Denizde mükemmel bir fırtınanın, üç kötü hava cephesinin bir araya gelmesinin sonucu olması gibi, üç önemli küresel ekonomik eğilim de son aylarda yoğunlaşmaya ve birleşmeye başladı: (1) Çin ekonomisinde yavaşlama ve buna paralel olarak onun gölgesinde büyüyen finansal istikrarsızlık. banka sistemi; (2) Gelişmekte olan piyasa para birimlerinde çöküş (Hindistan, Brezilya, Türkiye, Güney Afrika, Endonezya vb.) ve ekonomik yavaşlamaları; (3) İtalya'da artan sorunlar ve Euro Bölgesi'nin ikinci büyük ekonomisi olan Fransa'ya yayılan ekonomik durgunluk nedeniyle Euro Bölgesi ekonomilerinde deflasyona doğru devam eden bir sürüklenme. Üstelik küresel ekonominin bu üç kritik alanındaki sorunlar da birbirinden beslenmeye başladı.
2008'den bu yana ABD, İngiltere, Avrupa ve en son Japonya'daki merkez bankaları tarafından küresel ekonomiye enjekte edilen on trilyonlarca dolara rağmen, gerçek istihdam yaratan yatırımlar küresel olarak her yerde yavaşlıyor. Merkez bankaları tarafından yapılan devasa likidite (para) enjeksiyonları ya küresel mali piyasa spekülasyonlarına (hisse senetleri, tahviller, türevler, vadeli işlemler, opsiyonlar, döviz, fonlar ve çeşitli türdeki mali araçlar) aktı, bankalarda ve banka dışı hesaplarda nakit olarak istiflendi Cayman adalarından Seyşeller'e kadar düzinelerce offshore vergi sığınmaevinde saklanan kurumsal bilançolar veya Çin, Hindistan, Brezilya, Endonezya, Türkiye ve diğer yerler gibi gelişmekte olan pazarlara yatırım yapılıyor.
Merkez bankasının bu para yaratma politikalarından başlıca yararlananlar, küresel düzeyde çok yüksek net değere sahip yatırımcılar, onların mali kurumları ve genel olarak küresel şirketler olmuştur. Küresel bir işletme danışmanlığı şirketi olan Capgemini tarafından 2013 yılında yapılan bir araştırmaya göre, Çok Yüksek Net Değere Sahip Yatırımcılar, yatırım yapılabilir servetlerini yalnızca 4 yılında 2012 trilyon dolar artırdı ve önümüzdeki on yıl içinde yılda 4 trilyon dolarlık daha fazla varlık büyümesi öngörülüyor. Kendi adına yatırım yapan, 'gölge bankalar' olarak adlandırılan başlıca finansal kuruluşlar (yani riskten korunma fonları, özel sermaye şirketleri, varlık yönetimi şirketleri ve düzinelerce diğer küresel düzenlemeye tabi olmayan finansal kuruluşlar) 2008'den 2013'e kadar toplam varlıklarını iki katından fazla artırdı. ve şu anda küresel olarak 71 trilyon dolardan fazla yatırım yapılabilir varlığa sahipler.
Küresel finans kapitalistleri ve onların kurumları tarafından yapılan bu devasa servet birikimi, offshore finans ve gelişmekte olan piyasa fırsatlarına spekülasyon ve yatırım yapılmasıyla gerçekleşti; son tahlilde, çok az bir maliyetle veya hiç maliyet olmadan sağlanan trilyonlarca dolar, pound, Euro ve Yen sayesinde mümkün oldu. 2008'den bu yana merkez bankalarının politikaları. Yani 2014'e kadar.
ABD, Avrupa ve Japonya'dan 'Gelişen Piyasalar' olarak adlandırılan pazarlara ve Çin'e aktarılan bu devasa on trilyonlarca dolar, şimdi de gelişmekte olan piyasalardan 'batıya' geri akmaya başlıyor.
Dolayısıyla 2008 yılında ABD'de başlayan ve 2010-2013 başı arasında Avrupa'ya yayılan küresel krizin odağı, üçüncü kez yeniden değişiyor. Finansal ve ekonomik istikrarsızlık artık offshore pazarlarda ve ekonomilerde ortaya çıkıyor ve derinleşiyor; hatta Çin'de de giderek artan bir olasılıkla artıyor.
(Aşağıdaki bugünkü Çin analizi, yazarın Avro Bölgesi ve Gelişmekte Olan Piyasa ekonomilerinin de değerlendirildiği 'Z' Dergisi'nin Mart sayısında çıkacak olan “Yükselen Küresel Ekonomik Mükemmel Fırtına” başlıklı makalesinden bir alıntıdır. Makalenin tamamı için Z Dergisi'ne veya yazarın web sitesine bakınız, www.kyklosprodüksiyonlar.com/articles/html.)
Çin'in Artan Finansal ve Ekonomik İstikrarsızlığı
2008 küresel mali krizi ve durgunluğu öncesinde Çin ekonomisi yıllık yüzde 14 oranında büyüyordu. Bugün bu oran yüzde 7.5, 2014'te ise büyüme oranının çok daha yavaş olması ihtimali güçlü.
Çin, başlangıçta 2008'de ekonomik olarak yavaşladı, ancak ABD ve Avrupa'nın aksine, hızla toparlandı ve 2009'a gelindiğinde daha hızlı büyüdü. Çin'in hızlı toparlanmasından, GSYH'nin yaklaşık yüzde 15'i veya ABD'nin 3'daki karşılaştırılabilir teşvikinin 2009 katı kadar büyük bir mali teşvik sorumluydu. Bu mali teşvik, büyük ölçüde eyaletlere verilen sübvansiyonlara ve iş dünyası ve yatırımcılara yönelik vergi kesintilerine odaklanan ABD 2009 teşvikinin aksine, hükümetin doğrudan altyapı yatırımlarına odaklandı. 2007-08'de Çin'in de gölge bankacılık sorunu yoktu. Dolayısıyla teşviklerle birlikte uygulamaya koyduğu genişletici para politikaları, 2010 yılına kadar hızlı toparlanmaya daha da yardımcı oldu. Ancak 2012'den beri Çin, konut ve yerel yönetim borç piyasalarını istikrarsızlaştıran küresel gölge bankalarla büyüyen bir sorunla karşı karşıya. Aynı zamanda, 2012'den başlayarak, imalat ve ihracat sektörleri de dahil olmak üzere Çin'in mali olmayan ekonomisi de belirgin yavaşlama işaretleri gösteriyor.
Mali açıdan bakıldığında, Çin'deki toplam borç (kamu ve özel) 130'de GSYH'nin yüzde 2008'undan GSYİH'nın yüzde 230'una yükseldi; gölge bankaların payı da 25'de yüzde 2008'ten 90'te toplamın yüzde 2013'ına yükseldi. Bankaların toplam borç içindeki payı neredeyse dört katına çıktı ve 2008'den bu yana GSYİH'deki pay arttıkça neredeyse borcun tamamını temsil ediyor. Bu nedenle gölge bankalar, Çin'in büyüyen yerel borç sorununun ve ortaya çıkan mali kırılganlığın arkasındaki itici güç oldu.
Bu borç artışının büyük bir kısmı, yerel yönetimlerin konut, yeni işletme kredileri ve yerel altyapı projelerinin sınırlarını zorlaması nedeniyle yerel konut balonuna ve buna eşlik eden yerel yönetim borç balonuna yönlendirildi. Yerel yönetim borcunun 2011 yılında Çin merkezi hükümeti tarafından 1.7 trilyon dolar olduğu tahmin ediliyordu. Bazı tahminlere göre sadece 2 yılda 5 trilyon doların üzerine çıktı. Bu borcun büyük kısmı da kısa vadeli. Bu nedenle son derece istikrarsız, öngörülemeyen temerrütlere tabi ve Çin'deki finansal sistemin daha geniş bir bölümüne yayılabilir ve istikrarsızlaştırabilir - tıpkı daha önce ABD'de subprime ipoteklerin yaptığı gibi.
Çin'de özel sektör borçlarındaki artış artık kritik boyutlara yaklaşıyor. Bir bankanın ya da finansal ürünün temerrüde düşmesi durumunda, burada kolaylıkla büyük bir küresel istikrarsızlık olayı patlak verebilir. Bazı yönlerden, Çin'in bugünkü durumu giderek 2006'daki ABD konut ve ABD eyalet ve yerel yönetim borç piyasalarına benziyor. Başka bir deyişle Çin, kendi Lehman Moment'ine yaklaşıyor olabilir. Aslında bu, birkaç ay önce Çin'deki mali tröstlerde neredeyse gerçekleşti. China Credit Trust'ın olası bir temerrüde düşmesinden ve bunun yayılmasından korkan yatırımcılar, son anda Çin merkezi hükümeti tarafından kurtarıldı. Wall St. Journal'a göre olay “2009'dan bu yana ortaya çıkan gölge bankacılık sisteminin zayıflığını ortaya çıkarıyor.
Hem Çin hem de dünya ekonomisi 2014'te yavaşlamaya başladığından, Çin'in yerel pazarlarında artan finansal istikrarsızlık hem Çin hem de küresel ekonomi için büyük bir potansiyel sorundur.
2013'ün başlarında Çin politika yapıcıları, yerel konut ve yatırım piyasalarında gölge bankaların ve balonların büyüyen sorununu fark etti. Spekülatörler, 20'daki yüzde 2013-3'lik istikrarlı yıllık konut piyasası enflasyon oranından, büyük şehirlerdeki konut fiyatlarını 5 yılına kadar yüzde 2010'den fazla artırmıştı. Bu nedenle Çin liderleri, Mayıs-Haziran aylarında gölge bankaları dizginlemeye çalıştılar. 2013'te ekonomideki kredileri azaltarak. Ancak bu, 2013 baharında ekonominin geri kalanında ciddi bir yavaşlamaya neden oldu. Politikacılar daha sonra 2013 yazında tekrar para tıkanıklığına döndüler ve bocalayan ekonomiyi canlandırmak için başka bir mini mali teşvik paketi eklediler. Bu teşvik, hükümetin ulaştırma altyapısına yaptığı harcamaları, işletmelerin ihracat maliyetlerini düşürmeyi ve küçük işletmeler için vergileri azaltmayı hedef alıyordu. 2013 yılının ikinci yarısında ekonomi toparlandı.
2014'ün başlarında konut balonu yeniden güç kazanırken, reel ekonomi de bir kez daha yavaşlama işaretleri gösteriyor. 2014'ün başlarında, Çin politika yapıcılarının 2014 baharında gölge banka konut balonunun peşine düşme niyetinde oldukları bir kez daha ortaya çıktı. Bu, büyük ihtimalle, bir yıl önce 2013 baharında olduğu gibi, Çin ekonomisinin politika tarafından başlatılan bir başka yavaşlaması anlamına gelecektir. Ama hepsi bu değil. Finansal istikrarsızlık ve bu istikrarsızlıkla yüzleşmenin yol açacağı ekonomik yavaşlama, Çin ekonomisinin 2014 yılında daha da yavaşlamasına katkıda bulunan bir dizi başka faktördür.
Ekonominin son mali teşvikleri ve aşırı ısınan konut piyasalarının yanı sıra, Çin'in diğer önemli ekonomik büyüme kaynağı da imalat sektörü ve özellikle imalat ihracatıdır. Ve bu da yavaşlıyor. İmalat ve ihracattaki yavaşlamanın nedenleri arasında hem Çin ekonomisindeki iç gelişmeler, hem de Avro ve Yükselen piyasa ekonomilerinde büyüyen sorunlar yatıyor.
Çin'de ücretler artıyor ve para birimi Yuan'ın döviz kuru kötüleşiyor. Her ikisi de üretimin üretim maliyetlerini artırıyor ve dolayısıyla ihracatını daha az rekabetçi hale getiriyor. Artan üretim maliyetleri, küresel çok uluslu şirketlerin Çin'den göçüne ve Vietnam, Tayland ve diğer yerler gibi daha ucuz maliyet ekonomilerine yönelmelerine bile yol açıyor.
Çin'in ihracatının çoğunluğu, yalnızca ABD'ye değil, Avrupa'ya ve gelişmekte olan pazarlara gidiyor. Yükselen pazar ekonomileri yavaşladıkça, Çin'in ürettiği mallara ve ihracata olan talepleri de azalıyor. Tersine, Çin'in kendisi de ekonomik olarak yavaşladıkça, yükselen piyasa dünyasından (aynı zamanda Avustralya ve Kore gibi önemli pazarlardan) emtia, yarı mamul ve hammadde ithalatını da azaltıyor.
Çin ile Avro Bölgesi arasında da ticarete bağlı benzer etkiler mevcut. Aslında Çin, Almanya'nın ihracatında en büyük kaynaktır ve Almanya'nın Avrupa'nın geri kalanına yaptığı ihracattan bile daha büyüktür. Yani Çin yavaşlarsa Avrupa'dan daha az ihracata ihtiyaç duyacak ve bu da zaten durgun olan Avro Bölgesi ekonomilerini daha da yavaşlatacak. Benzer şekilde, Avrupa durgunlaştıkça bu, Çin mallarına olan talebin azalması ve dolayısıyla Çin'in imalatının daha da yavaşlaması anlamına geliyor. Başka bir deyişle, Çin'in iç yavaşlaması Avrupa'daki durgunluğu ve deflasyonu şiddetlendirecek, aynı zamanda gelişen piyasa dünyasında şu anda sürmekte olan ekonomik yavaşlamanın daha da hızlı olmasına katkıda bulunacaktır.
Yavaşlama, ekonomiyi yapısal olarak daha tüketim odaklı bir odağa kaydırmak için tasarlanan hükümet politikalarından da kaynaklanacak. Tüketime yönelik bu değişim, Topluluk Partisi'nin Mart 2014'teki toplantısının ardından ciddi anlamda başlayacak. Ancak Çin'de tüketim ekonominin yalnızca yüzde 35'ini temsil ediyor (ABD'deki yüzde 70'in aksine). Çin Devlet yatırımları GSYİH'nın yüzde 40'ının çok üzerindedir. Ve tüketimin, en azından başlangıçta, yatırımlardaki azalmayı telafi edecek kadar hızlı artması pek olası değil.
Dolayısıyla, Çin'de yakın zamanda yaşanacak büyük gelişmeler ve eğilimlerin uzun bir listesi, bu kilit küresel ekonomideki büyümenin yılda yaklaşık 10 trilyon dolarlık bir yavaşlamasına işaret ediyor. Dünyanın ikinci büyük ekonomisi olan Çin'de olup bitenler, halihazırda yavaşlayan Gelişmekte Olan Piyasalar ve kronik olarak durgun olan ekonomi üzerinde büyük olumsuz etkiler yarattı ve yaratmaya devam edecek. Euro bölgesi.
ABD ekonomisinin ortaya çıkan küresel mükemmel fırtınaya nasıl tepki vereceği, en azından ilginç olacak. Ancak ABD'nin konut, imalat, iş yaratma, otomobil ve diğer perakende satışlarda yavaşladığına dair kanıtlar, gerçek aile ortalama gelirinin azalması ve önümüzdeki aylarda gıda ve benzin fiyatlarında daha fazla artış yaşanmasının gerçek ihtimali ile 'kusursuz fırtına' ortaya çıktı. ' Açık denizde ortaya çıkan gelişme, şu anda ortalamanın altındaki 'dur-kalk' ekonomik toparlanmanın beşinci yılında olan hala kırılgan olan ABD ekonomisi için iyiye işaret değil.