Aylardır əsas media və Vaşinqton Polsları ABŞ iqtisadiyyatının “yumşaq eniş”ə son yanaşmasında bir təyyarə olduğu metaforasını irəli sürürlər. Yumşaq eniş inflyasiyanın Federal Ehtiyatın 2% qiymət səviyyəsinə davamlı olaraq enməsi kimi müəyyən edilir və bunu tənəzzülə səbəb olmadan edir.
Bununla belə, ABŞ Əmək Departamentinin son İstehlakçı Qiymətləri İndeksində (CPI) inflyasiya statistikasının aşkar etdiyi kimi, 'yumşaq eniş' təyyarəsi hava limanında dövrə vuraraq aydın şəkildə ilişib qalıb!
Hökumətin yenicə dərc olunmuş 2024-cü ilin Yanvar İstehlak Qiymətləri İndeksi hesabatı təkcə qiymətlərin 2023-cü ilin yayından bəri olduğu səviyyədə (yəni “dairəvi”?) ilişib qaldığını deyil, yanvar ayının İQİ hesabatı qiymətlərin hətta bir dəfə artmağa başladığının əlamətlərini göstərir. yenidən.
Üstəlik, İQİ-də inflyasiyanın hesablanması üçün istifadə edilən bəzi şübhəli fərziyyələr və metodologiyalar aradan qaldırılarsa, inflyasiya rəsmi olaraq bildiriləndən də yüksək ola bilər. Daimi olaraq aylarla dövrə vuran yumşaq eniş təyyarəsinin qazı belə tükənə bilər.
İQİ bir neçə dövlət qiymət indeksindən biridir. Digər ikisi Şəxsi İstehlak Xərcləri (PCE) indeksi və ÜDM Deflator İndeksidir. Bunlar Ticarət Departamenti tərəfindən istehsal olunur. PCE adətən CPI ilə müqayisədə fərqli fərziyyələr və metodologiyalardan istifadə etməklə inflyasiyanı CPI tərəfindən verilən qiymət səviyyəsinin yalnız üçdə iki-dörddə üçü kimi qiymətləndirir.
Bunu dedikdən sonra, gəlin yanvar ayı üzrə İQİ hesabatına baxaq (bundan sonra bu məqalənin 2-ci hissəsi nə üçün hətta CPI-nin inflyasiyanı aşağı saldığını və PCE və GDP Deflator-un niyə daha da aşağı saldığını göstərəcək).
Yanvar 2024 İstehlak Qiymətləri İndeksi
CPI inflyasiyanı bir çox cəhətdən kəsir və azaldır. Onun məcmu nömrəsi adlanır Bütün əşyalar CPI-U. Bu, CPI tərəfindən təxmin edilən bütün mal və xidmətlər üçün qiymət dəyişikliklərinin xülasəsidir. Bütün həllər ev təsərrüfatları tərəfindən ən çox alınan təxminən 450 və ya daha çox deməkdir. ABŞ iqtisadiyyatında sözün əsl mənasında milyonlarla mal və xidmət var, lakin ev təsərrüfatlarının büdcələri demək olar ki, tamamilə İQİ-nin əsasən ev təsərrüfatları tərəfindən alınan 450-yə yaxın “mal və xidmətlər səbəti”nə xərclənir.
The Bütün əşyalar kateqoriya daha sonra 'Başlıq' inflyasiya və 'Əsas' inflyasiya adlanan şeylərə bölünür. Ərzaq və enerji (yəni benzin, təbii qaz, elektrik, mazut, ərzaq məhsulları, evdə yemək, evdən uzaqda yemək və s.) çox dəyişkən mallar olduğundan, bütün maddələrdən qida və enerjini çıxarmaq nə adlanır? "Əsas" inflyasiya. Ərzaq və enerji mallarına əlavə edin və bu, 'Başlıq' inflyasiyasıdır.
"Bütün Maddələr"in digər mühüm bölgüsü Mallar və Xidmətlər inflyasiyasıdır. The Mal iqtisadiyyatın sektoru ÜDM-in təqribən 20%-ni təşkil edir (Tikinti-yaşayış və kommersiya-ÜDM-in təqribən 8%-ni və emal məhsulları təxminən 12%-ni təşkil edir). ABŞ iqtisadiyyatının qalan hissəsi (80%) Xidmətlər. Beləliklə, Xidmətlər ümumi CPI və inflyasiyanın daha böyük hissəsini təşkil edir.
Beləliklə, ən son 2024-cü ilin yanvar ayı CPI hesabatı bizə nə göstərir?Bütün maddələr', 'başlıq', 'əsas' və mühüm alt kateqoriyalar Mal vs Xidmətlər inflyasiya?
Yanvar ayı üzrə İQİ-dən ən mühüm çıxış 'Bütün maddələr' Keçən ay inflyasiyanın dərəcəsi yeddi ay əvvəl 2023-cü ilin iyununda olduğu səviyyədədir - yəni inflyasiya 3-cü ilin yanvarında olduğu kimi 2023-cü ilin iyununda olduğu kimi 2023% illik dəyişmə nisbətində artmağa davam etdi!
'Yumşaq eniş' metaforasını davam etdirmək üçün bu o deməkdir ki, İnflyasiya müstəvisi 2022-ci ilin yanvarından 2023-cü ilin yanvarına qədər 'aşağıya doğru ayağına' girmiş, 7.5-ci ilin əvvəlində illik 2022%-lik artımdan bir il sonra 6.4%-ə qədər yavaşlamışdır. Yanvar 2023. Daha sonra 2023-cü ilin yanvarından 2023-cü ilin iyununa qədər sonrakı altı ayda 6.4%-dən 3%-ə qədər yavaşladı.
Bundan sonra, 2023-cü ilin iyun ayından bəri, o, o vaxtdan bəri dövr etdiyi ABŞ iqtisadiyyatı hava limanının üstündə 5,000 fut səviyyəsində yayla etdi.
'Bütün maddələr' məcmu göstəricisinin soğanının soyulması və yalnız 'əsas' inflyasiya - yəni "Bütün maddələr" mənfi enerji və ərzaq qiymətləri - Bənzər bir mənzərədir: Əsas inflyasiya da 3.9-cü ilin oktyabr ayından təxminən 4%-2023% səviyyəsində ilişib qalıb.
'Bütün maddələri' Mallara qarşı Xidmətlər inflyasiyasına bölmək başqa bir üsuldur. Ən son Yanvar İQİ statistikasının daha da göstərdiyi budur ki, 2023-cü ilin oktyabr ayından etibarən Xidmətlər inflyasiyası da təqribən 5% diapazonunda ilişib qalıb.
Başqa sözlə, benzin və bəzi ərzaq qiymətləri istisna olmaqla, son 7 ayda İQİ aşağı düşməyib. Təyyarə eniş etmədi, ancaq dövrə vurmağa davam edir!
Həm də qazı tükənə bilər. Aydan aya dəyişiklik əsasında son CPI statistikası, inflyasiyanın səviyyəsinin keçən ay yenidən yüksəlməyə başladığını göstərir. Mövsümiliyə (yəni faktiki qiymət dəyişikliklərinə) düzəliş edilməmiş, Yanvar ayı İQİ statistikası CPI üçün aydan aya yüksələn tendensiyanı aşağıdakı kimi göstərir:
Oktyabr 2023: 0.0%
Noyabr 2023: -0.2%
Dekabr 2023: -.0.1%
Yanvar 2024: +0.5%
Yanvar ayı ərzində rəqəmlər bəzi narahatlıq doğuran tendensiyalar idi: Xidmətlər inflyasiyası yanvarda dekabr ayı ilə müqayisədə təxminən iki dəfə artmışdır (0.7% və 0.4%); ərzaq qiymətləri ikiqat artdı (0.4% -ə qarşı 0.2%), ərzaq qiymətləri bütün əvvəlki on iki ayda ən sürətli yüksəldi. Bu vaxt sığınacaq xərcləri yanvar ayı üçün 0.4%-dən 0.6%-ə yüksəldi, onun ən böyük komponenti olan İcarə haqqı, doqquz ayda ən sürətlə yüksəldi. Və 2023-cü ildə qiymətləri azalan xəstəxana və hava yolları kimi digər xidmətlər yanvar ayında yenidən yüksəldi.
Önümüzdəki aylarda yüksək benzin və enerji mal inflyasiyasına işarə edən qüvvələr də görünür. ABŞ və xaricdəki işgüzar media qlobal xam neft təchizatı problemlərinin artdığını bildirir - adətən yaz aylarında neft emalı zavodlarının da texniki xidmət üçün bağlandığı və istehlakçıların daha çox maşın sürməyə başladığı bir vaxtda.
Mallara və xidmətlərə qarşı inflyasiya problemi
İndiyə qədər yekunlaşdırmaq üçün: əgər son yeddi ay ərzində CPI hesabatları Xidmətlərin qiymətlərinin 5%, Əsas qiymətlərin təxminən 4% və Bütün Məhsulların 3% səviyyəsində ilişib qaldığını göstərirsə. Bu rəqəmlər göstərir ki, mal qiymətləri - benzin və bəzi ərzaq qiymətləri - həqiqətən də aşağı düşüb. Yanvar ayı CPI hesabatı göstərir ki, son on iki ayda malların qiymətləri ya düz, ya da bir qədər mənfi olub.
Lakin xidmət inflyasiyası aylardır təxminən 5% səviyyəsində qalıb. Davam edən Xidmətlər inflyasiyasında əsas günahkarlar bir neçə ay ərzində bütün İQİ xidmətlərin qiymət artımının yarısından çoxuna ardıcıl olaraq cavabdeh olan İcarə xidmətləri olmuşdur; Gündüz Baxımı xidmətləri; İdman və Əyləncə tədbirlərinin qiymətləri; Avtomobil təmiri; və avtomobil sığortası xidmətləri son bir ildə 20.6% artıb. Bundan əlavə, xəstəxana xidmətlərinin qiymətləri indi yenidən artır və 2015-ci ildən bəri ən sürətli sürətlə artır.
Bəs niyə son bir il ərzində malların (xüsusilə qaz və ərzaq) inflyasiyası əhəmiyyətli dərəcədə azalıb, halbuki Xidmətlərin qiymət səviyyəsi bunu demək olar ki, bacarmayıb?
Bir neçə izahat var. Budur bir cüt:
Fed faiz dərəcələri getdikcə səmərəsizdir
Federal Ehtiyatın 2022-ci ildən bəri faiz dərəcəsini artırması açıq şəkildə Mal inflyasiyasına, yəni enerji, ərzaq və bəzi digər mallara təsir göstərmişdir. Amma başqa iqtisadi qüvvələr də ola bilər.
ABŞ iqtisadiyyatı faiz artımı səbəbindən yavaşladı. Lakin qlobal iqtisadiyyat da yavaşladı. Neftə, əmtəələrə və ümumilikdə ABŞ-ın enerji ilə bağlı mal qiymətlərinə tələbin azalmasına hansı daha çox təsir edib? ABŞ faiz artımı və ya qlobal iqtisadiyyatın yavaşlaması? Bəs ərzaq/baqqal qiymətləri haqqında nə demək olar? Süd və yumurta qiymətləri 2021-22-ci illərdə artıb, lakin o vaxtdan aşağı düşüb. Bununla belə, çörək məhsulları kimi emal edilmiş qidalar və şirə və içkilər kimi digər emal edilmiş məhsullar yoxdur. Onlar hələ də illik 20%-dən çox yüksəlir? Fərq çox güman ki, süd və yumurtanın yerli istehsal olması və inhisarçı olmaması ilə bağlıdır; emal edilmiş qidalar inhisarçıdır və bir ovuc şirkət tərəfindən idarə olunur. Bu, qida qiymətlərinin emal olunmuş qidalar sektorunda korporativ qiymət artımının davam etdiyini göstərir. Son zamanlar media və hökumət indi də emal olunmuş qida korporasiyalarının qiymət artımının dəlillərini təklif edən “daralma” (məzmunu aşağı salmaqla gizli qiymət artımı) haqqında danışır.
2021-22: Təklifə əsaslanan inflyasiya
İlkin olaraq 2021-ci ildə ortaya çıxan Mal inflyasiyasında böyük problem yerli ABŞ və qlobal “təchizat zəncirləri” idi. Bu yazıçının o vaxt müzakirə etdiyi kimi (bax mənim '"İnflyasiyanın anatomiyası" 23 iyun 2022-ci il tarixli Counterpunch məqaləsi), inflyasiyanın 9.1% zirvəsinə çatmasına səbəb olan şeylər əsasən Təchizat tərəfi qüvvələri idi, yəni ABŞ iqtisadiyyatı 2021-ci ilin yayında Covid-dən yenidən açıldığı üçün qiymətləri artıran inhisarçı ABŞ korporasiyaları tərəfindən qiymət artımı ilə kəskinləşən təchizat zəncirləri idi. bağlanmalar. Bu, əsas iqtisadçıların və siyasətçilərin son vaxtlar çox az diqqət yetirdiyi mövzudur.
Məhsuldarlıq da 2021-22-ci illərdə 1947-ci ildən bəri ən pis səviyyələrə düşdü və bu da öz növbəsində bir çox şirkətlərin sadəcə olaraq daha yüksək qiymətlərlə istehlakçılara ötürdüyü biznes vahidinin əmək xərclərini artırdı. Təchizat zəncirləri və qiymət artımı kimi, bu da əsasən təchizat məsələsi idi.
2021-22-ci illərdəki inflyasiya, başqa sözlə, əsasən tələbdən deyil, təklifdən irəli gəlirdi.
2020-21-ci illərin Covid-in bağlanması ABŞ iqtisadiyyatının çox hissəsi, xüsusən də tədarük üçün böyük bir şok oldu. İşdən çıxarılan işçilər dərhal geri qayıtmadı. Dəmir yolu şirkətləri kimi bəzi müəssisələr bütün işçilərini geri qaytarmağı deyil, daha gəlirli skelet ekipajları üzərində işləməyi rahat və sərfəli hesab edirdilər. İqtisadiyyat 2021-ci ilin yayında yenidən açılmağa başlayan kimi digər müəssisələr istehsalı dərhal və ya tam artırmadı. Onlar əvvəlcə açılışın davam edib-etməyəcəyini görmək üçün gözlədilər. Lakin iqtisadiyyat 2021-ci ilin yayın sonuna qədər uğurla açılmağa başlayan kimi bir çox xidmət müəssisələri qiymətləri sürətlə artırmaqla itirilmiş gəlirlərini bərpa etməyə çalışdılar (Tipik bir nümunə, 2021-22-ci illərdə səyahət üçün rekord qiymətlərlə istehlakçıları açıq şəkildə bahalaşdıran Aviaşirkətlər və Otellərdir.
Covid-in bağlanması əmək, məhsul və maliyyə bazarlarını hələ də iqtisadçılar və ya siyasətçilər tərəfindən tam başa düşülməmiş şəkildə yenidən strukturlaşdırdı. Xüsusilə fiskal və monetar stimullaşdırma tədbirləri çox yaxşı və ya səmərəli işləmədi (başqa məqalə üçün mövzu). Müəyyən miqdarda monetar və fiskal stimul sadəcə olaraq gözlənilən real iqtisadi bərpa miqyasını yaratmadı.
Son iki ilin dramatik faktı ABŞ-ın iqtisadi dirçəlişi onun zəif artım tempidir. 2020-21-ci illərdə Federal Ehtiyat Sistemi QE proqramı vasitəsilə ABŞ bank sisteminə və birbaşa investorlara 5 trilyon dollar köçürüb. Konqres hökumət xərcləri və vergilərin azaldılması üçün əlavə 4 trilyon dollar təmin etdi. Bu, birləşmiş stimulda 9 trilyon dollardır! 2008-10-cu illərdə veriləndən təxminən iki dəfə Nəticə etibarilə, iqtisadiyyatın 2022-ci ildə yenidən açılmasından sonra ilk iki ildə 23-2021-cü illərdə ÜDM-də artım tempi 2.1-ci ildə cəmi 2022% və 2.5-cü ildə təsirsiz 2023% oldu..
Bir sözlə, 9T dollarlıq fiskal-monetar stimul dağı ÜDM-in bərpası ilə nəticələndi!
2021-ci ildə ortaya çıxan və 2022-ci ilə qədər davam edən tədarük problemləri üzərində 2022-23-cü illərdə Ukrayna müharibəsi və ABŞ-ın Rusiyanın (və daha az dərəcədə Çinin) sanksiyalar siyasəti və Ukrayna Müharibəsi nəticəsində artan qlobal əmtəə qiymətləri göstərildi.
Bütün bu amillər 2021-22-ci illərdə ilk növbədə təklif tərəfi ilə inflyasiyaya səbəb olmuşdur. Bu təchizat qüvvələri Federal Ehtiyatın dərəcələri artırmağa başlamasından sonra tələbi azaltan siyasətləri ilə yalnız qismən azaldıldı.
İndi isə 2023-cü ilin ortalarından etibarən Fed-in uçot dərəcəsi artımı dayanıb. Və bununla da Xidmətlər inflyasiyası azalır. Fed-in uçot dərəcəsini 5.5%-ə yüksəltməsinin Xidmətlər inflyasiyasına az təsir etdiyi görünür. Beləliklə, faiz dərəcələri təsir göstərmək üçün nə qədər yüksək olmalıdır? Aşağıdakı kimi bir az tarix bir fikir verə bilər.
Volkerin 1980-82 Həlli və Powellin 2022-23
ABŞ inflyasiyasının əsasən təklif tərəfi xarakterinə baxmayaraq, 2022-ci ildə ABŞ siyasətçiləri və Federal Ehtiyat Sistemi təklif tərəfi inflyasiya ilə mübarizə strategiyasının ABŞ iqtisadiyyatında istehlak tələbini azaltmaq olacağına qərar verdi. Federal Ehtiyat Sistemi inflyasiyanı azaltmaq üçün istehlakçı tələbinə hücum etməyə başladı. Onun əsas aləti faiz dərəcələrini yüksəltmək idi və Fed 2022-ci ildə dərəcələri son onilliklərin ən sürətli tempi ilə artırmağa başladı. İdeya, əmək haqqı gəlirlərini və beləliklə, tələbi və nəzəri olaraq qiymətləri aşağı salmaq üçün istehlak xərclərini azaldacaq kifayət qədər işsizlik yaratmaq idi. Başqa sözlə, əsas sürücülər Təchizat tərəfi olsa belə (Fed bununla bağlı heç nə edə bilməz) strategiya ev təsərrüfatlarının əmək haqqı gəlirlərini və istehlak tələbini azaltmaqla inflyasiyanı azaltmaq üçün əvəzini ödəməyə məcbur etmək idi. Beləliklə, FED 5.5-2022-cü illər ərzində faiz dərəcələrini 2023%-ə qaldırdı.
Nəhayət, tələbi sıxışdırmaq üçün eyni faiz artımı 1981-83-cü illərdə Reyqanın dövründə Pol Volker FED sədri olduğu zaman işlədi. O dövrdə 10% + illik CPI inflyasiyası Mallar sektoruna hücum edən, işsizliyi artıran və sonradan əmək haqqı gəlirlərini və istehlakı depressiyaya salan Fed-in faiz artımı ilə aşağı salındı. Bu, qiymətlərin azaldılmasına tələb tərəfi yanaşması idi - o zamanlar da Təchizat tərəfi inflyasiya problemini həll etmək üçün istifadə olunurdu. Buna baxmayaraq işlədi. Qiymətlər aşağı düşdü, ancaq Fed dərəcəsini 15%-dən çox qaldırdıqdan sonra! 1982-83-cü illərdə dərin tənəzzül FED-in 1980-ci ildəki faiz artımından sonra baş verdi. Amma bu, o vaxt idi. O vaxtdan bəri ABŞ iqtisadiyyatı kəskin şəkildə dəyişdi. Artıq belə işləmir. Həqiqətən, pul siyasəti demək olar ki, işləmir.
1980-82-ci illərdə olduğu kimi, 2022-23-cü illərdə Powell-in Fed-in faiz artımı malların qiymətlərini aşağı salmağa müvəffəq oldu, lakin bu dəfə xidmət qiymətlərini çox aşağı salmağa müvəffəq olmadı. Malların inflyasiyası həqiqətən də aşağı düşüb, lakin xidmət qiymətləri aylardır 2023-cü ilin yayında olan səviyyələrdə qalıb və yenidən yüksələ bilər. Bəs niyə 1980 ildən sonra pul siyasəti (dərəcə artımı) 82-XNUMX-ci illərdə olduğu kimi qiymət səviyyəsini çox aşağı salmağa müvəffəq olmadı?
FED-in uçot dərəcəsini artırmağa başlamasının ardından 2022-ci ilin dekabrında keçirdiyi mətbuat konfransında FED sədri Jerome Powell, FED-in 2023-cü ildəki strategiyasının dərəcələri artırmağa davam edəcəyinə işarə etdi. O, xüsusi olaraq Xidmətlərin qiymətlərini aşağı salmaq məqsədini qeyd etdi və əlavə etdi ki, Xidmətlər istehlakını azaltmaq üçün Xidmətlərdə daha çox işsizliyə ehtiyac var. Bu, FED-in 2023-cü il üçün inflyasiya strategiyası idi. Lakin bu strategiya və aşağı Xidmət qiymətləri baş tutmadı.
FED-in pul siyasətinin ziddiyyətləri
2023-cü ilin yarısında Pauel dərəcələri artırmağı dayandırdı. Bəs niyə? Niyə o, dərəcələri artırmağa davam etmədi və 2023-cü ilin yarısında dayandı? Bir neçə mümkün cavab var, lakin bu yazıçının daha əvvəl də iddia etdiyi kimi, bəlkə də əsas səbəb ABŞ-ın regional bank sistemində 2023-cü ilin martında eyni vaxtda yaranan böhran idi. Faiz dərəcələrinin daha da yüksəldilməsi həmin regional bank böhranını daha da gücləndirərdi. Beləliklə, Pauell son dəfə 2023-cü ilin may-iyun aylarında Regional Bank Böhranı 2023-cü ilin martında başlayandan sonra dərəcələri qaldırdı.
Bununla Fed, regional bank qeyri-sabitliyinin daha da şiddətlənməsinin qarşısını almaq üçün 2023-cü ildə Xidmətlər və Əsas inflyasiyanı daha da azaltmağa qərar verdi. Pauell, yəqin ki, 5.5% faiz dərəcəsi səviyyəsinin zamanla yavaş-yavaş da olsa, Xidmətləri aşağı salmaq üçün kifayət edəcəyini fərz etməyə mərc etdi. İndiyə qədər olmayıb. Xidmət sektorunda işsizlik və Xidmət istehlakı azalmayıb. Powell mərcini itirdi. Xidmətlərin qiymətləri hazırda 5%, Core isə təxminən 4% səviyyəsində "ilişib".
Bu ssenari onu göstərir ki, ABŞ və qlobal iqtisadiyyat 1980-ci illərin əvvəllərindən bəri əsaslı şəkildə dəyişib. ABŞ qırx il əvvəllə müqayisədə bu gün daha çox Xidmət mərkəzli iqtisadiyyatdır. Xidmətlər qiymət artımlarına o qədər də effektiv cavab vermir. Əslində, nə də ümumiyyətlə iqtisadiyyat belə görünür. İqtisadçıların dili ilə desək: Xidmətlər inflyasiyası “faiz dərəcəsi qeyri-elastik” olub.
Faiz dərəcələrinə real iqtisadiyyatın reaksiyasının olmaması (yəni qeyri-elastiklik) qismən ABŞ iqtisadiyyatının 1981-83-cü illərlə müqayisədə bu gün daha çox “maliyyələşmiş” olması ilə bağlı ola bilər. Bu o deməkdir ki, Fed-in iqtisadiyyata dövri likvidlik (aka pul) inyeksiyaları real sərmayəyə keçməkdən yönləndirilir və real iqtisadiyyat əvəzinə maliyyə aktivləri bazarlarına nisbətən daha çox axır. Bu, Fed-in faiz siyasətini 'səmərəsiz' edir - yəni ekvivalent stimul əldə etmək üçün daha çox pul inyeksiyası tələb olunur.
Bunun əksi də doğrudur: FED-in faiz artımı inflyasiyanın azalmasına və real iqtisadiyyatın yavaşlamasına daha az təsir edir, çünki daha çox maliyyələşib. Faiz artımları əvvəlki kimi iqtisadiyyatdan çox likvidliyi (pulu) geri çəkmir. Hətta etsəydilər də, heç bir əhəmiyyəti olmayacaq. Bu gün bizneslər (və istehlakçılar), bir neçə il sonra, ABŞ-da və bütün dünyada bank kreditləri ilə yanaşı, alternativ vəsait mənbələrinə çıxış əldə edirlər. Və ya ola bilsin ki, biznes və investorlar maliyyə bazarlarına investisiyalarını azaltmağı düşünməzdən əvvəl, ilk növbədə real iqtisadiyyata sərmayə qoymağı dayandırsınlar. Axı, maliyyə bazarları və gəlirlər Covid dövründə real iqtisadiyyata investisiya imkanları dağılarkən yüksəlmədimi?
Əvvəlki paraqraf qloballaşmanın inflyasiyanı azaldan faiz artımlarına gəldikdə daha az effektiv Federal Ehtiyat faiz siyasəti ilə nəticələnə biləcəyini təklif edir. Burada 21-in maliyyələşməsi və qloballaşmasıst əsr kapitalist iqtisadiyyatı üst-üstə düşür.
Xüsusilə çoxmillətli korporasiyalar investisiya etmək üçün pul kapitalına ehtiyac duyduqları zaman Fed-in faiz artımı və ya səviyyələri ilə məhdudlaşmır. Daha aşağı qiymətlərlə dünyanın istənilən yerinə gedə bilərlər. Bu, onların daha çox banklardan borc götürməkdən belə narahat olduqlarını güman edir. Çoxmillətli şirkətlər öz korporativ istiqraz borclarını çıxarmaqla daha çox pul toplayırlar. Və 2009-2018-ci illərdə sıfıra yaxın Fed dərəcələri illərində istiqraz buraxılışını yüklədilər və sonra 2020-21-ci illərdə Fed QE vasitəsilə banklara və birbaşa investorlara faktiki olaraq pulsuz 5 milyon dollar daha çox pul vurdu. Korporasiyalar sadəcə Covid-dən əvvəl ehtiyac duymadıqları çoxlu istiqraz borcları buraxdılar və sonra pandemiya boyunca nağd pul yığdılar. Yaxud, Fed-in faktiki olaraq pulsuz pullarını səhmdarlarına geri satınalma və dividendlər şəklində yenidən payladılar və öz nağd gəlirlərini yığdılar. Fed 2022-ci ildə dərəcələri artırmağa başladıqdan sonra bu dərəcə artımları bir çox böyük biznes üçün əhəmiyyətsiz idi. Onlar istiqrazların və ya yeni səhmlərin buraxılmasından əldə edilən xərclənməmiş nağd pulla yuyulurdular. Yalnız ən kiçik müəssisələr Fed-in faiz artımı və ya bu mövzuda faiz endirimlərindən daha çox təsirlənir.
Bəzi Nəticələr
Nəticə olaraq, inflyasiya baxımından bütün bunların mənası budur ki, Fed sədri Powell, Xidmətlər və Əsas inflyasiyanı əhəmiyyətli dərəcədə azaltmaq istəsə, dərəcələri 5.5%-dən çox artırmalı olacaq. Ola bilsin ki, 15-ci ildə Pol Volkerin 1981%-i qədər yüksək deyil. Amma indiki 5.5%-dən yüksəkdir.
Bununla belə, Xidmətlər inflyasiya səviyyələri indiki səviyyələrdə ilişib qaldığı müddətcə, Pauell bunu etməyəcək. O, xidmətlər inflyasiyasının bu səviyyəsi ilə yaşaya biləcəyinə qərar verdi, ehtimal ki, cari səviyyələrdə saxlanılan dərəcələr uzun müddət ərzində inflyasiyanı daha da azalda bilər.
Pauell, yeri gəlmişkən, yavaş-yavaş pisləşməyə davam edən və indi 2025-26-cı illərdə gələcək kommersiya mülkiyyəti defoltları təhlükəsi ilə üzləşən və onsuz da qeyri-sabit olan regional bankların yüksək dərəcədə məruz qaldığı regional bank böhranını yenidən şiddətləndirəcək daha yüksək dərəcələrə risk etməyəcək. .
O, həmçinin dərəcələri artırmayacaq, çünki ABŞ iqtisadiyyatı artıq tənəzzül astanasındadır. Satınalma Menecerləri İndeksinə (PMI) görə, istehsal sektoru son doqquz ayda daralarkən ABŞ-ın tikinti sektoru üçdə bir azalıb və bu səviyyədə ilişib qalıb. 2024-cü ildə daha dərin tənəzzül əlbəttə ki, siyasətçilərə kömək etməyəcək. Və Fed-in üzrxahlarının nə deməsindən asılı olmayaraq, Fed siyasətləri seçki illərində siyasi cəhətdən tənzimlənir.
Beləliklə, CPI və inflyasiyanın son yarım ildəki səviyyələrə əsasən oxşar səviyyədə qalacağını gözləyin. Mal inflyasiyası çox güman ki, aşağı səviyyədə qalacaq (qeyri-müəyyən neft qiymətlərinə uyğun olaraq). Mümkün olan şirkətlər, qiymət artımına davam edəcəklər. Kirayə və ev qiymətləri, Sığorta xidmətləri, emal olunmuş ərzaq məhsulları, seçilmiş xidmətlər cari səviyyədə qalacaq və ya hətta daha da yüksələcək. Beləliklə, CPI, bəlkə də, aydan aya yanvar səviyyələri ətrafında azca dəyişəcək.
Bununla belə, bu məqalənin 2-ci hissəsinin davamında izah ediləcəyi kimi, hətta bildirilmiş İQİ inflyasiyanın qiymətləndirilməsinə daxil olan çoxlu şübhəli fərziyyələr və metodologiyalar səbəbindən qiymət səviyyəsinin aşağı balla qiymətləndirilməsidir.
Beləliklə, əgər ABŞ iqtisadiyyat təyyarəsi nəhayət enməyə qərar verərsə, onun enişi "yumşaq" ola bilər.
ZNetwork yalnız oxucularının səxavəti hesabına maliyyələşdirilir.
ianə vermək