مھينن کان مکيه اسٽريم ميڊيا ۽ واشنگٽن پولس ان استعاري کي زور ڏئي رھيا آھن ته آمريڪي معيشت ھڪڙو جهاز آھي جيڪو پنھنجي آخري طريقي سان ”نرم لينڊنگ“ ڏانھن آھي. نرم لينڊنگ جي وضاحت ڪئي وئي آهي افراط زر مسلسل هيٺ اچي رهيو آهي فيڊرل ريزرو جي مقصد جي 2٪ قيمت جي سطح تائين ۽ ائين ڪري ٿو بغير ڪنهن کساد بازاري کي.
بهرحال، جيئن آمريڪي ليبر ڊپارٽمينٽ جي تازي ڪنزيومر پرائس انڊيڪس (سي پي آءِ) ۾ افراط زر جي انگن اکرن مان پڌرو ٿيو آهي، ’نرم لينڊنگ‘ جهاز واضح طور تي ايئرپورٽ جي چوڌاري ڦري رهيو آهي!
حڪومت جي صرف جاري ڪيل جنوري 2024 جي ڪنزيومر پرائس انڊيڪس رپورٽ نه رڳو ڏيکاري ٿي ته قيمتون ان سطح تي بيٺيون آهن (يعني 'چڪر ڪرڻ'؟) جتي اهي گذريل اونهاري 2023 کان وٺي رهيون آهن، پر جنوري جي سي پي آءِ رپورٽ ڏيکاري ٿي ته قيمتون هڪ ڀيرو وڌڻ شروع ٿي ويون آهن. ٻيهر.
ان کان علاوه، جيڪڏهن ڪو ماڻهو ڪجهه قابل اعتراض مفروضن ۽ طريقن کي هٽائي ٿو جيڪو CPI ۾ افراط زر جي تخميني ڪرڻ لاء استعمال ڪيو ويو آهي، افراط زر سرڪاري طور تي ٻڌايو ويو کان به وڌيڪ ٿي سگهي ٿو. مسلسل مهينن تائين گردش ڪندي، نرم لينڊنگ جهاز شايد گئس کان ٻاهر هلي رهيو آهي.
CPI ڪيترن ئي سرڪاري قيمتن جي اشارن مان هڪ آهي. ٻيا ٻه آهن ذاتي خرچ خرچ (PCE) انڊيڪس ۽ GDP Deflator Index. اهي بعد ۾ ڪامرس ڊپارٽمينٽ پاران پيدا ڪيا ويا آهن. PCE عام طور تي تخمينو لڳائي ٿو صرف ٻه ٽين کان ٽي چوٿين قيمت جي سطح CPI پاران مهيا ڪيل قيمت جي سطح، CPI کان مختلف مفروضن ۽ طريقن کي استعمال ڪندي.
اهو چوڻ کان پوء، اچو ته جنوري جي سي پي آئي رپورٽ تي نظر رکون (جنهن کان پوء هن آرٽيڪل جو حصو 2 ڏيکاريندو ته سي پي آئي پڻ افراط زر کي گهٽائي ٿو ۽ ڇو ته PCE ۽ GDP Deflator اڃا به وڌيڪ گهٽجي ٿو).
جنوري 2024 صارفين جي قيمت انڊيڪس
سي پي آء ڪيترن ئي طريقن سان انفرافيشن کي سلائي ۽ ڊيز ڪري ٿو. ان جي مجموعي نمبر کي سڏيو ويندو آهي سڀئي شيون CPI-U. اهو سي پي آئي پاران اندازو ڪيل سڀني سامان ۽ خدمتن جي قيمت جي تبديلين جو خلاصو آهي. سڀ مطلب تقريباً 450 يا گهڻو ڪري گهرن پاران خريد ڪيل. آمريڪي معيشت ۾ لفظي طور تي لکين شيون ۽ خدمتون آهن پر گهرن جي بجيٽ تقريبن مڪمل طور تي CPI جي 450 يا ان کان وڌيڪ 'سامان ۽ خدمتن جي ٽوڪري' تي خرچ ڪئي ويندي آهي جيڪي گهڻو ڪري گهرن پاران خريد ڪيا ويندا آهن.
هن سڀئي شيون ڪيٽيگري کي پوءِ ورهايو ويو آهي جنهن کي ’هيڊ لائن‘ انفليشن ۽ ’ڪور‘ انفليشن چئجي ٿو. جيئن ته کاڌو ۽ توانائي (يعني پيٽرول، قدرتي گئس، بجلي، ٻارڻ جو تيل، پسارڪو سامان، گھر ۾ کاڌو، گھر کان پري کاڌو، وغيره) اهي شيون آهن جن ۾ تمام گهڻو ڦيرڦار ٿئي ٿي، سڀني شين مان کاڌ خوراڪ ۽ توانائي کي گھٽائڻ جي نتيجي ۾ ڇا چئجي ٿو. 'بنيادي' افراط زر. کاڌ خوراڪ ۽ توانائي جي سامان ۾ واپس شامل ڪريو ۽ اھو آھي 'سرمائي' افراط زر.
'سڀ شيون' جو ٻيو اهم وقفو سامان بمقابله خدمتن جي افراط زر آهي. جي سامان معيشت جو شعبو GDP جو لڳ ڀڳ 20 سيڪڙو آھي (تعميراتي- رھائشي ۽ تجارتي- جي ڊي پي جو اٽڪل 8 سيڪڙو ۽ ٺاھيل سامان 12 سيڪڙو آھي). باقي سڀ (80٪) آمريڪي معيشت جو آهي خدمتون. تنهنڪري خدمتون مجموعي CPI ۽ افراط زر جو وڏو حصو ادا ڪري ٿو.
پوءِ تازو جنوري 2024 جي سي پي آءِ رپورٽ اسان کي ڇا ڏيکاري ٿي؟سڀ شيون، 'عنوان'، 'ڪور' ۽ اهم ذيلي زمرا سامان بمقابلي خدمتون مهانگائي؟
جنوري سي پي آئي کان سڀ کان وڌيڪ اهم رستو آهي 'سڀ شيون گذريل مهيني مهانگائي جي شرح ان ئي سطح تي آهي جيڪا ست مهينا اڳ جون 2023ع ۾ هئي- يعني ته مهانگائي جي شرح جنوري 3ع ۾ ساڳئي 2023 سيڪڙو جي سالياني شرح سان وڌي رهي آهي جيڪا جون 2023ع ۾ هئي!
'نرم لينڊنگ' استعارا کي جاري رکڻ لاءِ، ان جو مطلب اهو آهي ته انفرافيشن جهاز جنوري 2022 کان جنوري 2023 تائين پنهنجي 'هيٺ طرف پير' ۾ داخل ٿيو هو، 7.5 جي شروعات ۾ 2022٪ سالياني شرح جي واڌ کان سست ٿي 6.4٪ هڪ سال بعد ۾. جنوري 2023. ان کان پوءِ جنوري 2023 کان جون 2023 تائين ايندڙ ڇهن مهينن ۾ 6.4 سيڪڙو کان 3 سيڪڙو تائين سست ٿي ويو.
ان کان پوء، گذريل جون 2023 کان وٺي، اهو هڪ 5,000 فوٽ سطح تي يو ايس جي معيشت ايئرپورٽ کان مٿي آهي، جتي اهو ڪڏهن کان گردش ڪري رهيو آهي.
'سڀ شيون' جي مجموعي اشاري جي پياز Peeling، ۽ غور صرف 'ڪور' افراط زر - يعني 'سڀ شيون' مائنس توانائي ۽ کاڌي جي قيمتون - اها هڪ ساڳي تصوير آهي: بنيادي افراط زر پڻ پڪڙي وئي آهي، تقريبن 3.9٪ -4٪ آڪٽوبر 2023 کان.
'سڀ شيون' اڃا تائين هڪ ٻيو طريقو، سامان بمقابله خدمتن جي افراط زر ۾، تازو جنوري جي سي پي آء جي انگن اکرن کي وڌيڪ ظاھر ڪري ٿو ته آڪٽوبر 2023 کان خدمتن جي افراطيت پڻ پڪڙي وئي آھي، ھن صورت ۾ تقريبا 5٪ جي حد ۾.
ٻين لفظن ۾، گئسولين ۽ ڪجهه کاڌي جي قيمتن کان سواء، سي پي آء گذريل ستن مهينن ۾ سست نه ڪيو آهي. جهاز لينڊ نه ڪيو آهي، پر رڳو گردش ڪندو رهي ٿو!
۽ ٿي سگهي ٿو ته گئس به ختم ٿي وڃي. تازي سي پي آءِ جا انگ اکر، هڪ مهيني کان مهيني جي تبديلي جي بنياد تي، تجويز ڪن ٿا ته افراط زر جي شرح هاڻي گذريل مهيني ٻيهر وڌڻ شروع ٿي چڪي آهي. موسميات لاءِ غير ترتيب ڏنل (يعني اصل قيمت ۾ تبديليون)، جنوري جي سي پي آءِ جا انگ اکر ڏيکارين ٿا هڪ مهيني کان مهيني تائين وڌندڙ رجحان CPI لاءِ هن ريت:
آڪٽوبر 2023: 0.0%
نومبر 2023: -0.2%
ڊسمبر 2023: -.0.1%
جنوري 2024: +0.5%
جنوري جي انگن جي اندر اندر ڪجهه پريشان ڪندڙ رجحان هئا: سروسز جي افراط زر جنوري ۾ ڊسمبر جي مقابلي ۾ تقريبا ٻيڻو ٿي ويو (0.7٪ بمقابله 0.4٪)؛ کاڌي جي قيمتن کي ٻيڻو ڪيو (0.4٪ بمقابله 0.2٪) گروسري جي قيمتن سان گڏ گذريل ٻارهن مهينن ۾ تيز ترين وڌي رهيو آهي. ان دوران پناهه جي قيمت جنوري لاءِ 0.4٪ کان 0.6٪ تائين وڌي وئي ان جي سڀ کان وڏي جزو ، ڪرائي تي ، نو مهينن ۾ تيز ترين وڌي. ۽ ٻيون خدمتون جهڙوڪ اسپتال ۽ ايئر لائنز، جن جون قيمتون 2023 ۾ سست ٿي چڪيون هيون، جنوري ۾ ٻيهر وڌي ويون.
ايندڙ مهينن ۾ اعلي گيسولين ۽ توانائي جي سامان جي افراطيت ڏانهن اشارو ڪندڙ قوتون پڻ ظاهر ٿي رهيا آهن. يو ايس ۽ ٻاهرين ملڪن ۾ ڪاروباري ميڊيا رپورٽ ڪري ٿو ته عالمي خام تيل جي فراهمي جا مسئلا وڌي رهيا آهن - هڪ وقت تي جڏهن عام طور تي بهار ۾ آئل ريفائنريز پڻ سار سنڀال لاءِ بند ٿي وينديون آهن ۽ صارفين وڌيڪ ڊرائيو ڪرڻ شروع ڪندا آهن.
سامان بمقابله خدمتون انفليشن جو مسئلو
ايتري تائين جو خلاصو: جيڪڏهن گذريل ستن مهينن لاءِ سي پي آءِ رپورٽون ڏيکارين ٿيون ته خدمتن جون قيمتون 5٪ تي بيٺا آهن ، بنيادي قيمتون تقريبن 4٪ تي ، ۽ سڀئي شيون 3٪ تي بيٺا آهن. انهن انگن اکرن جو مشورو ڏنو ويو آهي سامان جي قيمتون- گيسولين ۽ ڪجهه کاڌي جي قيمتون- واقعي هيٺ اچي چڪا آهن. جنوري جي سي پي آئي رپورٽ ڏيکاري ٿي ته سامان جي قيمت گذريل ٻارهن مهينن دوران يا ته فليٽ يا ٿورڙي منفي ٿي چڪي آهي.
پر سروسز افراط زر جي لڳ ڀڳ 5 سيڪڙو تي لڳل رهي ٿي هاڻي مهينن لاءِ. مسلسل سروسز جي انفليشن ۾ مکيه ڏوھاري رھيا آھن ڪرائي تي ڏيڻ واريون خدمتون جيڪي مسلسل ڪيترن ئي مھينن تائين سڀني CPI خدمتن جي قيمتن ۾ اڌ کان وڌيڪ واڌ جي ذميوار آھن؛ ڏينهن جي سنڀال جون خدمتون؛ راندين ۽ تفريحي واقعن جي قيمتون؛ خودڪار مرمت؛ ۽ آٽو انشورنس جون خدمتون جيڪي گذريل سال جي ڀيٽ ۾ 20.6% جي ڀيٽ ۾ وڌيون آهن. ان کان علاوه، اسپتال جي خدمتن جي قيمتن ۾ هاڻي نئين سر وڌي رهيا آهن ۽ 2015 کان تيز ترين شرح تي وڌي رهيا آهن.
پوءِ ڇو سامان (خاص طور تي گئس ۽ کاڌو) افراط زر گذريل سال ۾ خاص طور تي گهٽجي ويو آهي جڏهن ته خدمتن جي قيمت جي سطح بمشکل ائين ڪيو آهي؟
ڪيتريون ئي وضاحتون آهن. هتي هڪ جوڙو آهي:
فيڊ جي سود جي شرح وڌي رهي آهي غير موثر
2022 کان وٺي وفاقي رزرو سود جي شرح ۾ اضافو واضح طور تي سامان جي افراط زر تي اثر پيو - يعني توانائي ۽ کاڌي ۽ ڪجهه ٻين شين تي. پر ائين ٿي سگھي ٿو ٻيون معاشي قوتون.
آمريڪي معيشت سست ٿي وئي آهي شرح وڌائڻ جي ڪري. پر ائين ئي عالمي معيشت سست ٿي چڪي آهي. جنهن تي وڌيڪ اثر پيو آهي ته تيل جي گهرج ۾ گهٽتائي، شين ۽ اهڙيءَ طرح آمريڪي توانائي سان لاڳاپيل شين جي قيمتن تي عام طور تي؟ يو ايس جي شرح وڌائڻ يا عالمي معيشت کي سست ڪرڻ؟ ۽ کاڌي/گراسري جي قيمتن بابت ڇا؟ کير ۽ انڊا جون قيمتون 2021-22 ۾ وڌيون پر پوءِ هيٺ آيون آهن. بهرحال، پروسيس ٿيل کاڌو جهڙوڪ بيڪري سامان ۽ ٻيون پروسيس ٿيل شيون جهڙوڪ رس ۽ مشروبات نه آهن. اهي اڃا تائين 20 سيڪڙو کان وڌيڪ سالياني شرح تي وڌي رهيا آهن؟ فرق شايد ان حقيقت ۾ آهي ته کير ۽ انڊا مقامي طور تي پيدا ڪيا ويندا آهن ۽ اهي اجاره دار نه هوندا آهن. پروسيس ٿيل کاڌو اجاره دار آهن ۽ مٿئين ڪمپنين جو تسلط آهي. اهو زور سان مشورو ڏئي ٿو ته ڪارپوريٽ قيمت گيگنگ ٿي رهي آهي پروسيس ٿيل فوڊ جي شعبي ۾ کاڌي جي قيمتن جي. هاڻوڪو ميڊيا ۽ حڪومت هاڻي ’شرڪ فليشن‘ (مواد کي گهٽائڻ سان پوشيده قيمتن ۾ واڌ) بابت پڻ ڳالهائي رهيا آهن جيڪي پروسيس ٿيل فوڊ ڪارپوريشنن جي قيمتن ۾ واڌ جو ثبوت پڻ ڏين ٿا.
2021-22: سپلائي هلائيندڙ افراط زر
سامان جي مهانگائي ۾ وڏو مسئلو جيڪو 2021 ۾ ابتدائي طور تي سامهون آيو هو گهريلو يو ايس ۽ عالمي 'سپلائي زنجير' هو. جيئن ته هن ليکڪ وري بحث ڪيو (ڏسو منهنجي 'Inflation جي اناتومي 23 جون 2022 جو ڪاؤنٽرپنچ آرٽيڪل)، جيڪا افراط زر کي ان جي 9.1٪ چوٽي تي پهچايو، گهڻو ڪري سپلائي سائڊ فورسز هئا- يعني سپلائي چينز وڌي وئي قيمتن کي وڌائڻ جي ڪري اجاراداري يو ايس ڪارپوريشنن پاران قيمتن کي جڪ ڪيو جيئن آمريڪي معيشت 2021 جي اونهاري ۾ Covid کان ٻيهر کوليو ويو بند ڪرڻ. اهو هڪ اهڙو موضوع آهي جنهن تي مکيه اسٽريم اقتصاديات ۽ سياستدانن دير سان تمام گهٽ ڌيان ڏنو آهي.
پيداواري صلاحيت 2021-22 ۾ پڻ خراب ٿي وئي جيڪا 1947 کان بدترين سطح تي اچي ٿي، جنهن جي نتيجي ۾ ڪاروباري يونٽ جي مزدورن جي قيمتن ۾ اضافو ٿيو ته ڪيتريون ئي ڪمپنيون صرف اعلي قيمتن ۾ صارفين ڏانهن منتقل ٿي ويا. سپلائي زنجيرن ۽ قيمت جي گگنگ وانگر، اهو پڻ بنيادي طور تي هڪ سپلائي معاملو هو.
2021-22 ۾ ان وقت افراط زر، ٻين لفظن ۾، اهڙيءَ طرح وڏي پئماني تي سپلائي هئي- نه گهرج- تي ٻڌل هئي.
2020-21 جو ڪووڊ بند آمريڪا جي معيشت جي گھڻي حصي لاءِ وڏو جھٽڪو هو، خاص طور تي سپلائي. برطرف ٿيل مزدور فوري طور تي واپس نه آيا. ڪجهه ڪاروبار جهڙوڪ ريل گاڏيون ڪمپنيون اهو آسان ۽ فائدي وارو محسوس ڪيو ته انهن جي سڀني ڪارڪنن کي واپس نه ڪن پر وڌيڪ منافعي واري کنڊ جي عملن تي هلائڻ لاء. 2021 جي اونهاري ۾ معيشت ٻيهر کولڻ شروع ٿيڻ کان پوءِ ٻيا ڪاروبار فوري طور تي يا مڪمل طور تي پيداوار ۾ واڌ نه ڪندا هئا. اهي پهريان ته اهو ڏسڻ لاءِ انتظار ڪندا هئا ته ٻيهر کولڻ کي برقرار رکي سگهجي ٿو. پر هڪ ڀيرو معيشت 2021 جي اونهاري جي آخر تائين ڪاميابي سان ٻيهر کولڻ شروع ٿي وئي ڪيترن ئي خدمتن جي ڪاروبار قيمتن کي تيزيءَ سان وڌائڻ سان وڃايل آمدني کي ٻيهر حاصل ڪرڻ جي ڪوشش ڪئي (هڪ عام مثال ايئر لائنز ڪمپنيون ۽ هوٽلون هيون جن واضح طور تي 2021-22 ۾ سفر لاءِ رڪارڊ قيمتن سان صارفين کي قيمتون مقرر ڪيون.
ڪويوڊ بند مزدورن ، پيداوار ۽ مالي مارڪيٽن کي بحال ڪري ٿو طريقن سان اڃا تائين مڪمل طور تي اقتصاديات يا پاليسي ٺاهيندڙن طرفان نه سمجهيا ويا آهن. خاص طور تي مالي ۽ مالياتي محرڪ قدمن تمام سٺو يا موثر ڪم نه ڪيو (هڪ ٻئي مضمون لاءِ هڪ موضوع). مالياتي ۽ مالي محرڪ جي ڏنل رقم صرف حقيقي معاشي بحالي جي متوقع شدت پيدا نه ڪئي.
گذريل ٻن سالن جي هڪ ڊرامائي حقيقت يو ايس جي معاشي بحالي ان جي تيز ترقي جي شرح آهي. 2020-21 ۾ فيڊرل رزرو پمپ ڪيو $5 ٽريلين يو ايس بئنڪنگ سسٽم ۾ ۽ سڌو سنئون سيڙپڪارن کي ان جي QE پروگرام ذريعي. ڪانگريس حڪومت جي خرچن ۽ ٽيڪس ڪٽ ۾ اضافي $ 4 ٽريلين فراهم ڪئي. اهو آهي $9 ٽريلين گڏيل محرک ۾! اٽڪل ٻه ڀيرا جيڪي 2008-10 ۾ مهيا ڪيا ويا آهن، نتيجو ڇا ٿيو، پهرين ٻن سالن ۾ 2022-23 ۾ معيشت جي ٻيهر کولڻ کانپوءِ 2021 ۾ GDP جي شرح صرف 2.1٪ ۽ 2022 ۾ غير متاثر ڪندڙ 2.5٪ هئي..
مختصر ۾، $9T مالياتي محرڪ جي جبل جي نتيجي ۾ جي ڊي پي جي بحاليءَ جو هڪ مول هيل!
2021 ۾ پيدا ٿيندڙ سپلائي جي مسئلن تي ٻڌل آهي ۽ جيڪا 2022 ۾ رهي ٿي، عالمي شين جي قيمتن ۾ 2022-23 ۾ اضافو ٿيو يوڪرين جي جنگ ۽ آمريڪي روسي (۽ چين جي گهٽ حد تائين) پابندين جي پاليسين ۽ يوڪرين جي جنگ جي نتيجي ۾.
انهن سڀني عنصرن 2021-22 جي بنيادي طور تي سپلائي طرف هلندڙ افراط زر ۾ حصو ورتو. اهي سپلائي قوتون صرف جزوي طور تي فيڊرل ريزرو جي مطالبن جي مايوس ڪندڙ پاليسين جي ڪري ختم ٿي ويون آهن جڏهن ان جي شرح وڌائڻ شروع ٿي وئي.
۽ ھاڻي 2023 جي وچ کان وٺي فيڊ جي شرح وڌي وئي آھي. ۽ ان سان گڏ پڻ خدمتن جي افراط زر ۾ گهٽتائي آهي. فيڊ جي شرح 5.5٪ تائين وڌائي ٿي، خدمتن جي انفرافيشن تي ٿورو اثر پوي ٿي. تنهن ڪري سود جي شرحن کي ڪيترو اثر ڪرڻو پوندو؟ هيٺ ڏنل هڪ ننڍڙي تاريخ ڪجهه خيال ڏئي سگهي ٿي.
وولڪر جو 1980-82 حل بمقابله پاول جو 2022-23
آمريڪي افراط زر جي وڏي پئماني تي سپلائي پاسي واري ڪردار جي باوجود، 2022 ۾ يو ايس جي سياستدانن ۽ فيڊرل ريزرو فيصلو ڪيو ته سپلائي پاسي جي افراط زر کي منهن ڏيڻ جي حڪمت عملي آمريڪي معيشت ۾ صارفين جي طلب کي دٻائڻ لاءِ هوندي. وفاقي رزرو مقرر ڪيو ويو ته صارف جي مطالبن تي حملو ڪرڻ لاء افراط زر کي گھٽائڻ لاء. ان جو مکيه اوزار سود جي شرح وڌائڻ هو ۽ فيڊ 2022 ۾ شروع ڪيو ويو ته ڏهاڪن ۾ تيز ترين رفتار تي شرح وڌائڻ. خيال اهو هو ته ڪافي بيروزگاري پيدا ڪئي وڃي جيڪا اجرت جي آمدني کي گهٽائي ڇڏيندي ۽ اهڙيءَ طرح واپرائڻ جي خرچن کي گهٽائڻ ۽ نظرياتي طور تي قيمتون بدلائڻ لاءِ. ٻين لفظن ۾: جيتوڻيڪ مکيه ڊرائيور سپلائي طرف هئا (جنهن جي باري ۾ فيڊ ڪجھ به نه ٿو ڪري سگهي) اها حڪمت عملي هئي ته گهرن کي گھربل اجرت جي آمدني ۽ واپرائڻ جي گهرج کي دٻائڻ سان انفرافيشن کي گهٽائڻ جي قيمت ادا ڪري. تنهن ڪري فيڊ 5.5-2022 جي دوران 2023٪ تائين سود جي شرح وڌائي.
آخرڪار، ساڳئي شرح وڌائڻ واري حڪمت عملي کي دٻاء ڏيڻ لاء ريگن 1981-83 ۾ ڪم ڪيو جڏهن پال وولڪر فيڊ جي چيئر هو. 10٪ + سالياني سي پي آئي ان وقت تي گھٽجي وئي فيڊ جي شرح جي واڌاري ذريعي جيڪا سامان جي شعبي تي حملو ڪيو، بيروزگاري کي وڌايو، ۽ بعد ۾ اداس اجرت جي آمدني ۽ واپرائڻ. اها قيمت جي گھٽتائي لاءِ هڪ مطالبي واري پاسي واري نقطه نظر هئي- انهي سان گڏوگڏ سپلائي پاسي جي افراط زر جي مسئلي کي حل ڪرڻ لاءِ ملازم. تنهن هوندي به اهو ڪم ڪيو. قيمتون هيٺ آيون، پر صرف فيڊ جي شرح وڌائڻ کان پوء 15 سيڪڙو کان وڌيڪ! 1982-83 ۾ هڪ تمام گهڻي کساد بازاري 1980 جي فيڊ جي شرح وڌائڻ جي پٺيان هئي. پر اهو تڏهن هو. آمريڪي معيشت کان وٺي ڊرامي طور تي تبديل ٿي چڪو آهي. اهو هاڻي انهي طريقي سان ڪم نٿو ڪري. درحقيقت، مانيٽري پاليسي مشڪل سان ڪم ڪري ٿي.
جيئن ته 1980-82 ۾، 2022-23 ۾ پاول جي فيڊ جي شرح ۾ اضافو سامان جي قيمتن کي گهٽائڻ ۾ ڪامياب ٿي ويا آهن پر هن ڀيري خدمتن جي قيمتن کي تمام گهڻو هيٺ آڻڻ ۾ ڪامياب نه ٿيا آهن، جيئن ته گذريل ستن مهينن جي CPI ڊيٽا واضح طور ڏيکاري ٿي. سامان جي مهانگائي واقعي گهٽجي وئي آهي، پر خدمتن جون قيمتون گذريل اونهاري 2023 جي سطح تي پکڙجي رهيون آهن هاڻي مهينن لاءِ ۽ ٿي سگهي ٿو هڪ ڀيرو ٻيهر وڌي رهيو آهي. پوءِ اهو ڇو آهي ته چئن ڏهاڪن کان پوءِ به مانيٽري پاليسي (ريٽ وڌائڻ) ايتري ڪامياب نه ٿي آهي جيئن 1980-82 ۾ قيمت جي سطح کي تمام گهڻو گهٽائڻ ۾ ڪامياب ٿي وئي؟
هن جي ڊسمبر 2022 پريس ڪانفرنس ۾ فيڊ جي شرح وڌائڻ جي شروعات کان پوء، فيڊ چيئرمين جيروم پاول اشارو ڪيو ته 2023 ۾ فيڊ جي حڪمت عملي جي شرح وڌائڻ جاري رکندي. هن خاص طور تي خدمتن جي قيمتن کي گهٽائڻ جي پنهنجي بنيادي مقصد جو حوالو ڏنو، ان لاءِ شامل ڪيو ويو ته خدمتن ۾ وڌيڪ بيروزگاري جي ضرورت هئي ته جيئن خدمتن جي استعمال کي گهٽايو وڃي. اها 2023 لاءِ فيڊ جي افراط زر جي حڪمت عملي هئي. پر اها حڪمت عملي - ۽ خدمتن جي قيمتن ۾ گهٽتائي - ائين نه ٿيو.
فيڊ مانيٽري پاليسي جا تضاد
اڌ رستي ۾ 2023 پاول شرح وڌائڻ بند ڪيو. پر ڇو؟ هن ڇو نه شرح وڌائڻ جاري رکي ۽ 2023 تائين اڌ رستي کي روڪيو؟ ان جا ڪيترائي ممڪن جواب آهن، پر جيئن ته هي ليکڪ اڳي به بحث ڪري چڪو آهي، شايد ان جو بنيادي سبب اهو بحران هو، جيڪو مارچ 2023ع ۾ آمريڪا جي علائقائي بئنڪنگ سسٽم ۾ هڪ ئي وقت پيدا ٿيو هو. سود جي شرحن کي اڃا به وڌيڪ بلند ڪرڻ ان علائقائي بئنڪنگ جي بحران کي وڌائي ڇڏيو هوندو. تنهن ڪري پاول آخري ڀيرو مئي-جون 2023 ۾ قيمتون وڌايون بعد ۾ ريجنل بئنڪ بحران مارچ 2023 ۾ ختم ٿي ويو.
ائين ڪرڻ سان فيڊ فيصلو ڪيو ته 2023 ۾ وڌيڪ سروسز ۽ ڪور افراط زر کي گهٽائڻ جي واپار کي وڌيڪ وڌائڻ لاءِ علائقائي بينڪ جي عدم استحڪام کي وڌيڪ وڌائڻ کان روڪڻ لاءِ. پاول ظاهري طور تي پنهنجي شرط رکي آهي فرض ڪرڻ تي اڳ ۾ ئي 5.5٪ سود جي شرح جي سطح وقت سان ڪافي ثابت ٿيندي آخرڪار، جيڪڏهن دير سان، سروسز کي هيٺ آڻيندي. هن وقت تائين اهو نه ٿيو آهي. خدمتن جي شعبي ۾ بيروزگاري ۽ خدمتن جي استعمال ۾ گهٽتائي نه آئي آهي. پاول پنهنجي شرط کي وڃائي ڇڏيو آهي. خدمتن جي قيمتون 5٪ تي 'پڪڙيل' آهن ۽ ڪور تقريبا 4٪ تي هاڻي.
هن منظرنامي مان ڇا معلوم ٿئي ٿو ته آمريڪا ۽ عالمي معيشت 1980ع جي شروعات کان وٺي بنيادي طريقن سان تبديل ٿي چڪي آهي. آمريڪا اڄ چاليهه سال اڳ جي ڀيٽ ۾ وڌيڪ سروسز سينٽرڪ معيشت آهي. خدمتون تيزيءَ سان شرح ڪرڻ لاءِ موثر جواب نه ٿيون ڏين. حقيقت ۾، ۽ نه ئي معيشت عام طور تي، اهو ظاهر ٿئي ٿو. انهي کي اقتصاديات جي اصطلاحن ۾ رکڻ لاءِ: خدمتن جي افراط زر جي شرح سود جي غير لچڪدار ٿي چڪي آهي.
سود جي شرحن تي حقيقي معيشت جي رد عمل جي کوٽ (يعني غير لچکدار) جو سبب ٿي سگھي ٿو آمريڪي معيشت 1981-83 جي ڀيٽ ۾ اڄ وڌيڪ 'مالي' ٿي چڪي آهي. ان جو مطلب ڇا آهي فيڊ جي دورياتي لياقت (اڪا پئسو) معيشت ۾ انجڻ حقيقي سيڙپڪاري ۾ وڃڻ کان ريٽائرڊ ڪيو وڃي ٿو ۽ حقيقي معيشت جي بدران مالي اثاثن جي مارڪيٽن ۾ نسبتا وڌيڪ وهندو آهي. انهي ڪري Fed جي شرح پاليسي 'غير موثر'- يعني وڌيڪ مالياتي انجيڪشن جي ضرورت آهي هڪ جيتري محرک حاصل ڪرڻ لاءِ 'بينگ فار دي بڪ'.
ڳالهه ٻولهه پڻ صحيح آهي: فيڊ جي شرح وڌائڻ تي گهٽ اثر آهي انفرافيشن کي ختم ڪرڻ ۽ حقيقي معيشت کي سست ڪرڻ ڇاڪاڻ ته اهو وڌيڪ مالي ٿي چڪو آهي. شرح ۾ واڌ صرف معيشت مان ايتري ليولٽيٽي (پئسا) واپس نه وٺندي آهي جيئن اهي استعمال ڪندا هئا. ۽ جيتوڻيڪ انهن ڪيو ته اهو فرق نه پوندو. ڪاروبار (۽ صارفين) اڄ، چاليهن سالن کان پوءِ، آمريڪا ۽ سڄي دنيا ۾ بئنڪ قرضن کان علاوه فنڊن جي متبادل ذريعن تائين پهچ آهن. يا شايد ڪاروبار ۽ سيڙپڪار پهريان حقيقي معيشت ۾ سيڙپڪاري تي واپس ڪٽيندا آهن، ان کان پهريان ته اهي مالي مارڪيٽن ۾ پنهنجي سيڙپڪاري کي گهٽائڻ تي غور ڪن. آخرڪار، ڪووڊ جي دوران مالي مارڪيٽن ۽ منافعي ۾ اضافو نه ٿيو جڏهن ته حقيقي معيشت ۾ سيڙپڪاري جا موقعا ختم ٿي ويا؟
اڳئين پيراگراف مان معلوم ٿئي ٿو ته گلوبلائيزيشن شايد گهٽ موثر فيڊرل ريزرو سود جي شرح پاليسي جي نتيجي ۾ ٿي سگهي ٿي جڏهن اها شرح ۾ اضافو ٿئي ٿي ته افراط زر کي گهٽائڻ. هتي 21 جي مالياتي ۽ گلوبلائيزيشنst صديءَ جي سرمائيداراڻي معيشت کي اوورليپ.
ملٽي نيشنل ڪارپوريشن خاص طور تي فيڊ سود جي شرح وڌائڻ يا سطحن تائين محدود نه آهن جڏهن انهن کي سرمائيداري ڪرڻ لاءِ پئسي جي ضرورت هوندي آهي. اهي گهٽ قيمتن لاءِ دنيا ۾ ڪٿي به وڃي سگهن ٿا. اهو فرض ڪري رهيو آهي ته اهي اڃا تائين بينڪن کان قرض وٺڻ جي زحمت ڪندا آهن. ملٽي نيشنلز پنهنجو پاڻ جو ڪارپوريٽ بانڊ قرض جاري ڪندي تمام گهڻو پئسو گڏ ڪن ٿا. ۽ اهي 2009-2018 کان صفر جي ويجهو فيڊ جي شرحن جي سالن ۾ بانڊ جاري ڪرڻ تي لوڊ ڪيا ويا ۽ پوءِ 2020-21 دوران جڏهن فيڊ انجيڪشن ڪئي $5T وڌيڪ تقريبن مفت پئسو بئنڪن ۾ ۽ سڌو سنئون سيڙپڪارن کي QE ذريعي. ڪارپوريشن صرف ڪويوڊ کان پهريان بانڊ قرض جا جبل جاري ڪيا جن جي انهن کي ضرورت به نه هئي ۽ پوءِ صرف پوري وبائي مرض ۾ نقد جمع ڪيو. يا ٻي صورت ۾ ورهايل مفت فيڊ پئسو انهن جي اسٽاڪ هولڊرز کي خريد ڪرڻ ۽ منافعن ۾ ۽ انهن جي پنهنجي نقد آمدني کي گڏ ڪيو. هڪ دفعو فيڊ 2022 ۾ شرح وڌائڻ شروع ڪيو اهي شرح وڌائڻ ڪيترن ئي وڏن ڪاروبار لاءِ غير لاڳاپيل هئا. اهي بانڊ يا نئين اسٽاڪ جاري ڪرڻ کان غير خرچ ٿيل نقد سان ڀريل هئا. صرف ننڍڙا ڌنڌا وڌيڪ متاثر ٿين ٿا فيڊ جي شرح وڌائڻ سان، يا ان معاملي لاءِ ريٽ ڪٽ.
ڪجھ نتيجا
نتيجي ۾، افراط زر جي لحاظ کان، اهو سڀ ڪجهه ڇا مطلب آهي فيڊ ڪرسي پاول کي 5.5 سيڪڙو کان تمام گهڻو شرح وڌائڻو پوندو جيڪڏهن هو خدمتن ۽ بنيادي افراط زر کي گهٽ ڪرڻ چاهي ٿو، واضح طور تي وڌيڪ. ٿي سگهي ٿو ته 15 ۾ پال وولڪر جي 1981 سيڪڙو جيترو بلند نه هجي. پر يقينن موجوده 5.5 سيڪڙو کان وڌيڪ.
تنهن هوندي به پاول ايترو نه ڪندو جيستائين سروسز افراط زر جي سطح موجوده سطحن تي بيٺو رهي. هن فيصلو ڪيو آهي ته هو خدمتن جي انفليشن جي انهي سطح سان گڏ رهي سگهي ٿو، جڏهن ته شرط رکي ٿو ته موجوده سطحن تي رکيل قيمتون اڃا تائين وڌيڪ عرصي دوران افراط زر کي گهٽائي سگهن ٿيون.
پاول وڌيڪ شرحن جو خطرو نه کڻندو جيڪو يقيني طور تي علائقائي بينڪ جي بحران کي ٻيهر وڌائيندو، جيڪو طريقي سان مسلسل خراب ٿيندو پيو وڃي ۽ جيڪو هاڻي 2025-26 ۾ اچڻ واري تجارتي ملڪيت جي ڊفالٽ جي خطري کي منهن ڏئي ٿو، جنهن ۾ اڳ ۾ ئي غير مستحڪم علائقائي بئنڪ انتهائي بي نقاب ٿي رهيا آهن. .
هو قيمتون به نه وڌائيندو ڇو ته آمريڪي معيشت اڳ ۾ ئي کساد بازاري جي ڪناري تي ڇڪي رهي آهي. خريداري مينيجرز انڊيڪس (PMI) جي مطابق، يو ايس جي تعميراتي شعبي ۾ ٽيون حصو گر ٿي ويو آهي ۽ ان سطح تي بيٺو نظر اچي ٿو جڏهن ته پيداوار واري شعبي گذريل نو مهينن کان معاهدو ڪري رهيو آهي. 2024 ۾ هڪ تمام گهڻي کساد بازاري ضرور سياستدانن جي مدد نه ڪندي. ۽ قطع نظر ته فيڊ لاءِ معافي ڏيندڙ ڇا چون ٿا ، فيڊ پاليسيون سياسي طور تي چونڊ سالن ۾ ٺهيل آهن.
تنهن ڪري اميد رکون ٿا ته سي پي آئي ۽ افراط زر جي سطح تي رهي ٿو گهڻو ڪري ساڳئي طرح جيڪي انهن وٽ گذريل اڌ سال تائين آهن. سامان جي انفرافيشن جو امڪان گهٽ رهندو (غير يقيني تيل جي قيمتن جي تابع). ڪمپنيون جيڪي ڪري سگھن ٿيون، قيمت جي قيمت جاري رکندي. ڪرائي ۽ گهر جون قيمتون، بيمه خدمتون، پروسيس ٿيل کاڌي جون شيون، چونڊ خدمتون موجوده سطح تي رهنديون يا اڃا به اڳتي وڌنديون. تنهن ڪري، سي پي آئي، شايد ان جي جنوري جي سطح جي مهيني جي مهيني جي چوڌاري گهٽجي ويندي.
بهرحال، جيئن ته هن مضمون جي هڪ حصي 2 جي تسلسل ۾ وضاحت ڪئي ويندي، جيتوڻيڪ ٻڌايو ويو آهي ته CPI قيمت جي سطح جو هڪ گهٽ بالڪل تخمينو آهي، ڇاڪاڻ ته ڪيترن ئي قابل اعتراض مفروضن ۽ طريقن جي ڪري جيڪي ان جي افراط زر جي تخميني ۾ ويندا آهن.
تنهن ڪري جيڪڏهن آمريڪي معيشت جو جهاز آخرڪار نازل ٿيڻ جو فيصلو ڪري ٿو، ان جي لينڊنگ ڪجهه به ٿي سگهي ٿي پر 'نرم'.
ZNetwork صرف پنهنجي پڙهندڙن جي سخاوت جي ذريعي فنڊ آهي.
موڪليندڙ