本日、20年2012月2010日、米国下院、別名「ベイナーズ・ボーイ」は、億万長者と億万長者に対するトークン削減を除くブッシュ減税をすべて継続するという下院議長の「プランB」について採決しないことを決定した。この動きは、米国経済をいわゆる「財政の崖」に追い込むものとしてマスコミによって喧伝されている。 1年以来米国下院を運営してきたティーパーティー急進派が再び瀬戸際政策を2013年4月XNUMX日まで続ければ、米国経済は再び崖を転げ落ちて不況に陥るだろう。議会予算局によると、その結果、直ちに GDP が XNUMX% 減少することになります。ただし、この見方は次の XNUMX つの理由から間違っています。
まず、今日20月1日に下院がプランBの採決を拒否したことは、交渉の決裂を意味するものではない。これは、ベイナーズ・ボーイズがクリスマス休暇をとっている間に、オバマと上院に熱いジャガイモを渡すことを目的とした単なる戦術的な動きである。クリスマス後、締め切り日である 1 月 XNUMX 日(非)までに投票できるのに、なぜ今プラン B に投票するのでしょうか?ティーパブリカンズは交渉中は強硬な姿勢を見せ、土壇場で合意を強要されたかのように見せる必要がある。そしてこれが最後の瞬間ではありません。 XNUMX月XNUMX日もありません。
しかし、企業の CEO や世論が 2011 年のティーパブリカン戦術の繰り返しに同調する気がないことはますます明らかになってきています。この筆者が以前指摘したように、CEO は最高所得税率や歳入の引き上げを伴う合意を望んでいます。オバマ大統領が今年後半に最高法人税率を35%から28%に引き下げると約束した大規模な法人税減税を後に実現するためだ。個人所得税の増税を含む「財政の崖」に関する合意がなければ実現できない。同様に、世論も圧倒的に下院共和党が和解を妨げる主な問題であると認識している。したがって、プランBの投票を延期するというベイナーとティーパブリカンの戦術は裏目に出る可能性が高い。
21月500日金曜日の米国株式市場の大幅な下落に注目してください。おそらく市場開始時点でXNUMXポイントほどの下落となり、世界の市場も同様に追随するでしょう。来週も企業のCEOたちがプレッシャーを強めていくことに注目してください。資本家らは下院のイデオローグたちにメッセージを送り、ベイナー氏は最終的に彼らを屈服させるだろう。プランBの延期が表しているのは、下院急進派が合意交渉に前向きであるかのように見せることを拒否していることだ。彼らは、それを受け入れなければならないように「強制」されることを好みます。彼らは何かに同意する前に危機を経験する必要があります。
しかし、財政の崖の経済的側面も、見た目とは異なります。 1月2013日までに合意に達しなければ、あるいはそれ以降のいつでも、経済的ハルマゲドンは起こらない。少なくとも財政の崖のせいで、XNUMX 年の第 XNUMX 四半期に新たな景気後退が起こることはないだろう。 「財政の崖」は崖などではなく、実際にはブッシュ減税による経済のスピードアップと表現したほうが適切だ。その理由は次のとおりです。
議会予算局(CBO)は、最近の2012年1月の報告書で、減税の失効が認められ、2013年503月1日に歳出削減が実施された場合の経済的影響について、682年2014月503日に経済から420億ドルが流出すると試算している。 80月85日。24年にはさらにXNUMX億ドルが続く。XNUMX億ドルのうち、約XNUMX億ドルが減税期限切れを表し、約XNUMX億ドルが給与税増税分、残りがブッシュ減税に相当する。約XNUMX億ドルの歳出削減のうち、国防費はわずかXNUMX億ドルに過ぎない。残りは社会プログラムへの支出です。
85億ドルの歳出削減が最初の25カ月で経済に一気に打撃を与えるわけではない。それでは、第 2013 四半期に 16.5 億ドルが発生するとしましょう? 4年の米国の国内総生産(GDP)は来年には0.6兆1億ドルを軽く超えるだろう。第XNUMX四半期のGDPをXNUMX兆ドルと控えめに見積もると、支出削減はGDPのXNUMX%中XNUMX減少を意味する。支出削減のおかげで景気後退はほとんど起こらない。
わかりました。それでもまだ420億ドルの増税が実施され、約80億ドルの給与引き上げが残り、残りのブッシュ減税は期限切れとなる。しかし、ほぼすべての経済学者が認めているように、税金が経済やGDPに及ぼす影響は支出に比べて小さい。 GDPを刺激するという観点から見ると、100億ドルの減税は100億ドルの歳出増加よりも効果が小さい。その逆もまた真で、100億ドルの増税は100億ドルの歳出削減よりも経済の減速は小さい。それは経済学者が「乗数効果」と呼ぶものです。
2008年以降、税金や支出の乗数に関わらず、「乗数効果」は景気刺激に与える影響が大幅に減少している。その原因は、2008年から09年にかけての経済の深刻かつ急速な縮小、それ以降の歴史的な弱い回復、大量の失業、記録的な残存債務超過水準、そして100億世帯以上の可処分所得の伸びの停滞によるものである。税金乗数は特に低迷している。近年、1ドルの減税でその減税分の支出は35セントしか生じていないという試算もある。したがって、乗数は分数であり、真の倍数でさえありません。
これが意味するのは、減税が 2013 年から 2008 年にかけて経済刺激にほとんど効果を示さなかったのと同様に、増税も 2012 年の景気減速に対して同等に弱く断片的な影響を与えるということである。2008 年から 12 年の減税、特に企業や投資家への減税はほとんどが「ため込まれ」、投資されなかった。だからこそ、コーポレート・アメリカは現在も2兆ドルの現金を抱え、それを投資していないのだ。企業投資は、2012 年を通じて何か月も減少し続けています。代わりに、企業や投資家は、ブッシュやその他の減税を利用して、自社株買い、株主への特別配当の支払い、オフショア投資や金融証券への投資などを行ってきましたし、現在もその傾向はますます高まっています。米国では今年だけで自社株買い額が400億ドルを超える記録を樹立することになる。
2008年以来の減税は米国に投資や雇用をあまり生み出しなかった。したがって、それらを終了しても、マイナス面にはそれほど大きな影響はないと考えられます。 340億ドルの増税のうち420億ドルが1年2013月35日以降に発効し、110倍が現在も続くとすれば、増税による経済への打撃は30億ドルということになります。 25 四半期にわたって、覚えておいてください。つまり、第 2013 四半期に経済から約 XNUMX 億ドルが流出したことになります。これは、XNUMX 年第 XNUMX 四半期の上記 XNUMX 億ドルの歳出削減とほぼ同じ影響になります。
これにより、給与税が以前の 85% に戻ることによる削減額は 6.2 億ドル程度だけになります。その影響は、企業や投資家ほど減税を「ため込んで」いない労働者中間層に及ぶ。したがって、「乗数」は 35 ドルあたり 1 セントよりも高いと想定できます。しかし、これは依然として税金の乗数であって支出の乗数ではないため、支出が1ドル削減されたわけではありません。寛大に、2013 ドルの増税ごとに給与税乗数が 21 ドルであると仮定できます。したがって、XNUMX 年の最初の XNUMX か月間の影響は、第 XNUMX 四半期の GDP に XNUMX 億ドルのマイナスの打撃となるでしょう。
これが意味するのは、「財政の崖」の発生が第 75 四半期に米国経済に与える真の悪影響は、4 兆ドルを超えるであろう経済に対して 27 億ドルに過ぎないということです。したがって、「乗数」のより正確な推定は、第2013四半期のGDPがCBOの推定値の最大で約XNUMX分のXNUMX減少することを意味する。さらに、「財政の崖」交渉が遅くとも2013年3月27日までに合意に達すれば、その大半は遡及的に回復される可能性がある。第 XNUMX 四半期に失われた可能性のあるものは、第 XNUMX 四半期にはほとんど回復するでしょう。崖から落ちることはほとんどありません。むしろ経済のスピードバンプのようなものです。
最終的な合意と第75四半期の所得回復を割り引いても、「財政の崖」越えによるGDPへのXNUMX億ドルのマイナス影響は無視できる。つまり、「財政の崖」など存在しないのである。せいぜい「減税スピードバンプ」くらいだ。
オバマ大統領と下院の「ベイナーボーイズ」との間で最終的にどのような協定が交渉されるとしても、ブッシュ減税失効が大半を占める財政の崖がもたらす可能性よりもはるかに大きなマイナスの影響を経済に与える可能性がはるかに高い。
言うまでもなく、現在も続いている世界的な製造業、貿易、輸出の急速な減速から、大企業による米国への投資の拒否、そして米国の銀行による投資の拒否まで、米国経済自体の足かせとなっているさらに根本的な要因は言うまでもない。中小企業への融資、中間層と労働者階級を構成する100億世帯の家計消費収入の着実な減少、欧州の危機回避の可能性の高まり、日本経済の深刻化する問題など。米国経済に対する本当の脅威は後者であり、財政の崖ではない。 「財政の崖」の解決策として登場しているもの、あるいは2013年に「アメリカ流の緊縮財政」と最もよく表現されているものは、(皮肉なことに)財政の崖よりも経済にとって脅威でもある。つまり、解決策は問題そのものよりも明らかに悪いことが判明します。
結論として、実際には「財政の崖」など存在せず、最悪のシナリオで米国経済に三次微分値がマイナスに跳ね上がるだけだ。
では、なぜメディアや政治は財政の崖について大騒ぎするのでしょうか?そうすることで、誰もが「緊縮財政アメリカン・スタイル」を購入し、たとえそれが悪いことであっても、緊縮財政のほうが、起こったかもしれない「財政の崖」よりも優れていると説得することができるのです。それが、社会保障、医療保険、メディケイド、教育、その他すべてを、富裕層とその企業に対する増税4ドルにつき1ドル削減できる唯一の方法だ。それが、歴史的な法人税減税と、2013年後半に予定されている企業寄りの税法全体改正の難題をクリアできる唯一の方法だ。
したがって、政治的には最終的には「財政の崖」はなくなるでしょう。すべての厳しい姿勢が終わった後に、取引は成立するだろう。経済的には、たとえそれを乗り越えたとしても、経済的なスピードの段差があるだけで「崖」は実際にはありません。しかし、私たちもそれはしません。だから、試合の展開を見て、中流階級と労働者階級のアメリカの財布をしっかり持ってください。
ジャック・ラスムス 2012 年 XNUMX 月に著書『オバマの経済: 少数者のための回復』の著者であり、プログレッシブ ラジオ ネットワーク (PRN.FM) の毎週のラジオ番組「オルタナティブ ビジョンズ」の司会者でもあります。彼のブログは jackrasmus.com、ウェブサイトは次のとおりです。 www.kyklosproductions.com、Twitter では #drjackrasmus を取り扱い、財政の崖交渉に関する最新情報を毎日入手できます。
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