2008 civarında ortaya çıkan bir uygulama ve boşluk olan ABD kurumlar vergisi 'inversiyonları' (ABD ulusötesi kurumlar vergisi dolandırıcılıklarının uzun listesinin en son versiyonu) 2014'te yükselişe geçti. ABD merkezli bir şirket başka bir şirket satın aldığında vergi tersine çevrilmesi harekete geçiyor. offshore bir şirket ve daha sonra en büyük net vergi indirimini elde etmek için her iki ülkenin vergi kanunlarını manipüle ediyor. Birleşik Krallık, İrlanda, İsviçre ve diğerleri son zamanlarda 'tersine dönme' için favori yerler. Ve bu yeni dalganın ön saflarında yer alan ABD şirketleri ve endüstrileri tipik olarak ilaç, teknoloji, kablolu televizyon, eğlence, tıbbi ekipman, finans ve ilgili perakende şirketleridir; diğer pek çok şirket de kanatlarda beklemektedir.
Kısaca işleyiş şu şekildedir: ABD'li şirket, bir offshore şirketi satın aldıktan sonra, global merkezini satın aldığı yeni ülkede konumlandırıyor. Merkezi artık ABD dışında olan şirket, artık ABD'de elde edilen karları, çeşitli 'şirket içi fiyat transferi' hileleri yoluyla, efektif vergi oranlarının daha düşük olduğu ve çeşitli ABD vergi kanunlarının offshore olduğu yabancı merkezli genel merkeze ve ülkeye aktarabiliyor. ABD'nin çokuluslu şirketlerinin kullanabileceği boşluklar var. ABD'li satın alma şirketi de satın alınan şirketten offshore borcunu ABD operasyonlarına aktarabilir. ABD vergi yasalarına göre, daha yüksek borç ve bu borca ilişkin daha yüksek faiz ödemeleri ABD kurumlar vergisinden düşülebilir. Dolayısıyla 'tersine çevirme' anlaşması ABD şirketine çifte vergi indirimi avantajı sağlıyor. Ama bu sadece başlangıç.
Gerçekleştirilecek kazançlar yalnızca satın alan mali olmayan kuruluş tarafından ABD vergi kanununun manipülasyonundan kaynaklanmayacak. Gölge bankacılar ve onların mali spekülatörleri (yani riskten korunma fonları, özel sermaye şirketleri, yatırım bankaları, sigorta şirketleri vb.) aynı zamanda vergi durumunda yüzeyde görünenin merkezinde Birleşme ve Satın Alma sürecinin büyük yararlanıcılarıdır. tersine çevirme, 'sadece' başka bir ulusötesi ABD kurumlar vergisi dolandırıcılığı olarak.
ABD şirketleri için bu tersine dönmeden kaynaklanan daha düşük vergiler, elde tutulan daha fazla kurumsal nakit ve aynı zamanda gelecekte daha fazla kazanç beklentisi anlamına geliyor ve bunların hepsi şirketin hisse senedi fiyatını artırıyor. Bu, şirketi, hem satın alan hem de satın alınan şirketlerin hisselerinin büyük bloklarını satın alan hedge fonları ve sermaye şirketleri gibi yatırımcılar için daha da çekici hale getiriyor. Sürecin başında devreye giren ve süreçte şirket hisselerini satın alan bankalar ve gölge bankacılar, aynı zamanda şirketin satın alınması için orijinal finansman da sağlıyor. Diğerleri satın alma anlaşması ilerledikçe hisse senedine atlıyor. Sonuçlandıktan sonra, hem erken hem de geç gelenler, neredeyse her zaman anlaşmayı takip eden nihai hisse senedi fiyatı değerlemesinden güzel bir sermaye kazancı elde ederler.
Dolayısıyla elde edilen karlar yalnızca ABD'li satın alma şirketinin vergi indiriminden değil, aynı zamanda finansaldır ve 'verginin tersine çevrilmesi' süreci ve satın almanın kendisiyle ilişkili varlık fiyatı spekülasyonlarıyla ilgilidir.
Tersine çevirme uygulaması, bu yılın başlarında ABD'li ilaç devi Pfizer'in İngiliz ilaç firması Astrazeneca'yı satın almaya çalışmasıyla kamuoyunun dikkatini çekti. Pfizer, Astrazeneca'yı satın almak için 69 milyar dolardan fazla teklifte bulundu ancak daha fazlasını isteyen hissedarlar tarafından reddedildi.
Pfizer-Astrazeneca anlaşmasında hedge fonlarının ve gölge bankacıların kilit rolü başından beri açıkça belliydi; çünkü Pfizer, Astrazeneca'ya yaptığı 69 milyar dolarlık teklifin aslan payını kendi elindeki nakitten karşılamadı. Büyük finansman bloğu hedge fonlarından, diğer gölge bankacı ortaklarından ve dış yatırımcılardan gelecekti.
Çoğu durumda, hedge fonları (aka Vulture Funds) ve diğer gölge bankacılar, satın almanın arkasındaki başlatıcılar ve kışkırtıcılardır. ABD şirket yönetimlerini 'tersine çevirmeye' teşvik ederek ön saflarda yer alıyorlar. Bunun iyi bir örneği, ABD'li ilaç perakendecisi Walgreen'in son vakasıdır. En büyük yatırımcısı hedge fonu Jana Partners LLC, Walgreen'in genel merkezini İsviçre veya Birleşik Krallık'a taşıması için baskı yaptı. Jana Partners gibi fonlardan gelen bu tür baskılar kurumsal CEO'ların direnmesini zorlaştırıyor çünkü riskten korunma fonu her zaman şirketin hissedarlarına başvurabilir ve anlaşma yapmak istemezlerse anlaşmayı yapmaları için yönetime baskı yapmalarını sağlayabilir. Bir hissedarla 'isyan' edip kurumsal işlerini sürdürmek istiyorlar. Büyük hissedarlar vergi tersine çevirme anlaşmalarında hisse değerlemesinden önemli sermaye kazançları elde etme fırsatını görüyor ve Hedge Fonları ile birlikte yönetimden kurumsal satın alma ve genel merkezin taşınmasını üstlenmesini talep ediyor.
Başka bir deyişle, şirketler kurumlar vergisi indirimi yoluyla kamu vergi mükellefleri pahasına kazanç sağlıyor gibi görünse de - ki bunu açıkça yapıyorlar - yatırımcılara, büyük hissedarlara ve satın alan şirketin üst düzey yönetimine de fayda sağlayan finansal spekülasyonlardan daha da büyük kazançlar elde ediliyor.
Walgreen davasında geçen hafta Walgreen'in satın alma işleminden şimdilik vazgeçtiği açıklandı. Görünüşe göre zamanlama doğru değildi; ilaç satın almak için müşterilerine ABD hükümetinin sağladığı sübvansiyonlara bağımlı bir şirket için ABD'deki ara seçimlerden hemen önceydi. Ancak Walgreen'in tereddütü muhtemelen geçicidir; Kasım seçimlerinden sonra, ABD şirketlerinin Obama yönetiminden ve Kongre'den birkaç yıldır talep ettiği kapsamlı ABD kurumlar vergisi revizyon mevzuatındaki 'vergi tersine çevirme' boşluğunun ele alınmasıyla devam edecek.
Şirket yöneticilerinin yanı sıra riskten korunma fonu spekülatörleri de verginin tersine çevrilmesinden oldukça faydalanıyor. Riskten korunma fonu yatırımcıları ve diğer büyük hissedarlar onlara genellikle bir tersine çevirme anlaşması yapmaları için 'tatlı bir teşvik' teklif ediyor. Dolayısıyla, daha fazla şirket yöneticisini vergi dönüşümü kervanına katılmaya teşvik eden şey, yalnızca şirketin büyük fon yatırımcıları tarafından kışkırtılan olası hissedar isyanı tehdidi değil. Üst düzey yöneticiler, anlaşmaların ardından hisse senedi fiyatlarının değer kazanmasından da büyük kazanç elde edecekler. Çoğu zaman kişisel gelir vergisi faturaları, kendi kişisel hisse senetlerini sattıktan sonra şirketin hisse senedi fiyatının yükselmesiyle anlaşmadan kendi şirketleri tarafından karşılanır. Anlaşmalardan elde ettikleri kişisel sermaye kazançları genellikle anlaşmanın bir parçası olarak şirketleri tarafından 'brüt olarak toplanır' (yani şirketin kazancından ödenir).
Dolayısıyla, her düzeydeki finansal spekülatör bu 'tersine çevirme' anlaşmalarından yararlanıyor - gölge banka yatırımcıları, hedge fon yöneticileri, büyük hissedarlar ve önemli miktarda hisse senedi ve tazminata sahip üst düzey şirket yöneticileri - hepsi, özünde yer alan hisse senedi fiyat manipülasyonundan büyük sermaye kazançları elde ediyor. vergi tersine çevirme anlaşmaları. Tekrar ediyorum, mesele sadece vergiden kaçınmak değil; hisse senedi fiyat manipülasyonu ve büyük sermaye kazançlarıyla ilgilidir. Uzun vadede şirkete faydalar kurumlar vergisi indiriminden kaynaklanabilir; ancak kısa vadede büyük spekülatif kar soygunu, mühendislik hisse senedi spekülasyonlarından ve diğer finansal manipülasyon türlerinden kaynaklanmaktadır.
Geçtiğimiz yıl, kurumsal dönüşüm anlaşmalarının gerçek bir 'dalgası' ortaya çıktı. Ve bu eğilimin devam etmesi durumunda ABD kurumlar vergisi gelirindeki potansiyel kaybın birçok tahmine göre önemli olduğu değerlendiriliyor. Geçtiğimiz yaz Obama yönetimi bu uygulamayı engelleyecek mevzuatı destekleyebileceği ihtimalini gündeme getirmişti. Ancak Kasım 2014'teki ara seçimler öncesinde bu durumun siyasi görünümü, eğilimi kontrol altına alacak bir yasanın çıkarılması açısından neredeyse sıfır. Yasa tasarıları bu yılın başlarında birkaç liberal Senatör tarafından sunulduysa da, Obama yönetimi şu ana kadar çoğunlukla sadece bu tür yasaları desteklemekten bahsediyor ya da tersine çevirmelere izin verilmesine yönelik gereklilikleri değiştiren teklifler sunuyor, aslında onları engellemekten ziyade. Bu nedenle yönetimde ve Kongre'de politik olarak olup bitenler, onların endişeliymiş gibi görünmesini sağlamak için sadece 'görkemli'. Kasım ara seçimlerinden önce hiçbir şey olmayacak.
ABD'de her iki partinin siyasi unsurları da, ABD vergi kanunu ile genel kurumlar vergisi revizyon ve kesintilerinin ele alınacağı seçim sonrası dönemi izliyor. İleriye dönük olarak kurumlar vergisinin tersine çevrilmesini düzenleyen kuralların kurumsallaştırılması şüphesiz bu kapsamlı kurumlar vergisi revizyonunun bir parçası olacaktır. Vergi tersine çevirmeleri ortadan kalkmıyor; daha yeni başladılar.
'Tersine dönme' eğilimi, özellikle ABD ve İngiltere'de köklü olan, ancak sayı ve mutlak zenginlik açısından dünya çapında büyüyen küresel finans kapitalist elitinin artan hakimiyetinin bir başka örneğidir.
Bu elit, finansal olmayan şirketler üzerindeki kontrolünü derinleştiriyor ve bu şirketleri giderek artan bir şekilde, birincil kurumsal faaliyet olan finansal manipülasyondan elde edilen kar artışına - bu durumda 'tersine dönmeler' ve kurumsal birleşme ve satın alma faaliyetlerine - yönlendiriyor.
Gerçek yatırım gerektiren ve gerçek insanları istihdam eden gerçek şeyler yaparak kar elde etmek yerine, küresel kapitalizmin odak noktası giderek daha fazla finansal varlık yatırımına, yani eski moda 'gerçek' yatırımlardan daha hızlı, daha kazançlı kar artışı sağlayan yatırımlara yöneliyor. insanların bir şeyler satın alması için iş ve gelir yaratan şeyler yapar.
Küresel kapitalizm, kâr amaçlı bir şeyler yapmaktan ziyade, kâr amaçlı para-sermaye biçimleri üretmekle giderek daha az ilgileniyor. Finansal varlık yatırımıyla uğraşanlar (yani finansal seçkinler) bu nedenle küresel gelirden ve zenginlikten giderek daha büyük bir payı kendileri için biriktirirken, bir zamanlar yatırım üreten mallara katılanlar gelir paylarının istikrarlı bir şekilde göreceli olarak azaldığını görüyor.
'Radikal' kaynaklara göre, küresel gölge bankalar artık yatırım yapılabilir varlıklarda 70 trilyon dolardan fazlasını kontrol ediyor. Financial Times küresel süreli yayın. Ve çok yüksek net değere sahip yatırımcılar, yani dünya çapında mevcut varlıklardan yıllık 200,000 milyon dolar veya daha fazla gelir akışına sahip yaklaşık 30 kişi (yani yeni küresel finans sermayesi seçkinleri) artık bu 70 trilyon dolarlık yatırım yapılabilir varlıkların neredeyse yarısına sahip. Varlıklarının 10 yılına kadar 2017 trilyon dolar daha artması bekleniyor.
Tersine çevirmeler ve ilgili birleşme ve satın alma faaliyetleri, küresel kapitalizmin 21. yüzyılda spekülatif 'yatırım'ın finansal biçimlerine artan vurgusunun bir örneğidir.st yüzyıl. Tersine dönmeler, finansal spekülatif yatırıma doğru bu küresel göreceli değişimin en son örneğidir.
Finansal olmayan şirketlerin 'portföy' yatırımına doğru artan yönelimi; birleşme ve satın almalar, türevler, eski ve yeni tahvil türleri, karanlık hisse senedi havuzları ve menkul kıymetleştirilmiş finansal menkul kıymetlerin hızla çoğalan diğer biçimleri konusunda spekülasyona yönelik artan eğilim; gölge bankacılık kurumlarının dünya çapındaki patlayıcı büyümesi; spekülasyon yapılabilecek likit mali piyasaların yayılması; ve dünya çapında çok yüksek net değere sahip yatırımcıların (üçte ikisi ABD ve Avrupa'da yerleşik) artan sıralamaları ve varlıkları, 21. yüzyıldaki yeni trendlerin örnekleridir.st Yüzyılın küresel kapitalizmi finansal kar elde etmeye daha fazla güvenmeye doğru kayarken.
ABD'li politikacılar sadece tersine dönmeleri durdurmakta başarısız olmakla kalmayacak, aynı zamanda Kasım 2014'teki ara seçimlerin ardından ABD Şirketler Partisi'nin ABD'deki her iki kanadının da bir araya gelip yeni ve kapsamlı bir kurumlar vergisi indirimi yasasını çıkarmasını bekleyecekler. Bu yeni yasa, gelecekteki küresel kurumlar vergisi tersine çevirmelerini yöneten yeni koşulların yanı sıra, hem Obama hem de Cumhuriyetçiler tarafından son iki yıldır vaat edilen resmi ABD kurumlar vergisi oranının yüzde 28 ya da daha azına büyük bir indirimi de içerecek. ancak önümüzdeki Kasım ayında yapılacak ara seçimlere ertelendi.
Jack, Pluto Press, Londra, Birleşik Krallık tarafından yazılan 'Epik Durgunluk: Küresel Depresyonun Başlangıcı' (2010) ve 'Obama'nın Ekonomisi: Azınlık İçin İyileşme' (2012) kitaplarının ve yakında çıkacak 'Küresel Depresyona Geçiş' (2015) kitaplarının yazarıdır. ). Progressive Radio Network'te Alternatif Vizyonlar radyo programına ev sahipliği yapıyor ve Yeşil Gölge Kabinesi'nde 'Gölge' Federal Rezerv Başkanı olarak görev yapıyor. Onun web sitesi www.kyklosprodüksiyonlar.com. O da bloglar jackrasmus.comve @drjackrasmus adresindeki tweet'ler.