Η επικρατούσα αντίληψη των οικονομικών προβλημάτων στις ΗΠΑ και την Ευρώπη, τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου, είναι εσφαλμένη κατά πολλούς τρόπους. Πρώτον: Φανταστείτε ότι οδηγείτε ένα αυτοκίνητο σε έναν δρόμο γεμάτο με χιόνι και πάγο και ανησυχείτε για ένα ατύχημα. Ταυτόχρονα αγνοείτε το γεγονός ότι κοντεύετε να ξεμείνετε από βενζίνη, αφήνοντάς σας αποκλεισμένο και παγωμένο στη μέση του πουθενά.
Τέτοιες ήταν οι κύριες αντιδράσεις στην ακραία αστάθεια της περασμένης εβδομάδας στις χρηματοπιστωτικές αγορές: Υπήρξε πολύ περισσότερος φόβος για την οικονομική κρίση παρά ο αργός στραγγαλισμός που ενέχει τον μεγαλύτερο κίνδυνο. Η κρίση πανικού των επενδυτών υποχώρησε αισθητά μετά την απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ). αντιστρέψει την προηγούμενη στάση του και αγόρασε περίπου 22 δισ. ευρώ ιταλικών και ισπανικών ομολόγων, κάτι που ήταν επιτυχές. Μείωσε τα επιτόκια αυτών των ομολόγων κατά περισσότερο από μια πλήρη ποσοστιαία μονάδα, στο 5%, και εξάλειψε —προς το παρόν τουλάχιστον— την πιο άμεση απειλή μιας οξείας χρηματοπιστωτικής κρίσης: αυτή που προερχόταν από τον φόβο ότι οι αγορές θα ανέβουν τα επιτόκια αυτών των ομολόγων σε επικίνδυνο επίπεδο.
Οι ευρωπαϊκές αρχές έλαβαν επίσης κάποια μέτρα για να ανακόψουν την άμεση κρίση των ευρωπαϊκών τραπεζών, η οποία σχετίζεται φυσικά με τα προβλήματα του δημόσιου χρέους: η Γαλλία, το Βέλγιο, η Ιταλία και η Ισπανία απαγόρευσαν τις ανοικτές πωλήσεις των μετοχών των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων. Σύμφωνα με ορισμένα δημοσιεύματα του Τύπου, οι κερδοσκόποι έκαναν βραχυκύκλωμα αυτές τις μετοχές εν μέρει επειδή η ΕΚΤ δεσμεύτηκε να διατηρήσει ένα κατώτατο όριο κάτω από το ευρώ, αφήνοντας τις τραπεζικές μετοχές ως «μαλακό στόχο». Η απαγόρευση των ανοικτών πωλήσεων φαίνεται επίσης να βοήθησε, τουλάχιστον προσωρινά.
Ωστόσο, υπάρχει ακόμη πολύς φόβος ότι βρισκόμαστε κοντά σε μια επανάληψη του 2008-2009, όταν οι ΗΠΑ έπεσαν σε βαθιά ύφεση και μεγάλο μέρος της παγκόσμιας οικονομίας παρασύρθηκε μαζί της. Για τις ΗΠΑ, αυτό δεν είναι και τόσο πιθανό: Η Μεγάλη Ύφεση ήταν προκαλούνται από το σκάσιμο μιας φούσκας κατοικιών 8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, και δεν υπάρχει τώρα τέτοια φούσκα διαθέσιμη για να σκάσει. Η ύφεση πριν από αυτό (2001) προκλήθηκε επίσης από το σκάσιμο μιας μεγάλης φούσκας περιουσιακών στοιχείων — στο χρηματιστήριο, το οποίο επί του παρόντος δεν είναι υπερτιμημένο. Οι τρεις προηγούμενες υφέσεις προκλήθηκαν από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η οποία σκόπιμα αύξησε τα επιτόκια για να επιβραδύνει την οικονομία. αλλά η Fed την περασμένη εβδομάδα δεσμεύτηκε να διατηρήσει τα επιτόκια «πολύ χαμηλά» για δύο ακόμη χρόνια.
Φυσικά, εάν η ανεργία παραμείνει στο 9.1 τοις εκατό ή επιδεινωθεί, θα αισθανθεί σαν ύφεση για τους περισσότερους Αμερικανούς, ακόμη και αν δεν έχουμε αρνητική ανάπτυξη. Αλλά η πιθανότητα μιας πραγματικής ύφεσης έχει υπερβληθεί και η πιθανότητα μιας ύφεσης όπως η προηγούμενη είναι πολύ μικρή.
Στην Ευρώπη, όπου η μακροοικονομική πολιτική ήταν πιο δεξιά, η ύφεση είναι πιο πιθανή. Η Πορτογαλία και η Ελλάδα βρίσκονται ήδη σε ύφεση και άλλες δεν είναι πολύ μακριά. Σε αντάλλαγμα για την αγορά ιταλικών ομολόγων από την ΕΚΤ, οι ευρωπαϊκές αρχές υποσχέθηκαν από την κυβέρνηση Μπερλουσκόνι να κλείσει ένα δημοσιονομικό κενό 3.9% του ΑΕΠ έως το 2013. Αυτό θα μπορούσε εύκολα να ωθήσει την ιταλική οικονομία των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε ύφεση. Οι πιο πρόσφατοι αριθμοί για το ΑΕΠ για το δεύτερο τρίμηνο της Ευρώπης ήρθαν αυτή την εβδομάδα και φαίνονται θλιβεροί: μόλις 0.2% αύξηση το δεύτερο τρίμηνο στην ευρωζώνη, η χειρότερη εδώ και δύο χρόνια. Η Γερμανία, η μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης, πρακτικά στάθηκε στο 0.1%, και η Γαλλία, η δεύτερη μεγαλύτερη, έφτασε στο μηδέν.
Ο πιο επικίνδυνος μύθος, και αυτός που επαναλαμβάνεται καθημερινά σε πολλά από τα μεγάλα μέσα ενημέρωσης, είναι ότι αυτά τα προβλήματα και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού είναι αποτέλεσμα μιας «κρίσης χρέους» και μπορούν να επιλυθούν μόνο μέσω δημοσιονομικής σύσφιξης. Οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν αντιμετωπίζουν καθόλου κρίση δημόσιου χρέους, με τις πληρωμές τόκων για το χρέος να ανέρχονται μόλις στο 1.4% του ΑΕΠ. Ορισμένες χώρες της ευρωζώνης έχουν μια "κρίση χρέους" - για παράδειγμα η Ελλάδα. Αλλά αυτό συμβαίνει μόνο επειδή οι ευρωπαϊκές αρχές απέτυχαν να λάβουν τα απαραίτητα μέτρα για την επίλυσή του και, αντίθετα, το επιδείνωσαν συρρικνώνοντας την οικονομία. Με άλλα λόγια, δεν υπάρχει κανένας νόμιμος οικονομικός λόγος για ένα δημόσιο χρέος —ακόμα και μη βιώσιμο— να έχει ως αποτέλεσμα χρόνια οικονομικής στασιμότητας και υψηλής ανεργίας. Εάν το χρέος πρέπει να αναδιαρθρωθεί επειδή δεν είναι πληρωτέο, όπως στην Ελλάδα, τότε αυτό θα πρέπει να γίνει το συντομότερο δυνατό και με αρκετή διαγραφή του χρέους ώστε να καταστεί βιώσιμο το χρέος που προκύπτει — όπως έκανε η Αργεντινή με επιτυχής προεπιλογή στο 2001.
Η ευρωζώνη είναι φυσικά μειονέκτημα από την έλλειψη ενιαίας δημοσιονομικής αρχής και πολλοί ήταν απογοητευμένοι που η συνάντηση αυτής της εβδομάδας του Γάλλου Προέδρου Νικολά Σαρκοζί και της Γερμανίδας Καγκελαρίου Άνγκελα Μέρκελ δεν κινήθηκε προς τη χρήση ευρωομολόγων. Πολύ χειρότερη ήταν η υπόσχεσή τους να πιέσουν για μια πανευρωπαϊκή τροποποίηση του ισοσκελισμένου προϋπολογισμού, ξεκινώντας από τις χώρες τους. Αυτό είναι γελοίο και —στο βαθμό που δεν είναι απλή στάση— θα ήταν απλώς ένας ακόμη δείκτης του πόσο μακριά βρίσκονται οι ηγέτες της Ευρώπης από την οικονομική πολιτική που βασίζεται στην πραγματικότητα.
Μαρκ Βάισμπροτ είναι συνδιευθυντής του Κέντρου Οικονομικής και Πολιτικής Έρευνας, στην Ουάσιγκτον, D.C. Είναι επίσης πρόεδρος του Μόνο εξωτερική πολιτική.
Το ZNetwork χρηματοδοτείται αποκλειστικά από τη γενναιοδωρία των αναγνωστών του.
Κάνε μια δωρεά