2008 ની 'વૈશ્વિક નાણાકીય કટોકટી' ફાટી નીકળી ત્યારથી, નાણાકીય મૂડીમાં અને અર્થતંત્રના કહેવાતા 'નાણાકીયકરણ' પર રસનો વિસ્ફોટ થયો છે. તેમ છતાં, વિદ્વાનોમાં ક્યાં તો નાણાકીય મૂડીમાં વધારો થવા પાછળના કારણો અથવા અર્થતંત્ર અને સમાજ પર 'નાણાકીયકરણ' ની વાસ્તવિક અસર પર કોઈ સામાન્ય સર્વસંમતિ નથી. અર્થતંત્રના 'નાણાકીયકરણ'માં અને નવઉદારવાદ, વૈશ્વિકીકરણ અને 'નાણાકીયકરણ' વચ્ચેની કડીઓમાં રસ ધરાવતા રાજકીય અર્થતંત્રના ક્ષેત્રના અગ્રણી વિદ્વાનોમાંના એક છે. ગેરાલ્ડ એપસ્ટેઇન, એમ્હર્સ્ટ ખાતે મેસેચ્યુસેટ્સ યુનિવર્સિટીમાં અર્થશાસ્ત્રના પ્રોફેસર અને પોલિટિકલ ઇકોનોમી રિસર્ચ ઇન્સ્ટિટ્યૂટ (PERI) ના સહ-નિર્દેશક. નીચે આપેલા ઈન્ટરવ્યુમાં, પ્રોફેસર એપસ્ટેઈન 'નાણાકીયકરણ' સંબંધિત અનેક મુદ્દાઓને સંબોધિત કરે છે, જેમાં તે મેક્રોઈકોનોમિક્સ અને વિશ્વ અર્થતંત્ર પરની અસર, તેમજ તે અસ્થિરતા અને મૂડીવાદી કટોકટી સાથેની કડીઓ છે.
J. Polychronio and Marcus Rolle: Professor Epstein, 2008 ની 'વૈશ્વિક નાણાકીય કટોકટી' ફાટી નીકળ્યા ત્યારથી વિદ્વાનોની વધતી જતી સંખ્યા અદ્યતન મૂડીવાદી અર્થતંત્રોમાં નાણા ક્ષેત્રની ભૂમિકા તરફ તેમનું ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે. શું તમે અમને 'નાણાકીયકરણ'ને સમજવા માટે કેવી રીતે આગળ વધવું જોઈએ તેની સમજ આપી શકો છો અને મૂડીવાદના ઉત્ક્રાંતિમાં તે એક અલગ 'તબક્કો' રજૂ કરે છે કે કેમ તે અંગેના પ્રશ્નને સંબોધિત કરી શકો છો?
ગેરાલ્ડ એપસ્ટીન: ફાઇનાન્સના સમકાલીન ઉદય અને તેની શક્તિશાળી ભૂમિકાને 'નામ' આપવા અને સમજવાનો પ્રયાસ કરનારા વિશ્લેષકો દ્વારા 'નાણાકીયકરણ' એ નવીનતમ અને કદાચ સૌથી વધુ ઉપયોગમાં લેવાતો શબ્દ છે. આ શબ્દ 2008 ની કટોકટી પહેલા વિકસાવવામાં આવ્યો હતો પરંતુ, સમજણપૂર્વક, કટોકટી હિટ ત્યારથી, તે વધુ લોકપ્રિય બની છે. નાણાંકીયકરણ પર આ વિશાળ અને ઝડપથી વિસ્તરતું સાહિત્ય સંખ્યાબંધ મહત્ત્વપૂર્ણ તાર ધરાવે છે. કેટલાક સાહિત્ય નાણાકીયકરણની વ્યાખ્યાને સ્પષ્ટ કરવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, અને મૂલ્યાંકન કરે છે કે શું તે મૂડીવાદનો સામનો કરતી બિમારીઓનું પ્રબળ કારણ છે અથવા અન્ય, ગહન કારણોનું માત્ર એક લક્ષણ છે; કેટલાક પૂછે છે કે શું નાણાકીયીકરણ એ મૂડીવાદી વિકાસનો નવો 'તબક્કો' છે, કદાચ એક નવો 'સંચય પદ્ધતિ' છે, અથવા તે 'નિયો-ઉદારવાદ', 'ડિજિટાઇઝેશન' અને 'વૈશ્વિકીકરણ'ની સાથે અસંખ્ય મહત્વપૂર્ણ વિકાસમાંનો એક છે કે કેમ તે ધ્યાનમાં લે છે. ' જે સમકાલીન વિશ્વમાં ઉદ્ભવે છે; અન્ય સાહિત્ય ઓછા સૈદ્ધાંતિક અને વધુ પ્રયોગમૂલક બાબતો પર કેન્દ્રિત છે, નાણાકીયકરણની પ્રકૃતિ અને હદને માપવાનો પ્રયાસ કરે છે, તેમ છતાં વ્યાખ્યાયિત કરવામાં આવે છે, અને તેના સંસ્થાકીય અને આર્થિક પરિમાણોનું વર્ણન કરે છે; અને હજુ પણ અન્ય કાર્ય નાણાકીય કટોકટી, ઉત્પાદક રોકાણ, ઉત્પાદકતા વૃદ્ધિ, વેતન અને આવક વિતરણ જેવી મહત્વપૂર્ણ ઘટનાઓ પર નાણાકીયકરણની અસરનું સૈદ્ધાંતિક અને અનુભવપૂર્વક વિશ્લેષણ કરવાનો પ્રયાસ કરવા પર કેન્દ્રિત છે; અને છેવટે, સાહિત્યના અન્ય ભાગો વધુ નીતિ-લક્ષી છે, જે અર્થતંત્રમાં ફાઇનાન્સ ભજવે છે તે ભૂમિકાને સુધારી શકે તેના કરતાં નીતિઓ અને માળખાકીય ફેરફારોનો સામનો કરવાનો પ્રયાસ કરે છે. 'નાણાકીયકરણ' વિશે હજુ પણ ઘણા કોયડાઓ અને ખુલ્લા પ્રશ્નો છે જેનો અર્થ છે કે તે બહુ-શિસ્ત સંશોધન માટે એક ફળદાયી ક્ષેત્ર અને રાજકીય લડાઈઓ અને નજીકના ભવિષ્ય માટે માળખાકીય સુધારા માટે એક મહત્વપૂર્ણ ક્ષેત્ર બની રહેશે.
માલ્કમ સોયર દ્વારા ચર્ચા કર્યા મુજબ, નાણાકીયકરણ શબ્દ ઓછામાં ઓછો 1990 ના દાયકામાં પાછો જાય છે અને સંભવતઃ રિપબ્લિકન પોલિટિકલ ઓપરેટિવ અને આઇકોનોક્લાસ્ટિક લેખક કેવિન ફિલિપ્સ દ્વારા ઉદ્દભવ્યો હતો, જેમણે આ શબ્દનો પ્રથમ વખત તેમના પુસ્તકમાં ઉપયોગ કર્યો હતો. ઉત્કલન બિંદુ (ન્યૂ યોર્ક: રેન્ડમ હાઉસ, 1993) અને, એક વર્ષ પછી, આ શબ્દનો તેમનામાં વ્યાપકપણે ઉપયોગ થયો. અહંકારી મૂડી "અમેરિકાનું નાણાકીયકરણ" શીર્ષક ધરાવતા પ્રકરણમાં. ફિલિપ્સ વ્યાખ્યાયિત તરીકે નાણાકીયકરણ "વિવિધ વાસ્તવિક અને નાણાકીય અર્થતંત્રો વચ્ચે લાંબા સમય સુધી વિભાજન (ન્યૂ યોર્ક: લિટલ, બ્રાઉન અને કંપની, 1994). (સોયર, 2013, પૃષ્ઠ 5-6).
વિદ્વાનોએ આ શબ્દ અપનાવ્યો છે, પરંતુ અસંખ્ય અન્ય વ્યાખ્યાઓ સૂચવી છે. સમાજશાસ્ત્રી, ગ્રેટા ક્રિપ્પનર, એક માટે, આ શબ્દના ઇતિહાસ અને વિવિધ વ્યાખ્યાઓના ગુણદોષની ઉત્તમ ચર્ચા કરે છે. જેમ જેમ તેણી ચર્ચાનો સારાંશ આપે છે તેમ, કેટલાક લેખકો કોર્પોરેટ ગવર્નન્સના મોડ તરીકે "શેરહોલ્ડર વેલ્યુ" ની ઉન્નતિનો અર્થ કરવા માટે 'નાણાકીયકરણ' શબ્દનો ઉપયોગ કરે છે; કેટલાક તેનો ઉપયોગ બેંક-આધારિત નાણાકીય પ્રણાલીઓ પર મૂડી બજારની નાણાકીય પ્રણાલીઓના વધતા પ્રભુત્વનો સંદર્ભ આપવા માટે કરે છે; કેટલાક હિલફર્ડિંગની આગેવાનીનું પાલન કરે છે અને ચોક્કસ વર્ગના વર્ગ, ભાડુઆત વર્ગની વધતી જતી રાજકીય અને આર્થિક શક્તિનો સંદર્ભ આપવા માટે નાણાકીયકરણ શબ્દનો ઉપયોગ કરે છે; કેટલાક નાણાકીયકરણ માટે અસંખ્ય નવા નાણાકીય સાધનો સાથે નાણાકીય વેપારના વિસ્ફોટને રજૂ કરે છે; છેવટે, ક્રિપ્પનર પોતે માટે, આ શબ્દ "સંચયની પેટર્નનો ઉલ્લેખ કરે છે જેમાં વેપાર અને કોમોડિટી ઉત્પાદનને બદલે નાણાકીય માધ્યમો દ્વારા નફો વધુને વધુ થાય છે". (ગ્રેટા ક્રિપ્પનર, 'થોટ ફાઇનાન્શિયલાઇઝેશન ઓફ ધ અમેરિકન ઇકોનોમી,' સોશિયો-ઇકોનોમિક રિવ્યુ 3 (2), 2005, પૃષ્ઠ 174).
મેં આ શબ્દને તદ્દન વ્યાપક રીતે અને સામાન્ય રીતે આ રીતે વ્યાખ્યાયિત કર્યો છે: "સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય અર્થતંત્રોના સંચાલનમાં નાણાકીય હેતુઓ, નાણાકીય બજારો, નાણાકીય અભિનેતાઓ અને નાણાકીય સંસ્થાઓની વધતી ભૂમિકા." (ગેરાલ્ડ એપસ્ટેઇન, ઇડી., ફાઇનાન્શિયલાઇઝેશન એન્ડ ધ વર્લ્ડ ઇકોનોમી. નોર્થમ્પ્ટન, એમએ: એડવર્ડ એલ્ગર પબ્લિશર્સ, 2005). આ વ્યાખ્યા એક પ્રક્રિયા તરીકે નાણાકીયકરણ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે, અને તે સંચયના નવા મોડની રચના કરે છે અથવા મૂડીવાદના સંપૂર્ણ નવા તબક્કાને વ્યાપક રીતે દર્શાવે છે તે મુદ્દે તદ્દન અજ્ઞેયવાદી છે. મારી જેવી વ્યાપક વ્યાખ્યાઓમાં ઘણી વિશેષતાઓનો સમાવેશ કરવાનો ફાયદો છે, પરંતુ ગેરલાભ છે, કદાચ, વિશિષ્ટતાનો અભાવ છે.
અન્ય વિશ્લેષકોએ અસાધારણ ઘટનાના સમાન સમૂહનો ઉલ્લેખ કરવા માટે નાણાકીયકરણ શબ્દ પર વિવિધતાનો ઉપયોગ કર્યો છે. ટોમ પેલીએ તેમના લખાણોમાં 'નિયો-લિબરલ ફાઇનાન્શિયલાઇઝેશન' શબ્દનો ઉપયોગ નાણાકીયીકરણના ઉદયના ભાગ અને પાર્સલ તરીકે નિયો-ઉદારવાદના મહત્વ પર ભાર મૂકવા માટે કર્યો છે (પેલી, 2013a, પૃષ્ઠ. 8) એકહાર્ડ હેન અને ટોમ પેલીએ તેનો ઉલ્લેખ કર્યો નથી. નાણાકીયકરણ પરંતુ 'નાણા-પ્રભુત્વ ધરાવતા મૂડીવાદ' માટે.
બીજી મહત્વની ચર્ચા 'નાણાકીયકરણ'ના સમયગાળા પર છે. શું તે માત્ર તાજેતરની ઘટના છે, કહો કે, 1980 ના દાયકાથી મહત્વપૂર્ણ છે? અથવા તે ઓછામાં ઓછા 5000 વર્ષ પાછળ જાય છે, જેમ કે માલ્કમ સોયરે સૂચવ્યું છે? જો તે લાંબો સમય પાછળ જાય છે, તો શું તે મોજામાં આવે છે, કદાચ ઉત્પાદન, વાણિજ્ય અને ટેક્નોલોજીના વ્યાપક તરંગો સાથે જોડાયેલ છે અથવા તે નાણાકીય નિયમન અથવા ઉદારીકરણની ડિગ્રી જેવી સરકારી નીતિ દ્વારા સંચાલિત પ્રમાણમાં સ્વતંત્ર પ્રક્રિયા છે? જીઓવાન્ની અરિઘીએ વિખ્યાત દલીલ કરી હતી કે મૂડીવાદી ઈતિહાસ દરમિયાન, જ્યારે ઉત્પાદક અર્થવ્યવસ્થા ઘટી રહી હોય અને જ્યારે પ્રબળ વૈશ્વિક સત્તા (અથવા "હેજેમોન") પીછેહઠ કરી રહી હોય ત્યારે નાણાકીયકરણ પ્રબળ બળ બની જાય છે. વિચારો, ઉદાહરણ તરીકે પ્રારંભિક 20th સદી જ્યારે ગ્રેટ બ્રિટન જર્મની અને યુએસની તુલનામાં સત્તા ગુમાવી રહ્યું હતું અને યુકેનું અર્થતંત્ર સ્થિર હતું. આ સમયગાળો નાણાકીય અટકળો અને અસ્થિરતામાં પણ મોટો વધારો હતો.
આ પ્રકારની વિચારસરણીમાં, નાણાકીયકરણ મૂડીવાદના નવા તબક્કાનું પ્રતિનિધિત્વ કરે છે, જે કદાચ આધિપત્ય ધરાવતા દેશની શક્તિમાં ઘટાડો થવાનો સંકેત આપે છે, આ કિસ્સામાં, યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સ.
હું આવો સચોટ દાવો કરવામાં સંકોચ અનુભવું છું. મને લાગે છે કે તે સ્પષ્ટ છે કે નાણાકીયકરણ એ એક અત્યંત મહત્વપૂર્ણ ઘટના છે જે આપણા અર્થતંત્ર પર મોટી અસર કરી રહી છે. શું તે આપણા યુગને વ્યાખ્યાયિત કરે છે? આ એક ગીચ સ્ટેજ છે. નાણાકીયીકરણ મોટા પાયે સમસ્યાઓનું કારણ બની શકે છે પરંતુ, આબોહવા પરિવર્તનથી વિપરીત, તે ગ્રહનો નાશ કરે તેવી શક્યતા નથી.
પોલીક્રોનીઉ અને રોલ: આપણે નાણાકીયકરણના મેક્રો ઇકોનોમિક્સ વિશે કેટલી હદ સુધી વાત કરી શકીએ? બીજા શબ્દોમાં કહીએ તો, રોકાણ, વપરાશ અને વિતરણ પર નાણાકીયકરણ કેવી અસર કરે છે?
ગેરાલ્ડ એપસ્ટીન: ફાઇનાન્શિયલાઇઝેશનના મેક્રો ઇકોનોમિક્સ પર મહત્વપૂર્ણ સંશોધન થયા છે. બર્લિનના એકહાર્ડ હેન અને ટિલ વેન ટ્રીક, યુ.એસ.ના ટોમ પેલી અને યુકેના એન્ગલબર્ટ સ્ટોકહેમર આ સંશોધન ક્ષેત્રમાં અગ્રદૂત છે. આ સંશોધકો ત્રણ મુખ્ય માધ્યમો ઓળખે છે જેના દ્વારા નાણાકીયકરણ મેક્રો ચલ અને પરિણામોને અસર કરી શકે છે: 1) કંપનીઓના ઉદ્દેશ્યો અને પ્રતિબંધો કે જે પેઢી વર્તન પર નાણાં મૂકે છે; 2) પરિવારોની સંપત્તિ-આધારિત અને દેવું-ફાઇનાન્સ્ડ વપરાશ માટે નવી તકો; અને 3) એક તરફ મૂડી અને શ્રમ વચ્ચે આવક અને સંપત્તિનું વિતરણ, અને બીજી તરફ મેનેજમેન્ટ અને કામદારો વચ્ચે.
આ પરિબળોની ચોખ્ખી અસરનો અર્થ એવો થઈ શકે છે કે આ પરિબળોના સંબંધિત કદના આધારે નાણાકીયીકરણ આર્થિક વિસ્તરણ અથવા સ્થિરતા તરફ દોરી શકે છે. પરંતુ તે લગભગ હંમેશા અસમાનતામાં વધારો કરે છે. વધુમાં, તે લગભગ હંમેશા નાણાકીય અસ્થિરતા અને કટોકટી તરફ દોરી જાય છે.
પ્રાયોગિક કાર્ય વધુ ચોક્કસ અસરો તરફ ધ્યાન આપે છે. આર્થિક વિકાસ, રોકાણ, ઉત્પાદકતા વૃદ્ધિ, રોજગાર, સ્થિરતા અને આવક વિતરણ જેવા નિર્ણાયક મેક્રોઇકોનોમિક પરિણામો પર નાણાકીયકરણની અસર, અલબત્ત, નાણાકીયકરણની ચિંતા પર મોટાભાગનું મેક્રોઇકોનોમિક સાહિત્ય. સ્ટોકહેમરે રોકાણ પર નાણાકીય વ્યવસ્થાપક હેતુઓની અસરના સૈદ્ધાંતિક વિશ્લેષણની પહેલ કરી હતી. તેમણે દર્શાવ્યું હતું કે ફાઇનાન્સ ઓરિએન્ટેડ મેનેજમેન્ટ ઓછા નાણાકીય અભિગમ ધરાવતા મેનેજરો કરતાં નીચા રોકાણ સ્તરો હાથ ધરવાનું પસંદ કરી શકે છે. યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સમાં વાસ્તવિક મૂડી સંચય પર નાણાકીયકરણની અસરનો અભ્યાસ કરવા માટે ઓઝગુ ઓરહાંગાઝીએ પેઢી સ્તરના ડેટાનો ઉપયોગ કર્યો હતો. તેમણે 1973 થી 2003 સુધીના બિન-નાણાકીય કોર્પોરેશનોના નમૂનામાંથી ડેટાનો ઉપયોગ કર્યો અને વાસ્તવિક રોકાણ અને નાણાકીયકરણ વચ્ચે નકારાત્મક સંબંધ શોધ્યો.
લીલા ડેવિસે વાસ્તવિક રોકાણ પર નાણાકીયકરણની નકારાત્મક અસરના વધુ પુરાવા આપ્યા. તેના પરિણામો હેટરોડોક્સ વિશ્લેષકો અને અન્ય લોકો દ્વારા વ્યક્ત કરવામાં આવેલી ચિંતાઓ સાથે સુસંગત છે કે નાણાકીયકરણ વાસ્તવિક રોકાણમાં ઘટાડો કરશે.
વિશ્લેષકોના વધતા જતા સમૂહે ચિંતા વ્યક્ત કરી છે કે માનવ મૂડી, સંશોધન અને વિકાસ, રોજગાર અને ઉત્પાદકતા વૃદ્ધિમાં રોકાણના ખર્ચે નાણાકીયકરણ સાથે સંકળાયેલ 'ટૂંકા ગાળાનાવાદ' આવી શકે છે. કોર્પોરેટ મેનેજરોના સર્વેક્ષણોના સમૂહમાં, અર્થશાસ્ત્રીઓએ દર્શાવ્યું છે કે ઘણા મુખ્ય નાણાકીય અધિકારીઓ સંશોધન અને વિકાસમાં લાંબા ગાળાના રોકાણનું બલિદાન આપવા તૈયાર છે અને શેર લક્ષ્ય દીઠ ટૂંકા ગાળાની કમાણીને પહોંચી વળવા માટે કર્મચારીઓનું મૂલ્ય જાળવી રાખે છે. અન્ય પ્રયોગમૂલક અભ્યાસો દર્શાવે છે કે મેનેજરો શેરની પુનઃખરીદી માટે રોકાણ અને રોજગારી આપવા માટે તૈયાર છે જે તેમને શેરની આગાહી દીઠ કમાણી પૂરી કરવા દે છે. ઈલીન એપેલબૌમ અને રોઝમેરી બટ્ટે ખાનગી ઈક્વિટી કંપનીઓના ઈકોનોમેટ્રિક અભ્યાસના સર્વેક્ષણમાં શોધી કાઢ્યું છે કે ખાસ કરીને મોટી કંપનીઓ કે જેઓ ટાર્ગેટ કંપનીઓમાંથી મૂલ્ય મેળવવા માટે નાણાકીય ઈજનેરીનો ઉપયોગ કરે છે, આ કંપનીઓમાં રોકાણ, રોજગાર અને સંશોધન અને વિકાસ પર નકારાત્મક અસર કરે છે. ટૂંકમાં, એવા નોંધપાત્ર પ્રયોગમૂલક પુરાવા છે કે 'શોર્ટ-ટર્મિઝમ' અને નાણાકીય અભિગમના અન્ય પાસાઓ કામદારોના સુખાકારી, ઉત્પાદકતા અને લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિ પર નકારાત્મક અસર કરે છે.
આનાથી આવકના વિતરણ પર નાણાકીયકરણની સર્વાંગી અસરનો મુદ્દો ઊભો થાય છે. આવક અને સંપત્તિની વહેંચણી પર નાણાકીયકરણની અસર જોવા માટે કેટલાક પ્રયોગમૂલક કાર્ય કરવામાં આવ્યા છે. યુ.એસ.માં વર્ણનાત્મક વિશ્લેષણ સૂચવે છે કે ટોચની કમાણી કરનારાઓ, આવકના વિતરણના 1% અથવા તો .01% પણ તેમની આવકનો મોટો ભાગ CEO ના પગારમાંથી અથવા ફાઇનાન્સમાંથી મેળવે છે.
નાણાકીયીકરણ અને આર્થિક વૃદ્ધિ વચ્ચેના સંબંધ પર પણ રસપ્રદ સંશોધન થયા છે. મહાન નાણાકીય કટોકટીમાંથી ઉદભવેલી જંગી મંદી સ્પષ્ટ કરે છે, નાણાકીય બજારોના કદ અને જટિલતા અને આર્થિક વૃદ્ધિ વચ્ચે કોઈ રેખીય સંબંધ નથી. કેટલાક અર્થમિતિ અભ્યાસોએ નાણાકીય ક્ષેત્રના કદ અને આર્થિક વૃદ્ધિ વચ્ચે ઊંધી U આકારનો સંબંધ સૂચવ્યો છે. મોટું નાણાકીય ક્ષેત્ર આર્થિક વિકાસ દરને એક બિંદુ સુધી વધારે છે, પરંતુ જ્યારે નાણાકીય ક્ષેત્ર અર્થતંત્રના કદની તુલનામાં ખૂબ મોટું થાય છે, ત્યારે આર્થિક વૃદ્ધિ ઘટવા લાગે છે. આ સંબંધ કેટલી હદે સાચો છે, અર્થશાસ્ત્રીઓ હજુ પણ સમજૂતી શોધી રહ્યા છે. એક દલીલ એ છે કે નાણાકીય ક્ષેત્રનું કદ વધતું જાય છે, તેના પ્રમાણમાં ઊંચા પગાર સ્તરને કારણે, તે પ્રતિભાશાળી અને ઉચ્ચ શિક્ષિત કર્મચારીઓને અન્ય ક્ષેત્રોથી દૂર ખેંચે છે જે આર્થિક વૃદ્ધિ અને ઉત્પાદકતામાં વધુ યોગદાન આપી શકે છે. 1980 ના દાયકાથી અર્થશાસ્ત્ર શીખવતા યુનિવર્સિટીના પ્રોફેસર તરીકે, હું ચકાસી શકું છું કે મારા ઘણા અંડરગ્રેજ્યુએટ વિદ્યાર્થીઓનું વોલ સ્ટ્રીટ પર કામ કરવાનું સ્વપ્ન હતું. કદાચ તેમાંના કેટલાક અન્યત્ર વધુ યોગદાન આપી શક્યા હોત.
યુનાઇટેડ સ્ટેટ્સના કિસ્સામાં આ તમામ પરિબળોને ઉમેરીને, જુઆન મોન્ટેસિનો અને મેં અનુમાન લગાવ્યું કે, માર્જિન પર, યુએસ નાણાકીય ક્ષેત્ર તેના વર્તમાન રૂપરેખામાં ચોખ્ખું ધરાવે છે. નકારાત્મક યુએસ અર્થતંત્ર પર. અમારું અનુમાન છે કે તે ત્રીસ વર્ષના સમયગાળામાં યુએસ અર્થતંત્રને $22 ટ્રિલિયન જેટલો ખર્ચ થયો છે. (જુઓ, રૂઝવેલ્ટ સંસ્થા ઓવરચાર્જ્ડ: ઉચ્ચ ફાઇનાન્સની ઊંચી કિંમત .
પોલીક્રોનીઉ અને રોલે: 1980ના દાયકાની શરૂઆતથી નિયોલિબરલિઝમ, વૈશ્વિકીકરણ અને 'નાણાકીયકરણ' એ વિશ્વના મોટા ભાગના અર્થતંત્રને આકાર આપ્યો છે. શું 'નાણાકીયકરણ' વૈશ્વિકરણ સાથે સીધું જોડાયેલું છે?
ગેરાલ્ડ એપસ્ટીન: હા, ચોક્કસપણે. વાસ્તવમાં, આધુનિક વૈશ્વિકરણ, તેના મુખ્ય ઘટકોમાંના એક તરીકે, તમામ પ્રકારના નાણાકીય વ્યવહારોના સ્તરમાં મોટી રકમ અને વધારો ધરાવે છે. બેંક ફોર ઈન્ટરનેશનલ સેટલમેન્ટ્સ (BIS)ના જણાવ્યા મુજબ, એક સખત માપ લેવા માટે, 5.1 માં પ્રતિ દિવસ $2016 ટ્રિલિયનના વિદેશી વિનિમયના વેપાર હતા, જેની સરખામણીમાં દરરોજ માત્ર $80 બિલિયનના માલ અને સેવાઓના સોદા હતા. ટૂંકમાં, વિદેશી વેપારના દરેક $6 માટે $1 કરતાં વધુ વિદેશી વિનિમય વેપાર છે. આ બધા વિદેશી વિનિમય વેપાર સાથે શું કરવામાં આવી રહ્યું છે? સંભવતઃ વિદેશી નાણાકીય અસ્કયામતો અને જવાબદારીઓ માટે ખરીદ-વેચાણ - આમાંનો મોટો ભાગ અટકળો માટે છે. આ અર્થમાં ઇન્ટરકનેક્શન ફાઇનાન્શિયલાઇઝેશન અને ગ્લોબલાઇઝેશન એટલા એકબીજા સાથે જોડાયેલા છે કે વર્ષોથી, મુખ્ય પ્રવાહના અર્થશાસ્ત્રીઓ અને કેટલાક નીતિ ઘડવૈયાઓ નાણાકીય આર્થિક સંબંધોમાં વર્તમાન યુગને "નાણાકીય વૈશ્વિકરણ" તરીકે ઓળખાવે છે - 'નાણાકીયકરણ' શબ્દ લોકપ્રિય બન્યો તે પહેલાં જ. 'નાણાકીયકરણ'ના વૈશ્વિક સ્વભાવનો બીજો સ્પષ્ટ સંકેત તાજેતરના દાયકાઓમાં નાણાકીય કટોકટીના આંતરરાષ્ટ્રીય સ્વભાવમાંથી આવે છે, જેમાં સૌથી તાજેતરની 2008ની મોટી નાણાકીય કટોકટી હતી. આ કિસ્સામાં, ખાસ કરીને યુરોપીયન બેંકો આ સોદાઓમાં મોટા પ્રમાણમાં સંકળાયેલી હતી. કટોકટી તરફ દોરી ગયા, અને તેમાંના ઘણા હજુ પણ કિંમત ચૂકવી રહ્યા છે.
જો કે, માત્ર આંતરરાષ્ટ્રીય બેંકો જ નાણાકીયકરણના વૈશ્વિક પાસાઓ સાથે સંકળાયેલી નથી. બહુરાષ્ટ્રીય કોર્પોરેશનો (MNC's) દ્વારા મોટાભાગનું વૈશ્વિક રોકાણ તેમના માટે ઉચ્ચ નાણાકીય ઘટકો ધરાવે છે. ધ ન્યૂ સ્કૂલના વિલ મિલબર્ગ અને તેમના સહ-લેખક, ડેબોરા વિંકલરે, "આઉટસોર્સિંગ ઇકોનોમિક્સ" નામનું એક જબરદસ્ત પુસ્તક લખ્યું છે જે MNCની નાણાકીય પ્રવૃત્તિઓનું વર્ણન કરે છે. તેઓ દલીલ કરે છે કે આ નાણાકીય પ્રવૃત્તિઓ કેટલીકવાર વાસ્તવિક રોકાણને સમર્થન આપી શકે છે જે નોકરીઓનું સર્જન કરે છે અને ઉત્પાદકતામાં વધારો કરે છે, પરંતુ તેમાંથી મોટાભાગની અન્ય, ઓછી ઉત્પાદક પ્રવૃત્તિઓમાં પણ રોકાયેલ હોઈ શકે છે, જેમ કે નાણાકીય અસ્કયામતોની ખરીદી અથવા અન્ય નાણાકીય વ્યવહારો દ્વારા કરચોરી, અને નાણાકીય અટકળોના વિવિધ સ્વરૂપો પણ. કર ન્યાય માટે નાગરિકો અને નિકોલસ શેક્સન જેવા લેખકો ટ્રેઝર આઇલેન્ડ્સ; ઓફશોર બેંકિંગ અને ટેક્સ હેવન્સના નુકસાનને બહાર કાઢવું, અને જેમ્સ હેનરી જેમણે નાણાકીય ભૂગર્ભના વૈશ્વિક પાસાઓ પર વ્યાપકપણે લખ્યું છે.
પોલીક્રોનીઉ અને રોલ: સાહિત્ય મુજબ, 1970 ના દાયકાના અંતથી અસંખ્ય નાણાકીય કટોકટી આવી છે, મૂડીવાદના ઇતિહાસમાં અન્ય કોઈપણ સમય કરતાં વધુ, 2008 ની નાણાકીય કટોકટી અત્યાર સુધીમાં સૌથી વધુ અસ્થિર અસરો ધરાવે છે. તમારા મતે, નાણાકીયકરણને આટલું અસ્થિર બળ શું બનાવે છે?
ગેરાલ્ડ એપસ્ટીન: સદીઓથી, ફાઇનાન્સ અને બેન્કિંગ સ્થાનિક અને આંતરરાષ્ટ્રીય એમ બંને રીતે નાણાકીય કટોકટી સાથે સંકળાયેલા છે. દિવંગત, મહાન આર્થિક ઇતિહાસકાર ચાર્લ્સ કિન્ડલબર્ગરે તેમના પ્રખ્યાત પુસ્તકમાં લખ્યું છે ઘેલછા, ગભરાટ અને ક્રેશ, કે આંતરરાષ્ટ્રીય નાણાકીય કટોકટી એ "સખત બારમાસી" છે. 16 પર પાછા જવુંth સદીમાં, કિન્ડલબર્ગરે અનુમાન લગાવ્યું હતું કે સરેરાશ દર 7 વર્ષમાં એકવાર વિશ્વમાં ક્યાંક નાણાકીય કટોકટી થાય છે.
ફાઇનાન્સ સ્વાભાવિક રીતે અ-સ્થિરીકરણ છે કારણ કે તે ભવિષ્ય વિશેના વચન પર આધારિત છે કે જેને રદ કરી શકાય છે, અથવા માત્ર સાદી ખોટી ગણતરી કરવામાં આવી છે, કારણ કે કેઇન્સે અમને યાદ કરાવ્યું હતું તેમ, ભવિષ્ય અત્યંત અનિશ્ચિત છે. અને ફાઇનાન્સ સરળતાથી અર્થતંત્ર દ્વારા નાજુક ઇન્ટરકનેક્શન્સની સંપૂર્ણ સાંકળ તરફ દોરી શકે છે જે કાર્ડના ઘરની જેમ નીચે આવી શકે છે. જો આધુનિક અર્થવ્યવસ્થાના સંચાલન માટે ફાઇનાન્સ મહત્વપૂર્ણ ન હોય તો હવે આ બહુ વાંધો નહીં લે, પરંતુ તે છે. અને આ ખાસ કરીને “નાણાકીય અર્થતંત્રો” માટે સાચું છે….નાણાકૃત અર્થતંત્રોમાં, ફાઇનાન્સ અર્થતંત્રની કામગીરીમાં વધુને વધુ કેન્દ્રિય બની ગયું છે….નાણાએ લગભગ દરેક ખૂણામાં પોતાની જાતને ભેળવી દીધી છે, અને તેથી, જ્યારે કંઇક ખોટું થાય છે, નબળાઈ ફેલાઈ શકે છે અને વિનાશ કરી શકે છે. અને હું માત્ર અસ્થિરતા અને કટોકટી વિશે જ વાત નથી કરી રહ્યો, પણ અર્થતંત્રની રોજબરોજની કામગીરીના વિનાશક પાસાઓ વિશે પણ વાત કરી રહ્યો છું.
રસપ્રદ વાત એ છે કે અર્થશાસ્ત્રીઓ કાર્મેન રેઈનહાર્ટ અને કેનેથ રોગોફે તેમના પુસ્તકમાં દર્શાવ્યું હતું આ સમય જુદો છે: નાણાકીય મૂર્ખાઈની આઠ સદીઓ, આ ચક્ર બીજા વિશ્વ યુદ્ધ પછીના પ્રથમ 35 વર્ષ કે તેથી વધુ વર્ષોમાં વિક્ષેપિત થયું હતું, જ્યારે વિશ્વમાં ક્યાંય પણ નાણાકીય કટોકટી ન હતી. આ કેસ કેમ હતો? કારણ એ હતું કે ખાનગી ફાઇનાન્સ અને ખાસ કરીને વૈશ્વિક ખાનગી ફાઇનાન્સે 1945-1980ના સમયગાળામાં પ્રમાણમાં નાની ભૂમિકા ભજવી હતી. આ એટલા માટે છે કારણ કે જાહેર ફાઇનાન્સ ખૂબ મહત્વનું હતું, કારણ કે નાણાકીય નિયમો ખૂબ જ કડક હતા, અને તે પણ કારણ કે 1930 ના દાયકામાં ખાનગી ફાઇનાન્સ ખૂબ જ ખરાબ રીતે તૂટી ગયું હતું અને તેને પુનઃપ્રાપ્ત કરવામાં દાયકાઓ લાગ્યા હતા.
બીજા વિશ્વયુદ્ધ પછીના દાયકાઓમાં બેંકરો અને તેમના સાથીદારો દ્વારા દબાણ કરાયેલ નાણાકીય ડિ-રેગ્યુલેશન આખરે સફળ થયું અને છેલ્લા કેટલાક દાયકાઓથી આપણે "સખત બારમાસી" નાણાકીય કટોકટીની દુનિયામાં પાછા ફર્યા છીએ.
પોલીક્રોનીઉ અને રોલ: નાણાકીયકરણની વિનાશક અસરોનો સામનો કરવાના સાધન તરીકે ઔદ્યોગિક મૂડીવાદના યુગમાં પાછા ફરવું એ વાસ્તવિક નીતિ છે જેને પ્રગતિશીલોએ સ્વીકારવી જોઈએ?
ગેરાલ્ડ એપસ્ટીન: મને લાગે છે કે ફાઇનાન્સને સામાજિક નિયંત્રણ હેઠળ લાવવા અને તેની ભૂમિકા અને વિનાશક આર્થિક અને રાજકીય વર્તણૂકોને ઘટાડવાની આવેગ એકદમ યોગ્ય છે અને જો આપણે નાણાકીય અસ્થિરતા અને અન્ય વિનાશક નાણાકીય વ્યવહારમાં શાસન કરવા પર નોંધપાત્ર પ્રગતિ કરવા જઈ રહ્યા હોઈએ તો તે પૂર્ણ થવી જોઈએ. આ કરવા માટે આપણે માત્ર ફાઇનાન્સને પુનઃનિયંત્રિત કરવાની જરૂર નથી, પરંતુ ફાઇનાન્સમાં વધુ જાહેર વિકલ્પો વિકસાવવા અને ફેલાવવાની પણ જરૂર છે, જેને મેં 'ફાઇનાન્સર્સ વિના ફાઇનાન્સ' - વધુ 'સ્ટેકહોલ્ડર નાણાકીય સંસ્થાઓ' - બેંકો, બચત સંસ્થાઓ, વીમા પ્રદાતાઓ તરીકે ઓળખાવી છે. જે હિતધારકો દ્વારા નિયંત્રિત થાય છે અને શેરધારકો દ્વારા નહીં.
હવે તેનો અર્થ એ જરૂરી નથી કે આ નાણાકીય પહેલોનો સમૂહ આપણી મુક્તિ તરીકે વધુ 'ઔદ્યોગિક' પ્રવૃત્તિઓ સાથે હોવો જોઈએ. આ એક ખૂબ જ જટિલ પ્રશ્ન છે જેનો હું જવાબ આપવાનો ડોળ કરી શકતો નથી, ખાસ કરીને ટૂંકા ઇન્ટરવ્યુમાં. પરંતુ તે સ્પષ્ટ સમસ્યા દર્શાવવા માટે પૂરતું છે કે આપણે આબોહવા પરિવર્તનના અસ્તિત્વના જોખમનો સામનો કરી રહ્યા છીએ. આનો અર્થ એ છે કે આપણા આર્થિક વિકલ્પોએ આ સમસ્યાનો સામનો કરવો પડશે. જેમ કે મારા સાથીદાર રોબર્ટ પોલીન અને તેમના સાથીઓએ બતાવ્યું છે કે, યુ.એસ.માં અને અન્યત્ર પુનઃપ્રાપ્ય ઉર્જા અને ઉર્જા સંરક્ષણના ઉત્પાદન તરફ નોંધપાત્ર દબાણને કારણે રોજગાર સર્જન અને આવકની અસમાનતામાં ઘટાડા સહિતના ઘણા લાભો મળી શકે છે. આ પહેલો જ સુધારેલ અને પુનર્જીવિત ફાઇનાન્સને પ્રોત્સાહન આપવામાં મદદ કરી શકે છે અને આપણે ખાસ કરીને યુએસ અને અન્ય સમૃદ્ધ દેશોમાં તેના પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું જોઈએ.
પોલીક્રોનીઉ અને રોલ: ઘણા લોકો એવી દલીલ કરે છે કે નજીકના ભવિષ્યમાં ચોક્કસપણે બીજી નાણાકીય કટોકટી ફાટી નીકળશે, ખાસ કરીને ડોનાલ્ડ ટ્રમ્પે નિયંત્રણમુક્તિની હિમાયત કરી છે. આ સંદર્ભમાં, આગામી નાણાકીય કટોકટીની આગાહી કરવા માટે આપણે અર્થતંત્રમાં કયા સંકેતો શોધવા જોઈએ?
ગેરાલ્ડ એપસ્ટીન: જ્યારે એ વાત સાચી છે કે કોઈ પણ બે નાણાકીય કટોકટી ક્યારેય એકસરખી હોતી નથી, અને તે જંગી કટોકટી જેવી કે 1930માં અને પછી ફરી 2007-2008માં આવી હતી, તેમ છતાં, ધ્યાન રાખવાના કેટલાક સામાન્ય સંકેતો છે:
પ્રથમ, અર્થતંત્રના કદના સંબંધમાં ખાનગી દેવુંમાં જંગી વધારો. આ ડેટ રેશિયો તરીકે ઓળખાતા 'લીવરેજ'માં ઊંચા સ્તરો અને મોટા પ્રમાણમાં વધારો એ નાણાકીય નબળાઈના સ્પષ્ટ સંકેત તરીકે દર્શાવવામાં આવ્યું છે.
બીજું, મોટા એસેટ બબલ્સ, જેમ કે આપણે 2004-2007માં હાઉસિંગ માર્કેટમાં જોયા હતા, અથવા અમે 1920માં યુએસ સ્ટોક માર્કેટમાં જોયા હતા, અથવા 17મી સદીમાં એમ્સ્ટરડેમમાં ટ્યૂલિપ્સમાં જોયા હતા - આ ખૂબ જ ખતરનાક બની શકે છે કારણ કે તેઓ સામાન્ય રીતે ઋણમાં જંગી વધારા દ્વારા ખવડાવવામાં આવે છે - ઉપરનો પ્રથમ મુદ્દો - જે ખતરનાક ઇન્ટરકનેક્શન તરફ દોરી જાય છે અને કાર્ડ્સના નાણાકીય ઘરનું નિર્માણ કરે છે.
છેવટે, આત્મસંતોષ. 'આ સમય જુદો છે' એવો વિચાર - એ વિચાર, એટલે કે આપણે 'નવા યુગ' સુધી પહોંચી ગયા છીએ કે કોઈ નવી શોધ અથવા વ્યૂહરચનાને કારણે આ વખતે પરપોટા અને ખાનગી દેવામાં જંગી વધારો જોખમી નથી….આ સ્વ-ભ્રામક વિચારો હંમેશા કટોકટીના નિર્માણમાં હાજર હોય છે, અને હંમેશા ખોટા હોય છે.
ZNetwork ને ફક્ત તેના વાચકોની ઉદારતા દ્વારા ભંડોળ પૂરું પાડવામાં આવે છે.
દાન