在過去的幾年裡,美國媒體、專家和美國自由派和保守派政治人物的辯護者都會對每月經濟指標出現改善的每一個輕微跡像都感到興奮。隨後的炒作通常宣稱「復甦正在紮實進行中」。過去四年來,這一直是媒體的「口頭禪」。然而,每一次,暫時的好消息都被逆轉,表明美國經濟並未走上持續經濟復甦的軌道,而是“沿著底部反彈”,其增長速度通常是過去經濟衰退復甦速度的一半。
2013 年夏天也不例外。鼓聲再次繼續,媒體、專家和政客抓住救命稻草,尋找經濟改善的最輕微證據,隨後將其轉為代表經濟持續復甦已經開始的觀點。經濟分析局(負責發布 GDP 數據的美國政府機構)於 2013 年 2012 月對國內生產總值 (GDP) 進行了重大重新定義,進一步支持了「復甦正在進行中」的最新觀點。 559年GDP增加了2012億美元,XNUMX年GDP成長率成長了近三分之一。
但仔細觀察過去一年(2012 年2013 月至XNUMX 年XNUMX 月)的美國經濟,就會發現美國經濟的長期趨勢是疲軟而不是成長——儘管美國政府統計局最近對GDP 的紙面數據進行了上調。
2012-2013 年美國經濟
當考慮 2012 歷年的 GDP 時,美國經濟成長率僅為 2.2%,即 39 年 2009 月經濟衰退正式結束後 10 個月後的正常成長率的一半到三分之二。 1947 次衰退。
繼去年(3.1年)第三季實現2012%的成長率之後,經濟在隨後的2012年第四季(0.4月至2013月)幾乎完全停滯,當時經濟成長微不足道的1.1%。隨後 2 年第一季 GDP 年增率為 XNUMX%,最近 XNUMX 年 GDP 成長率為 XNUMX%。nd 2013 年 1.7 月至 1.7 月季度,成長 XNUMX%。後者,即初步 GDP 預測,幾乎肯定會在隨後的第二次和第三次 GDP 調整中向下修正至 XNUMX% 以下。
進一步值得注意的是,如果 1.4 年最後兩季特殊的一次性發展沒有暫時提振 GDP,那麼過去連續 12 個月非常疲軟、不斷下降的 2012% 的成長率甚至會低得多。
例如,在 3rd 2012年季度GDP成長3.1%。但這一增長在很大程度上是由政府支出(主要是國防支出)的一次大幅增長所決定的。政治人物通常在全國大選前集中支出,2012 年也不例外。國防聯邦支出的一度激增顯然與 2010 年以來的長期政府支出趨勢不同,後者自 2011 年以來每個季度都在下降。州和地方政府的支出也是如此。
該3rd 2012 年第四季國防開支激增恢復到 4 月的長期趨勢th 2012 年第四季。無論是-0.4%還是0.1%,與上一季的0.1%平均後,結果約為0.4%——這是過去兩年半的平均年增長率。
該4th 如果不是由於預計 1 年 2013 月 2012 日結束的「財政懸崖」談判可能導致增稅,企業設備支出激增,該季度的業績還會更低。也是暫時的,2013 年第一季趨於平緩並下降。
另一個一次性事件隨後發生在 1st 2013年第一季:企業庫存擴張上升,佔總量的1.5% 2.5%st 2013 年季度 GDP(此後下調至 1.8%,再次下調至 1.1%)。那一次庫存累積的特殊事件隨後也在 2 世紀消失了。nd 2013 年季度。
該2nd 四分之一2013
2013 年 1.7 月至 4.6 月的最新季度,美國經濟成長略快,為 559%。這種成長主要集中在經濟的商業投資領域,而經濟分析局對 GDP 定義的變更(主要關注投資變化)顯著推動了這一領域的成長。第二季投資成長2012%。其中有多少是實際投資,有多少是政府對投資的重新定義,還有待觀察。但隨著 GDP 修正,2 年美國 GDP 增加了 XNUMX 億美元,這可能是第二次nd 2013年季度GDP資料1.7%的大幅成長得益於BEA對GDP的重新定義。
消費者支出也推動了最近第二季 1.7% 的成長,但仍低於正常水準。其貢獻主要是由汽車支出和住宅建設所推動的。但到 2013 年,住房和汽車消費似乎都不會繼續維持先前的成長率。
2013 年 1 月中旬,由於聯準會的政策公告和抵押貸款利率在幾週內飆升超過 57%,住宅住房「碰壁」。自 2013 月中旬以來,房屋抵押貸款申請量連續七週下降,房屋再融資活動驟降 5%,降至兩年來的最低點。此後住宅住宅對GDP 的貢獻可能會大幅下降,導致XNUMX 年剩餘時間的成長放緩。
在汽車支出方面,2013月汽車支出的強勁成長似乎已大幅回落。只有卡車銷量正在成長,這是受到先前住房擴張的刺激,如前所述,由於 XNUMX 年利率幾乎肯定會進一步上升,住房擴張可能即將結束。
消費者支出最基本、最重要的決定因素是薪資和收入成長,從長期來看,薪資和收入成長將持續下降,就像過去四年除了最富裕家庭之外的所有家庭一樣。到2012年,薪資佔國民總收入的比重已從43.5年的50%降至歷史最低的2000%。
薪資成長和消費者支出最重要的決定因素是就業。但儘管今年美國大肆宣傳創造就業機會,但情況並不是特別樂觀。 2013 年前七個月,即 900,000 月至 150,000 月,創造了約 900,000 萬個就業機會。這與新進入美國勞動市場的人數大致相同,即每月 250,000 萬人。因此,經濟只是勉強吸收新進入者。然而,就就業驅動的薪資成長和消費者支出而言,實際情況更糟。在這 XNUMX 萬個就業成長中,大約三分之二是兼職工人,他們領取半薪且沒有任何福利。美國經濟正在創造低工資、服務業、兼職和臨時工作。自 XNUMX 月以來,薪資較高且有福利的全職永久工作減少了 XNUMX 萬多個。這在很大程度上解釋了儘管工資增長不大,但工薪階層家庭的工資和收入份額卻下降的原因。就消費支出而言,這種支出似乎主要是由信貸和債務所驅動的。
這使得商業投資成為 2 年第二季美國經濟成長的主要因素,其成長率本已疲軟,只有 2013%。然而,如前所述,尚不清楚其中有多少投資是真實的,有多少是由於政府上個月改變 GDP 定義而「重新定義投資活動的含義和規模」的結果。
除了消費和投資之外,美國經濟的另外兩個主要部分是政府支出和所謂的「淨出口」(出口減去進口)。政府支出情況較不樂觀。與前幾季一樣,聯邦和州地方政府的綜合支出在最近一個季度繼續下降。預計 2013 年稍後將進一步削減赤字,如果發生另一次債務上限崩潰,只會加劇該行業對美國經濟的拖累,並反駁美國經濟即將持續復甦的說法。
2013 年剩餘時間的情景
2013年迄今,推動美國經濟成長的因素主要是住宅和汽車銷售的消費者支出,以及上述對第二季GDP投資的修正。
隨著利率上升,住房和汽車銷售現在都面臨著巨大的阻力,並顯示出初步放緩的跡象,因此作為今年剩餘時間美國經濟進一步增長的主要推動因素值得懷疑——尤其是在利率再次上升的情況下。如果聯準會開始放慢每月 85 億美元的注資速度(正如大多數市場分析師預測的那樣),美國利率將進一步上升。
這不僅會進一步減緩消費者支出和投資,而且會提高美元相對於其他貨幣的價值,從而減緩美國出口以及未來幾個月後者對美國國內生產總值本已微弱的貢獻。
利率上升也將抑制企業投資,因為企業對從目前低點擴大現有商品庫存幾乎沒有興趣。
值得注意的是,聯準會在 85 年 2013 月建議減少每月 10 億美元的注資,引發了金融市場的大幅收縮。美國1.3年期公債在幾週內實際上漲85%。此基準利率不僅對房屋抵押貸款產生重大影響,而且對汽車銷售和其他對消費和投資產生負面影響的利率產生重大影響。如果聯準會在未來幾個月內真正開始「縮減」XNUMX億美元的規模(這種可能性很大),幾乎肯定會導致金融市場做出進一步反應,甚至可能更糟,而這次可能足以減緩消費、投資和經濟成長更進一步。
除此之外,政府支出仍然是負面力量,甚至可能隨著今年稍後的另一輪赤字支出削減而顯著惡化。很有可能再次就赤字問題、歐巴馬1月XNUMX日到期的預算、為聯邦政府提供資金以及再次延長債務上限而展開鬥爭,這將在未來幾個月對美國經濟產生進一步的負面心理影響。
因此,在接下來的幾個月裡,美國經濟可能會面臨聯準會「縮減開支、利率上升、進一步削減赤字以及新一輪債務上限之爭」的雙重問題,其負面心理影響與2011 年類似事件中所目睹的情況類似。
最後,全球經濟中未知的「尾部事件」也不容忽視。人們經常聽到的關於美國經濟將很快拉動世界其他地區走上持續增長道路的前景只是一廂情願的想法。歐元經濟整體繼續“底部反彈”,其北部“核心”幾乎沒有增長,而外圍地區持續蕭條。中國似乎正在走向硬著陸,因為其自身的長期成長率持續放緩,而且房地產泡沫大規模破滅的可能性也在增加。其他金磚四國經濟體(巴西、俄羅斯等)繼續在 1% 的平均成長率中掙扎,並且也在「觸底」。而被譽為全球經濟新成長領域的日本僅僅幾個月的時間,其成長率在最近一個季度再次大幅放緩。
總之,本 長期的 趨勢顯示美國經濟正在“觸底反彈”,年增長率很可能不超過1%-1.5%——很難說這是一個值得歡呼或聲稱持續經濟成長終於到來的速度。與 2013 年下半年將出現強勁「反彈」的持續炒作相反,幾乎沒有跡象表明這種情況會發生。導致長期成長率僅 1% 的疲軟因素本身也顯示出放緩跡象:住房支出、汽車銷售、工資和家庭收入以及政府支出。美國以及更廣泛的全球經濟的財政和貨幣政策方面的其他主要阻力正在出現。
儘管如此,美國經濟復甦的「旋轉機器」繼續運轉——就像過去四年一樣——宣稱這次將會有所不同,「隧道盡頭的曙光」是真實的,而不僅僅是一個機車倒下軌道。
傑克·拉斯穆斯(Jack Rasmus) 是《歐巴馬的經濟:少數人的復甦》一書的作者,該書由倫敦Pluto Press 出版,2012 年XNUMX 月。 」的主持人。進步廣播網絡,prn.fm。他的網站是 www.kyklos Productions.com 他的部落格位於 jackrasmus.com。他的推特帳號是 drjackrasmus。
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