In settembre di u 2018, aghju scrittu un articulu chì predice chì a prossima crisa ecunomica avaristi in 2-3 anni. Aghju sbagliatu. Hè pigliatu solu 18 mesi. Ciò chì seguita sò estratti da quellu articulu, allora intitulatu "Comparing 1929 with 2008 and the Next". Hè impurtante di capisce cumu l'oghje trè grandi crisi ecunomiche di u seculu passatu sò in parechji modi simili, marcati da un colapsu cumuni di i mercati finanziarii è l'ecunumia reale, l'una determina l'altru, è vice versa, in una spirale generale discendente. . In altre parolle, cumu i ciculi finanziari è e crisi precipitanu è permettenu veri "grandi" cuntrazzioni (micca recessioni normali) è cumu, à u turnu, un veru colapsu ecunomicu exacerba ancu u colapsu finanziariu. Ùn hè micca chì unu causa l'altru; tutti dui causanu l'un l'altru.
Ciò chì seguita hè a ripruduzzione verbatim di quellu articulu (minus some comments on the then next 2018 midterm elezzione. Per l'articulu sanu, andate à u mo situ web, http://kyklosproductions.com/articles.html)
"PARTE 1:
A stampa di l'affari è u mainstream stu mese, settembre 2018, hà publicatu numerosi cunti di u crash finanziariu di u 2008 in u so decimu anniversariu. Stu mese l'attenzione hè stata focalizata nantu à u crash di u bancu d'investimentu di Lehman Brothers chì hà acceleratu l'implosione generale di u sistema finanziariu in i Stati Uniti, è in u mondu sanu, dieci anni fà. U mese prossimu, uttrovi, avemu senza dubbitu intesu più nantu à u crash cum'è si sparghje à a cumpagnia d'assicuranza giganti, AIG, è oltre à altri brokerages (Merrill Lynch), banche di medie dimensioni (Washington Mutual), à l'armi finanziarii. di l'imprese di l'auto (GMAC) è i grandi conglomerati (GE Credit), à i banche "troppu grande per fallu" cum'è Bank of America è Citigroup è oltre. Questi "rapporti" sò tipicamente di natura narrativa, però, è furniscenu pocu in modu di analisi storica è teorica più profonda.
Paralleli è paraguni 1929 è 2008
Hè spessu dettu chì i primi mesi di u crash di u 2008-09 pusonu l'ecunumia di i Stati Uniti nantu à una trajectoria di colapsu stranamente simile à quella di 1929-30. I perditi di l'impieghi si sò accaduti à un ritmu di 1 milione à u mese in media da uttrovi 2008 à marzu 2009. Si puderia dunque pensà chì l'economisti mainstream fighjanu attentamente à i dui periodi di tempu-ie 1929-30 è 2008-09-per determinà cù mudelli. o cause simili eranu accaduti. O à una analisi prufonda di i periodi immediatamente prima di u 1929 è u 2008 per vede ciò chì similitudini prevalevanu. Ma ùn anu micca.
Ciò chì avemu avutu dopu à u 2009 da u stabilimentu ecunomicu era una dichjarazione simplice chì u crash di u 2008-09 era una "grande recessione", è micca una recessione "normale" cum'è accaduta da u 1947 à u 2007 in i Stati Uniti. Ma ùn furniscenu micca chjarificazioni quantitative o qualitative in quantu à ciò chì distingue una recessione "grande" da "normale" hè statu furnitu. Paul Krugman hà inventatu u terminu "grande", ma poi ùn hà micca riesciutu à spiegà quantu grande era diversa da u normale. Era in qualchì modu solu peghju chè una recessione normale è micca cusì male cum'è una depressione bona-fide. Ma questu hè solu analisi ecunomica per avverbi.
Saria impurtante di furnisce una spiegazione megliu è più detallata di u 1929 versus u 2008, postu chì u crash di u 1929-30 hà eventualmente purtatu à una bona fide diprissioni cum'è l'ecunumia di i Stati Uniti cuntinuò à falà più è più profonda da uttrovi 1929 à l'estiu di u 1933. , guidatu da una seria di quattru crash bancari da a fine di u 1930 à a primavera di u 1933 dopu à u crash iniziale di u mercatu di uttrovi 1929. In cuntrastu, u crash finanziariu di u 2008-09 si stende dopu à a mità di u 2009.
Un'altra similitudine trà u 1929 è u 2008 era l'ecunumia di i Stati Uniti stagnata 1933-34 - nè ricuperazione robusta nè colapsendu più - è l'ecunumia di i Stati Uniti stagnava ancu 2009-12. Dopu assumendu l'uffiziu in u marzu di u 1933, u presidente Roosevelt hà introduttu un prugramma di ricuperazione pro-business, 1933-34, focu annantu à l'aumentu di i prezzi di l'affari, è hà iniziatu un salvamentu bancariu massivu. Ddu salvamentu hà firmatu un ulteriore colapsu finanziariu, ma ùn hà micca generatu assai ripresa ecunomica reale. In listessu modu, Obama hà salvatu i banche (in realtà a Riserva Federale) in u 2009, ma u so prugramma di ricuperazione di u 2009-10, cum'è u 1933-34 di Roosevelt, ùn hà micca generatu una vera ricuperazione ecunomica ancu.
Dopu à e ricuperazioni fiascate di l'affari, i differenzi trà Roosevelt è Obama cumincianu à vede. Roosevelt durante l'elezzioni di midterm di u 1934 hà cambiatu e pulitiche à prumette, dopu introduttu, i prugrammi New Deal. L'ecunumia dopu si ricuperò bruscamente 1935-37. In cuntrastu, Obama hà firmatu u cursu è radduppiò u so prugramma di ricuperazione focalizata in l'affari in 2010. Hà furnitu $ 800 miliardi più di taglii di l'impositu di l'affari, pagatu da $ 1 trilione in prugrammi di austerità per u restu di noi in Aostu 2011.
Ùn hè micca surprisante, à u cuntrariu di u "New Deal" di Roosevelt, chì hà stimulatu significativamente l'ecunumia à partesi in u 1935 dopu à i mandati, a ricuperazione "Phony Deal" di Obama di u 2009-11 hà risultatu in l'economia reale di i Stati Uniti chì cuntinueghja à stagnare dopu à u 2009.
I paraguni storichi suggerenu chì sia a grande depressione di u 1929-33 (una fase di colapsu cuntinuu) è a chjamata "grande" recessione di u 2008-09 sparte similitudini interessanti. Sia u periodu iniziale di a depressione di l'anni 1930, da uttrovi 1929 à a caduta di u 1930, è u periodu di circa nove mesi da uttrovi 2008 à maghju 2009 parenu assai simili: un crash finanziariu hà purtatu in i dui casi à un seguitu drammaticu di u colapsu di l'ecunumia reale. è u travagliu.
Ma l'avvenimentu di u 1929 cuntinueghja, s'approfondisce per altri quattru anni, mentre chì l'ultimu avvenimentu post 2009 si stende in termini di decadenza ecunomica. Dopu, e pulitiche simili di sussidienti pro-business (1933-34) è (2009-11) portanu à un periodu simili di stagnazione. Obama cuntinueghja e pulitiche pro-business è stagnazione, mentri Roosevelt rompe da e pulitiche cummerciale è si concentra nantu à u New Deal per restaurà l'impieghi, i salarii è i redditi di a famiglia è a ricuperazione accelera. A cuntrariu di Roosevelt chì stimula a spesa fiscale destinata à i redditi di e famiglie, Obama si concentra nantu à una ulteriore riduzione di l'impositu cummerciale, vale à dì un altru $ 1.7 trilioni ($ 800 miliardi in dicembre 2010 più un altru $ 900 miliardi in allargà i taglii fiscali di George W. Bush per altri dui anni, dopu tagliate i prugrammi suciali di $ 1). trilioni in Aostu 2011 per pagà per i taglii di l'impositu cummerciale di 2010-11.
I paraguni pulitichi assuciati cù a ricuperazione è a non-ripresa sò chjaramente determinanti di i risultati comparativi di 1935-37 è 2010-11, cum'è i paraguni di e strategie focalizzate nantu à l'affari 1933-34 è 2009-10 chì anu risultatu in ricuperazioni stagnanti. Ma i risultati pulitichi di e differenze di pulitica sò particularmente divergenti è interessanti.
No menu interessanti sò e cunsequenze pulitiche per u Partitu Democràticu. A campagna di Roosevelt in u 1934 nantu à a prumessa di un New Deal hà risultatu in i Democratici chì anu spazzatu u Cungressu più luntanu ch'elli anu fattu ancu in u 1932. Anu guadagnatu sedi in u 1934 per chì da u 1935 puderanu spinghje u New Deal chì Roosevelt hà prupostu malgradu l'uppusizione republicana. In cuntrastu, Obama hà ritenutu, è ancu approfonditu, i so prugrammi pro-business prima di u midterm di u 2010 chì hà risultatu in i Democratici chì anu avutu una perdita massiva in u Cungressu in l'elezzioni midterm 2010. Dopu, i Democratici sò stati sbattuti da una Casa Republicana è u Senatu chì hà bluccatu tuttu. Tuttavia, Obama hà continuatu à ghjunghje è dumandà un cumprumissu cù i Republicani, ma u cane republicanu si morse a manu cù ogni apertura.
Obama hà dumandatu à i votanti americani per una chance in più in u 2012 è l'anu datu. U risultatu era più di u listessu di richieste ingenu per cumprumissu, rifiutu, è una stagnazione cuntinua di l'ecunumia di i Stati Uniti. Intantu, i Republicani anu approfonditu ancu u so cuntrollu di i guvernatori, di i legislaturi è di a magistratura lucale à u livellu statali è lucali in tuttu u periodu Obama.
A cunsiquenza finale di tuttu questu era Trump in 2016 cum'è i Democratici Obama anu prumessu più di u listessu in l'elezzione presidenziale di u 2016. Sapemu ciò chì hè accadutu dopu.
PARTE 3:
A prossima crisi
A prossima crisa finanziaria - è a cuntrazione severa di l'ecunumia reale di novu - hè inevitabbile. È hè più vicinu di ciò chì parechji pensanu, ipnotizatu da tutti i discorsi di una robusta ecunumia di i Stati Uniti chì benefiziu u top 10% è micca u restu. Perchè cusì prestu ?
A risposta à sta quistione ùn serà micca furnita da l'ecunumia mainstream. Sò troppu occupati à annuncià l'attuale espansione ecunomica di i Stati Uniti - chì hè grossamente sopravvalutata da u PIB è altri dati è chì ùn riesce à catturà e forze fundamentali sottumessi à l'ecunumia di i Stati Uniti è di l'ecunumia glubale oghje, una ecunumia glubale chì diventa più fragile è cusì propensa. à un altru avvenimentu maiò di inestabilità finanziaria.
E forze chì anu purtatu à u crash bancariu di u 2008 sò stati assuciati cù e bolle di pruprietà (US è glubale) è i mercati di derivati chì permettenu à e bolle di espansione à livelli insostenibili, derivati chì poi si propaganu è acceleranu a contagiosa in i mercati finanziarii in generale una volta chì e bolle immubiliarii anu fattu. cuminciò à colapsà.
U crash di u 2008 ùn era micca solu una crisa di l'alloghju subprime, cum'è a maiò parte di l'economisti dichjaranu. Era altrettantu, forse più, una crisa finanziaria di derivati (MBS, CMB, CDO, CDS, etc.).
Più fundamentalmente ch'è l'apparizione di un colapsu di i prezzi di l'ipoteki subprime, è ancu i derivati dopu, u 2008 hè stata una crisa di creditu eccessivu è di debitu chì hà permessu à u boom di i subprime è di i derivati di cresce à proporzioni di bolle.
Ma i subprime è i derivati eranu sempre l'apparenza, i sintomi di a crisa. Ancu più fundamentalmente causativu, u crash di u 2008 hà avutu l'urighjini più basi in l'iniezioni massive di liquidità da i banche cintrali, guidati da a Fed di i Stati Uniti, chì hè accadutu da a mità di l'anni 1980 à u presente. A liquidità massiva furnia u creditu à pocu pressu chì hà alimentatu l'eccessu di debitu chì scorri in subprime è derivati da u 2008. (E prima chì in i stock di tecnulugia in 1998-2000, è prima in monete asiatiche (1996-97), è in banche giapponesi è i mercati finanziarii è i boni junk americani è risparmi è prestiti in l'anni 1980, è cetara).
L'accumulazione eccessiva di u debitu ùn hè micca l'unica causa di crisi finanziarie, però. Hè una precondizione abilitante. Permette u debitu in u primu locu hè l'excedente di liquidità è di creditu. L'accumulazione di liquidità-creditu-debitu hè ciò chì hè accadutu in a dicada di l'anni 1920 chì hà purtatu à u crash di u stock d'ottobre 1929. Hè ciò chì hè accadutu in i decennii prima di u 2008, soprattuttu accelerà dopu l'escalation di derivati finanziarii in l'anni 1990.
U debitu eccessivu crea i precondizioni per a crisa, ma u colapsu di i prezzi di l'assi finanziarii hè ciò chì precipita a crisa, postu chì u debitu eccessivu custruitu ùn pò micca esse rimbursatu (vale à dì i pagamenti di capitale è interessi "serviti"). Dunque, se a liquidità furnisce u carburante di u debitu per a crisa, ciò chì scatena a conflagrazione hè u colapsu di i prezzi chì accende a fiamma.
U colapsu di i prezzi di l'azzioni in uttrovi 1929 hà precipitatu i quattru crash bancari successivi di u 1930-33. U colapsu di i prezzi di l'immubiliare (subprime residenziale è ancu cummirciali) in u 2006-07 hà precipitatu u colapsu di i banche d'investimentu in u 2008, dopu si sparghje rapidamente à altre istituzioni finanziarie (corretazioni, cumpagnie d'assicuranza, fondi mutuali, cumpagnie di finanzii auto, etc.) dopu. u colapsu di a banca d'investimentu Lehman Brothers in settembre 2008.
Oghje in 2018 avemu avutu una accelerazione di u debitu cuntinuatu da u 2008. Cumu stimatu da u Bank of International Settlements (BIS) in Ginevra, Svizzera, u debitu tutale di i Stati Uniti hè cresciutu da circa $ 50 trilioni in 2008 à $ 70 trilioni à a fine di 2017. A maiuranza. di questu hè u debitu cummerciale, è soprattuttu u debitu cummerciale non finanziariu. Hè sfarente di u 2008 quandu era centru in u debitu ipotecariu. Hè ancu potenzalmentu più periculosu.
U guvernu di i Stati Uniti dapoi u 2008 hà ancu aumentatu u so debitu federale da trilioni, postu chì hà cuntinuatu à piglià in prestito da investitori in u mondu sanu per "finanzià" è tagliate l'impositu di l'investitori di l'affari è cuntinuà l'escalation di a spesa di guerra dapoi u 2008. U debitu di e famiglie di i Stati Uniti hà ancu aumentatu più dopu. 2008, cum'è a mancanza di u salariu reale è a crescita di l'ingudu annantu à a dicada post-2008 hà risultatu in $ 1.5 trilioni di debitu di studiente, $ 1 trilione plus in auto è in debitu di carte di creditu, è $ 7-$ 8 trilioni di più in debitu ipotecariu. In u mondu, secondu a BIS, u debitu cummerciale non finanziariu hè statu ancu l'elementu maiò rispunsevuli di accelerà i livelli di u debitu glubale, in particulare u prestitu in dollari da banche è investitori americani (vale à dì u debitu dollarized) da l'ecunumie di u mercatu emergente, è ancu u debitu cummerciale in u mondu. A Cina hà emessu per mantene e imprese statali è per finanzià a custruzzione di edifizii lucali.
Allora u cunduttore di u debitu hà cuntinuatu senza diminuzione cum'è un prublema dapoi u 2008, è hà ancu acceleratu. E bolle di l'assi finanziarii sò apparsu in u mondu sanu cum'è u risultatu - micca menu di quale hè a bolla attuale in i stock di i Stati Uniti. Sta volta ùn sò micca ipoteche immubiliarii. Hè u debitu cummerciale non finanziariu è corporativu chì hè u locu probabile di a prossima crisa, sia in i Stati Uniti, sia in u mondu, sia in i dui.
Dapoi u 2008, e bolle di u debitu di i Stati Uniti è di u mondu sò state alimentate una volta - cum'è in l'anni 1920 è dopu à u 1985 da l'eccessiva liquidità furnita da u bancu cintrali di i Stati Uniti, è altri banche cintrali di l'economia avanzata. U bancu cintrali, a Fed, solu hà subvenzionatu i banche è l'investitori di i Stati Uniti à una quantità di $ 6 trilioni da 2009 à 2016, in cunsequenza di a so QE è di e pulitiche di tassi d'interessu quasi zero.
Dapoi u 2008, i tassi d'interessu eccessivi è sustinuti per l'investitori è l'imprese anu risultatu in almenu $ 1 trilione à l'annu in l'accumulazione di u debitu corporativu, postu chì l'emissioni di ligami corporativi anu acceleratu per via di soldi Fed ultra-economici. U soldi faciule hà permessu à innumerevoli cumpagnie americane di qualità "spazzatura" di sopravvive à l'ultima dicada, cum'è accatastu u debitu nantu à u debitu per serve u vechju debitu. I soldi boni anu ancu alimentatu a compra di azioni corporative è i pagamenti di dividendi à l'investituri, chì sò stati rinviati in i prezzi di l'azzioni è in bolle. Hè cusì chì u radduppiamentu è a triplicazione di i profitti corporativi da u 2008 à u 2017 hà permessu di ricuperazione record è distribuzioni di dividendi à l'azionisti.
Più recentemente, in 2017-18, u locu di subsidiazione hè cambiatu à i tagli fiscali di Trump chì anu stimulatu artificialmente i profitti di i Stati Uniti da un altru 20% è più. Siccomu i dati anu cuminciatu à mostra in u 2018, a maiò parte di questu hè avà tornatu à ricuperazione di azioni è pagamenti di dividendi - quist'annu per un totale di più di $ 1.4 trilioni, dopu à sei anni di digià $ 1 trilione annu in buybacks è pagamenti. Hè più di $ 7 trilioni in distribuzione da e corporazioni americane in riacquisti è dividendi à i so ricchi azionisti.
Induve hè a muntagna di soldi furnita investitori tutti andati? Certamente micca in l'aumentu di i salarii per i travagliadori. Certamente micca in pagà più tasse à u guvernu. Hè stata deviata in i mercati finanziarii in i Stati Uniti è in u mondu sanu - azioni, obbligazioni, derivati , valuta, pruprietà, etc. - in fusioni è acquisti in i Stati Uniti, o solu accumulate in bilanci in anticipazione di a prossima crisa chì si avvicina. O mandatu in i mercati emergenti (mercati finanziarii, fusioni è acquisti, joint ventures, espansione di a produzzione, etc.) quandu eranu in boom 2010-2016.
Allora induve i prezzi di l'assi finanziari cumincianu à colapsà in e numerose bolle chì sò state create in u mondu è in i Stati Uniti finu à avà - è cusì precipitanu una volta di novu a prossima crisa finanziaria? U BIS hà avvistatu per fighjà i bonds junk corporativi di i Stati Uniti è i mercati di prestiti leveraged. Attenti à i novi derivati chì rimpiazzanu i vechji "subprime" è CDS - vale à dì u Exchange Traded Funds, ETFs, passive index funds, dark pools, etc. Fighjate ancu i mercati americani chì rispundenu à l'avvenimenti pulitichi americani, à una vera guerra cummerciale cù Cina forse in u 2019, un colapsu cuntinuu di l'ecunumia di u mercatu emergente è di e valute, à una crisa di rimborsu di prestiti bancari non-performanti in Italia, India è in altrò, o un tanking di l'ecunumia britannica in seguitu à un Brexit "duru" dopu. primavera, o ecunumia Asian contracting in risposta à China rallenta o a so valuta devaluing, o à ogni sviluppu ancora unseen. U colapsing di i prezzi in qualsiasi di questi sopra pò esse l'urìgine di a prossima cuntrazione di l'attivu finanziariu chì si sparghjerà per contagiunamentu di derivati in i mercati mundiali. È a magnitudine di u debitu ancu più grande custruita da u 2008 pò fà a eventuale deflazione di i prezzi ancu più rapida è più profonda. È i novi derivati ponu accelerà a contagione in i mercati ancu più veloce.
L'accelerazione finanziaria hè quì. Tuttu ciò chì ci vole avà hè una scintilla per sparghje. A prossima crisa finanziaria hè ghjunta. L'ultima dicada, 2008-18, hè stranamente simile à i periodi 1921-1929 è 1996-2007.
Solu avà vene cù i Stati Uniti chì sfidanu i cuncurrenti stranieri è l'antichi alliati cum'è prova di mantene a so parte di rallentà u cummerciu mundiale; cù una ecunumia di i Stati Uniti chì hà devastatu e famiglie economicamente per un decenniu; cù un debitu federale massivu di i Stati Uniti avà $ 21 trilioni è andendu à $ 33 trilioni per via di i tagli fiscali di Trump; cù una crisa di i Stati Uniti in l'ingudu di ritirata, l'accessu à l'assistenza sanitaria è i costi, è un sistema d'educazione sgrettu; cù una ecunumia chì hà creatu solu salarii bassi è soprattuttu impieghi di serviziu contingente; cù un muvimentu sindacale praticamente distruttu; cù una grande Pharma hà iniziatu a crisa d'opioidi chì uccidenu più americani per annu chì persu durante a guerra di 9 anni di Vietnam; cù una cultura chì permette à 40,000 XNUMX di i so citadini annu ammazzati da i fucili è ùn fà nunda; cù una trasfurmazioni interna è ritirata di i dui partiti pulitichi stabiliti; è cun un muvimentu radicali di Trump è di a diritta ascendente è pronta per andà in carrughju per difende.
U duttore Rasmus hè autore di u libru à paru "The Scourge of Neoliberalismu: US Policy from Reagan to Trump", Clarity Press, 2020. jackrasmus.com è u so manicu di Twitter hè @drjackrasmus. (Per un analisi più detallatu di e similitudini è e differenze trà u 1929 è u 2008, è cumu Roosevelt è Obama anu trattatu a crisa in modu diversu, leghjite l'eccettu da u libru di u 2010 di Dr Rasmus, "Epic Recession: Prelude to Global Depression", Plutobooks, avà publicatu. nant'à u so situ web, http://kyklosproductions.com).
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