Վերջին մի քանի տասնամյակների ընթացքում ֆինանսական և բանկային հատվածներում տեղի են ունեցել արագ և հիմնարար փոփոխություններ: New Deal-ի բանկային բարեփոխումները, որոնք տևեցին մինչև մոտավորապես 1980 թվականը և ապահովեցին բանկային և ֆինանսական կայունության հարաբերական աստիճան, հակադարձվեցին նեոլիբերալ հակահեղափոխության կողմից՝ նպատակ ունենալով մեծացնել շահույթը և նվազեցնել սոցիալական պատասխանատվությունը: Աշխարհահռչակ առաջադեմ տնտեսագետ Ջերալդ Էփշտեյնի նոր գիրքը. Բանկերի ակումբի փլուզում. ֆինանսներ մնացածի համար, ցույց է տալիս մեզ արդյունքը. ֆինանսական համակարգ, որտեղ գերակշռում են մեգաբանկերը և ստվերային ֆինանսական հաստատությունները, որոնք հակված են անկայունության և ճգնաժամերի, որոնք միևնույն ժամանակ հենվում են պետական օգնության միջոցների վրա:
Նեոլիբերալ ֆինանսական համակարգը, որը վերահսկվում է այն, ինչ Էփշտեյնն անվանում է «Բանկերի ակումբ», օգուտներ են բերում բացառապես հզոր մարդկանց և հաստատություններին, կապված է հարստության և եկամուտների աճող անհավասարության հետ և զուտ արտահոսք է դեպի ԱՄՆ տնտեսություն: Այնուամենայնիվ, բանկիրներն իրենց ոչ միայն տեսնում են որպես «հիմնական աշխատողներ», մի տեսակետ, որը Էփշտեյնը կտոր-կտոր է անում, այլ ինչպես Goldman Sachs-ի նախկին գործադիր տնօրեն Լլոյդ Բլանկֆեյնն էր պնդում, շատերը կարծում են, որ իրենք անում են «Աստծո գործը»:
Ժամանակակից ֆինանսական համակարգի էվոլյուցիայի վերջին զարգացումը Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովի կողմից անցած ամիս հաստատել է բիթքոինի փոխանակման ֆոնդերը՝ ավարտելով տասնամյա պայքարը և շրջադարձային կետ նշելով կրիպտոարժույթի համար: Սա կարող է խաղը փոխել համաշխարհային դրամական համակարգի համար, բայց կարող է նաև մեզ հանգեցնել մեկ այլ ֆինանսական ճգնաժամի:
Այս առաջին երեք մասից բաղկացած բացառիկ հարցազրույցում ՃշմարտությունԷփշտեյնը քննարկում է ֆինանսականացման աճը, կրիպտոարժույթի վտանգները և իր բեկումնային գիրքը Բանկիրների ակումբի քանդում. Էփշտեյնը տնտեսագիտության պրոֆեսոր է և Մասաչուսեթսի Ամհերսթի համալսարանի Քաղաքական տնտեսության հետազոտական ինստիտուտի (PERI) համատնօրեն:
CJ Polychroniou. Ֆինանսականացումը, մի գործընթաց, որով ֆինանսական շուկաները և ֆինանսական խթաններն ավելի ու ավելի են դառնում գերակշռող ուժերը ներքին և միջազգային տնտեսություններում, սկիզբ է առնում 20-րդ դարի սկզբից, բայց ակտիվացել է վերջին հինգ տասնամյակների ընթացքում: Ձեր նոր գիրքը, Բանկիրների ակումբի քանդում, ուսումնասիրում է ֆինանսականացման գրեթե բոլոր հիմնական հատկանիշներն ու ասպեկտները, բացահայտում է ֆինանսների կայուն ուժը, միևնույն ժամանակ բացահայտելով ներկայիս բանկային և ֆինանսական համակարգի ձախողումները և առաջարկում է կոնկրետ ուղիներ՝ ստեղծելու ֆինանսական համակարգ, որն աշխատում է միջին մարդկանց համար։ . Եկեք սկսենք ձեզ խնդրելով խոսել ֆինանսական համակարգի ձեր նկարագրության մասին, որպես Ջեքիլ-Հայդի անհատականություն: Ի՞նչն է լավ և ինչը՝ վատ ֆինանսական համակարգում:
Ջերալդ ԷփշտեյնԱռաջին գլխում Բանկիրների ակումբի քանդում Ես վերադառնում եմ Ռոբերտ Լուի Սթիվենսոնի հին պատմությանը, Բժիշկ Ջեքիլի և պարոն Հայդի տարօրինակ դեպքը. Այս հեքիաթում դոկտոր Ջեքիլը, համայնքի կարկառուն անդամը, իր մեջ պարունակում է նաև թաքնված մեկ ուրիշը՝ մարդասպան հանցագործ պարոն Հայդին: Ջեքիլը երբեմն գայթակղվում է իրեն վերածել Հայդի՝ իր այլասերված հաճույքներին տրվելու համար, բայց երբեմն ցանկանում է դիմակայել իր անձի Հայդի կողմի չար հորդորներին, որպեսզի մնա հասարակության և օրենքի աջ կողմում: Սա լավ փոխաբերություն է ֆինանսների համար: Մի կողմից, ֆինանսները դրական և նույնիսկ անհրաժեշտ ուժ են մեր հասարակության մեջ. այն հեշտացնում է վճարային համակարգը, որպեսզի մենք կարողանանք վաճառել և գնել իրեր. այն ապահովում է ապահով տեղ մեր խնայողությունները պահելու և ավելացնելու համար. Ֆինանսական հաստատությունները կարող են մեզ գումար տրամադրել, որպեսզի մեզ հնարավորություն ընձեռեն գնել թանկարժեք իրեր, ինչպիսիք են տները և կրթությունը, կամ բացել բիզնեսներ. և ֆինանսական հաստատությունները մեզ ապահովագրում են դժբախտ պատահարներից, առողջական աղետներից և կյանքի այլ վնասվածքներից: Բայց ֆինանսական Հայդի դեմքը միշտ թաքնված է երկրորդ պլանում՝ առաջնորդվելով կապիտալիստական ագահությամբ և ավելորդությամբ: Եվ եթե այն չվերահսկվի օրենքներով և կանոնակարգերով (և, հավանաբար, բարոյական ամրությամբ), անխոհեմ և կործանարար ֆինանսները կարող են գերիշխել մեր ֆինանսական համակարգում, երբեմն էլ՝ մեր տնտեսության մեջ: Մենք տեսանք ավերածությունները, որոնք կարող էին ստեղծել ֆինանսները 2008-2009 թվականների մեծ ֆինանսական ճգնաժամի հետ կապված: Բայց նման ֆինանսավորումը կարող է նաև խարխլել մեր տնտեսությունը ամեն օր. որոշ խմբերի ընդհանրապես բացառել ֆինանսական ծառայություններից. և, թերևս, ամենավտանգավորը, բարձր ռիսկային սպեկուլյատիվ ձեռնարկություններում ներգրավվելը, որոնք, եթե դրանք տապալվեն, բարձրագույն ֆինանսիստները ակնկալում են, որ կառավարության կողմից փրկություն կստանա:
Ժամանակի ընթացքում աշխարհը գործնականում ականատես է եղել անհամար ֆինանսական և բանկային ճգնաժամերի, սակայն եղել են նաև ժամանակաշրջաններ, որտեղ նման ճգնաժամեր չեն եղել: Օրինակ, դուք ձեր գրքում նշում եք, որ Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից մինչև 1980 թվականը ԱՄՆ տնտեսությունում եղել է «ֆինանսական հանգստության երկար ժամանակաշրջան»: Ֆինանսական և բանկային ճգնաժամերը նշանակում են, որ համակարգը ձախողումներ չի ունեցել և բարեփոխման կարիք չուներ:
ԱՄՆ-ում խոշոր բանկերը և խիստ սպեկուլյատիվ ֆինանսական հաստատությունները լայնորեն ընկալվում էին որպես 1930-ականների Մեծ դեպրեսիայի առաջացմանը, եթե չասենք, մեծապես նպաստել են: Ռուզվելտի վարչակազմը կիրառեց մի շարք New Deal ֆինանսական կանոնակարգեր, որոնք մեծապես օգնեցին կայունացնել ԱՄՆ ֆինանսական համակարգը ավելի քան 30 տարի: Քանի որ ԱՄՆ-ի տնտեսությունը Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից հետո աշխարհի ամենամեծ տնտեսությունն էր, դրանք, 1944 թվականին ստեղծված Բրետտոն Վուդսի ինստիտուտների և այլ գործոնների հետ միասին, օգնեցին կայունացնել նաև համաշխարհային տնտեսությունը: New Deal ֆինանսական բարեփոխումները կենտրոնացած էին ֆինանսական հաստատությունների կառավարելի չափերի կրճատման վրա (Glass-Steagall Act-ը առանձնացնում էր ներդրումները առևտրային բանկային ծառայություններից); սահմանափակելով բանկերի աշխատանքը՝ ներդրելով ավանդների ապահովագրություն. սահմանափակելով սպեկուլյացիաները և գիշատիչները՝ սահմանափակելով լծակները և ինչ ակտիվներ ֆինանսական հաստատությունները կարող են գնել և վաճառել (ներառյալ անհասկանալի ապրանքների սահմանափակումը, ինչպիսիք են բարդ ածանցյալները). և սոցիալական առաքելությունների պարտադրումը ֆինանսական տարբեր հատվածների վրա. օրինակ՝ առևտրային բանկերը կվերցնեն ավանդներ և կարճաժամկետ վարկեր կտրամադրեն բիզնեսին, խնայողություններն ու վարկերը կառաջարկեն հիփոթեքային վարկեր, ներդրումային բանկերը արժեթղթեր կգրանցեն ձեռնարկությունների և պետական և տեղական ինքնակառավարման մարմինների համար և այլն:
Ֆինանսական կառուցվածքը հաճախ անվանվել է «ձանձրալի բանկային համակարգ»:
Իհարկե, այս կանոնակարգերը կատարյալ չէին։ Հեռու դրանից. Ֆինանսական կառուցվածքը պաշտոնապես և ոչ ֆորմալ կերպով ներառում էր ԱՄՆ հասարակության խիստ խտրական կողմերը: Ֆինանսական համակարգը բացառեց գունավոր մարդկանց, հատկապես սևամորթ ամերիկացիներին, հիփոթեքային վարկեր և այլ ֆինանսական ծառայություններ ստանալուց. կանայք կախված էին իրենց ամուսիններից կամ հայրերից ֆինանսական ծառայություններ ստանալու համար. և աղքատներն ու բանվոր դասակարգը հիմնականում թերսպասարկվում էին այդ ֆինանսական հաստատությունների կողմից կամ գանձվում էին չափազանց գներով: Այնուամենայնիվ, New Deal ֆինանսական կառուցվածքը համեմատաբար կայուն էր և վարկեր էր տրամադրում ձեռնարկություններին և որոշ տնային տնտեսություններին և նպաստեց Երկրորդ համաշխարհային պատերազմի վաղ շրջանի տնտեսական աճին:
Հետպատերազմյան ֆինանսական կարգավորման ռեժիմը, որը ստեղծվել էր 1930-ականներին «Նյու Դիլ»-ի ներքո, սկսում է քանդվել 1960-ականների վերջից մինչև 1970-ականների սկիզբը: Ինչո՞վ էր պայմանավորված «Նյու Դիլ» ֆինանսական կառուցվածքի խզումը, և ինչո՞ւ մենք հանգում էինք ֆինանսական և բանկային համակարգի լիակատար ազատականացմանը՝ կարգավորիչ դաշտի բարելավման փոխարեն:
Ներկայիս ֆինանսական համակարգում գերակշռում են հսկայական «ունիվերսալ» բանկերը, որոնք միավորում են ավանդների ընդունումը, վարկավորումը, պարտատոմսերի և ածանցյալ գործիքների առևտուրը, տեղաբաշխումը և նույնիսկ ապրանքների առևտուրը:
Երկրորդ համաշխարհային պատերազմից հետո «Նոր գործարք» դրամավարկային ռեժիմի տապալումը պայմանավորված էր ինչպես ներքին, այնպես էլ համաշխարհային ֆինանսական, տնտեսական և քաղաքական գործոններով: Ամբողջ աշխարհում տեղի ունեցավ աճող գլոբալիզացիա և ԱՄՆ-ի գերակայության հիմնական տնտեսական և ֆինանսական մրցակիցների վերածնունդ, ներառյալ Ճապոնիան և Եվրոպայի որոշ երկրներ: ԱՄՆ բանկերը և ֆինանսական հաստատությունները ցանկանում էին դուրս գալ New Deal կարգավորիչ ռեժիմի խստացումներից, ներառյալ ակտիվների պորտֆելների և ավանդների վրա վճարվող տոկոսադրույքների սահմանափակումները, որպեսզի մրցակցեն օտարերկրյա մրցակիցների հետ, հատկապես բիզնես ծառայությունների մատուցման հարցում: ԱՄՆ և այլ բազմազգ կորպորացիաներ. Երկրորդը աճող գնաճն էր, որն առաջացել էր նախ Վիետնամի պատերազմի վրա ԱՄՆ-ի ծախսերի ավելացմամբ և Սառը պատերազմի հետ կապված ռազմական աճով, այնուհետև 1970-ականներին ՕՊԵԿ-ի նավթի գների աճով: Այս գնաճը վնասեց ԱՄՆ բանկերին, որոնք չկարողացան բավականաչափ բարձրացնել ավանդների տոկոսադրույքները՝ մրցելու նոր չկարգավորվող ֆինանսական հաստատությունների հետ, ինչպիսիք են դրամական շուկայի հիմնադրամները, որոնք ստեղծվել են ակտիվների կառավարիչների կողմից, ինչպիսին է Fidelity-ն: Այս կառուցվածքային խնդիրների դեպքում «Նյու Դիլ» համակարգը պետք է բարեփոխվեր, որպեսզի ավելի մեծ ճկունություն ապահովվեր նրանց խստացումների ենթակա բանկերի համար: Շատ հավանական է, որ նման բարեփոխումներ կարող էին իրականացվել։ Սակայն խոշոր բանկերը, ինչպիսիք են Citibank-ը, Bank of America-ն և Chase Manhattan Bank-ը, օգտագործեցին այս խափանումները որպես հնարավորություն՝ հավաքելու իրենց դաշնակիցներին, ինչպես կառավարության ներսում, այնպես էլ դրսում, որպեսզի կարգավորող մարմիններին, Դաշնային պահուստային և Կոնգրեսին մղեն ոչնչացնել հին New Deal համակարգը: ամբողջությամբ. Ես այս խումբն անվանում եմ «Բանկերի ակումբ»:
Դուք գրքում նշում եք, որ կատարված փոփոխությունները թույլ են տվել բանկերին ստեղծել բիզնեսի նոր մոդել, որը դուք անվանում եք «աղմկոտ բանկային գործ»: Ինչպե՞ս է աշխատում հռհռացող բանկային համակարգը, և ովքեր են այս նոր բիզնես մոդելի հիմնական շահառուները:
Ներկայիս ֆինանսական համակարգում գերակշռում են հսկայական «ունիվերսալ» բանկերը, որոնք միավորում են ավանդների ընդունումը, վարկավորումը, պարտատոմսերի և ածանցյալ գործիքների առևտուրը, տեղաբաշխումը և նույնիսկ ապրանքների առևտուրը: Այնպիսի բանկերը, ինչպիսիք են Citigroup-ը, JPMorgan Chase-ը, Bank of America-ն, Goldman Sachs-ը և այլն, գործնականում չունեն ֆինանսական սահմաններ և այնքան հսկայական են, որ եթե լուրջ դժվարությունների մեջ ընկնեն, նրանք չափազանց մեծ են փրկելու համար, և նրանց ձախողումները, ինչպես Lehman Brothers-ը, կարող է մեծ խուճապ առաջացնել: Այս մտահոգությունները մենք տեսանք 2023-ի գարնանը, երբ նույնիսկ միջին չափի բանկերը թուլանում էին: Նրանց հիմնական բիզնես մոդելը բարձր մակարդակի լծակների օգտագործումն է՝ բոլոր տեսակի սպեկուլյատիվ ակտիվների վրա ռիսկային խաղադրույքներ կատարելու համար. և օգտագործել իրենց քվազի մենաշնորհային իշխանությունը միմյանց ներթափանցելու համար, որպեսզի գրավեն քաղաքապետարանների, դաշնային կառավարությունների, ընկերությունների, կենսաթոշակային ֆոնդերի և տնային տնտեսությունների բիզնեսը, որպեսզի վերցնեն ֆինանսական գործարքների հսկայական տոկոսը ոչ միայն ԱՄՆ-ում, այլ նաև ամբողջ տարածքում: աշխարհ.
Բայց այս հսկաներից բացի կան ակտիվների հսկայական կառավարիչներ, ինչպիսիք են BlackRock-ը և State Street-ը: Այնուհետև կան հսկայական հեջային հիմնադրամներ, որոնք «այլընտրանքային ներդրումներ են, որոնք օգտագործում են տարբեր մեթոդներ, ինչպիսիք են լծակային ածանցյալ գործիքները, կարճ վաճառքը և այլ սպեկուլյատիվ ռազմավարություններ՝ ավելի լայն շուկայից գերազանցող եկամտաբերություն ստանալու համար», ըստ Investopedia-ի: Դրանցից ամենամեծը ներառում է Citadel, Bridgewater Associates և DE Shaw-ը: Նաև «աղմկահարույց բանկային» աշխարհի հիմնական խաղացողներն են դառնում ավելի ու ավելի հզոր մասնավոր բաժնետիրական ընկերությունները, որոնք, ըստ փայլուն աշխատանքի. Էյլին Ափելբաում և Ռոզմարի Բաթ, ներգրավել հսկայական պարտքեր՝ ի թիվս այլոց, մանրածախ, բժշկական, անշարժ գույքի և ծերանոցային արդյունաբերության կարևոր ընկերություններին, ինչպես նաև աշխատողներին պարտադրել խիստ աշխատանքային պայմաններ և ընկերություններին թամբել պարտքով, որպեսզի այդ մասնավորների հիմնական սեփականատերերը սեփական կապիտալով (PE) ընկերությունները կարող են առավելագույն կարճաժամկետ շահույթ ստանալ: Այս PE ընկերությունները ներառում են Blackstone; KKR, տխրահռչակ լծակներով գնման ընկերություն 1990-ականներից; և Carlyle Group-ը:
Ֆինանսական հսկաների այս շղթան շատ քիչ կարգավորում ունի և կարողանում է հսկայական հարստություն կորզել հաճախորդներից և աշխատակիցներից: Հարկային բարենպաստ վերաբերմունքի և կառավարության կողմից տրվող օգնության միջոցների շնորհիվ այն ի վիճակի է հավաքել այնպիսի հսկայական հարստություն, որն օգնում է ստեղծել ամենաանհավասար եկամուտը և հարստության բաշխումը, որն ԱՄՆ-ն ունեցել է 1929 թվականից ի վեր:
Ֆինանսական և բանկային ապակարգավորման ռեժիմի պայմաններում ֆինանսական օգնությունը դարձել է նորմ: Ո՞վ պետք է փրկվի և ինչու:
Կառավարության փրկության ծրագրերը հիմնական ուժերից մեկն են, որոնք պահպանում են աշխույժ բանկային համակարգը: Դոդ-Ֆրանկ Ֆինանսական բարեփոխումների ակտը, որն ընդունվել է 2010 թվականին և ստորագրվել է նախագահ Օբամայի կողմից, վարչակազմի կողմից հայտարարվել է որպես «չափազանց մեծ՝ ձախողման համար» և փրկարարական ծրագրերի ավարտը: Բայց իրականում փրկության խնդիրը մնացել է և, հնարավոր է, վատթարացել է: Ինչպես տեսանք 2020 թվականի մարտին գրեթե համաշխարհային ֆինանսական շուկայի փլուզումից, երբ Առողջապահության համաշխարհային կազմակերպությունը հայտարարեց COVID-ի համաճարակի մասին, Դաշնային պահուստը և ԱՄՆ գանձապետարանը (ինչպես նաև այլ խոշոր կենտրոնական բանկերը) տրիլիոնավոր դոլարներ թափեցին ֆինանսական շուկաներ: կայունացնել դրանք և նույնիսկ միջոցներ ձեռնարկել որոշ հեջ-ֆոնդերի և այլ ոչ բանկային հաստատությունների փրկության համար: Եվ երբ 2023 թվականի գարնանը Սիլիկոնյան հովտի բանկը սնանկացավ, և մի քանի այլ միջին չափի բանկեր դողացին, կրկին Դաշնային պահուստը միջամտեց՝ փաստացիորեն երաշխավորելու ԱՄՆ բանկային ավանդների ամբողջ համակարգը: Դրանով ֆինանսական համակարգի վրա խոշոր հարվածից խուսափվեց, սակայն դրվագը մատնանշեց հսկայական կարգավորիչ խնդիրներ, որոնք դեռևս բախվում են մեր ֆինանսական համակարգին:
Այս տեսակի փրկությունների հետ կապված երեք հիմնական խնդիր կա. Մեկն այն է, որ նրանք վերացնում են խրախուսանքները, որպեսզի ֆինանսիստները դադարեն չափից դուրս ռիսկի դիմել, քանի որ այդ ռիսկերը իրենց արդյունք են տալիս, եթե ոչ մեր մյուսների համար: Երկրորդ, նրանք նույն էլիտաներին պահում են իշխանության մեջ՝ խաթարելով մեր տնտեսության ավելի ժողովրդավարական վերահսկողության հնարավորությունները: Եվ երրորդը, մարդիկ հասկանում են, որ այդ փրկության ծրագրերն անարդար են և ոչ ժողովրդավարական: Դա նրանց զայրացնում է և օգնում է դառնալ դեմագոգների զոհը, ինչպիսին Դոնալդ Թրամփը է:
Արդյո՞ք երբևէ պետք է լինեն փրկարարական ծրագրեր: Եվ եթե այո, ապա ո՞ւմից: Լավ հարց է. Հանգուցյալ տնտեսական պատմաբան Չարլզ Քինդլբերգերը հարցվածները հարյուրավոր տարիների կապիտալիստական ֆինանսական շուկաները և մատնանշեց, որ վարկատուների վերջին ատյանի գործողությունները, այսինքն՝ փրկության միջոցները, էնդեմիկ և հաճախակի էին: Ես ասում եմ իմ ուսանողներին. Նույնիսկ եթե մեզ երբեմն անհրաժեշտ է փրկել բանկերը, մեզ պետք չէ փրկել բանկիրներին: Կարծում եմ՝ սա է կարևոր կետը։ Երբեմն պետք է պահպանել այն հաստատությունների կենսունակությունը, որոնք իրենց բնույթով ենթակա են ռիսկերի։ Բայց մենք չենք ուզում վարձատրել նրանց վատ պահվածքը, ովքեր կշահագործեն իրենց և մեզ՝ դասակարգային հիերարխիայում իրենց բարձր կարգավիճակը պահպանելու համար։
COVID-ի համաճարակի ժամանակ մենք շատ բան լսեցինք հիմնական աշխատողների մասին։ Արդյո՞ք բանկիրները հիմնական աշխատողներ են:
Դե, առաջատար բանկիրներից շատերը կարծում են, որ այդպես են: Լլոյդ Բլանկֆեյնը, Goldman Sachs-ի նախկին գործադիր տնօրենը, հայտնի ասաց այն բանից հետո, երբ Goldman-ը օգնեց տապալել տնտեսությունը 2009 թվականին և ստացավ հսկայական պետական օգնություններ, որոնք. «Մենք շատ կարևոր ենք: Մենք օգնում ենք ընկերություններին աճել՝ օգնելով նրանց ներգրավել կապիտալ: Սա, իր հերթին, թույլ է տալիս մարդկանց ունենալ աշխատատեղեր, որոնք ստեղծում են ավելի մեծ աճ և ավելի շատ հարստություն: Դա առաքինի ցիկլ է»: Փաստորեն, նա պատմեց The TimesԼոնդոնից, որ որպես բանկիր, նա անում է «Աստծո գործը»:
Բայց ինչպես ցույց ենք տալիս ես և իմ նախկին ասպիրանտ Խուան Անտոնիո Մոնտեչինոն Բանկիրների ակումբի քանդում, «մռնչող բանկային համակարգը» զուտ արտահոսք է ԱՄՆ տնտեսության վրա՝ համեմատած այն բանի հետ, թե ինչպիսին կլիներ ձանձրալի բանկային համակարգի ժամանակակից համակարգը: Այս մեգա բանկիրները, հեջ-ֆոնդերի օպերատորները և մասնավոր բաժնետոմսերի ղեկավարները հեռու լինելով հիմնական աշխատողներից, նվազեցնում են տնտեսական աճի տեմպերը և հարստություն կորզում տնտեսության մարդկանց մեծամասնությունից:
Արժեթղթերի և բորսաների հանձնաժողովը (SEC) վերջերս հավանություն է տվել բիթքոինի փոխանակման-վաճառվող հիմնադրամներին: Որքանո՞վ է նշանակալի այս զարգացումը:
Այս հաստատումը կարող է բավականին նշանակալից լինել, հատկապես, եթե այն սահմանում է իրավական և/կամ կարգավորող նախադեպեր, որոնք յուղում են կրիպտո ակտիվների ինտեգրման անկման թեքությունն այդ ավանդական ֆինանսական ճարտարապետության մեջ: Որոշ առումներով այս իրադարձությունն ինձ տալիս է «դեժավյու նորից» զգացողություն՝ հիշեցնելով ինձ ածանցյալ գործիքների ապակարգավորման և վարկային դեֆոլտի սվոպների մասին որոշ վաղ որոշումների մասին՝ աստիճանաբար մեծ ֆինանսական ճգնաժամին ընդառաջ: Այս վտանգներից մի քանիսը ընդգծվեցին մանրամասն և կրքոտ այլակարծություն SEC-ի հանձնակատար Քերոլայն Ա. Կրենշոուի կողմից գրված որոշմանը: Crenshaw-ի քննադատության առանցքն այն է, որ բիթքոինի փոխանակման միջոցով վաճառվող այս ֆոնդերը հիմնված են բիթքոյն ակտիվների վրա, որոնք իրենք հիմնականում չկարգավորված են և վաճառվում են մութ հարթակներում աշխարհի շատ մասերում: Քիչ թափանցիկություն կա, թե ինչն է որոշում բիթքոյնների գները, և կան բազմաթիվ ապացույցներ, որ դրանք մանիպուլյացիայի են ենթարկվում և ենթարկվում են խարդախության, հաճախ առանց դիմելու: Սա ապահովում է բազմաթիվ հնարավորություններ անօրինական գործունեության համար, ինչպիսիք են փողերի լվացումը, ինչպես նաև զենքի և թմրանյութերի ֆինանսավորումը և առևտուրը: Հիմնական քննադատությունն այն է, որ, ինչպես գիշատիչ ենթավճարների և խնդրահարույց ակտիվներով ապահովված արժեթղթերի դեպքում, դուք կարող եք դրանք հագցնել շքեղ փաթեթավորմամբ և բարդ զանգերով ու սուլիչներով, բայց հիմքում ընկած աղբը դեռ հոտում է: Քրենշոուն գիտի, թե ինչպես են նախադեպերը ստեղծվում կարգավորող բիզնեսում: Եվ ճիշտ այնպես, ինչպես ածանցյալ գործիքները և այլ բարդ արժեթղթերը դանդաղ, բայց հաստատ թույլատրվեցին վաճառվել ֆինանսական ճգնաժամին ընդառաջ՝ աստիճանաբար: քիթ-վրանի տակ ընթացակարգեր («Դե, այս նորը նման է հին բանին, որը դուք արդեն հաստատել եքՔրենշոուն և այլ քննադատներ, ինչպիսիք են նրանք Ամերիկացիները հանուն ֆինանսական բարեփոխումների և Ավելի լավ շուկաներ, իրավամբ անհանգստացած են, որ հերթական անգամ սայթաքուն զառիթափով ենք իջնում: Կրենշոուն իրավացիորեն հարցնում է. «Երբ FTX-ը [Sam Bankman-Fried-ի ընկերությունը] պայթեց… մեզանից շատերը թեթևացած շունչ քաշեցին, որ կրիպտո-շուկայի ամենակենտրոնական խաղացողներից մեկի անկումը քիչ ազդեցություն ունեցավ համաշխարհային շուկաների վրա ավելի լայնորեն: Արդյո՞ք այսօրվա արտադրանքի հաստատումը կապահովի նախկինում թուլացած կապը ավանդական շուկաների համար [այսինքն՝ վերացնելով նախորդ արգելքները], որը թույլ է տալիս տարածել ճգնաժամերը հիմնականում չհամապատասխանող կրիպտո շուկաներում: Այսօրվա կարգադրության մեջ այս հարցերը դիտարկված չեն»։
ZNetwork-ը ֆինանսավորվում է բացառապես իր ընթերցողների առատաձեռնության շնորհիվ:
նվիրաբերել