Heute, am 5. Februar 2018, fiel der wichtigste US-Aktienmarkt, der DOW, um weitere 1,175 Punkte, der größte Rückgang in seiner Geschichte. Dem folgte ein deutlicher Rückgang um 665 Punkte im vorangegangenen Jahr Freitag. Der gesamte zweitägige Rückgang beträgt 7.5 %. Auch die anderen großen US-Aktienmärkte, der Nasdaq und der S&P 500, verzeichneten deutliche Rückgänge in ähnlicher Größenordnung. Als Reaktion darauf folgten am Wochenende die Märkte in Japan und Europa Freitag Rückgang in den USA; und es wird erwartet, dass sie ähnlich wie in den USA fallen, wenn sie am Dienstag, dem 6. Februar, eröffnen. Was ist los? Und was noch wichtiger ist: Was wird in den nächsten Tagen und den kommenden Wochen passieren?
Die Wirtschaftspresse und die Medien haben heute alle Experten aufgeboten. Der Dreh- und Angelpunkt und die Botschaft lauteten: „Keine Panik, Leute.“ Dies sei angesichts des Anstiegs der Preisblase im Jahr 2017 und insbesondere seit November 2017, nach dem sich die Blase noch schneller beschleunigte, zu erwarten, sagen sie. Allein im Januar stieg der DOW um fast 7 %. In normalen Zeiten gilt das als guter „Jahresgewinn“. Mainstream-Ökonomen sagen jedoch, dass es sich nicht um eine Blase gehandelt hat, während sie keine Definition dafür geben, was eine Blase genau ist – weil sie es nicht wissen. Aber sicherlich stellt ein Anstieg des DOW von rund 16,000 Tiefstständen im Jahr 2016 auf über 26,000 in etwas mehr als einem Jahr eine Blase dar.
Aber die Redner der Medien, die heute vor den Kameras paradieren, singen das gleiche Lied: „Keine Panik“. Es gibt sie in verschiedenen Ausprägungen: „Es ist ein willkommener Rückzug“, ein „konstruktiver Ausverkauf“, eine „Gelegenheit, bei einem Rückgang zu kaufen“ und ähnlicher Unsinn. Aber auf die Frage, warum es jetzt zum Zusammenbruch kommt, haben sie nichts hinzuzufügen.
Was es jedoch bedeutet, ist, dass professionelle institutionelle Anleger beschlossen haben, „ihr Geld zu nehmen und davonzulaufen“ und den Kleinanlegern die Verluste überlassen. Und es kommen noch mehr. Den Fachleuten ist klar, dass die Zentralbank, die Fed, die Zinsen in diesem Jahr drei- bis viermal anheben wird. Das hat bereits begonnen, die Anleihenmärkte ins Trudeln zu bringen. Und nun ziehen auch die Aktien nach. Die Aktienmärkte sind aus mehreren Gründen in den Blasenbereich aufgestiegen:
Eine davon ist die neunjährige massive Zufuhr von kostenlosem Geld durch die Fed und andere Zentralbanken. Mehr als nötig, um in die reale Produktion zu investieren, fließen sie daher in die Finanzmärkte in den USA und weltweit. Die Unternehmensgewinne haben sich seit 9 fast verdreifacht, und auch die Kapitalertragssteuern wurden seit 2010 kontinuierlich um Billionen Dollar gesenkt. Unternehmen haben durch sieben Jahre lang Aktienrückkäufe und Dividendenausschüttungen einen stetigen Kapitalfluss an ihre Aktionäre sichergestellt – sieben Jahre lang durchschnittlich eine Billion Dollar pro Jahr! Gewinne, Dividenden, Rückkäufe und Steuersenkungen auf Kapitalerträge führten dazu, dass Billionen in die Finanzmärkte flossen. Hinzu kommen rekordverdächtige Margin-Käufe von Aktien durch Kleinanleger (immer ein Zeichen von Blasen) und das ist die Quelle des rekordverdächtigen Kursanstiegs an den Aktienmärkten. Und vergessen wir natürlich nicht die Trump-Steuersenkungen für Unternehmensinvestoren in Höhe von mehr als 2010 Billionen US-Dollar (nicht 7 US-Dollar), die noch dazu kommen – die die Gewinne subventionieren und zusätzlich einen sofortigen Gewinnanstieg von 4 bis 1.5 % mit sich bringen der Rekordgewinne, die US-Konzerne bereits erzielt hatten. Massive Geldkapitalspritzen strömen in Aktien und andere Finanzmärkte. Deshalb die Blase.
Aber was ist mit der Pleite? Warum jetzt – nicht früher oder später? Der Grund dafür sind Veränderungen in den Märkten selbst: das Aufkommen des sogenannten „Momentum Trading“ durch große Institutionen wie Quant Hedge Funds und andere; durch die Umstellung auf passives Investieren und sogenannte Indexfonds; durch Derivate wie ETFs, die auch die Aktienkurse beeinflussen. All dies führt dazu, dass steigende Preise mehr Geldkapital ansaugen, nur weil die Preise steigen … was dazu führt, dass noch mehr Preise steigen.
Bis die Zentralbank sie natürlich davon überzeugt, dass die „Schüssel des kostenlosen Geldes“ geleert wird. Dann nehmen die Profis ihr Geld und machen sich auf den Weg und lassen die „Herde“ der Kleinanleger mit dem leeren Sack zurück.
Das Interessanteste ist, dass die Zinssätze der Fed noch nicht einmal 2 % erreicht haben und das System zusammengebrochen ist. Im Jahr 2007 mussten die Fed-Zinsen die 5 %-Marke überschreiten, bevor der Kreditcrash in Zeitlupe einsetzte. Dieser Autor sagte jedoch voraus, dass dies der Fall sein würde, dh dass die Fed-Zinsen nicht über 2-2.25 % (und die 10-jährigen Staatsanleihen deutlich über 3 %) steigen könnten, ohne eine weitere Kreditkrise auszulösen.
Aber der Börsencrash vom 2. und 5. Februar ist weder der Anfang noch das Ende dessen, was kommt. In den kommenden Tagen könnte es zu einem weiteren Rückgang kommen, aber er wird sich stabilisieren. Es wird eine oder mehrere Erholungen geben. Aber es wird ein „Dead Cat Bounce“ sein, wie es bei solchen Ereignissen immer der Fall ist. Einige Wochen oder sogar Monate später wird die eigentliche Kontraktion einsetzen. Und das wird das Echte sein.
Um an die Ereignisse des Jahres 2008 zu erinnern: Der Zusammenbruch von Countrywide Mortgage und der Investmentbank Bear Stearns Anfang 2008 waren die Warnzeichen. Es folgte eine vorübergehende Erholung, bis Fannie Mae und dann Lehman Brothers die wahren Kräfte in Bewegung setzten. Die auslösenden Ereignisse haben möglicherweise nicht einmal ihren Ursprung in den USA, sondern außerhalb. Die Aktienmärkte in Japan und den Schwellenländern sind besonders anfällig. Aber die Finanzmärkte sind global und eng in das heutige kapitalistische System integriert. Ansteckung ist weltweit in das System eingebaut. Und Anleger bewegen ihr Geld im Handumdrehen weltweit. Irgendwann werden sie sich zurückziehen, abwarten und sehen, bis sich die Märkte vorübergehend wieder stabilisieren. Ist es eine Gelegenheit, die Verluste der kleineren Anlegerkreise auszugleichen, die diese Woche Billionen verloren haben werden? Das werden sich jetzt die professionellen Anleger, die großen institutionellen Anleger, die Hedgefonds, Private Equity, die großen Kapitalisten fragen. Oder ist es der tatsächliche Rückgang, der die Märkte in den kommenden Tagen und Wochen um mindestens 20 % nach unten treiben wird? Sie werden sich auch fragen: Wird die Fed an ihrem Plan festhalten, die Zinsen weiter anzuheben? Wenn dies der Fall ist, entscheiden sie über den großen Aktienbullenmarkt 2010–18, und die Blase ist vorbei, und sie werden auf absehbare Zeit und nicht nur vorübergehend an die Seitenlinie treten. Sie werden ihre Billionen Dollar nehmen und fliehen. Und wenn dies der Fall ist, beginnt der eigentliche Rückgang … und der Weg zur nächsten Rezession.
Beobachten Sie in der Zwischenzeit die tote Katze, wie sie hüpft. Wie hoch. Und wenn es landet, wird es tot umfallen oder wieder aufstehen und weglaufen?
Dr. Rasmus ist Autor des Buches 2017, „Zentralbanker am Ende ihrer Kräfte: Geldpolitik und die kommende Depression“, Clarity Press, August 2017, and Systemic Fragility in the Global Economy, Clarity Press, 2016
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