Անցյալ ուրբաթ՝ սեպտեմբերի 14-ին, ԱՄՆ Դաշնային պահուստային համակարգը հայտարարեց ԱՄՆ բանկային համակարգ զանգվածային իրացվելիության (փողի) ներարկումների իր վերջին տարբերակը: Այն կոչվում է «Քանակական մեղմացում 3», այն հետևում է ավելի վաղ QE1, QE2 և QE2.5 դրամական ներարկումներին, որոնք արդեն կազմում էին 2.75 տրիլիոն դոլար հիփոթեքային և այլ պարտատոմսերի ուղղակի գնումներ ներդրողներից Fed-ի կողմից 2009 թվականի սկզբից մոտ չորս տարի առաջ:
Fed-ի անմիջապես նախորդող QE 2.5 ծրագիրը, որը ներկայացվել էր 2011-ին (400 միլիարդ դոլար արժողությամբ) դեռ չէր ավարտվել, և Fed-ը, այնուամենայնիվ, հայտարարեց իր վերջին հաջորդ տարբերակը՝ QE3: Նույնիսկ պոտենցիալ ավելի առատաձեռն, քան իր նախորդները, QE 3-ը կլինի բանկերի և ներդրողների համար անվճար փողի բաց ներդիր, որը կկազմի ամսական 40 միլիարդ դոլար գալիք ամիսների անորոշ քանակի համար: Հետևաբար, դա կարող է լինել ավելի մեծ սուբսիդավորում բանկերին և ներդրողներին, մեծության առումով, քան նախորդ QE-ները:
Fed-ը և ԱՄՆ մամուլը զեկուցեցին, որ նոր QE3-ն անհրաժեշտ է խթանելու ԱՄՆ-ում այսօր լճացած աշխատաշուկան, որը չի կարողացել ստեղծել բավարար աշխատատեղեր նույնիսկ կլանելու նոր աշխատողների մուտքն աշխատուժի մեջ, և խթանելու բնակարանային պայմանները: շուկան, որը տարիներ շարունակ շարունակում է թուլանալ դեպրեսիայի մակարդակով: Իրական գործազրկությունն այսօր տատանվում է շուրջ 23 միլիոնի սահմաններում, որտեղ այն հետևողականորեն մնում է արդեն մի քանի տարի: Բնակարանային տնտեսությունը գրեթե բոլոր ցուցանիշներով շարունակում է «թռչել ներքևի երկայնքով», ինչպես դա եղել է նաև վերջին երեք տարիների ընթացքում:
Սակայն QE3-ն ավելի մեծ ազդեցություն չի ունենա աշխատատեղերի ստեղծման, բնակարանների կամ ընդհանուր տնտեսական վերականգնման վրա, քան իր նախորդի QE-ները: QE-ն աշխատատեղերի, բնակարանների կամ իրական տնտեսության խթանման մասին չէ: QE-ները վերաբերում են ներդրողների սուբսիդավորմանը և խթանելու բաժնետոմսերի, պարտատոմսերի, ածանցյալ գործիքների և ապրանքների ֆյուչերսների շուկաները և, հետևաբար, ներդրողների կապիտալի եկամուտներն ու եկամուտները, ինչպես ֆիզիկական, այնպես էլ կորպորատիվ:
Անցյալ 2011 թվականի դեկտեմբերին գրված իմ հոդվածում՝ «Տնտեսական կանխատեսումներ; Ներկա և անցյալ», որը հայտնվել է 2012 թվականի հունվարի համարում Z ամսագիր (և հասանելի է այս բլոգում և իմ կայքում, kyklosproductions.com, որը հասանելի է այս բլոգի կողագոտուց), ես կանխատեսեցի ինը ամիս առաջ, որ չնայած QE 2.5-ը (կոչվում է «Operation Twist») նոր էր ներկայացվել Fed-ի կողմից անցյալ հոկտեմբերին. կհետևի հաջորդ QE3-ը 2012 թվականին:
Այս կանխատեսումը հիմնված էր անցյալ նոյեմբերի վերլուծության վրա, որը հայտնվել էր 2012 թվականի ապրիլի իմ գրքում.Օբամայի տնտեսությունը. վերականգնում քչերի համար (հասանելի է նաև այս կայքէջը), որտեղ ես ցույց տվեցի տվյալներ, որոնք ցույց են տալիս չափազանց բարձր հարաբերակցությունը QE ծրագրերի ներդրման և բաժնետոմսերի և այլ ֆինանսական շուկաների աճի միջև. Աղյուսակ 5.1 էջ. Իմ «Օբամայի տնտեսություն» գրքի 90-ը ցույց է տալիս, որ հենց որ արժեթղթերի շուկան սկսում է դանդաղել և անկում ապրել, ներկայացվում է մեկ այլ QE: Այդ ներդրումից հետո արժեթղթերի շուկան ևս մեկ անգամ թռիչք է կատարում: Երբ խնդրո առարկա QE-ն սկսում է ավարտվել և դադարել, ֆոնդային շուկան սկսում է ևս մեկ անգամ թուլանալ, ինչը հանգեցնում է նորից խոսակցության և, ի վերջո, մեկ այլ QE-ի ներդրմանը, ինչը կրկին հանգեցնում է ֆոնդային շուկայի վերածննդի: Աղյուսակ 5.1-ում նշված է QE1-ի և QE2-ի այս հարաբերությունը, որը կազմել է ավելի քան 2.3 տրիլիոն ԱՄՆ դոլար, որը ներարկվել է Fed-ի կողմից բանկերի և ներդրողների գրպանները՝ նրանցից գնելու տարբեր ենթապրայմ և այլ հիփոթեքային վարկեր և արժեթղթեր՝ իրենց ամբողջական գնման արժեքով: նրանց ներկայիս ճնշված արժեքները շատ դեպքերում: Այլ կերպ ասած, ներդրողները և բանկերը սուբսիդավորվել են Դաշնային պահուստի QE փողի ներարկումների արդյունքում:
Այնուհետև բանկերն ու ներդրողները վերցնում են այս «քմահաճը» Fed-ից և ներդնում այն բաժնետոմսերում, անպիտան պարտատոմսերում, ածանցյալ գործիքներում, ապրանքներում (նավթի ֆյուչերսները ֆավորիտ են), զարգացող շուկաների բորսայական ֆոնդերում, արտարժույթի ֆյուչերսներում և այլն, այսինքն՝ տարբեր սպեկուլյատիվ ֆինանսական: գործիքներ. Կամ որոշ բանկերի դեպքում ուղղակի վերցնում են փողը ու կուտակում։ Անկախ նրանից, թե կուտակված, թե սպեկուլյանտներին տրամադրված, QE ներարկումը չի տրվում իրական բիզնեսներին՝ աշխատատեղեր ստեղծելու համար: Այլ կերպ ասած, այն, ինչ նրանք չեն տեղափոխում օֆշորներ կամ ֆինանսական արժեթղթեր, նրանք պարզապես կուտակում են, որն այժմ կազմում է շուրջ 1.7 տրիլիոն դոլարի ավելցուկային բանկային պահուստներ, որոնց վրա բանկերը պարզապես նստած են: Փոքր-միջին բիզնեսին բանկային վարկավորումը լճանում է կամ նույնիսկ նվազում: Շատ քիչ աշխատատեղեր արդյունք են այն տրիլիոնների, որոնք դրանց մեջ մղվում են QE-ների կողմից, որոնք կա՛մ կուտակվում են, կա՛մ շեղվում:
QE-ները և այն պնդումը, որ դրանք իջեցնում են տոկոսադրույքները, և դա կխթանի բանկերի կողմից վարկավորումը և բիզնեսի ներդրումները աշխատատեղեր ստեղծելու համար, նույնքան կեղծ են, որքան նմանատիպ պնդումը, թե բիզնեսի հարկերի կրճատումը աշխատատեղեր է ստեղծում: Տեսությունը այն է, որ բանկերին և ձեռնարկություններին ավելի շատ կանխիկ գումար տալով (փոխառության ցածր տոկոսադրույքների կամ ավելի ցածր հարկերի միջոցով), լրացուցիչ կանխիկ գումարը ավտոմատ կերպով կհանգեցնի ներդրումների և վարկավորման: Իրականում, սակայն, դա միայն հանգեցրել է բանկիրների և բիզնեսի կողմից տրիլիոնավոր դոլարների կուտակմանը: Դա երկու դեպքում էլ չի հանգեցրել աշխատատեղերի:
Ոչ էլ QE ծրագրերը մեծ ազդեցություն չունեն բնակարանների վերականգնման վրա: Նրանք կարող են մի փոքր նվազեցնել հիփոթեքային վարկերի տոկոսադրույքները, բայց ցածր տոկոսադրույքները լուծում չեն մինչ օրս բնակարանների վերականգնման բացակայությունը: Բանկերը կարող են հրապարակայնորեն հայտնել հիփոթեքային ցածր տոկոսադրույքների մասին, սակայն դա չի նշանակում, որ բանկերը իրականում վարկ են տալիս այդ տոկոսադրույքներով, բացառությամբ գնորդների շատ, շատ փոքր ընտրված խմբի: Չնայած ցածր տոկոսադրույքներին, բանկերը վերջին երեք տարիների ընթացքում պարտադրել են բազմաթիվ և ծանր, ոչ տոկոսադրույքային պայմաններ բնակարան գնորդների մեծ մասի համար հիփոթեքային վարկ ստանալու համար: Գնորդը կարող է ստանալ 3.75% հիփոթեքային վարկ, բայց միայն այն դեպքում, եթե նա դնի 40%-ը, ունենա կատարյալ 800 գումարած վարկային միավոր, ավելցուկային ամսական եկամուտ և 100 հազար դոլար պահի բանկի մասնաճյուղում: Համաշխարհային բիզնես օրաթերթի՝ «The Financial Times»-ի վերջին առաջին էջի վերնագիրը նույնն էր ցույց տալիս: Մեջբերելով Deutsche Bank-ի վերլուծաբաններից մեկին, «շատ քիչ հավանական է, որ այն անմիջապես հասնի սպառողներին»:
Այսպիսով, QE-ն նշանակում է բնակարանների և աշխատատեղերի փոքր վերականգնում, ոչինչ չի անում ապահովելու համար, որ բանկերը իրականում վարկ կտրամադրեն փոքր բիզնեսին և սպառողներին, և հանգեցնում է կանխիկի կուտակման բանկերի կողմից կամ վարկավորում սպեկուլյանտներին (հեջային ֆոնդեր և այլն), որոնք այնուհետև օգտագործում են վարկը գնել բաժնետոմսեր, անպիտան պարտատոմսեր, սպեկուլյացիա անել նավթի սփոթ ֆյուչերսներում (պոմպում գազի գների բարձրացում) կամ արդյունաբերական ապրանքներ, բոլոր տեսակի ածանցյալ գործիքներ, արտարժույթ և այլն:
QE-ն ներդրողների համար է, այլ կերպ ասած՝ ոչ տանտերերի կամ գործազուրկների կամ փոքր բիզնեսի համար:
Fed-ի համար ճնշումը` ներկայացնելու իր վերջին QE3-ը, սկսվեց այս անցյալ ամռանը, քանի որ ֆոնդային շուկան կրկին սկսեց հետ մնալ: Քանի որ ավելի ու ավելի հնարավոր էր դառնում, որ Fed-ը կներկայացնի ևս մեկ QE վերջին ամիսներին, արժեթղթերի շուկան սկսեց աճել: Եվ երբ Fed-ը հայտարարեց QE-ի մասին անցյալ շաբաթ, շուկաները պայթեցին: Dow-ը և S&P 500-ն այսօր գրեթե այնտեղ են, որտեղ գտնվում էին 2007 թվականին՝ նախքան ֆինանսական ճգնաժամը: Բաժնետոմսերն աճել են (հիմնականում 3 QE-ներով վերջին երեք տարիներին) գրեթե 150%-ով, այսինքն՝ ավելի քան կրկնապատկվել: Անպետք պարտատոմսերի վերադարձը նույնիսկ ավելի մեծ է եղել: 2009 թվականի սկզբից մենք ունեցել ենք նավթի և ապրանքների գների երեք փուչիկ, և անհայտ հարստություններ են ձեռք բերվել նաև սպեկուլյատիվ ածանցյալ գործիքների առքուվաճառքի արդյունքում (անհայտ, քանի որ դրանք ոչ մի տեղ չեն հաղորդվում): Ի հակադրություն, բնակարանները, աշխատատեղերը և ընդհանուր տնտեսական վերականգնումը ԱՄՆ-ում մնացած ոչ ներդրող/կորպորատիվ բնակչության համար լճացել են՝ ցատկելով ներքևի մասում, կրկնվելով երեք անգամ նույնքան տարիների ընթացքում (նաև, ինչպես կանխատեսվում է «Օբամայի տնտեսությունում» գիրք մեկ տարի առաջ):
Fed QE քաղաքականությունը զուգորդվում է բանկերին տրամադրվող զրոյական տոկոսով տրամադրվող լրացուցիչ անվճար փողի հետ (կոչվում է ZIRP) միասին կազմել է ավելի քան $10 տրլն. բանկերը և ներդրողների համայնքը: Բայց բանկերի փրկությունն իր հերթին չի նշանակում, որ տնտեսությունը վերականգնվում է: Բանկերին տրվող երաշխիքները չեն հանգեցնում բիզնեսի և սպառողների վարկավորմանը: Ինչո՞ւ։ Քանի որ փրկության գումարը կա՛մ կուտակվում է (այսինքն՝ մնում է շշալցված բանկերում՝ ռեկորդային ավելցուկային պահուստների տեսքով, որոնք կազմում են տրիլիոն դոլար), կա՛մ բանկերի կողմից փոխառվում է հիմնականում պրոֆեսիոնալ սպեկուլյանտներին և ներդրողներին, ովքեր սպեկուլյատիվ շուկաներում ստանում են բարձր եկամտաբեր, արագ եկամուտներ։ (բաժնետոմսեր, անպիտան պարտատոմսեր, ածանցյալ գործիքներ, ապրանքների ֆյուչերսներ, ETF և այլն): Հետևաբար, Fed-ի կողմից QE փողի ներարկումները ընդհանուր տնտեսության համար կայուն տնտեսական վերականգնում չեն բերում:
Հետևաբար, Fed-ի QE3 քայլի նշանակությունն այն է, որ կշարունակվեն անսահմանափակ քանակությամբ անվճար փողեր բանկերին և ներդրողներին կուտակելու կամ շահարկումների և խաղալու համար, մինչդեռ դա ծախսերի և տնօրինվող եկամտի կրճատում է մնացածի համար: Բայց «QE-ները նրանց համար» և «խնայողությունները մնացածի համար» կնշանակեն շարունակական տնտեսական դանդաղում և անկում, որը արագանում է Եվրոպայում, ավելի դանդաղ՝ ԱՄՆ-ում և ավելի ու ավելի հորիզոնում նույնիսկ Ասիայի համար:
Այդ շարունակական տնտեսական դանդաղումը ԱՄՆ-ում և գլոբալ մասշտաբով մասնավոր բանկային համակարգն իր հերթին էլ ավելի անկայուն կդարձնի՝ անկախ այն բանից, թե FED QE-ների քանակն է ներդրված: Ուրեմն ինչու՞ են կառավարությունները շարունակում հարկաբյուջետային կողմի «խնայողական» քաղաքականությունը, որն ի վերջո ժխտում է դրամավարկային կողմի QE քաղաքականությունը: Քանի որ QE-ներն ավելի շահավետ են բանկիրների և ներդրողների համար: Եվ այդ բանկիրներն ու ներդրողները կարծում են, որ եթե կարողանան կարճաժամկետ հեռանկարում դիմանալ, երբ կառավարությունն ու կենտրոնական բանկը իրենց կարճաժամկետ կորուստները փոխհատուցեն տրիլիոնավոր «անվճար փողի» ներարկումներով, երկարաժամկետ հեռանկարում կապիտալիստական համակարգը կուղղվի ինքն իրեն։ ինքն իրեն ինքնուրույն: Բայց այդ առաջարկը, այսինքն՝ փրկել ներդրողներին և բանկիրներին և թողնել շուկաներին մնացածը, տնտեսական «գաղափարախոսություն» է և ոչ թե տնտեսական փաստ կամ գիտություն:
Դոկտոր Ջեք Ռասմուս գրքի հեղինակն է 2012 թ. «Օբամայի տնտեսությունը. վերականգնում քչերի համար", հասանելի է այս բլոգում և նրա կայքում զեղչով: (տես նաև գրքի նոր առաջարկը՝ DVD-ի շնորհանդեսով և 60+ Powerpoint-ի սլայդ ներկայացմամբ): Նրա բլոգն է jackrasmus.com և կայքը՝ www.kyklosproductions.com: Հետևեք Ջեքին: և նրա հյուրերը՝ իր նոր առաջիկա շաբաթաթերթում ռադիոհաղորդում, ԱՅԼԸՆՏՐԱՆՔԱՅԻՆ ՏԵՍԻԼՆԵՐ, պրոգրեսիվ ռադիո ցանցում, ամեն չորեքշաբթի, Նյու Յորքի ժամանակով ժամը 2-ին, PRN.FM-ում կամ progressiveradionetwork.com-ում։
ZNetwork-ը ֆինանսավորվում է բացառապես իր ընթերցողների առատաձեռնության շնորհիվ:
նվիրաբերել