ბოლო რამდენიმე თვის განმავლობაში აშშ-ის მედიისა და ეკონომისტების ყურადღება სულ უფრო მეტად ინფლაციაზე იყო მიმართული. თუმცა, ბოლო კვირების განმავლობაში, აშშ-ს პოლიტიკოსებმა ასევე გაიღვიძეს იმის გაცნობიერებით, რომ ინფლაცია არის ქრონიკული, მტკიცედ ჩანერგილი და მზარდი საფრთხე აშშ-ს ეკონომიკის უახლოეს მომავალზე.
თვისებრივი „ინფორმირებულობის ბარიერი“ მიღწეული იქნა გასულ კვირას, როდესაც აშშ-ს ცენტრალურმა ბანკმა, ფედერალურმა რეზერვმა, დააჩქარა განაკვეთების ზრდის ტემპი 75 საბაზისო პუნქტით - სავარაუდოდ, ფასების ზრდის ტემპის კონტროლის ქვეშ მოქცევის მიზნით. შეძლებს თუ არა Fed-ს წარმატების მიღწევა ინფლაციის მოთვინიერებაში და ამის გაკეთება რეცესიის დაჩქარების გარეშე, გასარკვევია, მაგრამ ძალიან ნაკლებად სავარაუდოა. ამრიგად, ინფლაციის შეკავება რეცესიის პროვოცირების გარეშე არის ცენტრალური ეკონომიკური საკითხი 2022 წლის დარჩენილი პერიოდისთვის.
ცხადია, ზოგიერთი ფიქრობს, რომ ეს შესაძლებელია, ანუ განაკვეთების შემდგომი მატება შეანელებს ინფლაციის ტემპს რეალური ეკონომიკის რეცესიაში გადაყვანის გარეშე და გამოიწვევს იმას, რასაც „რბილი დაშვება“ ჰქვია. ცხადია, Fed და ბაიდენის ადმინისტრაციას სჯერა, რომ ეს მოხდება. მაგრამ მეინსტრიმ ეკონომისტების და ბანკების კვლევის დეპარტამენტების მზარდი გუნდიც კი ასე არ ფიქრობს. გლობალური ბანკებისა და ანალიტიკოსების თითქმის ყოველდღიური ახალი პროგნოზები, როგორც ჩანს, იმაზე მეტყველებს, რომ რეცესიის ალბათობა 50-50-ზე მეტია და 2022 წლის ბოლოს უფრო ადრე ჩამოვა, ვიდრე 2023 წელს.
ეს სტატია ცალსახად ასკვნის, რომ დღევანდელი ფედერაციის მონეტარული პოლიტიკა საპროცენტო განაკვეთების ესკალაციის შესახებ არ ძალუძს ინფლაციის შემცირებას რეცესიის თავიდან აცილების დროს - უფრო მეტად, ვიდრე ეს 1980-81 წლებში განაკვეთის მსგავსმა ზრდამ გააკეთა. და ამჯერად განაკვეთების ზრდას არ დასჭირდება ისე ამაღლება, როგორც 1980-81 წლებში, სანამ ისინი ეკონომიკას სხვა კეთილსინდისიერ რეცესიაში ჩააგდებენ.
2022 წლის ივნისის მდგომარეობით, Fed-მა გაზარდა ფედერალური სახსრების საორიენტაციო საპროცენტო განაკვეთი 1.75%-მდე მაღალი დონის დიაპაზონში. ის გეგმავს გაორმაგდეს მინიმუმ 2022 წლის ბოლოსთვის, 3.5%-დან 4%-მდე დიაპაზონში. მაგრამ აშშ-ს ეკონომიკა უკვე თითქმის სტაგნაციაა და ნიშნები იზრდება, რომ ის კიდევ უფრო სუსტდება. როგორც ეს მწერალი ამტკიცებს 2021 წლის შემოდგომიდან მოყოლებული, Fed-ის განაკვეთი 4%-მდე ან მეტი, თითქმის აუცილებლად ნიშნავს "მძიმე დაშვებას", ანუ რეცესიას. უფრო მეტიც, არც ინფლაციას შეამცირებს ასე. ფასები მნიშვნელოვნად არ შენელდება მანამ, სანამ აშშ რეალურად არ მოხვდება რეცესიაში. ეს ნიშნავს მდგომარეობას, რომელსაც ეწოდება სტაგფლაცია, რეალური ეკონომიკის შეკუმშვა ფასების ზრდის ფონზე და ეკონომიკური სცენარი, რომელიც შეერთებულ შტატებში 1970-იანი წლების ბოლოდან არ ჩანს. სტაგფლაცია უკვე დადგა, თუ გავითვალისწინებთ აშშ-ს თითქმის ბრტყელ ეკონომიკას 2022 წლის პირველ ნახევარში; და ის გაღრმავდება მეორე ნახევარში რეცესიის დაწყებისთანავე.
იმის გასაგებად, თუ რატომ არ შემცირდება ინფლაცია დიდად 2022 წელს და რატომ მოხდება რეცესია მიმდინარე წლის ბოლომდე, პირველ რიგში საჭიროა გავიგოთ ინფლაციის ანატომია (ანუ სტრუქტურა და ევოლუცია), რომელიც წარმოიშვა გასული წლის განმავლობაში. ინფლაციის ანატომია ან სტრუქტურა გვიჩვენებს, რომ მისი ამჟამინდელი მიზეზები არ ეხმაურება Fed-ის განაკვეთების ზრდას მომდევნო თორმეტი თვის არც მოკლე და არც შუალედურ პერიოდში.
აუცილებელია გვესმოდეს, თუ რატომ არ შეასუსტებს Fed-ის განაკვეთების ზრდის სახით მონეტარული პოლიტიკა ინფლაციას რეცესიის დაწყებამდე - ასევე რატომ ექნება იგივე განაკვეთების ზრდა უფრო დიდ გავლენას რეცესიის დაჩქარებაზე ბევრად ადრე, სანამ Fed შეძლებს ინფლაციის მაჩვენებელს. მის გრძელვადიან ისტორიულ მიზნამდე მხოლოდ 2%-მდე.
აშშ-ს ინფლაციის ანატომია: 2021-22
ზომიერად დაახლოებით 4%-იანი წლიური მაჩვენებლის ზრდის შემდეგ, როდესაც აშშ-ს ეკონომიკა პირველად გაიხსნა 2021 წლის გაზაფხულზე, მნიშვნელოვანია აღინიშნოს სამომხმარებლო ფასების ტემპი პრაქტიკულად სტაბილური დარჩა მომდევნო ოთხი თვის განმავლობაში 2020 წლის ზაფხულის განმავლობაში, დაახლოებით 5.5%. (შრომის სტატისტიკის ბიუროს ახალი გამოცემა, 11 წლის 2022 მაისი, დიაგრამა 2). ეს ტემპი ყოველთვიურად სტაბილურად მატულობდა მხოლოდ 2021 წლის აგვისტოს ბოლოს.
2021 წლის გასული წლის სექტემბრიდან აშშ-ში ინფლაციამ არა მხოლოდ დაიწყო აჩქარება, არამედ მას შემდეგ გახდა ჩანერგილი და ქრონიკული. აშშ-ის პოლიტიკური ელიტებიც კი ვეღარ უარყოფენ ამას. მანამდე, 2022 წელს, ფინანსთა მინისტრმა ჯანეტ იელენმა საჯაროდ გამოთქვა აზრი, რომ აშშ-ს ინფლაცია "მოკლევადიანი და დროებითი" იქნებოდა. ივნისში მან უარყო და ბოდიში მოიხადა არაზუსტი პროგნოზისთვის. და გასულ კვირას აღიარა, რომ ინფლაცია ახლა "ჩაკეტილია" 2022 წლის დარჩენილი პერიოდისთვის.
მაშინ რა არის მიზეზები და რა არის იმის მტკიცებულება, რომ ინფლაცია გახდა მუდმივი და ქრონიკული - ყოველ შემთხვევაში, სანამ რეცესია არ დადგება?
ეჭვგარეშეა, რომ მოთხოვნამ, აშშ-ს ეკონომიკის ხელახალი გახსნის გამო, 2021 წლის მარტ-აპრილში ყველაზე უარესი Covid-ის შემდეგ, ხელი შეუწყო ინფლაციის გაჩენას გასულ გაზაფხულ-ზაფხულის 2021 წელს. მაგრამ ჭარბი მოთხოვნა არ არის ამის მთავარი ახსნა. საქონელსა და მომსახურებაზე მოთხოვნა გაიზარდა 2021 წლის აპრილ-მაისში, რადგან მუშები დაუბრუნდნენ თავიანთ სამუშაოს და გაიზარდა ხელფასის შემოსავალი. თუმცა, ჩანაწერი აჩვენებს, რომ 2021 წლის აპრილ-მაისში მოკრძალებული ზრდის შემდეგ, სამომხმარებლო ფასები დაეცა 2021 წლის ზაფხულის განმავლობაში, 2021 წლის ივნისიდან აგვისტომდე, სულ რაღაც 5%-ზე. ამის შემდეგ ის სტაბილურად დარჩა იმ დონეზე იმ თვეების განმავლობაში, რადგან ეკონომიკა განაგრძობდა ხელახლა გახსნას.
ფასების ზრდა უფრო სწრაფი ტემპით მხოლოდ ზაფხულის ბოლოს დაიწყო, დაახლოებით აგვისტო-სექტემბერში. ეს ფასის ესკალაცია დაემთხვა მომარაგების ჯაჭვებში მზარდ პრობლემებს - როგორც გლობალური იმპორტის სახით აშშ-ში, ასევე აშშ-ს შიდა მიწოდების საკითხებში, რომლებიც დაკავშირებულია საქონლის ტრანსპორტირებასთან, საწყობთან და კვალიფიციური მუშახელის ხელმისაწვდომობასთან. მოკლედ, რადგან აშშ-ს ეკონომიკა ცდილობდა ხელახლა გაეხსნა გლობალური მიწოდების ჯაჭვები და, შიდა, აშშ-ს პროდუქტებისა და შრომის ბაზრები მძიმედ დაშავდა 2020 წლის მარტიდან 2021 წლის მარტამდე Covid-ის მოვლენების გავლენით.
კონსერვატიული პოლიტიკოსები, ბიზნეს ინტერესები და მათი მეინსტრიმ მედიის ფრთა მაინც ამტკიცებდნენ იმ დროს - და ძირითადად დღესაც ამტკიცებენ - რომ ეს იყო ძალიან გულუხვი, ზედმეტი შემოსავლის მხარდაჭერა ამერიკის დახმარების გეგმის (ARP) სოციალური უსაფრთხოების ქსელის პროგრამებიდან, რომელიც მიღებული იყო კონგრესის მიერ. 2021 წლის მარტში და მათმა წინამორბედმა პროგრამებმა ერთი წლით ადრე, რამაც გამოიწვია ჭარბი მოთხოვნა 2021 წლის შუა რიცხვებში და, შესაბამისად, ინფლაციის ესკალაცია, რომელიც მოჰყვა იმავე წლის სექტემბრის შემდეგ.
მაგრამ აშშ-ს მთავრობის მონაცემებიც კი არ ადასტურებს ამ შეხედულებას. ARP-მა დაუშვა მხოლოდ 800 მილიარდი დოლარის დახარჯვა მომდევნო თორმეტ თვეში. 3rd კვარტალი - პირველი სრული კვარტალი, როდესაც ARP-ის პროგრამის დანახარჯები დაზარალდა ეკონომიკაში და როდესაც ფასებმა დაიწყო აჩქარება დაახლოებით აგვისტოში, - სავარაუდოდ, ეკონომიკაში შესული ARP პროგრამებიდან არაუმეტეს $200 მილიარდი იყო. დამატებითი შემოსავლის შემოწმებები უკვე განაწილებული იყო და ძირითადად დაიხარჯა მე-2-შიnd მეოთხედი. რაც დარჩა 3-შიrd ნებისმიერი სიდიდის იყო უმუშევრობის დამატებითი შეღავათები, მოკრძალებული ქირავნობის დახმარება და ბავშვთა მოვლის სუბსიდიები საშუალო და დაბალი შემოსავლის მქონე ოჯახებისთვის, რომელიც შემოღებულ იქნა ივლისში. 200 მილიარდი დოლარის ინექციაც ალბათ მაღალი იყო. რა თქმა უნდა, 200 მილიარდი დოლარის მთელი შემოსავალი არ დაიხარჯა იმ კვარტალში. (როგორც ეკონომისტები აღიარებენ, მომხმარებელთა ზღვრული მიდრეკილება დახარჯონ დამატებითი შემოსავალი ყოველთვის ნაკლებია ვიდრე "ერთი" - ანუ ისინი დაუყოვნებლივ არ ხარჯავენ ყველაფერს). დაახლოებით 150 მილიარდი დოლარი ალბათ რეალურად დაიხარჯა. ეს 150 მილიარდი დოლარი 3-ს ადარებსrd მთლიანი შიდა პროდუქტის კვარტალში $5 ტრილიონზე მეტი! არ არსებობს გზა, რომ ამ ზომის ეკონომიკამ გამოიწვიოს ფასების აჩქარება, რომელიც იმ დროს დაიწყო 150 მილიარდი დოლარის ინექციიდან 5 ტრილიონ დოლარზე მეტი.
უფრო მეტიც, 150 მილიარდი დოლარი შეიძლება იყოს ძალიან მაღალი შეფასებაც. ARP სტიმულის დიდი ნაწილი მნიშვნელოვნად შეწყდა სექტემბრის დასაწყისში, მე-3 თვის ბოლო თვისთვისrd კვარტალი: მაგალითად, დასრულდა უმუშევრობის დამატებითი შეღავათები, რომლებიც ადრე გათვალისწინებული იყო 10 მილიონი მუშაკისთვის, დაქირავების დახმარებასთან ერთად, მცირე ბიზნესისთვის სახელფასო დაცვის გეგმის გრანტებთან და სხვა მცირე ინექციებთან ერთად.
მოკლედ, რამდენადაც მოთხოვნამ შეუწყო ხელი ფასების ზრდას ორივე 2 ქვეყანაშიnd და 3rd კვარტალში, ეს მოთხოვნის ეფექტი აიხსნება ბევრად უფრო ეკონომიკის ხელახალი გახსნით, ვიდრე მიეკუთვნება ამერიკული სამაშველო გეგმის შემოსავლის მხარდაჭერის პროგრამებს, რომლებიც შეადგენდნენ არაუმეტეს 100-150 მილიარდ აშშ დოლარს მთელი 3-ის განმავლობაში.rd კვარტალი, როდესაც ფასებმა აჩქარება დაიწყო. იმდენი არგუმენტი, რომ მუშები ზედმეტად გაჯერებულები იყვნენ სამუშაოებიდან, რომლებზეც ბრუნდებოდნენ და მთავრობის ზედმეტად გულუხვი ARP შემოსავლის პროგრამები! მონაცემები უბრალოდ არ ადასტურებს მოსაზრებას, რომ ეს იყო მოთხოვნა და მთავრობის ხარჯები, კერძოდ მოთხოვნა, რომელიც პასუხისმგებელი იყო 2021 წლის სექტემბერში ფასების ესკალაციის დაწყებაზე.
2021 წლის ზაფხულის ბოლოს ფასების ესკალაციის უფრო სავარაუდო ახსნა იყო გლობალური მიწოდების ჯაჭვის შეფერხებები, განსაკუთრებით აზიიდან და ჩინეთიდან საქონლის იმპორტთან დაკავშირებით. აგვისტო-სექტემბერში ინფლაციას ძირითადად საქონლის ფასები განაპირობებდა. მომხმარებელთა ხარჯები სერვისებზე ისევ ახლახან ჩნდებოდა. მიწოდების ჯაჭვებთან დაკავშირებული პრობლემა ის იყო, რომ კორპორაციებმა მთელს მსოფლიოში დახურეს თავიანთი ოპერაციები Covid-ის ყველაზე უარესი პერიოდის განმავლობაში, რაც საშუალებას აძლევდა მუშებს და მომწოდებლებს შორს წასულიყვნენ. როდესაც ეკონომიკამ ხელახლა გახსნა 2021 წლის ზაფხულში, ამ მუშაკებიდან და მომწოდებლებიდან ბევრი არ იყო ხელმისაწვდომი. ეს განსაკუთრებით ეხებოდა გლობალურ კონტეინერებსა და სხვა გადამზიდავ კომპანიებს. უბრალოდ არ იყო საკმარისი გემები აზიიდან ჩრდილოეთ ამერიკაში საქონლის მიწოდებისთვის. ის, რაც მიწოდება იყო შესაძლებელი, თავდაპირველად მიეძღვნა ტრანსპორტირებას აზიის ქვეყნებს შორის. გარდა ამისა, აშშ-ს დასავლეთ სანაპიროს პორტებს ჰქონდათ მსგავსი პრობლემა: პორტებს აკლიათ ტრადიციული მუშები და ტრანსპორტი. არა მხოლოდ პორტის მუშები, არამედ დამოუკიდებელი სატვირთო მანქანები, რომლებიც ტვირთს ატარებდნენ ლოს-ანჯელესის პორტიდან, მაგალითად, შიდა ცენტრალურ საწყობებამდე. და იმ მეგასაწყობებიდან რეგიონულ საწყობებამდე, საიდანაც საქონელი ნაწილდება კომპანიების საცავებსა და მაღაზიებში. სატვირთო მანქანების დეფიციტის მსგავსად, მუშათა არასაკმარისი დაბრუნება იყო საწყობებშიც. მსგავსი, გარკვეულწილად ნაკლები მუშახელის დეფიციტის პრობლემა არსებობდა რკინიგზის მუშაკებთან დაკავშირებით. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, აშშ-ს შიდა მიწოდების ჯაჭვები კვლავ გატეხილი იყო - გლობალურ მიწოდებასთან ერთად.
2020 და 2021 წლების აშშ-ს მთავრობის ფისკალური სტიმულირების პროგრამები უნდა აეცილებინათ შიდა მიწოდების ჯაჭვის (შრომისა და ტრანსპორტის) პრობლემები, აშშ-ს ბიზნესებს 625 მილიარდი დოლარის სესხებითა და გრანტებით მიეცათ, რომლითაც მათი მუშები დასაქმებულები იქნებოდნენ ეკონომიკის Covid-ის გამორთვის დროს. მას ეწოდა სახელფასო დაცვის პროგრამა, PPP. PPP-ის დარიგების სამ მეოთხედზე მეტი ბიზნესისთვის - პრაქტიკულად ყველა სესხი გადაკეთდა პირდაპირ გრანტებად - გათვალისწინებული იყო თანამშრომლების ხელფასების სუბსიდირებისთვის. დანარჩენი ბიზნესის პირდაპირ ხარჯებზე, როგორიცაა კომუნალური ხარჯები, სესხების პროცენტები და ა.შ. თუმცა, ახლა ჩანაწერი აჩვენებს, რომ ეს არ მომხდარა. არ ჩატარებულა ინსპექტირება იმის უზრუნველსაყოფად, თუ როგორ დაიხარჯა 625 მილიარდი დოლარის გრანტი. PPP გრანტების მიმღები ბიზნესების უმეტესობამ მუშები მაინც გაათავისუფლა. ამის შემდეგ, როდესაც აშშ-ს ეკონომიკა ცდილობდა ხელახლა გახსნას, იგივე ბიზნესი ვერ იპოვა გათავისუფლებული მუშები საკმარისად სწრაფად. ამის შედეგი იყო შიდა მიწოდების ჯაჭვის პრობლემები.
აშკარაა, რომ აშშ-ს ინფლაციის ესკალაცია, რომელიც დაიწყო დაახლოებით 2021 წლის აგვისტოს ბოლოს - სექტემბრის ბოლოს, დაკავშირებული იყო მიწოდების ჯაჭვის საკითხებთან - როგორც გლობალურ, ასევე საშინაო. ეს არ იყო მოთხოვნა. იმ დროისთვის მზარდი ფასების, ალბათ, სამი მეოთხედი დაკავშირებული იყო მიწოდებასთან; დარჩენილი მოთხოვნა - და ეს მოთხოვნა უფრო მეტად ეკონომიკის უფრო სწრაფად გახსნის გამო, ვიდრე ARP-ის შემოსავლის პროგრამების გამო, რომლებიც რეალურად ქრებოდა 2021 წლის სექტემბრისთვის.
ამ სცენარზე, ძირითადად მიწოდებაზე ორიენტირებული ინფლაციის გადაფარვა, გარკვეულმა მოთხოვნასთან ერთად, გამოიწვია ფასების ესკალაცია, იყო კიდევ ერთი მნიშვნელოვანი მოვლენა, რომელიც წარმოიშვა, როგორც მთავარი ფაქტორი, როგორც მე-3rd დასრულდა 2021 წლის კვარტალი: ე.ი. ფასების საყოველთაო აწევა მონოპოლისტური ამერიკული კორპორაციების მიერ კონცენტრირებული საბაზრო ძალის მქონე კორპორაციების მიერ, რამაც მათ საშუალება მისცა გაეზარდათ ფასები ნორმალური მოთხოვნისა და მიწოდების მიღმა.
როდესაც ინფლაცია იზრდებოდა და საზოგადოებამ უფრო და უფრო იცოდა ამის შესახებ, მონოპოლისტური ძალაუფლების მქონე კორპორაციები (ანუ, სადაც ოთხი ან ხუთი ან ნაკლები კომპანია აწარმოებდა ეკონომიკაში პროდუქტის ან სერვისის 80%-ს ან მეტს) მანიპულირებდნენ და იყენებდნენ ამ საზოგადოების ინფორმირებულობით მზარდი ინფლაციის შესახებ. მათი ფასების ასამაღლებლად - მაშინაც კი, როდესაც მათ შესაბამის ინდუსტრიას არ ჰქონდა მიწოდების ჯაჭვის პრობლემები.
კარგი მაგალითია აშშ-ს ნავთობის კორპორაციები, რომლებსაც იმ დროს საერთოდ არ ჰქონდათ მიწოდების პრობლემა და ახლაც არ აქვთ. აშშ-ს ნავთობის კორპუსს შეეძლო მაშინ, ისევე როგორც ახლა, გაეზარდა ნავთობის მოპოვება აშშ-ში (ანუ მიწოდება) მინიმუმ 2 მილიონი ბარელით დღეში. სანაცვლოდ, მათ აირჩიეს, რომ ეს ნავთობი მიწაში დაეტოვებინათ, არ გაეფართოებინათ წარმოება აშშ-ს გადამამუშავებელ ქარხნებში და უარი თქვეს მრავალი საბურღი ჭაბურღილის ხელახლა გახსნაზე, რომლებიც მათ დახურეს წინა 2020-21 წლების ყველაზე უარესი პერიოდის განმავლობაში.
2021 წლის მარტში Covid-ის გამორთვის დაწყებამდე წინა თვეებში აშშ-ს ნავთობის კორპუსი აწარმოებდა დღეში 13 მილიონ ბარელზე მეტს; 2021 წლის შემოდგომისთვის ისინი დღეში 11 მილიონს აწარმოებდნენ (და ახლაც არის). მიუხედავად ამისა, ამერიკულ ნავთობის კორპორაციამ ფასები უფრო სწრაფად გაზარდა, ვიდრე ნებისმიერი სხვა ინდუსტრია. 2021 წლის მეოთხე კვარტლისათვის ენერგიის ფასები 34.2%-ით იზრდებოდა წლიური ტემპით, აშშ-ის მშპ-ის ანგარიშების მიხედვით (აშშ-ის ეროვნული ეკონომიკის ბიურო, NIPA ცხრილი 2.3.7).
2021 წლის სექტემბრის შემდეგ ფასების ზრდასთან ერთად, მნიშვნელოვანი ახალი ფაქტორი, რომელიც ასევე იწვევს ფასებს, არ იყო დაკავშირებული არც მიწოდებასთან და არც მოთხოვნასთან. ეს იყო საბაზრო ძალაუფლების მქონე ამერიკული კორპორაციების ფასის მანიპულირება. და ეს არ იყო მხოლოდ ნავთობის კორპორაციები, თუმცა ისინი პასუხისმგებელნი იყვნენ იმ დროისთვის ფასების ინდექსის ზრდის ნახევარზე მეტზე და ახლაც არიან. მონოპოლისტური ძალაუფლების მქონე სხვა საკვების გადამამუშავებელი კორპორაციები, ავიაკომპანიები, კომუნალური და ა.შ. ამ პოლიტიკურმა (საბაზრო ძალაუფლებამ) მიზეზმა, მოთხოვნისა და მიწოდების ძალებთან ერთად, აგვისტოს შემდეგ განაპირობა ფასების კიდევ უფრო ზრდა 2021 წლის დარჩენილი პერიოდის განმავლობაში.
2022 წლიდან, შემდგომმა ძალებმა ასევე დაიწყეს აშშ-ს ინფლაციის ანატომიის განსაზღვრა:
2022 წლის მარტიდან დაწყებული და 2021 წლის ინფლაციის მამოძრავებელ ფაქტორებს დაემატა აშშ-სა და ევროკავშირის სანქციები რუსეთის საქონელზე, რომლებიც განსაკუთრებით კრიტიკული იყო, რადგან გლობალური ეკონომიკა ჯერ კიდევ ცდილობდა გლობალური მიწოდების ჯაჭვების გახსნას და აღდგენას და განკურნებას.
რუსეთი აწვდის გლობალური საკვანძო საქონლის 20%-დან 30%-ს, მათ შორის ნავთობის, გაზისა და ბირთვული საწვავის გადამუშავებას ენერგეტიკულ სექტორში. მაგრამ ასევე სამრეწველო ლითონების საქონელი, როგორიცაა ნიკელი, პალადიუმი, ალუმინი და სხვა რესურსები, რომლებიც საჭიროა ავტომობილების, ფოლადის და სხვა საქონლის წარმოებისთვის აშშ-სა და ევროკავშირში. ასევე სასოფლო-სამეურნეო საქონელი, როგორიცაა მსოფლიო ხორბლის 30%. სიმინდის მსოფლიო წარმოების 20% გამოიყენება ცხოველთა საკვების წარმოებაში; კრიტიკული მცენარეული ზეთების 75%, როგორიცაა მზესუმზირა; და 75%-იანი კალიუმის სასუქი - უფრო მნიშვნელოვანი რომ დავასახელოთ.
მანამდეც კი, სანამ აშშ/ევროკავშირის სანქციები ამ ძირითად რუსულ საქონელზე დაიწყებდა გავლენას რეალურ მიწოდებაზე, გლობალური ფინანსური საქონლის ფიუჩერსული ბაზრის სპეკულანტებმა დაიწყეს სასაქონლო ინფლაციის ამაღლება სანქციების საბოლოოდ ამოქმედების მოლოდინში. სპეკულატორებს სწრაფად მიჰყვნენ გლობალური გადამზიდავი კომპანიები, რომლებმაც ფასები გაზარდეს რეალურ სანქციებამდე. მათ რიგრიგობით შეუერთდნენ გადაზიდვის სადაზღვევო კომპანიები. მთელი საქონლის მიწოდების ჯაჭვის გასწვრივ, კაპიტალისტებმა იმ სექტორებში, რომლებსაც შეუძლიათ გამოიყენონ მომავალი სანქციებით გამოწვეული დეფიციტი, დაიწყეს ფასების მანიპულირება მოლოდინში. ამის შემდეგ სანქციების ფიზიკურმა დეფიციტმა შემდგომი გავლენა 2-ის ბოლოს დაიწყოnd 2022 წლის კვარტალში უკრაინაში ომი გაძლიერდა და სანქციები განხორციელდა. სპეკულანტებმა, გამგზავნებლებმა და მზღვეველებმა შემდეგ დაამატეს ფასების შემდგომი ზრდა ზოგადი სანქციების ეფექტს.
როდესაც აშშ-ს ხაზინის მდივანმა, იელენმა, 2022 წელს ადრე გამოთქვა თავისი პროგნოზი, რომ ინფლაცია დროებითი იქნებოდა, მან ეჭვგარეშეა, რომ ეს გააკეთა მცდარი ვარაუდების საფუძველზე, რომ როგორღაც 2021 წლის ზაფხულის ბოლოს გლობალური და შიდა მიწოდების ჯაჭვის პრობლემები მოგვარდება 2022 წელს და კორპორატიული ფასი. მიწოდების ჯაჭვის გადაფარვის პრობლემების აღმოფხვრა ასევე როგორღაც შემცირდება. მან აშკარად არ გაითვალისწინა ინფლაციის პროგნოზში ომისა და სანქციების ძალიან მნიშვნელოვანი ეფექტი.
პრეზიდენტმა ბაიდენმა 2022 წლის გაზაფხულზე ფასების ახლა შემდგომი ესკალაცია "პუტინის ინფლაციას" უწოდა. ეს პრეტენზია შეიძლება დასახელდეს სოფლის მეურნეობის ზოგიერთი პროდუქტის ნაკლებობაზე, რომელიც უშუალოდ შეფერხებულია უკრაინის საომარ ზონებში, მაგრამ არ შეიძლება განისაზღვროს ენერგიის გლობალურ ფასებზე, რომელიც პრაქტიკულად მთლიანად რუსეთის ეკონომიკიდან იყო და არა უკრაინის. ამდენად, რამდენადაც ინფლაცია გამოწვეულია ენერგეტიკული ფასების ზრდით - რაც შეადგენს სამომხმარებლო დონეზე ფასების მთლიანი ზრდის ნახევარზე მეტს - ეს უფრო მეტად მიეკუთვნება ბაიდენის სანქციებს და, შესაბამისად, "ბაიდენის ინფლაციას" და არა პუტინის.
2 წლისათვისnd 2022 წლის კვარტალში ყველა ზემოაღნიშნული გაერთიანებული ძალების მამოძრავებელი ინფლაცია (მაგ. ზომიერი მოთხოვნა, გლობალური და შიდა მომარაგების ჯაჭვები გატეხილი, კორპორატიული ფასების ფართოდ გაზრდილი, ნავთობის, ენერგიისა და სასაქონლო პროდუქციის ფასები) შეიკრიბა და გამოიწვია ინფლაციის ჩანერგილი, ქრონიკული და მუდმივი ზრდა.
იმ პერიოდისთვის, რომლისთვისაც ხელმისაწვდომია უახლესი ფასები, მარტი-მაისი, სამომხმარებლო ფასები (CPI ინდექსი) იზრდებოდა სტაბილურად 8.5%-იანი ტემპით, ხოლო მწარმოებლის ფასები, რომლებიც საბოლოოდ იკვებება სამომხმარებლო ფასებში, იზრდება კიდევ უფრო სწრაფი ტემპით 10-11. % სამი თვის განმავლობაში. გარდა ამისა, მწარმოებლის ფასებზე ზეწოლამ (რომელიც იკვებება სამომხმარებლო ფასებზე) შეიძლება დააჩქაროს თუნდაც 10-11%-ით მიმდინარე მწარმოებლის ფასების ზრდა. მაგალითად, მაისისთვის გამოქვეყნებული მწარმოებლის ფასების უახლესი ინდექსი აჩვენებს, რომ „შუალედური“ საქონლისა და მომსახურების კატეგორიაში ფასები კიდევ უფრო სწრაფად იზრდება. შუალედური გადამუშავებული საქონელი (მაგ. ფოლადი) გასული წლის განმავლობაში 21.6% წლიური ტემპით იზრდებოდა, ხოლო შუალედური გადამუშავებული საქონელი (მაგ. ბუნებრივი აირი) 39.7% წლიური ტემპით გაიზარდა.
გასული წლის მიწოდების ჯაჭვისა და მოთხოვნის ძალები, 2021 წლის მაისიდან 2022 წლის მაისამდე, სავარაუდოდ გააგრძელებენ ფასებს მსგავსი ტემპებით 2022 წლის ზაფხულის ჩათვლით და სავარაუდოდ, დანარჩენი წლის განმავლობაშიც. როგორც ჩანს, დასასრული არ ჩანს, მაგალითად, უკრაინის ომს და რუსეთის წინააღმდეგ სანქციებს, რომლებიც გამკაცრდებიან. ომისა და სანქციების შედეგად დაზარალებულ საქონელზე ფასების მატება ნამდვილად გაგრძელდება, ისევე როგორც მონოპოლისტური კორპორაციების ფასების ზრდის ზოგადი ფენომენი. სასაქონლო ფიუჩერსების ფინანსური სპეკულანტები გააგრძელებენ სპეკულირებას; გადამზიდავი კომპანიები აგრძელებენ ფასების მანიპულირებას მათ სასარგებლოდ; და მზღვეველები აგრძელებენ განაკვეთების გაზრდას ნაყარი საქონლის მიწოდებაზე მთელს მსოფლიოში.
გარდა ამისა, 2022 წლის ზაფხულში ასევე ჩნდება ახალი ძალები, რომლებიც კიდევ უფრო შეუწყობს ხელს ქრონიკულ ინფლაციას 2022 წლის დანარჩენი პერიოდის განმავლობაში და შესაძლოა შემდგომშიც.
ერთ-ერთი ასეთი ახალი ფაქტორია ერთეული შრომის ხარჯების ზრდა ბიზნესისთვის, რომელიც ბევრი შეეცდება მომხმარებელს გადასცეს ამ ზაფხულს და მის ფარგლებს გარეთ. ერთეული შრომის ხარჯები (ULCs) განისაზღვრება ბიზნესის პროდუქტიულობის ცვლილებით და/ან ხელფასებით. თუ ხელფასები იზრდება, ULC-ები იზრდება; ანალოგიურად, თუ პროდუქტიულობა ეცემა, ULC იზრდება. მიუხედავად იმისა, რომ ხელფასები ნომინალური თვალსაზრისით ზომიერად იზრდება, პროდუქტიულობა მკვეთრად ეცემა. უახლესი მონაცემები პროდუქტიულობის ტენდენციების შესახებ აშშ-ში მიუთითებს პროდუქტიულობის კოლაფსზე ყველაზე სწრაფი ტემპით მას შემდეგ, რაც მონაცემები პირველად შეგროვდა 1947 წელს. ეს იმიტომ, რომ ბიზნეს ინვესტიციები ჩერდება ინფლაციის მზარდი ეკონომიკური გაურკვევლობის და ასევე სავარაუდო რეცესიის ფონზე. ხელფასების ზრდის წვლილი ULC-ების ზრდაში საშუალოდ მოკრძალებულია, როგორც Fed-ის თავმჯდომარემ ჯერომ პაუელმა აღიარა. სახელფასო ზეწოლა ძირითადად მიდრეკილია სამუშაო ძალის მაღალ დონეზე, სადაც მაღალკვალიფიციური პროფესიონალები „სამუშაოზე ახდენენ“ საშუალოდ 18%-ით ხელფასის შემოსავლის რეალიზებას; იმავდროულად, დაბალანაზღაურებადი მუშაკების ხელფასები ასევე იზრდება ზოგიერთმა, რადგან ბევრმა უარი თქვა სამსახურში დაბრუნებაზე აშშ-ს მინიმალური ხელფასით, რომელიც მხოლოდ $7.25/სთ-ით არის, რაც არ შეცვლილა 2009 წლიდან. სერვისის ბიზნესს მეტის შეთავაზება მოუწია. მაგრამ აშშ-ს სამუშაო ძალის დიდი შუა ნაწილი არ განიცდის ხელფასების ზრდას რაიმე მნიშვნელოვან ზომით. ამრიგად, ხელფასების „საშუალო“ მატება, რაც არ უნდა ზომიერი იყოს, არ ითვალისწინებს მზარდ ULC-ებს, რომელთა ბიზნესები მალე, თუ უკვე არა, დაიწყებენ მომხმარებლებისთვის „გადაცემას“ უფრო მაღალი ფასებით 2022 წლის დარჩენილი პერიოდისთვის. ხაზინის მდივანი იელენი თავად ახლა აღიარებს, რომ ინფლაცია მაღალი იქნება 2022 წლის განმავლობაში - ეჭვგარეშეა, ნაწილობრივ ასახავს ახალ ძალებს, რომლებიც აძლიერებენ ინფლაციურ წნევას.
2022 წლის განმავლობაში ინფლაციის ტენდენციების გაგრძელების მზარდი მნიშვნელობის კიდევ ერთი განვითარებადი ფაქტორი არის ახლა გაჩენილი „ინფლაციური მოლოდინების“ ეფექტი. Fed-ის თავმჯდომარის ჯერომ პაუელის მიერ ციტირებულმა თავის ბოლო პრესკონფერენციაზე Fed-ის უახლესი საპროცენტო განაკვეთის გამოცხადების შემდეგ, პაუელმა მოიხსენია მიჩიგანის უნივერსიტეტის ბოლოდროინდელი სამომხმარებლო გამოკითხვა, რომელშიც ნაჩვენებია ინფლაციური მოლოდინები, რომლებიც ახლა ნამდვილად ჩნდება.
რამდენადაც ინფლაცია აგრძელებს ზრდას, ინფლაციური მოლოდინები ნიშნავს, რომ მომხმარებლები შეიძენენ ადრეულ პერიოდში ან თუნდაც ისეთ ნივთებს, რომელთა ყიდვასაც არ აპირებდნენ, რათა თავიდან აიცილონ ფასების მომავალი ზრდა. ეს ნიშნავს მოთხოვნის კიდევ ერთ ძალას, რომელიც მატებს ინფლაციის ზოგად ანატომიას, ისევე როგორც პროდუქტიულობის ვარდნა და მაღალი ULC წარმოადგენს დამატებით მიწოდების ძალას, რომელიც ხელს უწყობს მომავალი ფასების ზრდას.
მოკლედ, ახლა 2022 წელს მიზეზთა ერთობლიობაში შედის ინფლაციური მოლოდინები, პროდუქტიულობის დაცემა, რაც ზრდის ULC-ებს და ხარჯების გადაცემას მომხმარებლებზე, და მზარდი ზეწოლა სასაქონლო ინფლაციაზე უკრაინის ომისა და რუსეთზე სანქციების გამო.
როდესაც 2022 წლის ყველა ამ გამოჩენილ ფაქტორს დაემატება 2021 წლის ეკონომიკის ხელახალი გახსნა და ინფლაციის მიწოდების ჯაჭვის მიზეზებს - ისევე როგორც კორპორატიული ფასების მუდმივ ზრდას - უფრო ფართო სურათი, რომელიც გამოჩნდება, ავლენს ინფლაციის მრავალ მიზეზს, რომელთაგან ბევრი ურთიერთგამომრიცხავია მეორეზე; ზოგიერთი პოლიტიკური, ზოგი არ არის დაკავშირებული ბაზრის მიწოდებასთან ან მოთხოვნასთან და არცერთი მათგანი არ ჩანს მნიშვნელოვნად ზომიერად. სინამდვილეში, კორპორატიული ფასების ზრდა, სპეკულანტების მიერ საქონლის ბაზრების მანიპულირება, უკრაინის ომი და სანქციები რუსეთზე, ეს ყველაფერი წარმოადგენს ინფლაციაში წვლილს, რომელიც შეიძლება დაჩქარდეს მომდევნო ექვსი თვის განმავლობაში.
სტაგფლაცია შეიძლება უკვე დადგა
სტაგფლაცია ზოგადად განისაზღვრება, როგორც ინფლაცია რეალური ეკონომიკის სტაგნატური ზრდის ფონზე. ეს უკვე ჩვენს პირველ ფაზაშია: აშშ-ს მშპ 1-ისთვისst 2022 წლის კვარტალში დაფიქსირდა კლება -1.5%-ით, ხოლო ატლანტას ფედერალური სარეზერვო ბანკის "ჩრდილოვანი" მშპ-ის შეფასებით მშპ ნულოვანი (0.0%) ზრდა მიმდინარე აპრილ-2 ივნისისთვის.nd მეოთხედი! თუ ატლანტას ფედერაციის პროგნოზი ზუსტი იქნება, ეს საუკეთესო შემთხვევაში სტაგნაციაა. და თუ 2nd კვარტალი რეალურად იკლებს, მაშინ ის წარმოადგენს სტაგფლაციის კიდევ უფრო ღრმა ფაზას.
ისევე, როგორც ძირითადი ეკონომისტები და მედია თვეების განმავლობაში კამათობდნენ მიმდინარე ინფლაცია ქრონიკული იყო თუ დროებითი, იგივე ექსპერტები ახლა მსჯელობენ იმაზე, იქნება თუ არა სტაგფლაცია მალე, როდესაც ის რეალურად უკვე ჩამოვიდა. (იხილეთ ლერი სამერსის უკანასკნელი განცხადება ბიზნეს მედიისთვის, სადაც ის აფრთხილებს სტაგფლაციის შესახებ, როდესაც ის უკვე გადატრიალებულია).
სტაგფლაციის შემდეგი ეტაპი 2022 წლის ბოლოს და 2023 წლის დასაწყისში ასახავს რეალური ეკონომიკის შეკუმშვას, ანუ რეცესიას. მშპ უბრალოდ არ სტაგნაციას განიცდის ზრდის გარეშე, არამედ შემცირდება. მართლაც, რეცესია უკვე ახლოსაა, თუ ატლანტას ფედერაციის 2-ს დავუჯერებთnd მშპ კვარტლის პროგნოზი და სხვადასხვა ადრეული ეკონომიკური მაჩვენებლები ახლა ჩნდება. სტაგფლაცია შეიძლება უკვე აქ იყოს, როგორც 1st კვარტალში აშშ მშპ -1.5% შეკუმშვა მოჰყვება კიდევ ერთი შეკუმშვა - არა მხოლოდ ნულოვანი ზრდა - მიმდინარე 2nd მეოთხედი. შეკუმშვის ზედიზედ ორი მეოთხედი განსაზღვრავს იმას, რასაც "ტექნიკური რეცესია" ჰქვია. რეცესიის ფაქტობრივი განმარტება რჩება ეკონომიკური ანალიზის ეროვნულ ბიუროს, NBER, რომელსაც ეკონომისტები გამოძახებენ. ისინი ყოველთვის ელოდებიან ფაქტის შემდეგ თვეების განმავლობაში, რათა დარეკონ. მაგრამ "ტექნიკური რეცესია" თითქმის ყოველთვის იწვევს NBER-ის გამოცხადებას, რომელიც შემდგომში ფაქტობრივ რეცესიას იწვევს. და აშშ-ს ეკონომიკა აშკარად ტექნიკური რეცესიის ზღვარზეა მინიმუმამდე.
ბაიდენის ცარიელი ინფლაციის გადაწყვეტილებები
ბაიდენის სხვადასხვა გადაწყვეტილებები დღემდე არის უფრო მეტი საზოგადოებასთან ურთიერთობის ღონისძიებები, რომლებიც შექმნილია იმისთვის, რომ ჩანდეს, რომ რაღაც კეთდება, ნაცვლად ქმედებებისა, რომლებიც უშუალოდ ეხმიანება აშშ-ში ჩანერგილი და ქრონიკული ინფლაციის პრობლემას.
ბაიდენის შემოთავაზებული გადაწყვეტილებები მოიცავს აშშ-ს ნავთობის კორპორაციების და ნავთობის სხვა გლობალური მწარმოებლების მოთხოვნილებას, გაზარდონ თავიანთი წარმოება; როგორღაც დაარწმუნოს ქვეყნები, რომლებიც ეთანხმებიან აშშ-ს სანქციებს რუსეთში, დაამყარონ „ლიფარი“ ნავთობის ფასზე მთელ მსოფლიოში; ჩინეთიდან აშშ-ში იმპორტზე ტარიფების შემცირება; აშშ-ს მომხმარებლებისთვის ენერგიის წარმოების ფასის კომპენსირება სხვა სამომხმარებლო საქონლის ფასის შემცირებით; კონკურენციის გაზრდა აშშ-ს მონოპოლისტურ კორპორაციებს შორის ახალი კონკურენტების სუბსიდირებით მათ ინდუსტრიებში შესვლისთვის; გაზის ფედერალური გადასახადის შეჩერების შემოღება.
მიუხედავად იმისა, რომ ბაიდენი აკრიტიკებს ნავთობკომპანიებს, გადამზიდავ კომპანიებს და სხვა აშკარა ფასების მკვეთრებს, ეს ყველაფერი ლაპარაკია და არანაირი მოქმედება. მისი ყველა წინადადება დღემდე არ განხორციელებულა. ისინი ან უბრალოდ წარმოდგენილ იდეებს წარმოადგენდნენ, ფაქტობრივი აღმასრულებელი ან საკანონმდებლო წინადადებების გარეშე. ან ისინი უკვე უარყო კონგრესმა. ან, თუნდაც განხორციელების შემთხვევაში, „თამაშდება“ და შეიწოვება კორპორაციების მიერ, რომლებსაც მცირე წმინდა გავლენა აქვთ სამომხმარებლო ფასებზე. ან იქნება ნავთობის, გაზისა და ენერგეტიკული პროდუქტების არასაკმარისი დამატებითი გლობალური გამომუშავება, რათა მნიშვნელოვნად შეაფერხოს ენერგიის ფასების ესკალაცია.
ბაიდენის სტრატეგია იყო „საუბარი“ სიარულის გარეშე, როგორც ამბობენ.
ერთადერთი რეალური გამოსავალი, რომელზეც ადმინისტრაცია ჩუმად შეთანხმდა, მაგრამ ვერ ბედავს საჯაროდ აღიარებას, არის ფედერაციის მიერ რეცესიის დაჩქარება 2022 წლის ზაფხულში საპროცენტო განაკვეთების სწრაფი ზრდის რეკორდული დონის საშუალებით, რომელიც ახლა მიმდინარეობს. და როგორც ამბობენ, "მატარებელი გავიდა სადგურიდან". დასრულებული საქმეა. ბაიდენის "გადაწყვეტა" არის ის, რომ Fed დააჩქაროს რეცესია.
შეიყვანეთ ფედერალური სარეზერვო სისტემა
თავად ფედერაციამ უკვე გადაწყვიტა რეცესია! უფრო მეტიც, ეს არის პოლიტიკის შაბლონი, რომელიც ადრე იყო გამოყენებული.
მომავალი რეცესიის წარმოშობა ძალიან ჰგავს 1981-82 წლების რეცესიას. იმ დროს Fed-მა ასევე დააჩქარა რეცესია საპროცენტო განაკვეთების აგრესიულად აწევით, რომლის მიზანიც იყო „მოთხოვნის განადგურება“, როგორც მას უწოდებენ. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, მაშინ, ისევე როგორც ახლა, სტრატეგია იყო შინამეურნეობების და მუშაკების ანაზღაურება ხელფასების შემოსავლის განადგურების გზით თანამდებობიდან გათავისუფლების გზით, რაც არსებითად იმ დროს იყო მიწოდების გამოწვევა ინფლაციასთან, რომელიც დაკავშირებული იყო ოპეკისა და შუა ქვეყნების მიერ ნავთობის გლობალური ხელმისაწვდომობის განადგურებასთან. აღმოსავლეთის ნავთობის მწარმოებლები.
75 საბაზისო პუნქტით Fed-ის განაკვეთები უკვე იზრდება ისეთი ტემპით, რომელიც 1994 წლის შემდეგ არ ყოფილა. !981-82 განაკვეთების ზრდა კიდევ უფრო აგრესიული იყო. თუმცა, როგორც ეს მწერალი ამტკიცებს, გლობალური ეკონომიკა დღეს უფრო მყიფე და ურთიერთდაკავშირებულია, ვიდრე ეს იყო 1980-81 წლებში, როდესაც Fed-მა განაკვეთები 15%-მდე და მეტით გაზარდა. დღევანდელი გლობალური კაპიტალისტური ეკონომიკა ვერ გაუძლებს განაკვეთების ზრდას ამ 15%-ის მესამედსაც კი, სანამ მკვეთრად შემცირდება.
უფრო სავარაუდოა, რომ Fed გააგრძელებს საპროცენტო განაკვეთების ამაღლებას 75 საბაზისო პუნქტით, როდესაც ის ივლისში შეიკრიბება, და შესაძლოა იგივე იყოს მომდევნო შეხვედრაზე. მისი ფედერალური სახსრების საორიენტაციო განაკვეთის 4%-ზე (არა 1.75%) ეკონომიკური წყევლა გატყდება. ის ვერც კი მიაღწევს 1982 წლის მესამედს, 5%-ს.
რატომ ჩავარდება ეკონომიკა რეცესიაში მანამ, სანამ 5%-იანი მაჩვენებელი განიხილებოდა ამ მწერლის მიერ 2017 წელს წიგნში, "ცენტრალური ბანკირები თავიანთი თოკის ბოლოს: მონეტარული პოლიტიკა და მომავალი დეპრესია", Clarity Press.
ამ სტატიის გაგრძელებაში განიხილება, თუ რატომ არის დღეს აშშ-ის რეალური ეკონომიკა საკმაოდ მყიფე, მათ შორის აშშ-ს რეალური ეკონომიკის შესუსტების უახლესი მტკიცებულებები. ასევე განიხილება ის, თუ რატომ გაიზრდება ფედერალური ფედერალური ფონდების განაკვეთი 4%-მდე ან მეტამდე, უფრო ადრე, ვიდრე გვიან, აშშ-ს სერიოზულ რეცესიას დააჩქარებს და, არანაკლებ მნიშვნელოვანია, რატომ ექნება Fed-ის ამ მასშტაბის განაკვეთების ზრდა, სავარაუდოდ, მძიმე ნეგატიურ გავლენას ფინანსურ აქტივების ბაზრებზეც. გლობალურ კაპიტალისტურ ფინანსურ სისტემაში სერიოზული ლიკვიდურობის და გადახდისუუნარობის კრიზისის პროვოცირებაც კი.
თუ ფინანსური აქტივების შეკუმშვა მოხდება რეალური ეკონომიკის შეკუმშვასთან ერთად, მაშინ 2022 წლის რეცესია თითქმის გაღრმავდება 2023 წელს. და ამ შემთხვევაში ეკონომიკური კრიზისი უფრო ჰგავს 2008-10, ისევე როგორც 1981-82 წლებში. ან შესაძლოა რეცესიის ორი დინამიკის გაერთიანება ერთში.
ZNetwork ფინანსდება მხოლოდ მისი მკითხველების გულუხვობით.
შემოწირულობა