Kost9/Shutterstock.com tarafından
Dönüş başladı! Trump yönetiminin ekonomik 'mesaj taşıyıcıları', ABD Hazine Bakanı Steve Mnuchin ve Trump'ın kıdemli ekonomi danışmanı Kevin Hasset, geçtiğimiz Pazar günü Washington TV'de konuşan kafalar programında, mevcut ekonomik daralmaya ilişkin artan kamuoyu endişesini yatıştırmak için koordineli bir çaba başlattılar. 1930'lardaki büyük bunalım kadar kötü (ya da daha kötü) olabilir.
Morgan Stanley: Çeşitli büyük banka araştırma departmanları, ilk çeyrekte (Ocak-Mart 2020) GSYH'de -%4 ile -%7.5 arasında bir daralma öngörüyor ve mevcut ikinci çeyrekte ise -%30'dan -%40'a daha fazla daralma öngörüyor: Morgan Stanley Yatırım bankası %30 diyor. Tahvil piyasası yatırım devi PIMCO, GSYİH'da %30'luk bir düşüş tahmin ediyor. Kongre Bütçe Ofisi bile yakın zamanda GSYH'deki daralmanın 40'da %-2'a kadar çıkabileceğini tahmin ediyor.nd çeyreği.
Mnuchin-Hassett'in Yeni Eski Normali
ABD ekonomisinin durumuyla ilgili yanıp sönen kırmızı ışıklara rağmen, Trump yönetiminin kilit ekonomi sözcüleri, ekonominin yakında hızlı bir şekilde 'geri döneceği' yönündeki resmi çizgiyi zorluyor. Yakın ufukta 3. çeyrekte V şeklinde bir toparlanma geliyorrd üç aylık (Temmuz-Eylül) veya en geç aşağıdaki 4th çeyrek. Ekonominin özellikle kötü olabileceğini kabul ediyorlar, ancak sabırlı olun millet, yıl sonundan önce normale dönüş yolda!
Pazar günü Fox News'e konuşan Hazine Bakanı Mnuchin, ABD ekonomisinin mayıs ve haziran aylarında açılmak üzere olduğunu ve "ekonominin temmuz, ağustos ve eylül aylarında gerçekten toparlandığını göreceksiniz" dedi. Hassett de aynı şeyi tekrarladı, sadece dördüncü çeyrekteki geri dönüşe biraz daha az iyimser bir bakışla baktı.th çeyrek. Bu Çarşamba günü gelecek kötü haberin önüne geçiyorum.st Çeyrek ABD GSYİH rakamlarının açıklanmasının beklendiğini belirten Hassett, Çarşamba günü büyük bir şokun geldiğini ve bunu "şimdiye kadar gördüğünüz hiçbir şeye benzemeyen birkaç aylık olumsuz haberlerin" takip edeceğini itiraf etti. Ancak Hassett'e göre endişelenmeyin, 4th çeyrek "Gerçekten güçlü olacak ve gelecek yıl muhteşem bir yıl olacak".
Bu arada yönetimin büyük bankacı müttefikleri de TV haber programlarında dolaşıp aynı 'mutlu günler yakında yeniden gelecek' şarkısını söylüyorlardı. 'Face the Nation' programına katılan Bank of America CEO'su Moynihan, tüketici harcamalarının dibe vurduğunu ve 4.th çeyrek, Ekim-Aralık, ardından 2021'de çift haneli GSYİH büyümesi geliyor!
Trump yönetimi şimdi ekonominin yeniden açılması için yoğun baskı yapıyor! Ekonomideki daralmanın orta ve uzun vadeli bir durgunluğa ve düşüşe dönüşebileceğini biliyor. Ticari çıkarlar, virüsün ulusal sağlık ve ölüm oranlarını yok eden ikinci dalgasının olası sonuçlarına bakılmaksızın, Trump ve Cumhuriyetçileri hızlı bir şekilde yeniden açılmaya zorluyor. ABD'deki ticari çıkarların giderek büyüyen bir kesimi, satışlara ve gelire geri dönüş görmek konusunda çaresiz durumda; bu durum olmazsa, on yıl boyunca kurumsal borçlarla boğuşmanın ardından yakın zamanda temerrüt ve iflaslarla karşı karşıya kalacaklar. Büyüyen bir temerrüt ve iflas dalgası, reel ekonominin çöküşünü daha da kötüleştirecek nihai bir mali krizi pekala tetikleyebilir.
Fed'in 9 Trilyon Doları Başarılı Olamayabilir
Federal Reserve merkez bankası şimdiye kadar, Fed tarafından benzeri görülmemiş tarihi bir deneyle, bankalara ve banka dışı kuruluşlara 9 trilyon dolarlık kredi ve mali destek sağlama taahhüdünde bulundu. Sadece dolar cinsinden Fed kurtarma paketinin büyüklüğü değil, merkez bankasının 2008-09'da daha önceki krizde bankaları kurtarmak için kullandığının iki katıydı; Fed bu sefer bankaların batmasını beklemiyor. Onları önceden kurtarıyor! Ayrıca Fed'in banka dışı kuruluşları da kurtarması, temerrütleri ve iflasları, etkileri bankacılık sistemini etkilemeye başlamadan önce, kaynağında geciktirmeye çalışması da yeni bir gelişme. Banka dışı bankaların kurtarılması da Fed için yeni bir şey; önleyici banka kurtarma operasyonlarından ve sisteme atılan 9 trilyon dolarlık (ve giderek artan) toplam bedava paradan daha az değil. Ancak bankalara ve işletmelere açık çek vermesine rağmen Fed'in başarılı olacağı varsayılmamalı. Aşağıda açıklanan nedenlerden dolayı, bu tarihi ve benzeri görülmemiş deneyin başarıya ulaşması önceden belirlenmiş değildir.
Çünkü ABD'de reel ekonominin kapanmasının büyüklüğü ve hızı daha az emsalsiz değil. 1930'lardaki büyük buhran sırasında bile reel ekonomideki daralma aylarca değil, birkaç yıl içinde meydana geldi. 1932-33'e kadar işsizlik %25'e ulaşmamıştı.
Nisan 2020'nin sonları itibarıyla %25'lik işsizlik oranı zaten bir gerçekti. Resmi hükümet verileri, 26.5 milyon işçinin işsizlik yardımına başvurduğunu gösteriyor. Bu, 16.5 milyon ABD'li sivil işgücünün yaklaşık %165'i anlamına geliyor. Bankanın tahminleri, Mayıs sonu itibarıyla sosyal yardımlardan faydalanacak 40 milyon işsizin olacağı yönünde. Ancak Ekonomik Politika Enstitüsü gibi saygın araştırma kaynakları, son zamanlarda 13.9 milyon kadar kişinin aslında işsiz olduğunu ancak henüz işsizlik yardımı için başarılı bir şekilde başvuruda bulunamadığını tahmin ediyor. Yani 40 milyon işsiz zaten burada olabilir. Bu da kabaca %25'lik bir işsizlik oranına denk geliyor. Başka bir deyişle, ABD ekonomisi birkaç ay içinde öyle bir çöküntü yaşadı ki, işsiz sayısı 1930'lardaki büyük bunalımın dört yılda ulaştığı düzeye ulaştı!
Bu kadar hızlı ve derin bir kasılmanın muhtemelen bilinmeyen dinamikleri vardır. Arttırılmış işsizlik yardımları, acil gelir kontrolleri ve hatta işletmelere Fed tarafından sağlanan benzeri görülmemiş ölçekte hibeler ve krediler gibi normal politikalara yanıt vermeyebilir. Tüketicilerin, işçilerin, iş dünyasının ve kesinlikle yatırımcıların psikolojisi o kadar şok olmuş ve yaralanmış olabilir ki, Kongre ve Fed tarafından yapılan para enjeksiyonları harcama ve üretime hızlı bir dönüşle sonuçlanmayabilir. Geleceğin neler getirebileceğine dair belirsizlik, aynı derecede benzeri görülmemiş bir para harcama korkusu yaratıyor olabilir. İktisatçılar bazen buna 'likidite tuzağı' diyorlar. Ancak buna daha doğru bir şekilde, geriye doğru tırmanışın çok yavaş, çok uzun sürdüğü ve ekonomiyi ikinci veya üçüncü bir çöküşe sürükleyebilecek ekonomik mayınlarla dolu yolun ortaya çıkacağı bir 'likidite uçurumu' denilebilir.
V şekli argümanı, virüsün olumsuz etkisinin bu yaz ortadan kalkacağı varsayımına dayanıyor. Tartışmayı destekleyenler, açık ya da dolaylı olarak, bugünkü ekonomik çöküşün tamamen olmasa da büyük ölçüde virüsten kaynaklandığını varsayıyor. Bu aslında ekonomik bir kriz değil; bu bir sağlık krizi. İkincisi çözüldüğünde, ekonomik kriz de ortadan kalkacak.
Ancak bu iki şeyi varsayıyor: Birincisi, virüs aslında yakında 'ortadan kaybolacak' ve ekonominin üzerinde ölü bir ağırlık gibi asılı kalmayacak. İkincisi, virüsün etkisinden önce ABD (ve küresel) ekonomisini yavaşlatan altta yatan ekonomik nedenler yoktu. Başka bir deyişle virüs, zaten zayıf ve kırılgan olan ekonomiyi derin bir daralmaya sürükleyen hızlandırıcı bir faktör olarak değil, tek neden olarak görülüyor. Ancak virüsün en iyi şekilde, zaten yavaşlamaya ve durgunluğa doğru giden bir ekonominin daralmasını hızlandıran ve ardından hızlandıran bir olay olduğu düşünülebilir.
Mevcut ekonomik krizi anlamanın bu son olası yolları elbette V şeklinde bir toparlanmanın savunucuları tarafından göz ardı ediliyor. Onlara göre bu sadece bir sağlık krizi. Ve sağlık krizi yakında sona erecek. Ve bu gerçekleştiğinde, eski 'normal'e döneceğiz ve ekonomi yeniden normale dönecek. Ancak, en azından 'büyük durgunluk 2.0'a ve belki de 1930'lardaki daha da derin ve uzun süren büyük bunalıma benzeyen bir şeye doğru düşüşün derinliği ve hızı, ABD ekonomisinde gerileme güçlerinin serbest bırakıldığını kuvvetle akla getiriyor. artık kendilerine ait bir dinamiği var. Ve bu dinamik, her halükarda yakın zamanda ortadan kaybolmayacak olan virüsü tetikleyen nedenden bağımsızdır. Bu tür virüs bulaşma vakalarının tümünde, her zaman ikinci ve hatta üçüncü bir enfeksiyon ve ölüm dalgası olmuştur. Ve Kovid-19 en agresif ve bulaşıcı olanı gibi görünüyor.
Mevcut krizin benzeri görülmemiş ciddiyetini tanımlayan sadece 40 milyon ve muhtemelen daha fazla işsiz değil.
Milyonlarca küçük işletme zaten kapandı veya iflas etti. Yakında daha fazlası gelecek. Ve birçoğu bir daha asla açılmayacak. Virüsün etkisinden önce küçük işletmelerin nakit paranın bulunduğu ortalama gün sayısı 27 gündü. Pek çok küçük işletmenin Nisan ayı sonuna kadar bu miktarın tükeneceği öngörülüyor. Bu nedenle artan protestolara ve çeşitli eyalet valileri tarafından açıklanan 'yerinde barınma' kararına uymanın reddedildiğine tanık olmuyoruz. Her ikisi de iflasın eşiğinde olan küçük işletmeler ve onların işçileri, elbette radikal sağ güçlerin, muhafazakar ticari çıkarların ve Beyaz Saray'a kadar siyasi müttefiklerin cesaretlendirmesiyle sokaklara çıkıyor.
Başarılı bir şekilde başvuruda bulunamayan ve işsizlik yardımı alamayan milyonlarca işçi ve Küçük İşletme kurtarma programından (Ücret Koruma Programı adı verilen) çıkarılan milyonlarca küçük işletme, haklar için verimli bir zemin oluşturuyor. Virüsü hafifletme çabalarının askıya alınması açısından erken olsa ve yılın ilerleyen dönemlerinde ekonomiyi yeniden zayıflatacak ikinci bir enfeksiyon dalgasıyla sonuçlanacağı neredeyse kesin olsa bile, ülkenin ekonomiyi derhal yeniden açmasını talep eden kanat propagandası.
Ve Kongre tarafından kabul edilen son küçük işletme mevzuatından gelen fon akışı, sistemle oyun oynayan büyük bankalar tarafından sıkıştırıldı; önce krizi federal hükümetten daha fazla banka kuralsızlaştırması konusunda tavizler almak için kullandılar, hükümetten yükümlülüklerin korunması konusunda garantiler aldılar, garantiler sağladılar. kredilerden kazançlı ücretler ve masraflar alıyorlar ve hükümetten daha sonra temerrüde düşebilecek ve başarısız olabilecek krediler için onlara geri ödeme yapmasını talep ediyorlar.
Kredilerin büyük bankalar tarafından yavaş dağıtımına ek olarak, aynı büyük bankalar, küçük işletme programı kredi fonlarını öncelikle kendi en büyük ve en iyi müşterilerine yeniden yönlendirmeye başladılar. Böylece, küçük işletmelere yönelik Kongre fonunun ilk 350 milyar doları, iki haftadan kısa bir süre içinde bankaların en iyi müşterilerine yönlendirildi. Yeni eklenen 320 milyar dolarlık ikinci ekin bu sürenin yarısından daha kısa bir sürede tamamlandığı bildiriliyor.
İstihdam, küçük işletmeler ve GSYH ile ilgili verilere rağmen, liberal ekonomist çevrelerin çoğu, Trump yönetiminin resmi çizgisine kanıyor gibi görünüyor ve yakında V şeklinde bir toparlanmanın yaşanacağı inancını taşıyor.
Liberal Ekonomistler Mnuchin-Hassett Hattını Satın Aldı
Liberal iktisatçıların dekanı Paul Krugman, yakın zamanda yazdığı köşe yazılarından birinde bunun ekonomik bir kriz değil, bir felaketten kurtulma durumu olduğunu söylüyor. Bir nevi ekonomik kasırga gibi, diye ekledi, geçtikten sonra güneş yeniden doğacak ve eskisi gibi aynı ekonomik yoğunlukta parlayacak. Ve ayrıca Harvard ekonomi profesörü ve 2009'da Barack Obama'nın danışmanı olan Larry Summers da var; o da Krugman'la aynı fikirdeydi ve "çöküp oldukça hızlı bir şekilde geri dönmenin mümkün olduğunu" söyledi. Veya Cal Berkeley profesörü ve Bill Clinton'ın kabinesinin eski üyesi Robert Reich, yakın zamanda başka bir televizyon röportajında krizin ekonomik değil bir sağlık krizi olduğunu ve sağlık sorunu kontrol altına alınır alınmaz (muhtemelen bu yaz) ekonominin de iyileşeceğini ilan etti. 'geri çekilir'.
Onlarınki hava durumu metaforları aracılığıyla ekonomik analizdir. Ve hepsinin yanılgısı, krizin temel nedeninin ekonomik değil virüs olduğunu varsaymak. Virüsü yalnızca hızlandırıcı bir neden olarak görmüyorlar, temelde zayıf olan ABD ve küresel ekonominin krize girmesini daha da kötüleştiren ve hızlandıran bir neden olarak görmüyorlar; bunun yerine virüs, derin daralmanın tek, temel nedeni.
Krugman ve 'geri çekilme' (V-şeklinde toparlanma) tezinin diğer savunucuları, mevcut derin ve hızlı ekonomik düşüşün kriz tarafından hızlandırıldığı ve bir iç ekonomik dinamiğin devreye girdiği yönündeki karşı argümanı reddediyor. Bu, başlangıçtaki sağlık krizinin etkisine bakılmaksızın ekonomiyi aşağı yönlü bir sarmala sürüklüyor.
Bu iç dinamiğin kısmi bir örneği: Reel ekonomideki daralma hızlanıp derinleştiğinde, kaçınılmaz olarak işletmeler, hane halkı ve hatta yerel yönetimler arasında temerrütlere ve iflaslara yol açmaktadır. Temerrütler ve iflaslar daha sonra reel ekonomiyi besleyen ve onun daha da kötüleşmesine neden olan bir mali krizi tetikler. Bundan sonra işletmelerin, hanelerin ve yerel yönetimlerin gelir kayıpları daha da düşüşe neden oluyor. Ekonomide karşılıklı olumsuz geri bildirim etkileri başladıktan sonra, sağlık krizinin kısa sürede hafifletilmesinin pek önemi yoktur. Ekonomik dinamik harekete geçirildi. Krugman ve arkadaşları bunu anlamalı ama ya anlamıyor ya da işverenleri ve siyasi dostları, daha fazla endişeye, ticari ve tüketici güveninin azalmasına ve hatta paniğe neden olmasın diye tüm gerçeği söylememeleri konusunda uyarılıyorlar.
Ana akım iktisatçılar gerçekte ne olduğunu anlamadıklarında, geleceği tahmin etme konusundaki anlayış ve yetenek eksikliklerini gizlemenin bir yolu olarak metaforların arkasına saklanırlar. Ya da gerçekleri söylemekten kaçınmak için aynı metaforları kullanıyorlar. Ancak gerçek şu ki bu sadece bir sağlık krizi değil. Ve sağlık sorunu birkaç hafta veya ay içinde çözülse bile bu durum hemen ortadan kalkmayacaktır.
Güzel metaforlarla halkı susturmak yerine yakın geçmişe bakabilirler. Göreceli olarak bugüne kıyasla çok daha zayıf bir daralma olan, daha az iş kaybı ve çok daha küçük bir GSYH düşüşüyle 2008-09'dan sonra ekonomik toparlanma geri dönmedi.
2008-09 İyileşme V Şeklinde Değildi
2008-09'daki daha az şiddetli daralmadan sonra bile, 2009'dan sonraki banka kredileri hemen ve hatta normale dönmedi. Büyük bankaların yalnızca en büyük, en iyi müşterileri ve onların offshore müşterileri onlardan yeni kredi alıyordu. ABD'deki küçük ve orta ölçekli işletmelere verilen banka kredileri, 2009'dan sonraki yıllar boyunca düşmeye devam etti. 2008-09'da kaybedilen işler, 2007'e kadar durgunluğun başlamasından hemen önceki 2015'deki seviyelere ulaşamadı. 2008'den 2015'e kadar toparlanan işlerin ücretleri çok daha düşüktü. 2007'de kaybedilen işlerin ücretleriyle karşılaştırıldığında. Tam zamanlı işler ile yarı zamanlı/geçici/sözleşmeli işler arasındaki oran 2009'dan sonra kötüleşti; ikincilerin daha fazlası işe alınırken, birincisi yeniden işe alınmadı. Ortalama gelir düzeyi ve altında olan on milyonlarca işçinin reel ücretleri bugüne kadar toparlanamadı.
Dolayısıyla Krugman'ların, Summer'ların ve Reich'ların 'hızlı iyileşme' konusunda gülünç beyanlarda bulunurken ne 'sigara içtiklerini' ancak merak edebiliriz. Daha iyi bilmeliler. Yapmaları gereken tek şey, derin ve hızlı daralmalar olduğunda V şeklindeki toparlanmaların gerçekleşmediğine dair 2009 sonrası tarihsel kayıtların kanıtlarına bakmaktı! Ve bu sadece 2009 için değil, Büyük Bunalım'ın nihayet dibe vurduğu 1933 için de geçerli.
1929 ile 1933 yılları arasında ABD ekonomisi daralmaya devam etti. Hepsi birden değil, 1930, 1931, 1932'de ve daha sonra 1933'ün başlarında bankacılık krizleri patlak verdiğinde, bir tür 'düşük seviyelere inen' bir dizi düşük plato halinde. Roosevelt, Mart 1933'te göreve geldiğinde, kefaletle kurtarmayı amaçlayan bir program başlattı. Önce bankaları dışarı çıkaracağız, sonra da işletmelerin fiyatları artırmasına yardımcı olacağız. Buna Ulusal Kurtarma Yasası adı verildi. Bu program çöküşü durdurdu, ancak yalnızca mütevazı bir iyileşme sağladı ve 1934'ün ortalarına gelindiğinde bu iyileşme dağıldı. İşte o zaman, 1934 sonbaharında, Roosevelt ve Demokratlar, 1935 ara dönem Kongre seçimlerinden sonra 1934'te başlatılan, Yeni Düzen olarak adlandırılacak öneriyi önerdiler. ABD ekonomisi 1935'ten 1937'ye kadar hızla toparlanmaya başladı. 1937'nin sonlarında Güney'deki Cumhuriyetçiler ve muhafazakar Demokratlar bir araya gelerek New Deal'ın sosyal harcamalarını kestiler. ABD ekonomisi 1938'de yeniden depresyona girdi, ta ki Kongre, Bunalım'a dönüşten korkan, Yeni Düzen harcamalarını yeniden başlatana ve ekonomi tekrar 1937'deki durumuna toparlanana kadar. Kalıcı toparlanma 1940-41'e kadar başlamadı, çünkü ABD ekonomisi Savaş için seferber edildiler ve hükümet harcamaları 15'de bir yıl içinde GSYİH'nın %17-40'sinden %1942'ın üzerine çıktı.
Ancak ana akım iktisatçılar kendi ülkelerinin ekonomik tarihine pek dikkat etmiyorlar. Öyle olsaydı, derin ve hızlı ekonomik daralmaların her zaman yavaş, uzun süreli ve çoğu zaman eşitsiz toparlanmalarla sonuçlandığını anlayacaklardı. Depresyon seviyelerinde daralma meydana geldiğinde veya hatta 2008-09'da olduğu gibi 'büyük durgunluk' seviyeleri meydana geldiğinde asla bir 'geri dönüş' olmaz. Hem iş dünyasının hem de tüketicilerin ekonomiye olan 'güven' düzeylerini yeniden tesis etmeleri ve aşırı ihtiyatlı yatırım ve satın alma davranışlarını daha iyimser harcama-yatırım modellerine dönüştürmeleri uzun bir zaman alıyor. İşsizlik seviyeleri bir süre yüksekte ve ekonominin üzerinde seyrediyor. Birçok küçük işletme hiçbir zaman yeniden açılmaz ve açıldığında da daha az çalışanla ve genellikle daha düşük ücretlerle açılır. Büyük şirketler nakitlerini biriktiriyor. Bankalar genellikle kendi paralarıyla borç verme konusunda çok yavaştırlar. Diğer işletmeler, ihtiyatlı tüketici harcamaları, iş istiflemeleri ve bankaların muhafazakar kredi verme davranışları göz önüne alındığında, yatırım yapma ve genişleme ve dolayısıyla yeniden işe alma konusunda isteksizdir. Merkez bankası olan Fed, bol miktarda bedava para ve ucuz krediler sunabilir, ancak işletmeler ve hane halkı borçlanma konusunda isteksiz olabilir, nakitlerini ve kredilerini de istiflemeyi tercih edebilir.
Yani kasılma ne kadar derin ve hızlı olursa iyileşme de o kadar zor ve yavaş olur. Bu, toparlanmanın hiçbir zaman V şeklinde olmadığı, daha çok genişletilmiş bir U şekline benzediği anlamına geliyor.
Dr. Rasmus yeni çıkan kitabın yazarıdır: Neoliberalizmin Belası: Reagan'dan Trump'a ABD Ekonomi Politikası', Clarity Press, Ocak 2020; ve bir önceki kitap olan 'Merkez Bankacıları İplerinin Sonunda: Para Politikası ve Yaklaşan Buhran', Clarity Press, Ağustos 2017. Şu adreste blog yazıyor: jackrasmus.com. Twitter hesabı @drjackrasmus ve web sitesi: http://kyklosproductions.com
ZNetwork yalnızca okuyucularının cömertliğiyle finanse edilmektedir.
Bağış