Selama berbulan-bulan media arus utama dan Kepolisian Washington telah mendorong metafora bahwa perekonomian AS sedang menuju pendekatan akhir menuju 'soft landing'. Soft landing didefinisikan sebagai inflasi yang terus turun hingga mencapai sasaran Federal Reserve yaitu tingkat harga 2% DAN melakukannya tanpa memicu resesi.
Namun, seperti yang diungkapkan oleh statistik inflasi dalam Indeks Harga Konsumen (CPI) terbaru Departemen Tenaga Kerja AS, pesawat 'soft landing' jelas terjebak di sekitar bandara!
Laporan Indeks Harga Konsumen bulan Januari 2024 yang baru saja dirilis pemerintah menunjukkan tidak hanya bahwa harga-harga tertahan pada tingkat (yaitu 'berputar-putar'?) sejak musim panas 2023 lalu, namun laporan CPI bulan Januari menunjukkan tanda-tanda harga bahkan mulai naik sekali lagi.
Selain itu, jika kita menghilangkan beberapa asumsi dan metodologi yang meragukan yang digunakan untuk memperkirakan inflasi dalam IHK, inflasi mungkin akan lebih tinggi daripada yang dilaporkan secara resmi. Terus berputar-putar selama berbulan-bulan, pesawat yang mendarat lunak itu bahkan mungkin kehabisan bahan bakar.
CPI adalah salah satu dari beberapa indeks harga pemerintah. Dua lainnya adalah indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) dan Indeks Deflator PDB. Yang terakhir ini diproduksi oleh Departemen Perdagangan. PCE biasanya memperkirakan inflasi hanya dua pertiga hingga tiga perempat tingkat harga yang disediakan oleh CPI, dengan menggunakan asumsi dan metodologi yang berbeda dari CPI.
Oleh karena itu, mari kita lihat laporan CPI bulan Januari (setelah itu Bagian 2 artikel ini akan menunjukkan mengapa CPI berada di bawah inflasi dan mengapa PCE dan Deflator PDB bahkan lebih rendah lagi).
Indeks Harga Konsumen Januari 2024
CPI memotong dan memotong inflasi dalam banyak cara. Jumlah agregatnya disebut Semua barang CPI-U. Ini adalah ringkasan perubahan harga semua barang dan jasa yang diperkirakan oleh CPI. Semua berarti sekitar 450 atau lebih yang paling sering dibeli oleh rumah tangga. Terdapat jutaan barang dan jasa dalam perekonomian AS namun anggaran rumah tangga hampir seluruhnya dihabiskan untuk 450 atau lebih 'keranjang barang dan jasa' CPI yang sebagian besar dibeli oleh rumah tangga.
Grafik Semua barang kategori tersebut kemudian dipecah menjadi apa yang disebut inflasi 'Judul' dan inflasi 'Inti'. Karena makanan dan energi (yaitu bensin, gas alam, listrik, bahan bakar minyak, bahan makanan, makanan di rumah, makanan di luar rumah, dll.) merupakan barang-barang yang cenderung berfluktuasi, maka pengurangan makanan dan energi dari Semua Barang menghasilkan apa yang disebut Inflasi 'inti'. Tambahkan kembali barang-barang pangan dan energi dan itulah inflasi 'Judul'.
Perincian penting lainnya dari 'Semua Barang' adalah inflasi Barang vs. Jasa. Itu Barang sektor ekonomi menyumbang sekitar 20% dari PDB (Konstruksi—perumahan dan komersial—adalah sekitar 8% dari PDB dan barang-barang manufaktur sekitar 12%). Sisanya (80%) perekonomian AS mengalami hal tersebut Layanan. Jadi Jasa memberikan kontribusi yang lebih besar terhadap keseluruhan CPI dan inflasi.
Jadi, apa yang ditunjukkan oleh laporan CPI Januari 2024 terbaru kepada kita?Semua barang', 'Judul', 'Inti' dan sub-kategori penting dari Barang vs Layanan inflasi?
Hal yang paling penting dari CPI bulan Januari adalah 'Semua barang' tingkat inflasi bulan lalu berada pada tingkat yang sama dengan tujuh bulan yang lalu pada bulan Juni 2023—yaitu, inflasi terus meningkat dengan tingkat perubahan tahunan sebesar 3% yang sama pada bulan Januari 2023 dibandingkan pada bulan Juni 2023!
Untuk melanjutkan metafora 'soft landing', artinya laju inflasi telah memasuki 'downward leg' dari Januari 2022 hingga Januari 2023, melambat dari kenaikan tingkat tahunan sebesar 7.5% pada awal tahun 2022 menjadi 6.4% setahun kemudian pada tahun 2023. Januari 2023. Kemudian melambat pada enam bulan berikutnya dari Januari 2023 hingga Juni 6.4, dari 3% menjadi XNUMX%.
Setelah itu, sejak Juni 2023 lalu, bandara ini berada pada ketinggian 5,000 kaki di atas bandara ekonomi AS, tempat bandara ini terus berputar sejak saat itu.
Mengupas bawang merah dari indikator agregat 'Semua Item', dan mempertimbangkan 'Inti' inflasi—yaitu 'Semua Barang' dikurangi harga energi dan pangan—Gambarannya serupa: Inflasi inti juga tertahan, pada kisaran 3.9%-4% sejak Oktober 2023.
Mengiris 'Semua Item' dengan cara lain, menjadi inflasi Barang vs. Jasa, yang diungkapkan lebih lanjut oleh statistik CPI Januari terbaru adalah bahwa sejak Oktober 2023, inflasi Jasa juga tertahan, dalam hal ini kira-kira berada pada kisaran 5%.
Dengan kata lain, kecuali harga bensin dan beberapa bahan pangan, CPI tidak melambat dalam tujuh bulan terakhir. Pesawatnya belum mendarat tapi terus berputar-putar!
Dan mungkin juga kehabisan bensin. Statistik CPI terbaru, berdasarkan perubahan bulan ke bulan, menunjukkan bahwa tingkat inflasi mungkin sudah mulai meningkat lagi pada bulan lalu. Tanpa disesuaikan dengan musim (yaitu perubahan harga aktual), statistik CPI bulan Januari menunjukkan tren kenaikan CPI dari bulan ke bulan sebagai berikut:
Oktober 2023: 0.0%
November 2023: -0.2%
Desember 2023: -0.1%
Januari 2024: +0.5%
Pada bulan Januari terdapat beberapa tren yang mengkhawatirkan: Inflasi jasa hampir dua kali lipat di bulan Januari dibandingkan bulan Desember (0.7% vs 0.4%); harga pangan meningkat dua kali lipat (0.4% vs 0.2%) dengan harga bahan pangan naik paling cepat dalam dua belas bulan sebelumnya. Sementara itu, biaya hunian naik dari 0.4% menjadi 0.6% di bulan Januari dengan komponen terbesarnya, Sewa, naik paling cepat dalam sembilan bulan. Dan layanan lain seperti rumah sakit dan maskapai penerbangan, yang harganya sempat melambat pada tahun 2023, melonjak lagi pada bulan Januari.
Faktor-faktor yang mengindikasikan tingginya inflasi bahan bakar dan barang-barang energi dalam beberapa bulan mendatang juga muncul. Media bisnis di AS dan luar negeri melaporkan bahwa masalah pasokan minyak mentah global semakin meningkat—di saat kilang minyak biasanya juga ditutup untuk pemeliharaan dan konsumen mulai lebih banyak mengemudi di musim semi.
Teka-teki Inflasi Barang vs. Jasa
Kesimpulannya sejauh ini: jika laporan CPI selama tujuh bulan terakhir menunjukkan harga Jasa tertahan di 5%, harga Inti di sekitar 4%, dan Semua Barang tertahan di 3%. Angka-angka tersebut menunjukkan bahwa harga barang-barang—bensin dan beberapa harga pangan—telah turun. Laporan CPI bulan Januari menunjukkan bahwa harga Barang datar atau sedikit negatif selama dua belas bulan terakhir.
Namun inflasi Jasa masih tertahan di sekitar 5% selama beberapa bulan terakhir. Penyebab utama berlanjutnya inflasi Jasa adalah Sewa jasa yang secara konsisten bertanggung jawab atas lebih dari separuh kenaikan harga jasa CPI selama beberapa bulan; layanan penitipan anak; Harga acara Olahraga dan Hiburan; Perbaikan Mobil; dan layanan Asuransi Kendaraan yang meningkat sebesar 20.6% selama setahun terakhir. Selain itu, biaya layanan rumah sakit kini kembali melonjak dan merupakan laju kenaikan tercepat sejak tahun 2015.
Jadi mengapa inflasi Barang (terutama gas dan makanan) mereda secara signifikan selama setahun terakhir sementara tingkat harga Jasa hampir tidak mencapai penurunan tersebut?
Ada beberapa penjelasan. Ini beberapa:
Suku Bunga Fed Semakin Tidak Efisien
Kenaikan suku bunga Federal Reserve sejak tahun 2022 jelas berdampak pada inflasi Barang—yaitu pada energi dan pangan serta beberapa komoditas lainnya. Namun, hal yang sama mungkin juga terjadi pada kekuatan ekonomi lainnya.
Perekonomian AS melambat karena kenaikan suku bunga. Namun perekonomian global juga mengalami perlambatan. Mana yang lebih berdampak terhadap berkurangnya permintaan minyak, komoditas, dan harga barang-barang terkait energi AS secara umum? Kenaikan suku bunga AS atau perlambatan ekonomi global? Lalu bagaimana dengan harga pangan/bahan makanan? Harga susu dan telur melonjak pada tahun 2021-22 tetapi kemudian turun. Namun, makanan olahan seperti produk roti dan produk olahan lainnya seperti jus dan minuman belum mengalami hal tersebut. Mereka masih meningkat pada tingkat tahunan lebih dari 20%? Perbedaannya mungkin terletak pada fakta bahwa susu dan telur diproduksi secara lokal dan tidak bersifat monopoli; makanan olahan bersifat monopoli dan didominasi oleh segelintir perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa sedang terjadi pencungkilan harga oleh korporasi di sektor makanan olahan pada harga pangan. Media dan pemerintah saat ini juga membicarakan tentang 'shrinkflation' (kenaikan harga tersembunyi dengan menurunkan konten) yang menunjukkan adanya bukti bahwa perusahaan makanan olahan juga melakukan pencungkilan harga.
2021-22: Inflasi yang Didorong Penawaran
Masalah besar dalam inflasi Barang yang pertama kali muncul pada tahun 2021 adalah 'rantai pasokan' domestik AS dan global. Seperti yang penulis bahas saat itu (lihat 'Anatomi Inflasi' Artikel Counterpunch tanggal 23 Juni 2022), yang mendorong inflasi mencapai puncaknya sebesar 9.1% sebagian besar disebabkan oleh kekuatan sisi pasokan—yaitu rantai pasokan yang diperburuk oleh pencungkilan harga oleh perusahaan-perusahaan monopoli AS yang mendongkrak harga ketika perekonomian AS dibuka kembali pada musim panas 2021 dari pandemi Covid-XNUMX. penutupan. Ini adalah topik yang akhir-akhir ini kurang diperhatikan oleh para ekonom dan politisi arus utama.
Produktivitas juga anjlok pada tahun 2021-22 dan jatuh ke tingkat yang lebih buruk sejak tahun 1947, yang pada gilirannya meningkatkan biaya tenaga kerja unit bisnis yang dibebankan oleh banyak perusahaan kepada konsumen dengan harga yang lebih tinggi. Seperti halnya rantai pasokan dan pencungkilan harga, hal ini pada dasarnya juga merupakan masalah pasokan.
Dengan kata lain, inflasi pada tahun 2021-22 sebagian besar didorong oleh penawaran—bukan permintaan.
Penutupan akibat pandemi Covid-2020 pada tahun 21-2021 merupakan kejutan besar bagi sebagian besar perekonomian AS, terutama pasokan. Pekerja yang di-PHK tidak serta merta kembali. Beberapa bisnis seperti perusahaan kereta api merasa nyaman dan menguntungkan jika tidak membuat semua pekerjanya kembali bangkrut, namun menggunakan kru yang lebih menguntungkan. Perusahaan-perusahaan lain tidak segera atau sepenuhnya meningkatkan produksi setelah perekonomian mulai dibuka kembali pada musim panas tahun 2021. Mereka pada awalnya menunggu untuk melihat apakah pembukaan kembali dapat dipertahankan. Namun begitu perekonomian mulai berhasil dibuka kembali pada akhir musim panas tahun 2021, banyak bisnis jasa yang mencoba menutup hilangnya pendapatan dengan menaikkan harga secara cepat (Contoh tipikalnya adalah perusahaan Maskapai Penerbangan dan Hotel yang jelas-jelas membebani konsumen dengan rekor harga perjalanan pada tahun 22-XNUMX.
Penutupan akibat pandemi Covid-19 merestrukturisasi pasar tenaga kerja, produk, dan keuangan dengan cara yang masih belum sepenuhnya dipahami oleh para ekonom atau pembuat kebijakan. Langkah-langkah stimulus fiskal dan moneter khususnya tidak berjalan dengan baik dan efisien (topik untuk artikel lain). Stimulus moneter dan fiskal dalam jumlah tertentu tidak menghasilkan pemulihan ekonomi riil sebesar yang diharapkan.
Fakta dramatis dari pemulihan ekonomi AS selama dua tahun terakhir adalah tingkat pertumbuhannya yang tidak terlalu tinggi. Pada tahun 2020-21, Federal Reserve mengucurkan $5 triliun ke sistem perbankan AS dan langsung ke investor melalui program QE-nya. Kongres memberikan tambahan $4 triliun dalam belanja pemerintah dan pemotongan pajak. Itu berarti stimulus gabungan sebesar $9 triliun! Sekitar dua kali lipat dari jumlah yang disediakan pada tahun 2008-10 Hasilnya, dalam dua tahun pertama tahun 2022-23 setelah perekonomian dibuka kembali pada tahun 2021, tingkat pertumbuhan PDB hanya sebesar 2.1% pada tahun 2022 dan tidak mengesankan sebesar 2.5% pada tahun 2023..
Singkatnya, banyaknya stimulus fiskal-moneter sebesar $9T mengakibatkan banyak sekali pemulihan PDB!
Selain masalah pasokan yang muncul pada tahun 2021 dan yang berlanjut hingga tahun 2022 adalah lonjakan harga komoditas global pada tahun 2022-23 sebagai konsekuensi dari perang Ukraina, kebijakan sanksi AS terhadap Rusia (dan Tiongkok) serta Perang Ukraina.
Semua faktor ini berkontribusi pada inflasi yang didorong oleh sisi penawaran pada tahun 2021-22. Kekuatan pasokan tersebut hanya berkurang sebagian karena kebijakan Federal Reserve yang menekan permintaan setelah mulai menaikkan suku bunga.
Dan kini sejak pertengahan tahun 2023 kenaikan suku bunga The Fed terhenti. Hal ini juga menyebabkan penurunan inflasi sektor jasa. Kenaikan suku bunga The Fed menjadi 5.5% tampaknya tidak banyak berpengaruh terhadap inflasi sektor jasa. Jadi, seberapa tinggi suku bunga yang harus diturunkan agar bisa berdampak? Sedikit sejarah sebagai berikut mungkin dapat memberikan sedikit gambaran.
Solusi Volcker 1980-82 vs. Powell 2022-23
Meskipun inflasi AS sebagian besar bersifat sisi penawaran, pada tahun 2022 politisi AS dan Federal Reserve memutuskan bahwa strategi untuk mengatasi inflasi sisi penawaran adalah dengan menekan permintaan konsumen dalam perekonomian AS. Federal Reserve mulai menyerang permintaan konsumen untuk meredam inflasi. Alat utamanya adalah menaikkan suku bunga dan The Fed mulai menaikkan suku bunga pada tahun 2022 dengan kecepatan tercepat dalam beberapa dekade. Idenya adalah untuk menciptakan cukup pengangguran yang akan mengurangi pendapatan berupah dan belanja konsumsi sehingga menurunkan permintaan dan secara teoritis harga. Dengan kata lain: bahkan jika pendorong utamanya adalah sisi Penawaran (yang tidak dapat dilakukan oleh Bank Sentral), strateginya adalah membuat rumah tangga menanggung akibatnya untuk meredam inflasi dengan menekan pendapatan upah rumah tangga dan permintaan konsumsi. Jadi The Fed menaikkan suku bunga menjadi 5.5% selama tahun 2022-2023.
Bagaimanapun, strategi kenaikan suku bunga yang sama untuk menekan permintaan berhasil dilakukan di bawah pemerintahan Reagan pada tahun 1981-83 ketika Paul Volcker menjabat sebagai ketua Fed. Inflasi CPI tahunan sebesar 10%+ pada saat itu diturunkan melalui kenaikan suku bunga Fed yang menyerang sektor Barang, meningkatkan pengangguran, dan kemudian menekan pendapatan upah dan konsumsi. Pendekatan ini merupakan pendekatan sisi permintaan terhadap penurunan harga—yang juga digunakan untuk mengatasi masalah inflasi sisi penawaran. Namun demikian, itu berhasil. Harga turun, tetapi hanya setelah The Fed menaikkan suku bunga menjadi lebih dari 15%! Resesi mendalam terjadi pada tahun 1982-83 setelah kenaikan suku bunga The Fed pada tahun 1980. Namun hal itu terjadi pada masa itu. Perekonomian AS telah berubah secara dramatis sejak saat itu. Cara seperti itu tidak lagi berlaku. Memang benar, kebijakan moneter hampir tidak berhasil sama sekali.
Seperti pada tahun 1980-82, kenaikan suku bunga Fed oleh Powell pada tahun 2022-23 telah berhasil menurunkan harga barang namun kali ini TIDAK berhasil menurunkan harga jasa secara signifikan, seperti yang ditunjukkan dengan jelas oleh data CPI selama tujuh bulan terakhir. Inflasi barang memang telah turun, namun harga jasa tetap tertahan pada level musim panas 2023 lalu selama berbulan-bulan dan mungkin akan naik lagi. Jadi mengapa empat dekade kemudian kebijakan moneter (kenaikan suku bunga) tidak berhasil menurunkan tingkat harga sebanyak yang terjadi pada tahun 1980-82?
Dalam konferensi persnya pada bulan Desember 2022 setelah The Fed mulai menaikkan suku bunga, Ketua Fed Jerome Powell mengindikasikan strategi The Fed pada tahun 2023 adalah terus menaikkan suku bunga. Dia secara khusus menyebutkan tujuan utamanya untuk menurunkan harga Jasa, dan menambahkan bahwa diperlukan lebih banyak pengangguran di Jasa untuk menurunkan konsumsi Jasa. Itu adalah strategi inflasi The Fed untuk tahun 2023. Namun strategi tersebut—dan menurunkan harga Jasa—tidak terjadi.
Kontradiksi Kebijakan Moneter Fed
Pada pertengahan tahun 2023, Powell berhenti menaikkan suku bunga. Tapi kenapa? Mengapa dia tidak terus menaikkan suku bunga dan berhenti di pertengahan tahun 2023? Ada beberapa kemungkinan jawaban, namun seperti yang penulis telah kemukakan sebelumnya, mungkin alasan utamanya adalah krisis yang muncul secara bersamaan di sistem perbankan regional AS pada bulan Maret 2023. Menaikkan suku bunga lebih tinggi lagi akan memperburuk krisis perbankan regional tersebut. Jadi Powell menaikkan suku bunga untuk terakhir kalinya pada Mei-Juni 2023 setelah Krisis Bank Daerah meletus pada Maret 2023.
Dengan melakukan hal ini, The Fed memutuskan untuk melakukan trade-off pengurangan inflasi Jasa dan Inti lebih lanjut pada tahun 2023 untuk mencegah semakin buruknya ketidakstabilan bank regional. Powell tampaknya telah bertaruh dengan asumsi bahwa tingkat suku bunga yang sudah 5.5% akan terbukti cukup dari waktu ke waktu untuk pada akhirnya, meskipun perlahan, menurunkan sektor Jasa. Sejauh ini belum. Pengangguran di sektor jasa dan konsumsi jasa belum mereda. Powell telah kalah taruhannya. Harga jasa 'terjebak' di 5% dan harga Inti di sekitar 4% sekarang.
Skenario ini menunjukkan bahwa perekonomian AS dan global telah mengalami perubahan mendasar sejak awal tahun 1980an. Saat ini AS merupakan negara dengan perekonomian yang lebih berpusat pada jasa dibandingkan empat puluh tahun yang lalu. Layanan tidak merespons kenaikan tarif secara efisien. Faktanya, perekonomian secara umum juga tidak mengalami hal tersebut. Dalam istilah para ekonom: Inflasi jasa telah menjadi 'tingkat suku bunga yang tidak elastis'.
Kurangnya respons perekonomian riil terhadap suku bunga (yaitu inelastisitas) mungkin disebabkan oleh perekonomian AS yang menjadi lebih 'dibiayai' saat ini dibandingkan dengan tahun 1981-83. Artinya, suntikan likuiditas berkala (alias uang) The Fed ke dalam perekonomian dialihkan dari investasi riil dan mengalir lebih banyak ke pasar aset keuangan dibandingkan ke perekonomian riil. Hal ini membuat kebijakan suku bunga The Fed menjadi 'tidak efisien'—yaitu diperlukan lebih banyak suntikan moneter untuk mendapatkan stimulus yang setara.
Hal sebaliknya juga terjadi: kenaikan suku bunga The Fed mempunyai dampak yang lebih kecil dalam meredam inflasi dan memperlambat perekonomian riil karena perekonomian telah menjadi lebih terfinanalisasi. Kenaikan suku bunga tidak menarik likuiditas (uang) dari perekonomian sebanyak dulu. Dan bahkan jika mereka melakukannya, itu tidak masalah. Bisnis (dan konsumen) saat ini, beberapa tahun kemudian, memiliki akses terhadap sumber dana alternatif selain pinjaman bank, di AS dan di seluruh dunia. Atau mungkin dunia usaha dan investor mengurangi investasi mereka di sektor ekonomi riil terlebih dahulu, sebelum mereka mempertimbangkan untuk mengurangi investasi mereka di pasar keuangan. Lagi pula, bukankah pasar keuangan dan keuntungan meningkat pesat selama pandemi ini sementara peluang untuk berinvestasi di ekonomi riil runtuh?
Paragraf sebelumnya menunjukkan bahwa globalisasi juga dapat mengakibatkan kurang efektifnya kebijakan suku bunga Federal Reserve dalam hal kenaikan suku bunga untuk meredam inflasi. Di sini finansialisasi dan globalisasi 21st ekonomi kapitalis abad ini tumpang tindih.
Perusahaan multinasional khususnya tidak dibatasi oleh kenaikan atau tingkat suku bunga The Fed ketika mereka membutuhkan modal uang untuk berinvestasi. Mereka bisa pergi ke mana pun di dunia dengan tarif lebih rendah. Itu berarti mereka bahkan repot-repot lagi meminjam dari bank. Perusahaan multinasional mengumpulkan lebih banyak uang dengan menerbitkan obligasi korporasi mereka sendiri. Dan mereka menambah jumlah penerbitan obligasi pada tahun-tahun ketika suku bunga The Fed mendekati nol pada tahun 2009-2018 dan kemudian pada tahun 2020-21 ketika The Fed menyuntikkan $5T lebih banyak uang gratis ke bank-bank dan langsung ke investor melalui QE. Korporasi baru saja menerbitkan segunung utang obligasi sebelum adanya Covid yang bahkan tidak mereka perlukan dan kemudian hanya menimbun uang tunai selama pandemi. Atau mendistribusikan kembali uang The Fed yang sebenarnya gratis kepada pemegang saham mereka dalam bentuk pembelian kembali dan dividen serta menimbun pendapatan tunai mereka sendiri. Ketika The Fed mulai menaikkan suku bunga pada tahun 2022, kenaikan suku bunga tersebut tidak relevan lagi bagi banyak perusahaan besar. Mereka dibanjiri dengan uang tunai yang belum terpakai dari penerbitan obligasi atau saham baru. Hanya bisnis terkecil yang terkena dampak kenaikan suku bunga The Fed, atau penurunan suku bunga.
Beberapa Kesimpulan
Kesimpulannya, dalam hal inflasi, hal ini berarti Ketua Fed Powell harus menaikkan suku bunga jauh lebih tinggi dari 5.5% jika ia ingin mengurangi inflasi Jasa dan Inti secara signifikan. Mungkin tidak setinggi 15% yang dikemukakan Paul Volcker pada tahun 1981. Tapi pastinya lebih tinggi dari 5.5% saat ini.
Namun Powell tidak akan melakukan hal tersebut selama tingkat inflasi sektor jasa tetap tertahan pada tingkat saat ini. Ia memutuskan bahwa ia dapat hidup dengan tingkat inflasi sektor jasa, sambil bertaruh bahwa tingkat suku bunga yang dipertahankan pada tingkat saat ini mungkin akan mengurangi inflasi lebih lanjut dalam jangka panjang.
Powell tidak akan mengambil risiko kenaikan suku bunga yang tentunya akan memperburuk krisis bank regional lagi, yang terus memburuk secara perlahan dan kini menghadapi ancaman gagal bayar (default) properti komersial yang akan terjadi pada tahun 2025-26, yang mana bank-bank regional yang sudah tidak stabil masih sangat terekspos. .
Dia juga tidak akan menaikkan suku bunga karena perekonomian AS sudah berada di ambang resesi. Sektor konstruksi AS telah anjlok sepertiganya dan tampaknya terjebak pada level tersebut, sementara sektor manufaktur telah mengalami kontraksi selama sembilan bulan terakhir, menurut Indeks Manajer Pembelian (PMI). Resesi yang lebih dalam pada tahun 2024 tentu tidak akan membantu para politisi. Dan terlepas dari apa yang dikatakan oleh para pembela The Fed, kebijakan-kebijakan The Fed telah disesuaikan secara politis pada tahun-tahun pemilu.
Jadi diperkirakan IHK dan inflasi akan tetap pada tingkat yang sebagian besar sama dengan yang terjadi selama setengah tahun terakhir. Inflasi barang kemungkinan akan tetap rendah (tergantung pada ketidakpastian harga minyak). Perusahaan yang mampu, akan terus melakukan pemalsuan harga. Harga sewa dan rumah, layanan asuransi, makanan olahan, layanan tertentu akan tetap pada tingkat saat ini atau bahkan semakin meningkat. Begitu pula dengan CPI, yang mungkin sedikit berfluktuasi di sekitar level bulan Januari dari bulan ke bulan.
Namun, seperti yang akan dijelaskan dalam sekuel Bagian 2 artikel ini, bahkan CPI yang dilaporkan pun merupakan estimasi tingkat harga yang tidak terlalu akurat, karena banyaknya asumsi dan metodologi yang dipertanyakan dalam estimasi inflasi.
Jadi, jika pesawat ekonomi AS pada akhirnya memutuskan untuk melakukan pendaratan, pendaratannya mungkin tidak akan 'lunak'.
ZNetwork didanai semata-mata melalui kemurahan hati para pembacanya.
Menyumbangkan