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在最近的许多讨论中,COVID-19 的生态维度变得越来越突出,其中有几个重要的内容: 捐款 探讨这一流行病与资本主义农业企业、生物多样性广泛丧失以及自然生态系统破坏的关系。 然而,COVID-19 的“生态”还有一个更值得关注的因素:不断升级的流行病与化石燃料行业的深刻冲击相互交织,同时加速了对化石燃料行业的深刻冲击。 由于这次冲击,全球石油市场正在经历前所未有的转变,虽然长期轨迹仍然开放,但这一时刻无疑将塑造未来几十年的石油政治以及缓解气候变化的前景。
由于占全球 GDP 90% 以上的国家陷入某种形式的封锁,并且全球制造业、运输业、工业和零售业大量关闭,对石油和石油产品的需求已降至历史低点。 确实,已经 估计 仅美国汽车使用量的减少就导致全球石油需求惊人地下降了 5% — — 相当于整个欧洲、非洲和中东同时停止开车。 国际能源协会执行董事法提赫·比罗尔, 估计 25 月 20 日,全球石油需求可能每天减少约 XNUMX 万桶,这一预测现已得到证实。 修订 每天最多30万桶。 世界能源使用量的大幅下降在速度和深度上都是无与伦比的,超过了上世纪所有其他重大危机——包括 1929 年大萧条和 2008 年全球金融危机。
就在能源需求直线下降之际,继三月初俄罗斯和沙特阿拉伯宣布取消石油生产水平限制后,世界石油供应似乎将大幅增加。 再加上疫情的影响,这场“石油战争”已将全球油价推至数十年来的低点,生产商纷纷在陆地和海上寻找石油储存空间,而不是亏本出售。 随着全球储存量迅速接近满负荷,一些石油贸易商实际上现在期望生产商向他们支付从他们手中夺走石油的费用。 所有这些因素导致分析师预测 2020 年石油公司破产数量将创历史新高,这种情况可能会以 2008 年那样的方式危及一系列重要银行和金融机构。
但是,能源市场的这种极端冲击对于化石燃料行业的未来以及结束对石油依赖的可能性意味着什么? 一些评论员推测,在 COVID-19 灾难的背景下,这可能是一个好消息——这种流行病可能“杀死石油工业并有助于拯救气候” 标题 英国《卫报》1 月 XNUMX 日惊呼,随着许多小型石油生产商的倒闭以及埃克森美孚、荷兰皇家壳牌和英国石油等石油巨头的衰弱,我们距离摆脱化石燃料使用的转变又近了一步。
然而,这种乐观的情景往往是从现实中抽象出来的。 灾难资本主义 这与化石燃料的开采和开采有着千丝万缕的联系,并将“大石油”深深植根于我们生活的方方面面。 与所有急剧变化的时刻一样,我们最终走出这些多重交叉危机 — — 油价暴跌、严重的经济衰退和病毒大流行 — — 将取决于我们建立有效的政治替代方案的能力。 化石资本。 我们需要密切关注当前时刻可能出现的赢家和输家,并警惕将石油经济的暂时(尽管严重)崩溃与该体系本身的消亡等同起来。
中东、俄罗斯和美国石油
有一个漫长而复杂的过程 故事 以石油为中心的全球资本主义崛起的背后。 这个故事涵盖了 20 世纪初石油和天然气取代煤炭的故事th 1970世纪1980年代,以沙特阿拉伯为首的中东石油生产国的崛起、战后时期、多次战争和革命、XNUMX世纪XNUMX年代和XNUMX年代全球石油价格的巨大波动以及全球石油工业结构的重大转变。 重要的是,这段历史也与战后全球金融的发展密切相关——这一事实在过于关注石油作为实物商品的账户中经常被忽略。 所谓“石油美元”的流动 必要 1960 世纪 20 年代以来新金融市场(如欧洲市场)的出现、英美金融主导地位的崛起以及继续影响南北国家关系的债务依赖模式。 简而言之,到 XNUMX 世纪末,石油已经渗透到全球资本主义的各个方面。th 世纪。
从2000年代初期开始,随着中国崛起导致全球需求不断增加,世界石油价格稳步上涨。 2008 年,随着全球经济危机,价格大幅回落,但很快又恢复上升轨道,最终在 114 年中期达到 2014 美元/桶左右的峰值。 这对大多数中东石油出口国来说是一个经济福音(并对中东石油出口国产生了重大影响) 大中东地区的政治动态),但价格持续上涨也使世界其他地方的边际生产者受益。 最重要的是,在长期高油价期间,对开发所谓“非常规”石油和天然气供应的投资(开采起来比传统化石燃料困难且成本高得多)受到了强烈刺激。
这里特别重要的是美国页岩,即储存在低渗透性页岩或砂岩中的原油,通常通过加压液体压裂岩石来提取(因此称为“水力压裂”)。 计算页岩油生产“收支平衡”成本的方法有很多种,这个数字会根据特定油田以及技术、劳动力、税收等的普遍成本而变化,但一个被广泛引用的数字是,大多数美国石油公司页岩油生产商 需要一个价格 45 美元或以上才能盈利。 相比之下,沙特石油 生产成本 约 4 美元/桶,俄罗斯石油约 10 美元/桶。这些比较需要谨慎解释,因为沙特阿拉伯和俄罗斯是国家而不是公司,它们严重依赖石油和天然气收入来满足预算需求——从这个意义上说,这些国家的石油“盈亏平衡价格”要高得多,并且根据政府支出水平而波动。 尽管如此,毫无疑问,在新千年的前二十年的大部分时间里,油价持续居高不下,有助于吸引大量投资进入页岩油田开发,并推动这些非常规供应的开采技术的显着改进。
这当然是一场彻头彻尾的生态和社会灾难,其根本原因在于反复部署 国家支持的暴力 反对美国(和加拿大)的原住民,以便为管道路线和其他基础设施让路。 但其结果是美国国内石油生产出现了惊人的繁荣。 2009年至2014年间,美国页岩油产量增加了两倍,使美国跻身全球石油生产国之列。 值得注意的是,美国于2011年初成为石油净出口国,并于2013年超越沙特阿拉伯成为全球最大产油国——这一地位一直保持至今,与人们对“能源依赖”的恐慌预测相去甚远。已标记美国 政策辩论 在新千年初期。
OPEC+和2020年石油价格战
然而,美国增产导致全球石油库存大幅增加,加上中国能源需求放缓、全球经济不景气以及更多地使用可再生能源,带来了全球高油价时期于2014年年中戛然而止。 布伦特原油价格在 70 年下跌了 2015%,最终在 30 年初触底于 2016 美元/桶左右。 最大的下降 三十年来的石油价格。 随着美国石油年产量自 2008 年以来首次下降,许多规模较小且杠杆率较高的公司陷入困境——美国能源信息署 (EIA) 估计,2015 年, 综合损失 主要上市陆上生产商的总资产达到惊人的 67 亿美元。
美国石油生产商并不是2014-2016年油价暴跌的唯一受害者。 所有主要石油出口国都面临着不断增加的预算赤字和外汇储备的流失 — — 其中包括沙特阿拉伯,该国在 2014 年油价高峰至 2016 年底之间消耗了三分之一以上的外汇储备。 面对不断增加的财政压力,世界两个主要石油生产国俄罗斯和沙特阿拉伯采取措施,通过一系列协调一致的减产措施来推高全球油价。 这一事实上的联盟是在石油输出国组织 (OPEC) 与 11 个非 OPEC 国家于 2016 年 50 月签署的一项名为 OPEC+ 的共同协议中正式确立的。直到今年 80 月初该协议瓦解,OPEC+ 才在将石油价格保持在 XNUMX-XNUMX 美元左右的窄幅区间内。
对于不受任何这些国际协议约束的美国石油公司来说,欧佩克+被证明是极其偶然的。 2015年油价暴跌后,美国石油行业出现了一波整合和破产浪潮,相对较高油价的稳定有助于重振国内石油勘探和生产。 事实上,到 2020 年 XNUMX 月,美国每日石油产量将达到 达到 超过 12.7 万桶,自 45 年 2016 月以来增加了近 5%,较 2008 年的不足 XNUMX 万桶/日有所增加。这些数字清楚地表明,虽然世界上大多数主要石油生产国都在寻求根据OPEC+ 下,美国石油公司基本上可以不受阻碍地自由提高产量。 饰演 基思·约翰逊 注意到 in 对外政策 27 月 XNUMX 日,“近年来,没有哪个国家比美国在全球石油供应过剩中增加了更多的石油——尽管最近原油价格暴跌,美国生产商仍在增加产量。”
然而,今年6月1.5日,在俄罗斯拒绝OPEC进一步削减全球石油产量2016万桶/日的呼吁后,OPEC+联盟突然破裂。 俄罗斯不仅拒绝了OPEC的要求,还宣布不再遵守8年12.3月最初达成的协议。 这一决定很快遭到沙特 9.7 月 13 日的反击——这是一个爆炸性的声明,沙特也不再遵守商定的产量限制,并将寻求将 30 月份的石油供应量增加至 48 万桶/天(高于2000月份为9万桶/日),然后尽快将产能进一步提高至XNUMX万桶/日。 由于世界石油市场的日供应量将增加数百万桶,主要国际石油基准布伦特原油的价格在 XNUMX 小时内下跌了 XNUMX% 以上。 全球股市也暴跌,道琼斯工业平均指数在 XNUMX 月 XNUMX 日跌破 XNUMX 点,创历史最大单日跌幅。
俄罗斯和沙特阿拉伯决定退出 OPEC+ 的确切原因尚不清楚。 一些 观察家 据推测,俄罗斯可能一直在寻求报复美国二月份对俄罗斯最大石油公司俄罗斯石油公司实施的制裁。 其他的 要求 俄罗斯的决定需要在其内部政治的背景下来理解,普京寻求赢得与石油行业关系密切且长期反对OPEC+的俄罗斯精英的支持。 其他分析师有 描述 俄罗斯和沙特的行动被视为“博弈论主线”,两国在三月份宣布这一消息之前就充分预料到了这一点。
不管眼前的因素如何,俄罗斯和沙特决定背后的长期战略动机是明确的。 多年来,两国都看到美国石油生产商不受任何产量限制的阻碍,继续以牺牲自己的利益为代价来获得市场份额。 通过威胁向世界注入更多石油(沙特阿拉伯的行动尤其果断,因为其独特的快速提高产能的能力),石油价格将大幅下跌。 沙特阿拉伯和俄罗斯将需要忍受几年低油价的痛苦; 与此同时,高成本的美国生产商将陷入困境。
石油价格战遭遇新冠肺炎 (COVID-19)
然而,在全球石油市场遭受大规模供应冲击之后的几天里,人们很快就发现,由于 COVID-19 在中国境外的蔓延不断升级,对油价的更大打击即将来临。 对于石油生产商来说,需求破坏的海啸极大地放大了沙特和俄罗斯声明的影响,并将油价推向个位数水平。 截至29月60日,美国基准西德克萨斯中质油(WTI)价格自年初以来已下跌逾20%,跌破18美元/桶,创23.03年来最低水平。 国际基准布伦特原油价格跌至 2002 美元/桶,为 XNUMX 年以来的最低水平。重要的是,这些基准价格通常并不反映一桶石油在现货市场上的真实价格——交易者 报告 某些类型的石油售价低至 8 美元/桶。 在 10 美元/桶的预测中,石油公司开始 削减 他们在进一步勘探、钻机建设和资本支出方面的支出。
面对极低的价格,石油生产商一直在争先恐后地储存石油,希望在未来价格上涨时能够获利。 然而,问题在于储存空间非常有限(尤其是在陆地上),而且将石油运送到可以安全储存的地方会产生物流和技术成本。 分析师估计,全球约四分之三的存储容量已被使用,而且这一限制将受到限制。 达到 到五月底。 到 XNUMX 月中旬,美国领先的管道公司担心石油生产商可能会尝试利用其基础设施来储存石油,而不是将其转移到其他地方,因此开始 坚持 在他们接受任何新石油之前,先在最终收据上注明。 而且由于关闭或暂时停止油井的成本很高(土地租赁有时包含要求持续生产的条款),石油公司可能更愿意放弃他们的产品而不是停止工作; 事实上,在 XNUMX 月中旬,贸易商正在竞标怀俄明州酸沥青(主要用于生产沥青) 负 每桶 19 美分,有效 问 生产商付钱给他们,以换取他们从他们手中夺走石油。
所有这些都给整个石油价值链带来了巨大的压力,从原油生产商(公司和国家)到炼油和石化行业。 在接下来的几周内,公司破产和油井关闭几乎是肯定的,并且可能集中在那些依赖相对较高油价的生产商中,例如活跃于油砂和页岩生产的美国和加拿大公司。 事实上,这一预测在达拉斯联储三月石油和天然气月度调查中得到了证实,行业受访者 评论 “国内石油和天然气行业的前景从未如此黯淡”——这是“一场完美的灾难风暴”和“一生中能源价格最糟糕的一次重置”。
石油和金融
但要绘制这场由大流行引发的崩溃的潜在轨迹,需要更仔细地审视石油工业与更广泛的经济之间的联系。 其中至关重要的是能源相关公司与金融市场之间的深度互联,这在美国最为明显,近年来,美国能源公司的杠杆率变得极高。 这些公司——不仅包括原油生产商,还包括油田服务公司、炼油商和管道公司等其他“中游”公司——发行的大部分债券的评级都低于投资级别。 相当引人注目的是,能源公司一直是 最大发行人 过去 10 年中,美国有 11 年出现“垃圾债券”,目前已占整个美国垃圾债券市场的 11% 以上。 美国能源公司大量的无担保债务(没有任何抵押品支持的债务)使问题变得更加复杂; 这个数字 2016 年首次超过担保债务水平,70 年 2019 月达到 1 亿美元,而 2015 年仅为 XNUMX 亿美元。
随着新冠肺炎 (COVID-19) 疫情爆发后需求大幅下降(俄罗斯/沙特提高产量的决定进一步加剧了这种情况),许多能源相关公司的财务评级即将面临下调。 瑞银集团 估计 16 月 140 日,美国能源公司发行的高达 XNUMX 亿美元的债券面临成为“堕落天使”的风险,即失去投资级地位。 随着这种债务被降级为垃圾债券,供应的增加将降低债券价格,同时提高收益率(债券支付的利息,就债券而言与价格成反比)。 一个可能的后果是流动性危机,能源公司不仅很难找到债务买家——这是许多公司面临的一个关键问题 重新协商 他们的债务在 2020 年一整年都还清,但也被迫为债券支付更高的利率。
最终结果无疑将是 2020 年和 2021 年美国此类能源公司破产数量急剧增加。事实上,第一起破产事件发生在 1 月 11 日,当时北达科他州最大的独立石油公司 Whiting Petroluem 申请了美国破产法第 XNUMX 章(美国第二大石油生产州)。 鳕鱼携带 携带更多 该公司账面上的债务超过 2.8 亿美元,但就在根据美国破产法第 11 章进行申报的前几天,该公司的高级管理人员向自己发放了 14.6 万美元的奖金,公司首席执行官立即获得了 6.4 万美元的奖金,比三分之一的人幸运得多该公司的员工人数 发射 去年七月。 几乎可以肯定,鳕鱼是即将到来的能源公司破产浪潮中的第一家。 事实上,Rystad Energy 在 3 月 20 日估计,如果油价继续维持在 500 美元/桶左右,那么 11-2020 年间将有超过 21 家公司被推入第 XNUMX 章,这是现代历史上此类申请数量最多的公司。
此类违约可能会严重破坏金融体系其他部分的稳定。 养老基金、保险公司、银行和其他金融机构持有大量能源债务,一旦出现大量企业违约,可能会面临风险——尤其是美国规模较小的地区银行,它们对石油和天然气的敞口很大部门。 近年来,高杠杆企业贷款证券化的做法也很普遍,即将大量高风险企业贷款捆绑在一起,然后作为贷款抵押债券(CLO)的证券出售。 尽管很难按行业对 CLO 进行分类,也很难精确地确定谁持有 CLO,但石油和天然气公司之间的一波违约潮可能会 级联 金融市场的这种相互依存关系与 2008 年抵押贷款支持证券的情况大致相同。这种与金融市场的相互依赖性当然并非化石燃料行业所独有。 然而,在当今金融市场上遍布的潜在地雷中,这一领域尤为突出。 无担保债务水平极高、垃圾债券和不良债务类别占主导地位,以及油价暴跌带来的极端冲击——所有这些结合在一起,使该行业很可能成为严重金融压力向全球其他地区蔓延的候选者经济(很像 2008-2009 年的房地产行业)。
赢家、输家……以及气候
可以肯定的是,从今年剩余时间到 2021 年,化石燃料行业的所有部分都将面临严重危机 - 但这对我们的生态未来意味着什么? 不幸的是 — — 除非化石资本现在能够受到有效挑战 — — 一种可能的情况是,能源行业的大规模破产浪潮实际上将加速最大石油巨头控制权的进一步集中化。 “石油巨头”——埃克森美孚、壳牌、英国石油公司和其他一些石油公司——比其他小型生产商更有能力度过这场危机。 它们往往是垂直一体化的公司,即它们活跃于包括炼油在内的整个能源价值链,因此,其下游业务的燃料投入成本较低,可以抵消部分原油生产损失。 作为真正的跨国公司,他们的储备和资产分布在世界各地,而不仅仅是在成本较高的美国页岩油田。 在财务上,这些公司往往拥有更雄厚的财力,其前景与更广泛的金融市场(包括养老基金)紧密相连——例如在英国,英国石油公司(BP)和壳牌公司 帐户 占富时指数股息总额的五分之一。
这种情况正是领先的金融公司预计在未来 12-18 个月内出现的情况。 以高盛为例, 注意到 最近,虽然当前的危机无疑将“改变该行业的游戏规则”,但可能的结果是“大型石油公司将整合该行业最好的资产,并剥离最糟糕的资产……当该行业走出这场低迷时,资产质量较高的公司数量较少”。 行业间围绕国家支持美国陷入困境的页岩油行业的争议也反映了这种可能的结果。 在这里,贾斯汀·米库尔卡 (Justin Mikulka) 精心记录,埃克森美孚等大型石油巨头一直在寻求加速小型生产商的崩溃,并大力 反对 国家对页岩油行业的支持。 米库尔卡引用了页岩油公司先锋自然资源公司首席执行官的说法,他告诉 CNBC,让特朗普政府支持页岩油生产商的努力进展并不顺利,因为“我们遭到了控制 API [美国石油学会] 的埃克森美孚的反对。”以及 TXOGA(德克萨斯石油和天然气协会)……他们希望所有独立人士破产并收拾残局。”
因此,当前时刻对气候正义运动构成了真正的危险。 例如,在美国,特朗普政府已同意放宽对发电厂、工厂和其他工业设施的环境法规,实质上是允许这些污染者“自我监控”自己的污染水平。 最近的报道 在《纽约时报》上。 这项新政策是环境保护局推出的,作为解决 COVID-19 危机的一部分,但值得注意的是,这也是美国石油学会在一次会议中提出的关键要求之一。 邮件 这些大型石油游说者于 20 月 XNUMX 日向特朗普政府发送了这份报告。 试图利用这场危机来推翻环境法规的不仅仅是化石燃料行业,大型银行和金融公司也同样如此 推动 放宽气候变化报告要求并推迟气候变化“压力测试”。
在这种情况下,(已经不充分的)环境法规的破坏和行业整合的浪潮最终使大型石油公司处于更有利的地位,可以从后病毒世界中获利。 尽管目前油价处于历史低位,但从长远来看,这种水平不会持续下去。 当今石油需求的巨大破坏所造成的严重后果之一是,大多数领先的石油公司都宣布大幅削减石油勘探和项目开发的资本支出(CAPEX)。 对于石油巨头来说,过去几周的初始减产平均约为 20%; 页岩油行业的比例甚至更高,一位能源顾问 预计 40 年支出下降 2020%。项目暂停或油井关闭后,重新启动或投入新的石油生产需要大量时间和费用,因此,今天资本支出削减的影响将是未来一段时间将感受到供应紧张。 当我们摆脱这场危机时,这使得价格大幅反弹的可能性很大 — — 这一结果将刺激全球化石燃料新一轮投资和扩张浪潮(就像美国页岩油生产的近期历史中发生的那样)。
这在美国以外以及全球多元化大型石油巨头的命运中会如何反映? 在这里,我们还需要区分较强大的石油生产国和其他较贫穷的石油出口国。 毫无疑问,在长期低油价的情况下,沙特、阿联酋等海湾国家必将面临赤字上升、政府支出压力加大等问题。 然而,这些国家的现有债务水平相对较低,可以在国际市场上以相当便宜的价格借款。 海湾地区特殊的阶级结构——对占海湾劳动力50%以上的临时移民工人的极度依赖——也意味着任何急剧的经济收缩都可以通过简单地将移民工人送回家来部分缓解(正如2008年迪拜发生的那样)。 XNUMX 年危机之后)。 事实上,就像“石油巨头”在这场危机中可能得到加强一样,如果在后病毒世界中邻国的资产变得更加便宜,海湾国家的地位可能会得到进一步巩固。 这里的一个重要市场是印度,总部位于海湾地区的公司正在印度继续取得重大进展 期望 未来能源需求的繁荣。 海湾地区在与中国相连的贸易和金融网络中的战略插入也值得强调。 原油和石化产品仍然是这些联系的核心,并致力于 重点项目 在当前的危机中,这些行业的发展仍在继续(例如阿布扎比的鲁韦斯炼油厂,建成后将成为世界上最大的综合炼油和石化工厂)。
由于当前油价暴跌,其他较贫穷的石油出口国将面临更严重的问题。 其中包括厄瓜多尔、委内瑞拉和伊朗——后两个国家也面临着美国实施的野蛮制裁。 尼日利亚等国家—— 依靠 石油占政府收入的 57% 和外汇收入的 90% 以上——将发现满足预算需求极其困难,这一问题在当前的大流行中将产生致命的后果。 同样,对于伊拉克来说,石油出口占政府收入的 90%,而且很大一部分人口的工资或养老金依赖公共部门,因此很难看到如何解决预期的资金短缺问题。 然而,这些国家面临的问题不应归咎于低油价; 相反,殖民主义的长期遗产、西方领导的战争和占领造成的破坏以及将这些国家与全球经济中心联系在一起的债务和依赖关系都需要得到解决。 放在前面 在应对这一流行病的过程中。 例如,尼日利亚政府收入的很大一部分可能依赖于石油——但是 半数以上 这些收入的一部分仅用于偿还现有外债。 任何在全球范围内摆脱化石燃料依赖的尝试都必须挑战石油、债务和金融的这种易燃组合。
在撰写本文时,有人谈论 可能的交易 美国、沙特阿拉伯和俄罗斯围绕石油生产水平展开谈判。鉴于最近几周需求遭受巨大破坏,这样的协议不太可能对石油价格产生持续影响。 一些观察人士指出,具有讽刺意味的是,共和党领导人此前因欧佩克类似“卡特尔”的行为而呼吁解散欧佩克,现在却要求市场与沙特阿拉伯和俄罗斯就价格问题进行更大程度的勾结。 毫无疑问,COVID-19 大流行和全球经济衰退的相互强化的危机确实引发了一系列意想不到的政治重组、奇怪的同床异梦和政治变革的新机会。 但在这一时刻,以前的现有安排可能会为了最强大的国家的利益而重新制定和巩固——我们面临着石油工业大胆复苏的真正危险,该工业在我们的政治和经济体系中的地位越来越重要。 这种可能性对于当前的大流行来说将是灾难性的后果。
Adam Hanieh 在伦敦大学亚非学院发展研究系任教。 非常感谢 Jeffrey R. Webber 对本文提出的有用建议。
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