Aujourd'hui, le 27 mars 2014, le FMI a publié les grandes lignes de ses modalités et conditions pour les prêts et autres mesures en faveur de l'économie ukrainienne. Ces termes et conditions signifient moins un sauvetage de l’économie ukrainienne que le début d’une dépression économique semblable à celle de la Grèce pour la population ukrainienne.
L'économie ukrainienne était clairement entrée dans une récession, la troisième depuis 2008, au cours du second semestre 2013. Certaines estimations récentes de la contraction probable de l'économie en 2014-15 varient entre 5 et 15 % de baisse du PIB.
Le texte de l'accord de confirmation du FMI avec l'Ukraine, publié le 27 mars, reconnaît la grave instabilité économique actuelle de l'économie ukrainienne. Ce qu’il ne reconnaît cependant pas, c’est l’impact négatif que le programme du FMI aura encore sur cette économie.
L’accord du FMI prévoit un soutien financier de 14 à 18 milliards de dollars au cours des deux prochaines années, 2014-15. Un autre potentiel de 9 milliards de dollars proviendrait d'autres pays, bien que sous une forme encore non précisée. La Banque européenne pour la reconstruction et le développement fournira apparemment 2 milliards de dollars sur ces 9 milliards de dollars. Vraisemblablement, le programme d’aide américain d’environ 1 à 2 milliards de dollars actuellement en cours d’examen au Congrès américain représente un autre élément des 9 milliards de dollars. Les 5 dollars restants des 9 milliards de dollars de financement non-FMI n’ont pas encore été identifiés.
Le total de 27 milliards de dollars dépasse largement les 15 milliards de dollars dont parlait la presse publique les semaines précédentes et plus que les 20 milliards de dollars que l’Ukraine avait demandés au FMI fin 2013 – une indication que l’économie se détériore. plus rapide que ce qui avait été signalé depuis le début de 2014.
Dans des articles précédents sur la situation économique de l'Ukraine il y a quelques semaines, cet auteur estimait qu'au moins 50 milliards de dollars seraient nécessaires pour stabiliser l'économie ukrainienne au cours des deux prochaines années. Ce chiffre pourrait même augmenter d’ici 2015.
La déclaration du FMI du 27 mars aborde ce qu'il considère comme les faiblesses économiques les plus importantes de l'économie ukrainienne qui nécessitent une attention immédiate et ciblée. Ces faiblesses incluent le déficit commercial actuel de l'Ukraine, ses réserves de change internationales en baisse rapide, son déficit budgétaire et le déficit budgétaire de sa société nationale de gaz, Naftogaz.
Le FMI estime que le déficit commercial de l'Ukraine (exportations moins importations) à environ 9 % du PIB (17 milliards de dollars par an) est dû à la stagnation des exportations de l'Ukraine. Pour résoudre ce problème, le FMI propose de permettre à la monnaie ukrainienne de continuer à « flotter plus librement ». La monnaie ukrainienne a déjà chuté de 2014 % par rapport au dollar en 26. L’idée est donc de permettre à la monnaie de baisser encore davantage. En théorie, cela rendra les exportations ukrainiennes plus compétitives et réduira en conséquence le déficit commercial. Le problème est que cela entraînera également une forte hausse du coût des importations et donc de l’inflation pour les ménages ukrainiens. En d’autres termes, la politique du FMI visant à promouvoir une nouvelle baisse de la monnaie se traduira par une inflation intérieure encore plus forte, affectant principalement les ménages, et donc par une diminution des dépenses des ménages en autres biens et services.
Laisser la monnaie baisser davantage suggère également que la politique du FMI est que la banque centrale ukrainienne n'intervienne pas de manière agressive dans les mois à venir pour soutenir la monnaie sur les marchés mondiaux. Cela libère davantage de fonds du FMI pour assurer le service du paiement de la dette envers les banques occidentales pour les prêts actuels et passés. Comme l’indique la déclaration du FMI, « d’importants remboursements de la dette extérieure se profilent en 2014-15 ». Le montant des remboursements de la dette est estimé à 6.2 milliards de dollars. Les ménages ukrainiens paieront donc en partie le remboursement de leur dette envers les banques occidentales en s’adaptant à une inflation plus élevée et en réduisant leurs dépenses réelles.
Étant donné que 6.2 milliards de dollars sur les 27 milliards de dollars du plan de sauvetage total du FMI seront consacrés au service du paiement de la dette de l’Occident, cela signifie également qu’il ne reste potentiellement qu’environ 21 milliards de dollars du plan de sauvetage total du FMI pour stimuler l’économie ukrainienne. Mais le mot clé ici est « potentiellement », car bien moins que les 21 milliards de dollars seront réellement injectés dans l’économie – et seront compensés par des « retraits » bien plus importants conformément à l’accord du FMI.
Une injection nette de 21 milliards de dollars du FMI est une illusion économique. Voici pourquoi.
Premièrement, l'économie ukrainienne va décliner à la suite du programme du FMI, car les mesures du FMI nécessitent des changements majeurs dans les politiques monétaires et fiscales de l'Ukraine qui ralentiront, et non stimuleront, l'économie ukrainienne.
Par exemple, la déclaration du FMI appelle à une politique monétaire qui vise « la stabilité des prix intérieurs tout en maintenant un taux de change flexible ». Cela signifie que la banque centrale, la Banque nationale d'Ukraine (NBU), sera tenue par le FMI de réduire la masse monétaire de l'Ukraine et donc d'augmenter les taux d'intérêt intérieurs, dans le cadre d'un « cadre de ciblage de l'inflation au cours des douze prochains mois ». pour ancrer fermement les anticipations d’inflation. Sans parler du jargon économique, cela signifie que la politique d’augmentation des taux d’intérêt du NBU et du FMI ralentira l’économie afin de compenser les pressions inflationnistes attendues des importations qui résulteraient d’une nouvelle baisse de la monnaie. Cette politique de hausse des taux d’intérêt destinée à compenser l’inflation attendue des importations ralentira encore davantage l’économie réelle. Et cela se traduit par de nouvelles pertes d’emplois, les entreprises réduisant leur production en raison de la hausse des coûts d’intérêt.
Mais ce n’est pas la moitié. Les mesures du FMI entraîneront non seulement une hausse de l'inflation des importations, mais produiront des pressions inflationnistes encore plus fortes en raison des conditions dictées par le FMI concernant le gaz naturel ukrainien. On estime que les prix du gaz naturel augmenteront de 79 % suite à l’augmentation de 50 % des prix du gaz dictée par le FMI. Simultanément, alors que les prix du gaz augmentent les subventions au gaz accordées aux ménages seront totalement supprimées au cours des deux prochaines années, selon l’accord du FMI.
Il a été rapporté que les subventions accordées aux ménages en matière de gaz équivalaient à 7.5 % du PIB ukrainien. Ainsi, l’élimination des subventions au gaz signifie une réduction de la consommation de 6.5 milliards de dollars par an, car les ménages devront réduire d’autres consommations pour payer maintenant la hausse des prix du gaz et la suppression progressive des subventions au gaz.
Cette suppression progressive des subventions sur le gaz et cette augmentation de 79 % des prix du gaz signifient une réduction de 13 milliards de dollars de la consommation réelle sur deux ans, 2014-15. Ces 13 milliards de dollars réduisent encore davantage les 21 milliards de dollars restants du programme du FMI, ne laissant que 8 milliards de dollars de relance potentielle nette restante pour l'économie réelle grâce à l'accord du FMI. Cependant, cela ne reflète pas encore l’impact négatif de l’accord du FMI sur l’économie ukrainienne.
L'accord du FMI appelle également à des réformes de la « politique budgétaire », ou à ce qu'il appelle la nécessité de « mettre en œuvre un ajustement budgétaire plus profond » qui « réduira le déficit budgétaire à environ 2.5 % du PIB d'ici 2016 ». Cette réduction budgétaire de 2.5 % représente 4.5 milliards de dollars supplémentaires en réductions annuelles combinées des dépenses du gouvernement ukrainien (et/ou en hausses d’impôts), vraisemblablement au cours de chacune des deux prochaines années.
Les réductions des dépenses proviendront sans aucun doute des suppressions d’emplois dans le gouvernement et des réductions de salaires pour les fonctionnaires restants. Cela impliquera sans aucun doute également des réductions drastiques du système de retraite touchant tous les retraités, ce qui, selon certains, se traduira par des réductions des retraites pouvant atteindre 50 % d'ici 2016. Il est possible que les 4.5 à 9 milliards de dollars de réduction du déficit public au cours des 1 à 2 prochains mois Ces dernières années signifieront des hausses de taxes sur les ventes pour les ménages et des réductions d’impôts pour les entreprises, puisque la déclaration du FMI du 27 mars appelle également à « des mesures pour faciliter le remboursement de la TVA (taxe sur la valeur ajoutée) aux entreprises ».
Dans sa déclaration du 27 mars, le FMI n’a pas précisé spécifiquement les réductions d’emplois, de salaires et de retraites nécessaires. Il est clair qu’il attend que le gouvernement intérimaire ukrainien s’inflige ces blessures économiques à lui-même et au peuple ukrainien, après quoi la direction et le Conseil d’administration du FMI approuveront l’accord proposé.
Pour résumer, l’accord du FMI du 27 mars prévoit de verser aux banques et prêteurs occidentaux 6.5 milliards de dollars au cours des deux prochaines années au titre du service de la dette. Cela nécessite en outre une réduction des subventions au gaz domestique de 13 milliards de dollars supplémentaires, ainsi que la suppression progressive des subventions au gaz. Et il appelle indirectement le gouvernement ukrainien à réduire ses dépenses d’au moins 8 milliards de dollars (2.5 % du PIB) au cours des deux prochaines années – sous la forme de suppressions d’emplois dans la fonction publique, de réductions de salaires pour les fonctionnaires et de réductions probables des pensions. 50% pour les retraités en général.
Additionnez tout cela et, sans surprise, cela représente environ 27 milliards de dollars. Cela représente 27 milliards de dollars de dépenses économiques et de mesures de relance retirées de l'économie réelle ukrainienne conformément à l'accord du FMI. En d’autres termes, c’est à peu près les 27 milliards de dollars que le FMI est censé apporter au PIB selon l’annonce du 27 mars. Ce qui signifie que les ménages ukrainiens paieront pour le programme de 27 milliards de dollars du FMI avec une hausse des prix du gaz, la suppression des subventions sur le gaz, des réductions d'emplois et de salaires dans le gouvernement et d'importantes réductions du paiement des retraites.
Mais 27 milliards de dollars ne constituent pas vraiment un « compromis équitable ». Il s'agit en réalité d'un stimulus négatif net pour l'Ukraine en raison de la composition de l'accord avec le FMI. Gardez à l’esprit que les 6.2 milliards de dollars de paiements du service de la dette vers l’ouest n’auront absolument aucun impact positif sur le PIB de l’Ukraine. Donc, tout d’abord, il ne s’agit en réalité que de 21 milliards de dollars nets « entrants » par le FMI, contre 27 milliards de dollars ukrainiens « retirés » de l’économie conformément aux exigences du FMI. Mais même 21 milliards de dollars « entrants » contre 27 milliards « sortants » ne constituent pas la véritable estimation nette.
Les 27 milliards de dollars retirés reflètent un « effet multiplicateur » des dépenses de consommation des ménages qui est bien plus important que l'injection intérieure nette de 21 milliards de dollars en Ukraine par le FMI. Si l’on suppose un effet multiplicateur conservateur de 1.5, le montant retiré de l’économie ukrainienne s’élève plutôt à 40 milliards de dollars au cours des deux prochaines années – une somme énorme étant donné que le PIB de l’Ukraine en 2012 n’était pas supérieur à 175 dollars et qu’il était stable, voire stagnant en 2013. . Bien entendu, les 40 milliards de dollars « sortants » sont ajustés par les 21 milliards de dollars « entrants » et leur effet multiplicateur. Mais même si la « sortie » de 40 milliards de dollars aura certainement lieu, rien ne garantit que la totalité des 21 milliards de dollars injectés par le FMI se produiront réellement à leur tour.
Une partie de ces 21 milliards de dollars sera sans aucun doute « mise de côté » par la banque centrale ukrainienne pour reconstituer ses réserves de devises, qui s'élèvent aujourd'hui à seulement 10 milliards de dollars ou moins. Une partie de cette somme sera utilisée pour aider les entreprises ukrainiennes à acheter des importations européennes de biens intermédiaires, dont le coût devrait augmenter considérablement à mesure que la monnaie ukrainienne continue de baisser. Et une partie de cette somme ira à des prêts du NBU à des entreprises ukrainiennes qui thésauriseront l’argent et ne l’utiliseront pas pour accroître leur production. Tout cela signifie que probablement pas plus de la moitié des 21 milliards de dollars injectés nets par le FMI n’affecteront réellement l’économie ukrainienne réelle. Compte tenu de ces « fuites », les effets multiplicateurs des injections du FMI s’avéreront sans aucun doute négatifs. Il n'est pas déraisonnable de supposer que pas plus de 10 milliards de dollars nets sur les 21 milliards de dollars du FMI seront injectés dans l'économie réelle ukrainienne à titre de relance.
Cela ne laisse pas plus de 10 milliards de dollars de relance nette au cours des deux prochaines années, compensés par un « multiplicateur » de 40 milliards de dollars de réduction de l'économie réelle au cours des deux prochaines années. Une réduction nette du PIB ukrainien de 30 milliards de dollars au cours des deux prochaines années, soit environ 15 milliards de dollars par an, représente une baisse cumulée du PIB d'au moins 18 %. Et c’est une dépression semblable à celle de la Grèce.
En absorbant l’économie ukrainienne dans la zone euro, cette dernière prend en fait sous son aile économique une autre « Grèce » et une « Espagne ». Et comme dans le cas de ces dernières économies, ceux qui paieront ne seront pas les banquiers et les hommes d’affaires multinationaux, mais le peuple ukrainien. Mais c’est là l’histoire et l’héritage essentiels et répétés des accords du FMI à l’échelle mondiale au cours des trois dernières décennies.
Le Dr Jack Rasmus est l'auteur des livres de 2010 et 2012, « Epic Recession : Prelude to Global Depression » et « Obama's Economy : Recovery for the Few », Pluto Presss, 2010 et 2012. Il anime l'émission de radio hebdomadaire « Alternative Visions ». ', sur le Progressive Radio Network aux USA. Son site Internet est www.kyklosproductions.com et son blog est jackrasmus.com. Son pseudo Twitter est @drjackrasmus.
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1 Commentaires
Comme l’Ukraine le découvre si tristement, vous n’avez pas besoin d’une invasion pour violer et piller un pays. Les oligarques peuvent le faire sans tirer un seul coup de feu – sans compter leurs tireurs d’élite. L’Occident se concentre sur la Crimée pour détourner l’attention de ce qui est sur le point d’arriver au peuple ukrainien. En Crimée, les retraites vont presque doubler, en Ukraine elles vont être réduites de moitié. Les 21 milliards de dollars d’aide « promis » iront entièrement aux banques et aux oligarques occidentaux, tandis que les Ukrainiens travailleront comme journaliers en Russie. Rien que l’année dernière, près de 3 millions de personnes ont trouvé un emploi en Russie. En 2013, leurs revenus en Russie ont totalisé plus de 20 milliards de dollars, soit environ 12 % du PIB de l'Ukraine.