Për muaj të tërë, mediat kryesore dhe Washington Pols kanë shtyrë metaforën se ekonomia amerikane është një aeroplan në qasjen e saj përfundimtare ndaj një 'ulje të butë'. Ulje e butë përkufizohet si inflacioni që zbret në mënyrë të qëndrueshme në objektivin e Rezervës Federale për një nivel çmimi prej 2% DHE e bën këtë pa provokuar një recesion.
Megjithatë, siç zbulohet nga statistikat e inflacionit në Indeksin e fundit të Çmimeve të Konsumit (CPI) të Departamentit të Punës të SHBA-së, avioni i 'uljes së butë' është qartazi i mbërthyer duke qarkulluar në aeroport!
Raporti i sapo publikuar i qeverisë për Indeksin e Çmimeve të Konsumit të janarit 2024 tregon jo vetëm se çmimet janë ngecur në një nivel (dmth. 'rrethojnë'?) ku kanë qenë që nga vera e kaluar 2023, por raporti i IÇK-së i janarit tregon shenja se çmimet madje kanë filluar të rriten një herë. përsëri.
Për më tepër, nëse heqim disa nga supozimet dhe metodologjitë e diskutueshme të përdorura për të vlerësuar inflacionin në IÇK, inflacioni mund të jetë edhe më i lartë se sa raportohet zyrtarisht. Duke u rrotulluar vazhdimisht për muaj të tërë, aeroplanit me ulje të butë mund të mos i mbarojë gazi.
CPI është një nga disa indekset e çmimeve të qeverisë. Dy të tjerët janë indeksi i Shpenzimeve të Konsumit Personal (PCE) dhe Indeksi i deflatorit të PBB-së. Këto të fundit prodhohen nga Departamenti i Tregtisë. PCE zakonisht vlerëson inflacionin vetëm dy të tretat deri në tre të katërtat e nivelit të çmimit të ofruar nga CPI, duke përdorur supozime dhe metodologji të ndryshme nga IÇK.
Duke thënë këtë, le të shohim raportin e IÇK-së të janarit (pas të cilit Pjesa 2 e këtij artikulli do të tregojë pse edhe CPI e nënvlerëson inflacionin dhe pse deflatori i PCE dhe GDP nënvlerësojnë edhe më shumë).
Janar 2024 Indeksi i Çmimeve të Konsumit
IÇK-ja pret dhe zvogëlon inflacionin në shumë mënyra. Numri i përgjithshëm i tij quhet Të gjitha Artikujt CPI-U. Është përmbledhja e ndryshimeve të çmimeve për të gjitha mallrat dhe shërbimet e vlerësuara nga CPI. të gjithë do të thotë rreth 450 apo më shumë nga ato që blihen më shpesh nga familjet. Ka fjalë për fjalë miliona mallra dhe shërbime në ekonominë e SHBA-së, por buxhetet e familjeve shpenzohen pothuajse tërësisht në 'shportën e mallrave dhe shërbimeve' të IÇK-së prej 450 ose më shumë që blihen kryesisht nga familjet.
La Të gjitha Artikujt kategoria më pas ndahet në atë që quhet inflacion 'Titor' dhe Inflacion 'Bërthamë'. Meqenëse ushqimi dhe energjia (p.sh. benzina, gazi natyror, energjia elektrike, nafta djegëse, sendet ushqimore, ushqimi në shtëpi, ushqimi larg shtëpisë, etj.) janë mallra që priren të luhaten shumë, duke zbritur ushqimin dhe energjinë nga të gjithë artikujt rezulton në atë që quhet Inflacioni 'bazë'. Shtoni sërish mallrat ushqimore dhe energjitike dhe ky është inflacioni 'Titor'.
Një tjetër ndarje e rëndësishme e 'Të gjithë artikujt' është inflacioni i mallrave kundrejt shërbimeve. Të mall Sektori i ekonomisë është afërsisht 20% e PBB-së (Ndërtimi – banesore dhe komerciale – është rreth 8% e PBB-së dhe mallrat e prodhuara rreth 12%). E gjithë pjesa tjetër (80%) e ekonomisë amerikane është Sherbimet. Pra, Shërbimet kontribuojnë në një pjesë më të madhe të IÇK-së dhe inflacionit të përgjithshëm.
Pra, çfarë na tregon raporti i fundit i CPI i janarit 2024 për 'Të gjithë artikujt', 'Titulli', 'Bërthamë' dhe nënkategoritë e rëndësishme të mall vs Sherbimet inflacioni?
Marrja më e rëndësishme nga CPI e janarit është 'Të gjithë artikujt' Norma e inflacionit muajin e kaluar është në të njëjtin nivel që ishte shtatë muaj më parë në qershor 2023—d.m.th., inflacioni vazhdoi të rritet me të njëjtën normë ndryshimi vjetor prej 3% në janar 2023 që ishte në qershor 2023!
Për të vazhduar metaforën e 'uljes së butë', ajo që do të thotë se avioni i inflacionit kishte hyrë në 'këmbën e tij në rënie' nga janari 2022 deri në janar 2023, duke u ngadalësuar nga një rritje vjetore prej 7.5% në fillim të 2022 në 6.4% një vit më vonë. Janar 2023. Më pas u ngadalësua më tej gjashtë muajt në vijim nga janari 2023 deri në qershor 2023, nga 6.4% në 3%.
Më pas, që nga qershori i vitit 2023, ai është ngritur në një nivel 5,000 këmbë mbi aeroportin e ekonomisë amerikane, ku ka qarkulluar që atëherë.
Qëroni qepën e treguesit të përgjithshëm 'Të gjithë artikujt' dhe merrni parasysh vetëm 'Bërthamë' inflacioni—dmth 'Të gjithë artikujt' minus çmimet e energjisë dhe ushqimeve—Është një pamje e ngjashme: inflacioni bazë gjithashtu ka mbetur i bllokuar, në rreth 3.9%-4% që nga tetori 2023.
Prerja e 'të gjithë artikujve' në një mënyrë tjetër, në inflacionin e mallrave kundrejt shërbimeve, ajo që zbulojnë më tej statistikat e fundit të CPI të janarit, është se që nga tetori 2023, inflacioni i Shërbimeve gjithashtu ka ngecur, në këtë rast në rreth 5%.
Me fjalë të tjera, përveç benzinës dhe disa çmimeve të ushqimeve, IÇK nuk është ngadalësuar në shtatë muajt e fundit. Avioni nuk është ulur, por thjesht vazhdon të rrotullohet!
Dhe mund të jetë gjithashtu pa gaz. Statistikat e fundit të IÇK-së, në bazë të ndryshimit nga muaji në muaj, sugjerojnë se norma e inflacionit tani mund të ketë filluar të rritet përsëri muajin e kaluar. Të parregulluara për sezonalitetin (dmth. ndryshimet aktuale të çmimeve), statistikat e IÇK-së së janarit tregojnë trendin në rritje nga muaji në muaj për IÇK-në si më poshtë:
Tetor 2023: 0.0%
Nëntor 2023: -0.2%
dhjetor 2023: -.0.1%
Janar 2024: +0.5%
Brenda shifrave të janarit kishte disa tendenca shqetësuese: inflacioni i shërbimeve pothuajse u dyfishua në janar krahasuar me dhjetorin (0.7% kundrejt 0.4%); çmimet e ushqimeve u dyfishuan (0.4% kundrejt 0.2%) me çmimet e ushqimeve që u rritën më shpejt në të gjithë dymbëdhjetë muajt e mëparshëm. Ndërkohë kostot e strehimit u rritën nga 0.4% në 0.6% për janarin me komponentin më të madh të tij, Qiranë, duke u rritur më shpejt në nëntë muaj. Dhe shërbime të tjera si spitali dhe linjat ajrore, çmimet e të cilave ishin ngadalësuar në vitin 2023, u rritën përsëri në janar.
Forcat që tregojnë për rritje të benzinës dhe energjisë inflacioni i mallrave në muajt në vijim po shfaqen gjithashtu. Mediat e biznesit në SHBA dhe jashtë saj raportojnë se problemet globale të furnizimit me naftë bruto po shtohen – në një kohë kur zakonisht në pranverë mbyllen edhe rafineritë e naftës për mirëmbajtje dhe konsumatorët fillojnë të drejtojnë më shumë.
Rebusi i inflacionit të mallrave kundër shërbimeve
Për ta përmbledhur deri më tani: nëse raportet e IÇK-së për shtatë muajt e fundit tregojnë se çmimet e shërbimeve janë ngecur në 5%, çmimet bazë në rreth 4% dhe të gjithë artikujt janë ngecur në 3%. Këto shifra sugjerojnë se çmimet e mallrave - benzina dhe disa çmime ushqimore - kanë rënë me të vërtetë. Raporti i IÇK-së i janarit tregon se çmimet e mallrave kanë qenë ose të sheshta ose pak negative gjatë dymbëdhjetë muajve të fundit.
Por inflacioni i shërbimeve mbetet i mbërthyer në rreth 5% për muaj të tërë. Fajtorët kryesorë në inflacionin e vazhdueshëm të Shërbimeve kanë qenë shërbimet e qirasë, të cilat kanë qenë vazhdimisht përgjegjëse për më shumë se gjysmën e të gjitha rritjeve të çmimeve të shërbimeve të IÇK-së për disa muaj; Shërbimet e kujdesit ditor; çmimet e ngjarjeve sportive dhe argëtuese; Riparime Auto; dhe shërbimet e sigurimit të automjeteve të cilat janë rritur me 20.6% gjatë vitit të kaluar. Për më tepër, kostot e shërbimeve spitalore tani po rriten sërish dhe po rriten me ritmin më të shpejtë që nga viti 2015.
Pra, pse inflacioni i mallrave (veçanërisht gazit dhe ushqimeve) është ulur ndjeshëm gjatë vitit të kaluar, ndërkohë që niveli i çmimeve të Shërbimeve mezi e ka bërë këtë?
Ka disa shpjegime. Ja një çift:
Normat e interesit të Fed janë gjithnjë e më joefikase
Rritjet e normave të interesit të Rezervës Federale që nga viti 2022 kanë patur një efekt të qartë në inflacionin e mallrave, pra në energjinë dhe ushqimin dhe disa mallra të tjerë. Por kështu mund të kenë edhe forca të tjera ekonomike.
Ekonomia amerikane është ngadalësuar për shkak të rritjes së normave. Por edhe ekonomia globale është ngadalësuar. Cili ka pasur më shumë ndikim në zbutjen e kërkesës për naftë, mallra dhe rrjedhimisht çmimet e mallrave të lidhura me energjinë amerikane në përgjithësi? Rritja e normave në SHBA apo ngadalësimi i ekonomisë globale? Po në lidhje me çmimet e ushqimeve/ushqimeve? Çmimet për qumështin dhe vezët u rritën në 2021-22, por që atëherë kanë rënë. Megjithatë, ushqimet e përpunuara si produktet e bukës dhe artikujt e tjerë të përpunuar si lëngjet dhe pijet nuk kanë bërë. Ata janë ende në rritje me më shumë se 20% normë vjetore? Ndryshimi ka të ngjarë të qëndrojë në faktin se qumështi dhe vezët prodhohen në vend dhe nuk janë monopoliste; ushqimet e përpunuara janë monopoliste dhe dominohen nga një pjesë e vogël e kompanive. Kjo sugjeron fuqishëm se rritja e çmimeve të korporatave po ndodh në sektorin e çmimeve të ushqimeve të përpunuara. Mediat e fundit dhe qeveria tani po flasin gjithashtu për 'tkurrjen e inflacionit' (një rritje e fshehtë e çmimeve duke ulur përmbajtjen) që sugjeron dëshmi të rritjes së çmimeve të korporatave të ushqimit të përpunuar gjithashtu.
2021-22: Inflacioni i nxitur nga oferta
Problemi i madh në inflacionin e mallrave që u shfaq fillimisht në vitin 2021 ishin 'zinxhirët e furnizimit' vendas në SHBA dhe global. Siç diskutoi ky shkrimtar atëherë (shihni 'Anatomia e inflacionit Artikull Counterpunch i 23 qershorit 2022), ajo që e çoi inflacionin në kulmin e tij prej 9.1%, ishin kryesisht forcat anësore të ofertës - dmth. zinxhirët e furnizimit të përkeqësuar nga rritja e çmimeve nga korporatat monopoliste amerikane që rritën çmimet ndërsa ekonomia amerikane u rihap në verën e 2021 nga Covid. mbylljet. Kjo është një temë të cilës ekonomistët dhe politikanët kryesorë i kanë kushtuar shumë pak vëmendje kohët e fundit.
Produktiviteti ra gjithashtu në 2021-22, duke rënë në nivelet më të këqija që nga viti 1947, gjë që rriti kostot e punës për njësi të biznesit që shumë kompani thjesht ua kaluan konsumatorëve me çmime më të larta. Ashtu si zinxhirët e furnizimit dhe rritja e çmimeve, edhe kjo ishte në thelb një çështje furnizimi.
Inflacioni në atë kohë në 2021-22, me fjalë të tjera, ishte kështu kryesisht i nxitur nga oferta - jo kërkesa.
Mbyllja e Covid në 2020-21 ishte një goditje e madhe për pjesën më të madhe të ekonomisë amerikane, veçanërisht furnizimin. Punëtorët e pushuar nga puna nuk u kthyen menjëherë. Disa biznese si kompanitë hekurudhore e panë të përshtatshme dhe fitimprurëse që të mos i kthenin të gjithë punëtorët e tyre mbrapsht, por të punonin me ekuipazhe skeletore më fitimprurëse. Bizneset e tjera nuk e rritën menjëherë ose plotësisht prodhimin pasi ekonomia filloi të rihapej në verën e vitit 2021. Ata në fillim pritën për të parë nëse rihapja mund të mbahej. Por sapo ekonomia filloi të rihapet me sukses nga fundi i verës 2021, shumë biznese shërbimesh u përpoqën të rikuperonin të ardhurat e humbura duke rritur me shpejtësi çmimet (Një shembull tipik ishin kompanitë dhe hotelet e Airlines, të cilat dukshëm rritën çmimet e konsumatorëve me çmime rekord për udhëtime në 2021-22.
Mbylljet e Covid ristrukturuan tregjet e punës, produkteve dhe financiare në mënyra që ende nuk janë kuptuar plotësisht nga ekonomistët ose politikëbërësit. Masat stimuluese fiskale dhe monetare në veçanti nuk funksionuan shumë mirë ose me efikasitet (një temë për një artikull tjetër). Një sasi e caktuar e stimulit monetar dhe fiskal thjesht nuk prodhoi një shkallë të pritshme të rimëkëmbjes reale ekonomike.
Një fakt dramatik i rimëkëmbjes ekonomike të SHBA-së në dy vitet e fundit ka qenë ritmi i ulët i rritjes. Në 2020-21, Rezerva Federale pompoi 5 trilion dollarë në sistemin bankar të SHBA dhe drejtpërdrejt tek investitorët nëpërmjet programit të saj të QE. Kongresi siguroi një shtesë prej 4 trilion dollarësh në shpenzime qeveritare dhe ulje taksash. Kjo është 9 trilion dollarë në stimul të kombinuar! Rreth dyfishi i parashikuar në 2008-10 Ajo që ka rezultuar, në dy vitet e para 2022-23 pas rihapjes së ekonomisë në 2021 ishte një normë rritjeje në terma të PBB-së prej thjesht 2.1% në 2022 dhe jo mbresëlënëse 2.5% në 2023.
Me pak fjalë, një mal prej 9 T $ stimul fiskalo-monetar rezultoi në një kodër të rimëkëmbjes së PBB-së!
Mbi problemet e furnizimit që u shfaqën në vitin 2021 dhe që zgjatën deri në vitin 2022, çmimet globale të mallrave u rritën në vitet 2022-23 si pasojë e luftës në Ukrainë dhe politikave të sanksioneve të Rusisë (dhe Kinës në masë më të vogël) të SHBA-së dhe Luftës së Ukrainës.
Të gjithë këta faktorë kontribuan në inflacionin e nxitur kryesisht nga ana e ofertës në periudhën 2021-22. Këto forca të ofertës u pakësuan vetëm pjesërisht nga politikat depresive të kërkesës të Rezervës Federale pasi ajo filloi të rriste normat.
Dhe tani që nga mesi i vitit 2023, rritjet e normave të Fed kanë ndaluar. Dhe bashkë me të, inflacioni i shërbimeve gjithashtu ka rënë. Rritja e normës së Fed në 5.5% duket se ka pak efekt në inflacionin e Shërbimeve. Pra, sa të larta duhet të shkojnë normat e interesit për të pasur një efekt? Një histori e vogël si më poshtë mund të japë një ide.
Zgjidhja e Volcker's 1980-82 vs. Powell's 2022-23
Pavarësisht nga karakteri kryesisht i ofertës së inflacionit të SHBA-së, në vitin 2022, politikanët amerikanë dhe Rezerva Federale vendosën se strategjia për të trajtuar inflacionin nga ana e ofertës do të ishte ulja e kërkesës konsumatore në ekonominë amerikane. Rezerva Federale vendosi të sulmojë kërkesën e konsumatorëve për të ulur inflacionin. Mjeti i saj kryesor ishte rritja e normave të interesit dhe Fed filloi në vitin 2022 të rriste normat me ritmin më të shpejtë në dekada. Ideja ishte të krijohej një papunësi e mjaftueshme që do të reduktonte të ardhurat nga pagat dhe rrjedhimisht shpenzimet e konsumit për të ulur kërkesën dhe teorikisht çmimet nga ana tjetër. Me fjalë të tjera: edhe nëse shtytësit kryesorë ishin ana e ofertës (për të cilën Fed nuk mund të bëjë asgjë), strategjia ishte që familjet të paguanin çmimin për të ulur inflacionin duke ulur të ardhurat e pagave të familjeve dhe kërkesën për konsum. Kështu që Fed rriti normat e interesit në 5.5% gjatë periudhës 2022-2023.
Në fund të fundit, e njëjta rritje e normës për të ngjeshur strategjinë e kërkesës funksionoi nën Reagan në vitet 1981-83 kur Paul Volcker ishte kryetar i Fed. Inflacioni vjetor 10%+ i CPI-së në atë kohë u ul nëpërmjet rritjes së normës së Fed-it që sulmoi sektorin e mallrave, rriti papunësinë dhe më pas uli të ardhurat dhe konsumin e pagave. Ishte një qasje e anës së kërkesës për uljen e çmimeve - e përdorur për të trajtuar edhe një problem të inflacionit nga ana e ofertës në atë kohë. Megjithatë funksionoi. Çmimet ranë, por vetëm pasi Fed ngriti normën në më shumë se 15%! Një recesion i thellë në 1982-83 pasoi rritjen e normës së Fed të vitit 1980. Por kjo ishte atëherë. Ekonomia amerikane ka ndryshuar në mënyrë dramatike që atëherë. Nuk funksionon më kështu. Në të vërtetë, politika monetare vështirë se funksionon fare.
Ashtu si në vitet 1980-82, rritja e normave të interesit të Fed-it të Powell-it në 2022-23 ia dolën mbanë të ulin çmimet e mallrave, por NUK ia dolën kësaj radhe të ulin shumë çmimet e shërbimeve, siç tregojnë qartë të dhënat e IÇK-së për shtatë muajt e fundit. Inflacioni i mallrave me të vërtetë ka rënë, por çmimet e shërbimeve mbeten të mbërthyera në nivelet e verës së kaluar 2023 tani për muaj të tërë dhe mund të rriten përsëri. Pra, pse katër dekada më vonë politika monetare (rritja e normave) nuk ka pasur sukses siç pati në vitet 1980-82 në uljen shumë të nivelit të çmimeve?
Në konferencën e tij për shtyp të dhjetorit 2022 pas fillimit të Fed për të rritur normat, Kryetari i Fed Jerome Powell tregoi se strategjia e Fed në 2023 do të ishte vazhdimi i rritjes së normave. Ai përmendi në mënyrë specifike qëllimin e tij kryesor për uljen e çmimeve të Shërbimeve, duke shtuar se për këtë nevojitej më shumë papunësi në Shërbime për të ulur konsumin e Shërbimeve. Kjo ishte strategjia e Fed-it për inflacionin për vitin 2023. Por kjo strategji—dhe çmimet më të ulëta të Shërbimeve—nuk ndodhi.
Kontradiktat e politikës monetare të Fed
Në gjysmë të vitit 2023, Powell ndaloi rritjen e normave. Por pse? Pse nuk vazhdoi të rrisë normat dhe u ndal në gjysmë të vitit 2023? Ka disa përgjigje të mundshme, por siç ka argumentuar më parë ky shkrimtar, ndoshta arsyeja kryesore ishte kriza që u shfaq njëkohësisht në sistemin bankar rajonal të SHBA në mars 2023. Rritja edhe më e lartë e normave të interesit do ta kishte përkeqësuar atë krizë bankare rajonale. Kështu që Powell ngriti normat për herë të fundit në maj-qershor 2023 pasi shpërtheu kriza e Bankës Rajonale në atë mars 2023.
Duke vepruar kështu, Fed vendosi të tregtojë uljen e shërbimeve dhe inflacionit bazë në vitin 2023, në mënyrë që të parandalojë përkeqësimin e mëtejshëm të paqëndrueshmërisë së bankave rajonale. Powell me sa duket ka vënë bast për të supozuar se niveli i normës së interesit tashmë prej 5.5% do të jetë i mjaftueshëm me kalimin e kohës për të ulur përfundimisht, megjithëse ngadalë, Shërbimet. Deri tani nuk ka. Papunësia në sektorin e shërbimeve dhe konsumi i shërbimeve nuk është ulur. Powell e ka humbur bastin e tij. Çmimet e shërbimeve janë 'ngecur' në 5% dhe Core në rreth 4% tani.
Ajo që sugjeron ky skenar është se ekonomia amerikane dhe ajo globale kanë ndryshuar në mënyra themelore që nga fillimi i viteve 1980. SHBA-ja është një ekonomi shumë më e përqendruar në shërbimet sot në krahasim me dyzet vjet më parë. Shërbimet nuk i përgjigjen me aq efikasitet rritjes së vlerësimit. Në fakt, nuk duket as ekonomia në përgjithësi. Për ta thënë në gjuhën e ekonomistëve: inflacioni i shërbimeve është bërë 'joelastik i normave të interesit'.
Mungesa e reagimit të ekonomisë reale ndaj normave të interesit (dmth. joelasticiteti) mund të jetë pjesërisht për shkak të faktit se ekonomia amerikane po bëhet më e 'financuar' sot në krahasim me vitet 1981-83. Çfarë do të thotë kjo është se injektimet periodike të likuiditetit të Fed (aka para) në ekonomi ridrejtohen nga kalimi në investime reale dhe rrjedhin relativisht më shumë në tregjet e aktiveve financiare në vend të ekonomisë reale. Kjo e bën politikën e normës së Fed 'joefikase'—dmth kërkohet më shumë injeksion monetar për të marrë një stimul ekuivalent 'bang for the dollar'.
E kundërta është gjithashtu e vërtetë: Rritjet e normës së Fed kanë më pak efekt në zbutjen e inflacionit dhe ngadalësimin e ekonomisë reale, sepse ajo është bërë më e financuar. Rritjet e normës thjesht nuk tërheqin aq shumë likuiditet (para) nga ekonomia sa dikur. Dhe edhe sikur ta bënin nuk do të kishte rëndësi. Bizneset (dhe konsumatorët) sot, shumë vite më vonë, kanë akses në burime alternative fondesh, përveç kreditimit bankar, në SHBA dhe në mbarë botën. Ose ndoshta bizneset dhe investitorët reduktojnë së pari investimet në ekonominë reale, përpara se të konsiderojnë reduktimin e investimit të tyre në tregjet financiare. Në fund të fundit, a nuk lulëzuan tregjet financiare dhe fitimet gjatë Covid ndërsa mundësitë për investim në ekonominë reale shemben?
Paragrafi i mëparshëm sugjeron se globalizimi mund të rezultojë gjithashtu në një politikë më pak efektive të normave të interesit të Rezervës Federale kur bëhet fjalë për rritjen e normës që zbut inflacionin. Këtu financimi dhe globalizimi i 21-tëst mbivendosja e ekonomisë kapitaliste të shekullit.
Në veçanti, korporatat shumëkombëshe nuk kufizohen nga rritja ose nivelet e normave të interesit të Fed kur kanë nevojë për kapital parash për të investuar. Ata mund të shkojnë kudo në botë për tarifa më të ulëta. Kjo supozon se ata madje mund të marrin më hua nga bankat. Shumëkombëshet mbledhin shumë më tepër para duke emetuar borxhin e tyre të obligacioneve të korporatave. Dhe ata u ngarkuan me emetimin e obligacioneve në vitet e normave afër zeros të Fed nga 2009-2018 dhe më pas gjatë 2020-21 kur Fed injektoi 5T dollarë më shumë para praktikisht falas në banka dhe drejtpërdrejt tek investitorët nëpërmjet QE. Korporatat sapo emetuan male borxhesh obligacionesh përpara Covid-it që as nuk u duheshin dhe më pas thjesht grumbulluan para gjatë gjithë pandemisë. Ose përndryshe rishpërndanin paratë praktikisht falas të Fed për aksionerët e tyre në rimbursime dhe dividentë dhe grumbulluan të ardhurat e tyre në para. Pasi Fed filloi të rrisë normat në vitin 2022, këto rritje të normave ishin të parëndësishme për shumë biznese të mëdha. Ata ishin të mbushur me para të pashpenzuara nga emetimi i obligacioneve ose aksioneve të reja. Vetëm bizneset më të vogla ndikohen më nga rritja e normave të Fed, ose ulja e normave për këtë çështje.
Disa Konkluzione
Në përfundim, për sa i përket inflacionit, e gjithë kjo do të thotë se kryetari i Fed-it, Powell, do të duhet të rrisë normat shumë më të larta se 5.5% nëse dëshiron të ulë ndjeshëm më tej inflacionin bazë të shërbimeve dhe bazës. Ndoshta jo aq i lartë sa 15% e Paul Volcker-it në 1981. Por sigurisht më i lartë se 5.5% aktual.
Megjithatë, Powell nuk do ta bëjë këtë për aq kohë sa nivelet e inflacionit të Shërbimeve mbeten të mbërthyera në nivelet aktuale. Ai ka vendosur se mund të jetojë me atë nivel të inflacionit të Shërbimeve, ndërkohë që bastet që ndoshta normat e mbajtura në nivelet aktuale mund të ulin akoma më tej inflacionin në një afat më të gjatë.
Powell nuk do të rrezikojë norma më të larta që sigurisht do të përkeqësojnë përsëri një krizë bankare rajonale, e cila nga rruga vazhdon të përkeqësohet ngadalë dhe e cila tani përballet me kërcënimin e falimentimit të pronave komerciale që vijnë në vitet 2025-26, ndaj të cilave bankat rajonale tashmë të paqëndrueshme mbeten shumë të ekspozuara .
Ai gjithashtu nuk do të rrisë normat, sepse ekonomia e SHBA-së tashmë është në prag të recesionit. Sektori i ndërtimit në SHBA ka rënë një të tretën dhe duket i mbërthyer në atë nivel, ndërsa sektori i prodhimit ka qenë në tkurrje për nëntë muajt e fundit, sipas Indeksit të Menaxherëve të Blerjeve (PMI). Një recesion më i thellë në vitin 2024 sigurisht që nuk do t'i ndihmonte politikanët. Dhe pavarësisht se çfarë thonë apologjetët e Fed-it, politikat e Fed janë të akorduara politikisht në vitet e zgjedhjeve.
Pra, prisni që CPI dhe inflacioni të mbeten në nivele kryesisht të ngjashme me atë që kanë pasur për gjysmën e kaluar. Inflacioni i mallrave ka të ngjarë të qëndrojë i ulët (në varësi të çmimeve të pasigurta të naftës). Kompanitë që munden, do të vazhdojnë të rrisin çmimet. Qiratë dhe çmimet e shtëpive, shërbimet e sigurimit, artikujt ushqimorë të përpunuar, shërbimet e zgjedhura do të mbeten në nivelet aktuale apo edhe do të rriten më tej. Kështu do të jetë edhe CPI, duke u luhatur ndoshta pak rreth niveleve të tij të janarit nga muaji në muaj.
Megjithatë, siç do të shpjegohet në vazhdimin e pjesës 2 të këtij artikulli, edhe IÇK-ja e raportuar është një vlerësim i ulët i nivelit të çmimeve, për shkak të shumë supozimeve dhe metodologjive të dyshimta që hyjnë në vlerësimin e tij të inflacionit.
Pra, nëse avioni i ekonomisë amerikane vendos përfundimisht të zbresë, ulja e tij mund të jetë gjithçka tjetër veçse 'e butë'.
ZNetwork financohet vetëm nga bujaria e lexuesve të tij.
dhuroj