Selle kuu alguses ennustas see kirjanik, et keskpangad kogu maailmas näivad valmistuvat liikuma rahapoliitika koordineerimise suunas, oodates globaalse majanduse languse kiirenemist. Täna, 5. juulil, näib see nii olevat.
4. juulil võtsid Hiina, Euroopa ja Ühendkuningriigi keskpangad samaaegselt meetmeid rahapoliitiliste muutujate stimuleerimiseks, et püüda maailmamajanduse languse kõverast ette jõuda. Kuid nad avastavad, et rahapoliitikal on praegusele globaalsele olukorrale väga väike mõju.
Euroopa Keskpank, EKP, langetas intressimäärad rekordiliselt madalale 0.75% tasemele, kuna praegu on selge, et peaaegu kogu euromajandus, sealhulgas Ühendkuningriik, on majanduslanguses või sellele kiiresti lähenemas – nagu siinkirjutaja 8 kuud tagasi ennustas.
Inglismaa keskpank, mille intressimäärad on juba nullilähedased (0.5%), valis veelgi suurema "kvantitatiivse lõdvestamise", mis annab veel 78 miljardit dollarit, mis on lisaks juba ligi 500 miljardi dollari suurusele QE süstile.
Hiina teatas samal ajal järjekordsest ootamatust intressimäärade langetamisest, teist sama mitme kuu jooksul. Hiina eelseisvad majandusandmed näitavad tõenäoliselt nõrgemat majandust, kui isegi praegu eeldatakse. Nagu siinkirjutaja ka ennustas, langeb Hiina SKT tõenäoliselt tunduvalt alla 7% (mida ta vajab uute tööjõuga liitujate vastuvõtmiseks) ja hoolimata tõenäolisest eelseisvast fiskaalstiimulist peab Hiina enne aasta lõppu ette võtma.
See jätab suuremate keskpankade hulgast vaid USA ja Jaapani, kes pole veel midagi ette võtnud. Jaapan ootab tõenäoliselt, kuni USA seda kõigepealt teeb. USA föderaalreserv koguneb alles 31. juulil, kuid kui juuni ja juuli töökohtade arv jääb samale kurnavale tasemele, kui nad on loonud kuus alla 100,000 XNUMX töökoha (ja seega ka alla uute tulijate arvu), võib oodata veel ühte QE vooru. tööjõud USA-s) ning kui USA tootmine ja teenused jäävad langusesse või stagnatsiooni.
Kuid kõigi nende keskpankade rahapoliitilised meetmed, kas koordineeritud või mitte, avaldavad ülemaailmse languse peatamisele vähe mõju. Rahapoliitika ehk likviidsussüstid pangandussüsteemi ei too praeguses nn eepilises majanduslanguses kaasa pankade laenude ja omakorda ettevõtete investeeringute märkimisväärset kasvu, mis loob töökohti, sissetulekute kasvu ja seega ka majanduse elavnemist. Rahasüstid on suures osas kogutud või panustatakse lühiajalistele spekulatsioonidele finantsturgudel kiire kasumi teenimiseks. QE ja kerge raha toovad kaasa ajutise aktsia- ja toormeturgude tõusu, mis lõpuks hajub vähem kui aastaga.
Nagu see kirjanik on ka selle aasta alguses siin blogis kirjutanud, on see QE ja nullmäärade tsükkel viinud selleni, et pangandussüsteem ja finantsturud on hakanud üha enam sõltuma vabast rahast.
Nüüd näitab ka pangandussüsteem ise kasvava ebakindluse märke. Peamiselt on europangad ilmselt peamine probleem, eriti Hispaanias ja euro äärealadel. Kuid ka põhilised europangad on üha enam hädas. Euroala eelmisel nädalal toimunud tippkohtumine keskendus peamiselt europankade ennetavale päästmisele või vähemalt tulevastele plaanidele seda teha. Kuid fiskaalstiimulite teated olid sümboolsed ja mitte mingisugused tagajärjed, parimal juhul viitasid plaanidele kunagi tulevikus raha ümber tõsta. Seega keskendub eurotsoon jätkuvalt ka rahapoliitilistele lahendustele, mis osutub hukatuslikuks püüdlustele pidurdada langust raske maanduva majanduslanguse suunas. (Rohkem eurotippkohtumisest ja selle lahendusest paari päeva pärast, nüüd, kui "tolm hakkab settima" esialgsele liiga "eufoorilisele" vastusele selle avaldustele seoses ESM-i fondi kasutamisega pankade otseseks päästmiseks ja loomiseks. heauskse keskpank EKP-st mõnel kaugemal tulevikus.)
Keskpanga tänane koordineeritud reaktsioon kasvavale globaalsele aeglustumisele toob kahtlemata kaasa suurema kooskõlastamise. Vaatamata selgele pingutusele koordineerida, eitas EKP president Mario Draghi sellist kooskõlastamist – viimati juhtus see umbes Lehman Brosi kokkuvarisemise ajal 2008. aastal. Draghi vastas ka otsesele küsimusele, kas ülemaailmne pangandussüsteem on täna hapram. kui 2008. aastal, öeldes, et see oli täna stabiilsem. Ka see on järjekordne arusaamatus globaalsest olukorrast.
Globaalse pangandussüsteemi nõrgaks kohaks ei pruugi osutuda Hispaania ja selle pangad, vaid see, mis toimub täna Londonis, suures finantskeskuses ja on ilmselt olnud alates 2008.–09. aasta krahhist. Londonist on saanud maailmamajanduse "kauboi finantspealinna" keskus. Kõrge riski võtmine ja spekulatiivsete liialduste jätkamine on olnud reegliks ja nüüd on see ilmne. Ühendkuningriigi finantsregulatsioon on olnud suurem nali kui isegi USA Dodd-Franki seaduseelnõu. JP Morgani hiljutised kahjud, mille keskmes on tuletisinstrumentidega spekuleerimine, on üks Londoni kontrolli alt väljumise näitaja. Teine on praegu tekkiv tohutu skandaal, mis hõlmab Barclaysi ja teiste pankade manipuleerimist Libori intressimääradega – näib, et tuletisinstrumentidest saadava tulu maksimeerimiseks. JP Morgani kahjum on algsest 9 miljardi dollari suurusest hinnangust tõusnud 2 miljardi dollarini. Ja see ei võta arvesse selle 25 miljardi dollari suurust pluss- ja kasvavat aktsiaväärtuse kahjumit. JP Morgani spekulatsioon hõlmab tema 350 miljardi dollari suurust portfelli. Kahjud võivad olla palju-palju suuremad, kuid me ei tea kuude pärast. Samal ajal tõotab Barclays-Libori skandaal teadmata rahalist kahju. Sellel on potentsiaalselt suur tähtsus. Liboril põhinesid sadade triljonite dollarite väärtuses tuletisinstrumentidega tehingud, rääkimata 90% USA hüpoteeklaenulepingutest. Kuidas see skandaal toob kaasa vastutuse hagide ja nõuete esitamise ning kuidas see ebakindlus finantsturge mõjutab, jääb alles näha. Tundmatud on potentsiaalselt olulised.
Teisisõnu, globaalne pangandussüsteem muutub hapramaks, mitte vähem ja potentsiaalselt veelgi suuremaks, arvestades selle negatiivset mõju reaalmajandusele, mis juba niigi kiiresti aeglustub. See on erinevalt 2008. aastast, mil finantsebastabiilsuse tabamisel reaalmajandus õitses. Ka 2008. aastal oli olukord, kus keskpankade bilansid ei olnud veel triljonite kohustustega üle koormatud, nagu praegu. Kui ülemaailmne tarbija ei olnud kannatanud viis aastat töötust, negatiivset sissetulekute kasvu, triljoneid varade hävitamist ja reaalset võlgade kuhjumist. Lõpuks oli 2008. aasta periood, mil valitsussektori bilansid ei olnud nii kohutavas seisus ega kalduvus kokkuhoiule ja kulude kokkutõmbumisele nii tugev.
Ei, härra Draghi, maailmamajandus – eriti euro- ja Ühendkuningriigis ning üha enam Hiinas ja BRICS-riikides ning peagi taas USA-s, kuna selle majandus on nüüd selgelt aeglustunud – ei ole „täna paremas seisus”.
Lisateavet eurotsooni tippkohtumise ja selle kohta, miks USA majandus jätkab aeglustumist, on järgmises artiklis.
Jack Rasmus on 2012. aasta aprilli raamatu autor, "Obama majandus: taastumine väheste jaoks", mis ennustas 9 kuud tagasi praegust USA ja maailma majanduse aeglustumist.