskuldabréfaaðgerða á opnum markaði.
En þegar seðlabankinn hættir, hrynja hlutabréfa- og hrávörumarkaðir.
Grundvallarspurningin er því: Ef seðlabankinn hættir einhvern tímann að veita ókeypis peninga til frambúðar, geta hlutabréfa-, hrávöru- og jafnvel skuldabréfamarkaðir virkað á eigin spýtur lengur án þess að styðja við margar trilljónir dollara? Og það er andstæða við allt þetta, sem er enn mikilvægara: hvað gerist þegar seðlabankinn reynir að ná í þessar trilljónir af ókeypis peningum með því að skera niður ókeypis peningana og hækka vexti? Ef það þarf nýlega stórfellda lausafjárinnspýtingu bara til að halda kapítalíska fjármálakerfinu varla virkum, hvað gerist ætti Fed að reyna að ná í það lausafé? Kapítalíska kerfið getur verið „ofurnæmt“ fyrir tilraunum til að hægja á hagkerfi, sem og „ofur ónæmt“ fyrir tilraunum til að örva hagkerfi. Það sem þýðir er að það þarf sífellt aukna gríðarlega lausafjárinnspýtingu til að koma í veg fyrir að kerfið hrynji í samdrætti, en að það mun taka mjög lítið Fed að skipta frá frjálsum peningum og hækka vöxtum til að kæfa af sér viðreisn hagkerfisins. í snemma stækkunarfasa. Með öðrum orðum á hagfræðingamáli þýðir þetta að fjármálakerfið í dag gæti nú verið orðið „lausafjár- og vaxtaóteygjanlegt“ í viðleitni til að örva bata, en hins vegar „lausafjár- og vaxtateygni“ ef reynt er að hægja á bata.
Þessi fíkn er ekki takmörkuð við bandaríska fjármálakerfið. Það virðist vera að dreifa sér líka til annarra en banka. Stór fyrirtæki virðast í auknum mæli ekki ákafa í dag til að fjárfesta gríðarlegar tekjur sínar og reiðufé sem nú er til staðar, metið á meira en 2.5 billjónir Bandaríkjadala, né heldur að dreifa megninu til hluthafa sinna. Þeir kjósa að geyma það. Ofur ódýrir Fed peningar þýðir að þeir annað hvort taka þá að láni, í gegnum fjármáladótturfyrirtæki sitt ef þeir eiga slíkt, beint frá Fed, eða taka lán frá bönkum á ofurlágum vöxtum í dag. Eða þeir gefa út ódýr fyrirtækjaskuldabréf, taka á sig meiri skuldir og nota lánsféð til að kaupa til baka hlutabréf fyrirtækisins og greiða hluthöfum arð. Með öðrum orðum, þeir taka peninga að láni á ofurlágu vöxtunum og greiða sjálfum sér „hagnaðinn“ sem ekki hefur verið áunninn. Þeir þurfa ekki að „græða“; þeir flytja bara ókeypis peningana frá Fed til hluthafa sinna.
Meðal smærri og meðalstórra fyrirtækja er aðal "leikritið" að gefa út fjall af áhættuskuldabréfum "ruslskuldabréfa" á eignir fyrirtækja sinna. Oft gefa þeir út ný ruslbréf til að velta og borga gömul ruslskuldabréf, og bæta skuldirnar á efnahagsreikningi þeirra. Ruslskuldabréfaútgáfa náði methæðum árið 2010 og nú aftur árið 2012. En uppsveifla ruslbréfa er möguleg með ókeypis peningum Fed. Mikið af þessum ruslskuldabréfaskuldum á að koma í gjalddaga á árunum 2013-14. En ef vextir hækka munu vanskil lítilla og meðalstórra fyrirtækja næstum örugglega aukast upp í metgildi fyrir þau fyrirtæki sem ekki eru fjármálafyrirtæki sem eru nú háð ruslskuldabréfaskuldum, að því er virðist.
Önnur leið til að líta á fíknina í ókeypis eða ofurlítið kostnaðarfé er að það er gert aðgengilegt vegna þess að bankar, spákaupmenn og jafnvel fyrirtæki utan banka geta í auknum mæli ekki aflað hagnaðar af hefðbundinni venjulegri starfsemi. Þannig að seðlabankinn í kreppu verður að gefa þeim peninga með skeið til að koma í veg fyrir fall þeirra. Kapítalísk fyrirtæki hafa minni áhuga í dag á því að græða peninga með því að græða hlutina en að skila spákaupmennsku, byggt á Fed ókeypis peningaframboði og með því að taka lán í stað raunverulegs gróðasköpunar. Auðvitað eru til undantekningar - á nýmörkuðum innviðafjárfestingum, gerð bíla og iPads í Kína og svo framvegis. En ég er að tala hér um vaxandi tilhneigingu og vaxandi augljósa háð - það er að segja fíkn.
Og fyrirbærið takmarkast í auknum mæli ekki við bandaríska hagkerfið í dag. Við sjáum þessa sömu þróun og þróun eiga sér stað á evrusvæðinu með Seðlabanka Evrópu, ECB.
Seint á síðasta ári, þegar hagkerfi og fjármálakerfi evrusvæðisins fóru að nálgast kreppustig með Grikklandi, Spáni, Portúgal, Ítalíu o.s.frv. og undir yfirborðinu einkabankakerfin um alla Evrópu. Til að koma í veg fyrir áhlaup á evru einkabankakerfið, tók Seðlabanki Evrópu, ECB, af stað næstum nákvæmlega eins og seðlabanka Bandaríkjanna. Einn í síðustu viku dældi ECB 530 milljörðum evra, eða 777 milljörðum dala, inn í bankana á 1% vöxtum. Það kemur í kjölfar fyrri 489 milljarða evra sem dælt var inn seint á síðasta ári, þ.e. öðrum 700 milljörðum dollara. (Sem fylgdi öðrum $ 500 milljörðum árið 2010). Þetta er samtals meira en 1.5 billjón Bandaríkjadala á aðeins sex mánuðum af nánast ókeypis peningum sem dælt var inn í bankakerfið í evru, eflaust í aðdraganda bankahruns í kjölfar skuldabréfakreppunnar í Grikklandi og öðrum Evrópulöndum. Þessi umfangsmikla nýleg innspýting ECB hefur tímabundið komið á stöðugleika í bankakerfinu á evrusvæðinu, eins og þessi rithöfundur spáði í desember síðastliðnum að myndi gerast. Hins vegar er „tímabundið“ aðgerðahugtakið hér. Ekki er líklegt að önnur slík lausafjárinnspýting eigi sér stað áður en röð bankahruns verður fyrst, í ljósi vaxandi andstöðu Þjóðverja við að ECB „prenti peninga“ eins og Seðlabankinn. Á sama tíma mun gríska skuldakreppan næstum örugglega blossa upp aftur fyrir árslok 2012. Og Spánn og Portúgal og önnur jaðarhagkerfi evru eru ekki langt á eftir. Aðalatriðið er að stórfelld lausafjárinnspýting seðlabanka getur tímabundið komið á stöðugleika í bankakreppu, en ekki varanlega. Ennfremur leiða þær ekki af sér efnahagsbata – og á þann hátt sem í raun er til þess fallinn að hefta sama almenna efnahagsbata með því að ýta undir verðbólgu og draga úr neyslu. Hér er hvernig stórfelld lausafjárinnspýting, „ókeypis peninga“, heftir endurheimt:
Hin mikla lausafjárinnspýting sem nú er að hefjast í Evrópu, rétt eins og hún hefur verið í Bandaríkjunum síðan 2009, hefur hingað til ekki leitt til þess að evrópsk hagkerfi hafi forðast samdrátt. „Frjálsir peningar“ seðlabankans munu heldur ekki koma í veg fyrir að önnur samdráttur komi í Bandaríkjunum fyrir árið 2013. Evrópska samdráttarlestin í dag hefur yfirgefið stöðina og Evrópa er nú á góðri leið í átt að almennri niðursveiflu. Þetta er bara spurning um hversu djúpt og hversu lengi. Þessi hraða samdráttur í evru er þegar farinn að hafa áhrif á restina af hagkerfi heimsins, þar sem útflutningur til Evrópu frá Kína, Indlandi og Japan er nú að minnka, sem aftur á móti hægir á vexti í Kína, Indlandi og restinni af heimshagkerfinu. Samdráttur í Evrópu mun einnig þýða minni útflutning frá Bandaríkjunum og frekari samdrátt í bandaríska hagkerfinu þar sem bandarísk framleiðsla dregur aftur úr, sem þegar er hafin. Öfugt við viðskiptafræðinga og Obama-stjórnina er engin leið að framleiðsla geti leitt bandaríska hagkerfið til viðvarandi bata á þessu ári, því næsta eða nokkru sinni fyrr!
Sameiginleg seðlabanki og ECB stórfelld innspýting ókeypis peninga í heimshagkerfið mun halda áfram að koma á móti verðbólgu hlutabréfa og hrávöru um allan heim. Fyrir okkur hina, sem ekki eru fagmenn, þýðir það meiri verðbólgu, sem er nú þegar að gerast, þar sem hrávöruverð eins og bensín og matvæli hækkar í bæði Evrópu og Bandaríkjunum Í Bandaríkjunum hækkaði bensínverð sums staðar um 40 sent á lítra á aðeins tveimur vikum í síðasta mánuði. Og það er langt áður en vorflugið í bensínverði tekur við. Sú verðbólga þýðir frekari lækkun á tekjum heimilanna, sem nú þegar hefur lækkað undanfarin þrjú ár, minni neysla aftur á móti, meiri greiðslukortaútgjöld heimilanna til að reyna að bæta úr því og sérstaklega mikið álag á heimili með fastar tekjur á eftirlaun. Það mun einnig þýða að nýleg framlenging á lækkun launaskatta mun að mestu falla undir olíufélögin - rétt eins og helmingur sömu launaskattslækkunar árið 2011 var tekinn upp af hækkandi gasverði. Heildarafleiðingar fyrir bandarískt efnahagslíf síðar á þessu ári gætu reynst neikvæðar.
Til að draga saman, þá er raunveruleg spurning hvort hið alþjóðlega kapítalíska kerfi í dag, sérstaklega í norðurhluta Evrópu, Norður-Ameríku og Japan - geti virkað lengur eins og það hafði áður. Það kann að hafa orðið svo háð og svo háð ókeypis seðlabankapeningum að það er spurning hvort það geti venið sig af þessari "eldslöngu" innspýtingu ókeypis peninga. Evrópa lítur mjög út eins og Bandaríkin núna í þeim efnum og bæði líkjast forvera kapítalismans ógilda sínum, Japan.
Eins og sannir fíklar geta tilraunir til að snúa aftur til fyrirkomulags fyrir kreppu leitt til svo alvarlegra „fráhvarfseinkenna“ að hagkerfi Bandaríkjanna og evru geta hraðað saman við fyrstu tilraun til að hrista fíknina af. Að fara í „kaldan kalkún“ gæti leitt til alvarlegri efnahagssamdráttar og samdráttar en jafnvel sá sem upplifði í fyrstu niðursveiflunni 2007-09. Einhvers konar „peningaleg metadón læknisfræðileg“ inndæling gæti þurft að halda áfram. Sjúklingurinn getur reynst varanlega í þörf fyrir aðstoð - greidd af restinni af hagkerfinu. Það þýðir okkur. Það þýðir líka meira og minna varanlegar „skerðingar“ blóðgjafir. En blóðgjafir geta ekki haldið áfram endalaust. Á einhverjum tímapunkti munu gjafarnir hrópa: „Ég er ekki að fara að deyja“ til að bjarga þeim og munu rífa ofan húðnálina.
Hins vegar, áður en það gerist, mun eflaust halda áfram núverandi stórfellda peningainnspýtingu evrusvæðisins frá ECB til evrubankanna, og áframhaldandi lausafjárinnspýting bandaríska seðlabankans til bandarískra banka, á meðan. Áframhaldandi verða einnig endurteknar stöðvunarlotur hlutabréfamarkaða og hrávörubólu sem kæfa efnahagsbata, verðbólgu á bensíni og matvælum, frekari þrýsting á rauntekjur, hikandi neysluútgjöld og veikan, óviðvarandi efnahagsbata.
Jack Rasmus er höfundur væntanlegrar, apríl 2012 bók, OBAMA's ECONOMY: RECOVERY FOR THE FEW, Palgrave-Macmillan (BNA) og Pluto bækur, (Bretlandi). Vefsíðan hans er www.kyklosproductions.com og bloggið hans, jackrasmus.com.