Es mag etwas verfrüht sein, über die wirtschaftlichen Folgen des Ukraine-Krieges nachzudenken, da die russische Invasion noch keine Woche her ist. Dennoch sind gewisse Abrisse der weiteren Entwicklung möglich. Unter diesem Vorbehalt stellen wir im Folgenden einige frühe Überlegungen zu den wahrscheinlichen – in einigen Fällen bereits eingetretenen – wirtschaftlichen Folgen des Krieges für Russland, die Europäische Union und die USA dar.
Wirtschaftliche Folgen für Russland:
Die unmittelbare Auswirkung auf die russische Wirtschaft in den ersten Tagen war ein starker Rückgang der Aktien- und Finanzanlagenmärkte. Die Anleger begannen, Geld auszuzahlen und rannten an die Seitenlinie, um die weitere Entwicklung abzuwarten. Aber daraus sollte nicht zu viel gemacht werden. Die Deflation der Finanzvermögenspreise ist nur ein Papierwert und hat keine allzu großen Auswirkungen auf den russischen Verbraucher oder die Gesamtwirtschaft.
Ein großer Zusammenbruch der Finanzmärkte geht typischerweise mit einem Wertverlust der Währung eines Landes einher, und der russische Rubel bildete da keine Ausnahme. Es ist auch gefallen. Ein Währungskollaps bedeutet, dass ein Land mehr für Warenimporte bezahlen muss. Bestehende Importverträge ändern sich jedoch nicht im Preis. Daher kommt es bei neuen Verträgen zu einer Verzögerung, um eine Preiserhöhung erst dann widerzuspiegeln, wenn die vorherigen Verträge ausgelaufen sind. Es kommt also zu einer Verzögerung des Inflationseffekts, der durch einen Rückgang der Landeswährung verursacht wird. Dies hindert die Einzelhändler jedoch möglicherweise nicht daran, in der Zwischenzeit die Preise zu erhöhen, da sie mit steigenden Importkosten aufgrund des Währungsverfalls in Russland rechnen. Kurz gesagt, ein Teil der Inflation ist ein unmittelbarer Effekt, weitere kommen später hinzu.
Um den Inflationseffekt auszugleichen, könnte Russland einige Preiskontrollen einführen, um die Auswirkungen auf die Verbraucher bei lebenswichtigen Konsumgütern zu begrenzen. Ebenso kann die Zentralbank Maßnahmen ergreifen, um den Zusammenbruch der Währung abzumildern. Eine Regierung kann sogar eingreifen und bestimmte strategische Aktien kaufen, um einen Rückgang an den Aktienmärkten abzumildern, wenn sie möchte. Japan kauft seit Jahren Aktien, um seine Finanzmärkte zu stützen. Es scheint, dass die russische Zentralbank Schritte zur Stabilisierung des Rubels unternommen hat. Bisher wurden jedoch keine Maßnahmen ergriffen, um die Preise zu kontrollieren oder die Aktienmärkte zu stützen.
Welche mittel- und längerfristigen Auswirkungen haben die verschärften Sanktionen der USA und der NATO-EU-Staaten auf die russische Wirtschaft?
Sanktionen gegen russische Warenströme (Exporte und Importe)
Es gibt Sanktionen gegen Waren- und Dienstleistungsströme, Sanktionen gegen Einzelpersonen und Sanktionen gegen Bank- und Geldkapitalinvestitionsströme sowie gegen internationale Zahlungen
Traditionell konzentrieren sich die US-Sanktionen darauf, den Warenfluss (Produkte) nach und aus Russland zu unterbrechen. Das heißt, Importe aus der übrigen Weltwirtschaft nach Russland (Zufluss) sowie Exporte aus Russland (Abflüsse) aus Russland in die übrige Weltwirtschaft.
Eine Reduzierung der Importe nach Russland würde zu einem geringeren Angebot des jeweiligen Produkts in Russland und damit zu einem Anstieg seines Preises – also zu mehr Inflation – führen. Ein Rückgang der Exporte aus Russland kann zu einem Rückgang der Produktion in Russland und damit zu Entlassungen in den betroffenen Branchen führen. Die negativen Auswirkungen auf Produktion und Beschäftigung treten jedoch erst mit erheblicher Zeitverzögerung ein. Die Auswirkungen auf die Importe hängen davon ab, welche Lagerbestände das Land, Russland, vor der Sanktion angehäuft hat. Die Auswirkungen von Sanktionen auf Warenströme dauern daher in der Regel Wochen und Monate, ebenso wie die daraus resultierenden Auswirkungen auf Inflation und Arbeitslosigkeit. Mittlerweile gibt es zahlreiche „Workarounds“, die Russland umsetzen könnte, um den Fluss wichtiger Güter über alternative Handelskanäle sicherzustellen. Russland könnte weiterhin über ein Drittland kaufen oder verkaufen, allen voran vielleicht über China.
Längerfristig führt ein Rückgang der russischen Exporte aufgrund von Sanktionen im Laufe der Zeit dazu, dass Russland weniger in Fremdwährungen (insbesondere Dollar) verdient. Durch den Ausschluss russischer Öl- und Gasverkäufe würde Russland seine wichtigste Deviseneinnahmequelle verlieren, die es für den Handel mit anderen Waren und Dienstleistungen benötigt. Es wäre besonders bedeutsam, Russland daran zu hindern, Dollars aus Öl- und Gasverkäufen zu erhalten, da 85 % aller weltweiten Öltransaktionen in der globalen Handels- und Reservewährung – also dem US-Dollar – abgewickelt werden!
Diese Unterbrechung würde die weltweite Ölversorgung und die Rohölpreise ernsthaft beeinträchtigen. Russland ist der zweitgrößte Ölproduzent der Welt und produziert mehr als 10 Millionen Barrel pro Tag. (Die USA sind aufgrund ihrer Fracking-Technologie die ersten, die normalerweise 11 m pro Tag produzieren). Durch die Einstellung der russischen Ölverkäufe verringert sich das weltweite Rohölangebot um etwa 15 %. Eine Reduzierung des Angebots um 15 % führt zu massiven Turbulenzen auf den Ölmärkten und wahrscheinlich zu historischen Anstiegen des Ölpreises. In den USA könnten die Benzinpreise an der Zapfsäule um einen Dollar pro Gallone oder mehr steigen.
Obwohl die USA der größte Ölproduzent sind, kaufen sie auch Öl aus anderen Ländern – insbesondere aus Kanada, Mexiko und einigen sogar aus Russland. Warum ist das so, wenn es doch der größte Produzent ist? Denn US-Ölunternehmen exportieren viele raffinierte US-Ölprodukte in den Rest der Welt, importieren aber auch Rohöl. Es ist nicht bekannt, welche Auswirkungen eine Reduzierung des weltweiten Ölangebots um 15 % auf die US-Ölpreise oder die Ölpreise weltweit hätte. Es müsste zu erheblichen Marktumstrukturierungen und -verschiebungen kommen. Es kann sein, dass es nicht reibungslos läuft. Störungen können chaotisch sein. Aus diesem Grund zögerten die USA und die EU, russische Öl- und Gaslieferungen nach Europa ins Visier zu nehmen.
Dies bringt zwei Bereiche zur Sprache, die möglicherweise auch von Sanktionen gegen Russland betroffen sind: die Auswirkungen der Aussetzung der russisch-deutschen Gaspipeline Nordstream 2 und die möglichen Folgen der Entscheidung der USA/NATO/EU, Russland den Zugang zum internationalen Zahlungssystem SWIFT zu verweigern. Lassen Sie uns die möglichen Auswirkungen von beidem untersuchen, sowohl auf Russland als auch auf den Rest der Welt.
Erdgaspipeline Nordstream 2
In den Medien wird viel über die russisch-deutsche Erdgaspipeline Nordstream 2 berichtet. US-Medien zufolge hat Biden seinen Gasfluss dauerhaft abgeschaltet. Doch wie kann man verschließen, was noch nicht einmal erschlossen ist? Es gibt noch keinen Gasfluss über Nord2. Darüber hinaus hat der deutsche Bundeskanzler Olaf Sholtz lediglich angedeutet, dass Nord2 nicht bald eröffnet wird. Es wurde ausgesetzt. Nicht heruntergefahren. Mittlerweile ist Deutschland zu mehr als 50 % auf den Bezug von Erdgas aus Russland angewiesen. Das wird sich so schnell nicht ändern, denn diese 50 % stammen aus sieben Pipelines, die durch die Ukraine nach Südosteuropa und von dort nach Deutschland fließen. Weitere Gaspipelines führen von Russland über die Türkei nach Europa. Es gibt weder in den USA noch in Europa Gespräche über die Schließung dieser Pipelines. Russland wird also weiterhin erhebliche Deviseneinnahmen durch Gasverkäufe nach Europa erzielen. Tatsächlich könnten sogar noch höhere Gaseinnahmen erzielt werden, da die Gaspreise in die Höhe schießen und die verkaufte Menge zu einem höheren Preis angeboten wird.
Sanktionen sind für Nord2 daher irrelevant, da es sie nicht gibt. Da bleibt nur die „Abschaltung“ der Gaspipeline Nord2, die noch nicht einmal Gas liefert.
Es wird viel darüber gesprochen, dass die USA und andere Länder (Katar, Aserbaidschan usw.) Deutschland und Europa anstelle von Nord2 mit Erdgas versorgen würden. Aber das ist kurzfristig irrelevant. Deutschland verfügt nicht über Hafenanlagen, um US-amerikanisches Flüssigerdgas (LNG) zu akzeptieren. Und der Bau dieser Anlagen wird fünf Jahre dauern. Darüber hinaus werden Katar und andere Quellen allein zwei Jahre brauchen, um seine Produktionsanlagen zu erweitern, um das zusätzliche Gas für den Verkauf nach Deutschland zu erzeugen.
Es ist auch zu beachten, dass der gesamte derzeitige Zufluss russischen Erdgases nach Europa aus den bestehenden sieben Gaspipelines stammt, die durch die Ukraine nach Osteuropa und von dort nach Deutschland und in den Westen fließen. Mehrere weitere Pipelines verlaufen durch die Türkei nach Europa. Es ist unklar, ob die US-Sanktionen auch dazu dienen sollen, diesen Gasfluss zu reduzieren. Berichten zufolge bezieht ganz Europa derzeit 40 % seines Gases aus diesen Pipelines. Das abzuschneiden bedeutet wahrscheinlich einen Zusammenbruch der EU-Industrien.
Die USA versuchen seit Jahren, Europa dazu zu bringen, US-Erdgas anstelle von russischem zu kaufen. US-Gas ist aufgrund der Transportkosten und der Notwendigkeit, es in flüssige Form (LNG) umzuwandeln und bei der erneuten Entladung in europäischen Häfen wieder in Gasform umzuwandeln, um ein Vielfaches teurer. Als die USA unter Obama das großflächige Fracking einführten, steigerten sie die Produktion von US-Erdgas (und -Öl) deutlich. Der Export dieses Öls und Gases dient dazu, ein Überangebot in den USA zu verhindern, das zu einem Preisrückgang in den USA führen würde. Wenn man also Europa dazu bringt, US-Gas zu kaufen, steigen die Gewinne der US-Energiekonzerne: Sie erzielen mehr Verkaufserlöse in Europa und können auch in den USA die Preise hoch halten. Bisher war es schwierig, die Deutschen davon zu überzeugen, deutlich teureres US-Gas zu kaufen. Der Krieg in der Ukraine ist die Antwort auf dieses US-Dilemma. Es könnte nun dazu führen, dass Europa auf US-Gas umsteigt, obwohl die Kosten so viel höher sind. (Einige schätzen das Fünffache).
Internationales SWIFT-Zahlungssystem
Das internationale Zahlungssystem bezieht sich darauf, wie Länder und ihre Unternehmen, die Waren und Dienstleistungen verkaufen, bezahlt werden. Die Zahlungen für Käufe und Verkäufe – also der Geldfluss – erfolgen über das Netzwerk verbundener globaler Banken, wobei die US-Banken die größten Akteure sind, da die meisten Zahlungen in der globalen Handelswährung US-Dollar erfolgen.
SWIFT ist das Mittel, mit dem die US-Banken und die Regierung globale Interbankentransaktionen „untersuchen“ können, um herauszufinden, welches Land oder Unternehmen möglicherweise gegen offizielle US-Sanktionen verstößt. US-Großbanken stehen im Mittelpunkt von SWIFT und können im Auftrag der US-Regierung die Verstöße ermitteln. Aber SWIFT hat seinen Hauptsitz in Belgien und die USA müssten die EU mit ins Boot holen, um russischen Banken den Zugang zu SWIFT zu verweigern, um ihr Öl oder andere Exporte zu verkaufen. Die EU – und insbesondere Deutschland und Italien – war dazu zunächst überhaupt nicht bereit. Daher war SWIFT zunächst von Bidens US-Ankündigung der jüngsten Sanktionen ausgenommen. Andererseits begannen politische Kräfte in den USA und insbesondere in der Ukraine und in Osteuropa, der NATO, sofort mit Nachdruck auf die Umsetzung der SWIFT-Sanktionen gegen Russland zu drängen. Biden und die USA haben hart darauf gedrängt, die übrigen EU-/NATO-Länder (insbesondere Italien und Deutschland) ins Boot zu holen.
Den USA ist dies offenbar gelungen. Wie dieser Autor zu Beginn der russischen Invasion vorhersagte, würden die USA/NATO die Verweigerung von SWIFT für Russland als eine ihrer Sanktionen einschließen. Dies ist ein qualitativ neuer – und riskanter – Schritt in der Geschichte der Sanktionen gegen Russland. Dies kann nach hinten losgehen und schwerwiegende wirtschaftliche Auswirkungen auf die Ölmärkte in den USA, der EU und auf der ganzen Welt haben, was zu einem starken Anstieg der ölbezogenen Inflation weltweit und über die Ölpreise in den Volkswirtschaften zu einer allgemeinen Preisinflation führen kann. Aufgrund der strukturellen Auswirkungen auf die Lieferketten durch Covid und die jüngsten Rezessionen steigt die Inflation bereits überall an, in Europa und den USA könnte sich die Inflation noch weiter beschleunigen und die Weltwirtschaft beeinträchtigen. Dieser Preisanstieg könnte die zögerliche, schwache Erholung der US-, EU- und Weltwirtschaft zum Stillstand bringen. Dennoch scheint es, dass die Verweigerung von SWIFT für Russland mit dem Ziel, seine Öl- und Gaseinnahmen zu drosseln, auf der Tagesordnung steht und wahrscheinlich in wenigen Tagen erfolgen wird. Damit haben die politischen Kriegsfalken, die eine stärkere Konfrontation mit Russland in der Ukraine vorantreiben, für SWIFT die Oberhand gewonnen. Es ist zu erwarten, dass Russland auf diesen Schritt reagieren wird.
Es gibt Möglichkeiten, wie Russland SWIFT umgehen könnte. Es könnte bei seinen Transaktionen einfach die Währung China Yuan verwenden. Oder es könnte mit China und anderen Ländern zusammenarbeiten, um ein paralleles internationales Zahlungssystem unter Umgehung von SWIFT aufzubauen. Diese Möglichkeit wurde bereits 2012 angesprochen und erprobt, als die USA Sanktionen gegen den Ölverkauf Irans verhängten.
Es gibt noch einen weiteren möglichen „Workaround“ für SWIFT: Russland könnte sich China mithilfe digitaler Währung anschließen. China ist bereits auf dem besten Weg zu einer digitalen Währung und hat diese bereits in China eingeführt.
Unabhängig davon, ob SWIFT-Sanktionen bald eingeführt werden (wahrscheinlich) oder nicht, ist es klar, dass die Kontrolle der USA über das SWIFT-System – durch den US-Dollar und die Dominanz der US-Banken weltweit – ein Schlüsselinstrument des US-Finanzimperialismus ist. Es ist ebenso wichtig wie die Kontrolle der USA über andere globale Wirtschaftsinstitutionen wie den IWF, die Weltbank und den US-Dollar als globale Handels- und Reservewährung.
Viele US-Unternehmen sind von den russischen Sanktionen ausgenommen
Bisher hat Biden keine direkten Sanktionen gegen russisches Öl und Gas verhängt, da dies erhebliche Auswirkungen auf die weltweite Ölversorgung und -preise hätte. (Eine Verweigerung von SWIFT würde natürlich indirekt eine schwere Sanktion bedeuten). Doch auf Geheiß der US-amerikanischen und EU-Ölkonzerne hat Biden Öl und Gas gezielt von den Sanktionen ausgenommen. Auch SWIFT war zunächst ausgeschlossen. Aber das ist nicht die gesamte Liste der Ausnahmen. Biden gab am zweiten Tag der Invasion bekannt, dass Aluminiumexporte aus Russland ausgenommen sind, nachdem er sich mit CEOs der US-Automobil-, Boeing- und Konservenindustrie getroffen hatte, die offenbar von russischen Rohaluminiumimporten in die USA abhängig sind. Mindestens 2 % des Rohaluminiums kommen aus Russland in die USA. Europa ist noch stärker von russischen Aluminiumimporten abhängig. Die Unternehmenslobbyisten haben sich also auch von den russischen Sanktionen erholen können. Es ist zu erwarten, dass auch andere wichtige metallbasierte Rohstoffimporte aus Russland Lobbyarbeit leisten und stillschweigend ebenfalls Ausnahmen von den Sanktionen erhalten.
Russische Bankensanktionen
Biden kündigte zunächst Sanktionen gegen russische Banken an, hinterließ jedoch große Lücken in diesen ersten Sanktionen, die die beiden größten Banken Russlands, die Sber Bank und die VTB Bank, ausnahmen. Diese beiden waren für die Abwicklung von SWIFT auf russischer Seite von zentraler Bedeutung. Offensichtlich wollten die großen US-Ölkonzerne die Weltmärkte nicht in Aufruhr versetzen. Allerdings stieg der Druck auf Biden, die Sanktionen auszuweiten. VTB wurde zur Liste hinzugefügt. Die Sberbank ist offenbar immer noch nicht dabei, obwohl sich das möglicherweise geändert hat oder bald ändern wird.
Bankensanktionen bedeuten nicht nur die Unterbrechung des Zahlungsflusses aus dem Verkauf von Exporten aus Russland, seien es Öl und andere Rohstoffe und Produktionen. Bankensanktionen sollen russischen Banken und Investoren den Zugang zu den Finanzmärkten im Westen verwehren.
Russische Unternehmens- und Staatsanleihen werden häufig im Westen zum Verkauf angeboten, meist auf den Londoner Finanzmärkten. Bankensanktionen sollen dies verhindern. Bankensanktionen bedeuten, dass russische Unternehmen möglicherweise auch nicht mehr in der Lage sind, Schulden (Anleihen usw.) auf westlichen Märkten zu verkaufen. Dies gilt auch für die Beschaffung von Investitionskapital im Westen für russische Start-up-Unternehmen. Den neuen Sanktionen zufolge würde auch der Verkauf russischer Staatsanleihen (also Staatsanleihen) durch ausländische Banken eingestellt. Aber die russische Zentralbank könnte hier eingreifen und sowohl die Unternehmens- als auch die Staatsschulden als „Käufer der letzten Instanz“ in der Krise absorbieren (kaufen) – genau wie die US-Zentralbank, die Fed und andere Zentralbanken im Westen einspringen würden Notfallsituationen.
Es wird berichtet, dass Russland in den letzten Jahren bis zu 680 Milliarden US-Dollar an Notgeldern angehäuft hat, in der Erwartung, aus der Abhängigkeit der USA und des Westens vom US-Dollar und dem Bankensystem herauszukommen. Dieser Bargeldvorrat in liquiden Währungen und Gold steht zur Verfügung, um westliche Sanktionen gegen sein Banken- und Finanzsystem auszugleichen. Es könnte auch dazu verwendet werden, die zwischenzeitlichen Verluste russischer Investoren-Oligarchen durch die US-Sanktionen gegen einzelne wohlhabende Geschäftsleute zu subventionieren. Allerdings ist im Gegenzug auch zu beachten, dass die US-Sanktionstaktik in beide Richtungen wirkt: Russland kann seinerseits die Vermögenswerte ausländischer Investoren in russischen Banken einfrieren. Und es gibt viele Einlagen westlicher Investoren, die bei den fünf großen Banken Russlands gehalten werden, die Russlands riesige Öl- und Gasproduktionsindustrie bedienen.
Zusammenfassung der russischen Sanktionen
Um die kürzlich angekündigten Sanktionen von Biden zusammenzufassen: Sie werden sich wahrscheinlich nicht als sehr wirksam erweisen – außer vielleicht, wenn der Zugang zum SWIFT-Zahlungssystem schnell umgesetzt wird. Sanktionen gegen russische Exporte und Importe haben keine unmittelbare Wirkung und es gibt „Workarounds“ aus dritter Quelle, die westliche Unternehmen (und sogar Regierungen) bereit wären, „wegzuschauen“, um die Versorgung mit wichtigen russischen Rohstoffen sicherzustellen . Gleiches gilt für Sanktionen gegen die russischen Banken und globale Geldkapitalströme. Längerfristig wird es einige Störungen geben, aber kurzfristig keine größeren Auswirkungen auf die russische Wirtschaft. Sanktionen gegen Waren- und Geldkapitalströme bieten alle potenzielle „Umgehungsmöglichkeiten“.
Finanzexperten und Investoren wissen das. Deshalb erholten sich die Finanzmärkte schnell wieder, als Biden am selben Tag erste Sanktionen ankündigte, als die US- und EU-Finanzmärkte beim Einmarsch Russlands am ersten Tag zunächst um 800 Punkte einbrachen. Globale Investoren wissen, dass die Biden-Sanktionen voller Löcher sind. Und wenn es nicht möglich ist, aus einem oder mehreren dieser Löcher herauszuschlüpfen, verfügt Russland über eine große Hintertür, durch die es Geld und Waren mit dem Rest der Welt austauschen kann. Es heißt China.
Russland wird daher kurzfristig einer erheblichen Volatilität auf seinen Finanzmärkten und seiner Währung ausgesetzt sein. Es wird wie in allen Volkswirtschaften weltweit zu einer Inflation kommen, da Lieferunterbrechungen bei Rohstoffen (Öl, Gas, Metalle, sogar Getreide und andere Nahrungsmittel) weltweit zu höheren Preisen führen. Es kann sogar zu einer anfänglichen Verlangsamung der Produktion und damit zu Arbeitslosigkeit kommen, da die Gütermärkte und damit die Nachfrage weltweit gestört sind. Aber es wird aufgrund des Krieges in der Ukraine keine große Wirtschaftskrise geben. Und sollte das schlimmste Szenario eintreten, verfügt das Unternehmen angeblich über einen Bargeldbestand von mehr als 680 Milliarden US-Dollar.
Der größte Joker bei den US-Sanktionen ist das SWIFT-System. Sollte Russland dies verweigert werden, muss es Umgehungslösungen schaffen, die etwas schwieriger sein werden – entweder die Verwendung des chinesischen Yuan und anderer Währungen oder sogar die Unterstützung Chinas bei der deutlichen Ausweitung der Nutzung digitaler Währungen bei Außenhandelstransaktionen.
Europäische wirtschaftliche Auswirkungen
Wie Russland wird auch die EU kurzfristig einer erheblichen Finanzmarkt- und Währungsvolatilität ausgesetzt sein. Beide gingen am ersten Tag der Invasion stark zurück und erholten sich dann wieder.
Im Vergleich zu den USA, dem weltgrößten Öl- und Erdgasproduzenten, herrscht in Europa ein weitaus größerer Energiemangel. Die EU wird daher aufgrund des chronischen und stetigen Anstiegs der globalen Öl- und Gaspreise eine stärkere Preisinflation erleben. Es wird prognostiziert, dass die weltweiten Ölpreise von derzeit etwa 100 US-Dollar pro Barrel für Rohöl der Sorte Brent (Nordseeöl) zum Zeitpunkt der Invasion auf mindestens 120 bis 25 US-Dollar pro Barrel steigen werden. Wie bereits erwähnt, werden auch die Erdgaspreise kurzfristig steigen. Und sollte die EU längerfristig Erdgas aus dem Nahen Osten oder den USA in Form von LNG beziehen müssen, werden die Preise deutlich höher ausfallen.
Auch Europas wirtschaftliche Erholung von Covid verläuft im Vergleich zur US-Wirtschaft zögerlicher. Da die Zentralbank plant, die Zinssätze bei steigender Inflation anzuheben, ist es wahrscheinlicher, dass diese Zinserhöhungen die Erholung der Realwirtschaft schneller dämpfen werden, als dies bei einer ähnlichen Zinserhöhung der US-Notenbank für die US-Wirtschaft der Fall wäre. Auch die Lohnerhöhungen erholten sich in der EU in letzter Zeit langsamer als in den USA. Steigende Energie- und Rohstoffpreise werden auch in der EU den privaten Konsum zunehmend entmutigen. Auch die Lebensmittelpreise könnten steigen, da die EU einige Agrargüter aus der Ukraine bezieht. Kurz gesagt: Die Inflation und die größere Sensibilität der EU-Realwirtschaft gegenüber den Zentralbankzinsen werden die wirtschaftliche Erholung weiter verlangsamen. Zu der Verlangsamung könnte noch die neue Covid-Omicron2-Variante hinzukommen, die noch ansteckender zu sein scheint als die frühere Omicron-Variante, sich derzeit in Teilen der EU rasch ausbreitet und die Tendenzen zur wirtschaftlichen Verlangsamung und Erholung aufgrund der Kriegseffekte über Inflation und Zinssatz verschärfen wird Politik.
Europa wird auch die Auswirkungen der Gegenreaktion Russlands auf das Einfrieren von Vermögenswerten russischer Banken, den russischen Schuldenzugang und die Export-Import-Sanktionen gegen Russland relativ stärker zu spüren bekommen. Europas Wirtschaft ist nicht nur im Energiebereich, sondern auch in einer langen Liste von Industrie- und Konsumgütern mit der russischen Wirtschaft vernetzt.
Ein weiterer negativer Effekt auf längere Sicht besteht darin, dass die USA wahrscheinlich verlangen werden, dass die EU einen noch größeren Anteil ihrer gesamten Verteidigungslast und -ausgaben trägt. Die Umleitung von Steuereinnahmen aus Sozialausgabenprogrammen in die Verteidigung wird für viele europäische Haushalte zu einem Rückgang des real verfügbaren Nettoeinkommens führen. Ebenso wie die Inflation wird sich auch dies auf die Verbraucherausgaben auswirken und die wirtschaftliche Erholung und das Wachstum verlangsamen. Die Staats- und Unternehmensschulden der EU werden aufgrund des langsameren Wachstums und der Inflation auf längere Sicht wahrscheinlich steigen.
Kurz gesagt, die EU wird infolge des Ukraine-Krieges voraussichtlich erhebliche negative reale Auswirkungen auf ihre Wirtschaft haben. Kurzfristig mehr Vermögens- und Währungsvolatilität, aber längerfristig höhere chronische Inflation, Rückgang der Reallohneinkommen, Verlust von Märkten in Russland und daraus resultierende langsamere wirtschaftliche Erholung und Wachstum. Auch die Stabilität der geldpolitischen Reaktionen der Zentralbanken ist nicht vielversprechend. Wird die Europäische Zentralbank die Zinsen erhöhen, um die Inflation zu bremsen? Wenn die Wirtschaft gleichzeitig kriegsbedingte Entwicklungen erlebt, die bereits den Aufschwung und die Wirtschaft bremsen?
Die wirtschaftlichen Auswirkungen der USA
Wie die EU erlebten auch die USA bereits vor Kriegsausbruch einen erheblichen Anstieg der Verbraucherpreise. Tatsächlich ist die chronische Inflation höher als in Europa. Obwohl die USA energieunabhängiger sind als die EU, werden sie aufgrund des globalen Energieschocks auf den Ölmärkten dennoch mit einer noch höheren Inflation zu kämpfen haben. Ölkonzerne erhöhen die Preise nicht aufgrund legitimer Angebots- oder Nachfragegründe, sondern weil sie als Monopole in ihren jeweiligen Heimatländern einfach dazu in der Lage sind. Das gab es in der US-Wirtschaft bereits vor dem Ukraine-Krieg. Die jüngste Verbraucherinflation in den USA wurde durch die Ölpreise getrieben. Fast die Hälfte der jüngsten jährlichen Inflationsrate von 7.5 % war ölpreisbedingt.
Die US-Finanzmärkte sind kurzfristig ebenfalls stark gefallen, erholten sich aber ebenso schnell – wie in Europa und in geringerem Maße auch in Russland. Die US-Währung, der Dollar, war weniger volatil als der Euro und noch weniger als der Rubel. Die US-Finanzmärkte könnten jedoch bald einen zweiten großen negativen Einfluss durch die Zinserhöhung ihrer Zentralbank, der Fed, im März erleben. Diese Zinserhöhung wird wahrscheinlich größer ausfallen als jedes andere Europa. Die höhere Inflation in Kombination mit einer stärkeren Zinserhöhung und dem Ukraine-Krieg könnte also eine Kombination negativer wirtschaftlicher Ereignisse darstellen, die eine zweite, volatilere Schwankung auf den US-amerikanischen Finanzanlagenmärkten auslösen.
Die kombinierten Zinserhöhungen, die Inflation und die Kriegswahrnehmung – sollte letztere anhalten und sich verschlimmern – werden auch die Erholung der US-Wirtschaft verlangsamen, ebenso wie die in Europa.
Ein im Vergleich zur EU relativ größerer Effekt auf die US-Wirtschaft wird ein weiterer Anstieg der US-Verteidigungs-/Kriegsausgaben im Zuge des Ukraine-Krieges sein. Da sich die Ausgaben des Pentagons in diesem Jahr bereits auf 778 Milliarden US-Dollar belaufen (und mehr als 1 Billion US-Dollar für alle Quellen der US-Verteidigungsausgaben), ist aufgrund des Ukraine-Kriegs mit weiteren Dutzenden Milliarden an Militärausgaben zu rechnen. Diese Ausgaben werden in der verbleibenden Zeit des laufenden Haushaltsjahres stark ansteigen, danach aber auch in den folgenden jährlichen Verteidigungshaushalten für das nächste und die folgenden Jahre anhalten. Dies wird die US-Defizite und die Staatsverschuldung noch weiter verschärfen und mit höheren Zinssätzen zu höheren Kosten für den Schuldendienst führen, die sich auch auf spätere Haushaltsdefizite auswirken. Steigende Defizite und Schulden – im Zuge der bereits Rekorddefizite und Schulden aufgrund der Covid-bedingten Politik in den Jahren 2020–21 – könnten zu politischem Druck führen, die Sozialausgabenprogramme noch einmal zu kürzen – also eine Sparpolitik zu betreiben.
Chronisch steigende Inflation, Kürzungen der Sozialprogramme und steigende Zinssätze der Zentralbanken werden zusammen eine bereits zögerliche wirtschaftliche Erholung verlangsamen. Wenn all dies schwerwiegende Ausmaße annimmt, kann es sehr wohl irgendwann Ende 2022 oder Anfang 2023 zu einer Double-Dip-Rezession kommen.
Kurz gesagt, die US-Wirtschaft wird die negativen Auswirkungen des Ukraine-Krieges in Bezug auf Inflation, verfügbare Haushaltseinkommen und instabile Geldpolitik der Zentralbanken zu spüren bekommen. In gewisser Weise werden die Auswirkungen des Krieges geringer sein als die Auswirkungen, die in Europa zu spüren sind; auf andere Weise vielleicht schwerwiegender.
Langfristige Konsequenzen für den globalen Kapitalismus
Die globale kapitalistische Wirtschaft ist heute hochgradig integriert: Im Fluss realer Güter und Dienstleistungen; in Geldkapitalströmen zwischen Finanzmärkten; in währungsrelativen Wechselkursen; und in Bankensystemen und Zinssätzen – um nur die offensichtlichsten zu nennen. Die wirtschaftlichen Folgen des Ukraine-Krieges werden sich auf alle drei Volkswirtschaften auswirken – Russland, Europa und Amerika. Die Auswirkungen können qualitativ und quantitativ relativ unterschiedlich sein. Aber gegen einen Einzelnen ergriffene Maßnahmen haben unweigerlich wirtschaftliche Auswirkungen auf alle.
Die Inflation aufgrund der eskalierenden Öl- und Rohstoffpreisinflation wird sich negativ auf alle auswirken. Die politischen Reaktionen der Zentralbanken werden insgesamt schwächer ausfallen. Ein langsameres Wirtschaftswachstum wird die Folge sein, da der Waren- und Dienstleistungsfluss unterbrochen wird und globale Lieferkettenprobleme bestehen bleiben und sich möglicherweise sogar verschlimmern. Der Krieg und die wirtschaftlichen und politischen Reaktionen zwischen den USA und der EU werden wahrscheinlich grundlegende strukturelle Veränderungen in den Beziehungen zwischen Ländern und globalen Wirtschaftsinstitutionen beschleunigen.
Es bleibt abzuwarten, ob diese Volkswirtschaften und die globale kapitalistische Wirtschaft selbst die Belastungen des Krieges und seiner Folgen verkraften können – so kurz nach den verheerenden Auswirkungen der globalen Covid-Krise. In der Zwischenzeit werden wahrscheinlich auch die beiden anderen systemischen Herausforderungen nicht verschwinden: die sich verschärfende globale Gesundheitskrise ständig mutierender Viren und das sich verschlechternde Klima.
Während Nationen weiterhin in heißen und kalten Kriegen gegeneinander kämpfen, wird auch der Krieg der Natur gegen den Menschen – in Form chronischer Krankheiten und der globalen Erwärmung – weitergehen. Während die Nationen Ersteres bekämpfen, wird Letzteres wahrscheinlich nicht berücksichtigt. Und wenn ja, wird das Szenario für die Mitte des Jahrhunderts nicht angenehm sein.
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