Son bir neçə onillikdə maliyyə və bank sektorunda sürətli və əsaslı dəyişikliklər baş vermişdir. Təxminən 1980-ci ilə qədər davam edən və nisbi dərəcədə bank və maliyyə sabitliyini təmin edən Yeni Sövdələşmənin bank islahatları, mənfəəti artırmaq və sosial məsuliyyəti azaltmaq məqsədi ilə neoliberal əks-inqilab tərəfindən geri çevrildi. Dünyaca məşhur mütərəqqi iqtisadçı Gerald Epsteinin yeni kitabı, Bankirlər Klubunu məhv etmək: Qalanlarımız üçün Maliyyə, bizə nəticəni göstərir: qeyri-sabitliyə və böhranlara meylli meqabanklar və kölgə maliyyə institutlarının üstünlük təşkil etdiyi maliyyə sistemi, eyni zamanda hökumətin yardımlarına arxalanır.
Epsteinin “Bankirlər Klubu” adlandırdığı şey tərəfindən idarə olunan neoliberal maliyyə sistemi, müstəsna olaraq güclü insanlara və qurumlara fayda verir, artan sərvət və gəlir bərabərsizliyi ilə əlaqələndirilir və ABŞ iqtisadiyyatı üçün xalis axındır. Buna baxmayaraq, bankirlər özlərini nəinki Epstein-in parçaladığı “vacib işçilər” kimi görmür, həm də Goldman Sachs-ın keçmiş baş direktoru Lloyd Blankfeinin iddia etdiyi kimi, bir çoxları “Allahın işi” etdiklərini düşünürlər.
Müasir maliyyə sisteminin təkamülünün ən son inkişafı Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyasının keçən ay bitcoin mübadiləsi fondlarını təsdiqləməsi ilə onillik davam edən mübarizəni yekunlaşdıraraq kriptovalyuta üçün dönüş nöqtəsini qeyd etdi. Bu, qlobal pul sistemi üçün oyun dəyişdirici ola bilər, lakin bizi başqa bir maliyyə böhranına da apara bilər.
Üçün üç hissədən ibarət eksklüziv müsahibənin birincisində Truthout, Epstein maliyyələşmənin yüksəlişini, kriptovalyutanın təhlükələrini və çılpaq kitabını müzakirə edir Bankirlər Klubunu məhv etmək. Epstein iqtisadiyyat professoru və Massaçusets Amherst Universitetində Siyasi İqtisadiyyat Tədqiqat İnstitutunun (PERI) həm-direktorudur.
CJ Polychroniou: Maliyyə bazarlarının və maliyyə təşviqinin getdikcə daha çox daxili və beynəlxalq iqtisadiyyatlarda üstünlük təşkil edən qüvvələrə çevrildiyi bir proses olan maliyyələşdirmə 20-ci əsrin əvvəllərinə təsadüf edir, lakin son beş onillikdə intensivləşib. Yeni kitabınız, Bankirlər Klubunu məhv etmək, maliyyələşdirmənin faktiki olaraq bütün əsas xüsusiyyətlərini və aspektlərini araşdırır, eyni zamanda mövcud bank və maliyyə sisteminin uğursuzluqlarını ifşa etməklə yanaşı, maliyyənin qalma gücünü açıqlayır və adi insanlar üçün işləyən maliyyə sisteminin qurulması üçün konkret yollar təklif edir. . Gəlin sizdən maliyyə sistemini Jekyll-Hyde şəxsiyyətinə malik olaraq təsvir etdiyiniz barədə danışmağı xahiş etməklə başlayaq. Maliyyə sisteminin nəyi yaxşıdır, nəyi pisdir?
Gerald Epstein: Birinci fəsildə Bankirlər Klubunu məhv etmək Mən köhnə Robert Louis Stevenson hekayəsinə müraciət edirəm, Doktor Cekill və cənab Haydin qəribə hadisəsi. Bu nağılda cəmiyyətin görkəmli üzvü olan Dr.Cekil də öz daxilində gizli bir başqasını ehtiva edir: qatil cinayətkar Mister Hayd. Jekyll bəzən öz azğın həzzlərinə əylənmək üçün özünü Hyde-ə çevirməyə şirniklənir, lakin bəzən cəmiyyətin və qanunun sağ tərəfində qalmaq üçün şəxsiyyətinin Hyde tərəfinin pis istəklərinə müqavimət göstərmək istəyir. Bu maliyyə üçün yaxşı bir metaforadır. Bir tərəfdən, maliyyə cəmiyyətimizdə müsbət və hətta zəruri qüvvədir: O, ödəniş sistemini asanlaşdırır ki, biz əşyalar sata və ala bilək; əmanətlərimizi saxlamaq və artırmaq üçün təhlükəsiz yer təmin edir; maliyyə institutları bizə evlər və təhsillər kimi mühüm qiymətli əşyalar almaq və ya biznes açmaq üçün bizə borc verə bilər; və maliyyə institutları bizi bədbəxt hadisələr, sağlamlıq fəlakətləri və digər həyat travmalarından sığorta ilə təmin edir. Lakin maliyyənin Hyde siması həmişə arxa planda gizlənir, kapitalist hərisliyi və hədsizliyi ilə idarə olunur. Və qanunlar və qaydalarla yoxlanılmazsa (və bəlkə də mənəvi möhkəmlik), ehtiyatsız və dağıdıcı maliyyə maliyyə sistemimizə və bəzən də iqtisadiyyatımıza hakim ola bilər. Biz 2008-2009-cu illərin böyük maliyyə böhranı ilə maliyyənin yarada biləcəyi fəlakəti gördük. Lakin bu cür maliyyə həm də gündəlik olaraq iqtisadiyyatımızı sarsıda bilər: aktivlərin idarə edilməsi və ödəniş xidmətləri kimi əsas maliyyə xidmətləri üçün həddindən artıq ödəniş; bəzi qrupları maliyyə xidmətlərindən tamamilə kənarlaşdırmaq; və bəlkə də ən təhlükəlisi, yüksək riskli spekulyativ müəssisələrlə məşğul olmaqdır ki, onlar çökərsə, ən yaxşı maliyyəçilər hökumət tərəfindən xilas olacağını gözləyirlər.
Zaman keçdikcə dünya faktiki olaraq saysız-hesabsız maliyyə və bank böhranlarının şahidi olub, lakin belə böhranların olmadığı dövrlər də olub. Məsələn, siz öz kitabınızda qeyd edirsiniz ki, İkinci Dünya Müharibəsi ilə 1980-ci illər arasında ABŞ iqtisadiyyatında “uzun maliyyə əmin-amanlığı dövrü” olub. maliyyə və bank böhranları o deməkdir ki, sistemin heç bir uğursuzluğu yox idi və islahatlara ehtiyacı yox idi?
ABŞ-da böyük banklar və yüksək spekulyativ maliyyə institutları 1930-cu illərin Böyük Depressiyasına səbəb olmasa da, böyük töhfə vermiş kimi qəbul edilirdi. Ruzvelt administrasiyası 30 ildən çox müddətə ABŞ maliyyə sisteminin sabitləşməsinə böyük kömək edən bir sıra Yeni Sövdələşmənin maliyyə qaydalarını tətbiq etdi. ABŞ iqtisadiyyatı İkinci Dünya Müharibəsindən sonra dünyanın ən böyük iqtisadiyyatı olduğundan, bunlar - 1944-cü ildə yaradılmış Bretton Woods İnstitutları və digər amillərlə birlikdə qlobal iqtisadiyyatın sabitləşməsinə də kömək etdi. Yeni Müqavilənin maliyyə islahatları maliyyə institutlarını idarə edilə bilən ölçülərə endirməyə yönəldi (Glass-Steagall Aktı investisiyaları kommersiya bankçılığından ayırdı); əmanətlərin sığortalanması ilə bank işlərinin məhdudlaşdırılması; leverage və maliyyə institutlarının hansı aktivləri ala və sata biləcəyini məhdudlaşdırmaqla spekulyasiya və yırtıcılığın məhdudlaşdırılması (o cümlədən mürəkkəb törəmələr kimi qaranlıq məhsulların məhdudlaşdırılması); və maliyyənin müxtəlif seqmentlərinə sosial missiyaların qoyulması - məsələn, kommersiya bankları depozitlər götürəcək və biznesə qısamüddətli kreditlər verəcək, əmanətlər və kreditlər ipoteka təklif edəcək, investisiya bankları biznes, dövlət və yerli hökumətlər üçün qiymətli kağızlar alacaq və s.
Maliyyə strukturu tez-tez “darıxdırıcı bankçılıq” sistemi adlanır.
Təbii ki, bu qaydalar mükəmməl deyildi. Ondan uzaq. Maliyyə strukturu rəsmi və qeyri-rəsmi olaraq ABŞ cəmiyyətinin yüksək ayrı-seçkilik aspektlərini özündə cəmləşdirirdi. Maliyyə sistemi rəngli insanları, xüsusən də qaradərili amerikalıları ipoteka və digər maliyyə xidmətləri almaqdan məhrum etdi; qadınlar maliyyə xidmətləri əldə etmək üçün ərlərindən və ya atalarından asılı idilər; yoxsul və fəhlə sinfi bu maliyyə institutları tərəfindən ümumiyyətlə kifayət qədər xidmət göstərmir və ya həddindən artıq qiymətlər alırdı. Yenə də, bu Yeni Müqavilənin maliyyə strukturu nisbətən sabit idi və müəssisələr və bəzi ev təsərrüfatları üçün kredit təmin etdi və İkinci Dünya Müharibəsindən sonrakı erkən dövrün iqtisadi artımını asanlaşdırdı.
1930-cu illərdə Yeni Sövdələşmə çərçivəsində yaradılmış müharibədən sonrakı maliyyə tənzimləmə rejimi 1960-cı illərin sonu və 1970-ci illərin əvvəlləri arasında dağılmağa başlayır. Yeni Sövdələşmənin maliyyə strukturunun dağılmasına nə səbəb oldu və niyə biz tənzimləyici bazanın təkmilləşdirilməsi əvəzinə maliyyə və bank sisteminin tam liberallaşdırılması ilə nəticələnirik?
Mövcud maliyyə sistemində əmanətlərin qəbulunu, kreditləşdirməni, istiqraz və törəmə alətlərlə ticarəti, anderraytinq və hətta əmtəə ticarətini birləşdirən nəhəng “universal” banklar üstünlük təşkil edir.
İkinci Dünya Müharibəsindən sonrakı Yeni Sövdələşmə monetar rejiminin dağılması həm daxili, həm də qlobal maliyyə, iqtisadi və siyasi amillərlə bağlı idi. Dünyada artan qloballaşma və Yaponiya və bəzi Avropa ölkələri də daxil olmaqla ABŞ-ın hökmranlığına əsas iqtisadi və maliyyə rəqiblərinin canlanması müşahidə olunurdu. ABŞ bankları və maliyyə institutları xarici rəqiblərlə rəqabət aparmaq üçün, xüsusən də biznes xidmətlərinin göstərilməsi baxımından aktiv portfelləri və depozitlər üzrə ödəyə biləcəkləri faiz dərəcələri üzrə məhdudiyyətlər də daxil olmaqla, Yeni Sövdələşmənin tənzimləmə rejiminin sərtliyindən çıxmaq istəyirdilər. ABŞ və digər transmilli korporasiyalar. İkincisi, ilk növbədə ABŞ-ın Vyetnam müharibəsinə xərclərinin artması və Soyuq Müharibə ilə bağlı hərbi güclənmə, sonra isə 1970-ci illərdə OPEK-in neft qiymətlərinin artması nəticəsində yaranan artan inflyasiya idi. Bu inflyasiya, Fidelity kimi aktiv menecerləri tərəfindən yaradılan pul bazarı fondları kimi yeni tənzimlənməyən maliyyə institutları ilə rəqabət aparmaq üçün əmanətlər üzrə faiz dərəcələrini kifayət qədər artıra bilməyən ABŞ banklarına zərər verdi. Bu struktur problemləri qarşısında, sərtliklərə məruz qalan banklara daha çox çeviklik təmin etmək üçün Yeni Sövdələşmə sistemində islahatlar aparılmalı idi. Çox güman ki, belə islahatlar həyata keçirilə bilərdi. Lakin Citibank, Bank of America və Chase Manhattan Bank kimi böyük banklar bu fasilələrdən həm hökumət daxilində, həm də xaricində müttəfiqlərini bir araya toplamaq, tənzimləyiciləri, Federal Ehtiyat Sistemini və Konqresi köhnə Yeni Sövdələşmə Sistemini məhv etməyə məcbur etmək üçün bir fürsət kimi istifadə etdilər. bütövlükdə. Mən bu qrupu “Bankirlər Klubu” adlandırıram.
Siz kitabda qeyd edirsiniz ki, edilən dəyişikliklər banklara “uğurlayan bankçılıq” adlandırdığınız yeni biznes modeli yaratmağa imkan verdi. Kükürdlü bankçılıq necə işləyir və bu yeni biznes modelinin əsas benefisiarları kimlərdir?
Mövcud maliyyə sistemində əmanətlərin qəbulunu, kreditləşdirməni, istiqraz və törəmə alətlərlə ticarəti, anderraytinq və hətta əmtəə ticarətini birləşdirən nəhəng “universal” banklar üstünlük təşkil edir. Citigroup, JPMorgan Chase, Bank of America, Goldman Sachs və s. kimi bankların faktiki olaraq heç bir maliyyə sərhədləri yoxdur və o qədər böyükdürlər ki, ciddi problemə düşsələr, xilas etmək üçün çox böyükdürlər və uğursuzluqları Lehman Brothers kimi, böyük panika yarada bilər. Biz bu narahatlıqları 2023-cü ilin yazında, hətta orta ölçülü bankların da təlaşa düşdüyü zaman gördük. Onların əsas biznes modeli bütün növ spekulyativ aktivlərə riskli mərclər etmək üçün yüksək səviyyəli leverajdan istifadə etməkdir; və bələdiyyələrin, federal hökumətlərin, şirkətlərin, pensiya fondlarının və ev təsərrüfatlarının biznesini ələ keçirmək üçün öz ara-sırasına müdaxilə etmək üçün öz kvazi-inhisar güclərindən istifadə edərək, təkcə ABŞ-da deyil, həm də dünyanın əksər hissəsində maliyyə əməliyyatlarının böyük bir hissəsini almaq. dünya.
Lakin bu begemotlara əlavə olaraq BlackRock və State Street kimi nəhəng aktiv menecerləri də var. İnvestopedia-ya görə, daha sonra nəhəng hedcinq fondları var ki, bunlar "daha geniş bazarı üstələyən gəlir əldə etmək üçün levered törəmələr, qısamüddətli satış və digər spekulyativ strategiyalar kimi müxtəlif üsullardan istifadə edən alternativ investisiyalardır". Bunlardan ən böyüyü Citadel, Bridgewater Associates və DE Shaw daxildir. Həm də "uğurlayan bankçılıq" dünyasının əsas oyunçuları, parlaq işinə görə, getdikcə daha güclü özəl kapital şirkətləridir. Eileen Appelbaum və Rosemary Batt, digərləri arasında pərakəndə, tibb, daşınmaz əmlak və qocalar evi sənayesindəki mühüm şirkətləri ələ keçirmək üçün külli miqdarda borc işlətmək, habelə işçilərə sərt iş şəraiti tətbiq etmək və şirkətləri borca yıxmaq, beləliklə, bu özəl şirkətlərin əsas sahibləri kapital (PE) firmaları maksimum qısamüddətli mənfəət əldə edə bilər. Bu PE firmalarına Blackstone; KKR, 1990-cı illərdən məşhur leverageli satınalma şirkəti; və Carlyle Qrupu.
Maliyyə behemotlarının bu əlaqəsi çox az tənzimləməyə malikdir və müştərilərdən və işçilərdən böyük sərvət əldə etməyə qadirdir. Əlverişli vergi rejimi və hökumətin yardımları ilə o, o qədər böyük sərvət toplaya bilir ki, onlar ABŞ-ın 1929-cu ildən bəri əldə etdiyi ən qeyri-bərabər gəlir və sərvət bölgüsü yaratmağa kömək edir.
Tənzimləmənin ləğvi maliyyə və bank rejimində sığorta ödənişləri normaya çevrilib. Kim azad edilməlidir və niyə?
Hökumətin yardımları bu gurultulu bank sistemini davam etdirən əsas qüvvələrdən biridir. 2010-cu ildə qəbul edilən və Prezident Obama tərəfindən imzalanan Dodd-Frank Maliyyə İslahatları Aktı administrasiya tərəfindən “uğursuzluq üçün çox böyük” və xilasetmə proqramları ilə başa çatan kimi qiymətləndirildi. Amma əslində, xilas problemi qalmaqdadır və bəlkə də daha da pisləşə bilər. 2020-ci ilin mart ayında Ümumdünya Səhiyyə Təşkilatının COVID pandemiyasını elan etməsi ilə əlaqədar qlobal maliyyə bazarının çökməsindən gördüyümüz kimi, Federal Ehtiyat Sistemi və ABŞ Xəzinədarlığı (həmçinin digər əsas mərkəzi banklar) maliyyə bazarlarına trilyonlarla dollar vəsait tökdülər. onları sabitləşdirdi və hətta bəzi hedcinq fondlarını və digər qeyri-bank institutlarını xilas etmək üçün tədbirlər gördü. Silikon Vadisi Bankı 2023-cü ilin yazında müflisləşəndə və bir neçə orta ölçülü bank titrəyəndə, Federal Ehtiyat yenidən ABŞ-ın bütün bank depozitləri sisteminə faktiki zəmanət vermək üçün müdaxilə etdi. Bununla, maliyyə sistemində böyük bir qaçışdan qaçınıldı, lakin epizod maliyyə sistemimizin hələ də üzləşdiyi böyük tənzimləmə problemlərinə işarə etdi.
Bu cür xilasetmələrlə bağlı üç əsas problem var. Biri odur ki, onlar maliyyəçilərin həddindən artıq risk götürməyi dayandırmaları üçün stimulları aradan qaldırırlar, çünki bu risklər bizim üçün olmasa da, onların əvəzini verir. İkincisi, onlar eyni elitanı hakimiyyətdə saxlayır, iqtisadiyyatımıza daha demokratik nəzarət imkanlarını sarsıdır. Üçüncüsü, insanlar bu yardımların ədalətsiz və qeyri-demokratik olduğunu başa düşürlər. Bu, onları qəzəbləndirir və Donald Tramp kimi demaqoqların əsiri olmağa kömək edir.
Nə vaxtsa xilasedicilər olmalıdırmı? Və əgər belədirsə, kimdən? Yaxşı sual. Mərhum iqtisadiyyat tarixçisi Çarlz Kindlberqer soruşuldu yüzlərlə illik kapitalist maliyyə bazarları və kreditorun son çarə hərəkətlərinin, yəni xilasetmə tədbirlərinin endemik və tez-tez olduğunu qeyd etdi. Tələbələrimə deyirəm: Bəzən bankları xilas etməmiz lazım olsa belə, bankirləri xilas etməyə ehtiyacımız yoxdur. Məncə, bu vacib məqamdır. Bəzən təbiətinə görə risklərə məruz qalan qurumların həyat qabiliyyətini qoruyub saxlamalıyıq. Amma biz onları istismar edənlərin pis davranışlarını mükafatlandırmaq və onların sinif iyerarxiyasında yüksək statusunu saxlamaq üçün özümüzü mükafatlandırmaq istəmirik.
COVID pandemiyası zamanı əsas işçilər haqqında çox eşitdik. Bankirlər vacib işçilərdirmi?
Yaxşı, ən yaxşı bankirlərin çoxu belə hesab edir. Lloyd Blankfein, Goldman Sachs-ın keçmiş baş direktoru, məşhur dedi Qoldman 2009-cu ildə iqtisadiyyatı çökdürməyə kömək etdikdən və hökumətdən kütləvi yardım aldıqdan sonra, “Biz çox vacibyik. Biz şirkətlərə kapital toplamaqda kömək etməklə onların böyüməsinə kömək edirik... Bu da öz növbəsində insanlara daha çox artım və daha çox sərvət yaradan işlərə sahib olmaq imkanı verir. Bu, fəzilətli bir dövrdür”. Əslində dedi The TimesLondonda bir bankir kimi o, “Allahın işi” ilə məşğuldur.
Ancaq keçmiş aspirantım Xuan Antonio Montecino və mən iştirak edirik Bankirlər Klubunu məhv etmək, “uğurlayan bankçılıq” müasir darıxdırıcı bankçılıq sistemi ilə müqayisədə ABŞ iqtisadiyyatı üçün xalis boşalmadır. Əhəmiyyətli işçilər olmaqdan uzaq, bu meqa bankirlər, hedc fond operatorları və özəl kapital rəhbərləri iqtisadi artım tempini azaldır və iqtisadiyyatdakı insanların əksəriyyətindən sərvət çıxarırlar.
Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyası (SEC) bu yaxınlarda bitcoin mübadiləsi fondlarına təsdiq möhürü verdi. Bu inkişaf nə dərəcədə əhəmiyyətlidir?
Bu təsdiq, xüsusilə kriptovalyutaların ənənəvi maliyyə arxitekturasına inteqrasiyasının aşağı meylini yağlayan hüquqi və/və ya tənzimləyici presedentlər müəyyən edərsə, olduqca əhəmiyyətli ola bilər. Müəyyən mənada, bu hadisə mənə Böyük Maliyyə Böhranı ərəfəsində artan üsullarla törəmə alətlərin və kredit defoltlarının tənzimlənməsinin ləğvi ilə bağlı bəzi ilkin qərarları xatırladan “yenidən dejavu” hissi verir. Bu təhlükələrin bir sıra təfərrüatlı və ehtiraslı şəkildə vurğulandı müxalifət SEC komissarı Caroline A. Crenshaw tərəfindən yazılmış qərara. Crenshaw-ın tənqidinin əsası ondan ibarətdir ki, bu bitcoin mübadiləsi fondları özləri əsasən tənzimlənməyən və dünyanın bir çox yerlərində qaranlıq platformalarda satılan bitkoin aktivlərinə əsaslanır. Bitkoinlərin qiymətlərini nəyin müəyyən etdiyi ilə bağlı şəffaflıq azdır və onların manipulyasiya edildiyinə və tez-tez müraciət edilmədən saxtakarlıqlara məruz qaldığına dair çoxlu sübutlar var. Bu çirkli pulların yuyulması, habelə silah və narkotiklərin maliyyələşdirilməsi və ticarəti kimi qeyri-qanuni fəaliyyət üçün bir çox imkanlar təqdim edir. Əsas tənqid ondan ibarətdir ki, yırtıcı subprime ipoteka və problemli aktivlə dəstəklənən qiymətli kağızlarda olduğu kimi, onları dəbdəbəli qablaşdırma və mürəkkəb zənglər və fitlərlə bəzəmək olar, lakin əsas zibil hələ də iy verir. Crenshaw tənzimləmə işində presedentlərin necə qurulduğunu bilir. Törəmə alətlərin və digər mürəkkəb qiymətli kağızların maliyyə böhranı ərəfəsində yavaş-yavaş, lakin şübhəsiz ki, artımlı şəkildə satılmasına icazə verildiyi kimi. çadırın altında burun prosedurlar (“Yaxşı, bu yeni şey artıq təsdiqlədiyiniz köhnə şey kimidir”) Crenshaw və digər tənqidçilər, məsələn, at Amerikalılar Maliyyə İslahatı üçün və Daha yaxşı bazarlar, haqlı olaraq narahatdırlar ki, biz yenidən sürüşkən bir enişlə gedirik. Crenshaw haqlı olaraq soruşur: “FTX [Sam Bankman-Fried-in şirkəti] partlayanda… çoxumuz rahat nəfəs aldıq ki, kriptovalyuta bazarının ən mərkəzi oyunçularından birinin süqutu qlobal bazarlara daha geniş təsir göstərdi. Bugünkü məhsulların təsdiqi, əsasən uyğun gəlməyən kriptovalyuta bazarlarında böhranların yayılmasına imkan verən ənənəvi bazarlarla əvvəllər zəifləmiş əlaqəni [yəni əvvəlki maneələri yıxmaq] təmin edəcəkmi? Bugünkü Sərəncamda bu suallara baxılmır”.
ZNetwork yalnız oxucularının səxavəti hesabına maliyyələşdirilir.
ianə vermək