আরভিং ফিশার (1867 - 1947) সম্ভবত তার দিনের সবচেয়ে বিখ্যাত অর্থনীতিবিদ ছিলেন। দ্য কনসাইজ এনসাইক্লোপিডিয়া অফ ইকোনমিক্স তাকে "একজন বলে
17 অক্টোবর, 1929 সালে (ব্ল্যাক থার্সেসের এক সপ্তাহ আগে) যখন তিনি বলেছিলেন যে "স্টকের দাম ছিল স্থায়ীভাবে উঁচু মালভূমির মতো দেখতে পৌঁছেছে।"
তিনি 2007 সালের মাঝামাঝি সময়ের মতো একটি জলবায়ুতে এই আহ্বান জানিয়েছিলেন - অর্থনৈতিক বৃদ্ধি এবং সহজ ঋণের একটি যা অনুমানমূলক অতিরিক্ত, বুদবুদ এবং বিশ্বাস যে ভাল সময়গুলি অবিচ্ছিন্নভাবে চলতে থাকবে। তারা তখন করেনি এবং কখনই করেনি কিন্তু শুধুমাত্র অন্তঃসত্ত্বা সেই শিক্ষাগুলো শিখেছে।
বিনিয়োগকারীরা ভুলে যায় যে কেইনস একবার কী শিখিয়েছিলেন যখন তিনি বলেছিলেন: "ফাটকাবাজরা এন্টারপ্রাইজের অবিচলিত স্রোতে বুদবুদের মতো কোনও ক্ষতি করতে পারে না। কিন্তু যখন এন্টারপ্রাইজটি জল্পনা-কল্পনার ঘূর্ণিতে বুদবুদ হয়ে ওঠে তখন অবস্থানটি গুরুতর হয়। যখন একটি দেশের পুঁজির উন্নয়ন হয়ে যায় একটি ক্যাসিনো কার্যক্রমের উপ-পণ্য, কাজটি খারাপ হওয়ার সম্ভাবনা রয়েছে।" সুতরাং এটি 1920-এর দশকে, 1990-এর দশকে এবং 2000-এর পরে ছিল, কিন্তু 1927 সালে কেইনসও ভুল ছিলেন যখন তিনি বলেছিলেন: "আমাদের সময়ে আমাদের আর কোনো দুর্ঘটনা হবে না।"
1929 সালের ক্র্যাশ এবং গভীরতর মন্দার পরে, ফিশার কী ঘটেছিল তা বিশ্লেষণ করেছিলেন এবং 1933 সালে তার "গ্রেট ডিপ্রেশনের ঋণ-অস্বস্তি তত্ত্ব" লিখেছিলেন। এটি ফেড, ওয়াল স্ট্রিট এবং ওয়াশিংটনের ভূমিকা সম্পর্কে বিরক্তিকর প্রশ্ন উত্থাপন করেছিল এবং ফলস্বরূপ, ব্যাপকভাবে উপেক্ষা করা হয়েছিল। আজকের বইটির প্রাসঙ্গিকতার পরিপ্রেক্ষিতে, এই নিবন্ধটি তার "49 অস্থায়ী উপসংহার" এর মধ্যে সবচেয়ে তাৎপর্যপূর্ণ পর্যালোচনা করে।
তিনি বিশ্বাস করেন যে দুটি প্রধান কারণ হতাশার কারণ - অতিরিক্ত ঋণ (সহজ ঋণ এবং শিথিল ঋণ অনুশীলনের উপর ভিত্তি করে) এবং মুদ্রাস্ফীতি, বিশেষ করে সংমিশ্রণে। অন্যরাও ব্যবসায়িক চক্রকে প্রভাবিত করে, কিন্তু সেগুলি প্রধানগুলির থেকে গৌণ।
আর্থিক বিশেষজ্ঞ এবং বিনিয়োগকারী নিরাপত্তা অ্যাডভোকেট মার্টিন ওয়েইস তার বাবা, আরভিং, যা শিখিয়েছিলেন তা স্মরণ করেন। তিনি 1920, 1929 ক্র্যাশ এবং গ্রেট ডিপ্রেশনের মধ্য দিয়ে বেঁচে ছিলেন এবং ডেটা ট্র্যাক করেছিলেন কারণ এটি প্রকাশিত হয়েছিল "এর পরে কী ঘটতে পারে তা নির্ধারণ করার জন্য। (তিনি) একজন বিশ্লেষক ছিলেন এবং এটি ছিল (তার) কাজ।"
"বছরের পর বছর মিল্টন ফ্রিডম্যান এবং (তার) তরুণ বন্ধু অ্যালান গ্রিনস্প্যানের মতো অর্থনীতিবিদরা কী ভুল হয়েছে তা বোঝার (চেষ্টা করেছিলেন)। তারা উপসংহারে পৌঁছেছেন যে এটি বেশিরভাগই সরকারের দোষ, বিশেষ করে ফেডারেল রিজার্ভের। তারা এই তত্ত্বটি তৈরি করেছিলেন যে পরের বার আমরা বিষণ্নতার দ্বারপ্রান্তে, সরকারকে পদক্ষেপ নিতে হয়েছে এবং এটিকে কুঁড়িতে চুমুক দিতে হয়েছে। বাহ! সেই ছেলেরা তখন সেখানে ফিরে আসেনি (আরভিংয়ের মতো)।"
তিনি "1930-এর দশকে ফেড ঠিক কী করছিল তা দেখেছিলেন: আতঙ্ক বন্ধ করার জন্য তারা তাদের ক্ষমতায় সবকিছু করেছিল। তারা ব্যাঙ্কগুলিকে ধাক্কা দিয়েছিল। তারা বিলিয়ন ডলার পাম্প করেছিল। কিন্তু তাতে কোন লাভ হয়নি। অবশেষে তারা বুঝতে পেরেছিল যে তারা শুধু নিক্ষেপ করছে। খারাপের পর ভালো টাকা। 1930-এর দশকের মূর্তিটির আসল শিকড় ছিল 1920-এর গম্ভীর গর্জনে। তখনই ফেড ব্যাঙ্কগুলিকে সস্তা টাকা দিয়েছিল।" তারা এটাকে দালালদের ঘৃণা করে যারা এটা ফটকাবাজদের কাছে ঘৃণা করেছিল এবং একটা বুদ্বুদ তৈরি হয়েছিল এবং বিস্ফোরিত হয়েছিল।
"1929 সালে, আমাদের অর্থনীতি ছিল তাসের ঘর। আমরা কোন কার্ডগুলিকে প্ররোচিত করেছি বা কোনটি আমরা ব্যর্থ হয়েছি তা বিবেচ্য নয়। আমরা স্পষ্টতই সেগুলিকে রক্ষা করতে পারিনি। তাই আমরা যাই করুক না কেন," এবং আমরা আরও দীর্ঘ বাস্তবতা অস্বীকার করেছেন, "সবার জন্য এটি যত খারাপ ছিল। যত তাড়াতাড়ি আমরা এটি গ্রহণ করেছি, তত তাড়াতাড়ি" একটি বাস্তব পুনরুদ্ধার সম্ভব ছিল। ফিশারও এটি বুঝতে পেরেছিলেন এবং তার বইয়ে এটি সম্পর্কে লিখেছেন।
মহামন্দার প্রাথমিক বছরগুলি ছাড়াও (এর সম্পূর্ণ প্রভাব বা দৈর্ঘ্য জানার আগে), তিনি উদাহরণ হিসাবে 1837 সালের আতঙ্ক ব্যবহার করেছিলেন। জমি কেনা, ব্যবসা গড়ে তোলা এবং দেশের উন্নয়নে বিনিয়োগের জন্য ঋণের ব্যাপক চাহিদার কারণে এটি ঘটেছিল। দাম বাড়তে শুরু করে, অর্থনৈতিক স্ট্রেন তৈরি হয়, এবং একটি অনুমানমূলক বুদ্বুদ তৈরি হয় যা 10 মে নিউ ইয়র্কে ফেটে যায় যখন প্রতিটি ব্যাঙ্ক প্রজাতির (সোনা বা রৌপ্য মুদ্রা) অর্থ প্রদান বন্ধ করে দেয়। একটি পাঁচ বছরের বিষণ্নতা অনুসরণ. অনেক ব্যাংক ব্যর্থ হয়েছে, এবং বেকারত্ব রেকর্ড মাত্রায় বেড়েছে।
এন্ড্রু জ্যাকসনকে সরকারি জমির মূল্য পরিশোধের জন্য স্বর্ণ ও রৌপ্য মুদ্রা (ফিয়াট কাগজ নয়) ব্যবহার করার জন্য দায়ী করা হয়েছিল। এছাড়াও মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের দ্বিতীয় ব্যাঙ্কের সনদ নবায়ন না করা এবং ব্যাঙ্ক থেকে সরকারী তহবিল প্রত্যাহার না করার জন্য। অধিকাংশ ইতিহাসবিদ এটা বিশ্বাস করেন কিন্তু সাম্প্রতিক স্কলারশিপ এর পরিবর্তে অন্যান্য কারণ উল্লেখ করে। যেটি বিতর্কিত নয় তা ছিল অনুমানমূলক আধিক্য যা একটি বেদনাদায়ক পরিণতিতে এসেছিল।
1857 সালের আতঙ্ক 1846 - 1848 মেক্সিকান যুদ্ধের পরে বুমের বছরগুলি শেষ করেছিল। এটি আমেরিকাকে টেক্সাসের অবিসংবাদিত নিয়ন্ত্রণ দিয়েছে, রিও গ্র্যান্ডে নদীতে মার্কিন-মেক্সিকান সীমান্ত স্থাপন করেছে, বর্তমান সময়ের ক্যালিফোর্নিয়া, নেভাদা, উটাহ এবং কলোরাডো, অ্যারিজোনা, নিউ মেক্সিকো এবং ওয়াইমিং এর কিছু অংশ দখল করেছে এবং এই বিশাল এলাকা খুলে দিয়েছে। জল্পনা এবং উন্নয়নের নতুন ক্ষেত্র। এর বেশিরভাগই ছিল রেলপথ সম্প্রসারণ করা। এটি টেকসই প্রমাণিত হয়েছে এবং সংকটের দিকে নিয়ে গেছে।
ওহিও লাইফ ইন্স্যুরেন্স অ্যান্ড ট্রাস্ট কোং এর নিউ ইয়র্ক শাখার ব্যর্থতা ছিল আনুমানিক কারণ। এটি ব্যাপক আত্মসাৎ এবং অবমূল্যায়িত রেলপথ বিনিয়োগে ভারী লোকসানের ফলে আতঙ্কের উদ্রেক করেছিল। ক্ষয়প্রাপ্ত জনসাধারণের আস্থা গ্রহণ করে, নিম্নরূপ ইভেন্টের একটি শৃঙ্খল স্থাপন করে:
- বিনিয়োগের অর্থ শুকিয়ে গেছে;
- ব্রিটিশ বিনিয়োগকারীরা তাদের অস্থিরতার ভয়ে আমেরিকান ব্যাঙ্কগুলি থেকে প্রত্যাহার করেছিল;
- শস্যের দাম কমেছে এবং গ্রামীণ এলাকায় ব্যাপকভাবে প্রভাবিত হয়েছে;
- গুদামগুলিতে স্তূপ করা জায়;
- ব্যাপক ছাঁটাই অনুসরণ;
- ওভার-বিল্ডিংয়ের কারণে রেলপথ ব্যর্থ হয়েছে;
- এক বছরের মধ্যে 5000 ব্যবসা ব্যর্থ হয়েছে; এবং
- জমির দাম পতন হাজার হাজার বিনিয়োগকারীকে নষ্ট করে দিয়েছে।
আরও একটি আঘাত পূর্ব ব্যাঙ্কের উদ্দেশ্যে সমুদ্রে সান ফ্রান্সিসকো মিন্ট সোনার 30,000 পাউন্ড হারায়। প্রজাতির সাথে কাগজের মুদ্রাকে ব্যাক করার সরকারের ক্ষমতায় আস্থা আরও কমে গেছে। অক্টোবরে, নিউ ইংল্যান্ড এবং নিউইয়র্কের একটি ব্যাঙ্ক ছুটি রাজ্যগুলিতে রান এড়াতে ব্যর্থ হয়েছিল। আতঙ্ক ইউরোপ, দক্ষিণ আমেরিকা এবং এশিয়ায় ছড়িয়ে পড়ে এবং সংক্ষিপ্তভাবে, 1861 সালের যুদ্ধের আগে পর্যন্ত (আমেরিকান গৃহযুদ্ধ) সম্পূর্ণভাবে কমেনি।
1873 সালের আতঙ্ক (গিল্ডেড যুগের সূচনার কাছাকাছি) কেউ কেউ "আসল মহামন্দা" বলে অভিহিত করেছেন। এটি যুদ্ধ শেষ হওয়ার আট বছর পর শুরু হয় এবং 1879 সাল পর্যন্ত ছয় বছরের বিষণ্নতা শুরু করে। এটি মে মাসে ভিয়েনা স্টক এক্সচেঞ্জ ক্র্যাশ (তথাকথিত গ্র্যান্ডারক্র্যাচ বা "প্রতিষ্ঠাতাদের ক্রাশ") দ্বারা শুরু হয়েছিল, তারপরে শরত্কালে আমেরিকায় ছড়িয়ে পড়ে।
মূল ঘটনাটি ছিল জে কুক অ্যান্ড কোম্পানির ব্যর্থতা, যা দেশের প্রধান বিনিয়োগ ব্যাঙ্ক, উত্তর প্রশান্ত মহাসাগরীয় রেলপথের প্রধান সমর্থক এবং বেশিরভাগ সরকারী যুদ্ধকালীন ঋণের ধারক। এটি পরবর্তী ঘটনাগুলির একটি সিরিজ ট্রিগার করে।
নিউইয়র্ক স্টক এক্সচেঞ্জ 10 দিনের জন্য বন্ধ। ঋণ শুকিয়ে গেছে। ব্যাংকগুলো তাদের ঋণ পরিশোধের দাবি জানিয়েছে। বিনিয়োগকারীরা শেয়ার বিক্রি করতে ছুটে আসেন। ফোরক্লোসার বেড়েছে, অনেক ব্যাঙ্ক ব্যর্থ হয়েছে এবং বেশিরভাগ প্রধান রেলপথ। তখন কারখানাগুলো বন্ধ হয়ে যায়, বেকারত্ব বেড়ে যায় এবং অনেক কারণকে কারণ হিসেবে উল্লেখ করা হয় - যুদ্ধোত্তর উন্মত্ত বৃদ্ধি, অনিয়ন্ত্রিত অনুমানমূলক অপব্যবহার এবং রেলপথের চরম অতিরিক্ত নির্মাণ আতঙ্ক ও হতাশার কারণ।
আরেকটি কারণও জড়িত ছিল। আজকের ওয়াল স্ট্রিট ব্যাঙ্কগুলির মতো, রেলপথগুলি একটি নির্দিষ্ট রিটার্নের প্রতিশ্রুতি দিয়ে জটিল আর্থিক উপকরণ তৈরি করেছে৷ খুব কম বিনিয়োগকারী তাদের বুঝতে পেরেছিলেন বা ডিফল্টের ক্ষেত্রে তারা কিছুই পাবেন না। প্রাথমিকভাবে বন্ডগুলি ভাল বিক্রি হয়েছিল, কিন্তু 1871 সালের পরে যখন বিনিয়োগকারীরা তাদের মূল্য নিয়ে সন্দেহ করেছিল তখন এটি পড়েছিল। দাম দুর্বল হওয়ার সাথে সাথে রেলপথগুলি প্রসারিত রাখতে স্বল্পমেয়াদী ব্যাঙ্ক ঋণ গ্রহণ করেছিল। 1873 সালে যখন হার আকাশচুম্বী হয়েছিল, তারা সমস্যায় পড়েছিল এবং যখন জে কুক (সেপ্টেম্বর মাসে) তার ঋণ খেলাপি হয়ে যায় তখন স্টক মার্কেট বিপর্যস্ত হয়। শত শত ব্যাংক ব্যর্থ হয়েছে, আতঙ্ক পাঁচ বছর এবং এমনকি ইউরোপে আরও বেশি সময় ধরে চলতে থাকে।
যা জনসাধারণের ক্ষতি করেছে, ব্যাঙ্ক এবং রেলপথগুলি রকফেলার, কার্নেগি এবং সাইরাস ম্যাককর্মিকের মতো ভাল পুঁজিযুক্ত শিল্পপতিদের জন্য সুযোগ তৈরি করেছে। এটি তাদের অগ্নি-বিক্রয় মূল্যে সম্পদ কিনতে দেয়, তথাকথিত গিল্ডেড এজ শুরু করে এবং শক্তিশালী ব্যবসায়িক ঘনত্বের সূত্রপাত করে।
ছোট কারখানা এবং ব্যবসা ভাগ্যের বাইরে ছিল। অনেকেই বন্ধ করে দেন। চাকরি হারিয়েছেন কয়েক হাজার শ্রমিক। শুধুমাত্র নিউইয়র্কে বেকারত্ব 25% এ পৌঁছেছে। শ্রমিকরা বোস্টন, নিউ ইয়র্ক, শিকাগো এবং অন্য কোথাও কাজের দাবিতে বিক্ষোভ দেখায় এবং আমেরিকার ইতিহাসের সবচেয়ে হিংসাত্মক ধর্মঘট অনুসরণ করে। একটি ছিল 1877 সালে একটি দেশব্যাপী রেলপথ অ্যাকশন যেখানে জনতা পিটসবার্গ, শিকাগো এবং কাম্বারল্যান্ড, এমডির হাবগুলি ধ্বংস করেছিল। মধ্য এবং পূর্ব ইউরোপে সময়গুলি আরও কঠিন ছিল এবং দীর্ঘস্থায়ী ছিল।
1893 সালের আতঙ্ক 1897 সাল পর্যন্ত আরেকটি হতাশার সৃষ্টি করেছিল যা কারো কারো মতে 1873 সালের সংকটের চেয়েও গুরুতর বা খারাপ ছিল। বিভিন্ন কারণকে দায়ী করা হয়েছিল - রেলপথের ওভারবিল্ডিং, নড়বড়ে অর্থায়ন, স্বাভাবিক ধরণের জল্পনা, এবং অন্যদের মধ্যে সোনার সরবরাহে দৌড়।
মে মাসের প্রথম দিকে, নিউ ইয়র্ক স্টক মার্কেট তীব্রভাবে পড়ে যায় এবং জুনের শেষের দিকে বিপর্যস্ত হয়। একটি গুরুতর ঋণ সংকট অনুসরণ. প্রায় 15,000 ব্যবসা, 600টি ব্যাঙ্ক এবং 74টি রেলপথ ব্যর্থ হয়েছে এবং 1894 সালের মাঝামাঝি বেকারত্ব এক থেকে তিন মিলিয়নে তিনগুণ বেড়েছে।
ওয়াশিংটনে প্রথম মিছিলে শ্রমিকরা প্রতিক্রিয়া জানায়। ব্যবসায়ী পপুলিস্ট জেসন কক্সি তার "কক্সি'স আর্মি" (সংখ্যা প্রায় 500) ম্যাসিলন, ওহাইও (25 মার্চ, ইস্টার সানডে শুরু) থেকে দেশের রাজধানীতে চাকরির দাবিতে নেতৃত্ব দিয়েছিলেন এবং "বুট পরে একটি পিটিশন" নিয়ে কংগ্রেসকে উপস্থাপন করেছিলেন। স্থানীয় পুলিশ হস্তক্ষেপ করে। মিছিলকারীরা ভেঙে পড়েছিল। কক্সিকে গ্রেপ্তার করা হয়েছিল, শান্তি বিঘ্নিত করার জন্য এবং ঘাসের উপর হাঁটা নিষিদ্ধ করার জন্য একটি স্থানীয় অধ্যাদেশ লঙ্ঘনের জন্য 20 দিন কারাগারে কাটিয়েছিলেন, তাকে কখনও অভিযুক্ত করা হয়নি, এবং তারপর ছেড়ে দেওয়া হয়েছিল।
অন্যান্য আতঙ্ক 1903, 1907 এবং তারপরে 1929 সালে বড় আতঙ্ক দেখা দেয় - তিনদিনের গ্রেট ক্র্যাশ - ব্ল্যাক ট্রাইডেস (24 অক্টোবর), ব্ল্যাক সোমবার (28 অক্টোবর) এবং ব্ল্যাক টিউডে (29 অক্টোবর) - ব্যাঙ্কের ব্যর্থতাকে ট্রিগার করে এবং গ্রেট দ্বিতীয় বিশ্বযুদ্ধ শেষ না হওয়া পর্যন্ত 1930 এর দশক জুড়ে হতাশা।
ফিশার এর কারণ নিয়ে আলোচনা করেছেন এবং ঋণ ও মুদ্রাস্ফীতিকে দায়ী করেছেন। তিনি "চক্র তত্ত্ব" ব্যাখ্যা করেছেন - ভারসাম্যের চারপাশে অস্থিরতা এবং "জোর করে" (ঋতুর মতো) এবং "মুক্ত" (তরঙ্গের মতো স্ব-উত্পাদিত) চক্রের প্রভাব। তিনি বলেন:
"সঠিক ভারসাম্য....কদাচিৎ পৌছে যায় এবং কখনোই রক্ষণাবেক্ষণ করা হয় না। নতুন ব্যাঘাত ঘটতে পারে...নিশ্চিত, যাতে...যেকোন পরিবর্তনশীল প্রায় সবসময়ই আদর্শ ভারসাম্যের উপরে বা নীচে থাকে।"
"....অধিকাংশ সময়ে অবশ্যই বেশি বা কম-উৎপাদন, বেশি বা কম-ব্যয়, খরচের বেশি বা কম, বেশি বা কম-সঞ্চয়, বিনিয়োগের বেশি বা কম, এবং অন্য সবকিছুর বেশি বা কম হতে হবে।" নিখুঁত ভারসাম্যে বিশ্বাস করা আটলান্টিক মহাসাগরকে তরঙ্গবিহীন বলে ধরে নেওয়ার মতো।
"মহান বুম এবং ডিপ্রেশনে, উপরে উল্লেখিত প্রতিটি কারণ দুটি প্রভাবশালী কারণের তুলনায় একটি অধস্তন ভূমিকা পালন করেছে, যথা অতিরিক্ত ঋণের সাথে শুরু হওয়া এবং তার পরেই মুদ্রাস্ফীতি; এছাড়াও যেখানে অন্যান্য কারণগুলির মধ্যে যেকোনো একটি পরিণত হয় সুস্পষ্ট, তারা প্রায়শই এই দুটির প্রভাব বা লক্ষণ।" এই কি.
ফিশার তখন ঋণ এবং মুদ্রাস্ফীতি অবস্থার অধীনে নয়টি ইন্টারঅ্যাকটিং কারণ নিয়ে আলোচনা করেছেন যা একটি মহামন্দার দিকে পরিচালিত করতে পারে। অত্যধিক ঋণগ্রস্ততা "দেনাদার বা পাওনাদার বা উভয়েরই বিপদের মাধ্যমে।" নিম্নলিখিত "পরিণামের শৃঙ্খল" নিম্নরূপ:
(1) "ঋণ তরলতা বিপর্যয় বিক্রয়ের দিকে পরিচালিত করে এবং
(2) আমানত মুদ্রার সংকোচন, যেহেতু ব্যাংক ঋণ পরিশোধ করা হয়, এবং প্রচলনের গতি কমে যায়।" জমা এবং বেগ সংকোচন (দুর্ভোগ বিক্রয় থেকে) কারণ
(3) "মূল্যের স্তরে পতন, অন্য কথায়, ডলারের ফুলে যাওয়া।" যদি মূল্য হ্রাস "প্রতিস্ফীতি বা অন্যথায় হস্তক্ষেপ না করে, তাহলে অবশ্যই হবে
(4) ব্যবসার নিট মূল্যের একটি এখনও বৃহত্তর পতন, precipitating দেউলিয়া এবং
(5) লাভের মত পতন।" যে, ঘুরে, কারণ
(6) "আউটপুট হ্রাস, বাণিজ্য এবং শ্রমের কর্মসংস্থান। এই ক্ষতি, দেউলিয়াত্ব এবং বেকারত্বের দিকে পরিচালিত করে
(7) মজুদ করা এবং সঞ্চালনের বেগ আরও ধীর করা। বেগ বলতে বোঝায় যে হারে অর্থ সঞ্চালিত হয়, হাত পরিবর্তন হয় বা উল্টে যায়। বৃহত্তর বেগ মানে বৃহত্তর চাহিদা এবং দ্রুত বৃদ্ধি। এটি পণ্যের আউটপুট ভাগ করে গণনা করা হয় এবং পরিষেবা (জিডিপি) মোট অর্থ সরবরাহ দ্বারা।
উপরের আটটি পরিবর্তনের কারণ:
(9) "সুদের হারে জটিল ব্যাঘাত, বিশেষ করে, নামমাত্র পতন, বা অর্থ, হার এবং প্রকৃত, বা পণ্য, সুদের হার বৃদ্ধি।
….ঋণ এবং মুদ্রাস্ফীতি একটি খুব সহজ যৌক্তিক উপায়ে ঘটনাগুলির একটি বিশাল ভরকে ব্যাখ্যা করার দিকে এগিয়ে যায়।"
ফিশার ব্যাখ্যা করেছিলেন যে শিথিল আর্থিক নীতির কারণে অতিরিক্ত ঋণের কারণে জল্পনা এবং সম্পদের বুদবুদগুলি টেকসই হয় না। "ইজি মানি হল অতিরিক্ত ধার নেওয়ার বড় কারণ। যখন একজন বিনিয়োগকারী মনে করেন যে তিনি 100 শতাংশ হারে ধার করে বছরে 6 শতাংশের বেশি উপার্জন করতে পারবেন, তখন তিনি ধার নিতে প্রলুব্ধ হবেন এবং ধার করা টাকা দিয়ে বিনিয়োগ বা অনুমান করতে প্রলুব্ধ হবেন। 1929 সালের অত্যধিক ঋণের প্রধান কারণ ছিল। উদ্ভাবন এবং প্রযুক্তিগত উন্নতি (সেই সময়ে) বিস্ময়কর বিনিয়োগের সুযোগ তৈরি করেছিল এবং তাই বড় ঋণের সৃষ্টি করেছিল।"
ফিশার তারপরে "স্বতন্ত্র পর্যায়" বর্ণনা করেছিলেন যা জনসাধারণের অনুভূতিকে চালিত করে:
(ক) "দূরবর্তী ভবিষ্যতে আয়ে বড় লভ্যাংশ বা লাভ" এর সম্ভাবনা;
(খ) "অবিলম্বে ভবিষ্যতে" একটি মূলধন লাভের জন্য লাভে বিক্রি করা;
(গ) "বেপরোয়া পদোন্নতির প্রবণতা, জনসাধারণের অভ্যাসের সুযোগ নিয়ে প্রচুর প্রত্যাশার" বা এই ধারণা যে ভাল সময়গুলি স্বয়ংসম্পূর্ণ, এবং
(d) "সরাসরি প্রতারণার বিকাশ, এমন একটি জনসাধারণের উপর চাপিয়ে দেওয়া যা বিশ্বাসযোগ্য এবং নির্দোষ হয়ে উঠেছে।"
ফিশারের ঋণ, মুদ্রাস্ফীতি এবং অস্থিতিশীলতা তত্ত্বকে নিম্নরূপ সংক্ষিপ্ত করা হয়েছে:
(1) "অর্থনৈতিক পরিবর্তনগুলির মধ্যে রয়েছে স্থির প্রবণতা এবং অস্থির মাঝে মাঝে ঝামেলা (যার ফলে বিভিন্ন ধরণের) চক্রাকার দোলন;"
(2) "ব্যঘাত" এর মধ্যে নতুন বিনিয়োগের সুযোগ রয়েছে;
(3) এগুলি অন্যদের মধ্যে অতিরিক্ত ঋণের সৃষ্টি করে;
(4) এটি "অসমাপ্ত করার প্রচেষ্টার দিকে নিয়ে যায়;"
(5) "প্রতিস্ফীতি দ্বারা প্রতিহত না হলে," এইগুলির কারণে মূল্য হ্রাস পায় "বা একটি ফুলে যাওয়া ডলার;"
(6) "ডলার পাওনা ডলারের সংখ্যার চেয়ে দ্রুত ফুলে যেতে পারে;"
(7) ফলস্বরূপ, লিকুইডেশন লিকুইডেট হয় না; এটি ঋণকে আরও বাড়িয়ে তোলে, "এবং বিষণ্নতা ভাল হওয়ার পরিবর্তে আরও খারাপ হয়।"
(8) এর থেকে নিষ্কাশন হয় দেউলিয়াত্ব বা মুদ্রাস্ফীতি দ্বারা আর্থিক এবং/অথবা রাজস্ব নীতির মাধ্যমে।
কেইনসের মতো, ফিশার বিশ্বাস করতেন যে রিফ্লেশন সীমিত এবং অস্থায়ী হওয়া উচিত, গ্রিনস্প্যান এবং বার্নাঙ্কের মতো দীর্ঘ, টেকসই বা চরম নয়। অন্যথায় স্বল্প-মেয়াদী সমাধানগুলি অনেক বড় সমস্যা সৃষ্টি করে, এখন চলছে এবং সামনে আরও গুরুতর হতে পারে। জিডিপির শতাংশ হিসাবে, মোট ক্রেডিট বাজারের ঋণ এখন 1929-এর দ্বিগুণ প্রায় 350%। এটি ক্রমাগত নতুন নতুন লিকুইডিটি ইনজেকশনের সাথে দ্রুত বাড়ছে যা কমার কোন লক্ষণ দেখায় না। কথিত আছে যে ফেড এখন তার নিজস্ব ঋণ জারি করতে পারে - একটি আশ্চর্যজনক পদক্ষেপ যদি এটি ঘটে কারণ এটি সীমাহীন ঋণের পরিমাণ তৈরি করবে এবং ফেডকে এটি করার জন্য কাউকে দায়ী করবে না।
1873, 1929 এবং অন্যান্য আর্থিক আতঙ্কের মতো, জল্পনা-কল্পনা প্রবল হয়েছে, অনেক বেশি চরম আগের তুলনায়, এবং ঋণের মাত্রা অভূতপূর্ব এবং ক্রমবর্ধমান। ফলস্বরূপ, বড় ব্যাঙ্কগুলি কার্যকরভাবে দেউলিয়া হয়, নগদ জমা করে এবং ঋণ দেয় না। ক্রেডিট দুষ্প্রাপ্য। পরিবারগুলি ধার করার জন্য খুব বেশি ঋণী। ঋণদাতারা এটিকে প্রসারিত করবে না। বেকারত্ব আকাশচুম্বী, এবং সম্ভাব্য সর্বকালের সর্বশ্রেষ্ঠ অর্থনৈতিক সঙ্কট আরও খারাপ হচ্ছে – এতটাই যে লন্ডন-ভিত্তিক GFC ইকোনমিক্স মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে এক মিলিয়ন ছাঁটাইয়ের ধারাবাহিক 2009 মাস পূর্বাভাস দিয়েছে।
এবং অভূতপূর্ব আকারের বেলআউটগুলি সামনে আরও বড় সমস্যা নিশ্চিত করে৷ মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্যপূর্ণ সংখ্যা ব্যবহার করে, বিয়ানকো রিসার্চের জিম বিয়ানকো বলেছেন যে বেলআউট-সম্পর্কিত ঋণের খরচ নিম্নলিখিত একত্রিতের চেয়ে বেশি:
- মার্শাল প্ল্যান - খরচ: $12.7 বিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: $115.3 বিলিয়ন;
- লুইসিয়ানা ক্রয় - খরচ: $15 মিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: $217 মিলিয়ন;
- নাসার অ্যাপোলো হিউম্যান স্পেসফ্লাইট প্রোগ্রাম - খরচ: $36.4 বিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: $237 বিলিয়ন;
- S&L সংকট - খরচ: $153 বিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: $256 বিলিয়ন;
- কোরিয়ান যুদ্ধ - খরচ: $54 বিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: $454 বিলিয়ন;
- নতুন চুক্তি - খরচ: আনুমানিক $32 বিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: আনুমানিক $500 বিলিয়ন;
— ইরাক যুদ্ধের আগ্রাসন এবং প্রাথমিক মাসগুলি (এখন পর্যন্ত মোট যুদ্ধের খরচ অনেক বেশি নয়) - খরচ: $551 বিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: $597 বিলিয়ন;
- ভিয়েতনাম যুদ্ধ - খরচ: $111 বিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: $698 বিলিয়ন; এবং
- NASA শুরু থেকে - খরচ: $416.7 বিলিয়ন; মুদ্রাস্ফীতি-সামঞ্জস্য খরচ: $851.2 বিলিয়ন।
মোট: $3.92 ট্রিলিয়ন প্রায় $8.5 ট্রিলিয়ন বেলআউট তহবিলের তুলনায় এখন পর্যন্ত বরাদ্দ বা প্রতিশ্রুতি দেওয়া হয়েছে যে এই সংখ্যাগুলি আরও বেশি হবে।
মুদ্রাস্ফীতি এবং বিষণ্নতা অনুসরণ করবে? কে জানতে পারে, কিন্তু নুরিয়েল রউবিনি অতিরিক্ত বর্ধিত ঋণের গুরুতরতা বোঝেন এবং দাম পতনের পরিণতি ব্যাখ্যা করেন। এটি "নামমাত্র দায়গুলির প্রকৃত মূল্যকে" প্রভাবিত করে এবং সেগুলিকে "বাস্তব সুদের হারের মতো করে যখন নামমাত্র সুদের হার হিট করে" শূন্য করে। নগদ মজুদ করা এবং সঞ্চয় করা "বিনিয়োগের পরিবর্তে এইভাবে স্ব-শক্তিশালী করা হয় কারণ (ক) মুদ্রাস্ফীতিমূলক সর্পিল ধরে নেয়।"
তিনি "স্ট্যাগ-ডিফ্লেশন (মন্দা/স্থবিরতা এবং মুদ্রাস্ফীতি) এবং "ঋণ অবচয়" এর হুমকি দেখেন যা "ইতিমধ্যেই ফেডকে একটি তারল্য ফাঁদে ফেলেছে (বিনিয়োগকারীরা নগদ রাখতে পছন্দ করে) কারণ ফেড তহবিলের হার কার্যকরভাবে 0% এর কাছাকাছি। এবং 'পরিমাণগত সহজীকরণ'-এর একটি অনানুষ্ঠানিক নীতি ইতিমধ্যেই... 2 ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি তারল্য সহ আর্থিক বাজার প্লাবিত করেছে" - এখন তার চেয়েও বেশি যখন তিনি নভেম্বরের শেষের দিকে এটি লিখেছিলেন এবং প্রথমবারের মতো (৯ ডিসেম্বর), ট্রেজারি বিক্রি করেছিলেন শূন্য সুদে চার-সপ্তাহের বিলের $9 বিলিয়ন। 30 জুলাই, 31-এ, তারা প্রথমবারের মতো নিলাম করা হয়েছিল, নিয়মিত 2001 এবং 13-সপ্তাহের বিলের সাথে সাপ্তাহিকভাবে চলতে হবে। তখন, তারা প্রায় 26% লাভ করেছিল।
রুবিনি বর্তমান নীতি থেকে অনেক নেতিবাচক দিক দেখেন, এমনকি হতাশা, কিন্তু তিনি এটির পূর্বাভাস দেন না। তিনি বলেছেন: "মরিয়া সময় এবং মরিয়া অর্থনৈতিক খবরের জন্য মরিয়া নীতিমূলক পদক্ষেপের প্রয়োজন।" যদিও তারা "আংশিকভাবে প্রয়োজনীয়" হতে পারে, তারা "অবশেষে সরকারী ঋণের উপর অনেক বেশি প্রকৃত সুদের হারের দিকে নিয়ে যাবে এবং অন্তর্নিহিত এবং সুস্পষ্ট পাবলিক দায়বদ্ধতা এবং আর্থিক ঋণের সুনামি একবার মার্কিন ডলারকে দুর্বল করে দেবে (যমজ অর্থবছরের ক্রমবর্ধমান ফলাফল এবং চলতি হিসাবের ঘাটতি) এমন একটি বিশ্বে আঘাত করে যেখানে বিশ্বব্যাপী সঞ্চয়ের সরবরাহ সংকুচিত হচ্ছে। অধিকাংশ দেশ রাজস্ব ঘাটতির দিকে অগ্রসর হওয়ায় (এবং বিশ্বব্যাপী সঞ্চয় হ্রাস), বিদেশী বিনিয়োগকারীরা (হতে পারে) মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের অভ্যন্তরীণ এবং বহিরাগত দায়বদ্ধতার দীর্ঘমেয়াদী স্থায়িত্ব নিয়ে চিন্তা করতে শুরু করতে পারে। "
অর্থনীতি "মুক্ত পতনে", অভূতপূর্ব স্তরে ঋণের বাধ্যবাধকতা এবং "স্ট্যাগ-ডিফ্লেশন" গভীর হওয়ার সাথে সাথে, সবচেয়ে খারাপ সম্ভাবনাগুলি উন্মোচিত হতে পারে এবং সর্বত্র সংক্রামকতা ছড়িয়ে দিতে পারে।
ব্যাংক ফর ইন্টারন্যাশনাল সেটেলমেন্ট (কেন্দ্রীয় ব্যাংকারদের জন্য তথাকথিত কেন্দ্রীয় ব্যাংক) তার ডিসেম্বরের ত্রৈমাসিক পর্যালোচনায় উদ্বেগ দেখিয়েছে। এটি প্রায় শূন্য সুদের হারের সুস্থতা নিয়ে প্রশ্ন তোলে যা অর্থের বাজারকে ব্যাহত করতে পারে এবং "ব্যাঙ্কগুলিকে অন্য ব্যাঙ্কে ঋণ দিতে নিরুৎসাহিত করতে পারে।" এটি "ব্যাঙ্ক রেসকিউ প্যাকেজগুলির পরিধি এবং ব্যাপকতা (কারণ) উল্লেখযোগ্য ঝুঁকিগুলি (বিষাক্ত ঋণ থেকে) সরকারী ব্যালেন্স শীটে স্থানান্তরিত হয়েছে" সম্পর্কেও চিন্তিত যা ভবিষ্যতের ডিফল্ট ঝুঁকির জন্য যথেষ্ট পরিমাণে।
শুধুমাত্র সময় হলেই আমরা জানতে পারব, তবে সবচেয়ে খারাপ সম্ভাবনা বাস্তব, বিশেষ করে আমেরিকায় যেখানে ঋণের মাত্রা অত্যন্ত নিয়ন্ত্রণের অযোগ্য, তবুও তারা বেপরোয়াভাবে যুক্ত হতে থাকে।
কী হবে এবং কীভাবে শেষ হবে তা জানা যাবে না। মানুষের পতন ইতিমধ্যেই বিশাল। এটি অপ্রতিরোধ্য শেষ হতে পারে তবে 1930 এর দশকের মতো দ্রুত নয়। ডিপার্টমেন্ট অফ কমার্স ব্যুরো অফ ইকোনমিক অ্যানালাইসিসের পরিসংখ্যান অনুসারে, 26.6 থেকে 1929 সালের মধ্যে জিডিপি 1933% কমেছে, ব্যক্তিগত আয় 25.7% হ্রাস পেয়েছে এবং খরচ 18.2% কমেছে।
তিন দশকের মার্কিন জীবনযাত্রার মান বর্তমানের অবনমনের প্রেক্ষিতে, বর্তমান সংকটের তীব্রতা (খুব দীর্ঘায়িত এবং গভীর হতে পারে) দ্বারা আরও বেড়েছে, এটি খুব সম্ভব যে 1930-এর দশকের সংখ্যাগুলি মিলে যেতে পারে বা এগিয়ে যেতে পারে। যদি তাই হয়, তবে তাদের সম্পূর্ণ প্রভাবগুলি দেখাতে এবং অনুভূত হতে আরও বেশি সময় লাগতে পারে।
কিন্তু দেখুন কিভাবে বড় ব্যবসা সুবিধা হয়. ছোটগুলি ব্যর্থ হবে, এবং দৈত্যগুলি আগুন-বিক্রয় মূল্যে সম্পদ অধিগ্রহণের মাধ্যমে আরও বড় হবে৷ তারা যেমন বলে, যা চারপাশে যায়, চারপাশে আসে তবে এটি সর্বদা হিসাবে জনসাধারণের ক্ষতির জন্য অনেক বেশি।
স্টিফেন লেন্ডম্যান শিকাগোতে থাকেন এবং সেখানে পৌঁছানো যায় [ইমেল সুরক্ষিত]. এছাড়াও তার ব্লগ সাইট sjlendman.blogspot.com এ যান।
ZNetwork শুধুমাত্র তার পাঠকদের উদারতার মাধ্যমে অর্থায়ন করা হয়।
দান করা