I dag, den 27. marts 2014, udgav IMF de store linjer i sine vilkår og betingelser for lån og andre foranstaltninger til den ukrainske økonomi. Hvad disse vilkår og betingelser betyder, er mindre en redning af den ukrainske økonomi end begyndelsen på en Grækenland-lignende økonomisk depression for den ukrainske befolkning.
Ukraines økonomi var tydeligvis gået ind i en recession, dens tredje siden 2008, engang i sidste halvdel af 2013. Nogle nylige skøn over den sandsynlige sammentrækning af økonomien i 2014-15 har varieret fra 5%-15% i BNP-fald.
Teksten 'IMF's standby-aftale med Ukraine', der blev udgivet den 27. marts, anerkender den nuværende alvorlige økonomiske ustabilitet i den ukrainske økonomi. Hvad den imidlertid undlader at anerkende, er, hvordan IMF-pakken yderligere vil påvirke denne økonomi negativt.
IMF-aftalen kræver $14-$18 milliarder i IMF finansiel støtte ydet over de næste to år, 2014-15. Endnu en potentiel $9 milliarder vil angiveligt komme fra andre lande, om end i endnu uspecificeret form. Den Europæiske Bank for Genopbygning og Udvikling vil tilsyneladende give 2 milliarder dollars af disse 9 milliarder dollars. Formodentlig repræsenterer den amerikanske hjælpepakke på omkring 1-2 milliarder dollars, der nu arbejder sig gennem den amerikanske kongres, endnu et element af de 9 milliarder dollars. De resterende $5 af de $9 milliarder ikke-IMF-finansiering er endnu uidentificeret.
Det samlede beløb på 27 milliarder dollar er langt over de 15 milliarder dollars, der blev talt om i de foregående uger af den offentlige presse, og mere end de 20 milliarder dollar, Ukraine havde bedt IMF om i slutningen af 2013 - en indikation af, at økonomien er blevet forværret hurtigere end rapporteret siden begyndelsen af 2014.
I tidligere artikler om Ukraines økonomiske situation for et par uger siden anslog denne skribent, at der ville være behov for mindst 50 milliarder dollars for at stabilisere Ukraines økonomi over de næste to år. Det tal kan endda stige i 2015.
IMF-erklæringen af 27. marts omhandler, hvad den betragter som de vigtigste økonomiske svagheder i den ukrainske økonomi, som kræver øjeblikkelig og fokuseret opmærksomhed. Disse svagheder omfatter Ukraines nuværende handelsunderskud, dets hurtigt faldende internationale valutareserver, dets finanspolitiske budgetunderskud og budgetunderskuddet for dets statsejede nationale gasselskab, Naftogaz.
IMF vurderer, at Ukraines handelsunderskud (eksport minus import) på omkring 9% af BNP (17 milliarder dollars om året) skyldes Ukraines stagnerende eksport. Det, IMF foreslår for at løse dette, er at tillade Ukraines valuta at fortsætte med at 'svæve mere frit'. Ukraines valuta hidtil i 2014 er allerede faldet 26% til dollaren. Så tanken er at lade valutaen falde yderligere. I teorien vil det gøre ukrainsk eksport mere konkurrencedygtig og til gengæld reducere handelsunderskuddet. Problemet er, at det også vil resultere i en kraftig stigning i omkostningerne ved import og dermed inflation for ukrainske husholdninger. IMF's politik om at fremme yderligere valutafald vil med andre ord betyde endnu mere indenlandsk inflation, der primært rammer husholdningerne, og derfor mindre udgifter fra husholdningerne til andre varer og tjenester.
At tillade valutaen at falde yderligere tyder også på, at IMFs politik går ud på, at den ukrainske centralbank ikke griber aggressivt ind i de kommende måneder for at støtte valutaen på de globale markeder. Det frigiver flere af IMF-midlerne til at betjene gældsbetalinger til vestlige banker for de nuværende og tidligere lån. Som det fremgår af IMF-erklæringen, "fremstår store tilbagebetalinger af udenlandsk gæld i 2014-15." Mængden af forfaldne gældsbetalinger anslås til 6.2 milliarder dollars. Så ukrainske husholdninger vil delvist betale for gældsbetalingerne til vestlige banker ved at skulle tilpasse sig højere inflation og reducere deres reelle forbrug.
I betragtning af at 6.2 milliarder dollars af IMF's samlede pakke på 27 milliarder dollar vil gå til at betjene gældsbetalinger mod vest, betyder det også, at der kun er omkring potentielt 21 milliarder dollars tilbage af IMF's samlede redningspakke for at stimulere den ukrainske økonomi. Men nøgleordet her er 'potentielt', eftersom meget mindre end de 21 milliarder dollar faktisk vil gå ind i økonomien - og vil blive opvejet af langt mere 'udtaget' i henhold til IMF-aftalen.
En nettoindsprøjtning på 21 milliarder dollars fra IMF er en økonomisk illusion. Her er hvorfor.
For det første vil Ukraines økonomi falde som følge af IMF-pakken, fordi IMF-foranstaltninger kræver store ændringer i Ukraines penge- og finanspolitik, som netto vil bremse, ikke stimulere, den ukrainske økonomi.
For eksempel opfordrer IMF-erklæringen til en pengepolitik, der sigter mod "den indenlandske prisstabilitet og samtidig opretholde en fleksibel valutakurs". Hvad det betyder er, at centralbanken, Ukraines nationalbank (NBU), vil blive pålagt af IMF at reducere Ukraines pengemængde og dermed hæve de indenlandske renter, som en del af "en inflationsmålsramme over de næste XNUMX måneder at forankre inflationsforventningerne." Minus den økonomiske jargon, hvad det betyder er, at NBU's og IMF's politikforhøjelse af renten vil bremse økonomien for at opveje det forventede inflationspres fra import, der vil opstå fra et yderligere valutafald. Den renteforhøjelsespolitik, der skal opveje forventet importinflation, vil bremse realøkonomien yderligere. Og det udmønter sig i et yderligere tab af arbejdspladser, da virksomheder skærer ned i produktionen på grund af stigende renteomkostninger.
Men det er ikke halvdelen af det. IMFs foranstaltninger vil ikke kun resultere i stigende importinflation, men vil producere endnu større inflationspres som følge af IMF-dikteret vilkår relateret til Ukraines naturgas. Det skønnes, at naturgaspriserne vil stige med 79 % som følge af den IMF-diktede stigning på 50 % i gaspriserne. Samtidig eskalerer gaspriserne gastilskud til husholdninger udfases totalt i løbet af de næste to årifølge IMF-aftalen.
Det er blevet rapporteret, at gassubsidier til husholdninger svarer til 7.5 % af Ukraines BNP. Så fjernelse af gassubsidier betyder en reduktion i forbruget på 6.5 milliarder dollars om året, da husholdninger bliver nødt til at reducere andet forbrug for at betale nu for gasprisstigningerne og den samlede udfasning af gassubsidier.
Denne udfasning af gassubsidier og 79 % stigning i gaspriserne betyder en nedskæring på 13 milliarder dollar i det reelle forbrug over to år, 2014-15. Disse 13 milliarder dollar reducerer de resterende 21 milliarder dollars af IMF-pakken yderligere, hvilket efterlader kun 8 milliarder dollars i potentiel nettostimulus til realøkonomien fra IMF-aftalen. Men det er stadig ikke hele billedet af IMF-aftalens negative indvirkning på den ukrainske økonomi.
IMF-aftalen opfordrer også til reformer af "finanspolitikken", eller hvad den kalder behovet for at "implementere dybere finanspolitiske tilpasninger", der vil "reducere det finanspolitiske underskud til omkring 2.5 % af BNP inden 2016." Denne budgetnedskæring på 2.5 % repræsenterer yderligere 4.5 milliarder USD i kombinerede årlige ukrainske statsudgifter (og/eller skattestigninger), formentlig i hvert af de næste to år.
Udgiftsnedskæringerne vil uden tvivl komme ud af offentlige jobreduktioner og lønnedgange for de resterende statsansatte. Det vil uden tvivl også omfatte dybe nedskæringer i pensionssystemet, der påvirker alle pensionister, hvilket nogle skøn vil betyde nedskæringer i pensioner med op til 50 % i 2016. Det er muligt, at nedbringelsen af det offentlige underskud på 4.5 til 9 milliarder dollars i løbet af de næste 1 til 2 år vil betyde stigninger i omsætningsafgiften for forbrugerhusholdninger, da skatterne sænkes for virksomheder, eftersom IMF-erklæringen af 27. marts også opfordrer til "foranstaltninger til at lette tilbagebetaling af moms (merværdiafgift) til virksomheder".
I sin erklæring den 27. marts har IMF ikke præciseret de nødvendige job-, løn- og pensionsnedskæringer specifikt. Det venter helt klart på, at den ukrainske midlertidige regering påfører sig selv og det ukrainske folk disse økonomiske sår, hvorefter IMF's ledelse og direktion vil godkende den tilbudte aftale.
For at opsummere opfordrer IMF-aftalen af 27. marts til at betale vestlige banker og långivere 6.5 milliarder dollars over de næste to år i gældsbetjeningsbetalinger. Det kræver desuden en reduktion af husholdningernes gassubsidier med yderligere 13 milliarder dollar plus den samlede udfasning af gassubsidier. Og det opfordrer indirekte til, at den ukrainske regering skærer i udgifterne med mindst 8 milliarder dollars (2.5 % af BNP) i løbet af de næste to år – i form af nedskæringer i offentlige arbejdspladser, lønnedgange for statsansatte og pensionsudbetalinger på en sandsynlig 50 % for pensionister generelt.
Læg alt det sammen, og ikke overraskende er det omkring 27 milliarder dollars. Det er 27 milliarder dollars af økonomiske udgifter og stimulanser taget ud af den ukrainske realøkonomi i henhold til IMF-aftalen. Med andre ord, lige omkring de 27 milliarder dollars, som IMF angiveligt vil give til BNP ifølge meddelelsen den 27. marts. Hvilket betyder, at ukrainske husholdninger vil betale for IMF's 27 milliarder dollars pakke med højere gaspriser, afskaffelse af gassubsidier, offentlige job- og lønreduktioner og store pensionsudbetalinger.
Men 27 milliarder dollars er ikke rigtig en 'lige afvejning'. Det er virkelig en netto negativ stimulans for Ukraine på grund af sammensætningen af IMF-aftalen. Husk på, at de 6.2 milliarder dollars i gældsbetjeningsbetalinger, der strømmer ud mod vest, absolut ikke vil have nogen positiv indvirkning på Ukraines BNP. Så først og fremmest er det i virkeligheden kun IMF's netto 21 milliarder dollars ''in' vs. de ukrainske 27 milliarder dollars taget "ud" af økonomien i henhold til IMFs krav. Men selv $21 milliarder 'ind' mod $27 milliarder 'ud' er ikke det sande nettoestimat.
De udtagne $27 milliarder afspejler en 'multiplikatoreffekt' for husholdningernes forbrugsudgifter, der er meget større end IMF's nettoindsprøjtning på 21 milliarder USD i Ukraine. Hvis man antager en konservativ multiplikatoreffekt på 1.5, er det beløb, der tages ud af den ukrainske økonomi, mere som 40 milliarder dollars i løbet af de næste to år - en massiv sum, da Ukraines BNP i 2012 ikke var mere end 175 dollars og var fladt til stagnerende i 2013 . Selvfølgelig er $40 milliarder 'ud' justeret med $21 milliarder 'ind' og dens multiplikatoreffekt. Men selvom $40 milliarder 'ud' helt sikkert vil finde sted, er der ingen garanti for, at den fulde $21 milliarder IMF-indsprøjtning faktisk vil ske igen.
Nogle af disse 21 milliarder dollars vil uden tvivl blive 'sat til side' af den ukrainske centralbank for at genopbygge sine udenlandske valutareserver, i dag til omkring 10 milliarder dollars eller mindre. Noget af det vil blive brugt til at hjælpe ukrainske virksomheder med at købe europæisk import af halvfabrikata, der forventes at stige betydeligt i omkostninger, efterhånden som Ukraines valuta fortsætter med at falde. Og noget af det vil gå til lån fra NBU til ukrainske virksomheder, der vil hamstre kontanterne og ikke bruge dem til at udvide produktionen. Alt dette betyder, at sandsynligvis ikke mere end halvdelen af IMF's nettotilførsel på 21 milliarder dollar faktisk vil påvirke den reelle ukrainske økonomi. I betragtning af disse "lækager" vil multiplikatoreffekterne af IMF-indsprøjtningerne uden tvivl vise sig at være negative. Det er ikke urimeligt at antage, at ikke mere end netto 10 milliarder dollar af IMF's 21 milliarder dollar vil komme ind i Ukraines realøkonomi som en stimulans.
Det efterlader ikke mere end en nettostimulus på 10 milliarder dollars over de næste to år, opvejet af en 'multiplikator' på 40 milliarder dollars reduktion i realøkonomien over de næste to år. En nettoreduktion i Ukraines BNP på 30 milliarder USD i de næste to år, eller omkring 15 milliarder USD om året, repræsenterer et kumulativt fald i BNP på mindst 18 %. Og det er en depression, der ligner Grækenland.
Ved at absorbere den ukrainske økonomi i eurozonen tager sidstnævnte i realiteten endnu et "Grækenland" og "Spanien" under sin økonomiske vinge. Og som i tilfældet med de sidstnævnte økonomier, vil de, der betaler, ikke være bankfolkene og multinationale forretningsmænd, men det ukrainske folk. Men det er den væsentlige og gentagne historie og arv fra IMF-aftaler globalt i de sidste tre årtier.
Dr. Jack Rasmus er forfatter til bøgerne fra 2010 og 2012, "Epic Recession: Prelude to Global Depression" og "Obama's Economy: Recovery for the Few", Pluto Presss, 2010 og 2012. Han er vært for det ugentlige radioprogram, 'Alternative Visions ', på Progressive Radio Network i USA. Hans hjemmeside er www.kyklosproductions.com og hans blog er jackrasmus.com. Hans twitter-håndtag er @drjackrasmus.
ZNetwork finansieres udelukkende gennem sine læseres generøsitet.
Doner
1 Kommentar
Som Ukraine så sørgeligt er ved at finde ud af, behøver du ikke en invasion for at voldtage og plyndre et land. Oligarkerne kan gøre det uden at affyre et skud - ikke medregnet deres snigskytter. Vesten er fokuseret på Krim for at aflede opmærksomheden fra, hvad der er ved at ske med det ukrainske folk. På Krim vil pensionerne næsten blive fordoblet, i Ukraine vil de blive halveret. De 21 milliarder dollars i "lovet" bistand vil alt gå til de vestlige banker og oligarker, mens ukrainere vil arbejde som daglejere i Rusland. Alene sidste år fandt næsten 3 millioner mennesker job i Rusland. I 2013 udgjorde deres indtjening i Rusland over 20 milliarder dollars, hvilket er omkring 12 % af Ukraines BNP.