M'arricordu di parlà à un gruppu prugressu un pocu più di un decenniu fà, argumentendu per i meriti di una tassa di transazzione finanziaria (FTT). Dopu avè presentatu u casu, qualchissia m'hà dumandatu s'ellu aviamu persu l'uppurtunità di spinghje per una FTT avà chì a crisa finanziaria era finita. Aghju assicuratu à a persona chì pudemu cuntà à u settore finanziariu per dà più scandali chì creanu opportunità per a riforma.
Pocu dopu, ci sò stati ricumpinsati cù u scandalu cummerciale da a cumpagnia d'investimentu bè chjamata, MF Global. Sembra chì FTX ci hà datu un altru studiu di casu di l'avidità è a corruzzione in u settore finanziariu.
U settore finanziariu era è hè una casa felice per quelli chì cercanu soldi è chì ùn importa micca di piegà o rompe e regule per riempie e sacche. L'America corporativa ùn hè micca generalmente cunnisciuta cum'è un centru di virtù, ma in a maiò parte di l'altri settori, ci hè almenu un pruduttu per quale una cumpagnia pò esse evaluata. L'industria di l'auto produce vitture chì sò sicure è guidanu bè? L'industria aerea porta a ghjente à i so destinazioni à tempu?
Quessi sò metrichi chì ponu esse appiicati in una manera ragiunate simplice. Ma chì face u settore finanziariu ? In fatti, ci sò metriche, ma ùn sò micca cusì semplici, è ùn avemu mai vistu literalmente a stampa di l'affari chì l'applicà à u settore.
Finanzi è Trucking: Big is Bad
À u livellu più basicu, a finanza hè un bonu intermediu. Questu distingue u settore finanziariu da settori cum'è l'assistenza sanitaria, l'alloghju o l'agricultura. A finanza ùn pruduce micca direttamente qualcosa di valore per e famiglie. U so valore per l'ecunumia hè chì facilita e transazzione è attribuisce capitale. Sti funzioni sò assai impurtanti, ma ùn sò micca preziosi in elli stessi. Sò preziosi per via di u so serviziu à l'ecunumia produtiva.
In questu modu, a finanza pò esse cunsiderata simili à l'industria di camioni. U camionu hè enormamente impurtante per l'ecunumia per uttene merchenzie à i cunsumatori è inputs essenziali à i fabricatori è i fornitori di servizii. Ma ùn pruduce micca direttamente valore. Solu prufittà di avè più travagliadori è camioni si permettenu à l'industria di serve megliu a so funzione. Questu significa chì e merchenzie à u so destinazione più rapidamente o ghjunghjenu quì cun menu danni o spoilage.
Questa hè a stessa storia cù a finanza. Avemu prufittà di avè più risorse in finanza solu in quantu permettenu di serve megliu l'ecunumia produtiva. Questu significa facilità i pagamenti per fà più faciuli è più rapidi è megliu allocazione di capitale à i so usi più pruduttivi.
Seriu gonfiore in Finanza
U settore finanziariu hà splutatu in grandezza in l'ultimu mità di seculu. U vastu settore finanziariu, assicurativu è immubiliare hà più di radduppiatu cum'è una parte di u PIB in l'ultimu mezu seculu, aumentendu da u 5.5 per centu di u PIB in u 1971 à u 12.0 per centu in u 2021.[1] U 6.5 per centu addiziale di u PIB chì hè dedicatu à a finanza in 2021 hè equivalente à più di $ 1.4 trilioni chì sò assorbiti da u settore. Questu vene à più di $ 11,800 annu per una famiglia media.
U settore più ristrettu di i tituli è di u cummerciu di materie prime, inseme cù i fondi d'investimentu è i trusts, hà più di quadruplicatu cum'è una parte di u PIB, aumentendu da u 0.55 per centu di u PIB in u 1971 à u 2.56 per centu in u 2021. Questu aumentu di 2.0 punti percentuali di u PIB vene à più. più di $ 500 miliardi annu in l'ecunumia attuale, o quasi $ 4,400 annu per famiglia. Questu hè più di a mità di u budgetu militare.
Ovviamente, il settore finanziario rappresenta oggi un drenaggio assai più grande per l'economia rispetto a cinquant'anni fa. Hè ancu una fonte maiò di inuguaglianza. A lista di i miliardarii di u paese hè piena di persone, cum'è Stephan Schwarzman è Peter Thiel, chì anu fattu fortuna in hedge funds, fondi di capitali privati è altre entità finanziarie. In breve, i dati sò chjari : u settore finanziariu occupa una parte assai più grande di e risorse di l'ecunumia ch'è ne hà fattu un mezu seculu fà, è hè un fattore maiò in a generazione di inuguaglianza,
A grande quistione hè, chì avemu da ottene per tutte e risorse extra chì u settore finanziariu piglia da u restu di noi? Questu hè dumandatu nantu à a misura in quale i nostri mezzi di pagamentu sò stati migliurati è a misura in quale avemu megliu assignà u capitale oghje chè no seriamu cun un settore finanziariu più chjucu.
Nantu à a prima quistione, chjaramente avemu sviluppatu meccanismi megliu per pagà e nostre fatture è purtendu altre transazzione, ma i più grandi sviluppi sò appena novi. U depositu direttu di i nostri paghe è i pagamenti automatichi per e fatture sò grandi innovazioni chì risparmianu assai tempu per i dui lati di e transazzione. Tuttavia, sti innovazioni datanu di più di quattru decennii.
U listessu vale cù e carte di creditu è di debitu. A maiò parte di e transazzione sò avà fatti cù queste carte, ma questu ùn hè micca soprattuttu tecnulugia nova. I carte di creditu eranu digià largamente dispunibuli in u 1971, ancu s'ellu ùn era micca vicinu à ubiquitous cum'è oghje.
Pudemu dà u creditu di u settore finanziariu per l'aumentu di a cunvenzione di u nostru sistema di pagamentu, ma quantu vale questu? Hè u tempu salvatu da aduprà carte di creditu o avè un accontu direttu di i vostri pagamenti per un valore di $ 11,800 annu per voi? Chì pare un pocu ripida. Sospettate chì data l'opzione, a maiò parte di a ghjente preferirebbe un $ 11,800 extra in u so pagamentu è esse datu u cuntrollu a manu invece di avè dipositu automaticamente in u so contu bancariu.
Cume di l'altra parte di a funzione di u settore finanziariu, allocazione di capitale à i so usi megliu? Ùn ci hè micca un modu simplice per valutà quantu efficace u nostru settore finanziariu allargatu hè statu in l'assignazione di capitale, principalmente perchè ùn avemu micca un contrafattuale. Ùn pudemu micca indicà un America cù un settore finanziariu più chjucu annantu à l'ultimu mezu seculu. (Steven Cecchetti è Enisse Kharroubbi anu fattu un cross-country anàlisi chì hà truvatu un settore finanziariu più grande hà stimulatu a crescita, ma dopu avè righjuntu una certa dimensione relative à l'ecunumia, era un frenu à a crescita.)
Pudemu fà un paragone di a crescita di a produtividade in l'ultimi decennii cù a crescita di a produtividade in i decennii prima chì u settore finanziariu cunsumava una parte cusì grande di a pruduzzioni di u paese. In l'anni da u principiu di a serie di produtividade di u Bureau of Labor Statistics in u 1947 à u 1972, a crescita di a produtividade media 2.8 per centu annu. Da u 1972 à u 2022, a crescita di a produtividade hè stata media solu 1.8 per centu.
In ogni casu, a crescita di a produtividade hà rallentatu più in quantu u settore finanziariu s'hè allargatu relative à l'ecunumia. Mentre chì ci hè stata una forte decennia di crescita di a produtividade da u 1995 à u 2005, in l'anni da u 2005 à u 2019, a crescita di a produtividade hè stata media solu 1.4 per centu.
U settore finanziariu allargatu ùn pò micca esse rispunsevuli di a rallentazione di a crescita di a produtividade, è hè certamente pussibile chì averia rallentatu ancu più senza un settore finanziariu più grande. Ma, ùn hè micca faciule fà u casu chì u settore finanziariu hà purtatu in qualchì manera à una crescita di produtividade più veloce.
FTX, Crypto, Rent-Seeking, è Frode
Eppo supponi chì a crescita di u settore finanziariu ùn hà micca purtatu à benefici currispondenti à l'ecunumia produtiva. In questu casu, duvemu vede cum'è una fonte di rifiuti è inefficienza, cum'è vedemu un aumentu massivu di a dimensione di l'industria di camioni senza alcun beneficiu in termini di tempi di consegna migliorati. Da u puntu di vista di a pulitica, duvemu guardà ogni opportunità per riduce a dimensione di u settore finanziariu per riduce i rifiuti in l'ecunumia.
Dumandendu a tassa di transazzione finanziaria, simile à l'impositu di vendita pagatu in altri settori, seria un bonu postu per cumincià. L'eliminazione di e preferenze fiscali chì furniscenu sussidi di u guvernu à l'equità privata è i fondi di speculazione hè una altra grande opzione di pulitica. Inoltre, simplificendu u codice di l'impositu corporativu per riduce i soldi fattu da i ghjoculi fiscali deve esse ancu una priorità.
Comu regula ginirali, duvemu fà tuttu ciò chì hè pussibule per riduce a dimensione di u settore finanziariu, finu à chì ùn avemu micca periculu a so capacità di serve l'ecunumia produtiva. U messagiu quì per trattà cù criptu deve esse assai chjaru.
Ci hè cero ragiuni per incuragisce a crescita di criptu. Se a ghjente vole ghjucà cù criptu, questu hè u so dirittu, cum'è a ghjente pò ghjucà à i casinò o corse di cavalli. Ma l'idea chì u guvernu deve circà à favurizà a crescita di criptu, cum'è parechji pulitici anu favuritu, seria cum'è u guvernu incuraghjendu l'addiction di l'alcohol o di u tabacco.
Mentre chì a criptu pò aiutà à facilità e transazzioni criminali (apparentemente questu ùn hè più chjaramente veru), ùn serve micca un scopu legittimu. In un mondu di scammers, ùn deve esse surprisante chì avemu vistu un scambiu di sham cum'è FTX chì pare avè defrauded i so clienti in grande tempu.
A risposta propria di u guvernu ùn hè micca di incuragisce a ghjente à ghjucà in criptu per regulà l'industria è rende più sicura per a ghjente ordinaria per scaccià i so soldi in u bagnu. A risposta curretta hè di scaccià i fraudsters in prigiò è di dì à e persone chì invistinu in criptu à u so propiu risicu. Se volenu impegnà in un ghjocu onestu, lasciate andà in Vegas.
Se i nostri pulitici avianu veramente un interessu in l'efficienza ecunomica, seranu impegnati in una spinta all-out per riduzzione di l'industria finanziaria è liberate centinaie di miliardi di dollari per usi pruduttivi. Sfurtunatamente, u so flirtamentu cù cripto scammers hè un sintomu di u prublema più grande. L'industria finanziaria hà compru a so cullaburazione, è i pulitici di i dui partiti cuntinueghjanu à esse interferenze per l'industria finanziaria, finu à chì i cuntributi di a campagna venenu.
[1] Questi dati sò stati pigliati da a Tabella 6.2B di u Rendimentu Naziunale è di i Cunsiglii di Produttu, cù a parte tutale di a Linea 52 divisa da Linea 1 per u 1971 è Table 6.2D, Linee 57 è 62, divisa Linea 1 per u 2021. settore, è a tenuta è i cunti di fiducia, u calculu usa Line 55 è Line 59, divisu da Line 1 per 1971. Per 2021, usa Line 59 è Line 61, divisu Line 1. Sti tavule solu dà dati nantu à a compensazione di u travagliu. L'assunzione implicita hè chì u valore aghjuntu di l'industria hè proporzionale à a compensazione di u travagliu in u settore. Mentre chì questu ùn serà micca precisamente precisu, deve esse raghjone vicinu.
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