Idag, den 5 februari 2018, föll den största amerikanska aktiemarknaden, DOW, ytterligare 1,175 665 poäng, den största nedgången i dess historia. Det följde en kraftig nedgång på XNUMX poäng föregående Fredag. Den totala tvådagarsminskningen uppgår till 7.5%. De andra stora amerikanska aktiemarknaderna, Nasdaq och S&P 500, registrerade också betydande nedgångar med liknande procentsatser. Marknaderna i Japan och Europa följde efter under helgen som svar på Fredagens USA faller; och förväntas falla jämförbart med USA när de öppnar tisdagen den 6 februari. Vad händer? Ännu viktigare, vad kommer att hända – under de närmaste dagarna och de kommande veckorna?
Affärspress och media travade fram alla experter idag. "Snurrandet" och budskapet var "inte få panik" folks. Detta är att vänta, menar de, med tanke på bubblans prisuppgång till och med 2017, och särskilt sedan november förra året 2017, varefter bubblan accelererade ännu snabbare. Bara under januari månad steg DOW nästan 7%. Det anses vara en bra "årsvinst" i vanliga tider. Ändå säger mainstreamekonomer att det inte har varit en bubbla, medan de inte ger någon definition av vad en bubbla exakt är – eftersom de inte vet. Men en DOW-uppgång från omkring 16,000 2016 låga 26,000 till mer än XNUMX XNUMX på lite mer än ett år utgör en bubbla.
Men de mediatalande huvuden som paraderar framför kameror i dag sjunger samma låt, "inte få panik". Det kommer i olika nycklar: "Det är en välkommen tillbakadragning", en "konstruktiv försäljning", en "möjlighet att köpa på dippen" och annat sådant nonsens. Men på frågan varför nu kollapsen har de inget att tillägga.
Vad det däremot representerar är att professionella institutionella investerare beslutade att "ta sina pengar och springa", och lämnade de små investerarna att ta förlusterna. Och fler kommer. Proffsen inser att centralbanken, Fed, kommer att höja räntorna 3-4 gånger i år. Det har redan börjat få obligationsmarknaderna att hamna i sväng. Och nu följer aktier efter. Börserna har stigit till bubbelterritorium av flera anledningar:
Den ena är den 9-åriga massiva tillförseln av gratis pengar från Fed och andra centralbanker. Mer än nödvändigt att investera i verklig produktion, så det strömmar in på finansmarknaderna i USA och över hela världen. Företagens vinster sedan 2010 har nästan tredubblats, och kapitalvinstskatterna har sänkts stadigt med biljoner dollar sedan 2010 också. Företag har hållit ett stadigt flöde av pengar till sina aktieägare med 7 år av aktieåterköp och utdelningar – i genomsnitt en biljon dollar per år i sju år! Vinster, utdelningar, återköp, skattesänkningar på kapitalvinster resulterade i att biljoner strömmade in på finansmarknaderna. Lägg därtill rekordnivåer av marginalköp av aktier av små investerare (alltid ett tecken på bubblor) och det är källan till den rekordhöga kursuppskattningen på aktiemarknaderna. Och, naturligtvis, låt oss inte glömma Trumps affärsinvesterares skattesänkningar på mer än 4 biljoner dollar (inte 1.5 dollar) som kommer på toppen av det hela - som kommer att subventionera vinster med en omedelbar vinstökning på 10% -31%, på toppen av de rekordvinster som amerikanska företag redan hade uppnått. Massiva kapitaltillskott till aktier och andra finansiella marknader. Det är därför bubblan.
Men hur är det med bysten? Varför nu – inte förr eller senare? Det är på grund av förändringar på själva marknaderna: tillkomsten av vad som kallas "momentum trading" av stora institutioner som quant hedgefonder och andra; genom övergången till passiv investering och det som kallas indexfonder; genom att derivat som ETF:er också driver aktiekurserna. Allt ovanstående resulterar i att stigande priser suger in mer penningkapital bara för att priserna stiger... vilket resulterar i att ännu fler priser stiger.
Tills självklart centralbanken övertygar dem om att "punchbowl of free money" håller på att tömmas. Sedan tar proffsen sina pengar och springer och lämnar "flocken" av små investerare som håller den tomma påsen.
Det som är mest intressant är att Feds räntor inte ens har nått 2% och systemet har spruckit. Under 2007 måste Feds räntor överstiga 5 % innan kreditkraschen sattes i slow motion. Men den här skribenten förutspådde att det skulle bli fallet, dvs. att Fed-räntorna inte kunde stiga över 2-2.25% (och den 10-åriga statsobligationen mycket över 3%) utan att utlösa en ny kreditkris.
Men börskraschen den 2 och 5 februari är inte början eller slutet på vad som kommer. Det kan komma en ytterligare nedgång de kommande dagarna men den kommer att stabiliseras. Det kommer att bli en återhämtning eller sorteringar. Men det kommer att bli en 'död katt-studs', som alltid är fallet vid sådana evenemang. Några veckor, eller till och med månader senare, börjar den verkliga sammandragningen. Och det kommer att vara den riktiga.
För att minnas händelserna 2008 var det kollapsen av Countrywide Mortgage och Bear Stearns investeringsbank i början av 2008 som var varningstecknen. Återhämtningen följde tillfälligt, tills Fannie Mae och sedan Lehman Brothers satte de verkliga krafterna i rörelse. De förödande händelserna kanske inte ens har sitt ursprung i USA utan utanför. Aktiemarknaderna i Japan och tillväxtmarknaderna är särskilt sårbara. Men finansmarknaderna är globala och tätt integrerade i dagens kapitalistiska system. Smitta är inbyggt i systemet globalt. Och investerare flyttar sina pengar över hela världen på ett ögonblick. De kommer så småningom att dra sig tillbaka, vänta och se, och marknaderna återstabiliseras tillfälligt. Är det en möjlighet att kamma hem förlusterna från de mindre flockinvesterare som kommer att ha förlorat biljoner den här veckan? Det är vad de professionella investerarna, de stora institutionella investerarna, hedgefonderna, private equity, de stora kapitalisterna nu kommer att fråga sig. Eller är det den verkliga nedgången som kommer att driva ned marknaderna med minst 20 % under kommande dagar och veckor? De kommer också att fråga sig om Fed håller fast vid sin plan att fortsätta att höja räntorna? Om det gör det kommer de att avgöra den stora aktietjuren 2010-18 och dess bubbla är över och de kommer att flytta till sidlinjen under överskådlig framtid, inte tillfälligt. De kommer att ta sina biljoner dollar och springa. Och när de gör det kommer den verkliga sammandragningen att börja...och vägen till nästa lågkonjunktur.
Under tiden, titta på den döda katten när den studsar. Hur hög. Och när den landar kommer den att floppa över död eller gå upp och springa igen?
Dr Rasmus är författare till 2017 års bok, "Centralbanker vid slutet av sina rep: penningpolitik och den kommande depressionen", Clarity Press, augusti 2017, och Systemic Fragility in the Global Economy, Clarity Press, 2016
ZNetwork finansieras enbart genom sina läsares generositet.
Donera