Заманбап негизги экономисттердин эки негизги канаты — «Ретро Классикалисттер» жана «Гибрид Кейнсчилер» — АКШнын жана дүйнөлүк экономикага таасирин тийгизип жаткан экономикалык кризистин сапаттык мүнөздөмөлөрүн принципиалдуу түрдө түшүнө алышпайт. Бир дагы канат 2007-жылы башталган терең жана тез кыскарууну алдын ала айта алган жок; 2007-жылдан бери банк тутумуна көп триллион долларлык ликвиддүүлүктү киргизүү эмне үчүн экономиканы туруктуу калыбына келтире албаганын түшүндүрүү; же азыркы АКШ жана дүйнөлүк экономика эмне үчүн бүгүн, 2012-жылы дагы бир глобалдык банк кризисине жана анын натыйжасында жалпы экономикалык кыскарууга карай тынымсыз тайып жатканын түшүнүү.
Бул негизги ийгиликсиздиктин ар кандай себептери бар. Бирок кыска тизмеге 21-кылымдагы инвестициянын табиятын, атап айтканда инвестициянын спекулятивдүү формалары менен реалдуу активдерди инвестициялоонун ортосундагы мамилени түшүнүү мүмкүн эместиги камтылат; борбордук банктын акча массасы менен кредитти түзүүнүн ички банктык формаларынын ортосундагы өз ара мамилелердин өзгөрүшү; жана карыздын жана кирешенин формаларынын ортосундагы критикалык себеп-салдарлык көз карандылыкты, бул жазуучу башка жерде «системалык морттук» сыяктуу терминдерге негизделген жаңы концептуалдык анализди түзүү менен жыйынтыктаган.
Талдоо концепциясы катары морттук Минскяндын финансылык морттук түшүнүгүнөн келип чыккан, мында морттук карыздын деңгээли, карызды төлөө мөөнөттөрү жана акча агымынын функциясы болуп саналат. Бул түшүнүк андан ары өнүктүрүлөт, кеңейтилет жана үй чарбаларынын керектөөнүн морттугун жана мамлекеттик баланстын морттугун камтыйт. Сандык байланыш морттуктун үч формасынын ортосунда бар, алар чогуу “системалык морттук” болуп саналат. Бизнес циклинин жүрүшүндө морттуктун үч формасынын ортосундагы себептик көз карандылык өзгөрөт. Активдердин бир же бир нече рынокторунда финансылык кыйроо орун алган циклдин туу чокусунда системалык морттук да туу чокусуна жетет. Активдин баасынын көбүгү(-лөрү) жарака кеткен сайын, системалык морттук өз кезегинде андан ары тез начарлап, тиешелүү “жарылууга” дуушар болот. Морттуулуктун андан ары тез начарлашы бизнестин чыгашаларынын жана үй чарбаларынын керектөөлөрүнүн кыйла начар кыскарышына алып келет, антпесе тышкы таасирлерден улам келип чыккан «кадимки» рецессияда пайда болмок. Бирок, финансылык кризистен келип чыккан кыскартуулар нормалдуу эмес жана тышкы таасирлерге байланыштуу эмес. Алар "эпикалык" рецессиялар, алар системалык морттуктун начарлашы, активдердин баасынын көбүктөрү жана кыйроолору менен мүнөздөлөт жана "кадимки" рецессияларга караганда реалдуу экономикалык кыскаруулар. Эпикалык рецессиялар – бул финансылык туруксуздуктун окуялары менен шартталган эндогендик кыскаруулар. Эпикалык рецессиялар "Улуу Рецессиялар" деп аталгандан да айырмаланат, бул негизги экономисттер колдонгон популярдуу термин, эч кандай анализи жок, бирок рецессия кадимки (нормалдуу) рецессиядан "жаман", бирок "жакшы эмес" деп болжолдойт. чынчыл депрессия. Мындай талдоо тактооч аркылуу четке кагылган.
Эпикалык рецессияны талдоодо “системалык морттук” финансылык туруксуздуктун (активдин баасынын көбүгү) окуялардын реалдуу экономиканын тереңирээк, тезирээк, чечкинсиз жана натыйжада салттуу борбордук банктын акча-кредиттик кредиттерине туруктуураак кыскаруусуна алып келишин түшүндүрүүчү шарт. саясат иш-аракеттери жана өкмөттүн фискалдык саясатына жооптор. Системанын морттугу эмне үчүн бул салттуу жооптор "эпикалык" кыскаруудан туруктуу экономиканы калыбына келтирүү жагынан барган сайын ийкемдүү эмес болуп, ошол эле учурда калыбына келтирүүдө кыскартуу саясаттары кайра киргизилгенде, рецидивди жана ал тургай эки эселенген рецессияны пайда кылуу жагынан барган сайын ийкемдүү болуп жатканын түшүндүрөт. фазасы.
Акча-кредит саясатынын чаралары, эгерде жетиштүү көлөмдө болсо, банк тутумунун убактылуу турукташтырылышына алып келиши мүмкүн, бирок экономиканын калган бөлүгүнүн туруктуу экономикалык калыбына келишине алып келе албайт. Алар ошондой эле, эгерде улана берсе, узак мөөнөттүү келечекте системалык морттуктун андан ары начарлашына алып келүүчү терс кесепеттерге ээ. Ошо сыяктуу эле, салттуу фискалдык саясаттын жооптору үй чарбаларынын керектөөнүн морттугунун негизги көйгөйлөрүн чече албайт. Салттуу (башкача айтканда, негизги экономика) акча-кредиттик жана фискалдык саясат мамлекеттик баланстын морттугунун начарлашына алып келет, бул акыр аягында убакыттын өтүшү менен финансылык жана керектөөнүн морттугуна кайтарылат.
Системанын морттугу экономиканын калган бөлүгүнө өтүүчү механизмдер ар кандай формадагы карыздын, дефляциянын жана дефолттун ортосундагы байланышта жайгашкан. Карыз карыздын деңгээли, карыздын өзгөрүү ылдамдыгы, ошондой эле карызды төлөө мөөнөтү катары аныкталат. Дефляция үч өлчөмдүү баа системасында каралат: активдердин баасы, продукциянын баасы жана фактордун баасы. Көбүрөөк кыскаргандан кийинки фазадагы активдердин баасына карата дефляция продуктунун баасынын дефляциясын шарттайт, ал өз кезегинде эмгек акынын дефляциясын шарттайт. Дефляциянын үч түрү өз кезегинде бири-бирине, ошондой эле натыйжада реалдуу карызга кайтарылат. Дефляция дефолтко алып келет, бул өз кезегинде карызды да, дефляцияны да кайтарып берет. Бул карыз-дефляция-дефолт механизми биргелешип "системалык морттук" шарттарын ар кандай экономикалык көрсөткүчтөргө өткөрүп берет, алар аркылуу NBER экономисттери рецессия шарттарын аныкташат.
Негизги экономикага карама-каршы, демек, тең салмактуулук шарттарына кайтып келүүнү камсыз кылуу үчүн суроо-талап менен сунушка алдын ала жооп берген бирдиктүү баа системасы деген нерсе жок. Үч өзүнчө баа системасы бар - актив, продукт жана эмгек акы - активдин баасы тең салмактуулуктун туруксуздугун калыбына келтирүүчү элемент эмес, дестабилдештирүүчү күч катары кызмат кылат.
Глобалдык экономиканын негизги кыймылдаткыч күчтөрүнүн арасында борбордук банктардын эл аралык резервдик валюталары тарабынан ондогон жылдар бою үзгүлтүксүз акча түзүү менен гана эмес, кредитти түзүүнүн банктар (жана көмүскө банктар) тарабынан өсүп бөлүнүшү менен шартталган глобалдык ликвиддүүлүктүн жарылуусу саналат. 1960-жылдардан бери жүрүп жаткан «спекулятивдүү инвестициялык жылышты» камсыз кылуу үчүн борбордук банктардын системасы. Ликвиддүүлүктү жайгаштыруу үчүн жаңы дүйнөлүк финансы институттары түзүлөт, аны кайра өндүрүүгө мүмкүндүк берүүчү жаңы ликвиддүү рыноктор түзүлөт жана анын айлануусун камсыз кылуу үчүн жаңы финансылык инструменттер киргизилүүдө. Алар биригип “глобалдык акча парады” түзүшөт. Акча жана кредиттик капитал, натыйжада, инвестициялоонун алда канча пайдалуу финансылык формаларына өтүп, бизнес циклинин жүрүшүндө алып-сатарлык финансылык инвестициялар менен реалдуу активдерди инвестициялоонун ортосундагы айырмачылыктарды жана дисбалансты пайда кылат. Карыздын барган сайын акчалай эмес кредитке негизделген экспансиясы алып-сатарлык жылыштын негизги мүнөздөмөсү болуп саналат, анын натыйжасында системанын ичиндеги бардык формаларда, жогоруда айтылгандай, карыз менен кирешенин ортосундагы терс мамиленин күчөшү (морттук).
ЭСКЕРТҮҮ: Бул анализдин негизги элементтери тууралуу кененирээк маалымат алуу үчүн бул жазуучунун акыркы китептерин караңыз, "Эпикалык рецессия: Глобалдык депрессиянын башталышы”, Май 2010, жана “Обаманын экономикасы: аздар үчүн калыбына келтирүү", апрель 2012, жана алдыдагы үчүнчү уландысы, "Глобалдык депрессияга өтүү”. (Маркстик экономикалык категорияларга которулган талдоо үчүн Ай сайынгы баяндаманы караңыз).