Այս ամսվա սկզբին այս գրողը կանխատեսեց, որ ամբողջ աշխարհի կենտրոնական բանկերը կարծես պատրաստվում են շարժվել դեպի դրամավարկային քաղաքականության համակարգման՝ համաշխարհային տնտեսության անկման արագացման ակնկալիքով: Այսօր՝ հուլիսի 5-ին, կարծես թե այդպես է:
Հուլիսի 4-ին Չինաստանի, Եվրոպայի և Մեծ Բրիտանիայի կենտրոնական բանկերը միաժամանակ ձեռնարկեցին դրամավարկային փոփոխականները խթանելու գործողություններ՝ փորձելով առաջ անցնել համաշխարհային անկումային տնտեսության կորից: Բայց նրանք կգտնեն, որ դրամավարկային քաղաքականությունը շատ քիչ ազդեցություն ունի այս գլոբալ ներկայիս վիճակի վրա:
Եվրոպական կենտրոնական բանկը՝ ԵԿԲ, իջեցրեց տոկոսադրույքները մինչև ռեկորդային ցածր՝ 0.75%, քանի որ այժմ պարզ է, որ գրեթե ողջ եվրոյի տնտեսությունը, ներառյալ Մեծ Բրիտանիան, գտնվում է ռեցեսիայի մեջ կամ արագորեն մոտենում է դրան, ինչպես 8 ամիս առաջ կանխատեսել էր այս գրողը:
Անգլիայի բանկը, որի տոկոսադրույքներն արդեն մոտ զրոյական են (0.5%), ընտրեց էլ ավելի «քանակական մեղմացում», որը տպում է ևս 78 միլիարդ դոլար, ինչը հավելում է մինչ օրս արդեն մոտ 500 միլիարդ դոլարի նման QE ներարկումին:
Չինաստանը միաժամանակ հայտարարեց տոկոսադրույքների հերթական անակնկալ կրճատման մասին, որը երկրորդն էր նույնքան ամիսների ընթացքում: Չինաստանի առաջիկա տնտեսական տվյալները, հավանաբար, ցույց են տալիս ավելի թույլ տնտեսություն, քան նույնիսկ ներկայումս ենթադրվում է: Ինչպես նաև կանխատեսել է այս գրողը, Չինաստանի ՀՆԱ-ն, ամենայն հավանականությամբ, կնվազի 7%-ից ցածր (ինչը նրան անհրաժեշտ է աշխատուժի նոր ընդունվողներին կլանելու համար), և որ, չնայած գալիք հարկաբյուջետային խթանմանը, Չինաստանը պետք է ձեռնարկի մինչև տարեվերջ:
Այդ պատճառով խոշոր կենտրոնական բանկերից միայն ԱՄՆ-ն և Ճապոնիան դեռևս չեն ձեռնարկել գործողություն: Ճապոնիան, ամենայն հավանականությամբ, կսպասի ԱՄՆ-ին դա անել նախ: ԱՄՆ դաշնային պահուստը չի հավաքվում մինչև հուլիսի 31-ը, սակայն QE-ի ևս մեկ փուլ կարելի է սպասել, եթե աշխատատեղերի հունիս և հուլիս ամիսների ցուցանիշները մնան իրենց ունեցած տխուր մակարդակում՝ ամսական ստեղծվող 100,000 աշխատատեղից ցածր (և այդպիսով նաև ցածր նոր մասնակիցներից: աշխատուժը ԱՄՆ-ում), և եթե ԱՄՆ-ի արտադրությունն ու ծառայությունները մնան անկման կամ լճացման մեջ:
Սակայն այս բոլոր կենտրոնական բանկերի դրամավարկային գործողությունները, համակարգված կամ ոչ համակարգված, քիչ ազդեցություն կունենան համաշխարհային անկումը կասեցնելու վրա: Դրամավարկային քաղաքականությունը, այսինքն՝ իրացվելիության ներարկումները բանկային համակարգ, ներկայիս «էպիկական անկման» պայմաններում չեն հանգեցնում բանկային վարկերի էական աճի և, իր հերթին, բիզնես ներդրումների, որոնք ստեղծում են աշխատատեղեր, եկամուտների աճ և, հետևաբար, տնտեսական վերականգնում: Դրամական ներարկումները հիմնականում կուտակվում են, կամ այլապես պարտավորվում են կարճաժամկետ սպեկուլյացիաներ իրականացնել ֆինանսական շուկաներում՝ արագ շահույթ ստանալու համար: QE-ն և հեշտ փողը հանգեցնում են ֆոնդային և ապրանքային շուկաների ժամանակավոր աճի, որն ի վերջո ցրվում է մեկ տարուց պակաս ժամանակում:
Ինչպես այս գրողը գրել է նաև այս տարվա սկզբին այս բլոգում, QE-ի և զրոյական դրույքաչափերի այս ցիկլը հանգեցրել է նրան, որ բանկային համակարգը և ֆինանսական շուկաները դառնում են անվճար կախվածություն:
Այժմ ինքնին բանկային համակարգը նույնպես աճող փխրունության նշաններ է ցույց տալիս։ Արտաքնապես եվրոբանկերը, ըստ երևույթին, հիմնական անհանգստության կետն են, հատկապես Իսպանիայում և եվրոյի ծայրամասում: Բայց հիմնական եվրոբանկերը նույնպես ավելի ու ավելի են գտնվում անհանգստության մեջ: Եվրոգոտու անցած շաբաթվա գագաթնաժողովը հիմնականում կենտրոնացած էր եվրոբանկերի կանխարգելիչ փրկության վրա, կամ գոնե դա անելու ապագա պլանների վրա: Բայց հարկաբյուջետային խթանման հայտարարությունները խորհրդանշական էին և ոչ մի հետևանք, լավագույն դեպքում ցույց տալով ապագայում «փողերը տեղափոխելու» պլանները: Այսպիսով, Եվրագոտին շարունակում է կենտրոնանալ նաև դրամավարկային լուծումների վրա, որոնք աղետալի կլինեն անկումը դանդաղեցնելու ջանքերի համար՝ դեպի կոշտ վայրէջքի անկում: (Մի քանի օրից ավելի շատ Եվրոյի գագաթնաժողովի և դրա լուծման մասին, այժմ, երբ «փոշին սկսում է նստել» սկզբնական չափազանց «էյֆորիկ» արձագանքի վրա իր հայտարարություններին առնչվող ESM ֆոնդն ուղղակիորեն փրկելու և բանկերը ստեղծելու համար օգտագործելու վերաբերյալ: ավելի բարեխիղճ կենտրոնական բանկ ապագայում ինչ-որ հեռավոր կետում դուրս կգա ԵԿԲ-ից:)
Համաշխարհային աճող դանդաղմանը Կենտրոնական բանկի այսօրվա համակարգված արձագանքը, անկասկած, կհանգեցնի ավելի շատ համակարգման: Չնայած կոորդինացման հստակ ջանքերին, ԵԿԲ նախագահ Մարիո Դրագին հերքեց որևէ նման համակարգում. վերջին անգամ դա տեղի ունեցավ Lehman Bros.-ի փլուզման շուրջ 2008 թվականին: Դրագին նաև պատասխանեց ուղղակի հարցին, թե արդյոք համաշխարհային բանկային համակարգն այսօր ավելի փխրուն է: քան 2008 թվականին՝ ասելով, որ այն այսօր ավելի կայուն է։ Դա նույնպես գլոբալ իրավիճակի հերթական թյուրիմացությունն է։
Համաշխարհային բանկային համակարգի թույլ կետը կարող է լինել ոչ թե Իսպանիան և նրա բանկերը, այլ այն, ինչ այսօր տեղի է ունենում Լոնդոնում՝ խոշոր ֆինանսական կենտրոնում, և, ըստ երևույթին, եղել է 2008-09 թթ. փլուզումից հետո: Լոնդոնը դարձել է համաշխարհային տնտեսության «Cowboy Finance Capital» կենտրոնը։ Բարձր ռիսկի դիմելը և շարունակական սպեկուլյատիվ էքսցեսները եղել են կանոն, և այժմ դա ակնհայտ է դառնում: Մեծ Բրիտանիայի ֆինանսական կարգավորումն ավելի մեծ կատակ էր, քան նույնիսկ ԱՄՆ Դոդ-Ֆրանկ օրինագիծը: JP Morgan-ի վերջին կորուստները, որոնք կենտրոնացած են ածանցյալ գործիքների շահարկումների վրա, Լոնդոնի վերահսկողությունից դուրս գալու ցուցանիշներից մեկն է: Մյուսը այժմ առաջացող զանգվածային սկանդալն է Barclays-ի և այլ բանկերի կողմից Libor-ի տոկոսադրույքների մանիպուլյացիայի հետ կապված. JP Morgan-ի կորուստները նախնական 9 միլիարդ դոլար գնահատականից հասել են 2 միլիարդ դոլարի: Եվ դա չի հաշվում դրա 25 միլիարդ դոլար գումարած և աճող կորուստները բաժնետոմսերի արժեքներում: JP Morgan-ի շահարկումները ներառում են նրա 350 միլիարդ դոլար պորտֆելը: Կորուստները կարող են շատ ու շատ ավելի մեծ լինել, բայց ամիսներով չենք իմանա։ Մինչդեռ Barclays-Libor սկանդալը անհայտ ֆինանսական կորուստներ է խոստանում։ Սա պոտենցիալ մեծ նշանակություն ունի: Հարյուրավոր տրիլիոն դոլարների ածանցյալ գործարքներ են հիմնված Libor-ի վրա, էլ չեմ խոսում ԱՄՆ հիփոթեքային պայմանագրերի 90%-ի մասին: Թե ինչպես այս սկանդալը կհանգեցնի պատասխանատվության հայցերի և պահանջների, և ինչպես այդ անորոշությունը կազդի ֆինանսական շուկաների վրա, մնում է տեսնել: Անհայտները պոտենցիալ նշանակալի են:
Այլ կերպ ասած, համաշխարհային բանկային համակարգը դառնում է ավելի փխրուն, ոչ պակաս, և պոտենցիալ ավելի մեծ՝ արդեն իսկ արագ դանդաղող իրական տնտեսությունների վրա բացասական ազդեցության տեսանկյունից: Սա ի տարբերություն 2008-ի, երբ իրական տնտեսությունները վերելք էին ապրում, երբ սկսվեց ֆինանսական անկայունությունը: 2008թ.-ը նույնպես այնպիսի իրավիճակ էր, երբ կենտրոնական բանկերի հաշվեկշիռները դեռևս ծանրաբեռնված չէին տրիլիոնավոր պարտավորություններով, ինչպես հիմա։ Երբ համաշխարհային սպառողը չէր տուժել հինգ տարվա գործազրկությունից, եկամուտների բացասական աճից, ակտիվների հարստության տրիլիոններով ոչնչացումից և իրական պարտքի կուտակումից: Վերջապես, 2008 թվականն այն ժամանակաշրջանն էր, երբ կառավարության հաշվեկշիռները նույնպես այդքան սարսափելի վիճակում չէին, կամ խնայողության և ծախսերի կրճատման հակվածությունը:
Ոչ, պարոն Դրագի, համաշխարհային տնտեսությունը, հատկապես Եվրոյում և Մեծ Բրիտանիայում, և ավելի ու ավելի շատ Չինաստանում և BRICS-ում, և շուտով նորից ԱՄՆ-ում, քանի որ նրա տնտեսությունը այժմ ակնհայտորեն դանդաղում է, «այսօր ավելի լավ վիճակում չէ»:
Եվրոգոտու գագաթնաժողովի և այն մասին, թե ինչու է ԱՄՆ տնտեսությունը կշարունակի դանդաղել, ավելի մանրամասն՝ հաջորդ հոդվածում:
Ջեք Ռասմուսը 2012 թվականի ապրիլի գրքի հեղինակն է, «Օբամայի տնտեսությունը. վերականգնում քչերի համար»., որը 9 ամիս առաջ կանխատեսում էր ԱՄՆ-ի և համաշխարհային տնտեսության ներկայիս դանդաղումը։