අද උදෑසන, මාර්තු 9, සඳුදා, මූල්ය වත්කම් වෙලඳපොලවල් අඛණ්ඩව පුපුරා යයි: එක්සත් ජනපද කොටස් තවදුරටත් කඩා වැටෙමින් තිබේ -6% (Dow down 1650, Nasdaq >500 mid-day). ඩිටෝ ආසියානු සහ යුරෝපීය කොටස් වෙළෙඳපොළ -6%. කොරොන වයිරස් ප්රේරිත සැපයුම් දාම කම්පන (නිෂ්පාදනය අඩු කිරීම) සහ පුළුල් වන ඉල්ලුම කම්පන (සංචාර, හෝටල්, විනෝදාස්වාදය වැනි තෝරාගත් කර්මාන්තවල පාරිභෝගික වියදම් හැකිලීම) හේතුවෙන් ඒවා දැනටමත් පසුගිය සතියේ තියුනු ලෙස පහත වැටෙමින් තිබුණි - මේ සියල්ල ආයෝජකයින් විසින් ආයතනික ඉපැයීම් කඩාකප්පල් කිරීමට පුරෝකථනය කරයි. 2Q20 විශාල කාලයක්. නමුත් දැන් පසුගිය සති 2 තුල කොටස් වෙලඳපොල කඩාවැටීම මත පනවනු ලැබ ඇත්තේ, නිෂ්පාදනය කපා හැරීමට සහ මිල ඉහල නැංවීමට පසුගිය වසරේ රුසියාව සමග සවුදි ගණුදෙණු කිරීම නිසා ඊයේ පුපුරා ගිය ගෝලීය තෙල් මිල අවධමනය වේගවත් වීමයි. කඩා වැටෙන තෙල් සහ භාණ්ඩ අනාගත මිල ගණන් දැන් කොටස් සහ අනෙකුත් මූල්ය වත්කම් මිල ගණන් ආපසු ලබා දෙයි. මුදල් විනිමය අනුපාත ඇතුළුව මූල්ය මිල අවධමනය පැතිරීම. මුදල් ප්රාග්ධනය සෑම තැනකම 'ආරක්ෂිත තෝතැන්න' (රන්, භාණ්ඩාගාර, යෙන්) වෙත පලා යයි. එක්සත් ජනපද භාණ්ඩාගාරවල ඓතිහාසික පරිහානිය දැන් 1% (වසර 30) සහ .5% (වසර 10) ට වඩා අඩුය.
මූල්ය වත්කම් වෙලඳපොල අවධමනය ඉක්මනින් ණය පද්ධතියට (විශේෂයෙන් ආයතනික බැඳුම්කර) පැතිරී ගොස් ලොව පුරා සැබෑ ආර්ථිකයන්හි පරිහානිය වේගවත් කරයිද? 2008-09 ට සාපේක්ෂව සාම්ප්රදායික මූල්ය සහ මූල්ය ප්රතිපත්ති මෙවලම් දැන් අඩු ඵලදායීද? එසේ නම්, ඒ මන්ද? ගෝලීය ආර්ථිකය තවත් 'මහා අවපාතයක' ප්රපාතයකද?
මූල්ය වත්කම් වෙලඳපොලවල් පුපුරා යයි
එබැවින් අපට තෙල් අනාගත වෙළඳපල මිල - එනම් තවත් මූල්ය වත්කම් වෙලඳපොලක් - දැන් කඩා වැටෙන අතර කොටස් වෙලඳපොලවල් කෙරෙහි බලපායි. වෙනත් වචන වලින් කිවහොත්, කොටස් වෙලඳපොල මිල ගණන් මත ප්රතිපෝෂණ ආසාදනයක් ක්රියාත්මක වේ. අනෙකුත් කාර්මික භාණ්ඩ අනාගත මිල ගණන් පිළිබඳව ද ප්රතිපෝෂණ සිදුවෙමින් පවතින අතර එය තෙල් අනාගත මිල ගණන් සමගාමීව පහළට යමින් පවතී. නමුත් සිදුවෙමින් පවතින මූල්ය ආසාදනය සහ අවධමනය එපමණ නොවේ.
මූල්ය වත්කම්වල (තොග, තෙල්, භාණ්ඩ) හි නිදහස් පහත වැටීම මුදල් හුවමාරු මිල අවධමනය බවට පරිවර්තනය වෙමින් පවතී, විශේෂයෙන්ම ලතින් ඇමරිකාවේ, අප්රිකාවේ, ආසියාවේ නැඟී එන වෙළෙඳපොළ ආර්ථිකයන්හි භාණ්ඩ අලෙවිය මත බෙහෙවින් රඳා පවතින විදේශ විනිමය උපයා ගැනීමට අවශ්ය වේ. ඔවුන්ගේ අතීත ණය සඳහා මුදල් යෙදවීම (උදා: ආර්ජන්ටිනාවේ ඔවුන්ගේ ණය ප්රතිව්යුහගත කරන්නේ කෙසේද යන්න පිළිබඳව ජාත්යන්තර මූල්ය අරමුදල සමඟ සාකච්ඡා කිරීම දැන් බිඳ වැටෙනු ඇත, මම අනාවැකි පළ කරමි).
එහි ප්රතිඵලයක් ලෙස සෑම තැනකම මුදල් විනිමය අනුපාත තියුනු ලෙස පහත වැටේ. නැගී එන වෙලඳපොල ආර්ථිකයන් සඳහා මුදල් ප්රාග්ධනය ඔවුන්ගේ ආර්ථිකයෙන් වඩා වේගයෙන් ගලා එයි, එක්සත් ජනපද ඩොලරය, එක්සත් ජනපද භාණ්ඩාගාර බැඳුම්කර, රත්රන් සහ ජපන් යෙන් මුදල් වැනි ගෝලීය වශයෙන් ආරක්ෂිත ස්ථාන කරා.
කෙටියෙන් කිවහොත්, කොටස්, තෙල්-භාණ්ඩ අනාගත සහ විදේශ විනිමය මුදල් වෙලඳපොලවල් සියල්ලම පුපුරා යන අතර සාමාන්ය අවප්රමාණය වන පහතට සර්පිලාකාරව එකිනෙකා මත වැඩි වැඩියෙන් පෝෂණය වේ. මෙය මුල්ය වත්කම් වෙලඳපොල කඩාවැටීම් වලදී සිදුවන සම්භාව්ය 'හරස් බෝවන බලපෑමකි'. මූල්ය වෙලඳපොලවල් කඩා වැටීම අවසානයේ ණය වෙලඳපොලවල් ලෙස හඳුන්වන දේ කැටි කිරීම මගින් සැබෑ ආර්ථිකය හැකිලීමේ බලපෑමක් ඇති කරයි. ව්යාපාරවලට ඔවුන්ගේ ණය පෙරළීමට සහ ඔවුන්ගේ ආයතනික බැඳුම්කර නැවත සකස් කළ නොහැක. බැංකු ණය දීම නවත්වයි. එවිට සැබෑ ආර්ථිකයේ ඉතිරි කොටස තියුනු ලෙස හැකිලී යයි. එය මූල්ය වෙලඳපොලවල් වලින් ආරම්භ වී, ණය වෙලඳපොලවල් (ආයතනික කුණු බැඳුම්කර, BBB ආයතනික බැඳුම්කර, පසුව ඉහල ශ්රේණියේ බැඳුම්කර) දක්වා පැතිරෙයි.
ප්රවේගකාරී හේතුව ලෙස කොරෝනා වයිරස් බලපෑම
එහෙත් එය ඊටත් පෙර ආරම්භ වන්නේ වෙලඳපොල කඩාවැටීමට පෙර මන්දගාමී වන සැබෑ එක්සත් ජනපද හා ගෝලීය ආර්ථිකයකිනි. ගෝලීය ආර්ථිකය දැනටමත් 2019 දී බරපතල ලෙස දුර්වල වෙමින් පැවතුනි. 2019 වසර අවසානයේ එක්සත් ජනපද ආර්ථිකය ද දුර්වල වූ අතර එය ගෘහස්ථ පරිභෝජනයෙන් පමණක් පවත්වා ගෙන ගියේය. ව්යාපාර ආයෝජනය දැනටමත් 2019 දී අඛණ්ඩව මාස නවයක් හැකිලී ගොස් ඇති අතර ඉන්වෙන්ටරි ඕනෑවට වඩා ගොඩනගා ඇත. ඇත්ත වශයෙන්ම, ට්රම්ප් වෙළඳ යුද්ධය 2018-19 පුරාවටම එහි හානියට පත් විය.
ඉන්පසුව චීනයේ සැපයුම් දාම වසා දැමූ කොරොන වයිරස් පැමිණ, පසුව So. කොරියාව සහ ජපානය අනෙක් අතට. වෙලඳ යුද්ධය (විශේෂයෙන් ජර්මනිය) සහ බ්රෙක්සිට් උත්සුකයන් නිසා දැනටමත් දුර්වල වී ඇති යුරෝපයට එය බලපෑම් කිරීමට පටන් ගත්තේය. වෛරසයේ සැපයුම් දාම ආර්ථික බලපෑම පාරිභෝගික ඉල්ලුම ආර්ථික බලපෑමක් දක්වා වර්ධනය වී ඇති අතර, සංචාරක වියදම් අඩු වීම (ගුවන් සේවා, සංචාරක නැව්, හෝටල්, නිවාඩු නිකේතන ආදිය) සහ දැන් නවතම සංවර්ධනයේ දී පාරිභෝගික වියදම්වල අනෙකුත් ක්ෂේත්ර ද වර්ධනය විය. සැපයුම් දාමය (නිෂ්පාදන කප්පාදුව) සහ ඉල්ලුම (පරිභෝජන කප්පාදුව) යන දෙකම ආයෝජකයින් විසින් අර්ථකථනය කරනු ලබන්නේ ඉක්මනින්ම ආයතනික ඉපැයීම්වල විශාල පහත වැටීමකට තුඩු දෙන ලෙසයි - එය දැන් සිදුවෙමින් පවතින කොටස් මිල කඩා වැටීමක් බවට පරිවර්තනය කරයි. වසර 11 ක වර්ධන චක්රය අවසන් බව ආයෝජකයින් තීරණය කර ඇත. ඔවුන් මුදල් උපයමින් සහ ඔවුන්ගේ මුදල් රැගෙන පැත්තකට දුවමින්, කොටස් වලින් මුදල් හෝ භාණ්ඩාගාර හෝ රත්රන් හෝ වෙනත් ද්රවශීල මූල්ය වත්කම් වෙත මාරු කරති.
එබැවින් කොරොන වයිරස් සිදුවීම සැබවින්ම වර්තමාන වෙළඳපල කඩාවැටීමට 'ප්රවේගකාරී හේතුවකි'. සැබෑ ආර්ථිකයේ දුර්වලතාවය දැනටමත් තිබුණා. වෛරසය දැන් වේගවත් වූ අතර ක්රියාවලිය විශාල කාලයක් උග්ර කළේය. (මගේ 2010 පොත, 'එපික් අවපාතය' බලන්න, මූල්ය හේතු විවිධ ආකාරවලින් ප්රවේගකාරී හේතූන්, සක්රීය හේතූන් සහ මූලික හේතු ලෙස පැමිණෙන්නේ කෙසේද යන්න පැහැදිලි කිරීම සඳහා. පොත් සමාලෝචන මගේ වෙබ් අඩවියේ ඇත). නැවතත්, පුනරාවර්තනය කිරීම වටී: 2019 අග භාගයේදී ගෝලීය සහ එක්සත් ජනපද ආර්ථිකයන් සැලකිය යුතු ලෙස දුර්වල වෙමින් පැවතුනි. වෛරසය තවදුරටත් සැපයුම් දාම (නිෂ්පාදනය) සහ ඉල්ලුම (පරිභෝජනය) කෙරෙහි බලපෑවේය, නුදුරු කාලීනව ආයතනික ඉපැයීම් අඩු වූ අතර එමඟින් කොටස් වෙලඳපොලවල් කඳු මුදුනට තල්ලු කළේය.
අන්යෝන්ය ප්රතිපෝෂණ බලපෑම්: සැබෑ සහ මූල්ය ආර්ථිකයන්
එහෙත් මූල්ය කඩාවැටීම් සැබෑ ආර්ථිකයට ද නැවත පෝෂණය වීමේ බලපෑමක් ඇති කරයි, එය අනෙක් අතට එය තවදුරටත් හැකිලීමට හේතු වේ. සැබෑ ආර්ථිකයේ දුර්වල වීමක් ලෙස ආරම්භ වන දෙය මූල්ය වෙලඳපොලවල් කඩා වැටීමක් බවට පරිවර්තනය වන අතර, එය සැබෑ ආර්ථිකය තවදුරටත් දුර්වල වීමක් දක්වා නැවත පෝෂණය වේ. ප්රධාන ධාරාවේ ආර්ථික විද්යාඥයින්ට මෙම 'අන්යෝන්ය ප්රතිපෝෂණ බලපෑම' වැටහෙන්නේ නැත; මූල්ය වත්කම් චක්ර සහ සැබෑ ආයෝජන චක්ර අතර විවිධ හේතු සම්බන්ධතා තේරුම් නොගනිති. (මෙම සම්බන්ධතාවය පිළිබඳ මගේ පැහැදිලි කිරීම සඳහා මගේ 2016 පොත, 'ගෝලීය ආර්ථිකයේ පද්ධතිමය බිඳවැටීම' සහ විශේෂයෙන් මූල්ය වත්කම් ආයෝජනය සහ සැබෑ ආයෝජනය අතර වෙනස හඳුනා ගැනීමේ අවශ්යතාවය සහ ප්රමාද ධනවාදයේ මූල්ය ව්යුහය අන්තර්-හේතු බලපෑම් ලෙස වෙනස් වී ඇති ආකාරය පිළිබඳ පරිච්ඡේද තිබේ. මූල්ය-සැබෑ ආයෝජන ගැඹුරු වී තීව්ර වී ඇත.) මූල්ය කඩා වැටීම් සැබෑ ආර්ථිකයේ හැකිලීම වේගවත් කර ගැඹුරු කරයි. 2008-09 දී මෙන් අවපාතයන් 'මහා අවපාත' බවට පත්වේ. බැංකු පද්ධතියට ඉක්මනින් ඇප නොලැබුණහොත් 1930 ගණන්වල මෙන් ඒවා විශ්වාසදායක 'අවපාත' බවට පත් විය හැකිය.
ආයතනික බැඳුම්කර සහ ණය වෙළඳපොළ ඊළඟට?
වර්තමාන මූල්ය වත්කම් මිල අවපාතයේ ප්රතිපෝෂණ බලපෑම - දැන් සිදුවෙමින් පවතින කොටස්, භාණ්ඩ අනාගත, විදේශ විනිමය, (සහ ව්යුත්පන්න) - මූල්ය වෙලඳපොලවල් අවධමනය විවිධ ණය වෙලඳපොලවල් කෙරෙහි බලපාන බැවින් සැබෑ ආර්ථිකය මත ඉක්මනින් මතු වනු ඇත. ප්රධාන ණය වෙළෙඳපොළ වන්නේ ආයතනික බැඳුම්කර වෙළෙඳපොළයි. කොටස්-කොටස් වෙලඳපොලවලට වඩා බැඳුම්කර වෙලඳපොලවල් ධනවාදයට ඉතා වැදගත් වේ. දැන් නැරඹිය යුතු ණය වෙලඳපොලවල් ආයතනික කුණු බැඳුම්කර (සමහර විට ඉහළ අස්වැන්නක් සහිත ආයතන ලෙස හැඳින්වේ). නිසරු බැඳුම්කර යනු වසර ගණනාවක් තිස්සේ දුර්වල ලෙස ක්රියා කරන සමාගම් සඳහා නිකුත් කරන ලද ණය වේ. ඔවුන් ජීවත් කරවන්නේ බැංකු විසින් ඉහළ පොලී අනුපාත යටතේ ඔවුන්ගේ බැඳුම්කර නිකුත් කිරීමට උපකාර කිරීමෙනි. සමාගම් නොනැසී පවතින නිසා ආයෝජකයින් ඉහළ අනුපාතයක් ඉල්ලා සිටියි. හොඳ වෙලාවට ඔවුන් කරන්නේ. නමුත් වෙලඳපොලවල් සහ ආර්ථිකයන් පහත වැටෙන විට, අනවශ්ය මූල්යකරණයෙන් පටවා ඇති සමාගම් සාමාන්යයෙන් පෙරනිමිය - එනම් ඔවුන්ගේ බැඳුම්කරවල පොළිය හෝ මූලික ගෙවීමට නොහැකිය. ඔවුන් යටට යනවා. ඔවුන්ගේ අවදානම් බැඳුම්කර මිලට ගත් ආයෝජකයින් පසුව ඔවුන්ගේ ණය රඳවා තබා ගන්නා අතර එය නිෂ්ඵල බවට පත් වේ. අද එක්සත් ජනපද නිසරු බැඳුම්කර වෙලඳපොල ඩොලර් ට්රිලියන 2කට වඩා 'වටිනා' වේ. එයින් තුනෙන් එකක් වත් තෙල් සහ බලශක්ති (ෆ්රැකින්ග්) සමාගම් වේ. ඔවුන්ගේ බැඳුම්කරවලින් විශාල කොටසක් 2021 දී පෙරළා, ප්රතිමූල්යකරණය කළ යුතුය. නමුත් ඔවුන්ගෙන් බොහෝ දෙනෙකුට නැවත මූල්යකරණය කිරීමට නොහැකි වනු ඇත. ඇයි? මන්ද ගෝලීය තෙල් මිල බැරලයක් ඩොලර් 30 දක්වා පහත වැටී ඇති අතර සමහර විට තවත් බැරලයක් ඩොලර් 20 දක්වා පහත වැටේ. එම මිල අනුව, තෙල් බලශක්ති කුණු බැඳුම්කර පැටවූ සමාගම්වලට ප්රතිමූල්යකරණය කිරීමට නොහැකි වනු ඇත. ඔවුන් පෙරනිමි වනු ඇත. එය ඩොලර් ට්රිලියන 2 ක කුණු බැඳුම්කර අංශයේ අනෙකුත් අංශ වෙත-විශේෂයෙන් විශාල පෙට්ටිය සහ අනෙකුත් සිල්ලර සමාගම් (උදා: JC Penneys, ආදිය) වෙත බිය සහ බෝවීම පතුරුවනු ඇත. ආයෝජකයින් සාමාන්යයෙන් අනවශ්ය බැඳුම්කර ඉවත් කරනු ඇත.
නිසරු බැඳුම්කරවල බිඳ වැටීමක් පිලිබඳ භීතිය නිසැකවම අනෙකුත් ආයතනික බැඳුම්කර වෙත, පළමුව BBB ශ්රේණියේ ආයතන වෙත පැතිරෙනු ඇත. එය තවත් ඩොලර් ට්රිලියන 3 ක වෙළෙඳපොළකි. නමුත් බොහෝ BBBs ඇත්තෙන්ම අනවශ්ය ලෙස BBB ලෙස ප්රතිවර්ගීකරණය කර ඇති, ආයතනික ආයෝජන ශ්රේණියේ බැඳුම්කරවල (ආරක්ෂිතම) අඩුම (අනාරක්ෂිත) මට්ටමයි. එබැවින් අවම වශයෙන් ඩොලර් ට්රිලියන 5 ක ආයතනික ණය විභව පැහැර හැරීමේ අවදානමක් ඇත. කොටසක් හෝ පැහැර හරිනු ලැබුවහොත්, එය ආයතනික ආර්ථිකය පුරා කම්පන තරංග යවනු ඇත, එය ඉතා බරපතල ඇඟවුම් ඇති කරයි - මූල්ය සහ සැබෑ ආර්ථිකයන් සඳහා, එක්සත් ජනපදය සහ ගෝලීය, වඩ වඩාත් බිඳෙන සුළුය.
තවත් 'මහා අවපාතයක්' ක්ෂිතිජයේ තිබේද?
නිදසුනක් වශයෙන්, ජපානය පසුගිය වසරේ අග භාගය වන විට දැනටමත් අවපාතයක පවතී. දැන් එය 7% කින් හැකිලෙමින් පවතින බව වාර්තා වේ. වෛරසයට පෙර ඉතාලිය සහ ජර්මනිය අවපාතයකට ලිස්සා යාමත් සමඟ යුරෝපය හොඳම එකතැන පල් විය. ඒ නිසා. ආසියාවේ සහ ලතින් ඇමරිකාවේ අනෙකුත් ආර්ථිකයන් ද දැන් හැකිලෙමින් පවතින බැවින් කොරියාව සහ ඕස්ට්රේලියාව දැන් අවපාතයක පවතී. සමහර මූලාශ්රවලට අනුව මෙම කාර්තුවේදී දළ දේශීය නිෂ්පාදිතය අනුව හෝ කොන්ත්රාත්තුවෙන් පවා චීන ආර්ථිකය නතර වනු ඇතැයි වාර්තා වේ. මේ අතර, ගෝල්ඩ්මන් සැක්ස් පුරෝකථනය කරන්නේ 0 දෙවන කාර්තුවේදී එක්සත් ජනපද ආර්ථික වර්ධනය 2020% දක්වා නතර වනු ඇති බවයි.
එබැවින් මෙම දැනටමත් දුර්වල සැබෑ ආර්ථික තත්ත්වය මත අවදානම් සහිත ආයතනික බැඳුම්කරවල කඩා වැටීමක් සිදුවනු ඇත. එය සිදු වුවහොත්, අවපාතය 2008-09 දී මෙන් තවත් 'මහා අවපාතයක්' බවට පහසුවෙන් පරිවර්තනය විය හැකිය; බැංකු පද්ධතිය කැටි වී මහ බැංකුවලට ඉක්මනින් ඇප ලබා ගැනීමට නොහැකි වුවහොත් ඊටත් වඩා නරක විය හැකිය. නැතහොත් වෙනත් තැනක ප්රධාන ආර්ථිකයක බැංකු බිඳවැටීමක් අත්විඳින්නේ නම් - ඉන්දියාවේ හෝ යුරෝපයේ හෝ ජපානයේ මෙන් ඩොලර් ට්රිලියන 10 කට වඩා අක්රිය බැංකු ණය පවතින විට - සහ බෝවීම වෙනත් තැන්වල බැංකු පද්ධති වෙත වේගයෙන් ව්යාප්ත වේ.
අසාර්ථක මුදල් සහ මූල්ය ප්රතිපත්ති, 2009-2019
මහ බැංකුවලට දැන් එසේ කළ හැකිද යන ප්රශ්නයට තුඩු දෙන්නේ කුමක්ද? 2008-09 බිඳවැටීමෙන් පසුව, 2010 වන විට ෆෙඩරල් බැංකුව එක්සත් ජනපද බැංකුවලට ඇප ලබා දුන්නේය. බැංකුවලට තවමත් 0.15% පොලියට ෆෙඩරල් බැංකුවෙන් නොමිලේ මුදල් ලබාගත හැකිය. (එවිට ඔවුන් ෆෙඩරල් බැංකුවට මුදල් ඉතිරි කළහොත් ෆෙඩරල් බැංකුව ඔවුන්ට 0.25% ක් ගෙවා ඇත). ෆෙඩරල් බැංකුව අනෙකුත් මූල්ය සමාගම්වලට ඩොලර් ට්රිලියන 5 කට වැඩි මුදලක් ඇප ලබා දුන්නේ එය එවකට පැවති වෙලඳපොල අනුපාතවලට වඩා ආයෝජකයින්ගෙන් නරක නය සහ භාණ්ඩාගාර මිලදී ගත් බැවිනි. එනම් ඔවුන්ට සහනාධාර ලබා දීමයි. තව අවුරුදු හයක් එහෙම කළා. මේ සියලු නිදහස් මුදල්, වැඩි වශයෙන් එක්සත් ජනපදයේ සහ ලොව පුරා මූල්ය වෙලඳපොලවල් වෙත ගලා ආවේ, දැන් පුපුරා යන කොටස් බුබුලු නිර්මානය කරමිනි. එබැවින් ෆෙඩරල් මහ බැංකුව සහ අනෙකුත් මහ බැංකු වසර ගණනාවක් තිස්සේ බැංකුවලට අධික ලෙස සහනාධාර ලබා දුන් අතර, එම ක්රියාවලියේදී වත්මන් අර්බුදය වැනි අවස්ථා සඳහා අවශ්ය ඔවුන්ගේම පොලී අනුපාත මෙවලම බිඳ දැමූහ. ෆෙඩරල් මහ බැංකුව 2017-18 දී පොලී අනුපාත ඉහළ නැංවීමට මංමුලා සහගත ලෙස උත්සාහ කළ අතර, එවැනි කාලවලදී එයට කුෂන් තිබිය හැකිය. නමුත් එය පසුව ට්රම්ප්ට යටත් වූ අතර වසර හයක් ඔබාමා යටතේ තිබූ පරිදි 2019 දී නැවතත් පොලී අනුපාත අඩු කිරීමට පටන් ගත්තේය.
ෆෙඩරල් මහ බැංකුවේ නිදහස් මුදල් කෘත්රිමව කොටස් මිල ඉහල දැමීය. මෙයට ඉහළින් ට්රම්ප් 4.5 ජනවාරි සම්මත කළ ඔහුගේ ඩොලර් ට්රිලියන 10 ක වසර 2018 ක බදු කප්පාදුව සමඟ බැංකු සහ බැංකු නොවන සංගත, ව්යාපාර සහ ආයෝජකයින් සඳහා තවදුරටත් සහනාධාරයක් එක් කළේය. එයින් බොහෝමයක් ආයතනික-ව්යාපාරික පහළම රේඛාවන් වෙත කඩා වැටීමක් විය. 23 හි ආයතනික ලාභයේ 27% ක වැඩිවීමෙන් 2018% හදිසි බදු කප්පාදුවලට හේතු වේ. අනික ඒක කොහෙද ගියේ? එය ද කොටස් සහ අනෙකුත් මුල්ය වෙලඳපොලවල් වෙත හරවා යවන ලද අතර, බුබුලු තවදුරටත් පුම්බා ඇත. මෙන්න නාලිකාව සහ සාක්ෂිය: එක්සත් ජනපදයේ පමණක් Fortune 500 සංගත 1.2 සහ 2018 යන දෙඅංශයේම ඩොලර් ට්රිලියන 2019ක් කොටස් මිලදී ගැනීම් සහ ඔවුන්ගේ කොටස් හිමියන්ට ලාභාංශ ගෙවීම සඳහා වියදම් කර ඇත. කොටස් මිලදී ගැනීම් කොටස් වෙලඳපොලවල් උද්ධමනය කළ අතර බොහෝ ලාභාංශ ගෙවීම්ද සිදු විය. (ඔබාමා යටතේ මිලදී ගැනීම්+ලාභාංශ ත්යාගශීලී වූ අතර, වසර හයක් සඳහා වසරකට ඩොලර් බිලියන 800 කට වඩා සාමාන්යයක් විය).
වෙනත් වචන වලින් කිවහොත්, ට්රම්ප් යටතේ 25-2017 දී එක්සත් ජනපද කොටස් වෙලඳපොලවල 19% ක් ඉහළ යාම සම්පූර්ණයෙන්ම කෘතිම වූ අතර, බදු අඩු කිරීම් සහ ෆෙඩරල් මහ බැංකුව ට්රම්ප්ට යටත් වීම සහ 2019 දී නැවතත් අනුපාත පහත දැමීම මගින් මෙහෙයවනු ලැබේ. වාර්ෂික ඩොලර් ට්රිලියන 1.2 න් ගියේ ඉතා ස්වල්පයකි. සැබෑ එක්සත් ජනපද ආර්ථිකයට. පසුගිය වසර තුළ ව්යුහයන්, කම්හල්, උපකරණ ආදියෙහි සැබෑ ආයෝජනය 2019 දී මාස නවයක් සඳහා සැබවින්ම හැකිලී ගිය අතර දැන් 2020 දී ඊටත් වඩා වේගයෙන් හැකිලෙමින් පවතී.
ෆෙඩරල් බැංකුව වසර ගණනාවක් තිස්සේ අඩු පොලී අනුපාත සහිත බැංකු සහ ව්යාපාර සඳහා අඛණ්ඩව සහනාධාර ලබා දුන් බැවින් ෆෙඩරල් බැංකුව තමන්ගේම පොලී අනුපාත මූල්ය මෙවලමක් කඩා දමා ඇති ආකාරයටම, නිදන්ගත ආයතනික-ආයෝජක බදු කප්පාදුව අවපාතයට ද මූල්ය ප්රතිපත්ති ප්රතිචාර බිඳ දමා ඇත. 2001 සිට එක්සත් ජනපදය ඩොලර් ට්රිලියන 15 ක බදු කප්පාදුවක් ලබා දී ඇති අතර, එයින් අතිමහත් බහුතරය සංගත, බැංකු සහ ධනවත් ආයෝජකයින් වෙත ගොස් ඇත. එය 1 වසරේ සිට වසරකට ඩොලර් ට්රිලියන 2008කට වඩා සාමාන්ය රජයේ හිඟයකට තුඩු දී ඇත. තවද එක්සත් ජනපද ෆෙඩරල් නය ඩොලර් ට්රිලියන 22කට වඩා වේගවත් කර ඇත. රාජ්ය මූල්ය ප්රතිපත්තිය දැන් හිඟ හා නය මගින් බරපතල ලෙස සීමා වී ඇත-මුදල් ප්රතිපත්තිය මෙන්ම පොලී අනුපාත දැන් එක්සත් ජනපදයේ 1% ට අඩු සියලුම භාණ්ඩාගාර බැඳුම්කර අනුපාත සහ යුරෝපයේ සහ ජපානයේ සෘණ අනුපාත මගින් සීමා වී ඇත.
අද මතුවෙමින් පවතින අර්බුදයට පොලී අනුපාත ප්රතිපත්ති ප්රතිචාර මෙලෙස දියේ ගිලී ඇත. (මෙම ලේඛකයා පුරෝකථනය කළ පරිදි, එය 2016 දී 'මධ්යම බැංකුකරුවන් ඔවුන්ගේ ලණුව අවසානයේ: මුදල් ප්රතිපත්තිය සහ එළඹෙන අවපාතය' පොතේ වනු ඇත). බැංකුවලට සහනාධාර ලබා දීමේ මෙවලමක් ලෙස වසර ගණනාවක මුදල් ප්රතිපත්තිය භාවිතා කිරීමෙන් පසුව, එය ආර්ථිකය ස්ථාවර කිරීමේ මෙවලමක් ලෙස දැන් අකාර්යක්ෂමයි. බදු ප්රතිපත්තිය ලෙස මූල්ය ප්රතිපත්තිය සඳහා ඩිට්ටෝ. ඔබාමා විසින් සහ ඊටත් වඩා ට්රම්ප් විසින් සංගත, කොටස් මිලදී ගැනීම් සහ මූල්ය වෙලඳපොලවල් සඳහා සහනාධාර ලබා දීම සඳහා භාවිතා කරන ලද අතර, එය දැවැන්ත වාර්ෂික එක්සත් ජනපද අයවැය හිඟයන් සහ ජාතික නය වේගවත් කිරීම මගින් මුහුන දී ඇත.
වර්තමාන මතුවෙමින් පවතින මූල්ය අර්බුදයට සහ සැබෑ ආර්ථිකයේ අවපාතයට දේශපාලනඥයින් සහ ප්රතිපත්ති සම්පාදකයින් දක්වන ප්රතිචාර විය හැක්කේ ව්යාපාර සඳහා තව දුරටත් බදු කපා හැරීමයි. කෙසේ වෙතත් එය සුළු බලපෑමක් ඇති කරනු ඇත. එහෙත් හිඟ හා ණය මට්ටම් උග්ර කරනු ඇත. එනම් 2021 දී විශේෂයෙන්ම සමාජ ආරක්ෂණය, වෛද්ය ප්රතිකාර, සෞඛ්ය සේවා සහ අධ්යාපනය ඉලක්ක කර ගනිමින් රජයේ වියදම්වලට පහර දීම සහ අඩු කිරීම පසු විපරම වනු ඇත. ට්රම්ප් දැනටමත් එසේ කිරීමට ඔහුගේ අභිප්රාය ප්රසිද්ධියේ පෙන්වා දී ඇත. ෆෙඩරල් බැංකුව පැත්තෙන්, තවත් ප්රධාන වටයේ 'ප්රමාණාත්මක ලිහිල් කිරීම' (QE) මගින් ආර්ථිකයට සෘජුවම මුදල් එන්නත් කිරීම සහ අසාර්ථක ව්යාපාර බලාපොරොත්තු වන්න. ඒක ළඟදීම එනවා. සෘණ අනුපාත දැනටමත් පවතින යුරෝපය සහ ජපානය සඳහා ඩිටෝ. චීනය ද වසර 30 කට පසු පළමු වතාවට තම ආර්ථිකය හැකිලෙන්නේ දැයි බලන්න. වෛරස් බලපෑමෙන් සම්පූර්ණයෙන්ම වෙන් වූ හේතු නිසා දැනටමත් බැංකු පද්ධතිය බිඳ වැටී ඇති ඉන්දියාව නරඹන්න. ඉන්දියාවේ බැංකු කඩාවැටීමක් න්යාය පත්රයේ තිබේ. එය ගෝලීය ආර්ථිකයට තවත් මූල්යමය පහරක් විය හැකි අතර, වර්තමාන සෞදි නිෂ්පාදනය කරන තෙල් මිල කම්පනය සහ සැපයුම් දාම සහ ඉල්ලුම කෙරෙහි වෛරස් බලපෑම එකතු කරයි.
සාරාංශය හා නිගමනයන්
සාරාංශයක් ලෙස, ගෝලීය ධනේශ්වර ආර්ථිකය මූල්යමය වශයෙන් දිග හැරෙමින් පවතින අතර, නුදුරේදීම සැබෑ අර්ථයෙන්. එක්සත් ජනපදයේ ඉදිරි මාසවලදී දැවැන්ත රැකියා දොට්ට දැමීම් වර්ධනය වීමේ හැකියාවකි. 2019 දී එක්සත් ජනපද ආර්ථිකය රඳවා තබා ගන්නා එකම ප්රදේශය වන ගෘහස්ථ පරිභෝජනය දැන් හැකිලීමට එක්වන බැවින් එය එක්සත් ජනපද ආර්ථිකය හැකිලීමේ ගැඹුරට තල්ලු කරනු ඇත. 2008 සිට එ.ජ. දේශපාලඥයින් විසින් ස්වයං-විනාශ කර ඇති පරිදි එ.ජ. මූල්ය හා මූල්ය ප්රතිපත්තියට ආර්ථික ස්ථාවරත්වය ප්රතිෂ්ඨාපනය කළ හැක්කේ කෙසේ දැයි බැලීමට ඉතිරිව ඇත. ට්රම්ප් ප්රතිපත්ති ඔබාමාගේ ප්රතිපත්තිවලට වඩා වෙනස් නොවේ - සංගත ඇමරිකාවට සහ ආයෝජකයින්ට වඩා ත්යාගශීලී ය. ට්රම්ප්ගේ ප්රතිපත්ති වඩාත් හොඳින් විස්තර වන්නේ 'නව ලිබරල්වාදය 2.0' හෝ 'නියෝලිබරල් ඔන් ස්ටෙරොයිඩ්' ලෙසිනි. (මගේ 2020 වසරේ ප්රකාශිත පොත බලන්න, 'නව ලිබරල්වාදයේ වසංගතය: රේගන් සිට ට්රම්ප් දක්වා එක්සත් ජනපද ආර්ථික ප්රතිපත්තිය').
එක්සත් ජනපදය සහ ගෝලීය ආර්ථිකයන් 2008-09 'මහා අවපාතයේ' (හෝ නරක) පුනරාවර්තනය කරා යමින් සිටිති. සාම්ප්රදායික මූල්ය-මූල්ය ප්රතිපත්තිය ඉතා අඩු ඵලදායී වන්නේ මෙවර පමණි. ඇමරිකා එක්සත් ජනපදයේ සහ වෙනත් තැන්වල (ගැටළු ඊටත් වඩා දරුණු වන) ධනේශ්වර ආර්ථිකයන් ස්ථාවර කිරීමට උත්සාහ කිරීම සඳහා වඩාත් රැඩිකල් ප්රතිපත්ති ප්රතිචාර වර්ධනය වනු ඇත. මූල්ය පැත්තේ අර්බුදය කොටස් (කොටස්), භාණ්ඩ, සහ විදේශ විනිමය මූල්ය වෙලඳපොලවල් වලින් ව්යුත්පන්න වෙලඳපොලවල් සහ ණය වෙලඳපොලවල් දක්වා-විශේෂයෙන් කුණු බැඳුම්කර සහ අනෙකුත් ආයතනික බැඳුම්කර වෙලඳපොලවල් දක්වා ගමන් කරන විට සමීපව නිරීක්ෂණය කරන්න. එහි සාම්ප්රදායික අනුපාත නාලිකා දැන් අකාර්යක්ෂම බැවින් ෆෙඩරල් බැංකුව එහි Repo නාලිකාව සහ QE හරහා ව්යාපාර සහ වෙලඳපොලවල් වෙත ද්රවශීලතාවය සැපයීමට මංමුලා සහගත ලෙස උත්සාහ කරන ආකාරය නරඹන්න. ගෝලීය ප්රාග්ධනයේ මූල්ය හා සැබෑ ආර්ථික අංශවල සාමාන්ය ද්විත්ව අර්බුදයට නව මූල්ය ප්රතිපත්ති ප්රතිචාර සම්බන්ධීකරණය කිරීමට එක්සත් ජනපදය හා ගෝලීය ධනේශ්වර දියුණු ආර්ථිකයන් උත්සාහ කරන ආකාරය නරඹන්න.
Dr. Rasmus යනු, 2020 ජනවාරි Clarity Press, Clarity Press, 'නව ලිබරල්වාදයේ වසංගතය: එක්සත් ජනපද ආර්ථික ප්රතිපත්තිය රේගන් සිට ට්රම්ප් දක්වා' යන දැන් ප්රකාශයට පත් කරන ලද පොතේ කතුවරයා වේ. ඔහුගේ වෙබ් අඩවිය http://kyklosproductions.com. ඔහු බ්ලොග් එකේ jackrasmus.com සහ ට්වීට් @drjackrasmus. Dr. Rasmus විසින් සතිපතා ගුවන්විදුලි වැඩසටහන, විකල්ප දැක්ම, ප්රගතිශීලී ගුවන්විදුලි ජාලයේ, සිකුරාදා, සවස 2ට නැගෙනහිරින් පවත්වයි.
ZNetwork හට අරමුදල් සපයනු ලබන්නේ එහි පාඨකයන්ගේ ත්යාගශීලීත්වය මගිනි.
පරිත්යාග