Dnes, 27. března 2014, MMF zveřejnil hlavní náčrt svých podmínek pro půjčky a další opatření pro ukrajinskou ekonomiku. To, co tyto podmínky znamenají, není ani tak záchrana ukrajinské ekonomiky, jako spíše začátek ekonomické deprese podobné Řecku pro ukrajinské obyvatelstvo.
Ukrajinská ekonomika jasně vstoupila do recese, již třetí od roku 2008, někdy v druhé polovině roku 2013. Některé nedávné odhady pravděpodobného poklesu ekonomiky v letech 2014–15 se pohybovaly v rozmezí 5–15 % poklesu HDP.
Text „Pohotovostní dohoda MMF s Ukrajinou“ zveřejněný 27. března uznává současnou vážnou ekonomickou nestabilitu ukrajinské ekonomiky. Co však neuznává, je, jak balíček MMF dále nepříznivě ovlivní tuto ekonomiku.
Dohoda MMF požaduje finanční podporu MMF ve výši 14 až 18 miliard dolarů poskytnutou v příštích dvou letech, 2014-15. Dalších potenciálních 9 miliard dolarů údajně přijde z jiných zemí, i když v zatím blíže nespecifikované podobě. Evropská banka pro obnovu a rozvoj zjevně poskytne 2 miliardy z těchto 9 miliard dolarů. Předpokládá se, že balíček pomoci USA ve výši přibližně 1–2 miliardy dolarů, který se nyní projednává v Kongresu USA, představuje další prvek z 9 miliard dolarů. Zbývajících 5 USD z 9 miliard USD financování mimo MMF zatím není identifikováno.
Celková částka 27 miliard dolarů výrazně převyšuje 15 miliard dolarů, o kterých se v minulých týdnech mluvilo ve veřejném tisku, a více než 20 miliard dolarů, o které Ukrajina na konci roku 2013 požádala MMF, což je známkou toho, že se ekonomika zhoršuje. rychleji, než bylo hlášeno od začátku roku 2014.
V předchozích článcích o ekonomické situaci na Ukrajině před několika týdny tento autor odhadoval, že ke stabilizaci ukrajinské ekonomiky bude v příštích dvou letech potřeba nejméně 50 miliard dolarů. Toto číslo se může do roku 2015 dokonce zvýšit.
Prohlášení MMF z 27. března se zabývá tím, co považuje za nejdůležitější ekonomické slabiny ukrajinské ekonomiky, které vyžadují okamžitou a soustředěnou pozornost. Mezi tyto slabiny patří současný obchodní deficit Ukrajiny, její rychle klesající mezinárodní měnové rezervy, deficit jejího fiskálního rozpočtu a rozpočtový deficit její státní plynárenské společnosti Naftogaz.
MMF odhaduje, že ukrajinský obchodní deficit (vývoz mínus dovoz) ve výši přibližně 9 % HDP (17 miliard dolarů ročně) je způsoben stagnujícím vývozem Ukrajiny. MMF navrhuje, aby se to vyřešilo, aby ukrajinská měna mohla nadále „volněji plout“. Ukrajinská měna zatím v roce 2014 klesla k dolaru o 26 %. Cílem tedy je umožnit měně ještě další pokles. Teoreticky to učiní ukrajinský export konkurenceschopnějším a následně sníží obchodní deficit. Problém je v tom, že to také povede k prudkému nárůstu nákladů na dovoz, a tedy k inflaci pro ukrajinské domácnosti. Politika MMF podporovat další pokles měny, jinými slovy, bude znamenat ještě větší domácí inflaci, která bude mít primárně dopad na domácnosti, a tedy méně výdajů domácností za jiné zboží a služby.
Umožnění dalšího poklesu měny také naznačuje, že politika MMF spočívá v tom, že ukrajinská centrální banka nebude v nadcházejících měsících agresivně intervenovat s cílem podpořit měnu na globálních trzích. To uvolňuje více prostředků MMF na obsluhu dluhových plateb západním bankám za současné a minulé půjčky. Jak uvádí prohlášení MMF, „v letech 2014-15 se rýsují velké splátky zahraničního dluhu“. Výše splatných dluhových splátek se odhaduje na 6.2 miliardy dolarů. Ukrajinské domácnosti tak budou částečně platit za splácení dluhů západním bankám tím, že se budou muset přizpůsobit vyšší inflaci a snížit své skutečné výdaje.
Vzhledem k tomu, že 6.2 miliardy dolarů z celkového balíku 27 miliard dolarů od MMF půjde na obsluhu dluhových plateb na západ, znamená to také, že na stimulaci ukrajinské ekonomiky zbývá z celkové pomoci MMF pouze asi 21 miliard dolarů. Ale klíčové slovo je zde „potenciálně“, protože do ekonomiky skutečně půjde mnohem méně než 21 miliard dolarů – a bude kompenzováno mnohem větším „vyjmutím“ podle dohody s MMF.
Čistá injekce MMF ve výši 21 miliard dolarů je ekonomickou iluzí. Zde je důvod.
Za prvé, ukrajinská ekonomika bude klesat v důsledku balíčku MMF, protože opatření MMF vyžadují zásadní změny v ukrajinské měnové a fiskální politice, které v čistém vyjádření zpomalí, nikoli stimulují, ukrajinskou ekonomiku.
Například prohlášení MMF vyzývá k měnové politice, která se zaměřuje na „domácí cenovou stabilitu při zachování flexibilního směnného kurzu“. To znamená, že centrální banka, Národní banka Ukrajiny (NBU), bude povinna MMF snížit ukrajinskou peněžní zásobu, a tím zvýšit domácí úrokové sazby, jako součást „rámce cílování inflace během příštích dvanácti měsíců“. pevně ukotvit inflační očekávání." Bez ekonomického žargonu to znamená, že politika NBU a MMF zvyšující úrokové sazby zpomalí ekonomiku, aby vyrovnala očekávané inflační tlaky z dovozu, ke kterým dojde v důsledku dalšího poklesu měny. Tato politika zvyšování úrokových sazeb navržená tak, aby vyrovnala očekávanou dovozní inflaci, dále zpomalí reálnou ekonomiku. A to se promítá do další ztráty pracovních míst, protože podniky omezují výrobu kvůli rostoucím úrokovým nákladům.
Ale to není ani polovina. Opatření MMF povedou nejen ke zvýšení dovozní inflace, ale vyvolají ještě větší inflační tlaky v důsledku podmínek diktovaných MMF týkajících se ukrajinského zemního plynu. Odhaduje se, že ceny zemního plynu vzrostou o 79 % v důsledku 50% zvýšení cen plynu diktovaného MMF. Současně s tím, jak eskalují ceny plynu dotace plynu domácnostem budou během příštích dvou let zcela zrušenypodle dohody MMF.
Uvádí se, že dotace na plyn domácnostem odpovídají 7.5 % ukrajinského HDP. Odstranění dotací plynu tedy znamená snížení spotřeby o 6.5 miliardy dolarů ročně, protože domácnosti budou muset snížit ostatní spotřebu, aby nyní zaplatily za zvýšení cen plynu a úplné ukončení dotací na plyn.
Toto postupné ukončení dotací na plyn a 79% nárůst cen plynu znamená snížení reálné spotřeby o 13 miliard dolarů během dvou let, 2014-15. Těchto 13 miliard dolarů ještě dále snižuje zbývajících 21 miliard dolarů z balíčku MMF a zbývá pouze 8 miliard dolarů v potenciálním čistém zbývajícím stimulu pro reálnou ekonomiku z dohody s MMF. To však stále není celý obraz negativního dopadu dohody MMF na ukrajinskou ekonomiku.
Dohoda MMF také požaduje reformy „fiskální politiky“ nebo to, co nazývá nutnost „zavést hlubší fiskální úpravy“, které „sníží fiskální deficit na přibližně 2.5 % HDP do roku 2016“. Toto 2.5% snížení rozpočtu představuje dalších 4.5 miliardy dolarů v kombinovaných ročních škrtech ukrajinských vládních výdajů (a/nebo zvýšení daní), pravděpodobně v každém z příštích dvou let.
Snížení výdajů bude nepochybně pocházet ze snižování pracovních míst ve vládě a snižování mezd pro zbývající vládní zaměstnance. Bude také nepochybně zahrnovat hluboké škrty v důchodovém systému, které se dotknou všech důchodců, což podle některých odhadů bude znamenat snížení důchodů až o 50 % do roku 2016. Je možné, že snížení vládního deficitu o 4.5 až 9 miliard USD během příštích 1 až 2 let bude znamenat zvýšení daně z obratu pro spotřebitelské domácnosti, protože daně jsou sníženy pro podniky, protože prohlášení MMF z 27. března také vyzývá k „opatřením, která podnikům usnadní vrácení DPH (daně z přidané hodnoty)“.
Ve svém prohlášení z 27. března MMF konkrétně neupřesnil požadované snížení pracovních míst, mezd a důchodů. Zjevně se čeká, až ukrajinská prozatímní vláda způsobí tyto ekonomické rány sobě a ukrajinskému lidu, načež vedení a výkonná rada MMF schválí nabízenou dohodu.
Abychom to shrnuli, dohoda MMF z 27. března požaduje, aby západní banky a věřitelé zaplatili 6.5 miliardy dolarů během příštích dvou let v platbách za dluhovou službu. Dále požaduje snížení dotací na plyn pro domácnosti o dalších 13 miliard USD plus celkové postupné zrušení dotací na plyn. A nepřímo vyzývá ukrajinskou vládu, aby v příštích dvou letech snížila výdaje nejméně o 8 miliard dolarů (2.5 % HDP) – ve formě škrtů ve vládních pracovních místech, snižování mezd pro vládní pracovníky a snížení plateb penzí s pravděpodobným 50 % pro důchodce obecně.
Když to všechno sečtete, není divu, že to je kolem 27 miliard dolarů. To je 27 miliard dolarů ekonomických výdajů a stimulů odebraných z ukrajinské reálné ekonomiky na základě dohody s MMF. Jinými slovy, jen asi 27 miliard dolarů, které MMF údajně poskytne HDP podle oznámení z 27. března. Což znamená, že ukrajinské domácnosti zaplatí za balíček MMF ve výši 27 miliard dolarů vyššími cenami plynu, odstraněním dotací na zemní plyn, vládním snižováním pracovních míst a mezd a velkým snížením plateb důchodů.
Ale 27 miliard dolarů ve skutečnosti není „rovnoměrný obchod“. Je to skutečně čistý negativní stimul pro Ukrajinu kvůli složení dohody s MMF. Mějte na paměti, že odliv plateb za dluhovou službu ve výši 6.2 miliardy dolarů na západ nebude mít absolutně žádný pozitivní dopad na ukrajinský HDP. Takže zaprvé, je to skutečně jen čistých 21 miliard dolarů MMF „in“ vs. ukrajinských 27 miliard dolarů vyřazených z ekonomiky podle požadavků MMF. Ale ani 21 miliard dolarů „dovnitř“ vs. 27 miliard dolarů „ven“ není skutečný čistý odhad.
Odebraných 27 miliard dolarů odráží „multiplikační efekt“ spotřebitelských výdajů domácností, který je mnohem větší než čistá domácí ukrajinská injekce ve výši 21 miliard dolarů od MMF. Předpokládáme-li konzervativní 1.5násobný efekt, částka odebraná z ukrajinské ekonomiky bude v příštích dvou letech více než 40 miliard dolarů – obrovská suma vzhledem k tomu, že ukrajinský HDP v roce 2012 nebyl vyšší než 175 dolarů a v roce 2013 stagnoval. . Samozřejmě, že 40 miliard dolarů 'out' je upraveno o 21 miliard dolarů 'in' a jeho multiplikační efekt. Ale i když k 40 miliardám dolarů „ven“ určitě dojde, neexistuje žádná záruka, že celá 21 miliardová injekce MMF „dovnitř“ skutečně nastane.
Některých z těchto 21 miliard dolarů nepochybně „odloží“ ukrajinská centrální banka na doplnění svých devizových rezerv, dnes za pouhých 10 miliard dolarů nebo méně. Část z nich bude použita na pomoc ukrajinským podnikům při nákupu evropského dovozu meziproduktů, přičemž se předpokládá, že náklady výrazně vzrostou, protože ukrajinská měna nadále klesá. A část z toho půjde na půjčky od NBÚ ukrajinským podnikům, které budou hromadit hotovost a nepoužijí je k rozšíření výroby. To vše znamená, že pravděpodobně ne více než polovina čisté injekce MMF ve výši 21 miliard dolarů skutečně ovlivní skutečnou ukrajinskou ekonomiku. Vzhledem k těmto „únikům“ se multiplikační efekty injekcí MMF nepochybně ukáží jako negativní. Není nerozumné předpokládat, že do ukrajinské reálné ekonomiky se jako stimul nedostane více než čistých 10 miliard dolarů z 21 miliard dolarů MMF.
To nezbývá více než 10 miliard dolarů čistého stimulu v průběhu příštích dvou let, kompenzováno „multiplikátorem“ snížením reálné ekonomiky o 40 miliard dolarů během příštích dvou let. Čisté snížení ukrajinského HDP o 30 miliard USD v příštích dvou letech, tedy asi 15 miliard USD ročně, představuje kumulativní pokles HDP nejméně o 18 %. A to je deprese podobná Řecku.
Absorpcí ukrajinské ekonomiky do eurozóny tato ve skutečnosti přebírá pod svá ekonomická křídla další „Řecko“ a „Španělsko“. A stejně jako v případě těchto posledně jmenovaných ekonomik nebudou platit bankéři a nadnárodní podnikatelé, ale ukrajinský lid. Ale to je zásadní a opakovaná historie a dědictví MMF globálních dohod za poslední tři desetiletí.
Dr. Jack Rasmus je autorem knih z let 2010 a 2012, „Epic Recession: Prelude to Global Depression“ a „Obama's Economy: Recovery for the Few“, Pluto Press, 2010 a 2012. Moderuje týdenní rozhlasový pořad „Alternative Visions“. “, na Progressive Radio Network v USA. Jeho web je www.kyklosproductions.com a jeho blog je jackrasmus.com. Jeho twitterový ovladač je @drjackrasmus.
ZNetwork je financován výhradně ze štědrosti svých čtenářů.
Darovat
1 Komentář
Jak Ukrajina tak smutně zjišťuje, nepotřebujete invazi ke znásilnění a drancování země. Oligarchové to dokážou bez výstřelu – nepočítaje jejich odstřelovače. Západ se zaměřuje na Krym, aby odvedl pozornost od toho, co se má stát ukrajinskému lidu. Na Krymu se důchody téměř zdvojnásobí, na Ukrajině se sníží na polovinu. Všech 21 miliard dolarů „slíbené“ pomoci půjde západním bankám a oligarchům, zatímco Ukrajinci budou v Rusku pracovat jako nádeníci. Jen v loňském roce našly v Rusku práci téměř 3 miliony lidí. V roce 2013 jejich příjmy v Rusku přesáhly 20 miliard dolarů, což je asi 12 % ukrajinského HDP.