2008-09 წლებში გლობალური კაპიტალისტური ეკონომიკა ავარიულად ჩამოვარდა - კოლაფსი, საიდანაც იგი კვლავ იბრძვის სრულად გამოჯანმრთელებისთვის. თუმცა, შემდეგი კრიზისი შეიძლება მოვიდეს არა კრახის სახით, არამედ როგორც ნელი, გამწვავებული ეკონომიკური სტაგნაცია, რომელიც გრძელდება წლების ან თუნდაც ათწლეულების განმავლობაში.
გლობალური სტაგნაციის სცენარი არის მონეტარული და ფისკალური პოლიტიკის დაახლოების პირდაპირი შედეგი მთელს მსოფლიოში კაპიტალისტურ პოლიტიკოსებს შორის, რომლებიც არა მხოლოდ სულ უფრო არაეფექტური ხდებიან მდგრადი ეკონომიკური აღდგენის გამომუშავებაში, არამედ სულ უფრო კონტრპროდუქტიული და, შესაბამისად, წინააღმდეგობრივი ხდება მდგრადი ეკონომიკური აღდგენის მისაღწევად. .
როგორც აშშ, ისე გლობალური ეკონომიკა დღეს განიცდის გრძელვადიან ეკონომიკურ შენელებას. ეს შენელება არათანაბარი იყო, როგორც აშშ-სა და გლობალური ეკონომიკის ძირითად სექტორებს შორის.
ხანმოკლე და ისტორიულად სუსტი, მოკლევადიანი გამოჯანმრთელების პერიოდული გამოჩენა გლობალური ეკონომიკის ოთხი ძირითადი სექტორიდან ერთ ან რამდენიმე სექტორში (ევროპა, ჩრდილოეთ ამერიკა, იაპონია, ჩინეთი და განვითარებადი ბაზრები) არ უარყოფს იმას, რაც სხვაგვარად ნათელი, ზოგადია. გრძელვადიანი ტენდენცია გლობალური ზრდის შენელებისა და გლობალური ეკონომიკური აღდგენის შესუსტებისკენ მსოფლიო ფინანსური კრახისა და 2008-09 წლების ღრმა რეცესიის შედეგად.
China და განვითარებადი ბაზრის ეკონომიკა
2008-09 წლების მსოფლიო საბანკო კრიზისის შემდეგ, ჩინეთისა და განვითარებადი ბაზრების ეკონომიკა სწრაფად გამოჯანმრთელდა 15 წლის ჩინეთის მშპ-ს მნიშვნელოვანი 2009 პროცენტიანი ფისკალური სტიმულის შედეგად, რომლის ნახევარზე მეტი იყო მთავრობის პირდაპირი ინვესტიციები ინფრასტრუქტურასა და მშენებლობაში. თანმხლები მასიური კაპიტალის შემოდინება 2009 წლის შემდეგ მოწინავე ეკონომიკებიდან (აშშ, ევროპა, იაპონია) აზიისა და ლათინური ამერიკის განვითარებად ბაზრებზე.
15 წელს ჩინეთის მშპ-ს საწყისი 2009%-იანი ფისკალური სტიმული და მისი შემდგომი სწრაფი და სრული აღდგენა ემსახურებოდა 2008-10 წლების გლობალური ეკონომიკური შეკუმშვის შემცირებას სხვაგან; თუმცა ჩინეთი და მისი 15 პროცენტიანი სტიმული არ იყო საკმარისი 2009 წლის შემდეგ მდგრადი გლობალური ეკონომიკური აღდგენისთვის. მიუხედავად იმისა, რომ აშკარად იყო შერწყმული გლობალურ ეკონომიკასთან, ჩინეთის ეკონომიკა არ იყო და ჯერაც არ არის საკმარისად დიდი გლობალური ეკონომიკის გასაძლიერებლად.
2011 წლიდან, უფრო მეტიც, 2010 წლის მნიშვნელოვანი აღდგენა ჩინეთისა და განვითარებადი ბაზრების მიერ - ორივე დიდად იყო დამოკიდებული წარმოებაზე და ექსპორტზე ჩრდილოეთ ამერიკასა და ევროპაში - შესამჩნევად შესუსტდა.
ჩინეთის შემთხვევაში, მისი წინა 13.7 პროცენტიანი მშპ-ს ზრდის ტემპი 2007 წელს კრახამდე დაეცა 7.5 პროცენტამდე 2009 წელს. მშპ-ს 15 პროცენტიანი ფისკალური სტიმულის შემდეგ, 10 წელს ის 2010 პროცენტამდე გაიზარდა. ბოლო დროს 7.5 პროცენტამდე, რადგან აშშ-სა და ევროპის მხრიდან ჩინეთის ექსპორტზე მოთხოვნა შემცირდა, რადგან აშშ-ევროპის აღდგენა შენელდა 2010 წლიდან. მიუხედავად იმისა, რომ ჩინეთის მშპ ბოლო დროს 7.5 პროცენტამდე შემცირდა ოფიციალური მთავრობის წყაროების მიხედვით, დამოუკიდებელი წყაროების მიხედვით, ეჭვქვეშ ჩინეთის ოფიციალური მონაცემების სიზუსტეზე, ჩინეთის მშპ შესაძლოა შემცირდეს 6-6.5 პროცენტამდე. თუნდაც ოფიციალური 7.5 პროცენტიანი მაჩვენებლით, ჩინეთის ეკონომიკა დაბრუნდა იმ დაბალ ნიშნულზე, რომელსაც მიაღწია 2008-09 წლებში გლობალური ეკონომიკური კრახის შედეგად - რაც ორ მესამედზე ნაკლებია იმ ზრდაზე, რომელიც მას გლობალურ კრახამდე ჰქონდა.
კაპიტალის მასიური შემოდინება აშშ-ევროპა-იაპონიიდან განვითარებად ბაზრებზე ჩინეთშიც 2009 წლის შემდეგ შემოვიდა. ამ შემოდინებმა მნიშვნელოვანი წვლილი შეიტანა ჩინეთის საცხოვრებელი სახლების და ადგილობრივი სამშენებლო ბაზრების ზედმეტად სტიმულირებაში მის დიდ ქალაქებში. ამან დაიწყო საბინაო ბუშტის წარმოქმნა ჩინეთის დიდ ქალაქებში 2010 წლის შემდეგ, რაც დღესაც მნიშვნელოვან პრობლემად რჩება. ბუშტის შენელებისთვის, 2012-2013 წლებში ჩინეთის პოლიტიკის შემქმნელებმა გადადგნენ ნაბიჯები საცხოვრებლის ფასების და ბუშტის გაურკვევლობის შესამცირებლად. მაგრამ ამ ნაბიჯებმა ასევე მნიშვნელოვნად შეანელა ზოგადი ეკონომიკა 2013 წელს - დაემატა ჩინეთის ბოლო 2012-2013 წლებში მშპ-ს შენელება.
ჩინეთის პასუხი 2009 წლის შემდეგ დასავლეთში ექსპორტის შენელებაზე, გასულ წელს საბინაო ბუშტის კონტროლის შეწყვეტის მცდელობაზე და მიმდინარე ეკონომიკურ შენელებაზე, იყო სხვა, თუმცა უფრო სუსტი ფისკალური სტიმულის შემოღება 2013 წლის ზაფხულში. ეს სტიმული II მიზნად ისახავდა მთავრობის დაჩქარებას. კიდევ ერთხელ დახარჯავს სწრაფ სარკინიგზო და სხვა ინფრასტრუქტურულ პროექტებს და ექსპორტის გაზრდის ზომებს. ჩინეთის ეკონომიკა ბოლო დროს, როგორც ჩანს, დასტაბილურდა, მაგრამ მხოლოდ სადღაც მშპ-ს ზრდის 6.5-7.5 პროცენტს შორის. რამდენადაც ის შენელდა, ჩინეთი, შესაბამისად, კიდევ უფრო ნაკლებ წვლილს უწევს გლობალურ ეკონომიკურ აღდგენას, ვიდრე ადრე, რაც იწვევს გლობალურ ეკონომიკურ ზრდას გრძელვადიან პერიოდში.
ჩინეთისგან განსხვავებით, სხვა განვითარებადმა ბაზრებმა 2008 წლის შემდგომი ეკონომიკური ზრდის შენარჩუნებით კიდევ უფრო ნაკლებად წარმატებულად გამოიმუშავეს და ახლა აშკარად სწრაფად ნელდება. ჩინეთზე მეტად დამოკიდებული უცხოური კაპიტალის მასიურ ნაკადებზე ევროპიდან, აზიიდან და იაპონიიდან, განვითარებადი ბაზრების ეკონომიკები, როგორიცაა ბრაზილია, ინდოეთი, ინდონეზია, მექსიკა, თურქეთი და ა.შ. და ზოგიერთ შემთხვევაში სტაგნაცია. მათი სწრაფი შენელება პირდაპირი შედეგია 2013 წელს აშშ-ს, ევროპისა და იაპონიის ცენტრალური ბანკების მონეტარული პოლიტიკის ძირითადი ცვლილებისა და კაპიტალის მკვეთრი შემობრუნების უკან აშშ-ში, ევროპასა და იაპონიაში. ისეთი ეკონომიკების სწრაფმა შენელებამ, როგორიცაა ინდოეთი და ინდონეზია და პრაქტიკულად სტაგნაციის ზრდამ ისეთ ეკონომიკებში, როგორიცაა ბრაზილია, მექსიკა და სხვა, კიდევ უფრო შეუწყო ხელი გლობალური ეკონომიკის შენელებას.
ასე რომ, ჩინეთისა და განვითარებადი ბაზრებისთვის სურათი არის აშკარად შენელებული გრძელვადიანი ზრდის სურათი. ჩინეთი და ძირითადი განვითარებადი ბაზრები აღარ არის კრიტიკული წყარო ზოგადი გლობალური შენელების შესამცირებლად, ახლა ნაწილობრივ წვლილი შეაქვს ამ შენელების ტენდენციაში - მიუხედავად იმისა, რომ ბოლო თვეებში ჩინეთში ეკონომიკის ხელახალი სტიმულირების მტკიცებულებაა, რაც სავარაუდოდ მოკლევადიან აბერაციას დაადასტურებს. სხვა გრძელვადიან ტენდენციაში.
ევროპის, დიდი ბრიტანეთი და ევროზონის ეკონომიკა
გლობალური ეკონომიკის მეორე ძირითადი სექტორი - ევროპა და მისი 17 ქვეყნის ბირთვი, ევროზონა - ბევრად უარესად მოქმედებენ, ვიდრე ჩინეთის განვითარებადი ბაზრები.
მე-17 ეკონომიკის ევროზონამ 2008 წლიდან განიცადა ორმაგი დაცემის რეცესია, ისევე როგორც გაერთიანებული სამეფო და ევროკავშირის სხვა ეკონომიკა. იმავდროულად, ევროზონის სამხრეთ პერიფერია, პორტუგალიიდან საბერძნეთამდე, ჩაფლული იყო მხოლოდ კლასიკურ, კეთილსინდისიერ ეკონომიკურ დეპრესიაში.
როგორც ქვემოთ მოყვანილი გრაფიკიდან ჩანს, ევროზონის ეკონომიკა მკვეთრად დაეცა 2008-09 წლებში, განიცადა ხანმოკლე და ზედაპირული აღდგენა 1.2-1.7 პროცენტით 2010-2011 წლებში, შემდეგ კი ორმაგი დაღმასვლის რეცესიაში ჩავარდა მომდევნო 18 თვის განმავლობაში 2012 წლის პირველი პერიოდის განმავლობაში. 2013 წლის ნახევარი - განიცადა ის, რაც ამ მწერალმა სხვაგან აღწერა, როგორც კლასიკური ეპიკური რეცესია, რომელიც ხასიათდება ფინანსური და ეკონომიკური კრახით, რასაც მოჰყვა მოკლე და ზედაპირული აღდგენის ხანმოკლე პერიოდები, რასაც მოჰყვა გადაუხვიეთ შემდგომი ხანმოკლე შეკუმშვით და შემდეგ გააგრძელეთ მსგავსი განმეორებითი სქემით.
ევრო ეკონომიკამ სულ ახლახანს, ბოლო კვარტალში, მშპ-ს 0.3 პროცენტიანი დაბრუნება განიცადა. ეს აღდგენა, სავარაუდოდ, კიდევ უფრო ხანმოკლე იქნება, ვიდრე წინა 2010-2011 წლების აღდგენა, რაც გამოიწვევს კიდევ ერთ ხანმოკლე ვარდნას და დღეს ეპიკური რეცესიებისთვის დამახასიათებელი გაჩერების აღდგენის გაგრძელებას.
ევროს ერთი მეოთხედის ბოლო აღდგენა არის განვითარებადი ბაზრებიდან ახლა დაბრუნებული კაპიტალის ნაკადების შედეგი; ევროპის ცენტრალური ბანკისა და ინგლისის ბანკის მიერ მისი საბანკო სისტემის დროებითი სტაბილიზაცია; დროებითი შესვენება მისი სუვერენული სავალო კრიზისისთვის, რადგან გლობალური სპეკულანტები, ამ დროისთვის, გადავიდნენ ესპანეთში, იტალიაში, პორტუგალიაში და სხვაგან სახელმწიფო ობლიგაციების დესტაბილიზაციისგან, უფრო მომგებიან სპეკულაციურ საძოვრებზე აზიაში; და რადგან ზოგიერთმა ეკონომიკამ, ისევე როგორც გაერთიანებულმა სამეფომ, გადაინაცვლა ეკონომიკური ზრდის ხელოვნურად სტიმულირებაზე საბინაო სექტორის კიდევ ერთხელ გაზრდით. მაგრამ ყოველივე ამან გამოიწვია 2010-2011 წლების ისტორიულად დაბალი ზრდის ტემპების დაბრუნება. ევროსექტორის ეკონომიკის ფუნდამენტური პრობლემები არანაირად არ მოგვარებულა. რეალური ინვესტიციები დგას ან მცირდება, უმუშევრობა რჩება მაღალი რეკორდულ დონეზე, მომხმარებლები არ ხარჯავენ, ბანკები არ გასცემენ სესხებს, საბანკო სისტემა რჩება ძალიან მყიფე და სახელმწიფო სუვერენული ვალი აგრძელებს ზრდას.
საუკეთესო შემთხვევაში, სტაგნაციის პირობებში, ევროსექტორის ეკონომიკა პრაქტიკულად არაფერს მატებს გლობალურ ეკონომიკურ ზრდას. და ნებისმიერ მომენტში ის შეიძლება სწრაფად გახდეს გლობალური ზრდის გრძელვადიანი ტენდენციის შენელების მთავარი წვლილი.
იაპონიაეკონომიკა
პირველი ეპიკური რეცესიის ადგილი თანამედროვე ეკონომიკურ ისტორიაში, რომელიც დაიწყო 1991-92 წლებში, იაპონიის ეკონომიკამ განიცადა მრავალი რეცესია შუალედში ორი ათწლეულის განმავლობაში. ეს არის ყველაზე კლასიკური შემთხვევა stop-go აღდგენის. როგორც შეერთებულ შტატებსა და ევროპაში 2008-09 წლებში, იაპონიამ განიცადა დიდი ფინანსური კრახი 1990-იანი წლების დასაწყისში, რაც გაურკვეველი ფინანსური სპეკულაციის შედეგი იყო. ამ ფინანსურმა კრახმა გამოიწვია რეალური ეკონომიკური შეკუმშვა. შემდეგ იაპონიამ გადაარჩინა თავისი ბანკები (აშშ-ისა და ევროპის დახმარებით), მაგრამ არ მოახდინა სათანადო სტიმულირება მისი შიდა ეკონომიკის მდგრადი ეკონომიკური აღდგენის უზრუნველსაყოფად. იაპონიის კაპიტალისტები და პოლიტიკის შემქმნელები მთავრობაში თვლიდნენ, რომ როგორც კი ბანკები განთავისუფლდნენ, თუ ისინი უბრალოდ დაელოდნენ, ბაზრები საბოლოოდ გააძლიერებდნენ ეკონომიკის დანარჩენი ნაწილის აღდგენას. ბანკები გასცემდნენ სესხებს, ბიზნესი განახორციელებდა ინვესტიციებს შიდა ქვეყანაში, შემოსავალი კვლავ გაიზრდებოდა და მოხმარება დაბრუნდებოდა. ელოდებოდნენ. და ასე აკეთებდა 20 წლის განმავლობაში. როგორც მსგავსი სტრატეგია დაამტკიცა აშშ-სა და ევროპისთვის 2008 წელს და შემდეგ, მონეტარული პოლიტიკა, რომელიც მიზნად ისახავს ბანკების გადარჩენას, სულაც არ მოჰყვა ბანკების დაკრედიტებას ინვესტიციების სტიმულირებისთვის - ყოველ შემთხვევაში, იაპონიის შიდა ეკონომიკაში. ბანკები სესხულობდნენ, მაგრამ ოფშორში ან ფინანსურ ბაზრებზე მთელ მსოფლიოში. მსხვილი იაპონური მრავალეროვნული კორპორაციები - იაპონური ბიზნესის ზედა ფენა, რომლებიც იღებდნენ სესხებს - ასევე ახორციელებდნენ ინვესტიციებს საზღვარგარეთ. ზოგადი მოსახლეობის შემოსავლები და მოხმარება სტაგნირებული იყო, ისევე როგორც მოხმარება და, შესაბამისად, ეკონომიკური აღდგენა.
2008 წლის ზოგადი გლობალური ფინანსური და ეკონომიკური კრახის შემდეგ იაპონია განიცადა სამმაგი დაღმავალი რეცესია. როგორც ევროპის შემთხვევაში, 2008-09 წლების თავდაპირველ შეკუმშვას მოჰყვა უფრო მოკლე (ვიდრე ევროპას) და ზედაპირული 18-თვიანი აღდგენა 2009-10 წლებში, კიდევ ერთი მოკლე რეცესია 2011 წელს, კიდევ უფრო ხანმოკლე აღდგენა 9 თვის განმავლობაში 2011 წელს. 12, და კიდევ ერთი ზედაპირული აღდგენა 2013 წელს.
ევროსა და იაპონიის ეკონომიკის შედარება
მიუხედავად იმისა, რომ ევროსექტორმა და იაპონიის სექტორის ეკონომიკამ განიცადა მრავალი დაღმავალი რეცესია 2008 წლის გლობალური კრახის შემდეგ, აღსანიშნავია მათი შესაბამისი პოლიტიკის პასუხი 2008 წლის კრახზე.
ევრო სექტორის შემთხვევაში პასუხი იყო ფისკალური პოლიტიკის განხორციელება, რომელსაც სიმკაცრე ეწოდა. ეს პოლიტიკა გულისხმობს ეკონომიკიდან ფისკალური სტიმულის ამოღებას (სახელმწიფო ხარჯები და გადასახადების შემცირება), ხოლო ნომინალური სტიმულის განხორციელებას მონეტარული პოლიტიკის თვალსაზრისით საპროცენტო განაკვეთების შემცირებით. მაგრამ ეს უკანასკნელი მონეტარული პოლიტიკა არასაკმარისი აღმოჩნდა ევროპაში საბანკო სისტემის სტაბილიზაციისთვის, ხოლო სიმკაცრემ (ანუ ნაკლები დანახარჯები, მაღალი გადასახადები მომხმარებელთა შინამეურნეობებზე და პრივატიზაცია, ან საჯარო ქონების და ინვესტიციების გაყიდვა) რეალურად აუარესებს რეალურ ეკონომიკას.
ბოლო დრომდე, ევრო სექტორი იყო გლობალური ეკონომიკის ყველაზე სუსტი რგოლი და ყველაზე დიდი ნათესავი წვლილი გლობალური ეკონომიკის გრძელვადიან შენელებაში. მასში შემავალი 17 ქვეყნის ძირითადი ევროზონის ეკონომიკა არ ჰყავდა ფაქტობრივი ცენტრალური ბანკი. მან ვერ შეძლო პრობლემური ბანკების გადარჩენა ისე მარტივად, როგორც აშშ-ს ან იაპონიას (ან დიდ ბრიტანეთში), რომლებსაც აქვთ ცენტრალური ბანკები. ევროზონის ცენტრალური ბანკის ნაწილობრივი ეკვივალენტი - არასწორად სახელდებული ევროპის ცენტრალური ბანკი (ECB) - აქამდე იძულებული იყო თავისი 17 ქვეყნის მთავრობებს აეღო გადარჩენა, რომელიც შემდეგ ყველაზე სუსტ მთავრობებში (ესპანეთი, იტალია). , საბერძნეთი, პორტუგალია და ა.შ.), რათა, თავის მხრივ, უზრუნველყონ თავიანთი ბანკების გირაო. ეს არ მუშაობდა ძალიან კარგად. 2012 წლიდან დაწყებული, ECB-მ დროებით მოახდინა ბანკების სტაბილიზაცია და დაჰპირდა მათ მხარდაჭერას პრობლემების დროს. ამან დროებით იყიდა დრო ევროზონის საბანკო სისტემისთვის, რომელიც ჯერ კიდევ ყველაზე მყიფეა გლობალურ ეკონომიკაში. შუალედში ECB-მ საპროცენტო განაკვეთი 0.5 პროცენტამდე შეამცირა. ფისკალური მხრივ, ევროზონას კიდევ უფრო ნაკლებად შეუძლია 17 შესაბამისი წევრი ეკონომიკის სტიმულირება. მას არანაირი ფისკალური გაერთიანება არ აქვს. ამრიგად, უფრო მდიდარ ქვეყნებს, როგორიცაა გერმანია, შეუძლიათ და განახორციელონ ფისკალური (საგადასახადო და ხარჯვის) სტიმულირება თავიანთი ეკონომიკის სტაბილიზაციისთვის, ხოლო სამხრეთ პერიფერიის სუსტმა ეკონომიკებმა ვერ შეძლეს ამის გაკეთება და, ფაქტობრივად, მოუწიათ ხარჯების შემცირება (მკაცრი) მიზნით. დაფარონ მათთვის გაცემული სესხები, რომლებითაც თავიანთი ბანკების გირაო შეძლებენ. ამდენად, ევროპაში სიმკაცრე არის ბანკების გადარჩენის არაეფექტური და არაეფექტური მიდგომის პირდაპირი შედეგი. და სანამ ბანკები არ დასტაბილურდება, სიმკაცრე გაგრძელდება. და ასე იქნება შეჩერებული ევროზონის აღდგენა.
დიდი ბრიტანეთის შემთხვევა გარკვეულწილად განსხვავებულია. მას აქვს ცენტრალური ბანკი, ინგლისის ბანკი, რომელმაც პირველმა გადაარჩინა დიდი ბრიტანეთის ბანკები. ისევე, როგორც აშშ, დიდმა ბრიტანეთმა დაიწყო მონეტარული პოლიტიკის რეჟიმი საპროცენტო განაკვეთების ნულამდე შემცირების შესახებ და შემოიღო პოლიტიკა სახელწოდებით რაოდენობრივი შემსუბუქება, ან QE, რომელიც გამოიგონა აშშ-ს ცენტრალურმა ბანკმა, ფედერალურმა რეზერვმა, 2008 წლის ბოლოს. QE-ით, ცენტრალური ბანკი არსებითად ბეჭდავს ფულს (ანუ არა გადასახადებით ან მთავრობის მიერ დეფიციტის ხარჯებით მოზიდულ თანხებს) და შემდეგ იყენებს ამ დაბეჭდილ ფულს კერძო ინვესტორებისა და ბანკირებისგან ობლიგაციების შესაძენად - ხშირად იხდის ამ უკანასკნელს იმაზე მეტს, ვიდრე ობლიგაციები ღირს მიმდინარე საბაზრო ღირებულებით. . ლიკვიდობის (ფულის) ინექცია ემსახურება ბანკებისა და ინვესტორების გადარჩენას ძალიან დაბალი ღირებულებით (განაკვეთებით) და ცენტრალური ბანკის პირდაპირი შესყიდვებით. ახლა ისევ ფულადი სახსრებით, ბანკირებსა და ინვესტორებს შეუძლიათ კიდევ ერთხელ გასცენ სესხი. თეორიულად, ამან უნდა გამოიწვიოს რეალური ინვესტიციის დაბრუნება, რომელიც ქმნის სამუშაო ადგილებს, ზრდის შემოსავალს და გამოიმუშავებს მოხმარებას. თუმცა, როგორც უკვე აღვნიშნეთ, ის არ აკეთებს ზემოთ ჩამოთვლილთაგან არცერთს. უფრო მეტიც, ეს იწვევს ბანკების მიერ ნაღდი ფულის დაგროვებას, მრავალეროვნულ კორპორაციების დაკრედიტებას, რომლებიც ინვესტირებას ახდენენ განვითარებად ბაზრებზე და ჩინეთში, ან ბანკირების ინვესტირებას, ახლა კი - ისევ ფულადი სახსრებით - ინვესტორებს ფინანსური ფასიანი ქაღალდების ბაზრებზე მთელ მსოფლიოში.
QE და დაბალი თითქმის ნულოვანი საპროცენტო განაკვეთები ბანკირებისთვის იწვევს ბანკების გადარჩენას. მაგრამ ეს სულაც არ იწვევს რეალური შიდა ეკონომიკის სტიმულირებას. ის ძირითადად უზრუნველყოფს ლიკვიდობას, რომელიც მიედინება ოფშორებში - 2013 წლამდე განვითარებად ბაზრებზე, ჩინეთში და ლიკვიდური ფინანსური ფასიანი ქაღალდების ბაზრებზე მთელს მსოფლიოში (მაგ. წარმოებულები, უცხოური ვალუტა, განვითარებადი ბაზრების ფონდები, ადგილობრივი უძრავი ქონების [ჩინეთი] ქონება, სუვერენული ევრო პერიფერიული ობლიგაციები, საფონდო ბირჟები, უსარგებლო ობლიგაციების ფონდები, ჰეჯ-ფონდები, კერძო კაპიტალი და ა.შ.). აშშ-გაერთიანებული სამეფოს ამ მონეტარული პოლიტიკას თან ახლდა სიმბოლური ფისკალური პოლიტიკა, რომელიც პირველად 2009 წელს გაჩნდა როგორც დიდ ბრიტანეთში, ასევე აშშ-ში (ქვემოთ აღწერილი მოკლედ).
ეს სიმბოლური ფისკალური პოლიტიკა სწრაფად და მოულოდნელად შეიცვალა დიდ ბრიტანეთში მისი საპირისპირო - მკაცრი ფისკალური პოლიტიკით - როგორც კი კონსერვატიულმა მთავრობამ იქ გადაანაცვლა შრომითი მთავრობა. (აშშ-ში, როგორც მოკლედ იქნება აღწერილი, 2009 წელს სიმკაცრის ამერიკული სტილით ჩანაცვლება 2010 წელს, ნაკლებად მოულოდნელად და ეტაპობრივად მოხდება).
დიდი ბრიტანეთის მიერ ფისკალური სტიმულის უეცარმა გაუქმებამ და მისმა ჩანაცვლებამ მკაცრი ფისკალური პოლიტიკით, დიდი ბრიტანეთის ეკონომიკა თითქმის მაშინვე ჩააგდო ორმაგ რეცესიაში. 2013 წელს სამმაგი ვარდნის თავიდან აცილების მიზნით, ბოლო თვეებში კონსერვატიულმა მთავრობამ ნაწილობრივ შეცვალა თავისი მკაცრი მკაცრი პოლიტიკა და აღადგინა დიდი ბრიტანეთის ეკონომიკა, რამაც გამოიწვია კიდევ ერთი სუსტი, ზედაპირული აღდგენა. თუმცა, ეს აღდგენა ეფუძნება საბინაო სექტორის ხელოვნურ ხელახალი სტიმულირებას, რაც პირველ რიგში ბანკებს და ინვესტორებს სარგებელს მოუტანს. საბინაო ფასები დიდ ბრიტანეთში ახლა კიდევ ერთხელ უახლოვდება ბუშტს, როგორც ეს იყო 2008 წლის კრახამდე. მაგრამ საცხოვრებლის აღდგენა მაინც ვლინდება დიდი ბრიტანეთის ეკონომიკაში, რომელიც უბრუნდება მშპ-ს დადებით დონეს. პარალელურად, გაერთიანებული სამეფოს კონსერვატორებმა განაგრძეს თავიანთი სიმკაცრის პოლიტიკა სხვაგან, განათლებაზე დანახარჯების შემცირებით, ეროვნული ჯანდაცვის სერვისის დემონტაჟით, ასევე სხვა სოციალურ პროგრამებსა და სახელმწიფო ინვესტიციებზე დანახარჯების შემცირებით.
იაპონია იღებს აშშ-ს პოლიტიკის სათამაშო წიგნს
ევროზონისგან განსხვავებით, ისევე როგორც აშშ-ს, იაპონიამ ახლახანს წამოიწყო საკუთარი მასიური QE პოლიტიკა და 1.4 ტრილიონ დოლარზე მეტი შეაგროვა თავის ეკონომიკაში. პარალელურად, ის გეგმავს ბიზნესის გადასახადების შემცირებას, მოხმარებისა და ოჯახების გადასახადების გაზრდას. 2009 წლიდან აშშ-ს ფედერალური სარეზერვო პოლიტიკის კოპირებით, იაპონიის ცენტრალურმა ბანკმა, იაპონიის ბანკმა (BoJ) 2013 წლის დასაწყისში წამოიწყო QE პროგრამა, რომელიც შექმნილია თვეში 68 მილიარდი დოლარის ბანკირ-ინვესტორების ობლიგაციების შესაძენად, ჯამში 1.4 ტრილიონ დოლარზე მეტის ინექციით. ლიკვიდობა ეკონომიკაში 2015 წლისთვის. ასევე, აშშ-ს მსგავსად, მან გამოაცხადა ფისკალური პოლიტიკა, რომელიც კიდევ უფრო მოგვაგონებს აშშ-ს 2009 წელს. იგი გეგმავს გაზარდოს სახელმწიფო ხარჯები $128 მილიარდი დოლარით, რაც წარმოადგენს მისი მშპ-ს 3 პროცენტზე ნაკლებს.
ამავდროულად, მან გამოაცხადა ბიზნესისა და ინვესტორების გადასახადების შემცირება, ხოლო გაყიდვების გადასახადების გაორმაგება მომხმარებლებზე და ოჯახებზე არსებული 5 პროცენტიდან 10 პროცენტამდე. ჯერ კიდევ გასაცხადებელია შემდგომი წინადადებები შრომის, გარემოსდაცვითი და სხვა ბიზნეს ხარჯების შესამცირებლად და თავდაცვის ხარჯების გაზრდის შესახებ. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ეს არის აშშ-ს ფედერალური ფედერალური ბანკის მონეტარული პოლიტიკა ბანკირებისთვის და ინვესტორებისთვის ლიკვიდურობისა და ლიკვიდურობის მასიური მონეტარული პოლიტიკა, პლუს სიმბოლური ფისკალური სტიმული, რომელიც ერთდროულად არის შერწყმული მკაცრი ფისკალური პოლიტიკის დასაწყისთან.
ახალი პოლიტიკის გამოცხადების შემდეგ, რომელსაც Abenomics ეწოდა ახალი პრემიერ მინისტრის, აბეს სახელის მიხედვით, იაპონიის საფონდო ბირჟები გაიზარდა, თავდაპირველად თითქმის 80 პროცენტით. კორპორაციული მოგება სავარაუდოდ გაიზრდება 46 პროცენტით 2013 წელს. იაპონური იენი ასევე 20 პროცენტით დაეცა დოლართან და სხვა ვალუტებთან მიმართებაში, რამაც გაზარდა იაპონიის ექსპორტი მისი მეზობლების ხარჯზე.
თუმცა, უარყოფითი მხარეა, იაპონიის მშპ-ის ადრეული ზრდა 2013 წლის პირველ კვარტალში უკვე მცირდება მეორეში. ბიზნეს კაპიტალის ხარჯები, რომელიც ძლიერ ნეგატიურად იყო წლის პირველ ნახევარში, ძლივს გაიზარდა. და სამომხმარებლო ხარჯები კვლავ რჩება თითქმის უცვლელი. 2013 წლის გასულ ზაფხულს, როგორც ექსპორტი, ასევე სამრეწველო წარმოება კვლავ უარყოფითი აღმოჩნდა, ინფლაციაც და საპროცენტო განაკვეთები გაიზარდა, რამაც საბოლოოდ გამოიწვია მოხმარების შემდგომი შენელება. გაყიდვების გადასახადის ზრდა სავარაუდოდ გამოიწვევს იაპონიის მშპ-ს 0.5 პროცენტით ვარდნას გადასახადის ყოველ 1 პროცენტიან ზრდაზე, რომელიც სავარაუდოდ გაიზრდება თავდაპირველად 3 პროცენტით (სულ 8 პროცენტი) და 10 პროცენტამდე 2015 წლისთვის. შედეგების მიხედვით, ეკონომისტებს შორის კონსენსუსი არის ის, რომ იაპონიის ეკონომიკა მაინც არ გაიზრდება ყოველწლიურად 1.28 პროცენტზე მეტი მომდევნო ათწლეულის განმავლობაში, მიუხედავად იმისა, რომ მოგება და საფონდო ბაზრები იზრდება და ქმნის შემდგომ შემოსავლის ზრდას (და უთანასწორობას) კორპორაციებისა და მდიდარი იაპონური ოჯახებისთვის.
მოკლედ, მიუხედავად იმისა, რომ წელიწადზე ნაკლებია, უკვე აშკარა ხდება, რომ იაპონიის QE პლუს სიმბოლური ფისკალური სტიმული და მზარდი სიმკაცრის პოლიტიკა შეძლებს - როგორც ეს აშშ-სა და ევრო ზონაში - მხოლოდ შეჩერებული ეკონომიკური აღდგენის გამომუშავებას. შემოსავლების უთანასწორობის ტენდენციების გამწვავება.
აშშ-ს ეკონომიკა
უკვე ოთხ წელზე მეტი გავიდა მას შემდეგ, რაც აშშ და გლობალური რეცესია ოფიციალურად გამოცხადდა 2009 წლის ივნისში. როდესაც Fed-ის სხვა ზომები დაემატება QE-ს, აშშ-ს ცენტრალური ბანკის მიერ ინექციური მთლიანი ლიკვიდობა შეადგენს, კონსერვატიულად, $2009-დან $4 ტრილიონამდე. თუ დაამატებთ ლიკვიდურობის ინექციებს ინგლისის ბანკის, ევროპის ცენტრალური ბანკისა და იაპონიის ბანკის მიერ, რომლებმაც გაიმეორეს Fed-ის QE და მასიური ლიკვიდობის ინექციები ბანკირებისთვის და ინვესტორებისთვის, ჯამი 10 ტრილიონ დოლარზე მეტია.
აშშ-ს ფედერალური ბანკის მონეტარული სტიმული, QE და ტრილიონობით დოლარის მეტი ლიკვიდობის ინექციები ბანკებისა და ინვესტორებისთვის, - ისევე როგორც ყველა QE-ს გლობალურად - მცირე გავლენა იქონია რეალურ ეკონომიკურ ზრდაზე. ბანკირებმა და ინვესტორებმა აიღეს უფასო ფული და სუბსიდირება მოახდინეს თავიანთი ცუდი ობლიგაციების შესყიდვებზე და ან დააგროვეს ნაღდი ფული, ჩააბრუნეს Fed-ში პროცენტის მოსაპოვებლად, სესხით მისცეს მრავალეროვნულ და სხვა მსხვილ კორპორაციებს (არა მცირე ბიზნესს), რომლებიც ახდენდნენ ინვესტიციებს ოფშორებში განვითარებად ბაზრებზე ან გამოიყენა იგი აქციონერებისთვის დივიდენდების გადასახდელად, ან ინვესტიცია მოახდინა ფინანსური ფასიანი ქაღალდების ბაზრებზე აშშ-ში (საქონლები, ობლიგაციები, წარმოებულები და ა.შ.) ან მთელ მსოფლიოში. სინამდვილეში, Fed-ის ინექციების დიდი ნაწილი დასრულდა ოფშორში და არა შეერთებულ შტატებში. არცერთ ამ შემთხვევაში QE არ იწვევს შიდა რეალურ ინვესტიციას, რომელიც ქმნის სამუშაო ადგილებს, შემოსავალს, საყოფაცხოვრებო მოხმარებას და, შესაბამისად, მდგრად ეკონომიკურ აღდგენას.
რასაც QE და თავისუფალი ფული ქმნის არის ჭარბი მოთხოვნა აქციებზე, უსარგებლო ობლიგაციებზე, სავალუტო ვალუტაზე და სხვა ფინანსურ ფასიან ქაღალდებზე. თითქმის სრულყოფილი კორელაციაა QE პროგრამების დაწყებასა და დასრულებას შეერთებულ შტატებში და საფონდო ბირჟის 2008 წლიდან მოყოლებული ბუმსა და ვარდნას შორის.
აქციებისა და სხვა ფინანსური ფასიანი ქაღალდების ღირებულების სტიმულირებით, QE იწვევს ინვესტორებისა და მათი ინსტიტუტების შემოსავლების მასიურ ზრდას (კორპორაციები, ჰეჯ-ფონდები, კერძო კაპიტალი და ა.შ.). საპირისპიროდ, რეალურ ინვესტიციებზე და, შესაბამისად, სამუშაო ადგილებზე მცირე თუ რაიმე ზემოქმედების გამო, QE თრგუნავს შემოსავლის შედარებით ზრდას ხელფასის მფლობელებისთვის.
ბერკლის კალიფორნიის უნივერსიტეტის ეკონომიკის პროფესორის, ემანუელ საეზის მიერ ბოლო კვირებში გამოქვეყნებულ კვლევაში, რომელიც აგროვებს IRS მონაცემებს შემოსავლების უთანასწორობის შესახებ აშშ-ში (და გლობალურად) 2002 წლიდან, აჩვენებს, რომ ყველაზე მდიდარი 1 პროცენტი აშშ-ში- ანუ მათ, ვინც ყველაზე მეტ სარგებელს იღებენ აქციებში, ობლიგაციებსა და სხვა ფასიან ქაღალდებში ინვესტიციებით - მოიპოვეს 95 წლიდან მოყოლებული შემოსავალის არანაკლებ 2009 პროცენტი. ეს შედარებით 65-2001 წლებში შემოსავლების 2008 პროცენტს აგროვებდა იმავე ჯგუფთან. ასე რომ, მდიდრები უფრო მდიდრდებიან, როგორც ეკონომიკა ღარიბდება. სანამ მათი შემოსავალი იზრდება, ხელფასის მიმღებთა შემოსავალი სტაგნაციას განიცდის და მცირდება. 2008 წლიდან აშშ-ს ეკონომიკის მთავარი მახასიათებელი იყო უმრავლესობისთვის რეალური ერთჯერადი შემოსავლების სტაბილური შემცირება.
QE და Fed მონეტარული პოლიტიკის კიდევ ერთი პირდაპირი შედეგი 2008 წლიდან არის აშშ-ს რეალური ინვესტიციების შემცირება, რაც სხვაგვარად შექმნის სამუშაო ადგილებს, მიუხედავად იმისა, რომ მოგება კვლავ იზრდება რეკორდულ დონეზე. სამუშაო ადგილების შექმნის ინვესტიციების ეს კლება მზარდი მოგების ფონზე ხდება ფინანსურ ფასიან ქაღალდებში ინვესტირებისკენ მიმართული მასიური გადასვლის გამო, რაც ხელს უწყობს და წახალისებულია თავისუფალი ფულის პოლიტიკით. ეს ცვლილება განსაკუთრებით გამოხატულია აშშ-სა და დიდ ბრიტანეთში, ასევე მნიშვნელოვანი იაპონიასა და ევროზონაში. ჯერალდ ფრიდმანის ბოლო კვლევა ამას ნათლად აჩვენებს. კორპორატიული გადასახადები მოგების პროცენტულად 12.5 პროცენტით - 24-1989 წლებში საშუალოდ 2008 პროცენტთან შედარებით - ჭარბი მოგება ნაწილდება აქციონერ ინვესტორებზე დივიდენდების და კაპიტალის მოგების სახით. როდესაც პირადი საშემოსავლო გადასახადი ასევე რეკორდულად დაბალია უმდიდრესი ოჯახებისთვის, მოგების განაწილება უმეტესად მდიდარ ოჯახებს და ინვესტორებს უნარჩუნდებათ.
შემოსავლის უთანასწორობა აჩქარებს
ფისკალურ მხარეს, 2-2008 წლებში აშშ-ს ეკონომიკაში 2011-2010 წლებში სტიმულირების პაკეტის ბიზნესის გადასახადების შემცირებისა და სახელმწიფო ხარჯების დამატებით 2011 ტრილიონი დოლარით მეტი შემოვიდა. XNUMX წლის ნოემბრის შემდეგ ეს ფისკალური სტიმულიც კი გაუქმდა. XNUMX წელი იყო ამერიკული სტილის მკაცრი სიმკაცრის დასაწყისი - ფისკალური სტიმულის თანდათანობითი შემცირება დეფიციტის შემცირებისა და ვალის ლიმიტების გახანგრძლივების თანმიმდევრული შეთანხმებების სახით, რომელიც მოლაპარაკებული იყო ობამასა და კონგრესის რესპუბლიკელებს შორის.
2011 წლის გაზაფხულზე გარკვეული სიმბოლური შემცირების შემდეგ, 1 წლის აგვისტოში მოხდა სახელმწიფო ხარჯების დონის მნიშვნელოვანი შემცირება 2011 ტრილიონი დოლარით, როგორც ვალის ზღვრული გარიგების ნაწილი 1.0. კიდევ ერთი 1.2 ტრილიონი დოლარის გატანა დაიწყო 2013 წლის მარტიდან დაყადაღებული ხარჯების შემცირებით. ამ სტატიის დაწერისას, დამატებითი ხარჯების შემცირება განისაზღვრება 2013 წლის ოქტომბრის ვალის ზღვარზე 2.0/2014 ბიუჯეტის შეთანხმებით ობამასა და კონგრესს შორის. მზარდი მიდგომა სიმკაცრისადმი არის დამახასიათებელი აშშ-ის მსგავსი სიმკაცრის პროგრამებისთვის. ევროზონაში სიმკაცრის ზომები თავიდანვე დაინერგა და განსაკუთრებით მკაცრი იყო სამხრეთ და აღმოსავლეთ ევროპის პერიფერიულ ეკონომიკაში. დიდ ბრიტანეთში სიმკაცრე განსაკუთრებით დრაკონული გზით შემოიღეს, ბოლო წლებში დიდი ბრიტანეთის მთავრობა კონსერვატორებმა აიღეს. იაპონიაში, როგორც ჩანს, საბოლოოდ გამოჩნდება აშშ-გაერთიანებული სამეფოს გამოცდილების გარკვეული ვარიაციები.
მაგრამ, როგორც QE და მონეტარული პოლიტიკა არ ასტიმულირებს რეალური ეკონომიკის, რეალური ინვესტიციების, სამუშაო ადგილების და შემოსავლების აღდგენას, ასევე ფისკალური პოლიტიკა თავიდანვე დროებითი და არასაკმარისი სტიმული აღმოჩნდა, რასაც მოჰყვა უარყოფითი გავლენა. შემთხვევები. ეგრეთ წოდებული აღდგენის ბოლო 4.5 წლის განმავლობაში აშშ-ს მონეტარული და ფისკალური სტიმულის ერთობლივი ტრილიონი შედეგი იყო ეკონომიკური ზრდის ტემპი ნახევარზე ნაკლები, რაც დაფიქსირდა აშშ-ში რეცესიიდან წინა აღდგენის დროს, აშშ-ს რეცესიის ოფიციალური დასრულების შემდეგ. 2009 წლის ივნისში, მშპ-ის კუმულაციური ზრდა შეერთებულ შტატებში იყო მიზერული 8.2 პროცენტი, ვიდრე აშშ-ს ყველა წინა 10 რეცესიის საშუალო მაჩვენებელი 15-17 პროცენტიანი მშპ-ის კუმულაციური ზრდის 4-5 წლის შემდეგ.
2009 წლის ბოლოს საშუალოზე დაბალი საწყისი აღდგენის შემდეგ, აშშ-ს ეკონომიკამ 2010-2012 წლებში განიცადა ის, რაც შეიძლება ეწოდოს ეკონომიკური რეციდივების სერიას, როდესაც მისი ეკონომიკური ზრდის ტემპი, მცირე ზედაპირული ზრდის შემდეგ, მნიშვნელოვნად შენელდა. რეციდივები (ეკონომიკური ზრდის ტემპების შესამჩნევი შენელება) მოხდა 2010 წლის ზაფხულის ბოლოს და ისევ 2011 წლის დასაწყისში. მშპ განსაზღვრული ზრდა ფაქტობრივად უარყოფითი აღმოჩნდა 2011 წლის დასაწყისში. უამრავი მტკიცებულება ვარაუდობს, რომ აშშ-ს ეკონომიკური ზრდა ნულამდე ან ნაკლებ მესამედ დაეცა ბოლოს ბოლოს. 2012 წელი.
ბოლო 12 თვეში, 2012 წლის ივლისიდან 2013 წლის ივლისამდე, აშშ-ს ეკონომიკური ზრდა მშპ-ის თვალსაზრისით ისტორიულ ქვეპარ 1.8 პროცენტზე იყო. მომავალი 12 თვის ბოლო პროგნოზები დამოუკიდებელი წყაროების, როგორიცაა საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, უფრო მეტს პროგნოზირებს, მშპ მხოლოდ 1.7 პროცენტით. და 2010-2012 წლებში მშპ-ს ნომინალური ზრდის კორექტირება ინფლაციისთვის CPI სამომხმარებლო ფასების ინდექსის გამოყენებით, ბევრად უფრო კონსერვატიული მშპ დეფლატორის ფასების ინდექსის ნაცვლად, აშშ-ს ეკონომიკა განიცდიდა არა მხოლოდ კეთილსინდისიერ ორმაგ რეცესიას, არამედ რეალურს. სამმაგი ჩაძირვა.
რამდენადაც აშშ-ს ეკონომიკური აღდგენა სულ უფრო მყიფე ხდება და ზრდის გრძელვადიანი შენელების ტენდენცია გრძელდება, ის სულ უფრო მგრძნობიარე ხდება კეთილსინდისიერი ორმაგი დაღმავალი რეცესიისადმი, როგორც ეს განსაზღვრულია მშპ-ით და სხვა ეკონომიკური მაჩვენებლებით. სამიდან ერთი ან მეტი რამ უნდა მომხდარიყო, რათა შეერთებულ შტატებში საბოლოო ორმაგი დაცემის რეცესია გამოიწვიოს: აშშ-ს ბიუჯეტში დეფიციტის შემცირების გაგრძელება და საპროცენტო განაკვეთების სტაბილური ზრდა. მესამე არის მეორე საბანკო კრიზისი, რომელიც, დიდი ალბათობით, წარმოიშვა ევროპაში ან თუნდაც აზიაში. მიუხედავად იმისა, რომ მესამეს შესაძლებლობა, როგორც ჩანს, გარკვეულწილად შემცირდა ბოლო თვეებში, პირველი ორის პოტენციალი იზრდება.
გლობალური ფისკალურ-მონეტარული პოლიტიკის წინააღმდეგობები
აშშ-ის მიერ მართული პოლიტიკის პაკეტი QE-შეუზღუდავი ლიკვიდურობის, პლუს სიმბოლური ფისკალური სტიმული, რასაც მოჰყვება სიმკაცრე და საწყისი სტიმულის გაყვანა, გლობალურად აერთიანებს ყველა კაპიტალისტურ ეკონომიკურ სექტორს. ყველა სექტორი, შესაძლოა, ჩინეთის გარდა, მიჰყვება აშშ-ს ფისკალურ-მონეტარული პოლიტიკის ხელმძღვანელობას. ეს განსაკუთრებით ასე იყო QE-სა და მონეტარული პოლიტიკის მიმართ, რომელიც 2008 წლიდან იყო კაპიტალისტური ეკონომიკებისა და მთავრობების არჩევის მთავარი პოლიტიკის დონე მთელ მსოფლიოში.
მაგრამ ფისკალურ-მონეტარული პოლიტიკა გლობალურად არა მხოლოდ ვერ ავითარებს ნორმალურ, მდგრად ეკონომიკურ აღდგენას, ისინი ახლა ასევე იწყებენ ურთიერთსაწინააღმდეგო, კონტრპროდუქტიულ ეკონომიკურ გავლენას.
მონეტარული პოლიტიკაში მზარდი წინააღმდეგობები რამდენიმეა. პირველი, ცხადია, რომ QE-ის ხუთი წლის შემდეგ, ინვესტორები დამოკიდებულნი ხდებიან QE-ზე და პრაქტიკულად უპროცენტო ფულს Fed-ისა და ცენტრალური ბანკებიდან. როდესაც Fed ცდილობდა გასულიყო QE-დან მომავალი გასვლის სიგნალი გასულ ივნისში, ფინანსური ბაზრები მკვეთრად რეაგირებდნენ. რამდენიმე კვირაში აქციების, ობლიგაციების და ფინანსური აქტივების ფასები დაეცა და საპროცენტო განაკვეთები სწრაფად გაიზარდა. ამის შემდეგ Fed-მა უკან დაიხია, ხელახლა სიგნალი გამოსცა აგვისტოში, იგივე პასუხით. შესაძლოა საგრძნობლად რთული აღმოჩნდეს Fed-ისთვის და სხვა ცენტრალური ბანკებისთვის, დაიწყოს QE-ის შეჩერება და ლიკვიდობის ამოღება საპროცენტო განაკვეთების სწრაფი ზრდისა და სერიოზული რეალური ეკონომიკური შეკუმშვის პროვოცირების გარეშე. ამავდროულად, მუდმივი ლიკვიდობა და დაბალი განაკვეთები მცირდება დადებითად მოქმედებს რეალურ ეკონომიკაზე.
მეორეც, როგორც ჩანს, კაპიტალისტური ეკონომიკა ხდება საპროცენტო განაკვეთი - ზრდის მგრძნობიარე, რადგან ისინი ერთდროულად გახდნენ საპროცენტო განაკვეთის შემცირების არასენსიტიურობა. ეს ნიშნავს, რომ ისინი ახლა უფრო სწრაფად ანელებენ საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის საპასუხოდ, ხოლო საპროცენტო განაკვეთების შემცირება იწვევს უფრო და უფრო ნაკლებ ეკონომიკურ აღდგენას დროთა განმავლობაში.
მესამე, მასიური ლიკვიდობის ინექციების გაგრძელება QE და სხვა საშუალებებით დაიწყო სავალუტო ომების გამწვავება. ერთი სექტორი ეწევა QE-ს, რაც ამცირებს მისი ვალუტის ღირებულებას, თავის მხრივ ამცირებს მისი ექსპორტის ღირებულებას კონკურენტების ხარჯზე. შემდეგ სხვები პასუხობენ ანალოგიურად. ვალუტის ცვალებადობა იწვევს მთელს ფორუმს, რაც ქმნის გაურკვევლობას რეალური ინვესტიციებისთვის. შემდგომში ეკონომიკა შენელდება. ის, რაც იყო კონკურენტული დევალვაცია 1930-იანი წლების დიდი დეპრესიის დროს დეკლარაციის გზით, ახლა ხდება ვალუტის კურსის მოძრაობებით QE და ლიკვიდურობის მეშვეობით.
Fed-ის და სხვა ცენტრალური ბანკების მიერ QE-დან გაყვანის მცდელობები იწვევს კაპიტალის მასიურ გაქცევას განვითარებადი ბაზრებიდან, რადგან ცხელი ფული, რომელიც ამ ბაზრებზე იყო შემოტანილი, როდესაც QE იზრდებოდა, ახლა ისევ იკლებს აშშ-სა და ევროპაში, როდესაც ლიკვიდობა შეიცვლება. განვითარებადი ბაზრებიდან კაპიტალის გაქცევა აიძულებს ამ ეკონომიკებს გაზარდონ საპროცენტო განაკვეთები კაპიტალის დასაბრუნებლად, მაგრამ ამით ანელებს მათ რეალურ ეკონომიკას, რაც იწვევს კიდევ უფრო მეტი კაპიტალის გადინებას განვითარებადი ბაზრებიდან. პროცესი თავის მხრივ დესტაბილიზაციას ახდენს გლობალურ ფინანსურ სისტემაზე.
QE და ჭარბი ლიკვიდობა იღვრება გლობალურ ფინანსურ ბაზრებზე. გაცილებით მეტი ფულის კაპიტალია ხელმისაწვდომი, რომლის მომგებიანად ინვესტირება შესაძლებელია რეალურ წარმოებაში. ინვესტორები მიმართავენ მოკლევადიანი ფინანსური აქტივების ინვესტიციებს. სპეკულაციური ინვესტიციები და ფინანსური აქტივების ფასები და მოგება იზრდება, რეალური აქტივების ინვესტიციებიდან კაპიტალი ფინანსურ აქტივებში გადადის. კაპიტალის ნაკადები იზრდება მასშტაბით და სიხშირით ქვეყნებში, რაც კიდევ უფრო ახდენს გლობალური ფინანსური სისტემის დესტაბილიზაციას.
როგორც უკვე აღინიშნა, გლობალური ეკონომიკის დაჩქარებული ფინალიზაცია, რომელიც პროვოცირებულია QE-ით და ცენტრალური ბანკების მიერ ლიკვიდობის შეუზღუდავი ინექციებით, იწვევს ინვესტორ ოჯახების ფინანსურ მოგებას, შემოსავალს და სიმდიდრეს, რაც, თავის მხრივ, იწვევს შემოსავლების მზარდ უთანასწორობას და პრობლემებს არა- ინვესტორი საყოფაცხოვრებო მოხმარება.
არანაკლებ მნიშვნელოვანია დღეს ფისკალურ პოლიტიკაში არსებული წინააღმდეგობები. ფისკალური პოლიტიკა ასევე ნაკლებად ეფექტური ხდება რეალური ეკონომიკური ზრდის გენერირებისთვის. ლიბერალური ეკონომისტების საპირისპიროდ, დეფიციტის ხარჯვა თავისთავად არ ასტიმულირებს ეკონომიკურ ზრდას. ამ დანახარჯების შემადგენლობა (ანუ ბიზნესის გადასახადების შემცირება მთავრობის პირდაპირი ხარჯების წინააღმდეგ) არის მთავარი და არა მხოლოდ მისი მასშტაბები. ბიზნესის გადასახადების შემცირება აღარ ქმნის ბევრ სამუშაო ადგილებს, ვინაიდან, გლობალურ ეკონომიკაში, დღეს ისინი ადვილად გადაინაცვლებენ ოფშორებში ან ფინანსურ ინვესტიციებში კორპორაციების მიერ; ან გამოიყენება აქციების დასაბრუნებლად, დივიდენდების გადასახდელად, დავალიანების დასაბრუნებლად; ან უბრალოდ დაგროვილი, როგორც გაუნაწილებელი მოგება ოფშორულ საგადასახადო თავშესაფრებში ან კომპანიების უცხოურ შვილობილი ფილიალებში. ის, რასაც ეკონომისტები მოიხსენიებენ, როგორც გადასახადების მულტიპლიკატორები, მნიშვნელოვნად შემცირდა 21-ე საუკუნის გლობალურ კაპიტალისტურ სამყაროში, რაც ამცირებს ფისკალურ სტიმულირების პოლიტიკას.
არა მხოლოდ საგადასახადო მულტიპლიკატორები, არამედ სახელმწიფო დანახარჯები სუბსიდიებზე შტატებისთვის, ვიდრე უშუალოდ ფედერალური სამუშაო ადგილების შექმნაზე, იწვევს უფრო მცირე მულტიპლიკატორულ ეფექტს, ვიდრე წარსულში, რაც ქმნის ნაკლებ სამუშაო ადგილებს, რადგან სახელმწიფო და ადგილობრივი მთავრობები, როგორიცაა კორპორაციები, არ ასაქმებენ, მაგრამ იხდიან. დავალიანების დაგროვება ან ნაღდი ფულის დაგროვება. პირიქით, მთავრობის დეფიციტის ხარჯების შემცირება და მკაცრი ფისკალური პოლიტიკა აქვს უფრო დიდი ნეგატიური მულტიპლიკატორული ეფექტი, რადგან სამთავრობო უწყებებს ურჩევნიათ გაათავისუფლონ მუშები და შეამცირონ ხარჯები პროგრამებზე, ნაცვლად ნაღდი ფულის დახარჯვისთვის.
კიდევ ერთი მიზეზი, რის გამოც მულტიპლიკატორული ეფექტი შემცირდა, არის ის, რომ საყოფაცხოვრებო მომხმარებლები უფრო მყიფე გახდნენ - ანუ, მათ დაგროვდათ გადაჭარბებული ვალის დატვირთვები და ემუქრებათ სტაგნაცია ან შემოსავლის კლება. ამგვარად, სახელმწიფო ხარჯები და გადასახადების შემცირება, რომელიც მიზნად ისახავს მომხმარებელთა შინამეურნეობებს, გადადის პენსიაზე გასვლის ან ინფლაციური ზრდისთვის ძირითადი საქონლისა და მომსახურების გადახდაზე, რომელიც ოდესღაც დაფარული იყო ხელფასის ზრდით.
რომ შევაჯამოთ ფისკალურ და მკაცრი პოლიტიკის მიმართ, სახელმწიფო ხარჯებს და გადასახადების შემცირებას აღარ აქვს იგივე დადებითი გავლენა ეკონომიკის აღდგენაზე, როგორც ადრე. შინამეურნეობების დიდი ვალი და სტაგნირებული შემოსავლები ამცირებს ფისკალური სტიმულის ეფექტს. იგივე ვალები და შემოსავლების სტაგნაცია ხდის მკაცრი ფისკალური პოლიტიკას უფრო ეფექტურს მოხმარების შემცირების თვალსაზრისით. სიმკაცრის მულტიპლიკატორები უფრო დიდია, ხოლო ფისკალური სტიმულის მულტიპლიკატორები უფრო მცირეა. სიმკაცრე ემსახურება ეკონომიკის შეკუმშვას, მაგრამ ამას უფრო ეფექტურად აკეთებს, ვიდრე გადასახადების შემცირება და ხარჯები ეკონომიკის სტიმულირებისთვის. იმისათვის, რომ ფისკალური სტიმულირების პოლიტიკა დაბრუნდეს წარსულ ეფექტურ დონეზე, ეკონომიკაში მნიშვნელოვანი სტრუქტურული ცვლილებები უნდა მოხდეს: შემოსავლები უნდა გადანაწილდეს უმდიდრესი შინამეურნეობებიდან და საშუალო და მუშათა კლასებზე რიგი ღონისძიებების საშუალებით. ვალის დონე უნდა შემცირდეს ან ამოიწუროს.
ზოგიერთი დასკვნა
საუკეთესო შემთხვევაში, ფინანსური კრახი, ღრმა რეცესია და შემდგომი ორი ათწლეული (1992-2012) იაპონიის სტაგნაცია შეიძლება წარმოადგენდეს გლობალური ეკონომიკის ყველაზე სავარაუდო სცენარს უახლოეს ათწლეულში. უარეს შემთხვევაში, მეორე საბანკო კოლაფსმა - ამჯერად, დიდი ალბათობით, წარმოიშვა ევროპასა თუ აზიაში - შეიძლება დააჩქაროს ზოგადი გლობალური სტაგნაციის პროცესი, რაც კიდევ ერთი მკვეთრი გლობალური ეკონომიკური შეკუმშვის დაჩქარება იქნება, რომელიც თითქმის უარესი იქნება, ვიდრე 2009 წლის კრახი.
ეს უკანასკნელი სცენარი შეიძლება უფრო ზუსტად წარმოადგენდეს მომავალს, რადგან სულ უფრო ცხადი ხდება, რომ გლობალური კაპიტალისტური ფისკალურ-მონეტარული პოლიტიკა მსოფლიოს ძირითად კაპიტალისტურ სექტორებში - ჩრდილოეთ ამერიკაში, ევროპასა და იაპონიაში - მცირდება ეკონომიკური აღდგენის მასტიმულირებელი ეფექტის თვალსაზრისით. ამავდროულად, იგივე პოლიტიკა უფრო და უფრო მეტ ნეგატიურ ეფექტს იწვევს, რაც რეალურად ახლა სულ უფრო აფერხებს ეკონომიკის აღდგენას. ვინაიდან ეს პოლიტიკები თანხვედრაშია ძირითად კაპიტალისტურ ეკონომიკურ სექტორებში, უარყოფითი ეფექტები იზრდება, რადგან ასეთი პოლიტიკის დადებითი ეფექტი მცირდება. წმინდა შედეგი არის გლობალური ეკონომიკის თანდათანობითი შენელება.
და რამდენადაც ეს გრძელვადიანი ზრდა შენელდება, გლობალური სისტემა თავის მხრივ უფრო მყიფე და მგრძნობიარე ხდება სხვა ფინანსურ-საბანკო კრიზისის მიმართ, თუ ასეთი მოხდება. ძირითადი სექტორების ეკონომიკა გააგრძელებს მოკლევადიანი ზრდის პერიოდებს, რასაც მოჰყვება ზრდის ტემპების რეციდივები ან ორმაგი დაღმავალი რეცესია. აღდგენა მოკლე და ზედაპირული იქნება, ისევე როგორც ვარდნა. ეს აჩენს ფსკერზე გადახრის ან ეკონომიკური აღდგენის სცენარს.
მაგრამ კორპორაციებს, ბანკირებს და კაპიტალისტურ პოლიტიკის შემქმნელებს ამის გამოსავალი არ აქვთ. ისინი გააგრძელებენ ერთგვარი მონეტარული პოლიტიკის დაცვას, უპირველეს ყოვლისა, რათა შენარჩუნდეს მომგებიანი საბანკო სისტემა ყველაფერზე მეტად. ისინი გააგრძელებენ სუბსიდიებს და შეღავათიან საგადასახადო და სუბსიდიებს არასაბანკო ბიზნეს სექტორისთვის, რომელიც გადაიხადა სიმკაცრის პოლიტიკით, ზოგი უფრო მკაცრი, ვიდრე სხვები, დაწესებული ხელფასის მომპოვებელ საზოგადოებაზე.
საბოლოო ჯამში, იგივე პოლიტიკის შემქმნელები თვლიან, რომ ბანკების გადარჩენის სტრატეგია და შემდეგ ელოდება საბაზრო სისტემას, რომ განკურნოს დანარჩენი ეკონომიკა დროთა განმავლობაში, სწორი მიდგომაა. თუმცა, ამ ლოდინს შეიძლება წლები და ათწლეულებიც კი დასჭირდეს.
შუალედში, შეხორცება უფრო სავარაუდოა, რომ წარმოადგენს შუა საუკუნეების სისხლის გაცემის აქტს პაციენტზე, რომელსაც აწუხებს გულის ტერმინალური მდგომარეობა.
Z
Jაკ რასმუსი არის 2012 წლის წიგნის ავტორი, ობამას ეკონომიკა: აღდგენა რამდენიმესთვის (Pluto Press) და წამყვანი ყოველკვირეული რადიო შოუს, Alternative Visions, პროგრესულ რადიო ქსელზე, PRN.FM. ის ბლოგს წერს jackrasmus.com-ზე და მისი ტვიტერის სახელურია @drjackrasmus.