Pel que fa al llibre que estic escrivint sobre els nord-americans aturats, no he tingut cap problema per trobar-ho acomptadors, brokers, ccendres, o dés a dir rodes. És cert que vaig haver d'anar fora de la ciutat per entrevistar els llançadors. Però quan vaig arribar, alfabèticament, a l'atur eDitors, només havia de mirar a la meva llibreta d'adreces.
Fels innancers estaven més allunyats de la meva experiència vital que els col·locadors o els editors. No obstant això, el "coneixeu algú que...?" El mètode encara va demostrar una manera eficaç de trobar analistes de fons de cobertura aturats i oficials de préstecs bancaris, i en una setmana després. Va ser només quan vaig perfeccionar la meva recerca per descobrir els financers aturats que realment havien manejat aquells infames "actius tòxics" que vaig colpejar el proverbial mur de maó.
Atès que els valors amb garantia hipotecària i els swaps que els asseguren havien estat la caiguda de Lehman Brothers, Bear Stearns, Merrill Lynch i la gegant companyia d'assegurances AIG, els grups de banquers que hi treballaven havien, suposava, d'estar lliures pels carrers. de Manhattan. Tot i així, no n'he trobat cap.
Finalment, vaig trucar per telèfon a un despatx d'advocats que representava els empleats de Lehman Brothers en una demanda pel pagament que se'ls havia de pagar quan l'empresa va tancar sense previ avís. Li vaig preguntar a l'advocat si podria preguntar entre els seus clients a l'atur per algú, qualsevol persona, que abans treballava amb valors garantits per hipoteques i podria estar disposat a parlar de com s'estava passant avui. "No he de fer servir noms reals", li vaig assegurar. Molts dels aturats que ja havia entrevistat es van sentir tan perduts i avergonyits que havia decidit no utilitzar els seus noms reals. Els banquers a l'atur també mereixen l'anonimat.
Però l'advocat va deixar clar que aquest no era el problema. "La majoria d'ells van ser capturats immediatament per Barclays", va dir. També representa altres demandants financers, i semblava pensar que el tipus de persona que buscava no s'havia quedat molt de temps a l'atur.
Les Pistes
Com podria ser això? Hem sentit ad nauseum sobre valors garantits per hipoteques. Són bons "estructurats" a partir de milers, o desenes de milers, d'hipoteques d'habitatges o comercials. El propietari del bon havia de rebre interessos dels pagaments de la hipoteca de tots aquells propietaris. Podria guanyar un interès baix del 5% si optava per ser pagat amb els primers diners que entraven. (Els inversors institucionals sovint triaven aquell "tram" o porció segur de la seguretat.) Però quan les hipoteques semblaven tan segures, un jugador de fons de cobertura podria haver estat feliç d'optar pels últims pagaments de la hipoteca, a canvi de taxes d'interès més altes del 7% al 8%. Per descomptat, aquesta era l'aposta. Massa pagaments d'hipoteques perduts significaven poca o cap rendiment per al seu fons.
L'última vegada que vaig saber, més de la meitat de les hipoteques dels EUA es mantenien d'aquesta manera, així que era una suposició raonable que molta gent havia estat emprada per estructurar, comerciar i assegurar aquests bons. Però qui, en el seu sano judici, tocaria aquestes coses ara? Tot i que aquell advocat sonava com un home honest i servicial, encara em preguntava si no només m'estava rebutjant per protegir els seus clients vergonyosos a l'atur.
Poc després, però, em vaig trobar amb un oficial de préstecs corporatius del banc que va confirmar que els seus col·legues del "costat estructurat" encara estaven ocupats. De fet, va pensar que va notar un parell de cadires noves a la seva taula de negociació a la sala de comerç del banc. "Aquelles maleïdes coses" s'havien tornat tan complicades, va especular, que les persones que les van reunir ara eren necessàries en nombres similars per "desbocar les posicions del banc", és a dir, treure'ls dels acords.
Això deu ser això, vaig pensar, i vaig recordar un moment poc després que AIG obtingués l'últim rescat de 182 milions de dòlars del govern. En aquell moment, l'empresa es va enfrontar a un clam públic massiu per atorgar grans bonificacions als seus principals empleats, inclosos els que havien creat els "swaps" (abreviatura de credit default swaps, o CDS) que van inundar l'empresa. Com tantes altres empreses, AIG va afirmar que calia retenir les bonificacions els "millors cervells", especialment aquells que entenien els swaps credit-default.
Aquests swaps són un tipus de derivats que suposadament representaven una manera d'assegurar els mateixos bons dels quals hem estat parlant. Així és com va funcionar, almenys teòricament, almenys abans que el vaixell caigués: en un bon determinat, per exemple, el número 123456, una companyia d'assegurances com AIG diria essencialment a un gran inversor, potser un fons d'inversió: "Ens pagueu 7,000 dòlars per any. mes i, si no rebeu els interessos d'aquest bon durant, per exemple, dos mesos, us comprarem tot el bon pels 200 milions de dòlars que heu pagat per ell". En altres paraules, era un contracte privat i escrit a mida per "canviar" simplement un d'aquests bons per diners en determinades circumstàncies acordades.
Aquestes ofertes es van redactar en aquests termes, més que com a pòlisses d'assegurança simples, perquè les assegurances estan regulades i la normativa exigeix reservar quantitats de diners relativament petites en cas que es produeixin els desastres assegurats. Però els intercanvis no estan regulats. No cal deixar res de banda.
Heus aquí el més notable: tant l'administració de Bush com d'Obama van decidir que el govern faria bé amb aquestes polítiques no regulades i sense assegurances. Els costos poden ser enormes.
Ara, aquí hi ha una complicació encara més angoixant. No calia tenir el bon original per comprar l'intercanvi que realment era una pòlissa d'assegurança. Un "inversor" podria acostar-se a AIG i dir-li: "Coneixeu aquest bon Merrill amb garantia d'actius, número 123456? També us pagaré 7,000 dòlars al mes, i si el bon s'impaga, heu de me 200 milions també".
És com si qualsevol nombre de persones pogués comprar (o, realment, apostar per) seva pòlissa d'assegurança de vida. O penseu en una pista de curses on qualsevol pugui anar a la finestra i apostar per qualsevol cavall en qualsevol cursa, i cobrar si arriba. (O en aquest cas, cobrar si els pagaments de la hipoteca no endavant.)
Si el nostre govern només anés a cobrir els títols originals amb garantia hipotecària, els pagaments màxims, encara que grans, serien almenys calculables. Si el 50% de les hipoteques als Estats Units estiguessin, com diuen, titulitzades, i si totes s'imposissin, això seria una pèrdua enorme però finita. Però com que qualsevol nombre de persones podria comprar els intercanvis d'aquests bons, els pagaments d'intercanvi podrien ser una quantitat desconeguda que seria moltes vegades el valor dels edificis reals. A quants múltiples de la realitat podria arribar això? Dues vegades, 10 vegades, 100 vegades? Qui sap? Recordeu que aquestes són transaccions no regulades.
I tingueu en compte que la "inversió" que es rescata aquí no té res a veure amb res del món real. Cap de les parts d'aquests intercanvis "jo també" tenia, construïa o finançava l'habitatge original, ni res més. Simplement apostaven per si un determinat grup de persones pagaria les seves factures de la hipoteca.
Per què el nostre govern subscriuria aquestes apostes i per què aquests contractes de jocs d'atzar són legals en primer lloc, m'està més enllà, però com sabem, es van col·locar a gran escala. No m'estranya, vaig pensar, que els meus intercanviadors encara estiguessin ocupats. Al cap i a la fi, encara que no hi hagi feina per a muntadors o editors, encara hi ha tot aquest "desenrotllament" per fer per part de la gent que va fer el bobinat en primer lloc.
El delicte
Llavors vaig llegir aquest titular al Financial Times: "Estany però cert: les especificacions de crèdit han tornat". Segons la columna que va seguir John Dizard, "gràcies a la política de reforma del Tresor Geithner, més que a la dissolució, el comerç de CDS ha recuperat una força vampírica que encara manca a l'economia real".
Així doncs, ara ho vaig entendre: l'home que no vaig trobar, l'home que no estava a l'atur, no només estava fent l'última part de desconnectar o netejar vells embolics. Estava ocupat fent-ne de nous!
Com podria Dizard estar segur, però, que el comerç de deute està realment en auge de nou? Cita "un amic meu en el comerç de fons de crèdit" que ha "guanyat diners tant a la baixa com a l'alça durant l'últim any".
Per descomptat, qui ho pot saber amb seguretat? Si hi hagués una borsa de derivats com la Borsa de Nova York, tindríem una bona idea del volum de l'operació. Però els derivats, sé que ho heu sentit més d'una vegada, ho són no regulada.
Del president Obama llibre blanc recent sobre la reforma financera suggereix que, de fet, s'haurien de regular els derivats, tret del que es refereix com a productes "personalitzats". Això, malauradament, sona com l'escletxa de la mida adequada per als instruments financers que he descrit. I, estic segur que això no us sorprendrà, els financers estan fent pressions furiós per ampliar aquest forat.
El Motiu
Per què hi ha tant interès per reactivar el mercat de deute i per què els financers estan tan decidits a mantenir-lo sense regulació? No li tenen por, també? Permeteu-me citar a Dizard una última vegada:
"Al cap i a la fi, si els dictats de l'estil i els auditors fiscals diuen que s'ha d'anar amb calma amb el consum notori, i si no hi ha demanda per als productes de la despesa de capital real, llavors també podeu portar els vostres diners a la pista o a la cantonada. distribuïdor de permuta per incompliment de crèdit".
En altres paraules, la gent està especulant amb els derivats i els derivats dels derivats perquè no hi ha cap acció al món real. No podeu invertir en nous negocis reals ni prestar diners a antics negocis reals per a l'expansió tret que la gent es pugui permetre el luxe de comprar els productes que produiran. Això em porta de tornada a on vaig començar: el nostre món real. Ja saps, aquell on gairebé tothom està a l'atur, excepte els intercanviadors.
Barbara Garson és l'autora de dos llibres clàssics sobre el treball: Tot el dia de vida: el significat i la degradació del treball rutinari i The Electronic Sweatshop. És autora de diverses obres de teatre, com ara l'obra infantil "The Dinosaur Door" i l'obra de l'època del Vietnam "MacBird". El seu darrer llibre, Els diners fan girar el món, publicat l'any 2000, va descriure l'economia global buidada que s'anava cap a un crac. Ara, s'ha embarcat en un llibre sobre l'actual Gran Recessió.
[Aquest article va aparèixer per primera vegada el Tomdispatch.com, un weblog del Nation Institute, que ofereix un flux constant de fonts alternatives, notícies i opinió de Tom Engelhardt, editor de publicacions durant molt de temps, Cofundador de el Projecte Imperi Americà, Autor de La cultura final de la victòria, i editor de El món segons Tomdispatch: Amèrica a la Nova Era de l'Imperi.]
ZNetwork es finança únicament a través de la generositat dels seus lectors.
Donar