Con que Naomi Klein chama "impulso galopante", o "Green New Deal" promovido pola recén elixida deputada Alexandria Ocasio-Cortez (D-NY) parece estar forxando un camiño político para resolver todos os males da sociedade e do planeta dun golpe. Daría a un Comité Selecto da Cámara "un mandato que conecta os puntos entre enerxía, transporte, vivenda, así como a saúde, os salarios dignos, unha garantía de emprego" e moito máis. Pero a críticos mesmo na esquerda é só teatro político, xa que “todo o mundo sabe” un programa desa envergadura non se pode financiar sen unha redistribución masiva da riqueza e a recortadura doutros programas (notablemente o militar), o que non é politicamente viable.
Quizais, pero Ocasio-Cortez e os 22 representantes que se unen a ela na convocatoria dun Comité Selecto tamén propoñen unha nova forma de financiar o programa, que podería funcionar. A resolución di o financiamento virá principalmente do goberno federal, "utilizando unha combinación da Reserva Federal, un novo banco público ou sistema de bancos públicos rexionais e especializados, fondos públicos de risco e outros vehículos ou estruturas que o comité selecto considere apropiados, co fin de garantir que os intereses e Outros rendementos dos investimentos xerados polos investimentos públicos realizados en relación co Plan serán devoltos ao Tesouro, reducirán a carga dos contribuíntes e permitirán un maior investimento”.
Unha rede de bancos públicos podería financiar o Green New Deal do mesmo xeito que o presidente Franklin Roosevelt financiou o New Deal orixinal. Nun momento en que os bancos estaban en quebra, utilizou a Reconstruction Finance Corporation, de propiedade pública, como banco de infraestruturas públicas. A Reserva Federal tamén podería financiar calquera programa que o Congreso quixese, se fose obrigado a facelo. O Congreso escribiu a Lei da Reserva Federal e pode modificala. Ou a propia Facenda podería facelo, sen necesidade sequera de cambiar ningunha lei. A Constitución autoriza ao Congreso a "acuñar diñeiro" e "regular o seu valor", e ese poder foi delegado no Tesouro. Podería acuña algúns billóns de moedas de platino, ponos na súa conta bancaria e comeza a escribir cheques contra eles. O que impide aos lexisladores exercer eses poderes constitucionais é simplemente que "todo o mundo sabe" que se producirá unha hiperinflación ao estilo de Zimbabue. Pero será? Un precedente histórico convincente demostra que non ten por que ser así.
Michael Hudson, profesor de economía da Universidade de Missouri, Kansas City, estudou extensamente a cuestión da hiperinflación. El escribe que eses desastres non foron debidos á impresión de diñeiro do goberno para estimular a economía. Pola contra, "Toda a hiperinflación da historia foi causada polo servizo da débeda externa que colapsou o tipo de cambio. O problema case sempre foi o resultado de tensións de moeda estranxeira durante a guerra, non do gasto interno".
Mentres estean dispoñibles traballadores e materiais e se engade o diñeiro de forma que chegue aos consumidores, engadir diñeiro creará a demanda necesaria para impulsar aos produtores a crear máis oferta. A oferta e a demanda aumentarán xuntos e os prezos manteranse estables. O inverso tamén é certo. Se non aumenta a demanda (diñeiro), a oferta e o PIB non aumentarán. A nova demanda precisa Precede nova subministración.
A opción do banco público: o precedente do New Deal de Roosevelt
Os proxectos de infraestruturas do tipo proposto no Green New Deal son "autofinanciados", xerando recursos e taxas que poden devolver os préstamos. Para estes préstamos, o avance de fondos a través dunha rede de bancos de propiedade pública non requirirá diñeiro dos contribuíntes e realmente pode xerar beneficios para o goberno. Así foi como o New Deal orixinal reconstruíu o país na década de 1930 nun momento no que a economía carecía desesperadamente de diñeiro.
O de titularidade pública Corporación Financeira de Reconstrucción (RFC) foi unha notable máquina de cedit de propiedade pública que permitiu ao goberno financiar o New Deal e a Segunda Guerra Mundial sen acudir ao Congreso nin aos contribuíntes para obter créditos. Creado por primeira vez en 1932 polo presidente Herbert Hoover, o RFC non se chamaba un banco de infraestruturas e nin sequera era un banco, pero cumpría as mesmas funcións básicas. Foi continuamente ampliado e modificado polo presidente Roosevelt para afrontar a crise dos tempos, ata converterse na maior corporación de Estados Unidos e na organización financeira máis grande do mundo. O seu estado de semiindependencia permitiulle funcionar rapidamente, permitindo que as axencias de New Deal fosen financiadas segundo a necesidade.
A RFC Act de 1932 proporcionou á RFC un capital social de 500 millóns de dólares e a autoridade para estender créditos ata 1.5 millóns de dólares (que posteriormente aumentaron varias veces). O capital inicial procedía dunha venda de accións ao Tesouro estadounidense. Con eses recursos, de 1932 a 1957 a RFC prestou ou investiu máis de 40 millóns de dólares. Unha pequena parte disto procedía da súa capitalización inicial. O resto foi prestado, principalmente do propio goberno. Vendíanse bonos ao Tesouro, algúns dos cales logo foron vendidos ao público; pero a maioría estaban en poder de Facenda. A RFC acabou pedindo un total de 51.3 millóns de dólares do Tesouro e 3.1 millóns de dólares do público.
Así, o Tesouro era o prestamista, non o prestatario, neste acordo. A medida que se amortizaron os préstamos de autofinanciamento, tamén o foron os bonos que se venderon ao Tesouro, deixando á RFC un beneficio neto. O RFC foi o prestamista de miles de proxectos de infraestruturas e pequenas empresas que revitalizaron a economía, e estes préstamos produciron un ingreso neto total de 690,017,232 dólares sobre as funcións de préstamo "normais" da RFC (omitindo cousas como subvencións extraordinarias para tempos de guerra). O RFC financiou estradas, pontes, encoros, correos, universidades, enerxía eléctrica, hipotecas, granxas e moito máis; e financiou todo isto mentres xeraba ingresos para o goberno.
A opción do banco central: como Xapón está a financiar Abenomics coa flexibilización cuantitativa
A Reserva Federal é outra opción de financiamento antes do Green New Deal. A Fed mostrou o que pode facer coa "facilitación cuantitativa" cando creou os fondos para comprar 2.46 billóns de dólares en débeda federal e 1.77 billóns de dólares en títulos respaldados por hipotecas, todo sen inflar os prezos ao consumidor. A Fed podería usar a mesma ferramenta para mercar bonos destinados a un New Deal verde; e dado que devolve os seus beneficios ao Tesouro despois de deducir os seus custos, os bonos estarían case sen xuros. Se se renovasen de ano en ano, o goberno emitiría de feito novo diñeiro.
Isto non é só teoría. Xapón está a facelo realmente, sen crear nin sequera a modesta inflación do 2 por cento á que pretende o goberno. "Abenomics", a axenda económica do primeiro ministro de Xapón, Shinzo Abe, combina a flexibilización cuantitativa do banco central co estímulo fiscal (aumentos a gran escala do gasto público). Desde que Abe chegou ao poder en 2012, Xapón experimentou un crecemento económico constante e a súa taxa de desemprego baixou case á metade; aínda así a inflación segue moi baixa, no 0.7 por cento. Os gastos relacionados coa Seguridade Social representaron o 55 por cento do gasto xeral no orzamento federal de 2018 e un sistema universal de seguro de saúde mantense para todos os cidadáns. O PIB nominal aumentou un 11 por cento desde finais do primeiro trimestre de 2013, un rexistro moito mellor que durante as dúas décadas anteriores de estancamento xaponés; e o mercado de accións de Nikkei atópase en niveis que non se viron desde principios dos anos 1990, impulsado pola mellora dos beneficios das empresas. O crecemento segue por debaixo dos niveis obxectivos, pero segundo o Financial Times en maio de 2018, isto débese a que o estímulo fiscal en realidade foi demasiado pequeno. Mentres gasta coa man esquerda, o goberno foi levando o diñeiro de volta coa dereita, aumentando o imposto sobre vendas do 5 por cento ao 8 por cento.
Abenomics foi declarou un éxito mesmo polo outrora crítico Fondo Monetario Internacional. Despois de que o primeiro ministro Shinzo Abe esmagou aos seus opoñentes en outubro de 2017, Noah Smith escribiu Bloomberg, "O Partido Liberal Democrático de Xapón, que goberna desde hai moito tempo, descubriu unha forma novedosa e interesante de manterse no poder: gobernar pragmáticamente, centrarse na economía e darlle á xente o que quere". Dixo que todos os que querían un traballo tiñan un; as pequenas e medianas empresas ían ben; e o programa sen precedentes de flexibilización monetaria do BOJ proporcionara crédito fácil para a reestruturación corporativa sen xerar inflación. Abe tamén se comprometera a facer gratuítos tanto o preescolar como a universidade.
Non é que todo sexa idílico en Xapón. O corenta por cento dos traballadores xaponeses carecen de emprego seguro a tempo completo e pensións adecuadas. Pero o punto subliñado aquí é que a impresión dixital de diñeiro a gran escala do banco central para recomprar a débeda do goberno combinada co estímulo fiscal do goberno (gastar en "o que quere a xente") non infle os prezos xaponeses, a suposta preocupación. impedindo que outros países o fagan.
O novo programa económico de Abe conseguiu algo máis que estimular o crecemento. Ao vender a súa débeda ao seu propio banco central, que devolve os intereses ao goberno, o goberno xaponés foi cancelando a súa débeda; e ata hai pouco, facíao a un ritmo de 720 millóns de dólares (80 billóns de ¥) ao ano. Segundo o xestor do fondo Eric Lonergan nun artigo de febreiro de 2017:
O Banco de Xapón está en proceso de posuír a maior parte da débeda pública de Xapón (actualmente posúe ao redor do 40%). As participacións do BOJ forman parte do balance consolidado do goberno. Polo que as súas participacións son de feito o equivalente contable a unha cancelación de débeda. Se compro a miña propia hipoteca, non teño hipoteca.
Se a Reserva Federal seguise o exemplo e comprase o 40 por cento da débeda nacional dos Estados Unidos, estaría mantendo $ 8 billón en valores federais, tres veces as súas participacións actuais dos seus programas de flexibilización cuantitativa. Con todo, liquidar o 40 por cento da débeda pública de Xapón non provocou a inflación dos prezos.
Cubrindo a brecha entre salarios, débeda e PIB
En lugar de intensificar a súa compra de bonos, a Reserva Federal agora está empeñada no "endurecemento cuantitativo", o aumento dos tipos de interese e a redución da oferta monetaria vendendo os seus bonos no mercado en previsión do "pleno emprego" que faga subir os prezos. Considérase que o "pleno emprego" é o 4.7 por cento de paro, tendo en conta a "taxa natural de desemprego" das persoas entre postos de traballo ou voluntariamente sen traballo. Pero a economía chegou agora a ese nivel e os prezos non están na zona de perigo, a pesar de case 10 anos de política monetaria "acomodaticia". De feito, a economía é tampouco preto do verdadeiro pleno emprego ou plena capacidade produtiva, mantendo o Produto Interior Bruto moi por debaixo tanto da tendencia a longo prazo como do nivel previsto polos meteorólogos hai unha década. En 2016, o PIB real per cápita foi 10 por cento por debaixo da previsión de 2006 da Oficina de Orzamentos do Congreso, e non mostra signos de volver ao nivel previsto.
En 2017, o produto interior bruto dos Estados Unidos foi de 19.4 billóns de dólares. Asumindo que esa suma está un 10 por cento por debaixo da capacidade produtiva total, o diñeiro que circula na economía debe incrementarse noutros 2 billóns de dólares para crear a demanda que permita a súa plena capacidade. Isto significa que se poderían inxectar 2 billóns de dólares na economía todos os anos sen crear inflación de prezos. A nova oferta só se xeraría para satisfacer a nova demanda, levando o PIB ao seu máximo rendemento, mantendo os prezos estables.
Esta inxección anual de diñeiro novo non só se pode facer sen crear inflación de prezos; realmente hai que facer para reverter a enorme burbulla da débeda que agora ameaza con impulsar a economía a outra Gran Recesión. Ademais, o diñeiro pódese engadir de tal xeito que o efecto neto non será aumentar a oferta monetaria. Practicamente toda a nosa oferta monetaria é creados polos bancos como préstamos, e calquera diñeiro utilizado para pagar eses préstamos extinguirase xunto coa débeda. Outros cartos extinguiranse cando devolvan ao goberno en forma de impostos. A mecánica dese proceso, e o que se podería facer con outros 2 billóns de dólares inxectados directamente na economía anualmente, exploraranse na parte 2 deste artigo.
ZNetwork está financiado unicamente pola xenerosidade dos seus lectores.
doar