华盛顿政治机构已决定减少债务应成为该国经济的首要任务。由于房地产泡沫破灭的影响,数以千万计的人失业、就业不足或完全失去劳动力,他们只能等待情况好转;限制债务增长是华盛顿的当务之急。
债务担忧者一直在宣扬的说法是,美国债务与国内生产总值(GDP)的比率正在迅速接近将严重影响未来增长的水平。这些人的圣杯是 两位著名经济学家卡门·莱因哈特和肯·罗格夫的著作该报告认为,债务与 GDP 之比超过 90% 的国家的经济增长急剧放缓。
根据基线经济预测以及税收和支出假设,美国可能会在本世纪末达到这个神奇的数字。在此基础上,两党的精英政策类型告诉我们,我们应该非常非常担心债务。
虽然我们的债务与国内生产总值的比率正接近二战后几年以来从未见过的水平,但另一个关键比率却一直在朝着相反的方向发展。这是利息支出与 GDP 的比率。 1.3年,这一数字下降至GDP的2009%,为二战以来的最低水平。尽管过去几年略有上升,但利息支出与 GDP 的比率仍接近战后低点。
此外,即使这个数字很低,也夸大了利息给政府带来的实际负担。政府的大部分债务由联邦储备委员会持有。政府为这笔债务支付的利息将立即退还给财政部。过去两年,美联储每年向财政部返还约80亿美元(超过GDP的0.5%),将实际利息负担降至GDP的1%左右。就经济资源的实际投入而言,重要的是利息支付与GDP的比率,而不是债务。
如果在近年来我们看到围绕债务的喧嚣之后,这似乎是一种花招,那么更仔细的思考可以解决问题。假设我们以当前 4% 的利率或接近的利率发行 30 万亿美元的 2.75 年期债券。让我们想象一下,三年后,经济已基本复苏,长期利率回到更正常的水平;假设 6 年期债券的利率为 30%。
在这种情况下, 债券价格将下跌40%以上 这意味着,原则上,政府只需花费 4 万亿美元就可以购买 2012 年发行的 2.4 万亿美元债务,从而立即将我们的债务负担降低 1.6 万亿美元,几乎相当于 GDP 的 10 个百分点。如果我们在购买债券之前一直在考虑债务与 GDP 之比达到 90% 的神奇目标,那么我们通过购买这些债券就给自己带来了巨大的回旋余地。
当然,这很愚蠢。债务的利息负担不会改变;唯一会改变的是未偿债务的美元价值。债务占 GDP 90% 暮光区理论的支持者可能认为债务负担本身可能会减缓经济增长,但在现实世界中,这没有任何意义。
是否有可能许多世界领先的经济学家在理解债务对经济造成负担的方式时完全迷失了方向?虽然这似乎有些牵强,但几乎所有世界领先的经济学家都完全忽视了美国和其他地方的房地产泡沫,以及房地产泡沫对经济造成的危险。事实上,美国和其他国家今天面临巨额赤字的原因几乎完全是崩溃前几年指导政策的经济学家失败的结果。
这并不是近年来该团队唯一一次出去吃午饭。早在1990世纪7年代末,几乎所有人都认为,即使市盈率飙升至30以上,是历史平均水平的两倍多,股市仍能继续产生XNUMX%的实际回报。如今如此多的私人和公共养老基金面临资金短缺的主要原因之一是,领先的经济学家为养老金资产回报率的荒谬假设开了绿灯。
事实上,他们急于将社会保障资金投入股市。共和党经济学家希望通过私人账户将资金投入市场,而民主党经济学家则希望通过直接投资社会保障信托基金来实现这一目标。不管怎样,两人的算术都错了。
考虑到最近的历史,我们不必问世界顶级经济学家是否真的可以完全了解像债务负担这样的基本问题。真正的问题是:他们什么时候不再犯错了?
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