Для сусветных рынкаў гэты год пачаўся сумна. Пасля таго, як таргі на кітайскім фондавым рынку былі двойчы прыпыненыя на мінулым тыдні, калі абвал коштаў акцый спрацаваў непрадуманы аўтаматычны "выключальнік", у выніку панікі міжнародных інвестараў акцыі ва ўсім свеце абваліліся больш чым на 2.3 трыльёна долараў - што стала найгоршым пачаткам фінансавай кампаніі год на ўліку.
Але ў той час як узрушэнні на фондавым рынку Кітая прыцягнулі ўсю ўвагу і дамінавалі ў загалоўках па ўсім свеце, сапраўдная пагроза сусветнай эканоміцы заключаецца не ў спекулятыўнай фондавай біржы краіны, а ў яе рэальнай эканоміцы: дакладней, у яе запаволенні росту, у яе краху крэдытнай бурбалкі, надзвычайнага дэвальвацыйнага ціску на юань і рэзкага падзення коштаў на нафту і сыравінныя тавары, чаму гэта спрыяе.
У гэтым годзе Кітай чакае самыя нізкія тэмпы росту амаль за тры дзесяцігоддзі, у той час як афшорны юань толькі што ўпаў да самага нізкага ўзроўню ў адносінах да даляра з моманту свайго стварэння ў 2010 годзе. Цэны на нафту ўжо ўпалі на 20 працэнтаў за першыя два тыдні год на фоне занепакоенасці інвестараў з нагоды змяншэння попыту ў Кітаі. Цяпер некаторыя лічаць, што цана на нафту можа ўпасці да 10 долараў ЗША за барэль.
У такім святле абвал кітайскага фондавага рынку з'яўляецца толькі сімптомам значна больш глыбокіх праблем у другой па велічыні эканоміцы свету - і, магчыма, трывожным знакам таго, што павінна адбыцца.
Цяперашнія фінансавыя хваляванні, якія адбыліся пасля чарговага прыступу валацільнасці рынку мінулым летам, з'яўляюцца яшчэ адным доказам таго, што эпічны патройны крэдытны бурбалка ў Кітаі, які ўжо прывёў да вялізнага буму ў будаўніцтве і карпаратыўных аблігацыях, а затым спрыяў своеасабліваму скачку на 146 працэнтаў у індэксе Shanghai Composite паміж сярэдзінай 2014 і сярэдзінай 2015 - зараз знаходзіцца на розных стадыях абвалу. Адзінае, у чым дагэтуль разыходзяцца аналітыкі, дык гэта ў тым, жорсткай ці мяккай будзе пасадка.
Народны банк Кітая і Камуністычная партыя, несумненна, зробяць усё магчымае, каб паспрабаваць зрабіць прызямленне максімальна гладкім, абараняючы кошт юаня ад спекулятыўнага ціску, працягваючы падтрымліваць усё больш невыносную крэдытную бурбалку. Але ў той час як кітайскія ўлады маюць у сваім распараджэнні значную фінансавую моц, яны ў канчатковым рахунку могуць зрабіць крыху больш, чым выйграць час, назапашваючы безнадзейныя даўгі на новыя ў адчайнай спробе прадухіліць непазбежны момант расплаты.
Некаторыя аналітыкі цяпер мяркуюць, што кітайскім банкам можа спатрэбіцца да 7.1 трлн долараў новага капіталу і фінансавання ў бліжэйшыя тры гады, каб кампенсаваць абвал ацэнак акцый і рост дэфолтаў у краіне. Гэтыя банкаўскія дапамогі могуць у сваю чаргу прывесці да таго, што суадносіны дзяржаўнага доўгу і ВУП вырастуць з 22 да 122 працэнтаў - ашаламляльнае павелічэнне нават для такога хуткарослага эканамічнага гіганта, як Кітай.
Праблема суверэннай запазычанасці, якая вынікае з гэтага, узнікне на фоне значнага павелічэння прыватнай нефінансавай запазычанасці, якая вырасла са 100 працэнтаў да 250 працэнтаў ВУП пасля праграмы стымулявання 2008-09 гадоў, калі кітайскі ўрад заахвочваў рост ценявы банкаўскі сектар краіны ў спробе кампенсаваць рэцэсійны ціск, які зыходзіць з Паўночнай Амерыкі і Еўропы. Агульная запазычанасць вырасла амаль у чатыры разы ў перыяд з 2007 па 2015 год.
Усё гэта ішло рука аб руку з узмацненнем адтоку капіталу, які паступова размывае (па-ранейшаму значныя) валютныя рэзервы Кітая. Паводле ацэнак, у 1 годзе адток дасягнуў 2015 трыльёна долараў, што прывяло да падзення рэзерваў на 512 мільярдаў долараў. Толькі ў снежні цэнтральны банк страціў каля 120 мільярдаў долараў, адчайна ўмешваючыся ў валютны рынак, каб адбіцца ад дэвальвацыйнага ціску ва ўмовах узмацнення адтоку капіталу і росту валютных спекуляцый.
Амброуз Эванс-Прытчард з The Telegraph зараз ацэньвае, што «Кітай знаходзіцца ў небяспечнай блізкасці да дэвальвацыйнага крызісу, паколькі юань пагражае прабіцца праз дно яго валютнага кошыка, нягледзячы на масавыя інтэрвенцыі цэнтральнага банка для абароны абменнага курсу».
Усё гэта стварае ўсё больш змрочны настрой сярод замежных інвестараў. У запісцы для сваіх кліентаў Каралеўскі банк Шатландыі толькі што папярэдзіў пра «катаклізмічны год» для сусветнай эканомікі, прагназуючы абвал сусветнага фондавага рынку да 20 працэнтаў і заклікаючы інвестараў «прадаваць усё, акрамя высакаякасных аблігацый», адзначаючы. што «ў перапоўненай залі дзьверы на выхад маленькія». Крэдытны кіраўнік банка дадаў, што «Кітай пачаў сур'ёзную карэкцыю, і яна будзе снежным комам».
Першымі на лініі агню апынуцца рынкі, якія развіваюцца, якія былі ўцягнуты ў арбіту міжнароднага сыравіннага буму, які падсілкоўваўся Кітаем у апошняе дзесяцігоддзе. Запаволенне росту ў Кітаі і спыненне таварнага буму за апошнія два гады выклікалі рэзкае падзенне коштаў на сыравіну і каскадную серыю рэцэсій ва ўсім свеце, які развіваецца - асабліва ярка выяўлены ў Бразіліі і астатняй частцы Лацінскай Амерыкі.
Але ў той час як праблемы, несумненна, будуць засяроджаныя на рынках, якія развіваюцца, ЗША і Еўропа не будуць пазбаўлены ад наступстваў. Лонданскі Сіці асабліва ўразлівы, паколькі яго фінансавы сектар мае значную залежнасць ад Кітая, у той час як Уол-стрыт ужо сутыкаецца з самаробным крызісам карпаратыўных непажаданых аблігацый, у асноўным энергетычных кампаній, якія цяпер банкруцяць у выніку падзення цэны на нафту.
Адным словам, для паўтарэння фінансавага крызісу 2008 года ёсць усе ўмовы. Гэтаму сцэнарыю канца свету нядаўна была нададзена дадатковая вага ў справаздачы Сусветнага банка "Глабальныя эканамічныя перспектывы" за 2016 год, у якой папярэджана аб "ідэальным шторме" запаволення росту на рынках, якія развіваюцца, што сутыкнулася з новым стрэсам на сусветных фінансавых рынках.
Абедзве дынамікі будуць узмоцнены рашэннем Федэральнай рэзервовай сістэмы ЗША спыніць сваю праграму манетарнага стымулявання і пачаць павышэнне працэнтных ставак упершыню за амаль дзесяць гадоў. Канец таннага крэдыту падштурхне кошт пазыкаў у развітым свеце і свеце, які развіваецца, пасылаючы хвалевы эфект праз сусветную эканоміку і ствараючы далейшую валацільнасць на рынках карпаратыўных аблігацый і аблігацый краін, якія развіваюцца.
Ці могуць гэта быць раннія штуршкі доўгачаканага землятрусу? На дадзены момант можна толькі здагадвацца аб адказе, але калі тэндэнцыі апошніх двух тыдняў захаваюцца ў цяперашнім тэмпе, сусветную эканоміку сапраўды чакае вельмі няроўная паездка. З некаторымі няўдачамі і далейшымі палітычнымі памылкамі студзеньскія ўзрушэнні на рынку цалкам могуць запомніцца як пачатак драматычнай трэцяй фазы сусветнага фінансавага крызісу.
Джэром Рус — доктар філасофіі ў галіне міжнароднай палітычнай эканоміі Інстытута Еўрапейскага ўніверсітэта і рэдактар-заснавальнік часопіса ROAR.
ZNetwork фінансуецца выключна дзякуючы шчодрасці сваіх чытачоў.
ахвяраваць
1 Каментар
Яшчэ раз паказана, што капіталізм не працуе. Гульня на фондавым рынку - гэта глупства, у якім выйграюць толькі тыя, хто ім кіруе. Азартныя гульні з капіталам іншых людзей з'яўляюцца асновай для біржавых брокераў raison d'etre і павінны быць спынены як мага хутчэй. Гэта і злачыннае ліхвярства - ілжывая эканоміка.