President Obama will go to Asia next week and has promised to say something about the exchange rate between the Chinese yuan and the U.S. dollar. It would be good if some enterprising journalist asked him why the United States is worried about the Chinese dumping their dollars, and why U.S. Treasury Secretary Tim Geithner recently said that the United States is committed to a "strong dollar." As a matter of accounting, a "strong dollar" is the same as an "undervalued yuan." So it makes no sense to be worried about the great "power" that the Chinese are holding over us — that they can dump a few hundred billion dollars of their reserve holdings and cause the dollar to fall.
Kejatuhan dalam dolar akan menjadi apa yang Obama dan yang lain minta apabila mereka meminta orang Cina membenarkan mata wang mereka sendiri meningkat. Ini akan merangsang ekonomi AS dengan mengurangkan defisit perdagangan kita. Ia juga hanya apa yang kita perlukan untuk menyelesaikan masalah jangka panjang yang diwakili oleh defisit perdagangan kita. Walaupun defisit perdagangan AS telah dipotong separuh semasa kemelesetan semasa, ia akan sekali lagi membengkak apabila ekonomi pulih melainkan dolar dikurangkan ke tahap yang lebih kompetitif dan kekal di sana.
The manufacturing sector of the United States, including the National Association of Manufacturers and some union leaders, understand this very well. But they have relatively little political clout. The interests that dominate economic policy-making in the United States are mainly in the financial sector, as we can see by the hundreds of billions of dollars of no-strings-attached government subsidies they have gotten in this recession; and the $21 billion in executive compensation that will be paid out by Goldman-Sachs, which is particularly well represented in our government. A strong dollar is good for them because it makes anything they want to buy overseas cheaper, and of course it lowers inflation by keeping imports cheaper. The more than five million manufacturing jobs lost over the last decade are just "collateral damage" for them.
Memandangkan konflik kepentingan antara Wall Street dan seluruh negara ini telah diselesaikan dengan memihak kepada mereka yang mempunyai bonus besar, apa yang kita hadapi ialah tontonan kambing hitam. Adalah murah dan mudah untuk menyalahkan orang Cina atas nilai dolar AS yang terlalu tinggi (yang merupakan dasar rasmi AS) dan defisit perdagangan AS. Walaupun benar bahawa orang Cina boleh membenarkan mata wang mereka meningkat berbanding dolar, ia juga benar bahawa Perbendaharaan Amerika Syarikat mempunyai keupayaan untuk mempengaruhi nilai antarabangsa mata wang kita sendiri - seperti yang dilakukan oleh China dan banyak negara lain. Walaupun mata wang China tidak boleh ditukar secara bebas, kerajaan kita boleh menolak dolar berbanding mata wang utama lain, yang akan menghasilkan lebih banyak tekanan ke atas mata wang China. Ia juga perlu diberi perhatian, seperti yang dinyatakan oleh Ketua Ekonomi Bank Dunia Lin Yifu minggu ini, bahawa hanya kira-kira satu pertiga daripada defisit perdagangan AS bagi tahun 1990-2007 adalah dengan China.
Berkenaan dengan pegangan aset dalam denominasi dolar China, China memegang banyak bon kerajaan AS jangka panjang (contohnya perbendaharaan AS sepuluh tahun). Jika kerajaan China menjual banyak perkara ini, ia akan menaikkan kadar faedah jangka panjang di AS Memandangkan kadar gadai janji kami dan kadar pinjaman jangka panjang yang lain cenderung untuk bergerak dengan Perbendaharaan jangka panjang, ini jelas boleh menyebabkan kesan negatif terhadap ekonomi AS.
Tetapi perlu ditekankan bahawa ini adalah isu yang berbeza daripada kejatuhan dolar. Adakah ancaman penjualan China terhadap perbendaharaan AS jangka panjang ini sesuatu yang perlu kita bimbangkan? Tidak juga. Pertama, kerajaan China tidak mahu menjejaskan ekonomi AS, yang masih menyerap kira-kira 20 peratus daripada eksport China. Satu sebab mereka telah mengumpul Perbendaharaan jangka panjang adalah untuk membantu menurunkan kadar jangka panjang di AS, untuk menyokong pertumbuhan dan permintaan untuk eksport mereka semasa pengembangan 2001-2007 di AS (Sesetengah ahli ekonomi telah cuba menyalahkan orang Cina untuk gelembung perumahan, kerana pembelian ini membantu menurunkan kadar gadai janji semasa tahun gelembung. Tetapi gelembung perumahan itu, malah lebih daripada dolar yang terlebih nilai, hasil daripada dasar AS yang disengajakan.) Kedua, Fed boleh bertindak balas terhadap kenaikan yang tidak diingini dalam perbendaharaan jangka panjang dan kadar gadai janji, seperti yang telah dilakukan semasa kemelesetan ini.
Penjaja defisit dan pembawa ketakutan lain di AS juga telah menggunakan pengumpulan hutang AS oleh China sebagai senjata lain untuk mencuba dan memujuk orang ramai bahawa kita mesti mengorbankan pertumbuhan dan pekerjaan semasa kemelesetan yang teruk, untuk mengelakkan pengumpulan hutang selanjutnya. Ini juga, adalah salah tanggapan yang berbahaya. Malangnya masalah ekonomi kita dibuat di Amerika Syarikat, dan di sini di Washington bahawa ia perlu diperbaiki.
ZNetwork dibiayai semata-mata melalui kemurahan hati pembacanya.
Donate