President Obama will go to Asia next week and has promised to say something about the exchange rate between the Chinese yuan and the U.S. dollar. It would be good if some enterprising journalist asked him why the United States is worried about the Chinese dumping their dollars, and why U.S. Treasury Secretary Tim Geithner recently said that the United States is committed to a "strong dollar." As a matter of accounting, a "strong dollar" is the same as an "undervalued yuan." So it makes no sense to be worried about the great "power" that the Chinese are holding over us — that they can dump a few hundred billion dollars of their reserve holdings and cause the dollar to fall.
Ein Rückgang des Dollars wäre genau das, was Obama und andere fordern, wenn sie die Chinesen auffordern, einen Anstieg ihrer eigenen Währung zuzulassen. Dies würde die US-Wirtschaft ankurbeln, indem es unser Handelsdefizit verringert. Es ist auch genau das, was wir brauchen, um das langfristige Problem zu lösen, das unser Handelsdefizit darstellt. Obwohl sich das US-Handelsdefizit während der aktuellen Rezession halbiert hat, wird es mit der Erholung der Wirtschaft erneut ansteigen, sofern der Dollar nicht auf ein wettbewerbsfähigeres Niveau gesenkt wird und dort bleibt.
The manufacturing sector of the United States, including the National Association of Manufacturers and some union leaders, understand this very well. But they have relatively little political clout. The interests that dominate economic policy-making in the United States are mainly in the financial sector, as we can see by the hundreds of billions of dollars of no-strings-attached government subsidies they have gotten in this recession; and the $21 billion in executive compensation that will be paid out by Goldman-Sachs, which is particularly well represented in our government. A strong dollar is good for them because it makes anything they want to buy overseas cheaper, and of course it lowers inflation by keeping imports cheaper. The more than five million manufacturing jobs lost over the last decade are just "collateral damage" for them.
Da dieser Interessenkonflikt zwischen der Wall Street und dem Rest des Landes zugunsten der Leute mit den großen Boni gelöst wurde, haben wir am Ende ein Spektakel der Suche nach Sündenböcken vor uns. Es ist billig und einfach, den Chinesen die Schuld für den überbewerteten US-Dollar (was die offizielle US-Politik ist) und das US-Handelsdefizit zu geben. Es stimmt zwar, dass die Chinesen zulassen könnten, dass ihre Währung gegenüber dem Dollar steigt, aber es stimmt auch, dass das US-Finanzministerium die Möglichkeit hat, den internationalen Wert unserer eigenen Währung zu beeinflussen – genau wie China und viele andere Länder. Obwohl die chinesische Währung nicht frei konvertierbar ist, könnte unsere Regierung den Dollar gegenüber anderen wichtigen Währungen abwerten, was zu einem stärkeren Druck auf die chinesische Währung führen würde. Es ist auch erwähnenswert, wie der Chefökonom der Weltbank, Lin Yifu, diese Woche betonte, dass nur etwa ein Drittel des US-Handelsdefizits für die Jahre 1990 bis 2007 auf China entfällt.
Was die chinesischen Bestände an auf Dollar lautenden Vermögenswerten betrifft, so hält China viele längerfristige US-Staatsanleihen (z. B. zehnjährige US-Staatsanleihen). Wenn die chinesische Regierung viele davon verkaufen würde, würde dies die langfristigen Zinssätze in den USA in die Höhe treiben. Da sich unsere Hypothekenzinsen und andere langfristige Kreditzinsen dazu neigen, sich mit langfristigen Staatsanleihen zu bewegen, könnte dies offensichtlich Auswirkungen haben negative Auswirkungen auf die US-Wirtschaft.
Es muss jedoch betont werden, dass dies ein anderes Thema ist als der Dollar-Absturz. Ist die Gefahr eines chinesischen Ausverkaufs längerfristiger US-Staatsanleihen etwas, worüber wir uns Sorgen machen sollten? Nicht wirklich. Erstens möchte die chinesische Regierung der US-Wirtschaft nicht schaden, die immer noch etwa 20 Prozent der chinesischen Exporte aufnimmt. Ein Grund dafür, dass sie langfristige Staatsanleihen angehäuft haben, bestand darin, die langfristigen Zinssätze in den USA zu senken und das Wachstum und die Nachfrage nach ihren Exporten während der Expansion in den USA 2001–2007 zu unterstützen (einige Ökonomen haben sogar versucht, die Schuld den Chinesen zuzuschieben). (für die Immobilienblase, da diese Käufe dazu beitrugen, die Hypothekenzinsen während der Blasenjahre zu senken. Aber die Immobilienblase war, noch mehr als der überbewertete Dollar, ein Ergebnis der bewussten US-Politik.) Zweitens kann die Fed unerwünschten Erhöhungen entgegenwirken die langfristigen Staatsanleihen- und Hypothekenzinsen zu senken, wie dies bereits während dieser Rezession der Fall war.
Defizit-Falken und andere Angstmacher in den USA haben die Anhäufung von US-Schulden durch China auch als weitere Waffe genutzt, um die Menschen davon zu überzeugen, dass wir während einer tiefen Rezession Wachstum und Beschäftigung opfern müssen, um eine weitere Anhäufung von Schulden zu vermeiden. Auch das ist ein gefährliches Missverständnis. Leider sind unsere wirtschaftlichen Probleme in den Vereinigten Staaten entstanden und müssen hier in Washington gelöst werden.
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