Je tu opäť ten čas: výročné stretnutie Americkej ekonomickej asociácie a pridružených spoločností, akýsi stredoveký veľtrh, ktorý slúži ako trh pre telá (novo vydané doktorandské tituly pri hľadaní zamestnania), knihy a nápady. A aj tento rok, podobne ako na minulých stretnutiach, dominuje diskusii jedna téma: prebiehajúca hospodárska kríza.
Takto veci nemali byť. Ak by ste sa pred tromi rokmi opýtali ekonómov, ktorí sa zúčastnili tohto stretnutia, väčšina z nich by určite predpovedala, že teraz budeme hovoriť o tom, ako sa veľký prepad skončil, a nie o tom, prečo stále pokračuje.
Čo sa teda pokazilo? Odpoveďou je predovšetkým víťazstvo zlých nápadov.
Je lákavé tvrdiť, že ekonomické zlyhania posledných rokov dokazujú, že ekonómovia nemajú odpovede. Ale pravda je v skutočnosti horšia: v skutočnosti štandardná ekonómia ponúkala dobré odpovede, ale politickí lídri a príliš veľa ekonómov sa rozhodli zabudnúť alebo ignorovať to, čo mali vedieť.
Príbeh je v tomto bode pomerne jednoduchý. Finančná kríza viedla niekoľkými kanálmi k prudkému poklesu súkromných výdavkov: investície do nehnuteľností na bývanie sa prepadli, keďže bublina na trhu nehnuteľností praskla; spotrebitelia začali viac šetriť, keď iluzórne bohatstvo vytvorené bublinou zmizlo, zatiaľ čo hypotekárny dlh zostal. A tento pokles súkromných výdavkov viedol nevyhnutne ku globálnej recesii.
Lebo ekonomika nie je ako domácnosť. Rodina sa môže rozhodnúť míňať menej a snažiť sa zarobiť viac. Ale v ekonomike ako celku idú výdavky a zárobky spolu: moje výdavky sú vaším príjmom; vaše výdavky sú mojím príjmom. Ak sa budú všetci snažiť znížiť výdavky v rovnakom čase, príjmy klesnú a nezamestnanosť stúpne.
Čo sa teda dá robiť? Menší finančný šok, akým bol krach dot-com na konci 1990. rokov, môže byť zasiahnutý znížením úrokových sadzieb. Kríza v roku 2008 však bola oveľa väčšia a ani zníženie sadzieb až na nulu nestačilo.
V tomto bode museli zakročiť vlády, výdavky na podporu svojich ekonomík, zatiaľ čo súkromný sektor znovu získal rovnováhu. A do určitej miery sa to aj stalo: príjmy počas prepadu prudko klesli, ale výdavky v skutočnosti vzrástli, keďže sa rozšírili programy ako poistenie v nezamestnanosti a do platnosti vstúpili dočasné ekonomické stimuly. Rozpočtové deficity sa zvýšili, ale v skutočnosti to bola dobrá vec, pravdepodobne najdôležitejší dôvod, prečo sme nemali celú reprízu Veľkej hospodárskej krízy.
Všetko sa to však pokazilo v roku 2010. Kríza v Grécku bola nesprávne braná ako znamenie, že všetky vlády mali lepšie hneď znížiť výdavky a deficity. Úsporné opatrenia sa stali na dennom poriadku a údajní odborníci, ktorí to mali vedieť lepšie, tento proces povzbudzovali, zatiaľ čo varovania niektorých (ale nie dostatočných) ekonómov, že úsporné opatrenia narušia obnovu, boli ignorované. Napríklad prezident Európskej centrálnej banky s istotou tvrdil, že „myšlienka, že by úsporné opatrenia mohli vyvolať stagnáciu, je nesprávna“.
No, niekto sa mýlil, dobre.
Z príspevkov prezentovaných na tomto stretnutí pravdepodobne najväčší záblesk priniesol referát Oliviera Blancharda a Daniela Leigha z Medzinárodného menového fondu. Formálne predstavuje príspevok iba názory autorov; ale pán Blanchard, hlavný ekonóm MMF, nie je obyčajným výskumníkom a tento dokument bol všeobecne považovaný za znak toho, že fond výrazne prehodnotil hospodársku politiku.
V závere článku totiž nie je len to, že úsporné opatrenia majú depresívny účinok na slabé ekonomiky, ale že nepriaznivý vplyv je oveľa silnejší, než sa pôvodne predpokladalo. Ukázalo sa, že predčasný prechod k úsporným opatreniam bol hroznou chybou.
Videl som niekoľko správ, ktoré popisovali noviny ako priznanie MMF, že nevie, čo robí. To sa míňa pointou; fond bol v skutočnosti menej nadšený úspornými opatreniami ako iní významní hráči. Do tej miery, do akej sa hovorí, že to bolo nesprávne, hovorí tiež, že všetci ostatní (okrem tých skeptických ekonómov) sa mýlili ešte viac. A zaslúži si uznanie za to, že bola ochotná prehodnotiť svoju pozíciu vo svetle dôkazov.
Skutočne zlou správou je, ako málo iných hráčov robí to isté. Európski lídri, ktorí vytvorili utrpenie na úrovni depresie v zadlžených krajinách bez obnovenia finančnej dôvery, stále trvajú na tom, že odpoveďou je ešte väčšia bolesť. Súčasná britská vláda, ktorá sľubné oživenie zabila prechodom na úsporné opatrenia, úplne odmieta zvážiť možnosť, že urobila chybu.
A tu v Amerike republikáni trvajú na tom, že využijú konfrontáciu s dlhovým stropom ako hlboko nelegitímnu akciu, aby požadovali škrty vo výdavkoch, ktoré by nás priviedli späť do recesie.
Pravdou je, že sme práve zažili kolosálne zlyhanie hospodárskej politiky a príliš veľa ľudí zodpovedných za toto zlyhanie si zachováva moc a odmieta sa poučiť zo skúseností.
Americký ekonóm, profesor ekonómie a medzinárodných vzťahov na Woodrow Wilson School of Public and International Affairs na Princetonskej univerzite, storočný profesor na London School of Economics a publicista pre The New York Times. V roku 2008 mu bola udelená Nobelova cena za ekonomickú vedu.
ZNetwork je financovaný výlučne zo štedrosti svojich čitateľov.
darovať