لقد بدأت هذه الفقاعة تغرق أخيراً في مختلف أنحاء البلاد. لقد كانت هناك بالفعل فقاعة في سوق الأوراق المالية، ولكنها انفجرت الآن. هذا ليس مثل يوم تايجر وودز السيئ في بطولة بريطانيا المفتوحة. وربما يعود إلى مجده الماضي، لكن سوق الأوراق المالية لن تفعل ذلك.
إن الفضائح المحاسبية وغيرها من الانتهاكات التي ارتكبتها الشركات لم تكن السبب وراء الانهيار، بل كانت مجرد سبب لعودة طال انتظارها إلى أسعار أسهم أكثر واقعية.
كان هذا الانهيار متوقعًا ومتوقعًا. كان الاقتصادي دين بيكر أول من توصل إلى الحسابات الحسابية للمشكلة (لا تزال متاحة على الرابط التالي: www.dean Baker). www.cepr.net). وفي ذروة الفقاعة، أشار إلى أن الأسهم يجب أن تفقد أكثر من نصف قيمتها من أجل استعادة العلاقة المستدامة بين أسعار الأسهم والأرباح المحتملة. وانخفضت السوق الواسعة الآن بنحو 50 في المائة عن ذروتها.
وهذه هي بداية فصل جديد من تاريخ الاقتصاد الأميركي: ولنسمه عصر ما بعد الفقاعة. وسوف نعود، بوتيرة يصعب التنبؤ بها، إلى اقتصاد حيث تلعب سوق الأوراق المالية دوراً أكثر تواضعاً.
وهذا تغيير نحو الأفضل. وعلى النقيض من المفهوم الخاطئ الشائع ــ والذي تتعزز يوميا في الصحافة التجارية ــ فإن صحة سوق الأوراق المالية ليست مثل صحة الاقتصاد. والأسهم لا علاقة لها بمستويات معيشة الغالبية العظمى من الأميركيين.
إحدى الطرق لرؤية ذلك هي النظر إلى تاريخنا. استغرق مؤشر داو جونز أكثر من 30 عاماً ليصل إلى مستواه عام 1929 (قبل الانهيار)، واستغرق الأمر وقتاً أطول حتى يستعيد الناس الثقة في السوق. وفي السبعينيات، كان أقل من 1970% من جميع الأسر تمتلك أي مخزون. تم جمع رأس مال قليل نسبيًا للاستثمار في سوق الأوراق المالية. ومع ذلك، نما الاقتصاد بسرعة كبيرة في الفترة من 20 إلى 1946 ــ النصف الأول من حقبة ما بعد الحرب العالمية الثانية ــ والأهم من ذلك أنه كان رخاء مشتركا على نطاق واسع. وارتفع متوسط الأجر الحقيقي (المعدل تبعا للتضخم) بنحو 73%.
ومن عام 1973 إلى عام 2000 - النصف الثاني من حقبة ما بعد الحرب العالمية الثانية - انتشرت ملكية الأسهم إلى ما يقرب من نصف جميع الأسر، مع حدوث معظم الزيادة خلال الثمانينيات والتسعينيات. خلال هذا الوقت، ارتفع متوسط الأجر الحقيقي بنحو الصفر.
وقد ساهم الارتفاع المفاجئ في أسعار الأسهم في عملية إعادة توزيع الدخل الأكثر ضخامة في التاريخ الأميركي، من الفقراء، والطبقة العاملة، والطبقات المتوسطة إلى الأغنياء. وذلك لأن نصف الأسر ما زالت لا تمتلك أسهمًا - حتى مع احتساب حسابات التقاعد - ومعظم النصف الآخر يمتلك القليل نسبيًا (أقل من 25,000 دولار).
كل هذا لا يعني استبعاد المآسي الشخصية التي عاشها الملايين من الأميركيين الذين فقدوا مدخراتهم التقاعدية نتيجة للانهيار. ومن حقهم أن يغضبوا من الشركات التي خدعتهم، ومن الساسة الذين ساعدوا وحرضوا على الاحتيال في حين هللوا للفقاعة المتنامية باعتبارها علامة على التقدم الاقتصادي.
وعلى المدى القصير، سيؤدي تبخر أكثر من 7 تريليون دولار من الثروة إلى تباطؤ الاقتصاد، لأن الأشخاص الذين فقدوا تلك الثروة سوف يستهلكون أقل. وقد تقوم العديد من الشركات أيضًا بتخفيض الإنفاق، مما يؤدي إلى خفض الاستثمار والتوظيف.
وتستطيع الحكومة أن تعالج هذه المشاكل من خلال الاستعاضة عن الإنفاق الخاص بالإنفاق العام، بقدر ما يكون ذلك ضرورياً للحفاظ على نمو الاقتصاد ومنع ارتفاع معدلات البطالة. يمكننا تحديث نظام السكك الحديدية لدينا، كما اقترح السيناتور هولينجز. وتستطيع الحكومة الفيدرالية أيضاً أن تساعد حكومات الولايات على تجنب خفض الإنفاق ـ إذ تواجه كاليفورنيا وحدها عجزاً قدره 24 مليار دولار ـ وهو ما قد يدفع الاقتصاد الوطني إلى الركود من جديد.
ولكن لا ينبغي لنا أبداً أن نكون من الحماقة إلى الحد الذي يجعلنا نخلط بين تعافي سوق الأوراق المالية وبين التعافي الاقتصادي، أو مع المصلحة العامة. ونهاية هذه الأوهام وغيرها هي الجانب المشرق من زوال سوق الأوراق المالية. لقد ماتت خصخصة الضمان الاجتماعي الآن. إن الملايين من الناس الذين شكلوا هويات جديدة باعتبارهم "أصحاب" الشركات ــ أو حتى تجار اليومين ــ سيرون الآن أن مستقبلهم الاقتصادي يعتمد على الأجور، والرواتب، والفوائد. وربما يبدأ الأميركيون في الشعور بالغضب إزاء فشل أغلبية القوى العاملة في تقاسم مكاسب النمو الاقتصادي طيلة ما يقرب من ثلاثة عقود من الزمن.
بل وربما يعتبرون أنفسهم مواطنين يحق لهم الحصول على رعاية صحية شاملة، كما هو الحال في البلدان المتقدمة الأخرى. وفي عصر ما بعد الفقاعة، سوف يعود التقدم الاقتصادي والاجتماعي أخيراً إلى الأجندة السياسية.
يتم تمويل ZNetwork فقط من خلال كرم قرائها.
للتبرع