Это более длинная версия эссе автора, опубликованная Британской радиовещательной корпорацией (BBC) 6 февраля 2009 года.
Неделю за неделей мы видим, как мировая экономика сокращается темпами хуже, чем прогнозировали самые мрачные аналитики. Сейчас, очевидно, мы переживаем не обычную рецессию, а движемся к глобальной депрессии, которая может длиться многие годы.
Фундаментальный кризис: перенакопление
Ортодоксальная экономика уже давно перестала помогать в понимании кризиса. С другой стороны, неортодоксальная экономика дает чрезвычайно мощное понимание причин и динамики нынешнего кризиса. С прогрессивной точки зрения мы наблюдаем усиление одного из центральных кризисов или «противоречий» глобального капитализма: кризиса перепроизводства, также известного как перенакопление или избыточная производственная мощность. Это тенденция капитализма создавать в условиях обострения межкапиталистической конкуренции огромные производственные мощности, которые превосходят способность населения потреблять из-за неравенства доходов, которое ограничивает покупательную способность населения. Результатом является снижение рентабельности, что приводит к экономическому спаду.
Чтобы понять нынешний коллапс, мы должны вернуться в так называемый золотой век современного капитализма, период с 1945 по 1975 год. Частично это было вызвано масштабной реконструкцией Европы и Восточной Азии после опустошительной Второй мировой войны, а частично — новыми социально-экономическими механизмами и инструментами, основанными на историческом классовом компромиссе между Капиталом и Трудом, которые были институционализированы в рамках нового кейнсианского государства.
Но этот период высокого роста подошел к концу в середине 1970-х годов, когда центральные экономики были охвачены стагфляцией, что означало сосуществование низкого роста с высокой инфляцией, чего не должно было случиться в рамках неоклассической экономики.
Стагфляция, однако, была лишь симптомом более глубокой причины: реконструкции экономики.
Самым болезненным выражением кризиса перепроизводства стала глобальная рецессия начала 1980-х годов, которая оказалась самой серьезной, постигшей международную экономику со времен Великой депрессии, то есть до нынешнего кризиса.
Капитализм попробовал три пути выхода из загадки перепроизводства: неолиберальная реструктуризация, глобализация и финансиализация.
Путь побега № 1: неолиберальная реструктуризация
Неолиберальная реструктуризация приняла форму рейганизма и тэтчеризма на Севере и структурной перестройки на Юге. Целью было активизировать накопление капитала, и это должно было быть достигнуто путем 1) устранения государственных ограничений на рост, использование и движение капитала и богатства; и 2) перераспределение доходов от бедных и среднего класса к богатым, исходя из теории, что тогда у богатых появится мотивация инвестировать и возобновить экономический рост.
Проблема с этой формулой заключалась в том, что, перераспределяя доходы в пользу богатых, вы потрошали доходы бедных и среднего класса, тем самым ограничивая спрос, но не обязательно побуждая богатых инвестировать больше в производство. На самом деле, возможно, было бы выгоднее вкладывать средства в спекуляции.
Фактически, неолиберальная реструктуризация, которая получила широкое распространение на Севере и Юге в восьмидесятые и девяностые годы, показала плохие результаты с точки зрения экономического роста: глобальный рост в среднем составлял 1.1 процента в 1990-е годы и 1.4 процента в 80-е годы по сравнению с 3.5 процента в 1960-е годы. в 2.4-е годы и 70 процента в XNUMX-е годы, когда доминировала государственная интервенционистская политика. Неолиберальная реструктуризация не смогла избавиться от застоя.
Путь бегства № 2: Глобализация
Вторым путем бегства, который использовал глобальный капитал, чтобы противостоять застою, было «экстенсивное накопление», или глобализация, или быстрая интеграция полукапиталистических, некапиталистических или докапиталистических регионов в глобальную рыночную экономику. Роза Люксембург, знаменитый немецкий радикальный экономист, давно увидела это в своем классическом труде. «Накопление капитала» по мере необходимости, чтобы поддержать норму прибыли в экономиках метрополий.
Как? Получив доступ к дешевой рабочей силе, получив новые, хотя и ограниченные рынки, получив новые источники дешевой сельскохозяйственной и сырьевой продукции, а также создав новые области для инвестиций в инфраструктуру. Интеграция достигается посредством либерализации торговли, устранения барьеров для мобильности глобального капитала и устранения барьеров для иностранных инвестиций.
К середине первого десятилетия XXI века примерно 21-40 процентов прибыли корпораций США приходилось на их деятельность и продажи за рубежом, особенно в
Проблема с этим путем выхода из застоя заключается в том, что он усугубляет проблему перепроизводства, поскольку увеличивает производственный потенциал. Были добавлены огромные производственные мощности.
Путь побега № 3: финансиализация
Учитывая ограниченные успехи в борьбе с депрессивным воздействием перепроизводства посредством неолиберальной реструктуризации и глобализации, третий путь отхода — финансиализация — стал очень важным для поддержания и повышения прибыльности.
Поскольку инвестиции в промышленность и сельское хозяйство приносят низкую прибыль из-за избыточных мощностей, большие объемы избыточных средств обращаются или инвестируются и реинвестируются в финансовый сектор — то есть финансовый сектор поворачивается против самого себя.
Результатом является усиление раздвоения между гиперактивной финансовой экономикой и застойной реальной экономикой. Как заметил один финансовый руководитель на страницах Financial Times«За последние несколько лет наблюдается растущее разъединение между реальной и финансовой экономикой. Реальная экономика выросла… но ничего подобного финансовой экономике — пока она не рухнула». Чего этот наблюдатель не говорит нам, так это того, что разрыв между реальной и финансовой экономикой не случаен — что финансовая экономика взорвалась именно для того, чтобы компенсировать стагнацию из-за перепроизводства реальной экономики.
Одним из показателей сверхприбыли финансового сектора является то, что, хотя прибыль в
Проблема с инвестированием в операции финансового сектора заключается в том, что это равносильно выжиманию стоимости из уже созданной стоимости. Да, это может создавать прибыль, но не создает новой стоимости — только промышленность, сельское хозяйство, торговля и услуги создают новую стоимость. Поскольку прибыль не зависит от созданной стоимости, инвестиционные операции становятся очень нестабильными, а цены на акции, облигации и другие формы инвестиций могут радикально отклоняться от их реальной стоимости — например, акции интернет-стартапов могут продолжать расти до высот. неизвестно, что обусловлено главным образом растущими финансовыми оценками.
В этом случае прибыль зависит от того, как воспользуются преимуществами отклонения цен от стоимости товаров, а затем продадут их до того, как реальность вызовет «коррекцию», то есть падение обратно к реальным ценностям. Радикальный рост цен на активы далеко за пределы реальной стоимости – это то, что называется образованием пузыря.
Поскольку прибыльность зависит от спекулятивных переворотов, неудивительно, что финансовый сектор мечется от одного пузыря к другому или от одной спекулятивной мании к другой. Поскольку движимый спекулятивной манией капитализм, движимый финансами, пережил около 100 финансовых кризисов с тех пор, как рынки капитала были дерегулированы и либерализованы в 1980-х годах, самым серьезным из них перед нынешним кризисом стал азиатский финансовый кризис 1997 года.
Динамика субстандартного взрыва
Нынешний крах Уолл-стрит уходит своими корнями в технологический пузырь конца 1990-х годов, когда цены на акции интернет-стартапов взлетели, а затем рухнули, что привело к потере активов на сумму 7 триллионов долларов и рецессии 2001-2002 годов.
Свободная денежная политика ФРС под руководством Алана Гринспена способствовала возникновению технологического пузыря, и когда он рухнул в рецессию, Гринспен, пытаясь противостоять длительной рецессии, снизил базовую ставку до 45-летнего минимума в 1.0 процента в июне 2003 года и хранил его там больше года. Это привело к возникновению нового пузыря — пузыря на рынке недвижимости.
Еще в 2002 году прогрессивные экономисты предупреждали о пузыре на рынке недвижимости. Однако еще в 2005 году тогдашний председатель Совета экономических консультантов, а ныне председатель правления Федеральной резервной системы Бен Бернанке объяснил рост цен на жилье в США «сильными фундаментальными экономическими показателями», а не спекулятивной деятельностью. Стоит ли удивляться, что он был застигнут врасплох, когда летом 2007 года разразился кризис ипотечных кредитов?
Кризис субстандартного ипотечного кредитования не был случаем превышения предложения над реальным спросом. «Спрос» был в значительной степени сфабрикован спекулятивной манией со стороны девелоперов и финансистов, которые хотели получить большую прибыль от доступа к иностранным деньгам – в основном азиатского и китайского происхождения – которые наводнили рынок.
Как проблемные ипотечные кредиты стали такой массовой проблемой? Причина в том, что эти активы затем были «секьюритизированы» — то есть конвертированы в призрачные товары, называемые «обеспеченными долговыми обязательствами» (CDO), что позволило спекулировать на вероятности того, что ипотека не будет выплачена. Затем они продавались инициаторами ипотечного кредитования, работающими с различными слоями посредников, которые занижали риск, чтобы как можно быстрее передать их другим банкам и институциональным инвесторам. Эти учреждения, в свою очередь, переложили эти ценные бумаги на другие банки и иностранные финансовые учреждения.
Идея заключалась в том, чтобы быстро продать, получить деньги авансом и получить приличную прибыль, в то же время переложив риск на неудачников — сотни тысяч учреждений и индивидуальных инвесторов, которые купили ценные бумаги, связанные с ипотекой. Это называлось «распределением риска», и на самом деле это рассматривалось как хорошая вещь, потому что это облегчало балансы финансовых учреждений, позволяя им участвовать в другой кредитной деятельности.
Когда процентные ставки по субстандартным кредитам, регулируемым ипотечным кредитам и другим жилищным кредитам были подняты, игра была окончена. Существует около четырех миллионов субстандартных ипотечных кредитов, по которым, вероятно, произойдет дефолт в ближайшие два года, и еще пять миллионов дефолтов по ипотечным кредитам с плавающей процентной ставкой и другим «гибким кредитам», которые были предназначены для привлечения наиболее сопротивляющихся потенциальных покупателей жилья, произойдут в течение следующих нескольких лет. годы. Но ценные бумаги, стоимость которых достигает 2 триллионов долларов, уже были внедрены, как вирус, в мировую финансовую систему. Гигантская кровеносная система глобального капитализма была смертельно заражена. И, как и в случае с чумой, мы не знаем, кто и сколько смертельно заражено, пока они не упадут, потому что вся финансовая система стала непрозрачной из-за отсутствия регулирования.
Для Lehman Brothers, Merrill Lynch, Fannie Mae, Freddie Mac, Bear Stearns, Bank of America и Citigroup потери, вызванные этими токсичными ценными бумагами, просто превысили их резервы.
Крах реальной экономики
Но вместо того, чтобы выполнять свою первоначальную задачу по кредитованию для облегчения производственной деятельности, банки придерживают свои наличные или скупают конкурентов, чтобы укрепить свою финансовую базу. Неудивительно, что, поскольку кровеносная система глобального капитализма пришла в упадок, сокращение реальной экономики, как это происходит с пугающей скоростью в последние несколько недель, было лишь вопросом времени. Woolworth, икона розничной торговли, закрылась
Глобализация привела к тому, что экономики, которые вместе росли во время бума, также вместе с беспрецедентной скоростью падали в период спада, конца которого нигде не видно.
Уолден Белло — профессор Университета
ZNetwork финансируется исключительно за счет щедрости своих читателей.
СДЕЛАТЬ ПОДНОШЕНИЕ