Spolu so všetkými ostatnými (ok, nie republikánmi) som oslavoval skvelé ekonomické správy, ktoré dostávame posledných pár týždňov. Inflácia sa očividne spomaľuje, miera nezamestnanosti zostáva nízka, reálne mzdy rastú, investície rýchlo rastú a zelená konverzia prebieha rýchlejšie, než by si ktokoľvek z nás dokázal predstaviť, aj keď ani zďaleka nie dostatočne rýchlo.
Aby bolo jasné, máme veľa veľmi vážnych problémov. Takmer 40 miliónov ľudí stále žije pod hranicou chudoby a približne rovnaký počet je dostatočne blízko, že platiť účty každý mesiac je obrovský boj. Urobili sme malý pokrok v znižovaní rasových a rodových rozdielov v mzdách a ešte menej v bohatstve. Zoznam je dlhý, je tu veľa vecí, z ktorých by sme nemali mať radosť, ale zatiaľ sa zdá, že robíme určitý pokrok.
Každopádne, keď sa zdá, že veci idú správnym smerom, je vhodný čas opýtať sa, ako sa udalosti môžu zmeniť k horšiemu. Takže, tu je môj zoznam – kľudne si ho pridajte alebo si vytvorte vlastný alebo zmeňte moje odhady pravdepodobnosti.
Fed sa nechá unášať zvyšovaním sadzieb, a to aj pri spomalení inflácie smerom k svojmu cieľu – Môj názor na údaje je, že sa pozeráme na miery inflácie, ktoré sú stále nad 2.0-percentným cieľom Fedu, ale smerujeme k nemu. Ak je tento názor správny, Fed by bol absolútny cvok ďalej zvyšovať sadzby pod rizikom vyššej nezamestnanosti a finančnej nestability, len aby urýchlil tempo, pri ktorom dosiahneme 2.0-percentný cieľ.
Celé desaťročie po Veľkej recesii sme boli pod inflačným cieľom Fedu. Len málokto si myslel, že je to vážny problém. Ak nám bude trvať ďalší rok alebo rok a pol, kým inflácia klesne späť na 2.0-percentný cieľ, tak čo?
Ak ide o dôveryhodnosť Fedu, konal agresívne, aby spomalil ekonomiku a priviedol infláciu späť k svojmu cieľu. Je ťažké vidieť, že niekto stráca vieru v záväzok Fedu dosiahnuť svoj cieľ, ak ho dosiahne do konca roku 2024 alebo dokonca do roku 2025.
Len aby bolo jasné, hovorím o situácii, keď sme blízko 3.0-percentnej inflácie a smer je jasne nadol. Ak existuje dôvod domnievať sa, že inflácia sa stabilizuje na úrovni 3.0 percenta alebo dokonca opäť zrýchľuje, to je iná otázka.
Pravdepodobnosť – 5.0 percenta
Inflácia sa začína znovu zrýchľovať, čo vedie k agresívnejším krokom Fedu – Prakticky všetky údaje, ktoré sme videli za posledných pár mesiacov, naznačujú, že inflácia sa spomaľuje a bude sa spomaľovať aj naďalej. Dve položky, ktoré mali obrovský vplyv na infláciu, nájomné a ceny vozidiel jednoznačne smerujú nadol. Dovozné ceny nepalivových produktov, ktoré v roku 2021 a v prvej polovici roku 2022 rýchlo rástli, teraz rýchlo klesajú. A rast miezd sa každým opatrením prudko spomalil.
Vzhľadom na tieto jasné trendy je ťažké pochopiť, ako by sme mohli dosiahnuť obnovenie inflácie, ale mohli by sme sa pokúsiť vyrozprávať príbeh. Teamsters boli schopní zabezpečiť veľké mzdové zisky v UPS. V Starbucks a ďalších veľkých spoločnostiach sa organizovalo veľa odborov. Ak zvýšená pracovitosť dokáže zabezpečiť väčšie mzdové zisky, časť z toho sa premietne do vyšších cien. Je tiež možné, že sa dočkáme pomalšieho rastu produktivity, čo by zvýšilo aj náklady. (Čísla produktivity za druhý štvrťrok, ktoré budú zverejnené vo štvrtok, budú veľmi silné.)
V každom prípade, ak skutočne uvidíme, že klesajúci trend inflácie sa zvráti, je to istá stávka, že Fed sa vráti k výraznému zvýšeniu sadzieb. V určitom bode znamená dostatočné zvýšenie sadzieb tvrdé pristátie.
Pravdepodobnosť – 5.0 percenta
Republikáni si vynucujú veľké škrty vo výdavkoch ako podmienku zachovania vládneho financovania – Všetky účty výdavkov bude potrebné obnoviť do konca septembra, inak sa zastavia rôzne časti vlády. Snemovňa republikánov sa viac zamerala na obmedzovanie prístupu k potratom a bitie transrodových ľudí ako na škrty v rozpočte, ale to sa môže zmeniť.
Príbeh je tu priamočiary. Ak urobíme dostatočne veľké škrty v rozpočte, ekonomika sa spomalí a miera nezamestnanosti sa zvýši. Tento film sme už videli. Stalo sa tak v roku 2011, keď Snemovňa reprezentantov trvala na úsporných opatreniach s cieľom zvýšiť dlhový strop.
V každom prípade, keďže sme film videli už predtým a prezident Biden hral hlavnú úlohu naposledy, môžeme si byť celkom istí, že sa to už nestane. Rozpočtové škrty, ktoré by republikáni požadovali, by boli takmer určite nepopulárne. Biden by sa v tomto príbehu veľmi rád postavil tvrdo a povedal nie republikánom. Nemieni akceptovať žiadne veľké škrty nad rámec toho, s čím súhlasil v dohode o dlhovom strope.
Pravdepodobnosť – 1.0 percenta
Rozšírenie vojny na Ukrajine – buď Rusko prejde na jadrovú energiu, alebo privedie NATO priamo útokom na krajinu NATO. Toto predstavuje väčšiu hrozbu pre ľudstvo ako hospodárstvo, ale ak sa zničíme, nebude to dobré pre mieru zamestnanosti.
Pravdepodobnosť – 5 percenta
Nový variant koronavírusu, ktorý je oveľa škodlivejší a odolnejší voči vakcínam – Okrem miliónov alebo 10 miliónov úmrtí by to mohlo znamenať ďalšie kolo odstávok, ktoré nás vrátia tam, kde sme v roku 2020. Z toho, čo som pochopil, je nepravdepodobné, že nový variant bude kvalitatívne horší ako súčasný variant, ale túto pravdepodobnosť môžeme pridať k pravdepodobnosti úplne novej pandémie.
Pravdepodobnosť - 1 percento
Masívna klimatická udalosť – Už teraz sme svedkami strašných klimatických udalostí na celej planéte, ktoré vedú k trvalému poškodeniu životného prostredia a obrovskému utrpeniu, najmä v rozvojových krajinách. Ekonomický dopad, aspoň v Spojených štátoch, bol však relatívne obmedzený.
To by sa mohlo zmeniť, ale je ťažké si predstaviť klimatickú udalosť v bezprostrednej budúcnosti, ktorá by mala veľký vplyv na americkú ekonomiku. V minulosti mali aj tie najsilnejšie hurikány a najväčšie požiare na ekonomiku veľmi obmedzený vplyv.
Z dlhodobého hľadiska vidíme vplyv. Napríklad, ak hurikány a záplavy znemožnia majiteľom domov získať poistenie na Floride a lesné požiare zničia poistný trh v Kalifornii, trh s bývaním v oboch štátoch dostane veľké zásahy. Samozrejme, existujú legislatívne opravy, ktoré môžu obnoviť poistný trh prostredníctvom dotácií. To môže byť zlá politika, ale odloží to zúčtovanie vynútené týmito katastrofami.
Pravdepodobnosť – 1.0 percenta
To je všetko pre môj zoznam zlých príbehov. Som si istý, že ešte nejaké vymyslím, ale radšej nie. Celkovo by som teda povedal, že krátkodobý ekonomický obraz zatiaľ vyzerá celkom dobre, aj keď vidíme úplne hrozné správy o klíme a dosť desivé správy na vojnovom fronte. O čo som prišiel?
ZNetwork je financovaný výlučne zo štedrosti svojich čitateľov.
darovať