“QE-të, injeksionet masive të likuiditetit nga bankat qendrore, politikat simbolike stimuluese fiskale të ndjekura së shpejti nga tërheqjet e stimulit fiskal shtrëngues përfaqësojnë 'përzierjen' e politikës së rimëkëmbjes për SHBA-në që nga viti 2008. Në formë të ngjashme, megjithëse me thekse të ndryshme, të njëjtat politika monetare dhe fiskale kanë u adoptua nga sektorë të tjerë kryesorë kapitalistë të ekonomisë globale. Këto ekonomi, nga Eurozona, Britania e Madhe, në Japoni dhe gjetkë po përjetojnë gjithashtu një trajektore të rimëkëmbjes ekonomike 'stop-go'. Rezultati ka qenë pak a shumë i njëjtë kudo: një shpëtim nga bankat, një përshpejtim i të ardhurave të investitorëve dhe fitimeve të korporatave, një zhvendosje drejt investimeve financiare spekulative, rritje e pabarazisë në të ardhura, rënie e investimeve reale relative, pamundësi për të gjeneruar punë me kohë të plotë dhe pagat, rënia e të ardhurave reale të disponueshme për familjet mesatare familjare, ngecja e konsumit dhe një rimëkëmbje ekonomike nën nivelin historik, 'stop-go'.
Paketa e politikave të drejtuara nga SHBA-ja e likuiditetit të pakufizuar nga QE, plus stimuli fiskal simbolik i ndjekur nga masat shtrënguese dhe tërheqja fillestare e stimulit, ka konverguar në të gjithë sektorët e ekonomisë kapitaliste globalisht. Të gjithë sektorët, ndoshta me përjashtim të Kinës, kanë ndjekur drejtimin e politikës fiskale-monetare të SHBA. Kjo ka qenë veçanërisht e tillë në lidhje me QE dhe politikën monetare, e cila ka qenë niveli kryesor i zgjedhjes së politikave për ekonomitë dhe qeveritë kapitaliste në mbarë botën që nga viti 2008.
Por politikat fiskale-monetare globalisht jo vetëm që po dështojnë të gjenerojnë një rimëkëmbje normale dhe të qëndrueshme ekonomike; ato tani kanë filluar gjithashtu të kenë një ndikim ekonomik kontradiktor dhe kundërproduktiv.
Kontradiktat në rritje në politikën monetare janë të shumta.
Së pari, është e qartë se pas pesë vitesh QE, investitorët po bëhen të varur nga QE dhe praktikisht paratë pa interes nga Fed dhe bankat qendrore. Kur Fed u përpoq të sinjalizonte një tërheqje të ardhshme nga QE qershorin e kaluar, tregjet financiare reaguan ashpër. Në pak javë, çmimet e aksioneve, obligacioneve dhe aktiveve financiare ranë me shpejtësi dhe normat e interesit u rritën me shpejtësi. Fed më pas u tërhoq, sinjalizoi sërish në gusht, me të njëjtën përgjigje. Mund të jetë shumë e vështirë për Fed-in dhe bankat e tjera qendrore që të fillojnë pezullimin e QE dhe tërheqjen e likuiditetit pa normat e interesit të rriten me shpejtësi dhe të provokojnë një tkurrje serioze reale ekonomike. Në të njëjtën kohë, likuiditeti i vazhdueshëm dhe normat e ulëta kanë një efekt pozitiv në rënie në ekonominë reale.
Së dyti, duket se ekonomitë kapitaliste po bëhen gjithnjë e më të ndjeshme ndaj rritjes së normave të interesit pasi ato janë bërë të pandjeshme ndaj uljes së normave të interesit.
Së treti, vazhdimi i injektimeve masive të likuiditetit nëpërmjet QE dhe mjeteve të tjera ka filluar të përkeqësojë luftërat e monedhës. Një sektor angazhohet në QE, duke ulur vlerën e monedhës së tij, duke ulur koston e eksporteve të tij në kurriz të konkurrentëve. Të tjerët pastaj përgjigjen në mënyrë të ngjashme. Paqëndrueshmëria e monedhës rezulton në të gjithë bordin, gjë që krijon pasiguri për investime reale. Më pas, ekonomitë ngadalësohen. Ajo që ishte zhvlerësimi konkurrues gjatë depresionit të madh të viteve 1930 nëpërmjet deklarimit, tani ndodh nëpërmjet lëvizjeve të kursit të këmbimit valutor nëpërmjet QE dhe likuiditetit.
Përpjekjet e Fed dhe bankave të tjera qendrore për t'u tërhequr nga QE rezultojnë në një largim masiv të kapitalit nga tregjet në zhvillim, pasi paratë e nxehta që u shtynë në ato tregje kur QE po rritej, tani zvogëlohen përsëri në SHBA dhe Evropë kur likuiditeti është i kundërt. Ikja e kapitalit nga tregjet në zhvillim i detyron ato ekonomi të rrisin normat e interesit për të tërhequr kapitalin, por duke e bërë këtë ngadalëson ekonomitë e tyre reale, gjë që bën që edhe më shumë kapital të rrjedhë nga tregjet në zhvillim. Procesi nga ana tjetër destabilizon sistemin financiar global.
QE dhe likuiditeti i tepërt derdhen në tregjet financiare globale. Ka shumë më tepër kapital parash në dispozicion që mund të investohet me fitim në prodhimin real. Investitorët i drejtohen investimeve afatshkurtra të aseteve financiare. Investimet spekulative dhe çmimet e aseteve financiare dhe fitimet rriten, duke tërhequr kapitalin nga investimi i aktiveve reale në aktive financiare. Flukset e kapitalit rriten në përmasa dhe frekuencë nëpër vende, duke destabilizuar akoma më tej sistemin financiar global.
Jo më pak, siç u përmend tashmë, financimi i përshpejtuar i ekonomisë globale i provokuar nga QE dhe injektimet e pakufizuara të likuiditetit nga bankat qendrore çon në përshpejtimin e fitimeve financiare, të ardhurave dhe pasurisë nga familjet investitore që nga ana tjetër rezulton në pabarazi në rritje të të ardhurave dhe probleme që mbështesin jo- konsumi familjar investitor.
Për ta përmbledhur, politikat monetare që nga viti 2008 po rritin varësinë nga paratë e lira nga bankat qendrore, mbindjeshmërinë ndaj rritjes së normave të interesit, luftërat e monedhës, zhvlerësimet konkurruese me anë të luhatshmërisë së kursit të këmbimit, largimin e kapitalit nga tregjet në zhvillim, investimet e tepërta spekulative dhe rënien e investimeve reale. që ngadalëson ekonominë reale duke e bërë të vështirë krijimin e vendeve të punës, uljen e papunësisë dhe mbajtjen e konsumit familjar dhe në përgjithësi përkeqëson flukset e parave të nxehta globalisht që destabilizojnë sistemin financiar global.
Kontradiktat në politikën fiskale nuk janë më pak të rëndësishme.
Politikat fiskale po bëhen gjithashtu më pak efektive në gjenerimin e rritjes reale ekonomike. Ndryshe nga sa argumentojnë ekonomistët liberalë, shpenzimet e deficitit në vetvete nuk stimulojnë rritjen ekonomike. Përbërja e këtyre shpenzimeve është thelbësore, jo vetëm madhësia e saj (uljet e taksave të biznesit kundrejt shpenzimeve direkte nga qeveria). Uljet e taksave të biznesit nuk krijojnë më shumë vende pune pasi, në një ekonomi globale, ato devijohen lehtësisht në det të hapur ose në investime financiare nga korporatat sot; ose përdoret për të blerë aksione, për të paguar dividentë, për të hequr borxhin; ose thjesht grumbullohen si fitime të pashpërndara në parajsat fiskale në det të hapur ose në filialet e huaja të kompanive. Ajo që ekonomistët i referohen si shumëzues taksash kanë rënë në mënyrë të konsiderueshme në botën kapitaliste globale të shekullit të 21-të, duke i bërë politikat stimuluese fiskale më pak efektive.
Jo vetëm shumëzuesit e taksave, por shpenzimet e qeverisë për subvencionet për shtetet, në vend të krijimit të drejtpërdrejtë federal të vendeve të punës, rezulton në një efekt shumëzues më të vogël se në të kaluarën, duke prodhuar më pak vende pune pasi qeveritë shtetërore dhe lokale, si korporatat, nuk punësojnë por paguajnë. ulni borxhin ose grumbulloni para. Anasjelltas, shkurtimet e shpenzimeve të deficitit qeveritar dhe politikat fiskale shtrënguese kanë një efekt shumëfishues negativ më të madh, pasi njësitë qeveritare preferojnë të pushojnë nga puna punëtorët dhe të ulin shpenzimet për programe në vend të angazhimit të parave të gatshme për shpenzime.
Një arsye tjetër pse efektet e shumëzuesit kanë rënë është se konsumatorët familjarë janë bërë më 'të brishtë'—d.m.th., ata kanë akumuluar ngarkesa të tepërta borxhi dhe përballen me fitime të të ardhurave në stagnim ose në rënie. Shpenzimet qeveritare dhe shkurtimet e taksave që synojnë familjet konsumatore devijohen në borxhin e pensionit ose pagesën e rritjeve inflacioniste për mallrat dhe shërbimet thelbësore që dikur mbuloheshin nga të ardhurat në rritje të pagave.
Për ta përmbledhur në lidhje me politikat fiskale dhe ato shtrënguese, shpenzimet qeveritare dhe shkurtimet e taksave nuk kanë më të njëjtin efekt pozitiv në rimëkëmbjen ekonomike që kishin dikur. Borxhi më i madh i familjeve dhe stanjacioni i të ardhurave reduktojnë efektin e stimulit fiskal. I njëjti stanjacion i borxhit dhe i të ardhurave i bën politikat fiskale shtrënguese nga ana e tyre më efektive në drejtim të reduktimit të konsumit. Shumëzuesit e masave shtrënguese janë më të mëdhenj, ndërsa shumëzuesit e stimulit fiskal janë më të vegjël. Masat shtrënguese i shërbejnë kontraktimit të ekonomisë, por e bëjnë këtë në mënyrë më efektive sesa shkurtimet e taksave dhe shpenzimet që stimulojnë ekonominë. Në mënyrë që politikat stimuluese fiskale të kthehen në nivelet e mëparshme efektive, në ekonomi do të duhet të ndodhin ndryshime të mëdha strukturore: të ardhurat do të duhet të rishpërndahen nga familjet më të pasura dhe drejt klasave të mesme dhe punëtore me anë të një sërë masash. nivelet e borxhit do të duhet të reduktohen ose borxhi të shlyhet.
(Artikulli i plotë, 'The Slowing Global Economy', me grafikët dhe grafikët shoqërues, është i disponueshëm në numrin e nëntorit 2013 të revistës 'Z').