Behalten Sie Ihren Wirtschaftskrisenhut. Die Rezession, die nie wirklich zu Ende ging, kommt zurück. Die wirtschaftliche Erholung unter der Obama-Regierung war die schwächste aller elf Rezessionen in der Geschichte
Nach Angaben des
Vergleich von Rezessionen
Ein Vergleich der Rezessionen zeigt Folgendes: Zwölf Monate nach dem offiziellen Ende der Rezession 12–1973 wuchs die Wirtschaft um 75 Prozent pro Quartal und im zweiten Zwölfmonatszeitraum um 6 Prozent pro Quartal. In der Erholungsphase 3.2-12 wuchs es in den ersten 1981 Monaten um 82 Prozent pro Quartal und in den zweiten 7.75 Monaten um 12 Prozent pro Quartal. Im Gegensatz dazu wuchs die Wirtschaft bei der Obama-Erholung in den letzten zwei Jahren in den ersten 5.6 Monaten nach dem Ende der Rezession nur um 12 Prozent und in den folgenden 3 Monaten nur noch um 12 Prozent. (Im ersten Halbjahr 2 lag die Erholung Obamas im Durchschnitt zwischen 12 und 2011 Prozent.)
Und das, obwohl ein fiskalischer Anreiz in Höhe von 830 Milliarden US-Dollar, 9 Billionen US-Dollar für Bankenrettungen, Hunderte weitere Milliarden zur Rettung von Nichtbankenunternehmen wie GM, AIG und anderen sowie mindestens weitere 300 Milliarden US-Dollar an zusätzlichen Steuersenkungen für Unternehmensinvestoren bereitgestellt wurden im letzten Jahr. Für Schlüsselsektoren der Wirtschaft wie Wohnen und Arbeitsplätze ist das Bild deutlich schlechter.
In den beiden schlimmsten Rezessionen – 1973–75 und 1981–82 – stieg die Gesamtbeschäftigung nach 5 Monaten um 42 Prozent gegenüber dem Niveau vor der Rezession. Heute, nach 42 Monaten, liegt die Gesamtbeschäftigung um mehr als 5 Prozent unter dem Stand zu Beginn im Dezember 2007. Darüber hinaus sind in den 5 Prozent darunter weder unfreiwillige Unterbeschäftigung noch Arbeitnehmer, die unfreiwillig aus dem Arbeitsmarkt ausscheiden, weil sie keinen finden können, berücksichtigt arbeiten. Würde man diese Kategorien mitzählen, würde der Rückgang der Gesamtzahl der Arbeitsplätze nach 42 Monaten etwa 10 Prozent betragen. Das sind 17 Millionen weitere, zusätzlich zu den 7.1 Millionen zu Beginn der Rezession im Jahr 2007, sodass insgesamt 24 Millionen nach 42 Monaten immer noch arbeitslos sind.
Seit 2007 gab es mindestens drei Wellen von Zwangsvollstreckungen, die zunächst auf Subprime-Kreditnehmer, dann auf steigende Arbeitslosenzahlen und zuletzt auf eine wachsende Zahl von Hausbesitzern zurückzuführen waren, die ein negatives Eigenkapital hatten und Häuser aufgeben mussten, deren Wert weit unter dem Wert ihrer Hypothek lag. Die Zahl der Zwangsvollstreckungen nähert sich mittlerweile der 10-Millionen-Marke, wobei einige Quellen 13 bis 14 Millionen prognostizieren, bevor der aktuelle Immobilienzyklus seinen Tiefpunkt erreicht. Das ist etwa ein Viertel aller Hypotheken in der
Nach einem Beschäftigungseinbruch historischen Ausmaßes von Mitte 2008 bis Juni 2009 stieg die Zahl der Arbeitslosen von Juni bis September 206,000 vier Monate in Folge um 2010. Auch die Zahl der Arbeitnehmer, die aus dem Erwerbsleben ausschieden, weil sie keine Arbeit mehr fanden, stieg , stieg um weitere 235,000. Im September 2010 gab es 650,000 Arbeitnehmer weniger, die einen Arbeitsplatz hatten, als bei dem offiziellen Ende der Rezession im Juni 2009. Auf den ersten doppelten Rückgang der Arbeitsplätze im Sommer 2010 folgte für kurze Zeit eine leichte Erholung der Arbeitsplätze, woraufhin das Beschäftigungswachstum stark zurückging Noch einmal.
Ein ähnliches Szenario beschreibt den Wohnungsmarkt. Der Wohnungsbau erlebte von 2007 bis 2009 einen Einbruch und ging bis auf ein Quartal in jedem Quartal um zweistellige Prozentsätze zurück. Erst im ersten Quartal nach dem Ende der Rezession im Juni 2009 kam es zu einer bescheidenen Erholung des Immobilienmarktes um 10.2 Prozent. Dies war fast ausschließlich auf die Einführung des Programms für Erstkäufer von Eigenheimen zurückzuführen. Aber selbst dieses Programm reichte nicht aus, um eine Erholung im Wohnungsbau aufrechtzuerhalten. Der Wohnungsbau brach in den nächsten beiden Quartalen erneut ein. Im Frühjahr 2010 folgte eine weitere Erholung um ein Viertel, als Hausbesitzer sich beeilten, das Programm für Erstkäufer von Eigenheimen in Anspruch zu nehmen, bevor es eingestellt wurde. Doch alle Gewinne dieses Quartals wurden durch den Double Dip im Sommer 2010 zunichte gemacht. Daher hat der Wohnungsbau bereits ab dem ersten Quartal 2011 einen doppelten Rückgang erlebt. Der Wohnungsbau liegt jetzt 75 Prozent unter seinem Höchststand vor der Rezession, und es gibt nirgendwo Anzeichen einer Erholung.
Nachdem sie ein Jahr lang ein Drittel bis die Hälfte ihrer Verluste aus der Rezession 2007–09 wieder aufgeholt hatten, gerieten auch andere Wirtschaftssektoren ins Stocken. Um nur einige zu nennen: Die Einzelhandelsumsätze erholten sich im Sommer 2010 nur um die Hälfte ihres vorherigen Rückgangs und die Unternehmensausgaben stiegen im ersten Halbjahr 3 nur um 2010 Prozent, nachdem sie 1945 auf den Rekordwert seit 6.7 von 2009 Prozent gefallen waren In den schlimmsten Rezessionen 1973–75 und 1981–82 verlangsamten sich die Unternehmensausgaben, gingen aber nie wirklich zurück, d. h. sie gingen ins Negative. Bis Mitte 2010 lag die Industrieproduktion immer noch bei 30 Prozent, ebenso wie bei Gebrauchsgütern und anderen Schlüsselindikatoren. Und nachdem der Produktionsaktivitätsindex im ersten Quartal 58 auf 2010 gestiegen war, fiel er im Juli 50 erneut auf 2010, ein Wert, der auf kein Wachstum hindeutet.
Der zweite gescheiterte Aufschwung von 2010–2011
Im Sommer 2010 versuchte die Obama-Regierung gemeinsam mit der Federal Reserve, eine Deflation zu verhindern. Die Fed handelte zunächst und führte das sogenannte Quantitative Easing II (QE2) ein. QE2 bedeutete, dass die Fed Anleihen im Wert von 600 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich notleidende Hypothekenanleihen und langfristige Staatsanleihen, von Anlegern zu vorgetäuschten, überhöhten Zinssätzen aufkaufte. Dadurch wurde mehr Geld und Liquidität direkt in die Wirtschaft gepumpt.
QE2 hatte Auswirkungen, jedoch nicht auf die Erholung der Arbeitsplätze oder des Immobilienmarkts. Es senkte den Wert des US-Dollars auf den Weltmärkten und stimulierte dadurch
QE2 hat zwar die Exporte leicht angekurbelt (und die Arbeitsplätze im verarbeitenden Gewerbe kaum geschaffen), aber es hat auch zu einem Boom spekulativer Investitionen in Öl, Nahrungsmittel und andere Rohstoffe von Oktober 2010 bis April 2011 geführt. Dies führte zu Preiserhöhungen, die die Konsumausgaben drückten und Konsum, was zu einem doppelten Rückgang beitrug. So hat es funktioniert. Banken haben von der Fed Kredite zu einem Zinssatz von nur 0.1 Prozent aufgenommen – also kostenloses Geld. Sie verliehen die Mittel an Spekulanten wie Hedgefonds, Private-Equity-Firmen und andere. Die Spekulanten investierten die Kredite dann in Öl und andere Rohstoffe und lösten so Preissteigerungen aus, die die Verbraucher verärgerten. Soweit QE2 dem verarbeitenden Gewerbe zugute kam, kam es nur den produzierenden Unternehmen und Aktionären zugute. Der doppelte Effekt einer sich verlangsamenden Wirtschaft
Der größte Erfolg von QE2 war ein zweiter Boom am Aktienmarkt mit einem Anstieg der Kapitalerträge für Unternehmen, wohlhabende Anleger und die reichsten 10 Prozent der Haushalte. Im Herbst 2010 führten dann Rohstoffunternehmen die Aktienerholung an. Insbesondere stiegen die Aktien von Öl-, Energie-, Lebensmittel-, Bekleidungs- und Metallherstellern. Auch Bankaktien legten deutlich zu, wobei Kredite bei der Fed zu 0.1 Prozent und Kredite an Spekulanten zu 8 Prozent aufgenommen wurden. Spekulanten trieben dann die Preise der Rohstoffe in die Höhe, was wiederum die Gewinne der Hersteller rohstoffbasierter Produkte in die Höhe trieb.
Bemühungen um weitere fiskalische Anreize wurden nur halbherzig unternommen, abgesehen von einigen weiteren Steuersenkungen für Kleinunternehmen. Anstatt den Aufschwung noch einen Schritt weiter voranzutreiben, indem er ein Konjunkturprogramm für Arbeitsplätze und Wohnraum vorschlug – was in seinem ersten Konjunkturprogramm weitgehend außer Acht gelassen wurde –, was sich als einer von Obamas großen strategischen Fehlern erweisen wird, wiederholte Obama, was Jimmy Carter 1978 getan hatte, als er mit einer Krise konfrontiert war ähnliche Situation. Wie Carter wurde auch Obama bei den Zwischenwahlen geschlagen, da die demokratischen Anhänger von 2008 einfach mit den Füßen stimmten und 2010 zu Hause blieben.
Eine historische Parallele zu Obamas Halbzeitwahldesaster 2010 sind die Zwischenwahlen von 1934. In diesem Jahr erlebte Franklin Roosevelt einen ähnlich zögerlichen Aufschwung, nachdem er sich ebenfalls auf die Rettung der Banken, die Erhöhung der Unternehmenspreise und -gewinne sowie minimale Maßnahmen zur Schaffung von Arbeitsplätzen konzentriert hatte – ungeachtet des Civilian Conservation Corps. FDR und seine Berater erkannten jedoch ihren Fehler und schufen den New Deal (soziale Sicherheit, Works Progress Administration, Gewerkschafts- und Verhandlungsrechte, Mindestlohn usw.). Sie brachten diese neue Vision bei den Wahlen 1934 dem Volk näher
Nach den Zwischenwahlen bestand Obamas wichtigster Beitrag zu einem zusätzlichen fiskalischen Anreiz darin, die Steuersenkungen von Bush um zwei weitere Jahre zu verlängern – 80 Prozent davon kamen wohlhabenden Investoren in Kapitaleinkommen und Unternehmensgewinnen zugute, was der Bundesregierung Kosten zwischen 200 und 270 Milliarden US-Dollar pro Jahr verursachte Jahr. Diese Verlängerung fiel mit der von der Fed und QE2 herbeigeführten Erholung des Aktienmarktes und dem darauf folgenden Spekulationsboom bei aufstrebenden Rohstoffen zusammen. Mit der Verlängerung der Steuersenkung würden Anleger nun Kapitalgewinne aus Aktien, Anleihen und Rohstoffen erzielen. Obamas Konjunkturzuschuss 2010 beinhaltete auch eine Senkung der Lohnsteuer um 2 Prozent für Arbeitnehmer, die ein Jahr lang weniger als 108,600 US-Dollar pro Jahr verdienen. Diese Lohnsteuersenkung würde den Social Security Trust Fund etwa 100 Milliarden US-Dollar kosten. Obwohl der Treuhandfonds seit 2 einen Überschuss von 1986 Billionen US-Dollar erwirtschaftete, erreichte er nach der Rezession 2007–09 kaum die Gewinnschwelle. Dennoch hatte Obamas neues, unternehmenslastiges Unternehmensberaterteam nicht die Absicht, einen Vorschlag zur Schaffung von Arbeitsplätzen zu machen.
Die Lohnsteuer sollte 2011 den privaten Konsum ankurbeln, aber die Öl- und Rohstoffinflation, die durch das QE2 der Fed und die Spekulanten ausgelöst wurde, würde die Konsumeffekte der Lohnsteuersenkung auffangen und ausgleichen. Bis April 2011 wurden schätzungsweise 60 Prozent der Lohnsteuersenkung allein durch steigende Gas- und Energiepreise absorbiert. Obamas Unternehmensberaterteam folgte im Juni mit der Idee, dass auch der Anteil der Arbeitgeber an der Lohnsteuer gekürzt werden sollte – was die Sozialversicherungsfinanzen noch stärker belastete. Bei den gesamten Lohnsteuersenkungen handelte es sich lediglich um einen Transfer von Geldern vom Social Security Trust Fund und den Rentnern an Ölgesellschaften und andere Spekulanten.
Das Szenario 2011
Welche Erholung auch immer seit Obamas Amtsantritt im Jahr 2009 stattgefunden hat, ist auf das zurückzuführen, was Ökonomen als Lagerbereinigung und exportorientierte Produktion bezeichnen. Aber beide verlangsamen sich jetzt stark. Die letzten Monate haben deutlich gezeigt, dass das verarbeitende Gewerbe, das vor allem durch Exportverkäufe angetrieben wird, mit der Verlangsamung der Weltwirtschaft an seine Grenzen stößt.
Auch im Jahr 2011 wird sich der Konsum bei allen außer den reichsten 10 Prozent weiter verlangsamen. Die Umsätze in gehobenen Einzelhandelsgeschäften wie Tiffany's, Saks und Nordstrom verzeichnen Rekordzuwächse, während Geschäfte wie Wal-Mart seit Anfang 2009 jedes Quartal rückläufige Umsätze verzeichnen mussten. Was allgemeinere Trends anbelangt, stieg der Konsum insgesamt in den ersten drei Monaten des Jahres 2011 liegt die jährliche Rate bei kraftlosen 2.2 Prozent und dürfte im zweiten Quartal in einem unbestreitbaren Abwärtstrend unter 2 Prozent fallen. Die realen Wochenlöhne sinken weiter, was zu geringeren realen Konsumausgaben führt, da die Preise für Benzin, Lebensmittel, Gesundheitsfürsorge, Bildung und lokale Steuern weiter steigen.
Auch die Lagerbestände der Unternehmen haben ihr Ende gefunden. Da die Konsumausgaben der Verbraucher zurückgegangen sind und das Verbrauchervertrauen wieder 40 Prozent unter dem Höchststand von 2007 liegt, ist es unwahrscheinlich, dass die Unternehmen ihre Lagerbestände im Jahr 2011 aufstocken werden, weil sie mit weiteren Konsumausgaben rechnen, die nicht erwartet werden. Der Wohnungsbau und die damit verbundenen Gewerbeimmobilien sind so niedrig, dass sie wahrscheinlich nicht weiter spürbar zurückgehen werden. Andererseits werden sie sich auch nicht verbessern, um schwächelnde Wirtschaftssektoren anderswo auszugleichen.
An der Beschäftigungsfront gab es im Jahr 2011 bisher mehrere stark negative Anzeichen. Im ersten Quartal verließen mehr als 400,000 Arbeitnehmer den Arbeitsmarkt. Zwischen Dezember und Mai kamen netto lediglich 14,000 Vollzeitkräfte hinzu. Viele der Arbeitsplätze im privaten Sektor wurden durch Teilzeit- und Zeitarbeitskräfte geschaffen. Im Mai wurden in der Wirtschaft lediglich 54,000 neue Arbeitsplätze geschaffen, womit kaum ein Drittel der Neuzugänge auf dem Arbeitsmarkt abgedeckt waren. Die Hälfte der neu geschaffenen Arbeitsplätze kommt von kleinen Unternehmen in der Region
Mittlerweile sind die Gesamtausgaben der Unternehmen für Ausrüstung und Bauten kaum gestiegen, wobei letztere die ersteren ausgleichen. Das größte
Wer profitierte von der Obama-Erholung?
In den zwei Jahren seit Beginn der Obama-Erholung hat sich der Wert der Aktien der größten S&P-500-Unternehmen von 6 Billionen US-Dollar auf 12.3 Billionen US-Dollar mehr als verdoppelt. Dies war der stärkste Anstieg des Aktienwerts seit 1982. Und auch der schnellste seit 60 Jahren. Anleihen haben sich sogar noch besser entwickelt. Der Preis von Hochzinsanleihen stieg 20 um 2009 Prozent, gefolgt von einem Anstieg von 57 Prozent im Jahr 2010 und einem voraussichtlichen weiteren Anstieg von 25 Prozent in diesem Jahr.
Die Unternehmensgewinne sind mittlerweile um 200 Milliarden US-Dollar höher als auf ihrem Höhepunkt im Jahr 2006, als sie 1.7 Billionen US-Dollar betrugen. Dabei ist die weitere Billion US-Dollar, die multinationale Konzerne zugeben, an ihren Offshore-Tochtergesellschaften zu halten, noch nicht eingerechnet. Einige unabhängige Quellen schätzen, dass diese Offshore-Gewinnhortung bis zu 1 Billionen US-Dollar beträgt. Die historische durchschnittliche Gewinnrendite in der
Unternehmen verfügen weiterhin über Bargeldbestände in Höhe von 2 Billionen US-Dollar, und es ist wahrscheinlich, dass sie den Großteil davon für Aktienrückkäufe, höhere Dividendenausschüttungen, Fusionen und Übernahmen von Wettbewerbern sowie Spekulationen mit Derivaten und Swaps, Fremdwährungen und Ähnlichem ausgeben werden – allesamt Dadurch entstehen überhaupt keine Arbeitsplätze und in vielen Fällen wird dies zu weniger Arbeitsplätzen führen. Die Vergütung der CEOs von S&P 500-Unternehmen hat sich verdoppelt, da sich die Aktienkurse im Durchschnitt verdoppelt haben und Aktienzuteilungen 53 Prozent ihrer Gesamtvergütung ausmachen. Nicht zuletzt freuen sich die Chefs der Großbanken über stattliche Boni und Gehaltserhöhungen von insgesamt 36 Prozent.
Unterdessen sinken die Realeinkommen von 90 Millionen Arbeitern und Haushalten der Mittelschicht weiter, die Zahl der Zwangsvollstreckungen nähert sich der 10-Millionen-Grenze und geht auf 13 bis 14 Millionen, Banken beschlagnahmen monatlich fast 100,000 Häuser und 16 Millionen Hausbesitzer sind mit einem negativen Eigenkapital konfrontiert. Nachdem sie bereits die Zerstörung ihrer Rentenpläne erlebt haben, die durch 401k-Renten ersetzt wurden, die weniger als die Hälfte einer normalen Rente bieten, verzichten Arbeitnehmer im Privatsektor nun durch Obamas Lohnsteuersenkungen auf ihre aufgeschobenen künftigen Sozialversicherungslöhne, damit sie den steigenden Benzin- und Benzinpreis bezahlen können Essenspreise. Den Beschäftigten im öffentlichen Dienst erging es nicht besser, da ihnen nun ihre Renten und das Recht auf Tarifverhandlungen über Sozialleistungen im Allgemeinen entzogen wurden. Nicht zuletzt sind immer noch 24 Millionen Arbeitnehmer arbeitslos. Und der Double Dip zeichnet sich am Horizont ab.
Z
Jack Rasmus ist Autor von Epische Rezession: Vorspiel zur globalen Depression (2010) und das Erscheinen Obamas Wirtschaft: Erholung für die Wenigen (Ende 2011). Seine Website ist www.kyklosproduktions.com.