对于世界市场来说,今年开局惨淡。上周,中国股市因股价暴跌触发了考虑不周的自动“熔断机制”而两次暂停交易,由此引发的国际投资者恐慌导致全球股市损失超过 2.3 万亿美元——这标志着金融危机的最糟糕开局。有记录的年份。
然而,尽管中国股市的动荡吸引了所有人的注意力并成为全球头条新闻,但对世界经济的真正威胁并不在于该国的投机性证券交易所,而在于其实体经济:更具体地说,在于其增长放缓、崩溃信贷泡沫、人民币极端贬值压力以及石油和大宗商品价格大幅下跌都是造成这种情况的原因。
今年,中国的增长率将创下近三十年来的最低水平,而离岸人民币兑美元汇率也刚刚跌至自 2010 年成立以来的最低水平。石油价格在今年的前两周已经下跌了 20%。今年,投资者对中国需求下降感到担忧。一些人现在认为油价可能会跌至每桶 10 美元。
从这个角度来看,中国股市的崩盘只是这个世界第二大经济体更深层次问题的一个征兆 — — 也可能是未来形势的一个令人不安的迹象。
继去年夏天另一轮重大市场波动之后,当前的金融动荡进一步证明了中国巨大的三重信贷泡沫,该泡沫已经推动了建筑业和企业债券的大规模繁荣,并导致了 146% 的异常跳跃2014 年中期至 2015 年中期上证综指的表现——目前正处于不同的崩溃阶段。分析人士似乎仍然不同意的唯一一件事是硬着陆还是软着陆。
中国人民银行和共产党无疑将尽最大努力使人民币汇率尽可能顺利落地,捍卫人民币币值免受投机压力,同时继续支撑日益难以维持的信贷泡沫。不过,尽管中国当局确实拥有相当大的财政实力,但他们最终只能争取时间,将坏账堆积成更多坏账,拼命地避免不可避免的清算时刻。
一些分析师现在认为,中国的银行在未来三年内可能需要高达7.1万亿美元的新资本和融资,以弥补股票估值的崩溃和国内违约率的上升。这些银行救助反过来可能导致政府债务占 GDP 的比例从 22% 飙升至 122% — — 即使对于像中国这样快速增长的经济庞然大物来说,这一增幅也是惊人的。
随之而来的主权债务问题将伴随着私人非金融债务的大幅增加,在 100-250 年刺激计划之后,由于中国政府鼓励经济增长,私人非金融债务占 GDP 的比例从 2008% 飙升至 09%。该国的影子银行业试图抵消来自北美和欧洲的衰退压力。 2007 年至 2015 年间,债务总额几乎翻了两番。
所有这一切都与资本外逃的加剧同时发生,资本外逃正在逐渐侵蚀中国(仍然规模庞大)的货币储备。 1 年资金外流估计达到 2015 万亿美元,导致外汇储备减少 512 亿美元。仅在120月,央行就因资本外逃加剧和货币投机加剧而拼命干预外汇市场以抵御贬值压力,损失了约XNUMX亿美元。
《电讯报》的安布罗斯·埃文斯-普里查德现在估计,“尽管中国央行为捍卫汇率而进行了大规模干预,但人民币仍有可能突破其货币篮子下限,中国正危险地接近贬值危机。”
所有这些都导致海外投资者的情绪日益严峻。苏格兰皇家银行在给客户的一份报告中刚刚警告称,世界经济将迎来“灾难性的一年”,预测全球股市将暴跌高达 20%,并敦促投资者“出售除优质债券以外的所有资产”,并指出“在拥挤的大厅里,出口门很小。”该银行信贷主管补充说,“中国已经引发了一场重大调整,而且会像滚雪球一样越滚越大。”
首先受到攻击的将是过去十年中被纳入中国推动的国际大宗商品繁荣轨道的新兴市场。过去两年中国经济放缓和大宗商品繁荣的结束引发了大宗商品价格的大幅下跌以及整个发展中国家一系列的经济衰退 — — 尤其是在巴西和拉丁美洲其他国家。
不过,尽管问题无疑将集中在新兴市场,但美国和欧洲也无法幸免。伦敦金融城尤其容易受到影响,因为其金融部门对中国的风险敞口很大,而华尔街已经面临着企业垃圾债券自身制造的危机,其中大部分是能源公司,这些公司现在因股价下跌而破产。石油价格。
简而言之,2008年金融危机重演的所有条件现已具备。世界银行最近发布的《2016 年全球经济展望》报告进一步强调了这种世界末日的情景,该报告警告称,新兴市场增长放缓将引发一场“完美风暴”,全球金融市场将再次面临压力。
美联储决定取消货币刺激计划并开始近十年来首次加息,这两种动态势必会加剧。廉价信贷的结束将推高发达国家和发展中国家的借贷成本,对世界经济产生连锁反应,并导致企业和新兴市场债券市场进一步波动。
那么,这些是否是一场期待已久的地震的早期震动呢?目前任何人都在猜测答案,但如果过去两周的趋势继续以目前的速度发展,世界经济可能确实会经历一段非常坎坷的旅程。由于运气不佳和进一步的政策错误,一月份的市场动荡很可能会被视为全球金融危机戏剧性第三阶段的开始。
杰罗姆·鲁斯(Jerome Roos)是欧洲大学研究所国际政治经济学博士研究员,也是《ROAR》杂志的创始编辑。
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1 评论
资本主义再次被证明行不通。玩股票市场是一场赌博,唯一的赢家是那些经营股市的人。用他人资金赌博是股票经纪人存在的基础,应该尽快结束。这和高利贷犯罪都是错误的经济学。